Kekacauan makro semakin meningkat, Bitcoin mengalami big dump menyambut peluang. Disarankan untuk berhati-hati dalam melakukan penempatan secara bertahap.
Ketidakstabilan ekonomi makro global, pasar kripto menyambut peluang alokasi yang baik
Pada bulan Februari, pola ekonomi global, terutama lingkungan keuangan makro Amerika Serikat, mengalami perubahan dramatis.
Data inflasi AS meningkat, kepercayaan konsumen jatuh ke titik terendah 15 bulan, memicu kekhawatiran pasar tentang resesi ekonomi AS. Ini mendorong para trader untuk mulai menyesuaikan harga kembali untuk ekspektasi resesi, yang menyebabkan ketiga indeks saham utama AS dengan cepat jatuh mendekati rata-rata 120 hari.
Dalam situasi ini, dana mulai mencari tempat berlindung. Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun turun dengan cepat, dan pasar emas juga menunjukkan tanda-tanda mencapai puncak.
Dipengaruhi oleh pergerakan saham AS, Bitcoin mengalami penurunan besar pada minggu terakhir bulan Februari, mencetak penarikan terbesar dalam siklus ini dan kerugian mingguan terbesar.
Analisis menunjukkan bahwa gelombang pasar ini pada dasarnya adalah pengembalian dari penetapan harga "perdagangan Trump" sebelumnya. Mengingat kemampuan penyesuaian diri kebijakan AS dan prospek jangka menengah dan panjang pasar kripto, saat ini mungkin merupakan waktu yang baik untuk investasi jangka menengah dan panjang di Bitcoin, disarankan untuk mengambil strategi penambahan secara bertahap berdasarkan kehati-hatian.
Makroekonomi: Ekspektasi Resesi Mengakibatkan Penurunan Pasar
Data ekonomi dan pekerjaan yang dirilis oleh pemerintah AS pada bulan Februari, ditambah dengan kekacauan yang ditimbulkan oleh kebijakan tarif Trump, menjadi dua faktor inti yang mempengaruhi tren makro keuangan dan pasar kripto baru-baru ini.
Data pekerjaan inti yang dirilis pada 7 Februari menunjukkan bahwa pada bulan Januari, jumlah pekerjaan non-pertanian yang disesuaikan secara musiman hanya mencapai 143.000, jauh di bawah ekspektasi 170.000. Tingkat pengangguran adalah 4%, sedikit di bawah ekspektasi 4,1%. Penurunan tajam dalam jumlah pekerjaan memperburuk kekhawatiran pasar tentang resesi ekonomi AS.
Data CPI yang dirilis pada 12 Februari menunjukkan bahwa laju bulanan CPI pada bulan Januari mencapai 0,5%, jauh melebihi ekspektasi 0,3%, dan juga lebih tinggi dari 0,4% pada bulan Desember tahun lalu. Ini mendorong laju tahunan melebihi ekspektasi 2,9%, mencapai 3%. Tiga bulan berturut-turut rebound inflasi membuat pasar yakin bahwa Federal Reserve memiliki alasan yang cukup untuk menunda waktu pemotongan suku bunga. Meskipun ada tanda-tanda resesi dalam ekonomi, sulit untuk mengubah keputusan Federal Reserve.
Pada 21 Februari, nilai akhir Indeks Kepercayaan Konsumen AS bulan Februari yang diumumkan oleh Universitas Michigan adalah 64,7, turun dari nilai awal 67,8, mencetak titik terendah dalam 15 bulan. Ketidakpastian kepercayaan konsumen yang terus berlanjut pasti akan mempengaruhi kepercayaan perusahaan.
Data negatif ini bertumpuk, akhirnya menghancurkan kepercayaan pasar. Ketiga indeks saham utama AS mengalami penurunan yang signifikan pada hari itu.
Saham AS yang telah naik secara signifikan selama dua tahun berturut-turut terus mengalami penurunan besar dalam seminggu setelah tanggal 21 (Jumat), menghapus semua kenaikan bulan ini dan terus bergerak ke bawah. Indeks Nasdaq turun 3,97% bulan ini, Dow Jones turun 1,58% bulan ini, S&P 500 turun 1,42% bulan ini, dan indeks perusahaan kecil RUT2000 turun 5,45%. Baik Nasdaq maupun S&P 500 telah jatuh di bawah rata-rata bergerak 120 hari.
