Aset Kripto secara tak terduga melahirkan produk stabilcoin yang tidak terbayangkan.
Selama setahun terakhir, tiga peristiwa mendorong stablecoin memasuki arus utama:
Tether menciptakan hampir 13 miliar dolar AS dengan kurang dari 200 karyawan;
Pelantikan Trump dan perubahan sikap regulasi Amerika Serikat;
Stripe mengakuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin Bridge senilai 1,1 miliar dolar.
Ketika sebuah ekosistem dapat menghasilkan banyak uang, regulasi juga akan menjadi jelas.
Jika Anda sedang menerbitkan atau menggunakan stablecoin, semoga panduan ini dapat membantu Anda memahami sudut pandang para profesional di industri.
Kami mewawancarai beberapa pemimpin industri untuk memberikan wawasan dari berbagai sudut pandang.
Mari kita mulai!
Definisi stablecoin
Stablecoin biasanya merupakan kewajiban yang dihargai dalam dolar AS, didukung oleh cadangan aset yang setara atau memiliki nilai pasar yang lebih tinggi.
Ada dua jenis utama:
• Dukungan fiat: sepenuhnya dijamin oleh simpanan bank, uang tunai, atau instrumen setara uang tunai berisiko rendah ( seperti obligasi pemerintah ) sebagai jaminan
• Posisi utang jaminan (CDP): Utamanya dijamin oleh Aset Kripto asli ( seperti ETH atau BTC ) secara berlebih.
Utilitas stablecoin tergantung pada "peg" dengan dolar AS. Peg ini dipertahankan melalui dua mekanisme: penebusan tingkat satu dan pasar sekunder. Pertama, apakah ada kemungkinan untuk segera menebus cadangan dalam jumlah yang sama? Jika tidak, apakah ada pasar sekunder yang dalam dan permanen?
Karena ketidakpastian pasar sekunder, penebusan tingkat pertama adalah mekanisme pengikatan yang lebih tahan lama. Selain itu, ada banyak upaya stablecoin dengan jaminan rendah atau algoritmik, panduan ini tidak akan membahas lebih lanjut.
Penting untuk dicatat bahwa stablecoin tidak muncul begitu saja. Mereka mengandalkan blockchain untuk menyediakan fungsi inti yang mirip dengan bank.
Definisi Blockchain
Blockchain adalah "sistem pencatatan" global yang mencakup aset pribadi, catatan transaksi, dan aturan transaksi.
Misalnya, USDC dari Circle diterbitkan berdasarkan standar ERC-20, yang menetapkan aturan transfer koin. Aturan ini bersama dengan mekanisme konsensus memastikan bahwa pengguna tidak dapat melakukan transfer berlebihan. Singkatnya, blockchain seperti database tambahan atau buku besar ganda, yang mencatat setiap transaksi dalam jaringan tertutup.
Aset di blockchain dikelola oleh akun EOA atau kontrak pintar. Kepemilikan EOA dihasilkan melalui enkripsi kunci publik dan pribadi. Kontrak pintar memegang dan memperdagangkan aset sesuai logika yang telah ditentukan.
"Kepercayaan" terhadap akurasi sistem berasal dari eksekusi dan mekanisme konsensus blockchain yang mendasarinya. Akurasi dapat diverifikasi melalui status awal dan riwayat transaksi. Penyelesaian transaksi dilakukan sepanjang waktu, tanpa batasan jam buka bank. Biaya Gas diperlukan untuk memproses transaksi.
Definisi ini memberikan dasar bersama bagi pembaca. Lalu, bagaimana kita bisa sampai pada titik ini?
Sejarah stablecoin
12 tahun yang lalu, stablecoin masih merupakan sebuah gagasan. Kini, penerbit USDC, Circle, sedang bersiap untuk menjual atau melakukan IPO. Dokumen S-1 Circle mencatat sejarah pendirian USDC.
Kami mengundang pendiri USDT dan DAI, Phil Potter dan Rune Christensen, untuk berbagi cerita mereka.
Tether:Kelahiran Sang Raja
Pada tahun 2013, pasar Aset Kripto berada di era Wild West. Bursa disarankan hanya menerima penyetoran dan penarikan Aset Kripto, yang menghambat adopsi yang luas. Trader perlu melindungi diri tetapi tidak ingin meninggalkan "kasino".
