Mengapa Ethena adalah pilihan terbaik untuk ekosistem enkripsi dalam menyediakan dolar sintetis di on-chain?
Dengan semakin cepatnya langkah musim dingin berlalu dan musim semi datang, saya ingin mengingat kembali artikel "Debu di Permukaan Bumi" yang diterbitkan setahun yang lalu. Dalam artikel ini, saya mengusulkan bagaimana menciptakan stablecoin berbasis fiat yang didukung oleh manusia dan tidak bergantung pada sistem perbankan tradisional. Ide saya adalah menggabungkan posisi kontrak berjangka perpetual untuk bullish dan bearish cryptocurrency, untuk menciptakan unit mata uang fiat sintetis. Saya menamainya "Nakadollar", karena saya membayangkan menggunakan kontrak berjangka "perpetual" bearish untuk Bitcoin dan XBTUSD sebagai cara untuk menciptakan dolar sintetis. Di akhir artikel, saya berkomitmen untuk melakukan yang terbaik untuk mendukung tim yang kredibel untuk mewujudkan ide ini.
Perubahan dalam setahun sangat besar. Guy adalah pendiri Ethena. Sebelum mendirikan Ethena, Guy bekerja di sebuah hedge fund dengan nilai pasar 60 miliar USD, yang berinvestasi di bidang khusus seperti kredit, ekuitas swasta, dan real estat. Guy menemukan masalah cryptocurrency selama DeFi Summer yang dimulai pada tahun 2020, dan sejak itu tidak bisa berhenti. Setelah membaca buku "Dust on Crust", dia memiliki ide untuk meluncurkan stablecoin sintetis dolar miliknya sendiri. Namun, seperti semua pengusaha hebat, dia ingin memperbaiki ide awal saya. Dia ingin menciptakan stablecoin sintetis dolar yang menggunakan ETH, bukan BTC. Setidaknya, itu adalah rencananya pada awalnya.
Alasan Guy memilih ETH adalah karena jaringan Ethereum menyediakan imbal hasil asli. Untuk memberikan keamanan dan memproses transaksi, validator jaringan Ethereum secara langsung membayar sejumlah kecil ETH untuk setiap blok melalui protokol. Inilah yang saya sebut sebagai imbal hasil staking ETH. Selain itu, karena ETH sekarang adalah mata uang deflasi, perdagangan forward, futures, dan perpetual swap ETH/USD terus-menerus memiliki premi dibandingkan dengan spot, yang memiliki alasan mendasar. Pemegang short perpetual swap dapat menangkap premi ini. Menggabungkan staking fisik ETH dengan posisi short pada perpetual swap ETH/USD dapat menciptakan dolar sintetis dengan imbal hasil tinggi. Hingga minggu ini, imbal hasil tahunan dari spot ETH dolar (sUSDe) adalah sekitar >50%.
Jika tidak ada tim yang dapat melaksanakan, ide terbaik pun hanya akan menjadi omong kosong. Guy menamai stablecoin sintetiknya "Ethena", dan telah membentuk tim bintang untuk meluncurkan protokol tersebut dengan cepat dan aman. Pada bulan Mei 2023, Maelstrom menjadi penasihat pendiri, sebagai imbalannya, kami mendapatkan token tata kelola. Di masa lalu, saya telah bekerja dengan banyak tim berkualitas tinggi, dan staf Ethena tidak mengambil jalan memutar, menyelesaikan tugas dengan luar biasa. Maju 12 bulan kemudian, stablecoin Ethena USDe resmi diluncurkan, hanya 3 minggu setelah diluncurkan di mainnet, total penerbitan telah mendekati 1 miliar (TVL adalah 1 miliar dolar; 1USDe=1 dolar ).
