Dengan menyusutnya likuiditas pasar sekunder di awal tahun 2025, banyak gelembung cryptocurrency kecil yang bergantung pada "konsep + airdrop" dipukul tanpa ampun. Banyak koin kecil terus mengalami penurunan dan mencetak level terendah baru, sementara proporsi kapitalisasi pasar Bitcoin naik ke titik tertinggi 62,1% dalam lima tahun terakhir, dengan indeks koin kecil bahkan mencapai titik terendah sejarah 4 poin pada Mei 2023.
Namun, beberapa token yang memiliki nilai aplikasi praktis justru mengalami kenaikan, dengan harga dan pendapatan on-chain yang meningkat. Ciri-ciri umum dari token-token ini adalah: memiliki aliran kas protokol yang dapat diaudit secara nyata, dan mengembalikan nilai kepada pemegang token melalui cara-cara seperti pembelian kembali, dividen, atau staking.
Artikel ini akan menguraikan logika aliran dana setelah pecahnya gelembung investasi risiko, dan dengan mengambil empat proyek representatif sebagai contoh, membahas bagaimana "era rasio harga terhadap laba di on-chain" membentuk kembali sistem valuasi kripto.
Latar Belakang Pasar: Narasi Menurun, Arus Kas Menjadi Barang Langka
Penurunan investasi: Pada kuartal kedua 2025, total pendanaan kripto global anjlok menjadi 4,99 miliar USD, turun 21% dibandingkan kuartal sebelumnya, mencetak rekor terendah dalam satu kuartal sejak 2020, investor menjadi lebih berhati-hati terhadap spekulasi konsep.
Aliran dana kembali ke proyek keuangan terdesentralisasi berkualitas: Bitcoin terus menguat dan menduduki posisi dominan, tetapi terdapat pemisahan yang serius dalam sektor keuangan terdesentralisasi; nilai total kunci dari protokol dengan "pendapatan-pembagian" yang tertutup dan volume transaksi terus meningkat. Nilai total kunci dari suatu proyek pada bulan Juli melampaui 55,9 miliar dolar AS, meningkat hampir tiga kali lipat dalam setahun.
Pindah titik valuasi: Dalam siklus penurunan preferensi risiko tradisional, investor lebih bersedia membayar untuk arus kas yang dapat diukur, bukan hanya untuk premi konsep.
Definisi dan Pola Tipikal Token Utilitas
Token utilitas adalah token yang memungkinkan pemegang token untuk berbagi pendapatan protokol, atau secara tidak langsung meningkatkan "pendapatan per saham on-chain" setiap token (pendapatan yang dapat diverifikasi yang terkait dengan setiap token) melalui cara seperti pembelian kembali/pembakaran, dan staking dividen.
Mode khas termasuk:
Pembagian keuntungan transaksi: Mengembalikan atau membeli kembali biaya transaksi berdasarkan proporsi.
Selisih bunga pinjaman dan biaya penyelesaian: Menghitung selisih bunga dan hadiah penyelesaian ke dalam kas negara untuk digunakan dalam pembelian kembali.
Tokenisasi hasil: Memecah transaksi hasil di masa depan, protokol mengambil komisi.
Infrastruktur bahan bakar: Biaya transaksi mesin pencocokan frekuensi tinggi dibeli kembali dan dihancurkan secara instan.
Analisis Empat Kasus
Token dari suatu bursa terdesentralisasi:
Kenaikan tahun ini: 127% (4,55 dolar → 10,33 dolar)
Mekanisme pengembalian nilai: proposal pengalihan biaya, berencana untuk mengembalikan 0,05% biaya transaksi ke kas negara (belum diterapkan)
Katalis kunci: Yayasan melalui rencana investasi besar sebesar 165,5 juta dolar
Token platform pinjaman tertentu:
Kenaikan tahun ini: 157% (114,05 dolar → 293,33 dolar)
Mekanisme pengembalian nilai: membeli kembali token senilai 1 juta dolar AS setiap minggu dan memasukkannya ke dalam cadangan ekologi
Katalis kunci: skema pembelian kembali disetujui pada bulan Juni
Token dari platform tokenisasi imbal hasil tertentu:
Kenaikan tahun ini: 148% (1,81 dolar → 4,49 dolar)
Katalis kunci: Total nilai kunci terkunci melebihi 5,5 miliar dolar, imbal hasil tahunan suatu token 11,11%
Token dari platform perdagangan frekuensi tinggi tertentu:
Kenaikan tahun ini: 376% (9,3 dolar → 44,3 dolar)
Mekanisme pengembalian nilai: 30% biaya transaksi dibeli kembali dan dihancurkan secara real-time
Katalis kunci: Pembaruan inti pada 5 Juli
Bagaimana arus kas mendorong perbaikan valuasi?