Phil Potter melihat peluang ini. Rencananya adalah untuk menciptakan "stablecoin": liabilitas Aset Kripto 1 dolar didukung oleh cadangan 1 dolar. Pada tahun 2014, ia bekerja sama dengan BitFinex untuk menciptakan Tether, sebuah lembaga independen yang memiliki lisensi yang diperlukan untuk mengintegrasikan jaringan keuangan yang lebih luas.
Tether menerbitkan USDT, hanya entitas yang telah terverifikasi KYC yang dapat mencetak atau menebus secara langsung. Namun, USDT beredar bebas di blockchain tanpa izin.
Dua tahun kemudian, Phil menemukan bahwa tingkat adopsi USDT di daerah seperti Asia Tenggara meningkat. Perusahaan ekspor melihat USDT sebagai alternatif jaringan pembayaran dolar yang lebih cepat dan lebih murah. Pengguna asli kripto juga mulai menggunakan USDT untuk arbitrase antar bursa. Phil menyadari bahwa Tether telah membangun jaringan dolar paralel yang lebih cepat dan lebih sederhana.
Saat ini, USDT memiliki sirkulasi hampir 150 miliar USD, jauh melebihi USDC yang sebesar 61 miliar USD. Tether dianggap sebagai salah satu perusahaan dengan keuntungan per kapita tertinggi di dunia.
DAI: stablecoin terdesentralisasi pertama
Rune sudah terlibat dengan Aset Kripto sejak awal, dan melihatnya sebagai cara untuk melepaskan diri dari ketidakadilan dalam sistem keuangan. Namun, penurunan berikutnya membuatnya menyadari perlunya mengelola volatilitas.
Pada tahun 2015, Rune bekerja sama dengan Nikolai Mushegian untuk merancang sebuah stablecoin yang dihargai dalam dolar AS. Munculnya Ethereum memberikan mereka platform. Bisakah mereka menggunakan ETH untuk menerbitkan stablecoin? Bagaimana cara menjaga solvabilitas sistem?
Mereka memiliki rencana yaitu protokol MakerDAO, yang diluncurkan pada Desember 2017. Pengguna dapat menyimpan 100 dolar AS ETH untuk mendapatkan 50 dolar AS DAI, menciptakan suatu stablecoin yang terjamin secara berlebihan. Kontrak pintar mengatur ambang batas likuidasi untuk memastikan kemampuan bayar. Seiring waktu, modul baru ditambahkan untuk menyederhanakan lelang, menetapkan suku bunga, dan memberi insentif kepada likuidator.
Konsep stablecoin CDP ini telah memicu banyak peniruan. Kuncinya terletak pada kemampuan pemrograman dan transparansi Ethereum: semua cadangan, kewajiban, dan parameter terlihat oleh semua peserta.
Saat ini, DAI( dan USDS) memiliki volume sirkulasi lebih dari 7 miliar dolar AS, menjadi pilar penting DeFi. Namun, MakerDAO sedang beralih ke aset cadangan tradisional seperti USDC, untuk menghadapi perubahan dalam lanskap persaingan.
stablecoin:produk saat ini
Janji dasar dari stablecoin adalah: pemegangnya dapat menukarkan 1:1 dengan dolar kapan saja, tanpa diskon dan dengan gesekan perdagangan yang minimal. Untuk mewujudkan janji ini diperlukan manajemen aset yang baik, transparansi cadangan, operasi yang unggul, likuiditas, integrasi kustodian, aksesibilitas bagi pengembang, dan izin regulasi.
Mengingat keberhasilan penerbit awal, persaingan kini semakin ketat. Saat ini terdapat setidaknya 200 jenis stablecoin, dan mungkin ada ribuan di masa depan. Untuk bersaing secara efektif, perlu merumuskan strategi baru dari awal dan menawarkan produk yang kohesif. Faktor-faktor kunci keberhasilan stablecoin yang didukung oleh fiat termasuk:
• Manajemen cadangan profesional: Mempertahankan keterikatan tergantung pada kemampuan untuk membayar, manajemen profesional adalah persyaratan minimum untuk stablecoin besar. Penerbit kecil mungkin memulai dengan MMF yang tertokenisasi.
• Penjagaan yang mencakup: Klien institusi membutuhkan layanan penjagaan dari penyedia seperti Coinbase, BitGo, dan lainnya. Pendaftaran mungkin memerlukan biaya tinggi dan dukungan institusi.
• Standarisasi penerapan lintas rantai: penerapan asli multirantai akan menjadi syarat yang diperlukan untuk mencapai pengalaman pengguna yang lancar.