Biarkan saya melepaskan pelindung lutut dan secara terbuka mendiskusikan masa depan Ethena dan stablecoin. Saya percaya, Ethena akan melampaui Tether untuk menjadi stablecoin terbesar. Ramalan ini membutuhkan banyak tahun untuk terwujud. Namun, saya ingin menjelaskan mengapa Tether adalah bisnis terbaik dan terburuk dalam cryptocurrency. Dikatakan sebagai yang terbaik, karena mungkin merupakan lembaga perantara keuangan yang paling menguntungkan bagi setiap karyawan di keuangan tradisional dan cryptocurrency. Dikatakan sebagai yang terburuk, karena keberadaan Tether adalah untuk menyenangkan mitra bank tradisionalnya yang lebih miskin. Kecemburuan bank dan masalah yang dibawa Tether kepada para penjaga sistem keuangan Amerika yang damai bisa segera membawa bencana bagi Tether.
Untuk semua panik Tether yang salah paham, saya ingin menjelaskan dengan jelas. Tether bukan penipuan keuangan, dan tidak ada kebohongan mengenai cadangannya. Selain itu, saya sangat menghormati orang-orang yang mendirikan dan mengoperasikan Tether. Namun, izinkan saya mengatakan, Ethena akan mengubah Tether.
Artikel ini akan dibagi menjadi dua bagian. Pertama, saya akan menjelaskan mengapa Federal Reserve AS ( Fed ), Departemen Keuangan AS, dan bank-bank besar di AS yang terkait dengan politik ingin menghancurkan Tether. Kedua, saya akan membahas Ethena secara mendalam. Saya akan memberikan gambaran singkat tentang bagaimana Ethena dibangun, bagaimana ia mempertahankan keterkaitannya dengan dolar, dan faktor-faktor risikonya. Terakhir, saya akan menyediakan model penilaian untuk token tata kelola Ethena.
Setelah membaca artikel ini, Anda akan mengerti mengapa saya percaya Ethena adalah pilihan terbaik untuk menyediakan dolar sintetis dalam ekosistem cryptocurrency di on-chain.
Catatan: Stablecoin fiat yang didukung fisik adalah koin yang penerbitnya memiliki fiat di rekening bank, seperti Tether, Circle, First Digital, dll. Stablecoin fiat yang didukung sintetis adalah koin yang diterbitkan dengan menghedge cryptocurrency yang dimiliki penerbit dengan derivatif jangka pendek, seperti Ethena.
Iri cemburu benci
Tether( kode: USDT) adalah stablecoin maksimum yang dihitung berdasarkan sirkulasi token. 1 USDT = 1 dolar. USDT dikirim antar dompet di berbagai blockchain publik seperti Ethereum. Untuk mempertahankan ikatan, Tether menyimpan 1 dolar di rekening bank untuk setiap unit USDT yang beredar.
Jika tidak ada rekening bank dolar AS, Tether tidak dapat menjalankan fungsinya untuk menciptakan USDT, menyimpan dolar AS yang mendukung USDT, dan menebus USDT.
Membuat: Tanpa rekening bank, tidak mungkin untuk membuat USDT, karena para trader tidak memiliki tempat untuk mengirim dolar mereka.
Penitipan Dolar: Jika tidak memiliki rekening bank, tidak ada tempat untuk menyimpan dolar yang mendukung USDT.
Menarik USDT: Tanpa rekening bank, tidak ada cara untuk menarik USDT, karena tidak ada rekening bank yang dapat mengirimkan dolar AS kepada penarik.
Memiliki rekening bank tidak cukup untuk memastikan kesuksesan, karena tidak semua bank setara. Ada ribuan bank di seluruh dunia yang dapat menerima setoran dolar AS, tetapi hanya bank tertentu yang memiliki rekening utama di Federal Reserve. Setiap bank yang ingin melakukan penyelesaian dolar melalui Federal Reserve untuk memenuhi kewajiban sebagai agen dolar harus memiliki rekening utama. Federal Reserve memiliki kekuasaan penuh untuk memutuskan bank mana yang dapat memperoleh rekening utama.
Saya akan menjelaskan secara singkat cara kerja bisnis bank perantara.
