Pada tahun 2022, penerbitan USDC baru mencapai 44,2 miliar USD, dan valuasi Circle sudah mencapai 8 miliar USD. Sekarang? Penerbitan USDC telah membengkak menjadi 76 miliar, mengikuti angin segar dari pemerintah Trump di AS yang mendorong undang-undang kepatuhan stablecoin, valuasi sekitar 20 miliar sebenarnya cukup masuk akal.

Namun, penurunan terbaru ini perlu dipikirkan dengan baik—terutama terjebak di dua titik. Satu adalah tekanan penjualan dari pembebasan pada 2 Desember, yang lainnya adalah jika Federal Reserve terus menurunkan suku bunga, bagian keuntungan dari bunga yang diterima oleh Circle akan tergerus. Tetapi, jika kedua faktor ini digabungkan, malah bisa menciptakan peluang untuk membeli.

Melihat laporan keuangan kuartal ini, sebenarnya cukup mengesankan. Laba per saham di kuartal ketiga langsung mencapai 64 sen, sementara analis sebelumnya memperkirakan hanya 20 sen, melebihi 220%. Total pendapatan ditambah pendapatan cadangan mencapai 740 juta USD, juga lebih tinggi dari ekspektasi pasar sebesar 707,3 juta. EBITDA yang disesuaikan lebih mengejutkan, 166 juta USD, jauh melampaui ekspektasi 132,5 juta, dengan margin laba mencapai 57%. Laba bersih dari bisnis inti 214 juta USD, kemampuan menghasilkan laba tidak diragukan lagi. Tingkat pengembalian cadangan sebesar 4,2%, juga sedikit lebih tinggi dari perkiraan analis sebesar 4,06%.

Logika yang paling penting di sini adalah—jumlah penerbitan USDC meningkat lebih dari dua kali lipat dibandingkan tahun lalu. Setelah efek skala mulai muncul, meskipun suku bunga turun dan mengurangi sebagian pendapatan bunga, namun basisnya menjadi lebih besar, jadi totalnya tetap meningkat. Oleh karena itu, dampak negatif dari penurunan suku bunga dapat sepenuhnya diimbangi oleh pertumbuhan skala. Fluktuasi jangka pendek justru memberikan titik masuk yang bagus.