Ketua SEC Paul Atkins: Era enkripsi telah tiba, bagaimana cara "melepaskan" inovasi keuangan secara menyeluruh?

Penulis: Paul S. Atkins

Kompilasi: Jonnah, MetaEra

Judul Asli: Pidato Lengkap Ketua SEC AS Paul Atkins: Era Kripto Telah Tiba, Akan Membebaskan Pengusaha Secara Menyeluruh

Pendahuluan: Pada pertemuan meja bundar pasar keuangan global pertama yang diadakan oleh OECD, Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) Paul S. Atkins menyampaikan pidato kunci. Ia menekankan bahwa SEC akan kembali pada misi intinya—melindungi investor, mempertahankan pasar yang adil dan efisien, serta memfasilitasi pembentukan modal, sambil juga mengusulkan penilaian kembali terhadap pengaturan kemudahan untuk penerbit asing, pentingnya standar akuntansi berkualitas tinggi dan materialitas keuangan. Atkins menunjukkan bahwa AS akan mendorong penerapan aset digital dan kecerdasan buatan dalam pasar keuangan di bawah kerangka 'Proyek Crypto', menyediakan aturan regulasi yang lebih jelas, dan menyerukan untuk memperkuat kerja sama dengan mitra internasional untuk bersama-sama membentuk masa depan pasar modal yang inovatif, terbuka, dan makmur.

Berikut adalah terjemahan lengkap pidato.

Selamat sore, para wanita dan pria.

Pertama-tama, saya ingin mengucapkan terima kasih kepada Sekretaris Jenderal Coleman atas perkenalan yang hangat, dan juga terima kasih kepada Carmine atas undangannya yang memberi saya kesempatan untuk berpartisipasi dalam pertemuan meja bundar perdana ini, serta telah mengorganisir dialog yang sangat tepat waktu, untuk membahas bagaimana kita dapat bekerja sama untuk mendorong persaingan global di pasar modal, sambil mempromosikan pertumbuhan ekonomi di masing-masing yurisdiksi kita. Saya tahu bahwa semua yang hadir di sini berkomitmen pada tujuan-tujuan ini, dan kehadiran Anda hari ini adalah bukti terbaik. Saya merasa sangat terhormat dapat berkumpul di sini dengan Anda semua, terutama di saat ketika Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) kembali memfokuskan perhatian pada misi inti kami: melindungi investor; memelihara pasar yang adil, teratur, dan efisien; serta mempromosikan pembentukan modal.

Sebelum melanjutkan, saya harus menjelaskan: pandangan yang saya sampaikan di sini hari ini hanya mewakili diri saya sendiri dan tidak selalu mencerminkan posisi SEC sebagai lembaga, atau posisi rekan-rekan komite saya yang lain.

Bagi saya, kembali ke Prancis memiliki perasaan "pulang ke rumah". Pada akhir tahun 1980-an, saya masih seorang pengacara muda yang bekerja di kantor Paris dari sebuah firma hukum di New York. Pada saat itu, saya tidak hanya mempelajari kompleksitas keuangan internasional, tetapi juga merasakan nilai kerja sama lintas budaya yang langgeng. Dalam beberapa dekade berikutnya, saya menjabat di SEC beberapa kali, yang membuat saya lebih memahami bahwa prinsip-prinsip yang kita hargai di Amerika — seperti kekuatan perusahaan bebas dan vitalitas pasar modal — juga dapat menemukan resonansi di luar negeri. Dengan semangat ini, saya sangat menyambut diskusi hari ini tentang bagaimana mendorong pertumbuhan dan kesempatan di ekonomi kita masing-masing.