Ada tiga bank: Bank A dan Bank B yang berkantor pusat di dua yurisdiksi non-AS. Bank C adalah bank AS yang memiliki akun utama. Bank A dan Bank B ingin dapat memindahkan dolar AS dalam sistem keuangan fiat. Mereka masing-masing mengajukan permohonan untuk menggunakan Bank C sebagai bank agen. Bank C melakukan evaluasi terhadap basis pelanggan kedua bank dan memberikan persetujuan.
Bank A perlu mentransfer 1000 dolar AS ke Bank B. Aliran dana adalah 1000 dolar AS dari rekening Bank A di Bank C ke rekening Bank B di Bank C.
Mari kita ubah contoh sedikit, tambahkan Bank D, yang juga merupakan bank AS dengan akun utama. Bank A akan menggunakan Bank C sebagai bank agen, sementara Bank B akan menggunakan Bank D sebagai bank agen. Sekarang, jika Bank A ingin mengirim uang sebesar 1000 dolar AS ke Bank B, apa yang akan terjadi? Alur dana adalah Bank C mentransfer 1000 dolar AS dari akunnya di Federal Reserve ke akun Bank D di Federal Reserve. Bank D akhirnya akan menyimpan 1000 dolar AS ke dalam akun Bank B.
Biasanya, bank di luar Amerika Serikat menggunakan bank koresponden untuk mentransfer dolar secara global. Ini karena dolar harus diselesaikan secara langsung melalui Federal Reserve saat mengalir antar yurisdiksi yang berbeda.
Saya mulai terlibat dalam enkripsi mata uang sejak tahun 2013. Dalam kebanyakan kasus, bank yang menyimpan fiat untuk bursa enkripsi tidak terdaftar di AS, yang berarti mereka perlu bergantung pada bank AS yang memiliki akun utama untuk memproses setoran dan penarikan fiat. Bank-bank kecil yang bukan dari AS ini sangat membutuhkan bisnis perbankan dari perusahaan enkripsi, karena mereka dapat mengenakan biaya tinggi tanpa membayar bunga atas simpanan. Secara global, bank-bank biasanya sangat ingin mendapatkan dana dolar yang murah, karena dolar adalah mata uang cadangan global. Namun, bank-bank kecil asing ini harus berinteraksi dengan bank agen mereka untuk memproses setoran dan penarikan dolar di luar lokasi mereka. Meskipun bank agen mentolerir aliran fiat yang terkait dengan bisnis enkripsi, kadang-kadang, untuk alasan tertentu, beberapa klien enkripsi akan dihapus dari bank kecil atas permintaan bank agen. Jika bank kecil tidak mematuhi peraturan, mereka akan kehilangan hubungan dengan bank agen dan kemampuan untuk mentransfer dolar di tingkat internasional. Bank yang kehilangan likuiditas dolar seperti mayat hidup. Oleh karena itu, jika bank agen meminta, bank kecil akan selalu meninggalkan klien enkripsi.
Ketika kita menganalisis kekuatan mitra bank Tether, perkembangan bisnis bank perwakilan ini sangat penting.
Mitra bank Tether:
Britannia Bank & Trust
Cantor Fitzgerald
Capital Union
Ansbacher
Deltec Bank dan Trust
Di antara lima bank yang terdaftar, hanya Cantor Fitzgerald yang merupakan bank terdaftar di Amerika Serikat. Namun, kelima bank ini tidak memiliki akun utama di Federal Reserve. Cantor Fitzgerald adalah dealer primer yang membantu Federal Reserve melaksanakan operasi pasar terbuka, seperti membeli dan menjual obligasi. Kemampuan Tether untuk mentransfer dan menyimpan dolar sepenuhnya tergantung pada bank agen yang berubah-ubah. Mengingat ukuran portofolio obligasi Treasury AS Tether, saya percaya bahwa hubungan mereka dengan Cantor sangat penting untuk terus memasuki pasar tersebut.
