Perubahan Pola Penerbitan Memecoin di Solana on-chain

"Raja telah mati, hidup raja."

Pernyataan ini pernah bergema di Istana Versailles pada abad ke-18. Ini bukan pernyataan berkabung untuk yang telah tiada, melainkan pengakuan atas naiknya raja baru. Kekuasaan tidak pernah milik individu, seperti air yang mencari wadah baru. Raja yang dahulu, seketika menjadi catatan sejarah. Perubahan datang dengan cepat, dingin, dan tak terhindarkan.

Kekuasaan membutuhkan ketidakpedulian ini. Kekaisaran muncul di atas tulang belulang pendahulu, penguasa baru mewarisi takhta lama, dan siklus ini terus berulang. Saat ini, platform penerbitan memecoin di rantai Solana sedang memainkan versi modern dari ritual kuno ini.

Satu bulan yang lalu, Pump.fun menguasai 88% pangsa pasar, kini hanya tersisa 13%, sementara penantang baru Let'sBONK telah menguasai 86% pasar. Ini bukan hanya contoh lain dari volatilitas dunia kripto, tetapi juga contoh klasik dari runtuhnya sebuah kerajaan: ketika mengabaikan perhatian sebagai parit terakhir, bahkan keunggulan awal yang besar pun dapat lenyap dalam sekejap.

!7388151

Kejatuhan dan Kebangkitan Imperium Pump.fun

Untuk memahami penurunan Pump.fun, pertama-tama kita harus mengerti kekuatannya yang pernah ada. Pada Januari 2024, tiga orang muda berusia 20-an meluncurkan platform ini, mengguncang logika penerbitan meme coin: "Unggah gambar, beri nama, klik beberapa kali, dan kamu bisa menerbitkan sebuah koin, biayanya kurang dari 2 dolar, tanpa perlu pemrograman."

Ini memenuhi dorongan dasar untuk mengubah "tidak bernilai" menjadi "bernilai". Di dunia kripto, ini bukanlah fantasi, melainkan sebuah model bisnis. Pada Januari 2025, Pump.fun menciptakan pendapatan lebih dari $458 juta, dengan ribuan koin baru diluncurkan setiap hari, dan pada puncaknya pendapatan harian melampaui $7 juta.

Lebih penting lagi, itu memenangkan medan perhatian, menjadi sinonim dengan budaya memecoin Solana. Namun, salah satu fitur paling inovatifnya—siaran langsung—menyebabkan tragedi.

Pada November 2024, untuk menarik perhatian, beberapa pengguna melakukan perilaku ekstrem dalam siaran langsung, termasuk mensimulasikan melukai diri sendiri, mengancam bunuh diri, dan sebagainya. Yang paling parah, seorang pengguna di bawah umur mengancam keluarganya dengan senjata di depan kamera hanya untuk meningkatkan harga koin.

Pump.fun terpaksa menutup fungsi siaran langsung, tetapi reputasinya telah rusak. Pendapatan mingguan anjlok 66%, opini publik berbalik, pesaing memanfaatkan kesempatan ini. Menghadapi penurunan pendapatan dan tekanan kompetisi, Pump.fun memutuskan untuk menyelamatkan diri melalui penerbitan token (ICO).

ICO ini mengumpulkan 500 juta dolar AS dari lebih 10.000 dompet dalam waktu 12 menit, ditambah 700 juta dolar AS dari penawaran pribadi. Namun, ada masalah dalam distribusi token: 60% dari saham terkonsentrasi di 340 pembeli teratas, semua token dibuka penuh, hanya dengan batas transfer 48 hingga 72 jam.

Harga token awalnya melonjak 75% menjadi 0,007 dolar, tetapi antusiasme dengan cepat memudar. Dalam beberapa minggu, turun 60%, menunjukkan pola "spiral kematian" yang khas. Ekonomi token juga memiliki masalah, 67% dikuasai oleh pihak proyek, dan jadwal distribusi tidak jelas.

Meskipun pengguna menghasilkan hampir $750 juta untuk platform, tidak ada imbalan komunitas yang instan. Sementara itu, investor swasta menjual token senilai $160 juta ke bursa, menyebabkan tekanan jual yang besar.