Bagi trader, inflasi yang terus rebound dan kondisi ketenagakerjaan yang mungkin mulai memburuk, bayangan "resesi" kembali menyelimuti, sehingga mengurangi posisi long mungkin adalah pilihan terbaik.
Selain memburuknya data ekonomi dan pekerjaan, kebijakan tarif Trump yang tidak konsisten juga membuat pasar merasa bingung dan pesimis.
Pada bulan Januari, Trump menandatangani memo tentang "Kebijakan Perdagangan Utama Amerika" dan mengumumkan akan mengenakan tarif pada barang-barang dari beberapa negara. Pasar awalnya menganggap kebijakan tarif Trump sebagai alat negosiasi politik, tetapi sekarang akan segera dilaksanakan dan mulai mendorong inflasi. Hal ini mungkin melebihi ekspektasi pasar, memperburuk sentimen pesimis para trader.
"Negosiasi Rusia-Ukraina" yang mungkin memiliki dampak positif terhadap inflasi dan penurunan suku bunga, meskipun pada sebagian besar bulan Februari berjalan dengan baik, namun pada akhir bulan terjadi konflik dramatis antara kedua presiden di konferensi pers Gedung Putih, yang menyebabkan pembatalan kesepakatan mineral yang semula direncanakan untuk ditandatangani. Para pemimpin negara-negara Eropa menyatakan dukungan untuk Ukraina, dan perbedaan antara Amerika Serikat dan Eropa mungkin semakin dalam. "Perang Rusia-Ukraina" yang sebelumnya diharapkan akan segera berakhir kini kembali menghadapi ketidakpastian, dan sulit untuk diakhiri dalam waktu dekat. Ini memukul harapan untuk mengurangi inflasi melalui peningkatan produksi minyak dengan mengakhiri perang.
Sejak November tahun lalu, "transaksi Trump" dibangun di atas ekspektasi pertumbuhan ekonomi yang kuat. Kini, dengan data pekerjaan yang lesu, inflasi yang tetap tinggi, ditambah tarif yang memperburuk ekspektasi inflasi, menyebabkan pembalikan ekspektasi pasar, keluar dari "transaksi Trump", dan mulai memperhitungkan "resesi ekonomi". Berdasarkan logika ini, penurunan tiga indeks saham mungkin baru saja dimulai.
Setelah pertengahan Januari, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun terus menurun, telah jatuh dari puncaknya 4,809% menjadi 4,210%. Perubahan besar dari "jangkar penetapan harga" ini mencerminkan penurunan signifikan dalam ekspektasi resesi di pasar modal.
Seiring dengan rebound inflasi, tanda-tanda resesi ekonomi muncul, dan pasar saham serta imbal hasil obligasi 10 tahun mengalami penurunan tajam, harapan pasar terhadap pemangkasan suku bunga Federal Reserve tahun ini kembali meningkat, dari 1 kali menjadi 2 kali. Dari sisi teknikal, Nasdaq dan S&P 500 telah jatuh di bawah garis 120 hari. Mengingat situasi yang serius saat ini, pasar meningkatkan harapan pemangkasan suku bunga, dan jika tidak mendapatkan respons positif, mungkin akan terus turun dalam waktu dekat.
Aset Enkripsi: Peluang Investasi Jangka Menengah dan Panjang Muncul
Pada bulan Februari, Bitcoin dibuka pada harga 102414,05 dolar AS, ditutup pada 84293,73 dolar AS, dengan harga tertinggi 102781,65 dolar AS, dan terendah 78167,81 dolar AS, turun 17,69% sepanjang bulan, dengan penurunan sebesar 18113,53 dolar AS, dan amplitudo 24,03%. Dari titik tertinggi, penurunan maksimum mencapai 28,52%, mencatat penarikan terbesar sejak siklus ini (Januari 2023).
Penurunan bulanan terkonsentrasi pada minggu terakhir, penurunan tajam dalam jangka pendek membuat pasar terjebak dalam ketakutan yang ekstrem. Sejalan dengan penurunan terbesar dalam siklus, indeks ketakutan dan keserakahan jatuh ke 10 poin pada 27 Februari, yang merupakan yang terendah sejak siklus ini, mendekati titik terendah pada tahap pasar beruang siklus sebelumnya yang berada di 6 poin.
