Selisih Kredit: Konsep Dasar dan Aplikasi di Pasar Keuangan

Poin-poin penting untuk diingat

• Selisih kredit mewakili perbedaan imbal hasil antara obligasi berisiko rendah ( seperti surat utang pemerintah ) dan obligasi yang lebih berisiko ( seperti obligasi korporasi ). Semakin lebar selisihnya, semakin besar risiko yang dianggap.

• Selisih yang sempit umumnya menunjukkan kepercayaan investor dalam ekonomi, sementara selisih yang lebar sering kali menandakan ketidakpastian atau potensi perlambatan ekonomi.

• Faktor-faktor yang mempengaruhi selisih kredit termasuk peringkat kredit, suku bunga, sentimen pasar, dan likuiditas obligasi, dengan sekuritas yang kurang terperingkat atau kurang likuid umumnya memiliki selisih yang lebih besar.

• Dalam perdagangan opsi, spread kredit melibatkan penjualan satu opsi dan pembelian opsi lainnya untuk menerima kredit bersih, membatasi baik potensi keuntungan maupun kerugian. Strategi umum mencakup spread bullish pada opsi jual dan spread bearish pada opsi beli.

Pendahuluan

Selisih kredit merupakan konsep penting dalam investasi obligasi dan perdagangan opsi. Di pasar obligasi, mereka mengungkapkan tingkat risiko dari berbagai obligasi dan memberikan indikasi berharga tentang keadaan kesehatan ekonomi. Artikel ini menjelaskan secara rinci bagaimana selisih kredit bekerja dan pentingnya bagi para investor. Kami akan terlebih dahulu melihat perannya dalam konteks pasar obligasi, kemudian kami akan menganalisis aplikasinya dalam bidang perdagangan opsi.

Definisi selisih kredit

Selisih kredit adalah perbedaan hasil antara dua instrumen utang yang jatuh tempo pada waktu yang sama tetapi memiliki tingkat risiko yang berbeda.

Dalam konteks perdagangan obligasi, konsep ini berlaku untuk perbandingan antara dua obligasi dengan jatuh tempo yang sama, satu diterbitkan oleh peminjam yang dianggap aman dan yang lainnya oleh penerbit yang memiliki risiko lebih tinggi ( seperti utang pasar negara berkembang atau perusahaan yang diberi peringkat lebih rendah ).

Selisih kredit secara tepat mengukur imbal hasil tambahan yang harus ditawarkan obligasi yang lebih berisiko untuk mengkompensasi risiko tambahan ini. Perbedaan ini secara langsung memengaruhi potensi imbal hasil dari investasi Anda.

Mekanisme perbedaan kredit

Umumnya, analis keuangan membandingkan imbal hasil obligasi perusahaan dengan obligasi negara, seperti surat utang pemerintah Amerika Serikat, yang dianggap hampir tanpa risiko. Misalnya, jika obligasi pemerintah dengan jangka waktu 10 tahun menawarkan imbal hasil 3% sementara obligasi perusahaan dengan jangka waktu yang sama menawarkan 5%, selisih kredit ditetapkan pada 2%, yaitu 200 basis poin.

Banyak investor menggunakan spread kredit tidak hanya untuk mengevaluasi risiko spesifik yang terkait dengan obligasi perusahaan tertentu, tetapi juga untuk memahami kekuatan ekonomi secara keseluruhan. Spread kredit yang besar biasanya menandakan kesulitan ekonomi, sementara spread yang kecil mencerminkan kepercayaan pada lingkungan ekonomi.

Faktor-faktor yang mempengaruhi selisih kredit

Beberapa faktor dapat mempengaruhi variasi selisih kredit:

• Penilaian kredit: obligasi yang dinilai lebih rendah ( seperti obligasi hasil tinggi ) umumnya menawarkan imbal hasil yang lebih tinggi dan spread yang lebih besar.

• Suku bunga : ketika suku bunga meningkat, spread obligasi yang lebih berisiko cenderung juga melebar.

