MakerDAO memperkenalkan RWA yang mendorong suku bunga simpanan DAI hingga 8% dengan keberlanjutan yang dipertanyakan

MakerDAO baru-baru ini menyesuaikan suku bunga simpanan DAI dalam protokol peminjaman Spark Protocol menjadi 8%, suku bunga ini melebihi imbal hasil obligasi pemerintah AS saat ini, yang memicu pertanyaan tentang apakah ada skema Ponzi di balik imbal hasil tinggi ini.

Dari mana asal keuntungan tinggi 8% ini? Apakah ini berkelanjutan? Apa tujuan MakerDAO dengan langkah ini? Pertanyaan-pertanyaan ini layak untuk didalami.

Belakangan ini, aset fisik (RWA) telah menjadi fokus perbincangan di industri. MakerDAO menarik perhatian karena pengenalan besar-besaran aset RWA, menjadikannya salah satu proyek perwakilan konsep RWA. Tujuan utama MakerDAO dalam memperkenalkan aset RWA adalah untuk mencapai diversifikasi aset yang mendukungnya melalui kredit eksternal. Dengan memanfaatkan hasil tambahan jangka panjang yang dihasilkan oleh obligasi pemerintah AS, hal ini dapat membantu DAI menstabilkan tingkat pertukaran, meningkatkan fleksibilitas dalam penerbitan, dan dengan menambahkan komponen obligasi pemerintah AS ke dalam neraca, mengurangi ketergantungan DAI pada beberapa stablecoin, sehingga mengurangi risiko titik tunggal.

Pengenalan sejumlah besar aset RWA telah membawa keuntungan tambahan yang signifikan bagi MakerDAO. Menurut statistik dari platform analisis data, aset RWA kini telah menyumbang lebih dari setengah dari neraca aset MakerDAO. Saat ini, lebih dari setengah pendapatan MakerDAO berasal dari aset yang menghasilkan bunga RWA, di mana sebagian besar adalah obligasi pemerintah AS, yang menawarkan suku bunga tanpa risiko sekitar 5%. Pendapatan ini akhirnya masuk ke MakerDAO, bukan kepada pemegang DAI.

Sumber keuntungan 8% sekarang menjadi jelas: protokol MakerDAO mendapatkan keuntungan besar dari aset berbasis RWA, kemudian menggunakan keuntungan tersebut untuk membayar bunga 8%. Tapi mengapa melakukan hal ini? Menurut penjelasan pendiri MakerDAO, tujuan menetapkan suku bunga pada 8% adalah untuk meningkatkan permintaan terhadap DAI dan suku bunga simpanan DAI (DSR), memastikan adanya pertumbuhan basis pengguna yang terus-menerus terlibat dalam sub-DAO dan berpartisipasi dalam bagian dari "rencana akhir" lainnya.

Singkatnya, langkah ini bertujuan untuk meningkatkan permintaan DAI. Lebih banyak DAI berarti lebih banyak jaminan, yang pada gilirannya dapat digunakan untuk membeli lebih banyak aset RWA yang menghasilkan, akhirnya membawa lebih banyak keuntungan. Di sisi lain, ini juga mendorong kemajuan "rencana akhir", yang merupakan konsep yang diajukan oleh MakerDAO untuk mencapai desentralisasi penuh.

Namun, apakah tingkat pengembalian 8% ini dapat dipertahankan? Jawabannya tidak. Sebenarnya, suku bunga 8% ini adalah "promosi" sekali saja. Dalam diskusi mengenai peningkatan suku bunga DSR, sebuah mekanisme baru diperkenalkan: suku bunga simpanan DAI yang ditingkatkan (EDSR). Ini adalah cara untuk sementara meningkatkan DSR efektif yang tersedia bagi pengguna pada tahap awal ketika penggunaan DSR masih rendah.

EDSR akan ditentukan berdasarkan DSR dan tingkat pemanfaatan DSR, dan akan berkurang secara bertahap seiring dengan meningkatnya tingkat pemanfaatan, hingga sepenuhnya menghilang saat tingkat pemanfaatan cukup tinggi. EDSR adalah mekanisme sementara yang sekali pakai dan searah, yang berarti bahwa ia hanya dapat berkurang seiring berjalannya waktu, dan tidak dapat meningkat kembali meskipun tingkat pemanfaatan DSR menurun.

Menurut pendiri, ketika tingkat penggunaan DSR mencapai 50%, suku bunga lebih akan menghilang, dan MakerDAO tidak akan mengalami kerugian karena itu. Pada dasarnya, MakerDAO membagikan sebagian pendapatan protokol kepada pemegang DAI.

Secara keseluruhan, MakerDAO memperoleh keuntungan yang signifikan dengan membeli sejumlah besar aset RWA, kemudian mengatur Suku Bunga menjadi 8%, dan membagikan sebagian dari keuntungan kepada pemegang DAI untuk meningkatkan permintaan dan basis pengguna DAI. Begitu jumlah pengguna yang menikmati bunga tinggi mencapai skala tertentu, suku bunga ini akan secara bertahap menurun, dan akhirnya kembali ke tingkat normal.