Jika para CEO bank ini tidak mendapatkan saham Tether melalui negosiasi sebagai imbalan untuk layanan bank, maka mereka adalah orang yang bodoh. Ketika saya memperkenalkan indikator pendapatan per karyawan Tether, Anda akan memahami alasannya.
Ini mencakup mengapa mitra bank Tether berkinerja buruk. Selanjutnya, saya ingin menjelaskan mengapa Federal Reserve tidak menyukai model bisnis Tether, dan mengapa pada dasarnya ini tidak ada hubungannya dengan enkripsi, melainkan berkaitan dengan cara pasar uang dolar beroperasi.
Bisnis Bank Cadangan Penuh
Dari perspektif keuangan tradisional, Tether adalah bank cadangan penuh, yang juga dikenal sebagai bank sempit. Bank cadangan penuh hanya menerima simpanan, tidak memberikan pinjaman. Satu-satunya layanan yang ditawarkannya adalah pengiriman uang. Ia hampir tidak membayar bunga simpanan, karena penyimpan tidak menghadapi risiko apa pun. Jika semua penyimpan meminta untuk menarik uang mereka pada saat yang sama, bank dapat segera memenuhi permintaan mereka. Oleh karena itu, ia disebut "cadangan penuh". Sebagai perbandingan, bank dengan cadangan sebagian memiliki jumlah pinjaman yang lebih besar daripada jumlah simpanan. Jika semua penyimpan sekaligus meminta bank cadangan sebagian untuk mengembalikan simpanan, bank akan bangkrut. Bank dengan cadangan sebagian membayar bunga untuk menarik simpanan, tetapi penyimpan menghadapi risiko.
Tether pada dasarnya adalah bank dolar yang memiliki cadangan penuh, menyediakan layanan transaksi dolar yang didorong oleh on-chain. Begitulah. Tidak ada pinjaman, tidak ada hal-hal menarik.
Federal Reserve tidak menyukai bank dengan cadangan penuh, bukan karena siapa pelanggan mereka, tetapi karena bagaimana bank-bank ini mengelola simpanan mereka. Untuk memahami mengapa Federal Reserve membenci model bank dengan cadangan penuh, saya harus membahas mekanisme dan dampak dari pelonggaran kuantitatif (QE).
Bank-bank gagal selama krisis keuangan 2008 karena mereka tidak memiliki cukup cadangan untuk menutupi kerugian dari hipotek yang buruk. Cadangan adalah dana yang disimpan bank di Federal Reserve. Federal Reserve memantau ukuran cadangan bank berdasarkan total pinjaman yang belum dibayar. Setelah tahun 2008, Federal Reserve memastikan bahwa bank tidak akan pernah kekurangan cadangan. Federal Reserve mencapai tujuan ini melalui pelaksanaan QE.
QE adalah proses di mana Federal Reserve membeli obligasi dari bank dan mengkreditkan cadangan yang dimiliki Federal Reserve kepada bank. Federal Reserve melakukan pembelian obligasi QE senilai triliunan dolar, yang menyebabkan saldo cadangan bank membengkak. Sangat bagus!
Pelonggaran kuantitatif tidak menyebabkan inflasi yang gila dengan cara yang jelas seperti cek stimulus ekonomi, karena cadangan bank tetap di Federal Reserve. Langkah-langkah stimulus ekonomi diberikan langsung kepada masyarakat untuk digunakan sesuka hati. Jika bank meminjamkan cadangan ini, tingkat inflasi setelah 2008 akan segera meningkat, karena uang ini akan berada di tangan perusahaan dan individu.
Keberadaan bank cadangan sebagian adalah untuk memberikan pinjaman; jika bank tidak memberikan pinjaman, mereka tidak akan menghasilkan uang. Oleh karena itu, dalam kondisi lain yang sama, bank cadangan sebagian lebih cenderung meminjamkan cadangan kepada pelanggan yang membayar, daripada menyimpannya di Federal Reserve. Federal Reserve menghadapi masalah. Bagaimana mereka memastikan bahwa sistem perbankan memiliki hampir tanpa batas
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Ethena: solusi stablecoin sintetis terbaik di ekosistem enkripsi on-chain
Mengapa Ethena adalah pilihan terbaik untuk ekosistem enkripsi dalam menyediakan dolar sintetis di on-chain?