Secara teknis, "Dasar Trump" telah efektif ditembus, mencerminkan pengembalian saham AS terhadap "Transaksi Trump". Garis tren naik "pertama" dan "kedua" yang diperhatikan sebelumnya dalam siklus ini dengan cepat ditembus dalam waktu singkat. Pada akhir bulan, harga Bitcoin ditutup di dekat rata-rata pergerakan 200 hari.
Selain terhubung dengan pasar saham AS, penurunan besar siklus di pasar kripto bulan ini juga berkaitan dengan peristiwa negatif di dalam pasar.
Pada 14 Februari, presiden suatu negara mempromosikan MEME coin di platform media sosial, yang memicu gelombang spekulasi dan mendorong nilai pasarnya melambung hingga 4,5 miliar dolar. Kemudian, penciptanya menarik dana dari pool perdagangan, menyebabkan harga koin anjlok dengan cepat dan investor menderita kerugian besar.
Pada 21 Februari, sebuah kelompok peretas memanfaatkan celah teknis di suatu bursa untuk mencuri lebih dari 400.000 ETH dan stETH, dengan total nilai lebih dari 1,5 miliar dolar, menjadikannya serangan terbesar dalam sejarah pasar kripto yang dihitung dalam dolar.
Pada 23 Februari, suatu kontrak diserang, dengan dana yang dicuri melebihi 49 juta dolar.
Selain itu, pada 1 Maret, karena likuidasi kebangkrutan suatu platform, penguncian suatu token akan mencapai 11,2 juta keping, dengan nilai total sekitar 2 miliar dolar AS. Skala penguncian mencapai 2,29% dari total pasokan token tersebut, mendorong harganya turun lebih dari 50% sepanjang bulan di tengah latar belakang pasar yang lemah.
Analisis menunjukkan bahwa penurunan terbesar dalam siklus pasar kripto terjadi pada bulan Februari, dengan penyebab langsung berasal dari penurunan yang dipicu oleh ekspektasi resesi ekonomi di pasar saham AS, yang juga dapat dipahami sebagai penyesuaian harga terhadap "perdagangan Trump". Berdasarkan besarnya penurunan pasar saham AS, Bitcoin secara teori dapat turun hingga sekitar 73000 dolar AS, tetapi mengingat peningkatan fundamental Bitcoin yang jauh lebih tinggi akibat pemerintahan Trump, kemungkinan tercapainya titik rendah penurunan teoritis ini cukup rendah. Siklus masih berlanjut, berdasarkan penyesuaian kebijakan AS dan logika positif jangka menengah hingga panjang di pasar kripto, saat ini Bitcoin mungkin menghadapi peluang investasi jangka menengah hingga panjang, disarankan untuk secara hati-hati menambah posisi beli secara bertahap.
Arus Dana: Saluran ETF Mengalami Penarikan Besar
Seiring dengan meredanya sentimen perdagangan Trump, aliran dana ke pasar kripto pada bulan Februari mengalami perlambatan yang signifikan. Perlambatan aliran ini saling mempengaruhi dengan penurunan harga, yang akhirnya menyebabkan harga Bitcoin mengalami penurunan tajam setelah berkonsolidasi lama di sekitar 96000 dolar. Skala aliran dana pada bulan Februari menurun drastis menjadi 2,111 juta dolar.
Analisis mendalam berbagai jenis dana, kami menemukan bahwa dana stablecoin menunjukkan sikap yang berbeda dibandingkan dengan dana saluran ETF spot Bitcoin. Saluran stablecoin mencatat aliran masuk sebesar 5,3 miliar USD sepanjang bulan, sementara dana saluran ETF mengalami aliran keluar hingga 3,249 miliar USD.
Sebelumnya telah beberapa kali disebutkan bahwa ETF spot Bitcoin telah menguasai kekuasaan penetapan harga jangka pendek dan menengah untuk Bitcoin, sehingga pergerakan harga Bitcoin sangat terkait dengan pergerakan pasar saham AS.