Penyedia infrastruktur seperti Paxos dan penyedia layanan baru seperti Brale telah menawarkan banyak fitur siap pakai. Namun, penerbit masih perlu merancang produk yang berguna dan mempromosikannya secara efektif.
fungsi utilitas stablecoin
Stablecoin awalnya diciptakan sebagai alat tabungan. Namun, fungsi fiat tidak hanya terbatas pada tabungan. Setiap operasi yang dilakukan pengguna dengan stablecoin akan meningkatkan utilitasnya. Semakin tinggi utilitas, semakin tinggi tingkat retensi dan pendapatan yang berfluktuasi.
Berbagai pengguna memiliki standar pengukuran utilitas yang berbeda. Kesesuaian pasar produk memerlukan kumpulan fitur yang selaras dengan harapan pelanggan. Contoh keberhasilan dan kegagalan terbaru memberikan wawasan untuk memahami pola pasar saat ini.
Pendirian Tether dan kerja sama erat dengan Circle, Coinbase, dan lainnya bukanlah kebetulan: Aset Kripto pada dasarnya adalah spekulasi, CEX tetap menjadi pilihan utama bagi sebagian besar pengguna (2024 tahun volume transaksi sekitar 19 triliun dolar ).
Di bursa, stablecoin yang dapat digunakan sebagai margin atau membentuk pasangan mata uang dasar lebih berguna bagi trader. Mendapatkan pelanggan ini bukanlah hal yang mudah; penerbit baru harus mencapai diferensiasi pada dimensi yang sepenuhnya baru.
Selain peserta utama, perubahan CEX yang paling sukses adalah Ethena dan stablecoin USDe yang tidak sepenuhnya (.
Ethena mencium kesempatan, mencapai kesepakatan tiga pihak antara trader, CEX, dan dirinya sendiri:
Tokenisasi strategi dengan hasil tinggi dan delta netral menjadi USDe.
Bekerja sama dengan CEX seperti Bybit, berbagi sebagian dari pendapatan dasar.
Bybit akan mentransfer keuntungan kepada trader untuk merebut pangsa pasar. Hingga Maret 2025, trader Bybit yang menggunakan USDe sebagai margin mendapatkan 9% imbal hasil tahunan )USDC sebesar 0% (.
Keuntungan menggunakan USDe sebagai jaminan sangat jelas, ditambah dengan distribusi tanpa gesekan melalui CEX, mendorong volume peredarannya meningkat menjadi 5 miliar dolar AS. Ini mencerminkan preferensi trader terhadap efisiensi modal, meskipun risiko kredit aset yang mendasarinya cukup tinggi.
USDC dan USDT memiliki nilai merek, dapat memperoleh pengembalian yang lebih tinggi. Kompetitor baru seperti MO dan Agora telah beralih untuk berbagi pendapatan dasar dengan pengguna atau mitra B2B.
Namun, berbagi keuntungan sulit mengatasi biaya konversi pengguna. Penerbit yang proaktif sedang mencari untuk meningkatkan utilitas melalui integrasi DeFi. Salah satu integrasi inti adalah peluncuran pasar uang on-chain yang dipromosikan oleh protokol seperti AAVE dan Morpho.
Protokol ini akan mengoordinasikan kedua belah pihak pinjaman menjadi transaksi repo yang terjamin secara berlebihan. Pasar uang on-chain memungkinkan pemegang untuk memanfaatkan aset untuk operasi leverage. Permintaan untuk leverage mendorong permintaan pinjaman, pemegang stablecoin mendapatkan keuntungan melalui pinjaman.
Stablecoin baru seperti PYUSD meningkatkan hasil peminjam melalui program insentif. Tidak peduli cara yang digunakan, penerbit harus mempertahankan objektivitas.
Semakin banyak penerbit baru yang menciptakan pasar DEX yang terkait dengan USDC, dengan meningkatkan utilitas melalui penyediaan pertukaran. Namun, ini menghadapi tantangan efisiensi modal USDC yang rendah dan ambang IRR yang tinggi bagi pembuat pasar.
![Jelaskan secara mendalam tentang kehidupan sebelumnya dan sekarang, panduan untuk para profesional stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6c3bfc43f71f60ec895ba1219b25fbf9.webp(
Pembayaran: Distribusi Swadaya
Stablecoin harus menjadi praktis dan bukan hanya spekulatif. Jaringan pembayaran Circle adalah contoh upaya untuk menciptakan fungsi tambahan untuk mewujudkan monetisasi likuiditas. Namun, stablecoin dan blockchain menghadapi penolakan dari efek jaringan yang ada dalam impian mereka untuk menjadi jaringan pembayaran.
