Mengapa altcoin kesulitan untuk mengikuti Bitcoin? Karena sekumpulan bintang baru telah mengalahkan peran mereka dalam siklus ini: perusahaan treasury bitcoin.
Dengan "peran," saya tidak bermaksud pada utilitas teknologinya. Saya telah menulis panjang lebar tentang mengapa berbagai cryptocurrency ada untuk melayani berbagai kasus penggunaan, baik untuk memungkinkan pertukaran nilai lintas batas yang stabil atau mendukung organisasi otonom terdesentralisasi.
Apa yang saya maksud adalah peran pasar mereka sebagai proksi spekulatif yang diberdayakan untuk bitcoin - aset yang melacak pergerakan harga cryptocurrency asli dengan akurasi yang luar biasa, tetapi dengan volatilitas dan risiko yang meningkat.
Empat tahun yang lalu, ini adalah kebijaksanaan konvensional, dan memang begitulah cara kerjanya. Ketika Bitcoin meningkat nilainya, modal berputar ke bawah kurva risiko ke altcoin yang lebih kecil dan kurang likuid yang dapat berlipat ganda nilainya jauh lebih cepat dari jumlah uang yang sama. Bagi sebagian orang, itu adalah alasan untuk hampir tidak memiliki Bitcoin sama sekali – dan motivasi bagi beberapa proyek untuk meluncurkan koin mereka sendiri dengan harapan mewarisi sebagian dari modal yang mencari risiko itu.
“Itu adalah pasar bull. Anda seharusnya tidak memiliki bitcoin karena itu akan berkinerja lebih buruk,” kata CEO Global Macro Investor Raoul Pal. “Dan di pasar bear, Anda seharusnya memiliki stablecoin. Jadi dalam kasus ini, mengapa Anda harus memiliki bitcoin?”
Teori Pal tidak bertahan lama. Dominasi Bitcoin - ukuran kapitalisasi pasar bitcoin dibandingkan dengan ruang crypto yang lebih luas - tetap di angka yang mencengangkan 60%. Ether, cryptocurrency terbesar kedua, turun 35% terhadap bitcoin selama tahun lalu, meskipun bitcoin telah melonjak 76% terhadap USD selama periode itu. Apa yang terjadi?
LEBIH UNTUK ANDA Masuk perusahaan perbendaharaan bitcoin – gelombang baru ekuitas publik yang mencari koneksi yang jauh lebih eksplisit dan benar-benar terlever dengan harga bitcoin. Saham di Strategi (MSTR), yang pertama dan terbesar dari perusahaan semacam itu, melonjak lebih dari 400% pada tahun 2024, mengungguli bitcoin, altcoin, dan setiap saham di S&P500.
Ketua eksekutif strategi Michael Saylor terkenal berinvestasi penuh pada bitcoin pada tahun 2020 menggunakan saldo kas menganggur perusahaan perangkat lunak intelijen, berusaha melindungi asetnya dari devaluasi mata uang. Seiring waktu, perusahaan membayangkan kembali dirinya sebagai "bank bitcoin" yang mencari nilai triliun dolar dengan menerbitkan "instrumen kredit yang didukung bitcoin" untuk mengumpulkan modal dan membeli bitcoin.
Rencana akuisisi Strategi telah mengambil berbagai bentuk: menjual saham dengan "premium" terhadap NAV untuk membeli lebih banyak bitcoin, menerbitkan obligasi konversi tanpa bunga, atau menjual saham preferen yang membayar dividen secara permanen dan memberikan imbal hasil di atas tingkat pasar. Secara keseluruhan, apa yang ditawarkan Strategi kepada investor MSTR adalah paparan terhadap bentuk leverage bitcoin yang cerdas yang hanya dapat diakses oleh perusahaan yang terdaftar di bursa, tanpa risiko likuidasi dan suku bunga tinggi yang mungkin dihadapi oleh investor individu.
Strategi sekarang memiliki lebih dari 600.000 BTC senilai lebih dari $70 miliar – hampir 3% dari total pasokan bitcoin.
Setelah kesuksesan mereka, perusahaan-perusahaan perbendaharaan Bitcoin menjadi tren yang cepat. Menurut bitcointreasuries.net, sekarang ada 160 perusahaan yang diperdagangkan secara publik dengan Bitcoin di neraca mereka, termasuk nama-nama seperti Reddit, GameStop, Block, dan Trump Media. Bahkan, seorang penambang emas tahap awal bergabung dengan perayaan awal bulan ini, bertujuan untuk "merebut kesempatan transformatif [...] untuk memimpin Inggris dalam manajemen perbendaharaan Bitcoin."
