Penjelasan Lengkap BTCFi: Dari Lending hingga Staking, Membangun Bank Bitcoin Mobile Anda Sendiri

Ringkasan

Seiring dengan semakin kuatnya posisi Bitcoin di pasar keuangan, bidang BTCFi (Keuangan Bitcoin) dengan cepat menjadi ujung tombak inovasi cryptocurrency. BTCFi mencakup serangkaian layanan keuangan berbasis Bitcoin, termasuk pinjaman, staking, perdagangan, serta derivatif. Laporan penelitian ini menganalisis secara mendalam beberapa jalur kunci BTCFi, membahas stablecoin, layanan pinjaman, layanan staking, layanan re-staking, serta penggabungan antara keuangan terpusat dan terdesentralisasi.

Laporan ini pertama-tama memperkenalkan ukuran dan potensi pertumbuhan pasar BTCFi, menekankan bagaimana partisipasi investor institusi membawa stabilitas dan kedewasaan bagi pasar. Selanjutnya, laporan ini membahas secara rinci mekanisme stablecoin, termasuk berbagai jenis stablecoin terpusat dan terdesentralisasi, serta perannya dalam ekosistem BTCFi. Dalam bidang pinjaman, laporan ini menganalisis bagaimana pengguna mendapatkan likuiditas melalui pinjaman Bitcoin, sambil mengevaluasi platform dan produk pinjaman utama.

Dalam hal layanan staking, laporan ini menyoroti proyek-proyek kunci seperti Babylon, yang menyediakan layanan staking untuk rantai PoS lainnya dengan memanfaatkan keamanan Bitcoin, sekaligus menciptakan peluang keuntungan bagi pemegang Bitcoin. Layanan re-staking lebih lanjut membuka likuiditas aset yang di-stake, memberikan sumber pendapatan tambahan bagi pengguna.

Selain itu, laporan penelitian juga membahas model CeDeFi, yaitu menggabungkan keamanan keuangan terpusat dan fleksibilitas keuangan terdesentralisasi, untuk memberikan pengalaman layanan keuangan yang lebih nyaman bagi pengguna.

Akhirnya, laporan ini mengungkapkan keunggulan unik dan risiko potensial BTCFi dibandingkan dengan kategori aset lainnya melalui perbandingan keamanan, tingkat pengembalian, dan keberagaman ekosistem. Dengan terus berkembangnya bidang BTCFi, diharapkan akan ada lebih banyak inovasi dan aliran dana yang akan semakin memperkuat posisi kepemimpinan Bitcoin di bidang keuangan.

Gambaran Umum Jalur BTCfi

BTCFi (Bitcoin Financial) seperti bank Bitcoin bergerak, adalah serangkaian aktivitas keuangan yang berpusat di sekitar Bitcoin, termasuk pinjaman Bitcoin, staking, trading, futures, dan derivatif. Menurut data dari CryptoCompare dan CoinGecko, ukuran pasar BTCFi pada tahun 2023 telah mencapai sekitar 10 miliar USD. Menurut prediksi data dari Defilama, pada tahun 2030 pasar BTCFi akan mencapai ukuran 1,2 triliun USD, data ini mencakup total nilai terkunci (TVL) Bitcoin dalam ekosistem keuangan terdesentralisasi (DeFi), serta ukuran pasar produk dan layanan keuangan terkait Bitcoin selama sepuluh tahun terakhir, pasar BTCFi juga secara bertahap menunjukkan potensi pertumbuhan yang signifikan, menarik semakin banyak partisipasi institusi. Partisipasi investor institusi tidak hanya membawa aliran dana yang besar, meningkatkan likuiditas dan stabilitas pasar, tetapi juga meningkatkan kematangan dan regulasi pasar, memberikan pengakuan dan tingkat kepercayaan yang lebih tinggi untuk pasar BTCFi.