Pengaturan kemudahan khusus untuk penerbit asing

Selama bertahun-tahun, kerjasama antara AS dan Eropa selalu memikat saya. Saya ingat waktu sebelum "ledakan finansial" pada tahun 1992, yang melahirkan pasar tunggal Eropa dan membawa peluang besar yang menyertainya. Bagi kami yang berada di dalamnya pada saat itu, menyaksikan pasar internal Eropa secara bertahap terbentuk di bawah dorongan bisnis dan persaingan adalah hal yang menggembirakan. Hari ini, ketika Eropa mendiskusikan arah Serikat Tabungan dan Investasi (Savings and Investment Union), tema-tema ini kembali menjadi sorotan. Sementara itu, meskipun pasar Eropa semakin dekat, kerjasama di luar kawasan tetap sangat penting. Negara berdaulat seperti AS harus terus bekerja sama dengan dunia secara konstruktif untuk mendorong kemakmuran bersama.

Di SEC, prioritas ini tercermin dalam upaya kami untuk menarik perusahaan asing ke pasar AS dan memberikan kesempatan kepada investor AS untuk berinvestasi di perusahaan-perusahaan ini, sambil memastikan bahwa perusahaan asing di AS memiliki lingkungan persaingan yang adil dan melindungi hak-hak investor. Tentu saja, skala dan kedalaman pasar modal AS selalu menjadi daya tarik bagi perusahaan asing. Perusahaan-perusahaan ini dapat memperoleh berbagai manfaat potensial, termasuk penilaian yang lebih tinggi, likuiditas yang lebih besar, akses ke modal AS, serta mendapatkan reputasi dan pengakuan yang lebih tinggi di pasar keuangan.

Sejak SEC didirikan, aturan kami telah memberikan pengaturan kemudahan khusus bagi perusahaan asing yang ingin memasuki pasar modal AS. Pengaturan ini mengakui perbedaan antara perusahaan AS dan perusahaan asing dalam praktik bisnis dan pasar, standar akuntansi, dan persyaratan tata kelola perusahaan. Namun, SEC juga selalu mengutamakan dan memastikan bahwa investor AS dapat mengakses informasi yang cukup dan memahami tingkat pengungkapan informasi tersebut dalam kerangka hukum negara perusahaan.

Pada tahun 1983, SEC menetapkan dasar standar saat ini untuk menentukan perusahaan asing mana yang dapat menikmati kemudahan ini. Sejak itu, SEC terus menilai dan memperbarui standar tersebut berdasarkan perubahan di pasar global untuk melindungi investor AS dengan lebih baik. Salah satu langkah pertama saya setelah menjabat sebagai ketua adalah meminta komisi untuk menyetujui penerbitan pengumuman konseptual untuk meminta pendapat publik mengenai apakah standar tersebut perlu diperbarui sejalan dengan evolusi pasar keuangan dan struktur hukum perusahaan.

Pengumuman ini mencari pendapat publik mengenai apakah perusahaan asing yang terdaftar di AS harus memenuhi syarat tambahan—misalnya, volume perdagangan minimum di luar negeri, atau harus terdaftar di bursa asing utama—untuk mendapatkan kemudahan yang tidak tersedia bagi perusahaan AS.

Perlu ditegaskan bahwa SEC menyambut baik perusahaan asing yang ingin memasuki pasar modal AS. Pengumuman ini bukan berarti SEC berniat untuk menyerang atau mencegah perusahaan-perusahaan ini untuk terdaftar di bursa AS. Sebaliknya, tujuan kami adalah untuk lebih memahami perubahan yang dibawa oleh perusahaan asing yang terdaftar di AS selama dua puluh tahun terakhir, serta dampaknya terhadap investor dan pasar AS. Perubahan penting yang perlu dicatat termasuk:

· Perubahan telah terjadi dalam struktur perusahaan asing yang terdaftar di SEC;

· Semakin banyak perusahaan memilih untuk mendaftar di yurisdiksi seperti Kepulauan Cayman yang berbeda dari lokasi kantor pusat, lokasi operasional, dan kerangka tata kelola yang sebenarnya, yang tunduk pada kerangka tata kelola yang melibatkan kepentingan pemegang saham.

