Dekonstruksi pembayaran stablecoin: Membangun paradigma baru peredaran dana global

Stablecoin sebagai alat praktis yang paling representatif di bidang mata uang digital, menunjukkan potensi blockchain untuk menyediakan infrastruktur dasar yang baru dan efisien bagi sistem pembayaran keuangan tradisional. Dalam setahun terakhir, total kapitalisasi pasar stablecoin meningkat lebih dari 50%, saat ini telah melampaui 250 miliar dolar, menampung efisiensi peredaran dana pembayaran global yang mencapai triliunan.

Para profesional di industri ini sangat memahami nilai stablecoin: mereka sepenuhnya mencerminkan kemampuan inti blockchain "memindahkan dana dan nilai secara instan", memungkinkan pembangunan siklus bisnis di atas rantai. Namun, skenario pembayaran tingkat perusahaan yang sebenarnya jauh lebih kompleks daripada sekadar "transfer antar titik".

Saat ini, aplikasi stablecoin yang ditujukan untuk perusahaan sering menggunakan arsitektur "stablecoin sandwich": menggantikan saluran pembayaran tradisional dengan transmisi nilai/ dana horizontal berbasis blockchain, sementara dua ujungnya masih bergantung pada sistem pembayaran keuangan tradisional. Desain ini meskipun membawa perbaikan yang signifikan, juga membatasi pemanfaatan penuh dari keunggulan blockchain.

Artikel ini akan membahas bagaimana stablecoin diterapkan dalam pembayaran lintas batas global dari perspektif aliran dana global:

1. Menganalisis sistem pembayaran lintas batas global yang ada;
2. Menganalisis perbaikan spesifik dari struktur sandwich stablecoin dalam manajemen dana, pembayaran B2B, dan penyelesaian jaringan kartu;
3. Membahas bagaimana mengatasi tantangan di kedua ujung sandwich stablecoin, sehingga nilai blockchain dapat mengalir sepanjang proses.

I. Latar Belakang Pembayaran Stablecoin

Dalam banyak aplikasi stablecoin, pembayaran B2B adalah yang paling menarik perhatian. Laporan terbaru menunjukkan bahwa jumlah pembayaran B2B meningkat dari 770 juta USD menjadi 3 miliar USD per bulan tahun lalu. Sebuah platform melaporkan bahwa stablecoin menyumbang hampir setengah dari volume transaksinya, dengan 49% pelanggan aktif menggunakan pembayaran stablecoin.

Data internal perusahaan terkemuka lebih dapat mencerminkan skala pasar yang tersegmentasi. Menurut laporan, suatu perusahaan terkemuka memproses sekitar 15 miliar USD per tahun, di mana sekitar setengahnya berasal dari pembayaran B2B. Perusahaan lain memiliki volume transaksi tahunan sebesar 10 miliar USD, diperkirakan menyumbang 20% dari pasar pembayaran lintas batas B2B stablecoin global.

Pembayaran global semakin umum digunakan, terutama ketika infrastruktur pembayaran keuangan tradisional menunjukkan usang, keuntungan dari stablecoin berbasis blockchain semakin jelas. Meskipun sistem tradisional memfasilitasi lebih dari 1 triliun dolar AS dalam pembayaran global setiap tahun, perusahaan dan bank masih menghadapi kompleksitas dan masalah keterlambatan yang besar.

Dua, berbagai model pembayaran lintas batas global

2.1 Infrastruktur perbankan berbasis SWIFT

Saat ini, pembayaran global berbasis SWIFT membagi proses menjadi dua bagian: "pemberitahuan kliring" dan "penyelesaian dana". SWIFT bertanggung jawab untuk menyampaikan instruksi transfer, sedangkan aliran dana yang sebenarnya hanya terjadi antara bank yang telah membuka rekening koran sebelumnya.

Hanya dua bank yang terhubung ke sistem SWIFT dan saling bermitra yang dapat menyelesaikan transfer akhir. Jika tidak ada hubungan langsung, maka perlu menghubungkan bank perantara yang memiliki antarmuka dan posisi yang sesuai untuk menyelesaikan penyelesaian dana.

Dengan semakin banyaknya bank perantara, waktu penyelesaian yang lebih lama, biaya yang meningkat, dan kesulitan dalam pelacakan muncul. Hal ini menyebabkan bahkan pembayaran lintas batas antar negara tetangga harus melalui bank negara maju, yang membawa ketidaknyamanan yang besar.