Artikel ini akan membahas secara mendalam beberapa bidang populer dalam pasar keuangan cryptocurrency saat ini, termasuk Bitcoin Lending (BTC Lending), Stablecoin, Staking Service, Restaking Service, serta penggabungan keuangan terpusat dan terdesentralisasi yaitu CeDeFi. Melalui pengenalan dan analisis mendetail tentang bidang-bidang ini, kita akan memahami mekanisme operasionalnya, perkembangan pasar, platform dan produk utama, langkah-langkah manajemen risiko, serta tren perkembangan di masa depan.

Jalur Stablecoin

Stablecoin adalah jenis cryptocurrency yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil. Mereka biasanya terikat pada mata uang fiat atau aset bernilai lainnya untuk mengurangi fluktuasi harga. Stablecoin mencapai stabilitas harga melalui dukungan aset cadangan atau pengaturan pasokan dengan algoritma, dan banyak digunakan dalam perdagangan, pembayaran, dan transfer lintas batas, memungkinkan pengguna untuk menikmati keuntungan teknologi blockchain sambil menghindari fluktuasi tajam dari cryptocurrency tradisional.

Dalam ekonomi, ada segitiga ketidakmungkinan seperti ini: sebuah negara berdaulat tidak mungkin mencapai sistem nilai tukar tetap, aliran modal yang bebas, dan kebijakan moneter yang independen secara bersamaan. Demikian pula, dalam konteks stablecoin Crypto, juga terdapat segitiga ketidakmungkinan seperti ini: stabilitas harga, desentralisasi, dan efisiensi modal tidak dapat dicapai secara bersamaan.

Klasifikasi stablecoin berdasarkan tingkat sentralisasi dan jenis agunan adalah dua dimensi yang relatif intuitif. Dalam stablecoin arus utama saat ini, berdasarkan tingkat sentralisasi, dapat dibagi menjadi stablecoin terpusat (dengan USDT, USDC, FDUSD sebagai perwakilan) dan stablecoin terdesentralisasi (dengan DAI, FRAX, USDe sebagai perwakilan). Berdasarkan jenis agunan, dapat dibagi menjadi agunan fiat/berupa barang, agunan aset kripto, dan agunan yang tidak mencukupi.

Menurut data DefiLlama pada 14 Juli, total nilai pasar stablecoin saat ini dilaporkan mencapai 162,372 miliar USD. Dari segi nilai pasar, USDT dan USDC sangat dominan, di mana USDT jauh lebih unggul, menguasai 69,23% dari total nilai pasar stablecoin. DAI, USDe, dan FDUSD mengikuti di belakang, menduduki posisi 3-5 dalam nilai pasar. Sementara itu, semua stablecoin lainnya saat ini masing-masing memiliki pangsa kurang dari 0,5% dalam total nilai pasar.

Stablecoin terpusat umumnya dijamin oleh fiat/asset fisik, yang pada dasarnya adalah RWA dari fiat/asset fisik lainnya, seperti USDT dan USDC yang terikat 1:1 dengan dolar AS, PAXG dan XAUT yang terikat pada harga emas. Sementara itu, stablecoin terdesentralisasi umumnya dijamin oleh aset kripto atau tidak terjamin (atau kurang terjamin), DAI dan USDe adalah stablecoin yang dijamin oleh aset kripto, yang dapat dibagi lagi menjadi jaminan setara atau jaminan berlebih. Tidak terjamin (atau kurang terjamin) umumnya dikenal sebagai stablecoin algoritmik, dengan FRAX dan mantan UST sebagai perwakilan. Dibandingkan dengan stablecoin terpusat, stablecoin terdesentralisasi memiliki kapitalisasi pasar yang tidak tinggi, dengan desain yang sedikit lebih kompleks, namun juga melahirkan banyak proyek bintang. Dalam ekosistem BTC, proyek stablecoin yang patut diperhatikan adalah stablecoin terdesentralisasi, oleh karena itu berikut adalah penjelasan mengenai mekanisme stablecoin terdesentralisasi.

mekanisme stablecoin terdesentralisasi

Selanjutnya, kami akan memperkenalkan mekanisme CDP (over-collateralized) yang diwakili oleh DAI serta mekanisme hedging kontrak yang diwakili oleh Ethena (collateralized setara). Selain itu, ada juga mekanisme stablecoin algoritmik, yang tidak akan dijelaskan secara rinci di sini.