Bulan ini, saluran ETF spot Bitcoin mengalami aliran keluar lebih dari 3,2 miliar USD, menjadi alasan eksternal paling langsung untuk penurunan, mencatat rekor penjualan bulanan terbesar sejak diluncurkan. Pergerakan Bitcoin ke depan terutama tergantung pada perbaikan ekspektasi ekonomi AS, serta aliran kembali dana dari saluran ETF spot Bitcoin.
Sejak awal Oktober 2024, 1,12 juta koin Bitcoin telah beralih dari status kepemilikan jangka panjang ke status kepemilikan jangka pendek setelah peluncuran penjualan kedua. Penjualan kedua dianggap sebagai kondisi yang diperlukan untuk mengakhiri siklus pasar bullish, dengan logika bahwa setelah skala Bitcoin yang aktif tumbuh hingga tingkat tertentu, likuiditas akan habis, menyebabkan tren naik sepenuhnya hancur.
Merefleksikan konsolidasi dan penurunan drastis di bulan Februari, pemegang jangka panjang menunjukkan pengendalian diri yang ekstrem, hanya menjual 7271 koin. Faktanya, pemegang jangka panjang yang ada sudah lama mengabaikan penawaran di kisaran "Dasar Trump" (89000~110000 dolar), memilih untuk menahan koin dan menunggu kenaikan.
Pada minggu terakhir Februari, kerugian yang dipindahkan sebagian besar berasal dari pemegang jangka pendek. Menurut analisis data on-chain, hingga 24 Februari, pemegang jangka pendek masih bertahan, namun pada 25 Februari terjadi penjualan besar-besaran, di mana pada hari itu saja pemegang jangka pendek on-chain mencatat kerugian sebesar 255 juta dolar AS. Ini adalah hari kerugian terbesar kedua dalam siklus ini, setelah 5 Agustus 2024 (kerugian on-chain 362 juta). Dalam sejarah, setelah pemegang jangka pendek mengalami kerugian besar dengan skala serupa, pasar sering kali menyambut titik dasar sementara.
Analisis mendalam di blockchain menemukan bahwa sejak 24 Februari, jumlah Bitcoin yang terdistribusi di kisaran 78000~89000 dolar meningkat sebesar 564920,06 koin, sementara jumlah Bitcoin yang terdistribusi di kisaran "Dasar Trump" (89000~110000 dolar) berkurang sebesar 412875,03 koin.
"Rentang Trump底" terbentuk antara November tahun lalu hingga Februari tahun ini, pemegang aset di rentang ini adalah investor jangka pendek yang khas. Penjualan aset oleh investor jangka pendek yang mengalami kerugian berusaha membangun dasar jangka menengah, juga memperkuat rentang 73000~89000 yang memiliki sedikit aset.
Kesimpulan
Dalam laporan bulan Januari, kami menekankan bahwa "ketidakpastian eksternal terbesar berasal dari dampak kebijakan ekonomi Trump terhadap ekspektasi pemotongan suku bunga dan reaksi berantai yang dihasilkan terhadap pasokan likuiditas. Begitu likuiditas terhambat, volatilitas akan meningkat secara signifikan." Kekhawatiran ini telah menjadi kenyataan.
Menurut analisis, penjualan chip yang merugi terutama berasal dari investor jangka pendek, sementara pemegang jangka panjang telah diam-diam memperlambat penjualan dan menunggu harga naik. Menilai bahwa pasar bullish saat ini hanya berada dalam status peralihan, bukan berbalik menjadi bearish.
Kami percaya bahwa penarikan terbesar dalam siklus Bitcoin terjadi pada bulan Februari, yang disebabkan oleh penyesuaian harga terhadap "ekspektasi resesi ekonomi" di pasar saham AS yang berada di level tertinggi historis, mengakibatkan keluarnya dana ETF spot Bitcoin dalam jumlah besar, dan momentum perubahannya juga akan berasal dari pergeseran ekspektasi pasar saham AS serta rebound tren.
Struktur internal relatif stabil, Bitcoin dan pasar kripto masih beroperasi dalam pola siklus, penurunan harga jangka pendek membawa peluang investasi jangka menengah dan panjang.
Perlu diperhatikan dengan hati-hati adalah tren ekonomi makro AS, ekspektasi pasar, dan sikap Federal Reserve terhadap kemungkinan penurunan suku bunga kembali.
Kekacauan makro semakin meningkat, Bitcoin mengalami big dump menyambut peluang. Disarankan untuk berhati-hati dalam melakukan penempatan secara bertahap.