Salah satu bursa terdesentralisasi: Yayasan melalui rencana investasi sebesar 165,5 juta dolar AS, dialokasikan untuk rencana pengembang, kontributor inti, validator, operasi, dan insentif likuiditas, dan sebagainya. Saat ini, token tersebut belum memiliki rencana penangkapan nilai dan pembelian kembali yang nyata.
Platform pinjaman tertentu: menyetujui untuk membeli kembali sekitar 1 juta dolar token setiap minggu dengan surplus perjanjian, dan mengunci ke dalam cadangan. Pelaksanaan minggu pertama langsung mendorong kenaikan harian sebesar 13%, dan volume transaksi meningkat dua kali lipat. Selisih suku bunga pinjaman dan biaya likuidasi memberikan aliran kas yang stabil, ditambah dengan nilai total kunci baru yang meningkat 32% per tahun, rencana pembelian kembali memiliki dukungan jangka panjang.
Platform tokenisasi imbal hasil tertentu: mewujudkan konsep derivatif "imbalan masa depan" menjadi pasar perdagangan, menarik 5% imbal hasil dan 0,05% biaya transaksi, sehingga protokol menghasilkan pendapatan yang dapat diaudit setiap hari. Strategi imbal hasil tinggi lebih menarik dalam lingkungan suku bunga rendah, dengan aliran dana yang terus masuk.
Sebuah platform perdagangan frekuensi tinggi: meluncurkan fungsi pra-kompilasi, memungkinkan kontrak pintar untuk langsung melakukan pemesanan, penyelesaian, dan memanggil buku pesanan, mekanisme pembelian kembali dan penghancuran biaya transaksi on-chain. Pada minggu peningkatan, alamat aktif on-chain dan volume transaksi mencapai rekor tertinggi dalam sejarah.
Tiga Keuntungan Melalui Pasar Beruang
Arus kas yang deterministik: Pendapatan dan pengeluaran on-chain dapat diaudit, keputusan tata kelola bersifat terbuka dan transparan, mengurangi asimetri informasi.
Pembelian kembali/Closed loop pembagian keuntungan: Menuliskan jalur "pendapatan protokol→nilai token" ke dalam kontrak pintar, membentuk efek yang mirip dengan pembelian kembali saham atau dividen.
Ramah untuk institusi: Indikator keuntungan yang dapat diukur (rasio penjualan, rasio harga terhadap laba) mengurangi ketidakpastian valuasi, memudahkan pembuatan pasar dan desain produk terstruktur.
Kesimpulan
Seiring dengan meredanya konsep investasi ventura, pasar sedang menilai kembali nilai "arus kas yang dapat diverifikasi". Token utilitas akan mengintegrasikan pendapatan on-chain, nilai token, dan hak tata kelola, menjadi aset langka yang mampu bertahan dalam siklus. Protokol keuangan terdesentralisasi mainstream secara bertahap memperkenalkan konversi biaya, pembelian kembali, atau distribusi surplus, menandakan bahwa logika valuasi pasar kripto mungkin berpindah dari "pasar konsep" ke "pasar arus kas".
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
6
Bagikan
Komentar
0/400
ValidatorViking
· 08-02 17:22
meh... akhirnya melihat metrik protokol selaras dengan statistik waktu aktif validator saya. infrastruktur node yang solid selalu menang atas hype setiap kali jujur.
Lihat AsliBalas0
ChainComedian
· 08-02 17:04
Apakah airdrop ini benar-benar gelembung? Sangat menyakitkan.
Lihat AsliBalas0
BearMarketBro
· 08-02 17:02
dunia kripto mati berapa banyak suckers ya
Lihat AsliBalas0
RugResistant
· 08-02 17:01
hanya siklus pasar yang biasa... shitcoin mati, nilai nyata bertahan. tetap perhatikan metrik arus kas anon
Lihat AsliBalas0
GateUser-3824aa38
· 08-02 16:59
Dianggap Bodoh era sudah berlalu
Lihat AsliBalas0
0xSunnyDay
· 08-02 16:58
Masih bermain konsep? Gelembung sudah dapatkan likuidasi.
