Robinhood: Dari investor ritel ke pengacau keuangan

Pada 30 Juni 2025, harga saham Robinhood melonjak lebih dari 12% dalam perdagangan intraday, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa. Kegilaan pasar berasal dari serangkaian berita besar yang dirilis di Cannes: peluncuran produk tokenisasi saham, pembangunan blockchain Layer 2 berbasis Arbitrum, dan penyediaan kontrak berkelanjutan untuk pengguna Uni Eropa, dll. Ini menandakan adanya perubahan fundamental dalam cara pasar memandangnya—Robinhood tidak lagi hanya "Aplikasi Perdagangan Investor Ritel" yang melayani kaum muda, tetapi sedang berusaha untuk menjadi "disruptor infrastruktur keuangan" yang potensial.

Artikel ini akan menganalisis evolusi model bisnis Robinhood dari tiga dimensi "kemarin, hari ini, besok", logika strategi inti, dan memprediksi pengaruhnya di masa depan terhadap pasar industri.

Satu, Kemarin: Dari "nol komisi" ke "diversifikasi" pertumbuhan liar dan rasa sakit transformasi

1. Awal Mendirikan Bisnis dan Penentuan Pengguna

Robinhood didirikan oleh dua pendiri dengan latar belakang fisika dan matematika dari Universitas Stanford. Tujuan awal mereka adalah "demokratisasi keuangan", yang bertujuan untuk memberikan kesempatan investasi yang sama kepada orang biasa seperti kepada lembaga. Ide ini bergema setelah krisis keuangan 2008, sejalan dengan ketidakpercayaan generasi milenial terhadap bank-bank besar.

Mereka menangkap gelombang internet seluler, dan pada tahun 2014 meluncurkan aplikasi yang dirancang khusus untuk perangkat seluler. Dua inovasi revolusioner mereka adalah:

• Perdagangan tanpa komisi: Memecahkan model biaya broker tradisional, secara signifikan mengurangi hambatan investasi.
• Pengalaman pengguna yang ekstrem: Desain antarmuka yang sederhana bahkan "menggugah ketagihan", menjadikan transaksi keuangan yang kompleks seperti permainan, menarik banyak pemuda tanpa pengalaman investasi.

2. Pendirian dan Kontroversi Model Bisnis Inti

"Tanpa komisi" di baliknya adalah model pendapatan beragam yang dibangun dengan hati-hati oleh Robinhood, di mana yang paling representatif dan paling kontroversial adalah pembayaran aliran pesanan PFOF(.

Robinhood terus memperluas peta bisnisnya, membangun tiga pilar pendapatan utama:

• Bisnis perdagangan: dari perdagangan saham diperluas ke opsi dan cryptocurrency.
• Pendapatan bunga: melalui layanan pinjaman margin dan manajemen kas.
• Layanan berlangganan: Meluncurkan layanan berlangganan Robinhood Gold.

) 3. Masalah Pertumbuhan: Krisis dan Refleksi

Perkembangan Robinhood dipenuhi dengan berbagai peristiwa krisis:

• Krisis teknologi dan manajemen risiko: Pada Maret 2020, platform mengalami downtime sepanjang hari, memicu gugatan kolektif dari pengguna.
• Peristiwa GME dan Krisis Kepercayaan: Peristiwa GameStop pada awal tahun 2021 adalah titik balik reputasinya.
• Tekanan regulasi yang berkelanjutan: dari sanksi FINRA hingga penyelidikan SEC.

Krisis-krisis ini mengungkapkan kelemahan Robinhood: ketidakstabilan platform teknologi, cacat dalam mekanisme manajemen risiko, serta potensi konflik antara model bisnis dan kepentingan pengguna. Rasa sakit ini memaksa Robinhood untuk mencari cerita pertumbuhan dan arah strategi baru.

Dua, Hari Ini: All in Crypto——Ambisi Strategis dan Logika Bisnis Robinhood

1. Inti dari pergeseran strategi: Mengapa RWA dan tokenisasi saham?

Robinhood akan mempertaruhkan masa depan pada RWA dan teknologi kripto, berdasarkan dorongan keuangan yang mendalam dan pertimbangan strategis.

Penggerak keuangan: Bisnis kripto telah menjadi bisnis dengan margin keuntungan tertinggi di Robinhood. Pada kuartal pertama 2025, perdagangan kripto menyumbang pendapatan sebesar 252 juta dolar AS, yang merupakan 43% dari total pendapatan perdagangan, untuk pertama kalinya melampaui opsi sebagai sumber pendapatan perdagangan terbesar.

Peningkatan narasi: dari "investor ritel" yang kontroversial menjadi "jembatan yang menghubungkan keuangan tradisional dengan dunia blockchain". Ini tidak hanya dapat secara efektif menghilangkan bayang-bayang regulasi PFOF dan label siklus "saham Meme", tetapi juga untuk memasuki pasar triliun yang jauh lebih besar daripada bisnis yang ada saat ini.