Ketidakstabilan ekonomi makro global, pasar kripto menyambut peluang alokasi yang baik
Pada bulan Februari, pola ekonomi global, terutama lingkungan keuangan makro Amerika Serikat, mengalami perubahan dramatis.
Data inflasi AS meningkat, kepercayaan konsumen jatuh ke titik terendah 15 bulan, memicu kekhawatiran pasar tentang resesi ekonomi AS. Ini mendorong para trader untuk mulai menyesuaikan harga kembali untuk ekspektasi resesi, yang menyebabkan ketiga indeks saham utama AS dengan cepat jatuh mendekati rata-rata 120 hari.
Dalam situasi ini, dana mulai mencari tempat berlindung. Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun turun dengan cepat, dan pasar emas juga menunjukkan tanda-tanda mencapai puncak.
Dipengaruhi oleh pergerakan saham AS, Bitcoin mengalami penurunan besar pada minggu terakhir bulan Februari, mencetak penarikan terbesar dalam siklus ini dan kerugian mingguan terbesar.
Analisis menunjukkan bahwa gelombang pasar ini pada dasarnya adalah pengembalian dari penetapan harga "perdagangan Trump" sebelumnya. Mengingat kemampuan penyesuaian diri kebijakan AS dan prospek jangka menengah dan panjang pasar kripto, saat ini mungkin merupakan waktu yang baik untuk investasi jangka menengah dan panjang di Bitcoin, disarankan untuk mengambil strategi penambahan secara bertahap berdasarkan kehati-hatian.
Makroekonomi: Ekspektasi Resesi Mengakibatkan Penurunan Pasar
Data ekonomi dan pekerjaan yang dirilis oleh pemerintah AS pada bulan Februari, ditambah dengan kekacauan yang ditimbulkan oleh kebijakan tarif Trump, menjadi dua faktor inti yang mempengaruhi tren makro keuangan dan pasar kripto baru-baru ini.
Data pekerjaan inti yang dirilis pada 7 Februari menunjukkan bahwa pada bulan Januari, jumlah pekerjaan non-pertanian yang disesuaikan secara musiman hanya mencapai 143.000, jauh di bawah ekspektasi 170.000. Tingkat pengangguran adalah 4%, sedikit di bawah ekspektasi 4,1%. Penurunan tajam dalam jumlah pekerjaan memperburuk kekhawatiran pasar tentang resesi ekonomi AS.
Data CPI yang dirilis pada 12 Februari menunjukkan bahwa laju bulanan CPI pada bulan Januari mencapai 0,5%, jauh melebihi ekspektasi 0,3%, dan juga lebih tinggi dari 0,4% pada bulan Desember tahun lalu. Ini mendorong laju tahunan melebihi ekspektasi 2,9%, mencapai 3%. Tiga bulan berturut-turut rebound inflasi membuat pasar yakin bahwa Federal Reserve memiliki alasan yang cukup untuk menunda waktu pemotongan suku bunga. Meskipun ada tanda-tanda resesi dalam ekonomi, sulit untuk mengubah keputusan Federal Reserve.
Pada 21 Februari, nilai akhir Indeks Kepercayaan Konsumen AS bulan Februari yang diumumkan oleh Universitas Michigan adalah 64,7, turun dari nilai awal 67,8, mencetak titik terendah dalam 15 bulan. Ketidakpastian kepercayaan konsumen yang terus berlanjut pasti akan mempengaruhi kepercayaan perusahaan.
Data negatif ini bertumpuk, akhirnya menghancurkan kepercayaan pasar. Ketiga indeks saham utama AS mengalami penurunan yang signifikan pada hari itu.
Saham AS yang telah naik secara signifikan selama dua tahun berturut-turut terus mengalami penurunan besar dalam seminggu setelah tanggal 21 (Jumat), menghapus semua kenaikan bulan ini dan terus bergerak ke bawah. Indeks Nasdaq turun 3,97% bulan ini, Dow Jones turun 1,58% bulan ini, S&P 500 turun 1,42% bulan ini, dan indeks perusahaan kecil RUT2000 turun 5,45%. Baik Nasdaq maupun S&P 500 telah jatuh di bawah rata-rata bergerak 120 hari.