• Sentimen pasar : dalam periode kepercayaan pasar yang rendah, bahkan perusahaan yang secara fundamental kuat dapat melihat penyebaran obligasi mereka meningkat.

• Likuiditas: obligasi yang kurang mudah diperdagangkan memiliki risiko transaksi yang lebih tinggi dan umumnya menunjukkan selisih yang lebih besar.

Contoh konkret dari selisih kredit

• Selisih kecil: obligasi perusahaan yang memiliki peringkat baik menawarkan imbal hasil 3,5%, sedangkan obligasi pemerintah menawarkan 3,2%. Oleh karena itu, selisihnya adalah 0,3%, atau 30 basis poin. Ini menunjukkan kepercayaan yang kuat dari investor terhadap perusahaan ini.

• Selisih penting : obligasi yang memiliki peringkat lebih rendah menghasilkan imbal hasil 8%, sementara Treasury masih menawarkan 3,2%. Selisihnya mencapai 4,8%, atau 480 basis poin. Selisih yang substansial ini mencerminkan risiko yang dianggap jauh lebih tinggi.

Selisih kredit sebagai indikator ekonomi

Selisih kredit bukan hanya alat investasi, tetapi juga berfungsi sebagai indikator ekonomi yang berharga. Selama periode stabilitas ekonomi, selisih hasil antara obligasi pemerintah dan obligasi korporasi cenderung menyusut. Situasi ini mencerminkan kepercayaan investor terhadap kemampuan ekonomi untuk mendukung pertumbuhan perusahaan dan solvabilitas mereka. Dengan kata lain, pasar memperkirakan bahwa perusahaan akan memenuhi kewajiban keuangan mereka.

Sebaliknya, dalam periode perlambatan ekonomi atau ketidakpastian yang meningkat, para investor berusaha meminimalkan paparan mereka terhadap risiko. Mereka lebih memilih aset yang lebih aman seperti obligasi pemerintah, yang menyebabkan penurunan imbal hasil mereka, sambil menuntut imbal hasil yang lebih tinggi untuk utang perusahaan yang dianggap lebih berisiko, terutama yang memiliki peringkat lebih rendah. Mekanisme ini menyebabkan pelebaran spread kredit yang, dalam beberapa kasus, mendahului munculnya pasar bearish atau resesi.

Selisih kredit versus selisih hasil

Kedua istilah ini terkadang membingungkan tetapi merujuk pada konsep yang berbeda. Selisih kredit secara khusus mengukur perbedaan hasil yang disebabkan oleh tingkat risiko kredit yang berbeda. Selisih hasil adalah konsep yang lebih umum yang dapat mencakup semua perbedaan hasil, termasuk yang dihasilkan dari jatuh tempo yang berbeda atau struktur suku bunga yang bervariasi.

Selisih kredit dalam perdagangan opsi

Dalam bidang perdagangan opsi, istilah "spread kredit" merujuk pada strategi tertentu: investor menjual kontrak opsi dan secara bersamaan membeli opsi lain dengan tanggal kedaluwarsa yang sama tetapi harga pelaksanaan yang berbeda. Hasil dari penjualan opsi melebihi biaya pembelian opsi lainnya, sehingga menghasilkan kredit bersih. Selisih antara premi kontrak merupakan spread kredit.

Berikut adalah dua strategi spread kredit yang umum digunakan dalam trading opsi:

• Perbedaan bullish pada opsi jual: strategi ini digunakan ketika investor memperkirakan kenaikan atau stabilitas harga aset yang mendasarinya. Ini melibatkan menjual opsi jual dengan harga pelaksanaan yang lebih tinggi dan membeli opsi jual dengan harga pelaksanaan yang lebih rendah.

• Penurunan pada opsi beli: strategi ini diterapkan ketika investor memperkirakan penurunan harga atau tetap di bawah tingkat tertentu. Ini melibatkan penjualan opsi beli dengan harga serah lebih rendah dan pembelian opsi beli dengan harga serah lebih tinggi.