Sementara banyak yang hanya mengonversi sebagian kecil dari neraca mereka menjadi bitcoin, beberapa perusahaan mengambil pendekatan Strategi, dengan memusatkan seluruh model bisnis mereka pada akuisisi bitcoin. Sejauh ini, perusahaan-perusahaan dengan keyakinan tinggi ini telah terbukti paling sukses di antara semua.
Twenty One Capital adalah salah satu perusahaan, yang didirikan tahun ini dengan tujuan eksplisit untuk meningkatkan "BTC per share" atau "BPS" – sebuah metrik kinerja yang dibayangkan kembali untuk kelompok investor yang semakin berkembang yang menggunakan bitcoin sebagai tolok ukur mereka.
Apa yang disadari oleh Strategy, MetaPlanet, Twenty One, dan yang sejenisnya adalah bahwa bitcoin bukan hanya pelindung inflasi, tetapi juga kendaraan pemasaran dan pengganda pertumbuhan. Dengan CAGR 60% selama lima tahun terakhir, mereka menemukan bahwa penggunaan modal mereka yang paling sederhana dan produktif dalam banyak kasus adalah dengan membeli dan menyimpan bitcoin – dengan leverage.
Dengan itu, Bitcoin memiliki narasi barunya. Cerita siklus crypto kali ini bukan tentang pemegang Bitcoin yang beralih ke altcoin, tetapi tentang pembeli ETF bitcoin yang membeli perusahaan perbendaharaan bitcoin.
Apakah ini akan menjadi ‘ledakan’ crypto berikutnya atau ini, pada kenyataannya, berkelanjutan bagi perusahaan-perusahaan ini masih harus dilihat. Namun, dengan tren yang belum pernah terjadi sebelumnya dari bisnis yang didedikasikan untuk membeli Bitcoin, tampaknya altcoin akan kesulitan untuk menyerap modal dari pasar Bitcoin seperti yang pernah mereka lakukan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Perusahaan Perbendaharaan Bitcoin Adalah Altcoin Baru
Mengapa altcoin kesulitan untuk mengikuti Bitcoin? Karena sekumpulan bintang baru telah mengalahkan peran mereka dalam siklus ini: perusahaan treasury bitcoin.
Dengan "peran," saya tidak bermaksud pada utilitas teknologinya. Saya telah menulis panjang lebar tentang mengapa berbagai cryptocurrency ada untuk melayani berbagai kasus penggunaan, baik untuk memungkinkan pertukaran nilai lintas batas yang stabil atau mendukung organisasi otonom terdesentralisasi.
Apa yang saya maksud adalah peran pasar mereka sebagai proksi spekulatif yang diberdayakan untuk bitcoin - aset yang melacak pergerakan harga cryptocurrency asli dengan akurasi yang luar biasa, tetapi dengan volatilitas dan risiko yang meningkat.
Empat tahun yang lalu, ini adalah kebijaksanaan konvensional, dan memang begitulah cara kerjanya. Ketika Bitcoin meningkat nilainya, modal berputar ke bawah kurva risiko ke altcoin yang lebih kecil dan kurang likuid yang dapat berlipat ganda nilainya jauh lebih cepat dari jumlah uang yang sama. Bagi sebagian orang, itu adalah alasan untuk hampir tidak memiliki Bitcoin sama sekali – dan motivasi bagi beberapa proyek untuk meluncurkan koin mereka sendiri dengan harapan mewarisi sebagian dari modal yang mencari risiko itu.
“Itu adalah pasar bull. Anda seharusnya tidak memiliki bitcoin karena itu akan berkinerja lebih buruk,” kata CEO Global Macro Investor Raoul Pal. “Dan di pasar bear, Anda seharusnya memiliki stablecoin. Jadi dalam kasus ini, mengapa Anda harus memiliki bitcoin?”
Teori Pal tidak bertahan lama. Dominasi Bitcoin - ukuran kapitalisasi pasar bitcoin dibandingkan dengan ruang crypto yang lebih luas - tetap di angka yang mencengangkan 60%. Ether, cryptocurrency terbesar kedua, turun 35% terhadap bitcoin selama tahun lalu, meskipun bitcoin telah melonjak 76% terhadap USD selama periode itu. Apa yang terjadi?