2.2 Model Pool Dana Lintas Batas Berbasis PSP

Penyedia layanan transfer dana lintas batas muncul untuk memungkinkan perusahaan melakukan pembayaran global tanpa harus langsung melalui SWIFT. Intinya adalah model kolam dana lintas batas, yang menyediakan kolam dana multi-koin untuk memungkinkan pembayaran yang fleksibel bagi perusahaan.

Manajemen kepatuhan dan hubungan bank oleh penyedia layanan pengiriman dana lintas batas, perusahaan mendapatkan produk perbankan multi-koin tunggal, membentuk "lingkaran tertutup". Likuiditas dikelola secara internal antar akun, menghindari biaya tambahan dan kompleksitas yang disebabkan oleh ketergantungan eksternal.

Meskipun terlihat mengkilap, penyedia layanan transfer dana lintas batas tetap dibangun di atas jalur SWIFT, mengandalkan manajemen likuiditas yang cermat untuk "menciptakan" pengalaman transfer instan. Kecepatan dan skala selalu terhambat oleh likuiditas yang tersedia di negara tertentu, serta waktu penyelesaian dari jalur penyelesaian yang mendasarinya.

2.3 mode stablecoin

Stablecoin mewakili lompatan yang lebih mendasar: dengan memanfaatkan teknologi blockchain untuk merestrukturisasi cara operasi bisnis di internet. Siklus penyelesaian setara dengan waktu blok dari blockchain yang diterbitkan, mempercepat jumlah besar dibandingkan dengan cara tradisional.

Lebih penting lagi, stablecoin biasanya diterapkan di platform kontrak pintar, memungkinkan inovasi yang tidak dapat dicapai oleh jalur bank tradisional. Siapa pun dapat menambahkan fungsi untuk stablecoin tanpa izin.

Dari sudut pandang makro, pembayaran keuangan yang lebih cepat dan lebih interaktif secara langsung memperbesar PDB global: perusahaan menerima pembayaran lebih cepat, dana masuk ke hilir lebih cepat, dan mengurangi biaya akibat penundaan penyelesaian. Ketika siklus penyelesaian dikompresi dari "hari" menjadi "detik", efek domino-nya akan melanda seluruh ekonomi. Pada saat yang sama, adanya standar yang dapat diverifikasi memungkinkan inovasi keuangan terjadi tanpa izin di seluruh dunia untuk pertama kalinya.

Tiga, Aplikasi Stablecoin dalam Pembayaran Global

3.1 Manajemen Keuangan Perusahaan

Sebagai contoh pengelolaan dana perusahaan: Sebelum perusahaan melakukan pembayaran dengan mata uang b di negara B, mereka harus terlebih dahulu menyiapkan transfer dana dari negara A dengan mata uang a. Ini adalah proses pendanaan di muka, tim keuangan perusahaan perlu mempertimbangkan waktu persiapan.

Tim harus membuka rekening di bank lokal untuk melakukan pembayaran, terkadang perlu mencari pinjaman jangka pendek dari mitra. Semakin lama penyelesaian tertunda, semakin besar eksposur risiko valuta asing dan semakin tinggi kebutuhan modal. Mengelola derivatif untuk melindungi risiko mata uang dan menghitung likuiditas jangka pendek akan menambah banyak biaya operasional.

Stablecoin menyederhanakan sistem ini dengan menghilangkan kebutuhan akan penundaan penyelesaian internasional. Meskipun setoran dan penarikan di kedua ujung masih menyentuh sistem fiat, stablecoin memungkinkan aliran dana antara "rampa" fiat tersebut berjalan lancar.

Seluruh proses dibagi menjadi transfer lokal di negara A dan negara B, dengan blockchain di tengahnya menyelesaikan penyelesaian likuiditas global antara kedua belah pihak. ( Catatan: Di blockchain harus ada likuiditas yang cukup untuk menukar A stablecoin menjadi B stablecoin. )

3.2 pembayaran B2B

Proses pembayaran B2B global mirip dengan manajemen dana perusahaan, tetapi skenario B2B dapat menghasilkan keuntungan yang lebih besar karena seringkali lebih kompleks dan mempengaruhi aspek operasional perusahaan lainnya.

Dalam pembayaran B2B, bank-bank di negara yang berbeda biasanya terkait langsung dengan layanan tertentu atau pengiriman barang. Semua pihak lebih sensitif terhadap pelacakan kemajuan pembayaran. Biaya prafinansial mungkin tergantung pada status real-time dari penerimaan.

Saluran pembayaran yang kurang umum sering kali memerlukan beberapa jalur transit internasional untuk menyelesaikan transfer dana, mungkin kurang memiliki mekanisme pelaporan kemajuan yang jelas, dan terbatas pada jam operasional bank yang tidak 24 jam, sehingga sangat mudah memperpanjang waktu pembayaran.