Contoh penyimpangan bearish pada opsi beli

Misalkan Alice memperkirakan bahwa harga aset XY tidak akan melebihi 60 dolar. Dia kemudian memutuskan untuk:

• Menjual opsi beli seharga 55 dolar untuk 4 dolar (dia menerima 400 dolar, karena satu kontrak opsi setara dengan 100 saham)

• Membeli opsi beli seharga 60 dolar dengan biaya 1,50 dolar (dia mengeluarkan 150 dolar)

Alice memperoleh kredit bersih sebesar 2,50 dolar per saham, totalnya 250 dolar. Hasil dari strategi ini akan bergantung pada posisi aset XY pada saat jatuh tempo:

• Jika harga tetap di 55 dolar atau di bawah, kedua opsi akan kedaluwarsa tanpa nilai. Alice akan mempertahankan seluruh 250 dolar yang diterima sebelumnya.

• Jika aset berakhir antara 55 dan 60 dolar, opsi beli di 55 dolar akan dieksekusi oleh pembeli dan Alice harus menjual saham pada 55 dolar, sementara opsi belinya di 60 dolar tidak akan dieksekusi. Dia akan mempertahankan sebagian dari kredit awal, tergantung pada harga akhir.

• Jika harga melebihi 60 dolar, kedua opsi akan dilaksanakan. Alice akan menjual saham seharga 55 dolar dan harus membelinya kembali seharga 60 dolar, mengalami kerugian sebesar 500 dolar. Namun, karena dia telah menerima 250 dolar di awal, kerugiannya terbatas pada 250 dolar.

Transaksi ini disebut sebagai selisih kredit karena akun Anda dikreditkan segera setelah posisi dibuka.

Selisih kredit di pasar digital dan tradisional

Konsep selisih kredit juga berlaku di pasar aset digital, meskipun dalam bentuk yang disesuaikan. Dalam ekosistem cryptocurrency, selisih hasil antara berbagai protokol pinjaman atau antara berbagai platform keuangan terdesentralisasi (DeFi) sering kali mencerminkan perbedaan risiko yang dipersepsikan. Misalnya, protokol yang sudah lama ada dan terbukti biasanya menawarkan hasil yang lebih rendah dibandingkan dengan yang ditawarkan oleh protokol yang lebih baru atau kurang diaudit.

Di platform pertukaran terpusat profesional, para trader dapat mengamati perbedaan hasil antara stablecoin yang didukung oleh aset tradisional dan instrumen utang digital lainnya. Selisih ini merupakan indikator berharga dari tingkat risiko yang dipersepsikan oleh pasar.

Aplikasi praktis untuk para investor

Pemahaman tentang selisih kredit menawarkan beberapa keuntungan konkret bagi para investor:

1. Penilaian risiko: mereka memungkinkan untuk mengukur secara tepat premi risiko yang terkait dengan berbagai investasi obligasi.

2. Indikator ekonomi: variasi dari selisih memberikan indikasi tentang prospek ekonomi yang dipersepsikan oleh pasar.

3. Strategi investasi: beberapa trader mengkhususkan diri dalam strategi arbitrase yang memanfaatkan ketidakefisienan sementara dalam selisih kredit.

4. Diversifikasi : memahami perbedaan membantu membangun portofolio yang terdiversifikasi dengan eksposur risiko yang terukur.

Kesimpulan

Selisih kredit merupakan alat analisis yang penting bagi para investor, terutama di bidang obligasi. Mereka mengukur tambahan imbal hasil yang diminta oleh investor sebagai imbalan atas pengambilan risiko yang lebih besar dan juga mencerminkan sentimen pasar secara keseluruhan mengenai lingkungan ekonomi. Dengan memantau selisih kredit secara cermat, Anda dapat memperdalam pemahaman Anda tentang dinamika pasar, memilih investasi yang lebih bijaksana, dan mengoptimalkan pengelolaan risiko Anda.

Penguasaan konsep ini tidak hanya memungkinkan untuk lebih baik menginterpretasikan sinyal dari pasar obligasi tradisional, tetapi juga menawarkan perspektif berharga untuk menavigasi dunia aset digital yang sedang berkembang, di mana diferensial imbal hasil mencerminkan hierarki risiko yang terus berubah.