CDP (Collateralized Debt Position) adalah posisi utang yang dijaminkan, merupakan mekanisme dalam sistem keuangan terdesentralisasi untuk menghasilkan stablecoin melalui jaminan aset kripto, yang telah diterapkan dalam banyak proyek di berbagai kategori seperti DeFi, NFTFi, dan sebagainya setelah diperkenalkan oleh MakerDAO.

DAI adalah stablecoin terdesentralisasi dan over-collateralized yang dibuat oleh MakerDAO, bertujuan untuk mempertahankan peg 1:1 dengan dolar AS. Operasi DAI bergantung pada kontrak pintar dan organisasi otonom terdesentralisasi (DAO) untuk menjaga stabilitasnya. Mekanisme intinya mencakup over-collateralization, collateralized debt positions (CDP), mekanisme likuidasi, dan peran token pemerintahan MKR.

CDP adalah mekanisme kunci dalam sistem MakerDAO, yang digunakan untuk mengelola dan mengontrol proses menghasilkan DAI. Dalam MakerDAO, CDP sekarang disebut Vaults, tetapi fungsi dan mekanisme intinya tetap sama. Berikut adalah proses operasi rinci dari CDP/Vault:

1. Menghasilkan DAI: Pengguna menyimpan aset kripto mereka (seperti ETH) ke dalam kontrak pintar MakerDAO, menciptakan CDP/Vault baru, dan kemudian menghasilkan DAI berdasarkan aset jaminan. DAI yang dihasilkan adalah bagian dari utang yang dipinjam oleh pengguna, sementara jaminan berfungsi sebagai jaminan utang.

2. Over-collateralization: Untuk mencegah likuidasi, pengguna harus menjaga rasio kolateral CDP/Vault mereka di atas rasio kolateral minimum yang ditetapkan oleh sistem (misalnya 150%). Ini berarti bahwa jika pengguna meminjam 100 DAI, mereka harus mengunci setidaknya jaminan senilai 150 DAI.

3. Pelunasan/Penyelesaian: Pengguna perlu melunasi DAI yang dihasilkan serta biaya stabil tertentu (dalam denominasi MKR) untuk menebus jaminan mereka. Jika pengguna gagal mempertahankan rasio jaminan yang cukup, jaminan mereka akan dilikuidasi.

Delta menunjukkan persentase perubahan harga derivatif terhadap harga aset dasar. Misalnya, jika Delta dari suatu opsi adalah 0.5, ketika harga aset dasar naik 1 dolar, harga opsi diperkirakan akan naik 0.5 dolar. Posisi netral Delta adalah strategi investasi yang mengimbangi risiko perubahan harga dengan memegang sejumlah aset dasar dan derivatif. Tujuannya adalah untuk membuat nilai Delta keseluruhan portofolio menjadi nol, sehingga menjaga nilai posisi tetap stabil saat harga aset dasar berfluktuasi. Misalnya, untuk sejumlah ETH spot tertentu, membeli kontrak berjangka perpetual short ETH senilai yang setara.

Ethena melakukan tokenisasi perdagangan arbitrase "Delta netral" untuk ETH dengan menerbitkan stablecoin USDe yang mewakili nilai posisi Delta netral. Oleh karena itu, stablecoin mereka USDe memiliki dua sumber pendapatan sebagai berikut:

• Hasil Staking
• Selisih basis dan tarif dana

Ethena mencapai jaminan setara dan pendapatan tambahan melalui lindung nilai.

Protokol Bitsmiley

Proyek stablecoin asli pertama dalam ekosistem BTC.