Dengan semakin cepatnya langkah musim dingin berlalu dan musim semi datang, saya ingin mengingat kembali artikel "Debu di Permukaan Bumi" yang diterbitkan setahun yang lalu. Dalam artikel ini, saya mengusulkan bagaimana menciptakan stablecoin berbasis fiat yang didukung oleh manusia dan tidak bergantung pada sistem perbankan tradisional. Ide saya adalah menggabungkan posisi kontrak berjangka perpetual untuk bullish dan bearish cryptocurrency, untuk menciptakan unit mata uang fiat sintetis. Saya menamainya "Nakadollar", karena saya membayangkan menggunakan kontrak berjangka "perpetual" bearish untuk Bitcoin dan XBTUSD sebagai cara untuk menciptakan dolar sintetis. Di akhir artikel, saya berkomitmen untuk melakukan yang terbaik untuk mendukung tim yang kredibel untuk mewujudkan ide ini.
Perubahan dalam setahun sangat besar. Guy adalah pendiri Ethena. Sebelum mendirikan Ethena, Guy bekerja di sebuah hedge fund dengan nilai pasar 60 miliar USD, yang berinvestasi di bidang khusus seperti kredit, ekuitas swasta, dan real estat. Guy menemukan masalah cryptocurrency selama DeFi Summer yang dimulai pada tahun 2020, dan sejak itu tidak bisa berhenti. Setelah membaca buku "Dust on Crust", dia memiliki ide untuk meluncurkan stablecoin sintetis dolar miliknya sendiri. Namun, seperti semua pengusaha hebat, dia ingin memperbaiki ide awal saya. Dia ingin menciptakan stablecoin sintetis dolar yang menggunakan ETH, bukan BTC. Setidaknya, itu adalah rencananya pada awalnya.
Alasan Guy memilih ETH adalah karena jaringan Ethereum menyediakan imbal hasil asli. Untuk memberikan keamanan dan memproses transaksi, validator jaringan Ethereum secara langsung membayar sejumlah kecil ETH untuk setiap blok melalui protokol. Inilah yang saya sebut sebagai imbal hasil staking ETH. Selain itu, karena ETH sekarang adalah mata uang deflasi, perdagangan forward, futures, dan perpetual swap ETH/USD terus-menerus memiliki premi dibandingkan dengan spot, yang memiliki alasan mendasar. Pemegang short perpetual swap dapat menangkap premi ini. Menggabungkan staking fisik ETH dengan posisi short pada perpetual swap ETH/USD dapat menciptakan dolar sintetis dengan imbal hasil tinggi. Hingga minggu ini, imbal hasil tahunan dari spot ETH dolar (sUSDe) adalah sekitar >50%.
Jika tidak ada tim yang dapat melaksanakan, ide terbaik pun hanya akan menjadi omong kosong. Guy menamai stablecoin sintetiknya "Ethena", dan telah membentuk tim bintang untuk meluncurkan protokol tersebut dengan cepat dan aman. Pada bulan Mei 2023, Maelstrom menjadi penasihat pendiri, sebagai imbalannya, kami mendapatkan token tata kelola. Di masa lalu, saya telah bekerja dengan banyak tim berkualitas tinggi, dan staf Ethena tidak mengambil jalan memutar, menyelesaikan tugas dengan luar biasa. Maju 12 bulan kemudian, stablecoin Ethena USDe resmi diluncurkan, hanya 3 minggu setelah diluncurkan di mainnet, total penerbitan telah mendekati 1 miliar (TVL adalah 1 miliar dolar; 1USDe=1 dolar ).