Serangan terakhir adalah pengumuman dari salah satu pendiri untuk membatalkan airdrop komitmen jangka panjang. Harga token anjlok 15% dalam 24 jam. Ini bukan hanya masalah airdrop itu sendiri, tetapi juga biaya dari kehilangan kepercayaan pengguna.

!7388153

Kebangkitan Let'sBONK

Saat Pump.fun mengalami kesulitan, Let'sBONK sedang membangun semua yang hilang dari pesaing: transparansi, berorientasi komunitas, dan komunikasi yang jelas.

Saat ini, pendapatan harian Let'sBONK mencapai 1,3 juta dolar, lima kali lipat dari Pump.fun. Jika dihitung secara tahunan, pendapatan Let'sBONK dalam sebulan mencapai 434,92 juta dolar, sementara Pump.fun adalah 267,25 juta dolar.

Dari hampir nol di bulan Mei, hingga Juli stabil menembus pendapatan harian satu juta dolar AS, pendapatan Let'sBONK terus meningkat. Sebagai perbandingan, pendapatan Pump.fun anjlok dari puncaknya di bulan Januari yang lebih dari tujuh juta dolar AS, kembali ke level September 2024.

Setelah ICO, nilai pasar token PUMP turun 60%, sementara BONK relatif stabil, dengan nilai pasar tetap di 2,1 miliar dolar. Let'sBONK akan menggunakan 1% dari pendapatannya setiap minggu untuk membeli kembali BONK, mendukung token ekosistem yang ada sebelum platform ini lahir.

!7388154

Ekonomi Perhatian

Pump.fun pernah memanfaatkan efek jaringan untuk mengambil inisiatif: para pengembang menerbitkan koin di sana karena para trader ada di sana; para trader ada di sana karena memecoin yang paling populer semuanya diluncurkan di sana. Efek flywheel ini tampaknya tidak terhindarkan.

Namun perhatian itu rapuh. Itu tidak seperti moat perusahaan tradisional, begitu kepercayaan runtuh, pikiran pengguna akan langsung hancur. Satu kecelakaan siaran langsung memberi pengguna alasan untuk mencoba platform lain. Let'sBONK segera menjadi pilihan "bersih" yang baru.

Ini seperti ketika Myspace kalah dari Facebook. Myspace memiliki fitur dan skala, tetapi kalah dalam narasi budaya. Facebook menjadi platform bagi "pengguna nyata", sementara Myspace menjadi sinonim bagi kekacauan dan marginalisasi.

Menyadari krisis hidup dan mati, Pump.fun melancarkan serangan balik. Mereka meningkatkan proporsi pembelian kembali token dari 25% pendapatan harian menjadi 100%. Meskipun sekitar $254.000 digunakan untuk pembelian kembali setiap hari, jauh lebih tinggi dibandingkan $13.000 dari Let'sBONK, namun ini berarti semua pendapatan digunakan untuk pembelian kembali, bukan untuk pengembangan platform.

Mereka juga meluncurkan program insentif selama 30 hari, yang memberikan hadiah PUMP token berdasarkan aktivitas perdagangan. Namun, umpan balik awal menunjukkan bahwa strategi ini tidak mengubah situasi persaingan.

Masalahnya bukan pada taktik, tetapi pada strategi. Berapa pun banyaknya pembelian kembali atau insentif, sulit untuk memulihkan kepercayaan yang hilang dan perhatian pengguna.

Mekanisme penghargaan Pump.fun hanya berfokus pada volume perdagangan, sementara Let'sBONK membangun sistem penghargaan ekosistem yang terikat pada kepentingan pengguna. Program penghargaan BONK memungkinkan pengguna untuk mengunci aset selama 6 hingga 12 bulan, dan mendapatkan bagi hasil dari pendapatan ekosistem produk secara proporsional. Ini bukan "mengeluarkan uang untuk membuat orang bertransaksi", melainkan "membayar untuk membangun bersama pengguna".

Pengguna dapat memperoleh "Bonk Points" melalui perdagangan, pembelian, atau penerbitan koin, yang dapat ditukarkan dengan barang atau hak di masa depan, untuk mendorong partisipasi lebih lanjut. Pengalaman yang gamified membuat pengguna merasa terlibat dalam misi yang lebih besar.