Pada 14 Desember 2023, OKX Ventures mengumumkan investasi strategis pada protokol stablecoin bitSmiley di ekosistem BTC, yang memungkinkan pengguna untuk mencetak stablecoin bitUSD dengan menjaminkan BTC asli secara berlebihan di jaringan BTC. Selain itu, bitSmiley juga mencakup protokol pinjam-meminjam dan derivatif, bertujuan untuk menyediakan ekosistem keuangan baru untuk Bitcoin. Sebelumnya, bitSmiley terpilih sebagai proyek unggulan pada hackathon BTC yang diselenggarakan bersama oleh ABCDE dan OKX Ventures pada November 2023.

Pada 28 Januari 2024, diumumkan bahwa putaran pendanaan token pertama telah selesai, di mana OKX Ventures dan ABCDE menjadi pemimpin investasi, dengan CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital, serta orang-orang terkait dari Delphi Digital dan Particle Network turut berpartisipasi. Pada 2 Februari, perusahaan yang terdaftar di Hong Kong, Blue Bay Interactive, melalui LK Venture mengumumkan di platform X bahwa mereka telah berpartisipasi dalam putaran pendanaan pertama bitSmiley melalui dana pengelolaan ekosistem jaringan Bitcoin BTC NEXT. Pada 4 Maret, KuCoin Ventures merilis tweet yang mengumumkan investasi strategis dalam proyek ekosistem DeFi Bitcoin bitSmiley.

bitSmiley adalah proyek stablecoin asli Bitcoin yang berbasis pada kerangka Fintegra. Ini terdiri dari stablecoin yang terdesentralisasi dan terjamin lebih dari cukup bitUSD, serta protokol pinjaman tanpa kepercayaan asli (bitLending). bitUSD berbasis bitRC-20, yang merupakan modifikasi dari BRC-20, dan juga kompatibel dengan BRC-20. bitUSD menambahkan operasi Mint dan Burn untuk memenuhi kebutuhan pencetakan dan penghancuran stablecoin.

bitSmiley meluncurkan protokol DeFi bernama bitRC-20 pada bulan Januari. Aset pertama dari protokol ini adalah OG PASS NFT, yang juga dikenal sebagai bitDisc. bitDisc dibagi menjadi dua tingkat, yaitu kartu emas dan kartu hitam, di mana kartu emas diberikan kepada Bitcoin OG dan pemimpin industri, dengan total pemegang kurang dari 40. Mulai 4 Februari, kartu hitam akan dibuka untuk umum melalui acara whitelist dan acara minting publik dalam bentuk inskripsi BRC-20, yang menyebabkan kemacetan di blockchain. Kemudian, pihak proyek menyatakan akan memberikan kompensasi untuk inskripsi yang tidak berhasil.

Mekanisme operasi stablecoin $bitUSD

Mekanisme operasi $bitUSD mirip dengan $DAI, pertama-tama pengguna melakukan over-collateralization, kemudian di bitSmileyDAO di L2 setelah menerima informasi oracle dan melakukan verifikasi konsensus, kemudian mengeluarkan informasi Mint bitRC-20 ke jaringan utama BTC.

Logika likuidasi dan penebusan juga mirip dengan MakerDAO, likuidasi menggunakan bentuk lelang Belanda.

bitSmiley akan diluncurkan di BitLayer Alphanet pada 1 Mei 2024. Di mana, rasio nilai pinjaman maksimum (LTV) adalah 50%, untuk mencegah pengguna dari likuidasi, ditetapkan rasio LTV yang relatif lebih rendah. Seiring dengan meningkatnya tingkat adopsi bitUSD, pihak proyek akan secara bertahap meningkatkan LTV.

bitSmiley dan komunitas Merlin akan meluncurkan hibah insentif likuiditas eksklusif mulai 15 Mei 2024, untuk meningkatkan likuiditas bitUSD. Aturan detailnya adalah sebagai berikut:

• bitSmiley akan memberikan hingga 3.150.000 $BIT koin sebagai hadiah kepada anggota komunitas Merlin. Hadiah akan diberikan berdasarkan Mer