Situasi ini mempengaruhi kepentingan pemegang saham. Menghadapi perubahan ini, apakah alasan SEC untuk memberikan kemudahan tanpa syarat kepada semua perusahaan asing masih berlaku? Atau apakah aturan tersebut perlu diperbarui? Melakukan evaluasi retrospektif terhadap aturan yang ada untuk memastikan bahwa mereka masih dapat mencapai tujuan kebijakan yang ditetapkan adalah salah satu ciri penting dari agenda pengawasan yang efektif.

Meskipun periode pengumpulan pendapat publik resmi telah berakhir pada hari Senin lalu, SEC tentu saja masih akan mempertimbangkan pendapat yang diterima setelah tenggat waktu untuk mengevaluasi apakah perlu mengusulkan revisi aturan. Saya menantikan untuk meninjau umpan balik ini.

Standar Akuntansi Berkualitas Tinggi

Saat kita meninjau kembali jenis penerbit asing yang seharusnya menikmati kemudahan, kita juga tidak boleh mengabaikan fondasi dari sistem regulasi yang efektif: standar akuntansi yang berkualitas tinggi dan pentingnya keuangan.

Dalam hal standar akuntansi, perusahaan Amerika harus menyusun laporan keuangan berdasarkan Prinsip Akuntansi yang Diterima Umum di Amerika Serikat (U.S. GAAP). Selama saya menjabat sebagai Komisaris SEC pada tahun 2007, saya memberikan suara mendukung perubahan aturan yang memungkinkan perusahaan asing untuk langsung menggunakan Standar Pelaporan Keuangan Internasional (IFRS) yang diterbitkan oleh Dewan Standar Akuntansi Internasional (IASB) untuk menyusun laporan keuangan tanpa perlu melakukan penyesuaian dengan U.S. GAAP.

Pada saat itu, SEC menyatakan saat membatalkan persyaratan regulasi: "Keberlanjutan, tata kelola, dan kemampuan operasional independen IASB adalah pertimbangan penting kami dalam membatalkan persyaratan regulasi, karena faktor-faktor ini berkaitan dengan kemampuan IASB untuk terus menyusun standar berkualitas tinggi yang diterima secara global." SEC juga secara khusus menyebutkan apakah Yayasan Dewan Standar Akuntansi Internasional (IASC Foundation, pendahulu IFRS Foundation) dapat memperoleh "pendanaan yang stabil" untuk mendukung IASB.

Pada tahun 2021, Yayasan IFRS mengumumkan pembentukan Dewan Standar Keberlanjutan Internasional (ISSB), yang akan dikelola oleh para wali yayasan untuk memastikan keamanan pendanaan IASB dan ISSB. Tanggung jawab baru yang diperluas ini tidak boleh mengalihkan yayasan dari tugas inti jangka panjangnya—yaitu memastikan stabilitas pendanaan IASB. Sebagai imbalannya, IASB harus fokus pada pengembangan standar akuntansi keuangan berkualitas tinggi, memastikan keandalan laporan keuangan, dan tidak digunakan sebagai 'pintu belakang' untuk mencapai agenda politik atau sosial. Laporan keuangan yang dapat diandalkan sangat penting untuk keputusan alokasi modal. Kita semua sangat peduli apakah IASB dapat memperoleh dukungan pendanaan yang memadai dan stabil, serta mempertahankan operasi yang efektif. Saya juga mendesak Yayasan IFRS untuk memenuhi tujuan 'stabilitas pendanaan', menjadikan pengembangan standar akuntansi keuangan IASB sebagai prioritas utama, dan tidak beralih ke isu-isu yang dipaksakan atau spekulatif.

Jika IASB gagal mendapatkan pendanaan yang lengkap dan stabil, maka salah satu prasyarat SEC untuk mencabut persyaratan regulasi pada tahun 2007 mungkin tidak lagi berlaku, dan kita mungkin perlu melakukan tinjauan kembali terhadap keputusan ini.