LEBIH UNTUK ANDA Masuk perusahaan perbendaharaan bitcoin – gelombang baru ekuitas publik yang mencari koneksi yang jauh lebih eksplisit dan benar-benar terlever dengan harga bitcoin. Saham di Strategi (MSTR), yang pertama dan terbesar dari perusahaan semacam itu, melonjak lebih dari 400% pada tahun 2024, mengungguli bitcoin, altcoin, dan setiap saham di S&P500.
Ketua eksekutif strategi Michael Saylor terkenal berinvestasi penuh pada bitcoin pada tahun 2020 menggunakan saldo kas menganggur perusahaan perangkat lunak intelijen, berusaha melindungi asetnya dari devaluasi mata uang. Seiring waktu, perusahaan membayangkan kembali dirinya sebagai "bank bitcoin" yang mencari nilai triliun dolar dengan menerbitkan "instrumen kredit yang didukung bitcoin" untuk mengumpulkan modal dan membeli bitcoin.
Rencana akuisisi Strategi telah mengambil berbagai bentuk: menjual saham dengan "premium" terhadap NAV untuk membeli lebih banyak bitcoin, menerbitkan obligasi konversi tanpa bunga, atau menjual saham preferen yang membayar dividen secara permanen dan memberikan imbal hasil di atas tingkat pasar. Secara keseluruhan, apa yang ditawarkan Strategi kepada investor MSTR adalah paparan terhadap bentuk leverage bitcoin yang cerdas yang hanya dapat diakses oleh perusahaan yang terdaftar di bursa, tanpa risiko likuidasi dan suku bunga tinggi yang mungkin dihadapi oleh investor individu.
Strategi sekarang memiliki lebih dari 600.000 BTC senilai lebih dari $70 miliar – hampir 3% dari total pasokan bitcoin.
Setelah kesuksesan mereka, perusahaan-perusahaan perbendaharaan Bitcoin menjadi tren yang cepat. Menurut bitcointreasuries.net, sekarang ada 160 perusahaan yang diperdagangkan secara publik dengan Bitcoin di neraca mereka, termasuk nama-nama seperti Reddit, GameStop, Block, dan Trump Media. Bahkan, seorang penambang emas tahap awal bergabung dengan perayaan awal bulan ini, bertujuan untuk "merebut kesempatan transformatif [...] untuk memimpin Inggris dalam manajemen perbendaharaan Bitcoin."
Sementara banyak yang hanya mengonversi sebagian kecil dari neraca mereka menjadi bitcoin, beberapa perusahaan mengambil pendekatan Strategi, dengan memusatkan seluruh model bisnis mereka pada akuisisi bitcoin. Sejauh ini, perusahaan-perusahaan dengan keyakinan tinggi ini telah terbukti paling sukses di antara semua.
Twenty One Capital adalah salah satu perusahaan, yang didirikan tahun ini dengan tujuan eksplisit untuk meningkatkan "BTC per share" atau "BPS" – sebuah metrik kinerja yang dibayangkan kembali untuk kelompok investor yang semakin berkembang yang menggunakan bitcoin sebagai tolok ukur mereka.
Apa yang disadari oleh Strategy, MetaPlanet, Twenty One, dan yang sejenisnya adalah bahwa bitcoin bukan hanya pelindung inflasi, tetapi juga kendaraan pemasaran dan pengganda pertumbuhan. Dengan CAGR 60% selama lima tahun terakhir, mereka menemukan bahwa penggunaan modal mereka yang paling sederhana dan produktif dalam banyak kasus adalah dengan membeli dan menyimpan bitcoin – dengan leverage.
Dengan itu, Bitcoin memiliki narasi barunya. Cerita siklus crypto kali ini bukan tentang pemegang Bitcoin yang beralih ke altcoin, tetapi tentang pembeli ETF bitcoin yang membeli perusahaan perbendaharaan bitcoin.
Apakah ini akan menjadi ‘ledakan’ crypto berikutnya atau ini, pada kenyataannya, berkelanjutan bagi perusahaan-perusahaan ini masih harus dilihat. Namun, dengan tren yang belum pernah terjadi sebelumnya dari bisnis yang didedikasikan untuk membeli Bitcoin, tampaknya altcoin akan kesulitan untuk menyerap modal dari pasar Bitcoin seperti yang pernah mereka lakukan.