Kartu debit berbasis Aset Kripto memungkinkan pengguna untuk menggunakan stablecoin di jutaan pedagang di seluruh dunia. Penerbit kartu debit enkripsi seperti Rain secara otomatis mengotorisasi transaksi ketika pengguna menyetor cukup USDC di blockchain.
Dengan bekerja sama dengan penerbit kartu debit atau jaringan kartu, penerbit yang memanfaatkan efek jaringan yang ada lebih mungkin untuk mendapatkan keuntungan mengambang yang lebih tinggi.
Kartu debit kripto di masa depan akan mencoba untuk mengizinkan penggunaan aset kripto yang lebih luas sebagai jaminan. Dalam jangka panjang, lapisan integrasi kartu mungkin sepenuhnya mengabstraksi pilihan stablecoin yang mendasari, mengurangi pentingnya merek.
Singkatnya, orang-orang semakin berharap stablecoin dapat diluncurkan dengan elemen dasar inti, sambil memaksimalkan utilitas pengguna dalam hal transaksi-imbalan-pembayaran. Inisiatif seperti USDG mengakui kenyataan ini.
Seiring dengan adopsi stablecoin oleh lebih banyak saluran pembayaran global, mereka akan semakin banyak dimasukkan ke dalam sistem regulasi layanan keuangan tradisional. Mengendalikan perubahan besar ini sangat penting untuk mendapatkan dan mempertahankan posisi dominan di pasar.
![Jelaskan sejarah perjalanan, panduan untuk praktisi stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c04fc315368a28cbe10d0e34613a0395.webp(
Lingkungan regulasi yang terus berubah
Bayangkan Anda menghabiskan bertahun-tahun membangun perlindungan, tetapi akhirnya dipaksa untuk dihapus oleh regulasi. Ini bukanlah kabar angin: Setelah MiCA Uni Eropa berlaku, USDT dihapus dari berbagai CEX di daratan Eropa. Mematuhi regulasi global semakin penting untuk memasuki pasar kunci dan memenangkan mitra distribusi.
Berikut mencakup konsep dasar kepatuhan yang diterima secara umum dan praktik terbaik:
) Faktor Pembatas Dasar
Mendapatkan pengakuan regulasi global biasanya memiliki dua syarat yang tidak dapat dinegosiasikan:
KYC/AML: Mengharuskan pelanggan untuk mengenali diri sendiri untuk mengurangi kemampuan pelaku buruk menyebabkan kerugian.
Praktik Terbaik: Mengontrol titik masuk dan keluar fiat ke stablecoin. Misalnya, mencetak USDC harus bergabung dengan Circle atau melalui CEX yang teratur.
Pemantauan dan penyaringan sanksi: melakukan pemantauan yang efektif terhadap peserta untuk mengidentifikasi peserta yang berperilaku buruk.
Praktik Terbaik: Mendokumentasikan kebijakan dan menerapkan otomatisasi. Prinsip panduan termasuk penyaringan secara berkala, penyesuaian frekuensi, penggunaan alat kepatuhan otomatis, berpartisipasi dalam program berbagi informasi, dan lain-lain.
Pilihan baru: Daftar hitam vs Daftar putih
Stabilcoin fiat terbesar di dunia mengadopsi mode daftar hitam, dengan meminimalkan gesekan untuk memaksimalkan distribusi. Setiap dompet dapat menggunakan stabilcoin, kecuali jika ditandai sebagai ilegal.
Sebaliknya, mode daftar putih hanya memungkinkan dompet yang disetujui sebelumnya untuk menggunakan stablecoin. Metode ini akan mengurangi utilitas, tetapi memberikan kepastian lawan transaksi maksimum, mungkin menarik
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
7 Suka
Hadiah
7
6
Bagikan
Komentar
0/400
GasWaster
· 6jam yang lalu
Stablecoin adalah raja dalam memainkan orang-orang yang dianggap bodoh.
Lihat AsliBalas0
PebbleHander
· 6jam yang lalu
Sejujurnya, saya sangat iri pada Tether yang bisa mendapatkan uang dengan mudah.
Lihat AsliBalas0
GasWaster69
· 6jam yang lalu
Mendapatkan uang, siapa yang tidak bisa?