Pentingnya Keuangan

Selain standar akuntansi berkualitas tinggi, regulasi berbasis pentingnya keuangan juga merupakan pilar untuk mencapai aliran modal yang efisien. Yang disebut "pentingnya keuangan" berarti bahwa persyaratan pengungkapan informasi, standar tata kelola perusahaan, dan langkah-langkah regulasi lainnya harus berfokus pada kepentingan investor. Bagaimanapun, investor-lah yang menyediakan modal yang diperlukan untuk mendorong produk, layanan, dan lapangan kerja perusahaan. Sebaliknya, kerangka regulasi "dual materiality" mempertimbangkan faktor non-keuangan lainnya.

Di Uni Eropa, dua undang-undang yang baru saja disahkan - "Petunjuk Laporan Keberlanjutan Perusahaan" (CSRD) dan "Petunjuk Due Diligence Keberlanjutan Perusahaan" (CSDDD) - mendorong penyempurnaan kerangka regulasi penting ganda. Undang-undang ini juga mempengaruhi perusahaan Amerika yang beroperasi di Uni Eropa.

Saya khawatir tentang regulasi yang sangat ketat ini dan beban yang ditimbulkannya pada perusahaan-perusahaan Amerika, karena biaya ini mungkin pada akhirnya akan dibebankan kepada investor dan konsumen Amerika. Baru-baru ini, Uni Eropa berjanji bahwa undang-undang ini tidak akan memberikan pembatasan yang tidak semestinya pada perdagangan transatlantik dan berusaha untuk menyederhanakan dan mempermudah undang-undang ini. Ini memberi saya semangat, tetapi masih perlu untuk lebih fokus pada prinsip pentingnya keuangan, bukan pada pentingnya ganda. Sebenarnya, jika Eropa ingin mendorong perkembangan pasar modal dengan menarik lebih banyak perusahaan dan investasi, maka harus memperhatikan pengurangan beban pelaporan yang tidak perlu pada penerbit, alih-alih mengejar tujuan yang tidak terkait dengan keberhasilan ekonomi perusahaan dan kesejahteraan pemegang saham.

Proyek Crypto

Ketika kami menyerukan mitra untuk meningkatkan kepercayaan investor dan mendorong vitalitas pasar di yurisdiksi mereka, prioritas yang sama juga mendorong kami untuk melepaskan potensi aset digital di Amerika Serikat.

Seperti yang saya sebutkan lebih awal hari ini, pada akhir tahun 1980-an, saya pernah bekerja di Place de la Concorde, sekitar empat kilometer dari lokasi pertemuan kami sekarang. Pada saat itu, saya sama sekali tidak bisa membayangkan bahwa suatu hari saya akan kembali ke sini dengan identitas saya hari ini, untuk membahas teknologi baru yang pernah ditolak bahkan dilawan, tetapi kini sedang merevolusi keuangan global. Di sini, hanya beberapa langkah dari Boulevard Hugo, saya tidak bisa tidak memikirkan kutipan terkenal Victor Hugo: "Anda dapat menahan invasi tentara, tetapi tidak dapat menahan invasi pemikiran yang sudah waktunya."

Saudara-saudari, hari ini kita harus mengakui: era kripto telah tiba.

Selama bertahun-tahun, SEC telah memanfaatkan penyelidikan, panggilan, dan kekuasaan penegakan hukum sebagai senjata untuk membunuh industri kripto. Pendekatan ini tidak hanya tidak efektif, tetapi juga merugikan—itu memaksa pengangguran, inovasi, dan aliran modal keluar. Pengusaha di Amerika Serikat menjadi yang paling terdampak, terpaksa menghabiskan banyak dana untuk pertahanan hukum daripada pembangunan bisnis. Bab ini telah menjadi sejarah.

Saat ini, SEC telah memasuki hari baru. Kebijakan tidak akan lagi ditentukan oleh tindakan penegakan hukum sementara. Kami akan menyediakan aturan jalan yang jelas dan dapat diprediksi, membantu para inovator berkembang pesat di AS. Presiden Trump telah menunjuk saya dan rekan-rekan pemerintah lainnya untuk membangun AS menjadi ibu kota kripto global—sementara itu, kelompok kerja pasar aset digital presiden telah merumuskan peta jalan ambisius untuk memandu kami dalam melaksanakan pekerjaan terkait.