Biarkan saya melepaskan pelindung lutut dan secara terbuka mendiskusikan masa depan Ethena dan stablecoin. Saya percaya, Ethena akan melampaui Tether untuk menjadi stablecoin terbesar. Ramalan ini membutuhkan banyak tahun untuk terwujud. Namun, saya ingin menjelaskan mengapa Tether adalah bisnis terbaik dan terburuk dalam cryptocurrency. Dikatakan sebagai yang terbaik, karena mungkin merupakan lembaga perantara keuangan yang paling menguntungkan bagi setiap karyawan di keuangan tradisional dan cryptocurrency. Dikatakan sebagai yang terburuk, karena keberadaan Tether adalah untuk menyenangkan mitra bank tradisionalnya yang lebih miskin. Kecemburuan bank dan masalah yang dibawa Tether kepada para penjaga sistem keuangan Amerika yang damai bisa segera membawa bencana bagi Tether.
Untuk semua panik Tether yang salah paham, saya ingin menjelaskan dengan jelas. Tether bukan penipuan keuangan, dan tidak ada kebohongan mengenai cadangannya. Selain itu, saya sangat menghormati orang-orang yang mendirikan dan mengoperasikan Tether. Namun, izinkan saya mengatakan, Ethena akan mengubah Tether.
Artikel ini akan dibagi menjadi dua bagian. Pertama, saya akan menjelaskan mengapa Federal Reserve AS ( Fed ), Departemen Keuangan AS, dan bank-bank besar di AS yang terkait dengan politik ingin menghancurkan Tether. Kedua, saya akan membahas Ethena secara mendalam. Saya akan memberikan gambaran singkat tentang bagaimana Ethena dibangun, bagaimana ia mempertahankan keterkaitannya dengan dolar, dan faktor-faktor risikonya. Terakhir, saya akan menyediakan model penilaian untuk token tata kelola Ethena.
Setelah membaca artikel ini, Anda akan mengerti mengapa saya percaya Ethena adalah pilihan terbaik untuk menyediakan dolar sintetis dalam ekosistem cryptocurrency di on-chain.
Catatan: Stablecoin fiat yang didukung fisik adalah koin yang penerbitnya memiliki fiat di rekening bank, seperti Tether, Circle, First Digital, dll. Stablecoin fiat yang didukung sintetis adalah koin yang diterbitkan dengan menghedge cryptocurrency yang dimiliki penerbit dengan derivatif jangka pendek, seperti Ethena.
Iri cemburu benci
Tether( kode: USDT) adalah stablecoin maksimum yang dihitung berdasarkan sirkulasi token. 1 USDT = 1 dolar. USDT dikirim antar dompet di berbagai blockchain publik seperti Ethereum. Untuk mempertahankan ikatan, Tether menyimpan 1 dolar di rekening bank untuk setiap unit USDT yang beredar.
Jika tidak ada rekening bank dolar AS, Tether tidak dapat menjalankan fungsinya untuk menciptakan USDT, menyimpan dolar AS yang mendukung USDT, dan menebus USDT.
Membuat: Tanpa rekening bank, tidak mungkin untuk membuat USDT, karena para trader tidak memiliki tempat untuk mengirim dolar mereka.
Penitipan Dolar: Jika tidak memiliki rekening bank, tidak ada tempat untuk menyimpan dolar yang mendukung USDT.
Menarik USDT: Tanpa rekening bank, tidak ada cara untuk menarik USDT, karena tidak ada rekening bank yang dapat mengirimkan dolar AS kepada penarik.
Memiliki rekening bank tidak cukup untuk memastikan kesuksesan, karena tidak semua bank setara. Ada ribuan bank di seluruh dunia yang dapat menerima setoran dolar AS, tetapi hanya bank tertentu yang memiliki rekening utama di Federal Reserve. Setiap bank yang ingin melakukan penyelesaian dolar melalui Federal Reserve untuk memenuhi kewajiban sebagai agen dolar harus memiliki rekening utama. Federal Reserve memiliki kekuasaan penuh untuk memutuskan bank mana yang dapat memperoleh rekening utama.
