【Valuta】Kenaikan suku bunga Bank of Japan bisa memicu penurunan yen lagi | Analisis Harian Valuta Yoshida Tsunetaka | Media informasi investasi dan keuangan Monex Securities
Setelah dilantik, Menteri Keuangan AS Bessent mengalami "naik Suku Bunga" yang tidak wajar
Suku Bunga jangka panjang Jepang dan AS memiliki pergerakan harga yang cukup mirip meskipun tingkatnya berbeda. Hal ini dianggap karena Suku Bunga jangka panjang Jepang juga sangat dipengaruhi oleh Suku Bunga jangka panjang AS yang merupakan "negara ekonomi terbesar di dunia". Namun, Suku Bunga jangka panjang Jepang dan AS tersebut sempat menyimpang jauh sejak akhir Januari (lihat Grafik 1). Sementara Suku Bunga jangka panjang AS menunjukkan tren penurunan, Suku Bunga jangka panjang Jepang justru mengalami kenaikan yang signifikan.
【Gambar 1】Perkembangan imbal hasil obligasi 10 tahun Jepang dan AS (September 2024～)
Sumber: Dibuat oleh Monex Securities berdasarkan data dari Refinitiv.
Sementara suku bunga Jepang yang relatif rendah meningkat, suku bunga AS yang relatif tinggi menurun, sehingga selisih suku bunga Jepang dan AS (keunggulan dolar AS dan kelemahan yen) menyusut secara signifikan. Sejalan dengan penyusutan selisih suku bunga, pergerakan dolar AS/yen juga menuju penurunan lebih lanjut yang terjadi menjelang bulan Maret (lihat Grafik 2).
【Gambar 2】Perbedaan imbal hasil obligasi 10 tahun AS-Jepang dan USD/JPY (Januari 2025~)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Sampai saat ini, di bawah pemerintahan Trump, pandangan umum adalah bahwa Suku Bunga AS yang naik akan menyebabkan penguatan dolar AS dan pelemahan yen. Namun, bertentangan dengan pandangan tersebut, terjadi "penguatan yen Trump", yang dianggap sebagai hasil dari "kenaikan suku bunga Jepang yang tidak wajar" yang telah kita lihat sejak akhir Januari. Dan akhir Januari, ketika "kenaikan suku bunga Jepang yang tidak wajar" dimulai, juga merupakan waktu ketika Menteri Keuangan AS, Janet Yellen, disetujui oleh Senat AS dan secara resmi dilantik.
Tidak mengizinkan suku bunga rendah yang tidak adil yang menyebabkan penurunan nilai mata uang yang signifikan = Pemerintahan Trump
Menteri Besar Bessent mengeluarkan komentar pada saat Departemen Keuangan AS merilis laporan valuta pada awal Juni, di mana ia menyatakan, "Pemerintahan Trump telah memperingatkan negara-negara mitra dagang dengan tegas bahwa mereka tidak akan mentolerir kebijakan makroekonomi yang mendorong ketidakseimbangan perdagangan AS."
Kebijakan makroekonomi yang "mendorong ketidakseimbangan perdagangan AS" ini, jika ditafsirkan secara harfiah, akan menjadi "suku bunga rendah yang tidak adil yang mengakibatkan penurunan besar-besaran nilai mata uang negara mitra perdagangan". Jika demikian, "kenaikan suku bunga Jepang yang tidak wajar" yang terjadi sejak akhir Januari kemungkinan besar merupakan respons terhadap permintaan perbaikan dari Sekretaris Bessent terkait "suku bunga rendah yang tidak adil yang mengakibatkan penurunan besar-besaran nilai yen".
Dalam laporan valuta asing yang dipublikasikan oleh Departemen Keuangan AS pada bulan Juni, ada penyebutan bahwa "Bank of Japan telah melakukan pengetatan kebijakan moneter sejak 2024, tetapi itu harus terus berlanjut di masa depan" dan "Hal-hal tersebut akan menormalkan pelemahan yen dan penguatan dolar AS." Jika dibaca secara harfiah, bukankah ini berarti meminta Bank of Japan untuk melanjutkan kenaikan Suku Bunga guna memperbaiki pelemahan yen lebih lanjut?
Apakah yang benar-benar disadari dengan dimulainya kembali kenaikan suku bunga Bank of Japan adalah pelemahan yen?
Namun, dalam situasi di mana dampak kebijakan tarif Trump terhadap ekonomi Jepang tidak dapat dipastikan, keputusan untuk melanjutkan kenaikan suku bunga oleh Bank of Japan mungkin juga sulit. Namun, negosiasi tarif setidaknya telah mencapai kesepakatan Jepang-Amerika. Di sisi lain, di pasar valuta asing, melemahnya yen kembali muncul terutama di pasangan cross-yen, dan dolar AS/yen sempat kembali mendekati batas 150 yen per dolar AS.