Sambil menyusun undang-undang komprehensif di Kongres, kelompok kerja telah menginstruksikan regulator AS untuk bertindak cepat, mendorong modernisasi sistem aturan kami yang sudah ketinggalan zaman. SEC sedang melaksanakan tugas ini melalui "Proyek Kripto" (Project Crypto), yang merupakan upaya reformasi menyeluruh terhadap aturan sekuritas, bertujuan untuk memperbarui aturan dan regulasi sekuritas agar pasar kami dapat berpindah ke on-chain. Prioritas kami sangat jelas:

· Harus memberikan kepastian tentang sifat sekuritas dari aset kripto. Sebagian besar token kripto bukan sekuritas, dan kami akan membedakannya.

· Harus memastikan bahwa pengusaha dapat mengumpulkan dana di blockchain tanpa menghadapi ketidakpastian hukum yang tiada henti.

· Harus memungkinkan platform perdagangan tipe "super-app" untuk berinovasi, memberikan lebih banyak pilihan bagi para peserta pasar. Platform ini harus dapat menyediakan layanan perdagangan, pinjaman, dan staking di bawah satu kerangka regulasi.

· Investor, penasihat dan pialang juga harus memiliki hak untuk memilih berbagai opsi kustodian.

Sementara itu, menurut laporan kelompok kerja terbaru, SEC akan bekerja sama dengan lembaga lain untuk memastikan bahwa platform dapat menyediakan layanan perdagangan, staking, dan pinjaman untuk aset kripto (baik itu sekuritas atau tidak) di bawah satu kerangka regulasi. Saya percaya bahwa regulasi harus memberikan perlindungan yang diperlukan untuk investor dengan "dosis efektif minimum" dan tidak lebih dari itu. Kita tidak boleh membebani para pengusaha dengan peraturan yang berulang, karena itu hanya akan memberi keuntungan kepada perusahaan besar yang sudah ada. Dengan melepaskan persaingan tempat dan produk, kita dapat membantu perusahaan AS bersaing secara adil di panggung global.

Seperti yang dikatakan Presiden Trump, Amerika adalah "negara para pembangun". Selama masa jabatan saya sebagai ketua, SEC akan mendorong para pembangun, bukan membunuh mereka dengan birokrasi yang rumit. Tujuan kami sangat sederhana: untuk memicu era inovasi keuangan yang baru di tanah Amerika. Baik itu buku besar saham yang tertokenisasi, atau kelas aset baru, kami berharap terobosan ini lahir di pasar Amerika, di bawah pengawasan Amerika, dan akhirnya memberikan manfaat bagi investor Amerika.

Kesempatan Kerja Sama dengan Mitra Internasional

Tentu saja, ketika kita bekerja sama secara strategis dengan mitra internasional, tujuan-tujuan ini dapat dicapai secara maksimal. Hanya ketika modal mengalir bebas ke penggunaan yang paling produktif, pasar dapat berkembang. Dan blockchain publik pada dasarnya bersifat global, memberikan kesempatan langka untuk memodernisasi infrastruktur pasar pembayaran dan modal. Melalui kolaborasi, baik AS maupun Eropa tidak hanya dapat memperkuat ekonomi masing-masing, tetapi juga memperkuat kemitraan transatlantik.

Yang patut dipuji adalah bahwa Eropa telah mengambil langkah lebih awal. Seperti yang dinyatakan dalam "Laporan Pasar Aset Digital", Regulasi Aset Kripto Uni Eropa (MiCA) merupakan kerangka regulasi aset digital yang komprehensif. Beberapa pembuat kebijakan Eropa telah menyerukan untuk merumuskan "MiCA 2", untuk mencakup keuangan terdesentralisasi, token non-fungible (NFT), dan pinjaman aset digital. Saya menghargai visi sekutu-sekutu Eropa kita dalam upaya pertama untuk memperjelas regulasi, dan percaya bahwa Amerika Serikat harus belajar dan mengambil pengalaman dari sini.

