Meninjau Kembali Pasar Kripto: Pertumbuhan dan Penataan Nilai dalam Dilema Koin VC

Inti Poin

• Esensi dari kesulitan pasar kripto saat ini adalah investasi berlebihan dan penilaian yang tidak masuk akal pada siklus sebelumnya, yang menyebabkan beberapa proyek yang seharusnya tereliminasi bertahan dengan penilaian tinggi dan memasuki pasar sekunder.
• pasar kripto internal semakin kompetitif, membentuk struktur piramida, saling mengeksploitasi antar tingkat, menarik likuiditas, menyebabkan peningkatan ketidakpercayaan, dan semakin parahnya involusi.
• Di era persaingan yang ketat ini, proyek dan koin menghadapi tingkat kematian yang lebih tinggi, satu-satunya yang dipercaya pasar adalah pertumbuhan yang nyata - pertumbuhan pengguna, pertumbuhan pendapatan, dan pertumbuhan tingkat adopsi.

pasar kripto整体陷入困境

Tidak hanya VC koin yang menghadapi kesulitan, seluruh pasar kripto juga menghadapi tantangan. Dari sudut pandang makro, pola "bull market setiap empat tahun" telah dilanggar. Sejak kuartal kedua 2024, pasar berada dalam keadaan likuiditas rendah yang tidak biasa. Dominasi Bitcoin yang tinggi tertinggal dari puncak harga, dan terobosan ke level tertinggi baru juga tidak mengangkat altcoin, semuanya menunjukkan bahwa seluruh pasar terjebak dalam krisis.

Penyebab fenomena ini adalah:

1. Efek pengurangan blok Bitcoin mengalami penurunan marjinal, ukuran dasar yang semakin besar membatasi ruang kenaikan.
2. Bitcoin ETF dan siklus pengurangan setengahnya bertepatan, menciptakan ilusi bull market bagi pasar.
3. Siklus ekonomi global mungkin mengalami perubahan, pasar kripto juga akan berubah sesuai.

Akibat dari over-investasi dan penetapan harga yang salah

Di dalam industri, dampak negatif dari investasi berlebihan dan penetapan harga yang salah mulai terlihat. Pada tahun 2020-2021, VC mendapatkan imbal hasil yang sangat tinggi, yang menyebabkan skala pendanaan yang sangat besar pada tahun 2021-2022, dengan banyak proyek yang dinilai terlalu tinggi. Namun hingga hari ini, proyek enkripsi dengan pendapatan tahunan di atas 30 juta dolar AS masih kurang dari 30.

Bunga ini memungkinkan beberapa dana dan proyek yang seharusnya bangkrut untuk bertahan hidup, dan membiayai dengan valuasi yang tidak masuk akal. Akhirnya menyebabkan proyek-proyek ini muncul di pasar sekunder dengan valuasi tinggi pada tahun 2023-2024, menjadi salah satu penyebab utama penurunan pasar saat ini.

tren internalisasi pasar kripto

Namun, tidak adil untuk menyalahkan semua tanggung jawab kepada VC. Faktanya, VC justru adalah pihak yang lemah dalam permainan "pembantaian" ini. Berdasarkan kemudahan untuk mendapatkan koin dengan biaya rendah dan tingkat peredaran tinggi, VC hanya bisa berada di tingkat ke-6.

Dalam kondisi kurangnya aliran kas eksternal, pasar membentuk struktur piramida, di mana keuntungan di setiap tingkat berasal dari eksploitasi tingkat bawah, dan terus-menerus menarik likuiditas. Proses ini menyebabkan meningkatnya ketidakpercayaan antar tingkat, dan persaingan yang semakin intens.

kembali ke pertumbuhan yang nyata

Di era persaingan yang ketat ini, tingkat kematian proyek dan koin akan meningkat secara signifikan. "Teori teknologi", "teori latar belakang", dan "narrativisme" di masa lalu akan lebih menjadi syarat yang diperlukan daripada syarat yang cukup. Satu-satunya hal yang dipercaya pasar adalah pertumbuhan yang nyata - pertumbuhan pengguna, pertumbuhan pendapatan, dan pertumbuhan tingkat adopsi.

Untuk mencapai pertumbuhan yang nyata, proyek perlu:

1. Mengutamakan pasar dan naik. Gaji CMO yang baik seharusnya tidak lebih rendah dari CTO, 70% dari waktunya digunakan untuk pemikiran strategis, 20% untuk merencanakan, dan 10% untuk eksekusi yang efisien.

2. Membangun kerjasama mendalam dengan KOL berkualitas. CEO harus berkomunikasi secara langsung satu lawan satu dengan KOL kunci, tidak hanya untuk mendapatkan pengaruh pasar, tetapi juga untuk mendapatkan saran di tingkat produk dan strategi.

3. Menggunakan pendapatan dari protokol sebagai indikator pertumbuhan utama. Membangun model bisnis yang berkelanjutan dan sumber pendapatan, memastikan protokol memiliki kemungkinan untuk mencapai surplus, serta membangun mekanisme tata kelola dan model ekonomi yang efektif.

4. Membangun model ekonomi yang nyata. Termasuk: mencapai pendapatan protokol yang berkelanjutan, mencocokkan siklus koin dengan siklus pertumbuhan proyek, memandang insentif sebagai perilaku investasi, menyelesaikan masalah pengkristalan kelas dalam struktur koin.

Hanya dengan kembali ke pertumbuhan yang nyata, proyek enkripsi dapat bertahan dan berkembang di lingkungan pasar yang penuh tantangan ini.