Rally Gula pada Penutupan Taruhan Sementara Keraguan Produksi Berlanjut

Futures gula terus naik didorong momentum short-squeeze—kontrak Maret NY +1,73%, Desember London +1,95%—melambung keras dari level terendah 4-5 tahun lalu minggu lalu.

Apa yang menyebabkan harga anjlok sebelumnya: Brazil membanjiri pasar. Datagro memproyeksikan output Center-South mencapai rekor 44 MMT musim depan (+3,9% YoY), sementara output hingga pertengahan Oktober sudah naik 0,9% YoY menjadi 36 MMT. Beberapa peramal memprediksi surplus global 4-10 MMT untuk 2025/26, yang langsung bertentangan dengan panggilan defisit langka ISO.

Tapi inilah yang menjadi kejutan—India. Curah hujan muson 8% di atas normal (terkuat dalam 5 tahun), yang mengatur kemungkinan lonjakan +19% YoY menjadi 34,9 MMT. Masalahnya? Pedagang gula Sucden memperkirakan India mungkin hanya akan mengalihkan 4 MMT untuk etanol, membuat mereka terjebak dalam surplus. Itu bisa berarti 4 MMT masuk ke pasar ekspor dibandingkan dengan perkiraan sebelumnya 2 MMT. India adalah produsen #2 dunia, jadi tekanan ekspor di sini penting.

Thailand ( eksportir #3, # dunia juga meningkat—pertumbuhan 5% YoY diproyeksikan menjadi 10,5 MMT.

Matematika: USDA memperkirakan produksi global melonjak 4,7% YoY menjadi 189 MMT, stok akhir naik 7,5%. Ini bersifat struktural bearish. Lonjakan hari ini kemungkinan adalah trader menutup posisi short menjelang kenyataan pasokan yang akan segera terjadi. Perhatikan aliran ekspor India—itu adalah pengungkit harga yang sebenarnya.