Tujuan utama: Mengganggu infrastruktur keuangan tradisional, mencapai perdagangan 24/7, penyelesaian hampir instan, pemisahan kepemilikan tanpa batas, peningkatan likuiditas, otomatisasi kepatuhan, dan lainnya.

2. Strategi kombinasi "Tiga dalam Satu": Bagaimana mencapai tujuan?

Robinhood mengeluarkan satu set "trinitas" strategi kombinasi, dari lapisan aplikasi hingga lapisan infrastruktur.

• Tokenisasi saham: Meluncurkan token saham AS di pasar Uni Eropa, melakukan edukasi pasar dan validasi teknologi.
• Membangun L2 blockchain sendiri: Blockchain Layer 2 yang dioptimalkan untuk RWA yang dibangun berdasarkan tumpukan teknologi Arbitrum Orbit.
• Platformisasi: melalui akuisisi dan peluncuran produk, membangun "platform investasi serba bisa yang didorong oleh kripto".

![Dari investor ritel menjadi pengganggu finansial, analisis mendalam tentang peta bisnis dan strategi masa depan Robinhood]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3a16a68f5140db74ef162758170dbee5.webp(

) 3. Analisis Perbandingan: Robinhood vs. Coinbase & Pialang Tradisional

vs. Coinbase:

• Perbedaan jalur: Coinbase adalah "bursa di atas rantai", Robinhood adalah "pialang yang berbasis rantai".
• Perbandingan Keunggulan: Keunggulan Coinbase terletak pada dasar industri kripto, kedalaman kepatuhan, dan basis pelanggan institusi. Keunggulan Robinhood terletak pada basis pengguna ritel yang besar, pengalaman produk yang sangat baik, dan strategi RWA yang lebih terfokus.

vs. broker tradisional:

• Perbedaan mode: Pialang tradisional terutama melayani klien dengan kekayaan tinggi dan institusi, sementara Robinhood melayani trader ritel yang lebih muda dan lebih aktif.
• Perbandingan data: Jumlah akun Robinhood telah melampaui 2/3 dari Schwab, namun aset rata-rata per akun hanya sekitar 2% dari yang terakhir. Dalam hal pertumbuhan pendapatan perdagangan, Robinhood telah jauh melampaui broker tradisional.

Tiga, Besok: "Pintu Masuk Pertama" untuk Merombak Tata Keuangan? Peluang dan Risiko Berjalan Bersamaan

1. Dampak Potensial pada Pola Pasar Keuangan

• Memeras likuiditas koin palsu: Ketika investor dapat memperdagangkan token blue-chip di platform yang sesuai dan mudah, permintaan untuk koin palsu berisiko tinggi mungkin akan teralihkan secara besar-besaran.
• Merombak aturan perdagangan saham: Perdagangan 24/7 akan memecahkan batasan bursa tradisional, mempengaruhi alokasi likuiditas global dan mekanisme penemuan harga.
• Mempercepat masuknya raksasa TradFi: Strategi Robinhood akan mengguncang seluruh industri keuangan tradisional, memicu perlombaan senjata fintech yang baru.

2. Peluang dan restrukturisasi valuasi Robinhood

• Menjadi "gerbang pertama" RWA: berpotensi menjadi pusat penghubung antara triliunan dolar aset dunia nyata dan ekosistem kripto.
• Perubahan titik acuan valuasi: tidak lagi hanya dipengaruhi oleh volume perdagangan dan suku bunga sebagai perusahaan pialang siklus, tetapi juga merupakan perusahaan komposit yang memiliki atribut SaaS, teknologi finansial, dan infrastruktur.

3. Risiko dan tantangan yang tak terhindarkan

• Ketidakpastian regulasi: bagaimana mendefinisikan atribut hukum token RWA, memenuhi aturan kustodian aset digital, dll.
• Risiko eksekusi dan persaingan: Membangun blockchain L2 sendiri, integrasi akuisisi, dan rencana ekspansi global menguji kemampuan eksekusi.
• Kelemahan internal dari model bisnis: Struktur pendapatan dalam jangka pendek masih sangat bergantung pada bisnis perdagangan yang sangat fluktuatif.

Ringkasan

Robinhood sedang mencoba untuk beralih dari pinggiran sistem keuangan ke pusat dengan taruhan besar yang berfokus pada RWA dan teknologi kripto, menjadi "perancang sistem" dan "penyedia infrastruktur" di perbatasan antara tatanan keuangan lama dan baru. Mereka menyasar rekonstruksi dasar dari seluruh sistem penerbitan, perdagangan, dan penyelesaian aset. Keberhasilan atau kegagalan transformasi ini tidak hanya akan menentukan nasib Robinhood itu sendiri, tetapi juga akan mempengaruhi jalur evolusi pasar keuangan global dalam sepuluh tahun ke depan. Robinhood telah menjadi "denah turunan" untuk mengamati bentuk keuangan di masa depan.

![Dari investor ritel surga ke pengacau finansial, analisis mendalam tentang peta bisnis dan rencana masa depan Robinhood]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b1d0b59a27e32e2d61fb1d574eb621de.webp(