Saya akan menjelaskan secara singkat cara kerja bisnis bank perantara.
Ada tiga bank: Bank A dan Bank B yang berkantor pusat di dua yurisdiksi non-AS. Bank C adalah bank AS yang memiliki akun utama. Bank A dan Bank B ingin dapat memindahkan dolar AS dalam sistem keuangan fiat. Mereka masing-masing mengajukan permohonan untuk menggunakan Bank C sebagai bank agen. Bank C melakukan evaluasi terhadap basis pelanggan kedua bank dan memberikan persetujuan.
Bank A perlu mentransfer 1000 dolar AS ke Bank B. Aliran dana adalah 1000 dolar AS dari rekening Bank A di Bank C ke rekening Bank B di Bank C.
Mari kita ubah contoh sedikit, tambahkan Bank D, yang juga merupakan bank AS dengan akun utama. Bank A akan menggunakan Bank C sebagai bank agen, sementara Bank B akan menggunakan Bank D sebagai bank agen. Sekarang, jika Bank A ingin mengirim uang sebesar 1000 dolar AS ke Bank B, apa yang akan terjadi? Alur dana adalah Bank C mentransfer 1000 dolar AS dari akunnya di Federal Reserve ke akun Bank D di Federal Reserve. Bank D akhirnya akan menyimpan 1000 dolar AS ke dalam akun Bank B.
Biasanya, bank di luar Amerika Serikat menggunakan bank koresponden untuk mentransfer dolar secara global. Ini karena dolar harus diselesaikan secara langsung melalui Federal Reserve saat mengalir antar yurisdiksi yang berbeda.
Saya mulai terlibat dalam enkripsi mata uang sejak tahun 2013. Dalam kebanyakan kasus, bank yang menyimpan fiat untuk bursa enkripsi tidak terdaftar di AS, yang berarti mereka perlu bergantung pada bank AS yang memiliki akun utama untuk memproses setoran dan penarikan fiat. Bank-bank kecil yang bukan dari AS ini sangat membutuhkan bisnis perbankan dari perusahaan enkripsi, karena mereka dapat mengenakan biaya tinggi tanpa membayar bunga atas simpanan. Secara global, bank-bank biasanya sangat ingin mendapatkan dana dolar yang murah, karena dolar adalah mata uang cadangan global. Namun, bank-bank kecil asing ini harus berinteraksi dengan bank agen mereka untuk memproses setoran dan penarikan dolar di luar lokasi mereka. Meskipun bank agen mentolerir aliran fiat yang terkait dengan bisnis enkripsi, kadang-kadang, untuk alasan tertentu, beberapa klien enkripsi akan dihapus dari bank kecil atas permintaan bank agen. Jika bank kecil tidak mematuhi peraturan, mereka akan kehilangan hubungan dengan bank agen dan kemampuan untuk mentransfer dolar di tingkat internasional. Bank yang kehilangan likuiditas dolar seperti mayat hidup. Oleh karena itu, jika bank agen meminta, bank kecil akan selalu meninggalkan klien enkripsi.
Ketika kita menganalisis kekuatan mitra bank Tether, perkembangan bisnis bank perwakilan ini sangat penting.
Mitra bank Tether:
Di antara lima bank yang terdaftar, hanya Cantor Fitzgerald yang merupakan bank terdaftar di Amerika Serikat. Namun, kelima bank ini tidak memiliki akun utama di Federal Reserve. Cantor Fitzgerald adalah dealer primer yang membantu Federal Reserve melaksanakan operasi pasar terbuka, seperti membeli dan menjual obligasi. Kemampuan Tether untuk mentransfer dan menyimpan dolar sepenuhnya tergantung pada bank agen yang berubah-ubah. Mengingat ukuran portofolio obligasi Treasury AS Tether, saya percaya bahwa hubungan mereka dengan Cantor sangat penting untuk terus memasuki pasar tersebut.
