Baru-baru ini, futures saham AS dan BTC mengalami pullback yang sinkron, banyak orang yang panik. Sebenarnya, jika melihat datanya dengan tenang, penurunan kali ini lebih mirip dengan penyesuaian teknis, bukan sinyal runtuh. Beberapa faktor kunci perlu dijelaskan.

Pertama, mari kita bicarakan CPI sebagai pemicu. Pasar awalnya memperkirakan CPI bulan Oktober naik 0,2% (sama dengan September), dan tahunan 2,6% (sedikit lebih tinggi dari 2,4% di September). Prediksi CPI inti adalah 0,3% bulanan dan 3,3% tahunan. Jika datanya melebihi ekspektasi, maka kemungkinan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve pada bulan Desember harus dipertimbangkan ulang—perlu diketahui bahwa saat itu, pasar memperkirakan kemungkinan penurunan suku bunga berada di antara 60%-82%. Pada pukul 8:30 pagi waktu timur, setelah data dirilis, CPI benar-benar sesuai dengan ekspektasi, tekanan inflasi sementara tidak meledak, tetapi pasar berjangka tetap tidak dapat menahan tekanan jual.

Masalah yang lebih dalam terletak pada ekspektasi kebijakan Trump. Dia baru saja memenangkan pemilihan, dan kebijakan tarif perdagangan serta imigrasinya membuat pasar mulai khawatir apakah inflasi jangka panjang akan kembali muncul. Anda dapat melihat imbal hasil obligasi AS 10 tahun langsung melesat ke 4,46%, dan investor segera menginjak rem, momentum lonjakan yang liar setelah pemilihan langsung mendingin.

Ada satu poin yang tidak bisa diabaikan: pasar itu sendiri sudah sedikit lelah setelah naik. Pada 12 November, Dow Jones baru saja mencapai rekor tertinggi di 48000 poin, dan S&P 500 juga mengalami kenaikan selama empat hari berturut-turut. Namun, saham teknologi Nasdaq mulai mengalami pullback, dengan dana jelas berpindah dari saham pertumbuhan ke saham nilai dan saham kecil. Penurunan futures sebenarnya mencerminkan tekanan untuk merealisasikan keuntungan, ditambah dengan jalur kebijakan Federal Reserve yang masih belum jelas, sehingga perasaan hati-hati mendominasi.

Melihat ke belakang, meskipun krisis penutupan pemerintah AS diselesaikan dengan undang-undang penganggaran sementara (dana disetujui hingga Januari tahun depan), penundaan publikasi data (termasuk CPI dan laporan pekerjaan) menambah ketidakpastian di pasar. Ketua Federal Reserve Dallas, Lorie Logan dan yang lainnya terus mengingatkan: jangan terburu-buru untuk menurunkan suku bunga, risiko inflasi rebound masih ada, harus tetap waspada.

Secara keseluruhan, amplitudo pullback kali ini terbatas, lebih merupakan perbaikan teknis daripada pembalikan tren. Jika data CPI selanjutnya terus mengonfirmasi penurunan inflasi, pasar kemungkinan besar akan kembali menemukan ritmenya. Sekarang kuncinya adalah memperhatikan pernyataan pejabat Federal Reserve dan kinerja musim laporan keuangan perusahaan, kedua variabel ini akan menentukan pergerakan jangka pendek. BTC sebagai aset berisiko, ketika ekspektasi likuiditas makro berfluktuasi, mengikuti resonansi dengan pasar saham AS adalah hal yang normal, tetapi logika fundamental tidak berubah, bersabarlah menunggu data berbicara.