Lihat AsliBalas0
OnchainDetectiveBing
· 6jam yang lalu
Tether benar-benar luar biasa
Lihat AsliBalas0
GateUser-e87b21ee
· 6jam yang lalu
Stablecoin memang menghasilkan koin.
Lihat AsliBalas0
wagmi_eventually
· 6jam yang lalu
Kecepatan menghasilkan uang seperti ini, stablecoin adalah kekuatan sejati.
Evolusi ekosistem stablecoin: dari eksplorasi awal hingga infrastruktur keuangan global yang baru
Aset Kripto secara tak terduga melahirkan produk stabilcoin yang tidak terbayangkan.
Selama setahun terakhir, tiga peristiwa mendorong stablecoin memasuki arus utama:
Tether menciptakan hampir 13 miliar dolar AS dengan kurang dari 200 karyawan;
Pelantikan Trump dan perubahan sikap regulasi Amerika Serikat;
Stripe mengakuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin Bridge senilai 1,1 miliar dolar.
Ketika sebuah ekosistem dapat menghasilkan banyak uang, regulasi juga akan menjadi jelas.
Jika Anda sedang menerbitkan atau menggunakan stablecoin, semoga panduan ini dapat membantu Anda memahami sudut pandang para profesional di industri.
Kami mewawancarai beberapa pemimpin industri untuk memberikan wawasan dari berbagai sudut pandang.
Mari kita mulai!
Definisi stablecoin
Stablecoin biasanya merupakan kewajiban yang dihargai dalam dolar AS, didukung oleh cadangan aset yang setara atau memiliki nilai pasar yang lebih tinggi.
Ada dua jenis utama:
• Dukungan fiat: sepenuhnya dijamin oleh simpanan bank, uang tunai, atau instrumen setara uang tunai berisiko rendah ( seperti obligasi pemerintah ) sebagai jaminan
• Posisi utang jaminan (CDP): Utamanya dijamin oleh Aset Kripto asli ( seperti ETH atau BTC ) secara berlebih.
Utilitas stablecoin tergantung pada "peg" dengan dolar AS. Peg ini dipertahankan melalui dua mekanisme: penebusan tingkat satu dan pasar sekunder. Pertama, apakah ada kemungkinan untuk segera menebus cadangan dalam jumlah yang sama? Jika tidak, apakah ada pasar sekunder yang dalam dan permanen?
Karena ketidakpastian pasar sekunder, penebusan tingkat pertama adalah mekanisme pengikatan yang lebih tahan lama. Selain itu, ada banyak upaya stablecoin dengan jaminan rendah atau algoritmik, panduan ini tidak akan membahas lebih lanjut.
Penting untuk dicatat bahwa stablecoin tidak muncul begitu saja. Mereka mengandalkan blockchain untuk menyediakan fungsi inti yang mirip dengan bank.
Definisi Blockchain
Blockchain adalah "sistem pencatatan" global yang mencakup aset pribadi, catatan transaksi, dan aturan transaksi.
Misalnya, USDC dari Circle diterbitkan berdasarkan standar ERC-20, yang menetapkan aturan transfer koin. Aturan ini bersama dengan mekanisme konsensus memastikan bahwa pengguna tidak dapat melakukan transfer berlebihan. Singkatnya, blockchain seperti database tambahan atau buku besar ganda, yang mencatat setiap transaksi dalam jaringan tertutup.
Aset di blockchain dikelola oleh akun EOA atau kontrak pintar. Kepemilikan EOA dihasilkan melalui enkripsi kunci publik dan pribadi. Kontrak pintar memegang dan memperdagangkan aset sesuai logika yang telah ditentukan.
"Kepercayaan" terhadap akurasi sistem berasal dari eksekusi dan mekanisme konsensus blockchain yang mendasarinya. Akurasi dapat diverifikasi melalui status awal dan riwayat transaksi. Penyelesaian transaksi dilakukan sepanjang waktu, tanpa batasan jam buka bank. Biaya Gas diperlukan untuk memproses transaksi.
Definisi ini memberikan dasar bersama bagi pembaca. Lalu, bagaimana kita bisa sampai pada titik ini?
Sejarah stablecoin
12 tahun yang lalu, stablecoin masih merupakan sebuah gagasan. Kini, penerbit USDC, Circle, sedang bersiap untuk menjual atau melakukan IPO. Dokumen S-1 Circle mencatat sejarah pendirian USDC.
Kami mengundang pendiri USDT dan DAI, Phil Potter dan Rune Christensen, untuk berbagi cerita mereka.
