#打榜优质内容

Pasar saham saat ini mempertahankan posisi dekat titik tertinggi sejarah, membuat pernyataan tentang resesi sulit untuk dipercaya. Kekuatan permukaan ini hanyalah cerminan nyata dari perpecahan ekonomi yang dalam. 10% orang dengan pendapatan tertinggi menyumbang lebih dari 60% konsumsi. Kekayaan mereka terutama terus meningkat melalui efek kekayaan yang terakumulasi dari saham dan properti, mendukung kinerja GDP yang kuat. Sementara itu, inflasi yang gigih terus menggerogoti daya beli keluarga berpenghasilan menengah dan bawah. Jurang yang semakin melebar ini menjelaskan mengapa ekonomi di satu sisi sedang mempercepat kembali, sementara di sisi lain pasar kerja menunjukkan kinerja yang lemah, dan krisis biaya hidup masih ada. Bagi para investor, ini berarti tidak bisa hanya mengharapkan pasar mengalami kenaikan yang merata.

Kita harus siap menghadapi fluktuasi kebijakan yang tajam. The Federal Reserve terjebak dalam dilema yang rumit. Pertumbuhan PDB yang kuat dan ketahanan konsumsi mendukung The Federal Reserve untuk memperlambat langkah penurunan suku bunga. Valuasi pasar yang terlalu tinggi dan inflasi yang masih membandel dapat menyebabkan penundaan penurunan suku bunga memicu kepanikan mendadak di pasar mengenai kekhawatiran pertumbuhan di masa depan. Pengalaman sejarah pernah mampu memperpanjang pasar bullish, tetapi kali ini berbeda. Pasar saat ini terdiri dari tujuh raksasa saham AS yang menghasilkan kinerja yang luar biasa, sementara 493 perusahaan lainnya di S&P 500 berkinerja biasa-biasa saja. Ketidakpastian kebijakan menciptakan kondisi untuk menangkap peluang, tetapi juga berarti bahwa begitu ekspektasi pasar berubah, risiko penurunan dapat tiba-tiba datang.

Dolar AS adalah faktor kunci yang mempengaruhi keseluruhan. Arah pergerakannya akan menentukan apakah siklus ini berlanjut atau terputus. Salah satu risiko besar yang diabaikan pasar adalah kemungkinan pengetatan pasokan dolar dan short squeeze. Kebijakan tarif telah mengurangi defisit perdagangan, membatasi skala aliran kembali dolar ke aset AS. Defisit anggaran yang tinggi, tetapi minat pembeli asing terhadap obligasi pemerintah AS menurun, dapat memicu masalah likuiditas. Saat ini, data pasar berjangka menunjukkan posisi short dolar telah mencapai rekor historis. Sentimen bearish yang ekstrem ini dapat memicu short squeeze dolar yang hebat kapan saja, yang pada gilirannya dapat merusak stabilitas aset berisiko dan ritme bull market saat ini. Jika ekonomi global melemah dan dolar tiba-tiba menguat, pasar yang lebih lemah mungkin mengalami masalah sebelum AS.

Jika pasar real estat dan pasar saham melemah secara bersamaan, efek kekayaan yang mendukung konsumsi kelompok berpenghasilan tinggi akan terkena dampak besar, yang pada gilirannya mengancam ketahanan ekonomi secara keseluruhan. Pasar real estat mungkin akan mengalami rebound sementara ketika suku bunga sedikit turun. Ketidakseimbangan penawaran dan permintaan yang disebabkan oleh struktur demografis, meningkatnya tingkat default akibat berakhirnya masa toleransi pinjaman pelajar dan hipotek, serta konsentrasi kekayaan pada kelompok usia lanjut, akan memperburuk tekanan populisme dan mungkin memaksa kebijakan untuk melakukan penyesuaian di bidang perumahan, pendidikan, dan lainnya.

Kita sedang berada di fase akhir siklus finansialisasi. Pembuat kebijakan berusaha mempertahankan keadaan sampai titik politik penting berlalu. Seperti dari 1998 hingga 2000, pasar bull mungkin akan berlanjut untuk sementara waktu, tetapi volatilitas akan semakin meningkat, dengan dana refleksif pasar yang sangat terkonsentrasi pada tujuh saham besar yang mendukung valuasi sekaligus menanam benih kerentanan. Di periode mendatang, pasar tidak mungkin mengalami kemakmuran yang menyeluruh, pasar bull lokal akan menjadi norma. Investor harus tetap waspada, fokus pada aset langka dengan kepastian tinggi, dan memperhatikan pergerakan dolar untuk memastikan tetap berada di posisi aman dalam siklus kompleks ini.