Perdagangan pada sesi Jumat lalu cukup menarik. Jumlah orang di pasar sangat sedikit, dana spekulatif sudah lebih dulu pergi untuk berakhir pekan, likuiditasnya tipis seperti kertas. Seharusnya pada waktu seperti ini posisi short bisa menjatuhkan harga sesuka hati—tetapi pasar perak justru memberikan sinyal pada saat yang krusial ini: Spot contango.

Apa artinya? Artinya, jika Anda membeli perak fisik sekarang, Anda harus mengeluarkan uang lebih banyak daripada harga kontrak berjangka. Ini biasanya hanya memiliki satu penjelasan—perak fisik di pasar benar-benar tidak cukup.

Yang lebih perlu diperhatikan adalah situasi di Shanghai. Stok perak terus menurun, sekarang di seluruh pasar hanya tersisa sekitar 600 ton. Para profesional di industri sudah mulai menyebut angka ini sebagai "garis peringatan", yang Anda pahami maksudnya.

Ada fenomena yang cukup menarik: selama sesi perdagangan Asia, harga emas dan perak seringkali cenderung kuat; tapi begitu pasar Eropa dan Amerika dibuka, harga langsung ditekan. Kenapa? Karena ada yang tidak ingin harganya naik terlalu cepat. Masalahnya, kekurangan tidak hanya terjadi di London, tetapi juga di Shanghai. Jadi, untuk perak kali ini, kemungkinan besar masih akan naik, dan dasar mungkin sudah muncul.

Logika di sisi emas lebih mendasar. Tugas utama Federal Reserve sekarang bukan lagi menekan inflasi — mereka lebih khawatir apakah likuiditas sistem keuangan akan runtuh.

Anda melihat penurunan suku bunga simbolis baru-baru ini, sebesar 25 basis poin, tidak terasa sakit atau gatal. Namun, tindakan kunci ada di sisi lain: pengurangan neraca dihentikan, QE dimulai lagi. Pasar membutuhkan likuiditas, dan Federal Reserve harus memberikannya. Jika mereka masih terus memusatkan perhatian pada target inflasi, maka seluruh sistem kredit mungkin tidak bisa bertahan — obligasi korporasi, pasar antar bank, jika salah satu bagian terputus, itu akan menjadi masalah besar.

Jadi situasi saat ini adalah: logam fisik dalam kekurangan, bank sentral mencetak uang, sementara harga masih ditekan secara buatan. Kombinasi ini dapat bertahan sampai kapan? Pasar akan memberikan jawabannya.