Bagi trader, inflasi yang terus rebound dan kondisi ketenagakerjaan yang mungkin mulai memburuk, bayangan "resesi" kembali menyelimuti, sehingga mengurangi posisi long mungkin adalah pilihan terbaik.
Selain memburuknya data ekonomi dan pekerjaan, kebijakan tarif Trump yang tidak konsisten juga membuat pasar merasa bingung dan pesimis.
Pada bulan Januari, Trump menandatangani memo tentang "Kebijakan Perdagangan Utama Amerika" dan mengumumkan akan mengenakan tarif pada barang-barang dari beberapa negara. Pasar awalnya menganggap kebijakan tarif Trump sebagai alat negosiasi politik, tetapi sekarang akan segera dilaksanakan dan mulai mendorong inflasi. Hal ini mungkin melebihi ekspektasi pasar, memperburuk sentimen pesimis para trader.
"Negosiasi Rusia-Ukraina" yang mungkin memiliki dampak positif terhadap inflasi dan penurunan suku bunga, meskipun pada sebagian besar bulan Februari berjalan dengan baik, namun pada akhir bulan terjadi konflik dramatis antara kedua presiden di konferensi pers Gedung Putih, yang menyebabkan pembatalan kesepakatan mineral yang semula direncanakan untuk ditandatangani. Para pemimpin negara-negara Eropa menyatakan dukungan untuk Ukraina, dan perbedaan antara Amerika Serikat dan Eropa mungkin semakin dalam. "Perang Rusia-Ukraina" yang sebelumnya diharapkan akan segera berakhir kini kembali menghadapi ketidakpastian, dan sulit untuk diakhiri dalam waktu dekat. Ini memukul harapan untuk mengurangi inflasi melalui peningkatan produksi minyak dengan mengakhiri perang.
Sejak November tahun lalu, "transaksi Trump" dibangun di atas ekspektasi pertumbuhan ekonomi yang kuat. Kini, dengan data pekerjaan yang lesu, inflasi yang tetap tinggi, ditambah tarif yang memperburuk ekspektasi inflasi, menyebabkan pembalikan ekspektasi pasar, keluar dari "transaksi Trump", dan mulai memperhitungkan "resesi ekonomi". Berdasarkan logika ini, penurunan tiga indeks saham mungkin baru saja dimulai.
Setelah pertengahan Januari, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun terus menurun, telah jatuh dari puncaknya 4,809% menjadi 4,210%. Perubahan besar dari "jangkar penetapan harga" ini mencerminkan penurunan signifikan dalam ekspektasi resesi di pasar modal.
Seiring dengan rebound inflasi, tanda-tanda resesi ekonomi muncul, dan pasar saham serta imbal hasil obligasi 10 tahun mengalami penurunan tajam, harapan pasar terhadap pemangkasan suku bunga Federal Reserve tahun ini kembali meningkat, dari 1 kali menjadi 2 kali. Dari sisi teknikal, Nasdaq dan S&P 500 telah jatuh di bawah garis 120 hari. Mengingat situasi yang serius saat ini, pasar meningkatkan harapan pemangkasan suku bunga, dan jika tidak mendapatkan respons positif, mungkin akan terus turun dalam waktu dekat.
Aset Enkripsi: Peluang Investasi Jangka Menengah dan Panjang Muncul
Pada bulan Februari, Bitcoin dibuka pada harga 102414,05 dolar AS, ditutup pada 84293,73 dolar AS, dengan harga tertinggi 102781,65 dolar AS, dan terendah 78167,81 dolar AS, turun 17,69% sepanjang bulan, dengan penurunan sebesar 18113,53 dolar AS, dan amplitudo 24,03%. Dari titik tertinggi, penurunan maksimum mencapai 28,52%, mencatat penarikan terbesar sejak siklus ini (Januari 2023).
Penurunan bulanan terkonsentrasi pada minggu terakhir, penurunan tajam dalam jangka pendek membuat pasar terjebak dalam ketakutan yang ekstrem. Sejalan dengan penurunan terbesar dalam siklus, indeks ketakutan dan keserakahan jatuh ke 10 poin pada 27 Februari, yang merupakan yang terendah sejak siklus ini, mendekati titik terendah pada tahap pasar beruang siklus sebelumnya yang berada di 6 poin.