Meskipun demikian, saya bertekad untuk memastikan bahwa Amerika Serikat tidak kalah dari negara mana pun dalam menciptakan lingkungan ekonomi yang mendukung inovasi keuangan. Saat kita mengejar ketertinggalan, saya berharap dapat bekerja sama dengan mitra internasional untuk mempromosikan pasar yang lebih inovatif. Seperti yang dikatakan Alexis de Tocqueville, kita mampu "memperluas cakupan kebebasan dan kemakmuran."

Kecerdasan Buatan dan Keuangan: Era Inovasi Pasar Baru

Dalam hal Amerika Serikat, kepemimpinan keuangan kita bergantung pada perencanaan untuk masa depan, bukan pada ketakutan terhadap masa depan. Seperti halnya blockchain yang sedang merombak cara perdagangan dan penyelesaian aset, kecerdasan buatan (AI) juga sedang membuka era "keuangan agen" (agentic finance) — di mana agen AI otonom dapat melakukan transaksi, mendistribusikan modal, dan mengelola risiko dengan kecepatan yang tidak dapat ditandingi oleh manusia, serta menyematkan mekanisme kepatuhan sekuritas pada level kode.

Manfaat potensialnya sangat besar: pasar yang lebih cepat, biaya yang lebih rendah, dan akses yang lebih luas ke strategi investasi, yang sebelumnya hanya terbatas pada lembaga besar di Wall Street. Dengan menggabungkan AI dan blockchain, kita dapat memberdayakan individu, memperkuat kompetisi, dan membuka kunci kesejahteraan baru.

Dalam hal ini, tanggung jawab pemerintah adalah memastikan adanya langkah-langkah perlindungan yang masuk akal, sambil menghapus hambatan regulasi yang menghalangi inovasi. AI telah memasuki pasar modal, dan perannya hanya akan semakin meningkat. Kita harus menahan diri dari godaan untuk bereaksi berlebihan karena ketakutan. Pasar modal on-chain dan keuangan agensi akan segera hadir, dan dunia sedang fokus pada hal ini. Pilihan yang ada di depan kita sangat sederhana namun jauh jangkauannya: baik Amerika maju dengan keyakinan dan tekad, atau orang lain yang akan mengambil alih. Dan saya memilih kepemimpinan, kebebasan, dan pertumbuhan—untuk pasar kita, ekonomi kita, dan generasi mendatang. Dan saya juga bersemangat untuk bekerja sama dengan mitra internasional dalam memajukan tujuan ini, berusaha untuk membangun masyarakat yang lebih makmur dan bebas.

Kesimpulan

Singkatnya, dengan kerjasama kalian semua, kita dapat membentuk langkah-langkah regulasi di masa depan sehingga dapat mencapai fungsi yang diharapkan - melindungi investor sambil memberikan ruang yang luas bagi inovator dan wirausahawan. Seperti yang telah saya katakan sebelumnya, SEC sedang memasuki hari baru, dan kami sedang menyelaraskan prinsip jangka panjang lembaga ini dengan peluang baru yang muncul. Saya percaya bahwa dalam isu-isu regulasi yang saya bahas hari ini, kerjasama internasional akan membawa manfaat jangka panjang bagi kita semua - baik di Amerika maupun secara global.

Saya berharap dapat bekerja sama dengan kalian semua dengan tekad yang sesuai dengan peluang saat ini.

Akhirnya, terima kasih atas waktu dan perhatian kalian semua. Para pendengar yang sabar dan toleran. Saya dengan tulus berharap sisa waktu rapat meja bundar kalian berjalan dengan lancar.

Terima kasih semuanya, semoga kalian semua menikmati sore.