Cash flow on-chain merombak estimasi Aset Kripto Analisis empat kasus Token praktis
pasar kripto memasuki era "on-chain cash flow"
Dengan menyusutnya likuiditas pasar sekunder di awal tahun 2025, banyak gelembung cryptocurrency kecil yang bergantung pada "konsep + airdrop" dipukul tanpa ampun. Banyak koin kecil terus mengalami penurunan dan mencetak level terendah baru, sementara proporsi kapitalisasi pasar Bitcoin naik ke titik tertinggi 62,1% dalam lima tahun terakhir, dengan indeks koin kecil bahkan mencapai titik terendah sejarah 4 poin pada Mei 2023.
Namun, beberapa token yang memiliki nilai aplikasi praktis justru mengalami kenaikan, dengan harga dan pendapatan on-chain yang meningkat. Ciri-ciri umum dari token-token ini adalah: memiliki aliran kas protokol yang dapat diaudit secara nyata, dan mengembalikan nilai kepada pemegang token melalui cara-cara seperti pembelian kembali, dividen, atau staking.
Artikel ini akan menguraikan logika aliran dana setelah pecahnya gelembung investasi risiko, dan dengan mengambil empat proyek representatif sebagai contoh, membahas bagaimana "era rasio harga terhadap laba di on-chain" membentuk kembali sistem valuasi kripto.
Latar Belakang Pasar: Narasi Menurun, Arus Kas Menjadi Barang Langka
Definisi dan Pola Tipikal Token Utilitas
Token utilitas adalah token yang memungkinkan pemegang token untuk berbagi pendapatan protokol, atau secara tidak langsung meningkatkan "pendapatan per saham on-chain" setiap token (pendapatan yang dapat diverifikasi yang terkait dengan setiap token) melalui cara seperti pembelian kembali/pembakaran, dan staking dividen.
Mode khas termasuk:
Analisis Empat Kasus
Token dari suatu bursa terdesentralisasi:
Token platform pinjaman tertentu:
Token dari platform tokenisasi imbal hasil tertentu:
Token dari platform perdagangan frekuensi tinggi tertentu:
Bagaimana arus kas mendorong perbaikan valuasi?
Salah satu bursa terdesentralisasi: Yayasan melalui rencana investasi sebesar 165,5 juta dolar AS, dialokasikan untuk rencana pengembang, kontributor inti, validator, operasi, dan insentif likuiditas, dan sebagainya. Saat ini, token tersebut belum memiliki rencana penangkapan nilai dan pembelian kembali yang nyata.
Platform pinjaman tertentu: menyetujui untuk membeli kembali sekitar 1 juta dolar token setiap minggu dengan surplus perjanjian, dan mengunci ke dalam cadangan. Pelaksanaan minggu pertama langsung mendorong kenaikan harian sebesar 13%, dan volume transaksi meningkat dua kali lipat. Selisih suku bunga pinjaman dan biaya likuidasi memberikan aliran kas yang stabil, ditambah dengan nilai total kunci baru yang meningkat 32% per tahun, rencana pembelian kembali memiliki dukungan jangka panjang.
Platform tokenisasi imbal hasil tertentu: mewujudkan konsep derivatif "imbalan masa depan" menjadi pasar perdagangan, menarik 5% imbal hasil dan 0,05% biaya transaksi, sehingga protokol menghasilkan pendapatan yang dapat diaudit setiap hari. Strategi imbal hasil tinggi lebih menarik dalam lingkungan suku bunga rendah, dengan aliran dana yang terus masuk.
Sebuah platform perdagangan frekuensi tinggi: meluncurkan fungsi pra-kompilasi, memungkinkan kontrak pintar untuk langsung melakukan pemesanan, penyelesaian, dan memanggil buku pesanan, mekanisme pembelian kembali dan penghancuran biaya transaksi on-chain. Pada minggu peningkatan, alamat aktif on-chain dan volume transaksi mencapai rekor tertinggi dalam sejarah.
Tiga Keuntungan Melalui Pasar Beruang
Kesimpulan
Seiring dengan meredanya konsep investasi ventura, pasar sedang menilai kembali nilai "arus kas yang dapat diverifikasi". Token utilitas akan mengintegrasikan pendapatan on-chain, nilai token, dan hak tata kelola, menjadi aset langka yang mampu bertahan dalam siklus. Protokol keuangan terdesentralisasi mainstream secara bertahap memperkenalkan konversi biaya, pembelian kembali, atau distribusi surplus, menandakan bahwa logika valuasi pasar kripto mungkin berpindah dari "pasar konsep" ke "pasar arus kas".