Secara teknis, "Dasar Trump" telah efektif ditembus, mencerminkan pengembalian saham AS terhadap "Transaksi Trump". Garis tren naik "pertama" dan "kedua" yang diperhatikan sebelumnya dalam siklus ini dengan cepat ditembus dalam waktu singkat. Pada akhir bulan, harga Bitcoin ditutup di dekat rata-rata pergerakan 200 hari.
Selain terhubung dengan pasar saham AS, penurunan besar siklus di pasar kripto bulan ini juga berkaitan dengan peristiwa negatif di dalam pasar.
Pada 14 Februari, presiden suatu negara mempromosikan MEME coin di platform media sosial, yang memicu gelombang spekulasi dan mendorong nilai pasarnya melambung hingga 4,5 miliar dolar. Kemudian, penciptanya menarik dana dari pool perdagangan, menyebabkan harga koin anjlok dengan cepat dan investor menderita kerugian besar.
Pada 21 Februari, sebuah kelompok peretas memanfaatkan celah teknis di suatu bursa untuk mencuri lebih dari 400.000 ETH dan stETH, dengan total nilai lebih dari 1,5 miliar dolar, menjadikannya serangan terbesar dalam sejarah pasar kripto yang dihitung dalam dolar.
Pada 23 Februari, suatu kontrak diserang, dengan dana yang dicuri melebihi 49 juta dolar.
Selain itu, pada 1 Maret, karena likuidasi kebangkrutan suatu platform, penguncian suatu token akan mencapai 11,2 juta keping, dengan nilai total sekitar 2 miliar dolar AS. Skala penguncian mencapai 2,29% dari total pasokan token tersebut, mendorong harganya turun lebih dari 50% sepanjang bulan di tengah latar belakang pasar yang lemah.
Analisis menunjukkan bahwa penurunan terbesar dalam siklus pasar kripto terjadi pada bulan Februari, dengan penyebab langsung berasal dari penurunan yang dipicu oleh ekspektasi resesi ekonomi di pasar saham AS, yang juga dapat dipahami sebagai penyesuaian harga terhadap "perdagangan Trump". Berdasarkan besarnya penurunan pasar saham AS, Bitcoin secara teori dapat turun hingga sekitar 73000 dolar AS, tetapi mengingat peningkatan fundamental Bitcoin yang jauh lebih tinggi akibat pemerintahan Trump, kemungkinan tercapainya titik rendah penurunan teoritis ini cukup rendah. Siklus masih berlanjut, berdasarkan penyesuaian kebijakan AS dan logika positif jangka menengah hingga panjang di pasar kripto, saat ini Bitcoin mungkin menghadapi peluang investasi jangka menengah hingga panjang, disarankan untuk secara hati-hati menambah posisi beli secara bertahap.
Arus Dana: Saluran ETF Mengalami Penarikan Besar
Seiring dengan meredanya sentimen perdagangan Trump, aliran dana ke pasar kripto pada bulan Februari mengalami perlambatan yang signifikan. Perlambatan aliran ini saling mempengaruhi dengan penurunan harga, yang akhirnya menyebabkan harga Bitcoin mengalami penurunan tajam setelah berkonsolidasi lama di sekitar 96000 dolar. Skala aliran dana pada bulan Februari menurun drastis menjadi 2,111 juta dolar.
Analisis mendalam berbagai jenis dana, kami menemukan bahwa dana stablecoin menunjukkan sikap yang berbeda dibandingkan dengan dana saluran ETF spot Bitcoin. Saluran stablecoin mencatat aliran masuk sebesar 5,3 miliar USD sepanjang bulan, sementara dana saluran ETF mengalami aliran keluar hingga 3,249 miliar USD.
Sebelumnya telah beberapa kali disebutkan bahwa ETF spot Bitcoin telah menguasai kekuasaan penetapan harga jangka pendek dan menengah untuk Bitcoin, sehingga pergerakan harga Bitcoin sangat terkait dengan pergerakan pasar saham AS.
Bulan ini, saluran ETF spot Bitcoin mengalami aliran keluar lebih dari 3,2 miliar USD, menjadi alasan eksternal paling langsung untuk penurunan, mencatat rekor penjualan bulanan terbesar sejak diluncurkan. Pergerakan Bitcoin ke depan terutama tergantung pada perbaikan ekspektasi ekonomi AS, serta aliran kembali dana dari saluran ETF spot Bitcoin.