Tether:Kelahiran Sang Raja
Pada tahun 2013, pasar Aset Kripto berada di era Wild West. Bursa disarankan hanya menerima penyetoran dan penarikan Aset Kripto, yang menghambat adopsi yang luas. Trader perlu melindungi diri tetapi tidak ingin meninggalkan "kasino".
Phil Potter melihat peluang ini. Rencananya adalah untuk menciptakan "stablecoin": liabilitas Aset Kripto 1 dolar didukung oleh cadangan 1 dolar. Pada tahun 2014, ia bekerja sama dengan BitFinex untuk menciptakan Tether, sebuah lembaga independen yang memiliki lisensi yang diperlukan untuk mengintegrasikan jaringan keuangan yang lebih luas.
Tether menerbitkan USDT, hanya entitas yang telah terverifikasi KYC yang dapat mencetak atau menebus secara langsung. Namun, USDT beredar bebas di blockchain tanpa izin.
Dua tahun kemudian, Phil menemukan bahwa tingkat adopsi USDT di daerah seperti Asia Tenggara meningkat. Perusahaan ekspor melihat USDT sebagai alternatif jaringan pembayaran dolar yang lebih cepat dan lebih murah. Pengguna asli kripto juga mulai menggunakan USDT untuk arbitrase antar bursa. Phil menyadari bahwa Tether telah membangun jaringan dolar paralel yang lebih cepat dan lebih sederhana.
Saat ini, USDT memiliki sirkulasi hampir 150 miliar USD, jauh melebihi USDC yang sebesar 61 miliar USD. Tether dianggap sebagai salah satu perusahaan dengan keuntungan per kapita tertinggi di dunia.
DAI: stablecoin terdesentralisasi pertama
Rune sudah terlibat dengan Aset Kripto sejak awal, dan melihatnya sebagai cara untuk melepaskan diri dari ketidakadilan dalam sistem keuangan. Namun, penurunan berikutnya membuatnya menyadari perlunya mengelola volatilitas.
Pada tahun 2015, Rune bekerja sama dengan Nikolai Mushegian untuk merancang sebuah stablecoin yang dihargai dalam dolar AS. Munculnya Ethereum memberikan mereka platform. Bisakah mereka menggunakan ETH untuk menerbitkan stablecoin? Bagaimana cara menjaga solvabilitas sistem?
Mereka memiliki rencana yaitu protokol MakerDAO, yang diluncurkan pada Desember 2017. Pengguna dapat menyimpan 100 dolar AS ETH untuk mendapatkan 50 dolar AS DAI, menciptakan suatu stablecoin yang terjamin secara berlebihan. Kontrak pintar mengatur ambang batas likuidasi untuk memastikan kemampuan bayar. Seiring waktu, modul baru ditambahkan untuk menyederhanakan lelang, menetapkan suku bunga, dan memberi insentif kepada likuidator.
Konsep stablecoin CDP ini telah memicu banyak peniruan. Kuncinya terletak pada kemampuan pemrograman dan transparansi Ethereum: semua cadangan, kewajiban, dan parameter terlihat oleh semua peserta.
Saat ini, DAI( dan USDS) memiliki volume sirkulasi lebih dari 7 miliar dolar AS, menjadi pilar penting DeFi. Namun, MakerDAO sedang beralih ke aset cadangan tradisional seperti USDC, untuk menghadapi perubahan dalam lanskap persaingan.
stablecoin:produk saat ini
Janji dasar dari stablecoin adalah: pemegangnya dapat menukarkan 1:1 dengan dolar kapan saja, tanpa diskon dan dengan gesekan perdagangan yang minimal. Untuk mewujudkan janji ini diperlukan manajemen aset yang baik, transparansi cadangan, operasi yang unggul, likuiditas, integrasi kustodian, aksesibilitas bagi pengembang, dan izin regulasi.
Mengingat keberhasilan penerbit awal, persaingan kini semakin ketat. Saat ini terdapat setidaknya 200 jenis stablecoin, dan mungkin ada ribuan di masa depan. Untuk bersaing secara efektif, perlu merumuskan strategi baru dari awal dan menawarkan produk yang kohesif. Faktor-faktor kunci keberhasilan stablecoin yang didukung oleh fiat termasuk:
• Manajemen cadangan profesional: Mempertahankan keterikatan tergantung pada kemampuan untuk membayar, manajemen profesional adalah persyaratan minimum untuk stablecoin besar. Penerbit kecil mungkin memulai dengan MMF yang tertokenisasi.
