Mari kita bicarakan tentang perhitungan valuasi SUI yang tidak sepenuhnya cocok.

Berikut adalah rinciannya: total modal yang diperoleh sekitar $405 juta. Itu $356 juta dari putaran pendanaan institusional, ditambah $49 juta melalui penjualan publik. Buku pedoman startup standar sejauh ini.

Tapi di sinilah menjadi menarik. Kami melihat sebuah perusahaan perangkat lunak yang entah bagaimana mencatat valuasi fully diluted saat ini di atas $20 miliar. Pada acara generasi token? Sudah duduk di sekitar $14 miliar FDV.

Jadi Anda mendapatkan lonjakan ~50x dari modal yang dikumpulkan ke valuasi awal. Lalu ada kenaikan lagi dari sana.

Sekarang saya tidak mengatakan itu tidak mungkin. Pasar kripto memiliki gravitasi mereka sendiri. Efek jaringan terakumulasi dengan cepat. Waktu itu penting. Narasi lebih penting lagi.

Tapi ketika Anda mengabaikan momentum dan siklus hype, Anda akan dihadapkan pada pertanyaan sederhana: apa yang membenarkan multiple itu? Apa yang berubah antara $405M masuk dan $14B keluar pada saat peluncuran?

Mungkin teknologi tersebut menghadirkan sesuatu yang benar-benar baru. Mungkin daya tarik awal menandakan kesesuaian produk-pasar dalam skala besar. Mungkin ini hanya cara permainan sekarang—mengumpulkan dana secara moderat, meluncurkan secara besar-besaran, membiarkan pasar menyortirnya.

Bagaimanapun, celah antara modal masuk dan valuasi keluar menceritakan sebuah kisah. Apakah kisah itu bertahan dalam jangka panjang? Itulah taruhan sebenarnya.