Penjualan Kembali: Investor Jangka Pendek Tertekan
Sejak awal Oktober 2024, 1,12 juta koin Bitcoin telah beralih dari status kepemilikan jangka panjang ke status kepemilikan jangka pendek setelah peluncuran penjualan kedua. Penjualan kedua dianggap sebagai kondisi yang diperlukan untuk mengakhiri siklus pasar bullish, dengan logika bahwa setelah skala Bitcoin yang aktif tumbuh hingga tingkat tertentu, likuiditas akan habis, menyebabkan tren naik sepenuhnya hancur.
Merefleksikan konsolidasi dan penurunan drastis di bulan Februari, pemegang jangka panjang menunjukkan pengendalian diri yang ekstrem, hanya menjual 7271 koin. Faktanya, pemegang jangka panjang yang ada sudah lama mengabaikan penawaran di kisaran "Dasar Trump" (89000~110000 dolar), memilih untuk menahan koin dan menunggu kenaikan.
Pada minggu terakhir Februari, kerugian yang dipindahkan sebagian besar berasal dari pemegang jangka pendek. Menurut analisis data on-chain, hingga 24 Februari, pemegang jangka pendek masih bertahan, namun pada 25 Februari terjadi penjualan besar-besaran, di mana pada hari itu saja pemegang jangka pendek on-chain mencatat kerugian sebesar 255 juta dolar AS. Ini adalah hari kerugian terbesar kedua dalam siklus ini, setelah 5 Agustus 2024 (kerugian on-chain 362 juta). Dalam sejarah, setelah pemegang jangka pendek mengalami kerugian besar dengan skala serupa, pasar sering kali menyambut titik dasar sementara.
Analisis mendalam di blockchain menemukan bahwa sejak 24 Februari, jumlah Bitcoin yang terdistribusi di kisaran 78000~89000 dolar meningkat sebesar 564920,06 koin, sementara jumlah Bitcoin yang terdistribusi di kisaran "Dasar Trump" (89000~110000 dolar) berkurang sebesar 412875,03 koin.
"Rentang Trump底" terbentuk antara November tahun lalu hingga Februari tahun ini, pemegang aset di rentang ini adalah investor jangka pendek yang khas. Penjualan aset oleh investor jangka pendek yang mengalami kerugian berusaha membangun dasar jangka menengah, juga memperkuat rentang 73000~89000 yang memiliki sedikit aset.
Kesimpulan
Dalam laporan bulan Januari, kami menekankan bahwa "ketidakpastian eksternal terbesar berasal dari dampak kebijakan ekonomi Trump terhadap ekspektasi pemotongan suku bunga dan reaksi berantai yang dihasilkan terhadap pasokan likuiditas. Begitu likuiditas terhambat, volatilitas akan meningkat secara signifikan." Kekhawatiran ini telah menjadi kenyataan.
Menurut analisis, penjualan chip yang merugi terutama berasal dari investor jangka pendek, sementara pemegang jangka panjang telah diam-diam memperlambat penjualan dan menunggu harga naik. Menilai bahwa pasar bullish saat ini hanya berada dalam status peralihan, bukan berbalik menjadi bearish.
Kami percaya bahwa penarikan terbesar dalam siklus Bitcoin terjadi pada bulan Februari, yang disebabkan oleh penyesuaian harga terhadap "ekspektasi resesi ekonomi" di pasar saham AS yang berada di level tertinggi historis, mengakibatkan keluarnya dana ETF spot Bitcoin dalam jumlah besar, dan momentum perubahannya juga akan berasal dari pergeseran ekspektasi pasar saham AS serta rebound tren.
Struktur internal relatif stabil, Bitcoin dan pasar kripto masih beroperasi dalam pola siklus, penurunan harga jangka pendek membawa peluang investasi jangka menengah dan panjang.
Perlu diperhatikan dengan hati-hati adalah tren ekonomi makro AS, ekspektasi pasar, dan sikap Federal Reserve terhadap kemungkinan penurunan suku bunga kembali.
![Laporan EMC Labs Februari: Harapan resesi ekonomi AS muncul lagi, BTC menghadapi