• Penjagaan yang mencakup: Klien institusi membutuhkan layanan penjagaan dari penyedia seperti Coinbase, BitGo, dan lainnya. Pendaftaran mungkin memerlukan biaya tinggi dan dukungan institusi.
• Standarisasi penerapan lintas rantai: penerapan asli multirantai akan menjadi syarat yang diperlukan untuk mencapai pengalaman pengguna yang lancar.
Penyedia infrastruktur seperti Paxos dan penyedia layanan baru seperti Brale telah menawarkan banyak fitur siap pakai. Namun, penerbit masih perlu merancang produk yang berguna dan mempromosikannya secara efektif.
fungsi utilitas stablecoin
Stablecoin awalnya diciptakan sebagai alat tabungan. Namun, fungsi fiat tidak hanya terbatas pada tabungan. Setiap operasi yang dilakukan pengguna dengan stablecoin akan meningkatkan utilitasnya. Semakin tinggi utilitas, semakin tinggi tingkat retensi dan pendapatan yang berfluktuasi.
Berbagai pengguna memiliki standar pengukuran utilitas yang berbeda. Kesesuaian pasar produk memerlukan kumpulan fitur yang selaras dengan harapan pelanggan. Contoh keberhasilan dan kegagalan terbaru memberikan wawasan untuk memahami pola pasar saat ini.
Perdagangan: Menaklukkan Pertukaran Terpusat ( CEX )
Pendirian Tether dan kerja sama erat dengan Circle, Coinbase, dan lainnya bukanlah kebetulan: Aset Kripto pada dasarnya adalah spekulasi, CEX tetap menjadi pilihan utama bagi sebagian besar pengguna (2024 tahun volume transaksi sekitar 19 triliun dolar ).
Di bursa, stablecoin yang dapat digunakan sebagai margin atau membentuk pasangan mata uang dasar lebih berguna bagi trader. Mendapatkan pelanggan ini bukanlah hal yang mudah; penerbit baru harus mencapai diferensiasi pada dimensi yang sepenuhnya baru.
Selain peserta utama, perubahan CEX yang paling sukses adalah Ethena dan stablecoin USDe yang tidak sepenuhnya (.
Ethena mencium kesempatan, mencapai kesepakatan tiga pihak antara trader, CEX, dan dirinya sendiri:
Tokenisasi strategi dengan hasil tinggi dan delta netral menjadi USDe.
Bekerja sama dengan CEX seperti Bybit, berbagi sebagian dari pendapatan dasar.
Bybit akan mentransfer keuntungan kepada trader untuk merebut pangsa pasar. Hingga Maret 2025, trader Bybit yang menggunakan USDe sebagai margin mendapatkan 9% imbal hasil tahunan )USDC sebesar 0% (.
Keuntungan menggunakan USDe sebagai jaminan sangat jelas, ditambah dengan distribusi tanpa gesekan melalui CEX, mendorong volume peredarannya meningkat menjadi 5 miliar dolar AS. Ini mencerminkan preferensi trader terhadap efisiensi modal, meskipun risiko kredit aset yang mendasarinya cukup tinggi.
Profit: Keuangan Terdesentralisasi ) DeFi ( integrasi
USDC dan USDT memiliki nilai merek, dapat memperoleh pengembalian yang lebih tinggi. Kompetitor baru seperti MO dan Agora telah beralih untuk berbagi pendapatan dasar dengan pengguna atau mitra B2B.
Namun, berbagi keuntungan sulit mengatasi biaya konversi pengguna. Penerbit yang proaktif sedang mencari untuk meningkatkan utilitas melalui integrasi DeFi. Salah satu integrasi inti adalah peluncuran pasar uang on-chain yang dipromosikan oleh protokol seperti AAVE dan Morpho.
Protokol ini akan mengoordinasikan kedua belah pihak pinjaman menjadi transaksi repo yang terjamin secara berlebihan. Pasar uang on-chain memungkinkan pemegang untuk memanfaatkan aset untuk operasi leverage. Permintaan untuk leverage mendorong permintaan pinjaman, pemegang stablecoin mendapatkan keuntungan melalui pinjaman.
Stablecoin baru seperti PYUSD meningkatkan hasil peminjam melalui program insentif. Tidak peduli cara yang digunakan, penerbit harus mempertahankan objektivitas.