Dengan melihat hal di atas, mungkin sudah ada pemahaman tentang dampak tarif terhadap ekonomi Jepang, dan salah satu alasan di mana Bank of Japan mempertimbangkan untuk melanjutkan kenaikan suku bunga adalah kemungkinan tekanan dari pemerintahan Trump untuk memperbaiki pelemahan yen.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
【Valuta】Kenaikan suku bunga Bank of Japan bisa memicu penurunan yen lagi | Analisis Harian Valuta Yoshida Tsunetaka | Media informasi investasi dan keuangan Monex Securities
Setelah dilantik, Menteri Keuangan AS Bessent mengalami "naik Suku Bunga" yang tidak wajar
Suku Bunga jangka panjang Jepang dan AS memiliki pergerakan harga yang cukup mirip meskipun tingkatnya berbeda. Hal ini dianggap karena Suku Bunga jangka panjang Jepang juga sangat dipengaruhi oleh Suku Bunga jangka panjang AS yang merupakan "negara ekonomi terbesar di dunia". Namun, Suku Bunga jangka panjang Jepang dan AS tersebut sempat menyimpang jauh sejak akhir Januari (lihat Grafik 1). Sementara Suku Bunga jangka panjang AS menunjukkan tren penurunan, Suku Bunga jangka panjang Jepang justru mengalami kenaikan yang signifikan.
【Gambar 1】Perkembangan imbal hasil obligasi 10 tahun Jepang dan AS (September 2024～)
Sumber: Dibuat oleh Monex Securities berdasarkan data dari Refinitiv.
Sementara suku bunga Jepang yang relatif rendah meningkat, suku bunga AS yang relatif tinggi menurun, sehingga selisih suku bunga Jepang dan AS (keunggulan dolar AS dan kelemahan yen) menyusut secara signifikan. Sejalan dengan penyusutan selisih suku bunga, pergerakan dolar AS/yen juga menuju penurunan lebih lanjut yang terjadi menjelang bulan Maret (lihat Grafik 2).
【Gambar 2】Perbedaan imbal hasil obligasi 10 tahun AS-Jepang dan USD/JPY (Januari 2025~)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Sampai saat ini, di bawah pemerintahan Trump, pandangan umum adalah bahwa Suku Bunga AS yang naik akan menyebabkan penguatan dolar AS dan pelemahan yen. Namun, bertentangan dengan pandangan tersebut, terjadi "penguatan yen Trump", yang dianggap sebagai hasil dari "kenaikan suku bunga Jepang yang tidak wajar" yang telah kita lihat sejak akhir Januari. Dan akhir Januari, ketika "kenaikan suku bunga Jepang yang tidak wajar" dimulai, juga merupakan waktu ketika Menteri Keuangan AS, Janet Yellen, disetujui oleh Senat AS dan secara resmi dilantik.
Tidak mengizinkan suku bunga rendah yang tidak adil yang menyebabkan penurunan nilai mata uang yang signifikan = Pemerintahan Trump
Menteri Besar Bessent mengeluarkan komentar pada saat Departemen Keuangan AS merilis laporan valuta pada awal Juni, di mana ia menyatakan, "Pemerintahan Trump telah memperingatkan negara-negara mitra dagang dengan tegas bahwa mereka tidak akan mentolerir kebijakan makroekonomi yang mendorong ketidakseimbangan perdagangan AS."
Kebijakan makroekonomi yang "mendorong ketidakseimbangan perdagangan AS" ini, jika ditafsirkan secara harfiah, akan menjadi "suku bunga rendah yang tidak adil yang mengakibatkan penurunan besar-besaran nilai mata uang negara mitra perdagangan". Jika demikian, "kenaikan suku bunga Jepang yang tidak wajar" yang terjadi sejak akhir Januari kemungkinan besar merupakan respons terhadap permintaan perbaikan dari Sekretaris Bessent terkait "suku bunga rendah yang tidak adil yang mengakibatkan penurunan besar-besaran nilai yen".
Dalam laporan valuta asing yang dipublikasikan oleh Departemen Keuangan AS pada bulan Juni, ada penyebutan bahwa "Bank of Japan telah melakukan pengetatan kebijakan moneter sejak 2024, tetapi itu harus terus berlanjut di masa depan" dan "Hal-hal tersebut akan menormalkan pelemahan yen dan penguatan dolar AS." Jika dibaca secara harfiah, bukankah ini berarti meminta Bank of Japan untuk melanjutkan kenaikan Suku Bunga guna memperbaiki pelemahan yen lebih lanjut?
Apakah yang benar-benar disadari dengan dimulainya kembali kenaikan suku bunga Bank of Japan adalah pelemahan yen?
Namun, dalam situasi di mana dampak kebijakan tarif Trump terhadap ekonomi Jepang tidak dapat dipastikan, keputusan untuk melanjutkan kenaikan suku bunga oleh Bank of Japan mungkin juga sulit. Namun, negosiasi tarif setidaknya telah mencapai kesepakatan Jepang-Amerika. Di sisi lain, di pasar valuta asing, melemahnya yen kembali muncul terutama di pasangan cross-yen, dan dolar AS/yen sempat kembali mendekati batas 150 yen per dolar AS.
Dengan melihat hal di atas, mungkin sudah ada pemahaman tentang dampak tarif terhadap ekonomi Jepang, dan salah satu alasan di mana Bank of Japan mempertimbangkan untuk melanjutkan kenaikan suku bunga adalah kemungkinan tekanan dari pemerintahan Trump untuk memperbaiki pelemahan yen.