Seorang pejabat tinggi Bank Sentral baru-baru ini mengatakan sesuatu yang sangat menarik: The Federal Reserve (FED) "akan segera mulai membeli obligasi" — tetapi ia menekankan, ini bukan pump-priming, hanya "menambah sedikit air, agar pasar tidak kekurangan uang".

Namun, para pemain lama di pasar semua mengerti, pernyataan semacam ini sendiri adalah sinyal. Penyiraman kembali dan point shaving, hasilnya mungkin tidak begitu berbeda.

# Tambah Cairan atau Point Shaving? Pasar Memiliki Jawabannya

Setiap kali Bank Sentral mengatakan "kami tidak akan point shaving", itu sering berarti bahwa mereka sudah mempertimbangkan bagaimana cara melakukannya.

Kali ini juga sama. Beberapa minggu terakhir, suku bunga SOFR tiba-tiba melambung, biaya pembiayaan jangka pendek terbalik, dan hasil lelang obligasi pemerintah juga tidak terlalu ideal—semua fenomena ini mengarah pada satu masalah yang sama: likuiditas sedang menyusut.

Setelah The Federal Reserve (FED) mulai kembali melakukan operasi pembelian obligasi, apapun cara mereka membungkus tindakan ini, pasar akan mencium aroma yang familiar. Bagaimanapun, bayangan QE tidak pernah absen.

# Kesempatan yang nyata seringkali tersembunyi di "penyesuaian kecil"

Dengan meninjau sejarah, Anda akan menemukan bahwa sebagian besar pasar bullish aset tidak dimulai dari "pencetakan uang yang gila", tetapi dari perubahan marginal dalam likuiditas.

Seperti saat keran baru saja dibuka—aliran airnya masih kecil, tetapi tekanannya sudah berubah.

Pada tahap ini, uang pintar tidak akan terburu-buru untuk masuk ke pasar saham AS atau emas, mereka lebih cenderung pada jenis aset yang sensitif terhadap likuiditas dan memiliki elastisitas yang lebih tinggi. Seperti Bitcoin, seperti protokol DeFi.

Karena dalam "periode pemulihan", kurva imbal hasil akan kembali menjadi curam, dan preferensi risiko akan cepat pulih - inilah saat yang paling mampu ditangkap oleh aset kripto.

# Dalam siklus baru, aset apa yang paling diuntungkan?

Ketika likuiditas makro kembali beralih ke pelonggaran, pemenang terbesar mungkin bukanlah cerita "hasil pertambangan" tradisional, melainkan sistem dasar yang benar-benar mampu menghubungkan daya komputasi, modal, dan hasil.

Logika siklus kali ini telah berubah: tidak lagi sekadar "lebih banyak uang berarti naik", tetapi "siapa yang bisa lebih efisien dalam menyerap likuiditas ini".