Semakin banyak penerbit baru yang menciptakan pasar DEX yang terkait dengan USDC, dengan meningkatkan utilitas melalui penyediaan pertukaran. Namun, ini menghadapi tantangan efisiensi modal USDC yang rendah dan ambang IRR yang tinggi bagi pembuat pasar.
![Jelaskan secara mendalam tentang kehidupan sebelumnya dan sekarang, panduan untuk para profesional stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6c3bfc43f71f60ec895ba1219b25fbf9.webp(
Pembayaran: Distribusi Swadaya
Stablecoin harus menjadi praktis dan bukan hanya spekulatif. Jaringan pembayaran Circle adalah contoh upaya untuk menciptakan fungsi tambahan untuk mewujudkan monetisasi likuiditas. Namun, stablecoin dan blockchain menghadapi penolakan dari efek jaringan yang ada dalam impian mereka untuk menjadi jaringan pembayaran.
Kartu debit berbasis Aset Kripto memungkinkan pengguna untuk menggunakan stablecoin di jutaan pedagang di seluruh dunia. Penerbit kartu debit enkripsi seperti Rain secara otomatis mengotorisasi transaksi ketika pengguna menyetor cukup USDC di blockchain.
Dengan bekerja sama dengan penerbit kartu debit atau jaringan kartu, penerbit yang memanfaatkan efek jaringan yang ada lebih mungkin untuk mendapatkan keuntungan mengambang yang lebih tinggi.
Kartu debit kripto di masa depan akan mencoba untuk mengizinkan penggunaan aset kripto yang lebih luas sebagai jaminan. Dalam jangka panjang, lapisan integrasi kartu mungkin sepenuhnya mengabstraksi pilihan stablecoin yang mendasari, mengurangi pentingnya merek.
Singkatnya, orang-orang semakin berharap stablecoin dapat diluncurkan dengan elemen dasar inti, sambil memaksimalkan utilitas pengguna dalam hal transaksi-imbalan-pembayaran. Inisiatif seperti USDG mengakui kenyataan ini.
Seiring dengan adopsi stablecoin oleh lebih banyak saluran pembayaran global, mereka akan semakin banyak dimasukkan ke dalam sistem regulasi layanan keuangan tradisional. Mengendalikan perubahan besar ini sangat penting untuk mendapatkan dan mempertahankan posisi dominan di pasar.
![Jelaskan sejarah perjalanan, panduan untuk praktisi stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c04fc315368a28cbe10d0e34613a0395.webp(
Lingkungan regulasi yang terus berubah
Bayangkan Anda menghabiskan bertahun-tahun membangun perlindungan, tetapi akhirnya dipaksa untuk dihapus oleh regulasi. Ini bukanlah kabar angin: Setelah MiCA Uni Eropa berlaku, USDT dihapus dari berbagai CEX di daratan Eropa. Mematuhi regulasi global semakin penting untuk memasuki pasar kunci dan memenangkan mitra distribusi.
Berikut mencakup konsep dasar kepatuhan yang diterima secara umum dan praktik terbaik:
) Faktor Pembatas Dasar
Mendapatkan pengakuan regulasi global biasanya memiliki dua syarat yang tidak dapat dinegosiasikan:
KYC/AML: Mengharuskan pelanggan untuk mengenali diri sendiri untuk mengurangi kemampuan pelaku buruk menyebabkan kerugian.
Praktik Terbaik: Mengontrol titik masuk dan keluar fiat ke stablecoin. Misalnya, mencetak USDC harus bergabung dengan Circle atau melalui CEX yang teratur.
Pemantauan dan penyaringan sanksi: melakukan pemantauan yang efektif terhadap peserta untuk mengidentifikasi peserta yang berperilaku buruk.
Praktik Terbaik: Mendokumentasikan kebijakan dan menerapkan otomatisasi. Prinsip panduan termasuk penyaringan secara berkala, penyesuaian frekuensi, penggunaan alat kepatuhan otomatis, berpartisipasi dalam program berbagi informasi, dan lain-lain.
Pilihan baru: Daftar hitam vs Daftar putih
Stabilcoin fiat terbesar di dunia mengadopsi mode daftar hitam, dengan meminimalkan gesekan untuk memaksimalkan distribusi. Setiap dompet dapat menggunakan stabilcoin, kecuali jika ditandai sebagai ilegal.
Sebaliknya, mode daftar putih hanya memungkinkan dompet yang disetujui sebelumnya untuk menggunakan stablecoin. Metode ini akan mengurangi utilitas, tetapi memberikan kepastian lawan transaksi maksimum, mungkin menarik