Jika para CEO bank ini tidak mendapatkan saham Tether melalui negosiasi sebagai imbalan untuk layanan bank, maka mereka adalah orang yang bodoh. Ketika saya memperkenalkan indikator pendapatan per karyawan Tether, Anda akan memahami alasannya.
Ini mencakup mengapa mitra bank Tether berkinerja buruk. Selanjutnya, saya ingin menjelaskan mengapa Federal Reserve tidak menyukai model bisnis Tether, dan mengapa pada dasarnya ini tidak ada hubungannya dengan enkripsi, melainkan berkaitan dengan cara pasar uang dolar beroperasi.
Bisnis Bank Cadangan Penuh
Dari perspektif keuangan tradisional, Tether adalah bank cadangan penuh, yang juga dikenal sebagai bank sempit. Bank cadangan penuh hanya menerima simpanan, tidak memberikan pinjaman. Satu-satunya layanan yang ditawarkannya adalah pengiriman uang. Ia hampir tidak membayar bunga simpanan, karena penyimpan tidak menghadapi risiko apa pun. Jika semua penyimpan meminta untuk menarik uang mereka pada saat yang sama, bank dapat segera memenuhi permintaan mereka. Oleh karena itu, ia disebut "cadangan penuh". Sebagai perbandingan, bank dengan cadangan sebagian memiliki jumlah pinjaman yang lebih besar daripada jumlah simpanan. Jika semua penyimpan sekaligus meminta bank cadangan sebagian untuk mengembalikan simpanan, bank akan bangkrut. Bank dengan cadangan sebagian membayar bunga untuk menarik simpanan, tetapi penyimpan menghadapi risiko.
Tether pada dasarnya adalah bank dolar yang memiliki cadangan penuh, menyediakan layanan transaksi dolar yang didorong oleh on-chain. Begitulah. Tidak ada pinjaman, tidak ada hal-hal menarik.
Federal Reserve tidak menyukai bank dengan cadangan penuh, bukan karena siapa pelanggan mereka, tetapi karena bagaimana bank-bank ini mengelola simpanan mereka. Untuk memahami mengapa Federal Reserve membenci model bank dengan cadangan penuh, saya harus membahas mekanisme dan dampak dari pelonggaran kuantitatif (QE).
Bank-bank gagal selama krisis keuangan 2008 karena mereka tidak memiliki cukup cadangan untuk menutupi kerugian dari hipotek yang buruk. Cadangan adalah dana yang disimpan bank di Federal Reserve. Federal Reserve memantau ukuran cadangan bank berdasarkan total pinjaman yang belum dibayar. Setelah tahun 2008, Federal Reserve memastikan bahwa bank tidak akan pernah kekurangan cadangan. Federal Reserve mencapai tujuan ini melalui pelaksanaan QE.
QE adalah proses di mana Federal Reserve membeli obligasi dari bank dan mengkreditkan cadangan yang dimiliki Federal Reserve kepada bank. Federal Reserve melakukan pembelian obligasi QE senilai triliunan dolar, yang menyebabkan saldo cadangan bank membengkak. Sangat bagus!
Pelonggaran kuantitatif tidak menyebabkan inflasi yang gila dengan cara yang jelas seperti cek stimulus ekonomi, karena cadangan bank tetap di Federal Reserve. Langkah-langkah stimulus ekonomi diberikan langsung kepada masyarakat untuk digunakan sesuka hati. Jika bank meminjamkan cadangan ini, tingkat inflasi setelah 2008 akan segera meningkat, karena uang ini akan berada di tangan perusahaan dan individu.
Keberadaan bank cadangan sebagian adalah untuk memberikan pinjaman; jika bank tidak memberikan pinjaman, mereka tidak akan menghasilkan uang. Oleh karena itu, dalam kondisi lain yang sama, bank cadangan sebagian lebih cenderung meminjamkan cadangan kepada pelanggan yang membayar, daripada menyimpannya di Federal Reserve. Federal Reserve menghadapi masalah. Bagaimana mereka memastikan bahwa sistem perbankan memiliki hampir tanpa batas