Harga Saham MicroStrategy Melonjak: Analisis Kedalaman Strategi Investasi Bitcoin

Sejak awal tahun ini, harga saham MicroStrategy melonjak dari 69 dolar AS menjadi 543 dolar AS, dengan kenaikan yang bahkan melebihi Bitcoin. Ketika Bitcoin mengalami penurunan akibat volatilitas pasar, MicroStrategy justru terus merangkak naik, yang memicu pemikiran kembali terhadap logika investasinya. Jelas bahwa perusahaan ini tidak hanya memanfaatkan konsep Bitcoin, tetapi memiliki strategi operasionalnya sendiri yang unik.

Strategi inti MicroStrategy: menerbitkan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin

MicroStrategy awalnya fokus pada sistem laporan intelijen bisnis, tetapi sekarang telah mengalihkan fokusnya. Saat ini, strategi intinya adalah mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi konversi, secara besar-besaran membeli Bitcoin, dan menjadikannya sebagai bagian penting dari aset perusahaan.

Obligasi konversi adalah alat pembiayaan khusus. Investor dapat memilih untuk mengembalikan pokok dan bunga pada saat jatuh tempo, atau mengonversi obligasi menjadi saham perusahaan dengan harga yang disepakati. Jika harga saham naik pesat, investor mungkin memilih untuk mengonversi menjadi saham, yang mengakibatkan dilusi kepemilikan; jika harga saham tidak naik, perusahaan harus membayar biaya modal tertentu.

Logika operasi MicroStrategy adalah:

1. Menggunakan dana yang dihimpun dari penerbitan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin.
2. Melalui cara ini, jumlah Bitcoin yang dimiliki perusahaan terus meningkat, sementara nilai Bitcoin per saham juga meningkat.

Misalnya, berdasarkan data awal 2024, jumlah Bitcoin yang sesuai dengan 100 saham meningkat dari 0,091 menjadi 0,107, dan pada 16 November bahkan mencapai 0,12.

Pada tiga kuartal pertama tahun 2024, MicroStrategy meningkatkan kepemilikan Bitcoin dari 189.000 koin menjadi 252.000 koin (naik 33,3%), sementara total jumlah saham hanya tereduksi sebesar 13,2%. Jumlah Bitcoin per 100 saham meningkat dari 0,091 koin menjadi 0,107 koin, menunjukkan peningkatan secara bertahap dalam hak kepemilikan Bitcoin.

Data terbaru menunjukkan bahwa hingga 16 November, MicroStrategy mengumumkan akuisisi 51.780 koin Bitcoin senilai 4,6 miliar dolar, dengan total kepemilikan mencapai 331.200 koin. Berdasarkan tren ini, nilai koin Bitcoin yang terkait dengan setiap 100 saham telah mendekati 0,12 koin. Dari sudut pandang koin, "hak" Bitcoin pemegang saham MicroStrategy terus meningkat.

MicroStrategy: Bitcoin's "alat emas"

Dari segi pola, strategi MicroStrategy mirip dengan memanfaatkan leverage Wall Street untuk "menambang" Bitcoin:

• Terus menerbitkan obligasi untuk membeli Bitcoin, dengan meningkatkan kepemilikan Bitcoin per saham melalui pengenceran saham.
• Bagi investor, membeli saham MicroStrategy setara dengan memiliki Bitcoin secara tidak langsung, dan mereka juga bisa menikmati keuntungan leverage yang berasal dari kenaikan harga Bitcoin.

Model ini mirip dengan skema Ponzi, menggunakan dana yang baru dihimpun untuk mensubsidi hak pemegang saham lama, dengan terus mengumpulkan dana untuk mempertahankan operasional.

Namun, pola ini mungkin menghadapi risiko berikut:

1. Kesulitan dalam penggalangan dana meningkat: Jika harga saham tidak naik, penerbitan obligasi konversi di masa mendatang mungkin akan menjadi sulit.
2. Pengenceran yang berlebihan: Jika kecepatan penerbitan saham baru melebihi kecepatan akumulasi Bitcoin, hak pemegang saham mungkin menyusut.
3. Homogenitas mode: Jika lebih banyak perusahaan meniru mode ini, keunikan MicroStrategy mungkin akan hilang.

Logika dan Risiko Masa Depan MicroStrategy

Meskipun strategi MicroStrategy kontroversial, dalam jangka panjang, akumulasi Bitcoin oleh kapital besar di Amerika Serikat mungkin memiliki makna strategis. Mengingat total Bitcoin hanya 21 juta koin, cadangan strategis nasional Amerika Serikat mungkin akan mencakup 3 juta koin. Bagi kapital besar, "menyimpan koin" bukan hanya tindakan investasi, tetapi juga pilihan strategi jangka panjang.

Namun, saat ini risiko MicroStrategy mungkin lebih besar daripada imbalannya:

• Jika harga Bitcoin mengalami penyesuaian, harga saham MicroStrategy mungkin akan mengalami penurunan yang lebih besar karena efek leverage.
• Apakah bisa terus mempertahankan model pertumbuhan tinggi di masa depan tergantung pada kemampuan penggalangan dana dan lingkungan persaingan pasar.

Penutup

Kasus MicroStrategy memberikan kita kesempatan belajar yang berharga. Meskipun modelnya sederhana, di baliknya mencerminkan keyakinan yang kuat terhadap nilai jangka panjang Bitcoin. Ini mengingatkan kita untuk tetap memperhatikan pergerakan pasar, terus memperbarui pemahaman dan strategi investasi kita. Dalam pasar keuangan yang cepat berubah, menjaga sikap terbuka dan semangat untuk terus belajar sangatlah penting.