Ketika Pump.fun masih mencari cara untuk ICO, Let'sBONK telah menyediakan sistem penghargaan terstruktur untuk pengguna inti. Di dunia kripto, modal selalu mengalir ke mekanisme insentif yang lebih baik.

!7388155

Gambaran yang Lebih Besar

Dalam industri tradisional, pemimpin pasar sering kali dapat bertahan di posisi teratas selama puluhan tahun. Namun, di pasar digital, biaya perpindahan pengguna hampir nol, sehingga posisi dominan dapat hilang dalam beberapa bulan.

Sebuah survei menunjukkan bahwa salah satu pendiri bersama Pump.fun pernah terlibat dalam skema "pump and dump"—yang secara tepat merupakan perilaku yang ingin dihindari oleh Pump.fun. Dalam industri yang dibangun di atas kepercayaan dan meme, runtuhnya reputasi sama dengan krisis eksistensi.

Keberhasilan Let'sBONK bukan karena membangun produk yang secara fundamental lebih baik, tetapi karena memasuki pasar saat reputasi Pump.fun paling rentan. Dalam ekonomi perhatian, waktu seringkali lebih penting daripada teknologi.

Logika pemenang dari efek jaringan mulai berbalik. Begitu pengguna mulai bermigrasi ke Let'sBONK, roda terbang yang telah mengangkat Pump.fun juga mulai berbalik. Pengembang mengikuti trader, trader mengejar proyek terpanas, dan kecepatan penurunan platform semakin meningkat.

!7388156

Apakah Pump.fun masih memiliki kesempatan untuk bangkit kembali? Meskipun pangsa pasarnya telah menyusut secara signifikan, namun belum saatnya untuk keluar.

Mereka memang memiliki beberapa keuntungan: pendanaan sebesar 1,2 miliar dolar AS memberi mereka waktu dan modal eksperimen. Platform mereka telah mendukung ratusan ribu penerbitan proyek tanpa mengalami keruntuhan, yang sangat penting di lingkungan di mana platform baru lainnya mudah gagal. Meskipun pangsa pasar menurun, mereka masih memiliki pendapatan lebih dari 250 ribu dolar AS per hari, hampir mencapai 100 juta dolar AS per tahun, ditambah cadangan dana yang besar, dasar mereka masih kuat.

Sebagai pelopor kategori, mengubah penerbitan koin dari pemrograman menjadi operasi sederhana telah memberi mereka pengakuan merek yang langgeng. Keunggulan peluncuran tidak akan hilang dengan mudah.

Tindakan terbaru juga menunjukkan bahwa mereka belum menyerah: Pump.fun 2.0 telah menambahkan pembaruan data real-time dan perdagangan dengan satu klik; rasio pembelian kembali meningkat menjadi 100%; peluncuran insentif pengguna. Semua ini adalah sikap untuk melawan.

Situasi yang paling mungkin terjadi adalah fragmentasi pasar. Dalam bidang kripto, jarang ada pemegang monopoli permanen. Yang lebih mungkin adalah, Let'sBONK menjadi platform utama, mendominasi jumlah penerbitan dan pendapatan, sementara Pump.fun bertransformasi menjadi platform segmen dengan pengguna setia, mengambil tempat dengan antarmuka, fungsi, atau ekosistem.

Namun, untuk benar-benar membalikkan keadaan, Pump.fun tidak hanya perlu menyelesaikan masalah teknis atau mengandalkan uang untuk mempertahankan orang, tetapi juga harus membangun kembali kepercayaan dan merebut kembali posisi budaya yang tinggi. Ini berarti harus mencapai struktur ekonomi token yang terbuka dan transparan serta berfokus pada komunitas, bahkan mungkin perlu mengganti seluruh kepemimpinan untuk sepenuhnya bebas dari kontroversi masa lalu.

Sejarah telah membuktikan: ketika seorang penguasa kehilangan legitimasi, tidak peduli seberapa banyak kekayaan dan ritual yang ada, sulit untuk mengembalikan martabat. Hanya pemimpin baru yang dapat memenangkan penghormatan yang lama. Terkadang, untuk mempertahankan kekuasaan, mahkota harus diserahkan kepada orang baru.

!7388157

!7388158

!7388159