Ketika proses pembayaran lintas batas B2B dilakukan melalui stablecoin, akan ada serangkaian keuntungan tambahan di tingkat perusahaan:

• Kedua belah pihak dapat mengelola dan memantau status pembayaran dengan jelas dan real-time.
• Pembiayaan dapat langsung terkait dengan bahan baku yang memiliki ketepatan waktu tinggi atau titik pengiriman, untuk menghindari risiko besar atau keterlambatan.
• Setelah risiko menurun, biaya modal turun, dan perputaran modal meningkat; seiring dengan kematangan solusi integrasi stablecoin, ini akan membawa peningkatan produktivitas yang signifikan secara global.
• Jalur agen, permintaan pra-pembiayaan, dan sebagian besar eksposur valuta asing pada dasarnya telah dihapus.
• Seluruh proses dipadatkan dari 3 hari menjadi beberapa detik, tanpa perlu mempertimbangkan pasar yang tutup, kebutuhan modal kerja secara signifikan menyusut dan disederhanakan.

3.3 kartu organisasi jaringan penyelesaian

Dalam jaringan organisasi kartu, penerbit kartu mewakili pemegang kartu untuk mengirimkan pembayaran kepada bank pengakuisisi pedagang, dan bank pengakuisisi menerima dan mencatat ke dalam akun pedagang. Bank-bank ini tidak menyelesaikan utang secara langsung; mereka semua terhubung ke suatu jaringan pembayaran, melakukan penyelesaian bersih selama jam operasional bank pada hari kerja. Setiap bank harus mempertahankan saldo prabayar untuk memungkinkan transfer uang tepat waktu.

Salah satu raksasa pembayaran telah memulai percobaan penggunaan stablecoin untuk penyelesaian antara bank pengakuisisi dan bank penerbit sejak tahun 2021. Cara ini menggantikan proses telegraphic transfer, beralih ke penggunaan USDC di Ethereum dan Solana. Setelah otorisasi kartu pada tanggal tertentu selesai, USDC akan digunakan untuk mendebit atau mengkredit rekening bank kedua belah pihak.

Karena sistem ini berjalan di jaringan internal, efek bersihnya menguntungkan mitra dalam jaringan. Ini paling mirip dengan sistem tertutup dari penyedia transfer dana lintas batas, tetapi skala besar dari jaringan organisasi kartu menguntungkan penerbit/penerima koin karena mereka sebelumnya harus mengelola pembayaran global.

Keuntungan stablecoin mirip dengan manajemen dana, tetapi keuntungan ini dimiliki oleh bank di dalam jaringan: mereka dapat mengurangi persyaratan modal yang diperlukan untuk melakukan transfer internasional secara tepat waktu, sehingga menghindari risiko valuta asing. Selain itu, keterbukaan, dapat diverifikasi, dan dapat diprogram dari blockchain menyediakan dasar untuk kredit antar bank internal dan infrastruktur keuangan lainnya.

IV. Kesimpulan

"Sandwich stablecoin" memang berguna dalam beberapa skenario, tetapi saat ini sebagian besar aplikasi stablecoin masih terjebak pada struktur itu sendiri, tanpa terobosan lebih lanjut. Dalam kenyataannya, sangat sedikit perusahaan yang benar-benar menggunakan pembayaran on-chain dan stablecoin. Selama ada bagian yang harus bersentuhan dengan jalur fiat, kita harus menambahkan roti di kedua ujung "sandwich".

Tujuan akhir dari pembayaran stablecoin adalah untuk sepenuhnya menghilangkan roti di kedua ujung. Ketika perusahaan dan konsumen sepenuhnya mengadopsi stablecoin, siklus keuangan dan bisnis yang lengkap dapat diselesaikan di blockchain, tanpa terikat oleh jalur tradisional yang ketinggalan zaman. Begitu lembaga keuangan dan perusahaan sepenuhnya menyelesaikan transaksi dengan stablecoin, akan ada skala bisnis yang belum pernah terjadi sebelumnya. Karena gesekan global dalam membangun, mengoperasikan, dan melayani perusahaan sangat berkurang, kurva pertumbuhan GDP global akan lebih mendekati kecepatan konsumsi nyata barang, layanan, dan konten oleh internet.

Oleh karena itu, esensi dari pembayaran keuangan adalah: pembayaran stablecoin + keuangan on-chain. Jika kita dapat sepenuhnya menghilangkan struktur sandwich, dan membangun lebih banyak layanan keuangan on-chain di kedua ujungnya, maka kecepatan aliran dana/nilai global akan mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya.