Bitcoin Mencapai Rekor Tinggi: Didorong Oleh Likuiditas yang Melimpah dan Penataan Institusi
Bitcoin hari ini menembus angka 112.000 dolar AS, sekali lagi mencetak titik tertinggi sejarah. Di balik lonjakan ini, ada berbagai faktor yang bekerja sama: dolar AS yang terus melemah, likuiditas global yang melimpah, serta masuknya dana institusi yang semakin cepat. Artikel ini akan meninjau pergerakan pasar baru-baru ini, menganalisis dampak konflik geopolitik dan data ekonomi terhadap aset berisiko, serta membahas performa khusus Bitcoin dalam rebound kali ini dan proyeksi ke depannya.
Tinjauan Pasar Bulan Juni
Pada bulan Juni 2025, pasar diliputi oleh ketidakpastian perdagangan, ketegangan geopolitik, dan data ekonomi yang kompleks. Namun, meskipun lingkungan makroekonomi yang sulit, aset berisiko secara umum pulih. Saham AS semuanya naik, dengan Nasdaq 100 dan S&P 500 masing-masing mencapai rekor tertinggi baru. Bitcoin sempat jatuh di bawah 100.000 dolar AS di tengah bulan, tetapi kemudian rebound dengan kuat, mencatatkan kenaikan bulanan sebesar 2,84%. Sebaliknya, pasar kripto secara keseluruhan turun 2,03%, dengan Ethereum mengalami volatilitas yang meningkat, tampil lebih buruk dibandingkan aset utama lainnya, mencatatkan penurunan sebesar 2,41%.
Awal bulan, pasar secara keseluruhan optimis, dan investor memiliki sikap positif terhadap data makro dan situasi geopolitik. Meskipun hubungan perdagangan antara AS dan Cina sempat tegang, setelah pembicaraan antara para pemimpin kedua negara, situasi mulai membaik. PMI sektor manufaktur Cina jatuh ke titik terendah dalam beberapa tahun, dan OECD kembali menurunkan proyeksi pertumbuhan global. Di sisi AS, data ekonomi menunjukkan hasil yang beragam: lapangan kerja non-pertanian melebihi ekspektasi, tingkat pengangguran stabil, jumlah pengajuan tunjangan pengangguran secara tak terduga menurun, sementara penjualan ritel mengalami penurunan. CPI Juni kembali di bawah ekspektasi, memperkuat pandangan bahwa inflasi sedang mereda. Pertemuan FOMC Fed pada bulan Juni secara berturut-turut tidak mengubah suku bunga untuk yang keempat kalinya, menyatakan bahwa mereka perlu menunggu sinyal yang lebih jelas tentang inflasi dan pasar tenaga kerja.
Pasar kripto mengalami beberapa guncangan jangka pendek pada bulan Juni, termasuk perdebatan publik tentang kebijakan pajak oleh pejabat tinggi, serta peningkatan sementara dalam ketegangan geopolitik. Setelah pasar tertekan pada minggu kedua terakhir bulan Juni, Bitcoin bangkit kembali seiring dengan perbaikan sentimen pasar dan meningkatnya partisipasi institusi. Aliran bersih Bitcoin ETF pada bulan Juni melebihi 4 miliar dolar AS. Ethereum menghadapi volatilitas yang lebih besar dan koreksi yang lebih dalam, dengan alasan spesifik yang masih belum jelas. Sementara itu, strategi kas kripto mendapatkan perhatian, dengan banyak perusahaan mulai memperluas posisi mereka ke aset non-Bitcoin seperti ETH, SOL, dan BNB, menunjukkan peningkatan pengakuan pasar terhadap strategi ini.
Geopolitik menjadi fokus pada akhir Juni. Pada 13 Juni, dua negara meletus dalam konflik militer. Meskipun situasi sempat meningkat, tetapi reaksi pasar awalnya stabil. Setelah AS melakukan serangan udara terhadap negara lain pada 21 Juni, harga aset kripto turun drastis, sementara saham AS tetap stabil. Perjanjian gencatan senjata yang diumumkan pada 24 Juni meredakan kepanikan pasar dalam jangka pendek. Meskipun serangan sporadis masih terjadi, pasar kripto secara bertahap pulih setelah gencatan senjata, sementara aset safe-haven tradisional seperti emas dan minyak mentah mengalami penurunan, mencerminkan kekhawatiran pasar tentang konflik jangka panjang yang berkurang.
Diversifikasi di Luar Bitcoin
Sebuah tren yang tak terduga pada tahun 2025 adalah adopsi cepat strategi treasury kripto oleh perusahaan, terutama pada bulan Juni, di mana tren ini meningkat secara signifikan, dengan jumlah perusahaan yang terlibat hampir dua kali lipat. Dari segi volume perdagangan, jumlah perusahaan treasury kripto yang membeli Bitcoin pada bulan Juni telah melebihi total aliran bersih dari ETF Bitcoin spot AS yang mencapai 40 miliar dolar AS pada bulan yang sama (.
Meskipun Bitcoin dan Ethereum masih mendominasi, semakin banyak perusahaan mulai mengalokasikan aset kripto yang lebih luas, seperti SOL, BNB, TRX, dan HYPE, menunjukkan tren diversifikasi yang semakin kuat di luar koin utama. Menurut data, dari 53 perusahaan treasury kripto yang telah terkonfirmasi saat ini, 36 fokus pada BTC, 5 mengalokasikan SOL, 3 mengalokasikan XRP, 2 masing-masing mengalokasikan ETH, BNB, dan HYPE, serta 1 mengalokasikan TRX, FET, serta satu portofolio investasi koin alternatif yang komprehensif.
Tren ini diperkirakan akan berlanjut, perusahaan yang ada terus mendorong strategi ini, dan pasar juga menunjukkan keinginan yang kuat untuk memberikan dana yang cukup serta mendukung alokasi multi-aset.
Namun, pasar juga mulai meragukan strategi ini, terutama beberapa perusahaan yang melakukan pengaturan aset kripto melalui pembiayaan utang, menimbulkan kekhawatiran tentang risiko leverage yang potensial. Saat ini, yang umum digunakan adalah obligasi konversi tanpa bunga atau dengan bunga rendah, di mana obligasi ini jika "dalam uang" pada saat jatuh tempo, investor dapat memilih untuk mengkonversi menjadi ekuitas perusahaan. Namun, jika "di luar uang", perusahaan harus membayar pokok dan bunga dalam bentuk tunai, menimbulkan kekhawatiran tentang likuiditas dan kemampuan pembayaran. Beberapa perusahaan bahkan kekurangan cukup kas untuk membayar bunga.
Dalam hal ini, perusahaan biasanya memiliki empat pilihan untuk merespons:
Menjual aset kripto untuk penggalangan dana mungkin akan memberikan tekanan turun pada harga pasar, mempengaruhi perusahaan lain yang memiliki aset yang sama;
Menerbitkan utang baru untuk membayar utang lama, setara dengan refinancing;
Penerbitan saham baru untuk pendanaan, digunakan untuk membayar utang atau membeli aset, cara ini memiliki risiko gagal bayar yang lebih rendah;
Jika nilai aset tidak cukup untuk membayar utang, maka kemungkinan akan default.
Jalur apa yang diambil perusahaan pada akhirnya akan tergantung pada kondisi pasar saat jatuh tempo. Secara umum, perusahaan hanya mungkin dapat menyelesaikan masalah melalui refinancing jika pasar memungkinkan.
Sebaliknya, cara untuk meningkatkan kepemilikan aset kripto melalui penerbitan saham memiliki risiko yang lebih kecil, karena tidak melibatkan utang, tidak membentuk kewajiban pembayaran kembali yang bersifat wajib, sehingga lebih mudah diterima oleh pasar dalam struktur risiko secara keseluruhan.
Menurut laporan yang dirilis pada 4 Juni, kekhawatiran pasar tentang struktur leverage mungkin telah dibesar-besarkan. Sebagian besar utang yang diterbitkan oleh perusahaan treasury Bitcoin akan jatuh tempo antara Juni 2027 dan September 2028. Meskipun industri kripto telah mengalami risiko sistemik yang disebabkan oleh leverage tinggi di masa lalu, saat ini, struktur utang semacam ini tidak menimbulkan ancaman yang mendesak. Namun, perlu dicatat bahwa jika lebih banyak perusahaan mengadopsi strategi ini di masa depan dan menerbitkan utang dengan jangka waktu lebih pendek, risiko potensial akan terus terakumulasi.
Industri Stablecoin Menghadapi Titik Balik
Juni 2025 akan menjadi titik balik kunci dalam industri stablecoin, terutama dipicu oleh dua peristiwa besar: seorang penerbit stablecoin berhasil melantai di bursa, dan Senat AS mengesahkan sebuah undang-undang, yang merupakan undang-undang stabilcoin yang komprehensif pertama dalam sejarah AS.
Sebagai penerbit stablecoin terbesar kedua di dunia, perusahaan ini menjadi yang pertama terdaftar secara publik di AS sebagai perusahaan stablecoin asli, dengan harga sahamnya melonjak lebih dari 6 kali lipat pada bulan Juni. Meskipun lonjakan besar ini menunjukkan bahwa penetapan harga IPO mungkin terlalu rendah, yang lebih penting adalah pengakuan investor terhadap peran infrastruktur stablecoin di masa depan yang secara signifikan meningkat.
Pada 25 Juni, undang-undang tersebut disetujui di Senat dengan suara 68 berbanding 30, menandakan bahwa legislasi tersebut akhirnya mencapai terobosan setelah mengalami pemungutan suara prosedural dan permainan politik selama berbulan-bulan. Ini termasuk kegagalan pemungutan suara prosedural kunci pada 8 Mei karena perbedaan di detik-detik terakhir. Saat ini, undang-undang tersebut telah diserahkan ke Dewan Perwakilan Rakyat, di mana beberapa anggota menyarankan agar itu digabungkan dengan undang-undang lain yang cakupannya lebih luas. Namun, prospek penggabungan masih tidak pasti, terutama di tengah pernyataan publik seorang tokoh politik yang menentangnya.
Di bawah dorongan regulasi, minat perusahaan terhadap stablecoin terus meningkat. Raksasa ritel Amerika sedang mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri; sebuah raksasa pembayaran sedang memperluas dukungan ekosistem dengan mengintegrasikan produk stablecoin dari beberapa perusahaan. Perusahaan-perusahaan ini tidak hanya berlomba-lomba untuk menerbitkan stablecoin, tetapi juga berharap untuk memimpin dalam skala sirkulasi dan penggunaan nyata. Fokus industri telah beralih dari "apakah bisa menerbitkan" menjadi "apakah bisa diterapkan", keberhasilan stablecoin akan bergantung pada tingkat penetrasinya dalam skenario pembayaran nyata dan cakupan pengguna.
Di tingkat internasional, tren ini juga perlahan-lahan menyebar. Misalnya, sebuah perusahaan telah mendapatkan izin regulasi untuk stablecoin-nya di suatu daerah, dan bank sentral suatu negara juga sedang menjelajahi penerbitan stablecoin yang terikat pada mata uang lokal. Namun saat ini, perkembangan di Amerika Serikat yang paling maju.
Stablecoin hanya merupakan titik awal. Mereka menandai tahap pertama dalam membawa mata uang fiat tradisional ke dalam blockchain, mewujudkan penyebaran infrastruktur yang cepat dan interoperable sepanjang waktu. Fokus tahap berikutnya adalah pengenalan aset keuangan on-chain, yang pertama adalah tokenisasi saham.
Sebuah platform perdagangan baru-baru ini telah meluncurkan fitur perdagangan tokenisasi untuk 200 saham yang terdaftar kepada pengguna di Eropa, menjadi platform percontohan untuk menguji permintaan pengguna dan kualitas eksekusi. Platform lain juga sedang mencari izin regulasi yang sesuai di Amerika Serikat untuk mendorong peluncuran produk serupa. Upaya awal ini membuka jalan bagi lebih banyak produk keuangan tradisional untuk diintegrasikan ke dalam blockchain, dengan langkah selanjutnya diharapkan mencakup kategori aset seperti kredit pribadi dan dana struktural.
![Bitcoin 11,2 ribu dolar baru: Didorong oleh kelemahan dolar dan masuknya institusi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ab58d4c77d6703292b349377f7d69d50.webp(
Dampak Konflik Geopolitik Terhadap Pasar Terbatas
Konflik yang meletus pada 13 Juni 2025 berlangsung selama 12 hari, meskipun menarik perhatian opini publik global, dampaknya terhadap aset berisiko dalam jangka panjang terbatas. Pada awal konflik, pasar kripto dan pasar saham merespons dengan tenang; tetapi setelah pemerintah suatu negara meluncurkan tindakan militer pada 22 Juni, harga aset kripto sempat mengalami penurunan drastis. Dengan diumumkannya perjanjian gencatan senjata pada 24 Juni, harga dengan cepat pulih. Meskipun pada akhir bulan masih ada serangan roket sporadis, perang belum resmi berakhir, tetapi pasar secara keseluruhan sudah kembali stabil.
Selama periode ini, pergerakan Bitcoin naik seiring dengan pasar saham AS, tidak menunjukkan sifat sebagai aset pelindung. Dibandingkan dengan performa Bitcoin pada bulan April dan Mei yang dianggap sebagai aset penyimpan nilai karena tarif perdagangan dan ketegangan di pasar utang global, kali ini lebih cenderung pada logika aset berisiko. Performa Bitcoin lebih baik dibandingkan emas dan keseluruhan pasar kripto, sebagian dapat dikaitkan dengan dukungan kuat dari institusi, termasuk aliran bulanan ETF mencapai 4 miliar USD, perusahaan treasury yang terus membeli, serta munculnya tanda-tanda pembelian oleh kedaulatan, menunjukkan dampak guncangan geopolitik terhadap Bitcoin bersifat relatif singkat.
Konflik ini juga memicu perhatian pasar terhadap infrastruktur kripto lokal di suatu negara, terutama di industri penambangan Bitcoin. Menurut perkiraan tahun 2021, sekitar 4,5% penambangan Bitcoin global terjadi di negara tersebut, yang sebagian besar bergantung pada listrik bersubsidi pemerintah dengan harga rendah yang diselesaikan dalam mata uang lokal. Dalam siklus kenaikan Bitcoin, struktur ini memberikan keuntungan yang signifikan.
Setelah aksi militer, ada rumor bahwa beberapa tambang di negara tersebut telah rusak, yang menyebabkan penurunan daya komputasi jaringan. Namun, fluktuasi daya komputasi jangka pendek sering kali lebih mungkin disebabkan oleh perbedaan waktu blok atau noise data, dan saat ini belum ada bukti yang jelas menunjukkan bahwa konflik ini menyebabkan kerusakan sistemik pada fasilitas pertambangan. Penjelasan lain yang mungkin adalah gelombang panas di wilayah Timur Laut AS dan Midwest yang memaksa penambang untuk sementara mengurangi produksi.
Selain infrastruktur, konflik ini juga memicu diskusi tentang peran kripto dalam sistem keuangan negara tersebut. Selama ini, negara tersebut mengalami inflasi tinggi, sanksi internasional, dan ketidakstabilan nilai tukar terhadap dolar, yang mendorong masyarakat dan ekonomi abu-abu untuk banyak mengadopsi mata uang kripto.
Data masa lalu menunjukkan bahwa selama periode penyerangan pemimpin suatu organisasi pada tahun 2024, ketika terjadi baku tembak dengan beberapa rudal, aliran keluar aset kripto di negara tersebut mengalami peningkatan yang signifikan.
Bitcoin dan suatu jaringan publik selalu menjadi jaringan blockchain yang paling banyak digunakan di negara tersebut, terutama yang terakhir digunakan untuk transfer stablecoin USDT. Namun, dalam konflik kali ini, volume transaksi dan penyelesaian stablecoin di on-chain tidak mengalami peningkatan signifikan, menunjukkan bahwa pola penggunaan kripto secara keseluruhan tidak berubah karena perang, dan aktivitas on-chain para pemegang jangka pendek justru mengalami penurunan.
Meskipun data di blockchain tidak menunjukkan anomali yang signifikan, industri kripto muncul secara simbolis dalam konflik ini: bursa kripto terbesar di negara tersebut mengalami serangan peretasan senilai 90 juta dolar AS selama masa perang, di mana pelaku adalah organisasi yang mendukung suatu negara dan meninggalkan informasi yang menentang organisasi tertentu melalui alamat dompet. Bursa tersebut sebelumnya pernah terkait dengan aliran dana entitas yang berhubungan dengan organisasi tertentu, serangan kali ini lebih mirip dengan perang psikologis siber daripada serangan yang bertujuan untuk mendapatkan keuntungan.
Negara ini adalah salah satu negara dengan depresiasi mata uang terburuk di dunia dan telah lama dikenakan sanksi. Untuk masyarakat semacam ini, aset kripto memang memainkan peran penting dalam aliran dana lintas batas. Dimensi politik dan jaringan yang ditunjukkan dalam konflik kali ini lebih lanjut menunjukkan bahwa kripto telah menjadi bagian dari sistem keuangan beberapa negara.
Variabel Kunci Juli Akan Mempengaruhi Arah Makro dan Pasar
Memasuki Juli 2025, fokus utama perhatian pasar akan tertuju pada beberapa peristiwa kunci dan indikator makro, yang mungkin mempengaruhi penetapan harga aset dan keseluruhan
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Di balik pencapaian tinggi Bitcoin: Likuiditas yang melimpah dan penempatan institusi sebagai penggerak ganda
Bitcoin Mencapai Rekor Tinggi: Didorong Oleh Likuiditas yang Melimpah dan Penataan Institusi
Bitcoin hari ini menembus angka 112.000 dolar AS, sekali lagi mencetak titik tertinggi sejarah. Di balik lonjakan ini, ada berbagai faktor yang bekerja sama: dolar AS yang terus melemah, likuiditas global yang melimpah, serta masuknya dana institusi yang semakin cepat. Artikel ini akan meninjau pergerakan pasar baru-baru ini, menganalisis dampak konflik geopolitik dan data ekonomi terhadap aset berisiko, serta membahas performa khusus Bitcoin dalam rebound kali ini dan proyeksi ke depannya.
Tinjauan Pasar Bulan Juni
Pada bulan Juni 2025, pasar diliputi oleh ketidakpastian perdagangan, ketegangan geopolitik, dan data ekonomi yang kompleks. Namun, meskipun lingkungan makroekonomi yang sulit, aset berisiko secara umum pulih. Saham AS semuanya naik, dengan Nasdaq 100 dan S&P 500 masing-masing mencapai rekor tertinggi baru. Bitcoin sempat jatuh di bawah 100.000 dolar AS di tengah bulan, tetapi kemudian rebound dengan kuat, mencatatkan kenaikan bulanan sebesar 2,84%. Sebaliknya, pasar kripto secara keseluruhan turun 2,03%, dengan Ethereum mengalami volatilitas yang meningkat, tampil lebih buruk dibandingkan aset utama lainnya, mencatatkan penurunan sebesar 2,41%.
Awal bulan, pasar secara keseluruhan optimis, dan investor memiliki sikap positif terhadap data makro dan situasi geopolitik. Meskipun hubungan perdagangan antara AS dan Cina sempat tegang, setelah pembicaraan antara para pemimpin kedua negara, situasi mulai membaik. PMI sektor manufaktur Cina jatuh ke titik terendah dalam beberapa tahun, dan OECD kembali menurunkan proyeksi pertumbuhan global. Di sisi AS, data ekonomi menunjukkan hasil yang beragam: lapangan kerja non-pertanian melebihi ekspektasi, tingkat pengangguran stabil, jumlah pengajuan tunjangan pengangguran secara tak terduga menurun, sementara penjualan ritel mengalami penurunan. CPI Juni kembali di bawah ekspektasi, memperkuat pandangan bahwa inflasi sedang mereda. Pertemuan FOMC Fed pada bulan Juni secara berturut-turut tidak mengubah suku bunga untuk yang keempat kalinya, menyatakan bahwa mereka perlu menunggu sinyal yang lebih jelas tentang inflasi dan pasar tenaga kerja.
Pasar kripto mengalami beberapa guncangan jangka pendek pada bulan Juni, termasuk perdebatan publik tentang kebijakan pajak oleh pejabat tinggi, serta peningkatan sementara dalam ketegangan geopolitik. Setelah pasar tertekan pada minggu kedua terakhir bulan Juni, Bitcoin bangkit kembali seiring dengan perbaikan sentimen pasar dan meningkatnya partisipasi institusi. Aliran bersih Bitcoin ETF pada bulan Juni melebihi 4 miliar dolar AS. Ethereum menghadapi volatilitas yang lebih besar dan koreksi yang lebih dalam, dengan alasan spesifik yang masih belum jelas. Sementara itu, strategi kas kripto mendapatkan perhatian, dengan banyak perusahaan mulai memperluas posisi mereka ke aset non-Bitcoin seperti ETH, SOL, dan BNB, menunjukkan peningkatan pengakuan pasar terhadap strategi ini.
Geopolitik menjadi fokus pada akhir Juni. Pada 13 Juni, dua negara meletus dalam konflik militer. Meskipun situasi sempat meningkat, tetapi reaksi pasar awalnya stabil. Setelah AS melakukan serangan udara terhadap negara lain pada 21 Juni, harga aset kripto turun drastis, sementara saham AS tetap stabil. Perjanjian gencatan senjata yang diumumkan pada 24 Juni meredakan kepanikan pasar dalam jangka pendek. Meskipun serangan sporadis masih terjadi, pasar kripto secara bertahap pulih setelah gencatan senjata, sementara aset safe-haven tradisional seperti emas dan minyak mentah mengalami penurunan, mencerminkan kekhawatiran pasar tentang konflik jangka panjang yang berkurang.
Diversifikasi di Luar Bitcoin
Sebuah tren yang tak terduga pada tahun 2025 adalah adopsi cepat strategi treasury kripto oleh perusahaan, terutama pada bulan Juni, di mana tren ini meningkat secara signifikan, dengan jumlah perusahaan yang terlibat hampir dua kali lipat. Dari segi volume perdagangan, jumlah perusahaan treasury kripto yang membeli Bitcoin pada bulan Juni telah melebihi total aliran bersih dari ETF Bitcoin spot AS yang mencapai 40 miliar dolar AS pada bulan yang sama (.
Meskipun Bitcoin dan Ethereum masih mendominasi, semakin banyak perusahaan mulai mengalokasikan aset kripto yang lebih luas, seperti SOL, BNB, TRX, dan HYPE, menunjukkan tren diversifikasi yang semakin kuat di luar koin utama. Menurut data, dari 53 perusahaan treasury kripto yang telah terkonfirmasi saat ini, 36 fokus pada BTC, 5 mengalokasikan SOL, 3 mengalokasikan XRP, 2 masing-masing mengalokasikan ETH, BNB, dan HYPE, serta 1 mengalokasikan TRX, FET, serta satu portofolio investasi koin alternatif yang komprehensif.
Tren ini diperkirakan akan berlanjut, perusahaan yang ada terus mendorong strategi ini, dan pasar juga menunjukkan keinginan yang kuat untuk memberikan dana yang cukup serta mendukung alokasi multi-aset.
Namun, pasar juga mulai meragukan strategi ini, terutama beberapa perusahaan yang melakukan pengaturan aset kripto melalui pembiayaan utang, menimbulkan kekhawatiran tentang risiko leverage yang potensial. Saat ini, yang umum digunakan adalah obligasi konversi tanpa bunga atau dengan bunga rendah, di mana obligasi ini jika "dalam uang" pada saat jatuh tempo, investor dapat memilih untuk mengkonversi menjadi ekuitas perusahaan. Namun, jika "di luar uang", perusahaan harus membayar pokok dan bunga dalam bentuk tunai, menimbulkan kekhawatiran tentang likuiditas dan kemampuan pembayaran. Beberapa perusahaan bahkan kekurangan cukup kas untuk membayar bunga.
Dalam hal ini, perusahaan biasanya memiliki empat pilihan untuk merespons:
Jalur apa yang diambil perusahaan pada akhirnya akan tergantung pada kondisi pasar saat jatuh tempo. Secara umum, perusahaan hanya mungkin dapat menyelesaikan masalah melalui refinancing jika pasar memungkinkan.
Sebaliknya, cara untuk meningkatkan kepemilikan aset kripto melalui penerbitan saham memiliki risiko yang lebih kecil, karena tidak melibatkan utang, tidak membentuk kewajiban pembayaran kembali yang bersifat wajib, sehingga lebih mudah diterima oleh pasar dalam struktur risiko secara keseluruhan.
Menurut laporan yang dirilis pada 4 Juni, kekhawatiran pasar tentang struktur leverage mungkin telah dibesar-besarkan. Sebagian besar utang yang diterbitkan oleh perusahaan treasury Bitcoin akan jatuh tempo antara Juni 2027 dan September 2028. Meskipun industri kripto telah mengalami risiko sistemik yang disebabkan oleh leverage tinggi di masa lalu, saat ini, struktur utang semacam ini tidak menimbulkan ancaman yang mendesak. Namun, perlu dicatat bahwa jika lebih banyak perusahaan mengadopsi strategi ini di masa depan dan menerbitkan utang dengan jangka waktu lebih pendek, risiko potensial akan terus terakumulasi.
Industri Stablecoin Menghadapi Titik Balik
Juni 2025 akan menjadi titik balik kunci dalam industri stablecoin, terutama dipicu oleh dua peristiwa besar: seorang penerbit stablecoin berhasil melantai di bursa, dan Senat AS mengesahkan sebuah undang-undang, yang merupakan undang-undang stabilcoin yang komprehensif pertama dalam sejarah AS.
Sebagai penerbit stablecoin terbesar kedua di dunia, perusahaan ini menjadi yang pertama terdaftar secara publik di AS sebagai perusahaan stablecoin asli, dengan harga sahamnya melonjak lebih dari 6 kali lipat pada bulan Juni. Meskipun lonjakan besar ini menunjukkan bahwa penetapan harga IPO mungkin terlalu rendah, yang lebih penting adalah pengakuan investor terhadap peran infrastruktur stablecoin di masa depan yang secara signifikan meningkat.
Pada 25 Juni, undang-undang tersebut disetujui di Senat dengan suara 68 berbanding 30, menandakan bahwa legislasi tersebut akhirnya mencapai terobosan setelah mengalami pemungutan suara prosedural dan permainan politik selama berbulan-bulan. Ini termasuk kegagalan pemungutan suara prosedural kunci pada 8 Mei karena perbedaan di detik-detik terakhir. Saat ini, undang-undang tersebut telah diserahkan ke Dewan Perwakilan Rakyat, di mana beberapa anggota menyarankan agar itu digabungkan dengan undang-undang lain yang cakupannya lebih luas. Namun, prospek penggabungan masih tidak pasti, terutama di tengah pernyataan publik seorang tokoh politik yang menentangnya.
Di bawah dorongan regulasi, minat perusahaan terhadap stablecoin terus meningkat. Raksasa ritel Amerika sedang mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri; sebuah raksasa pembayaran sedang memperluas dukungan ekosistem dengan mengintegrasikan produk stablecoin dari beberapa perusahaan. Perusahaan-perusahaan ini tidak hanya berlomba-lomba untuk menerbitkan stablecoin, tetapi juga berharap untuk memimpin dalam skala sirkulasi dan penggunaan nyata. Fokus industri telah beralih dari "apakah bisa menerbitkan" menjadi "apakah bisa diterapkan", keberhasilan stablecoin akan bergantung pada tingkat penetrasinya dalam skenario pembayaran nyata dan cakupan pengguna.
Di tingkat internasional, tren ini juga perlahan-lahan menyebar. Misalnya, sebuah perusahaan telah mendapatkan izin regulasi untuk stablecoin-nya di suatu daerah, dan bank sentral suatu negara juga sedang menjelajahi penerbitan stablecoin yang terikat pada mata uang lokal. Namun saat ini, perkembangan di Amerika Serikat yang paling maju.
Stablecoin hanya merupakan titik awal. Mereka menandai tahap pertama dalam membawa mata uang fiat tradisional ke dalam blockchain, mewujudkan penyebaran infrastruktur yang cepat dan interoperable sepanjang waktu. Fokus tahap berikutnya adalah pengenalan aset keuangan on-chain, yang pertama adalah tokenisasi saham.
Sebuah platform perdagangan baru-baru ini telah meluncurkan fitur perdagangan tokenisasi untuk 200 saham yang terdaftar kepada pengguna di Eropa, menjadi platform percontohan untuk menguji permintaan pengguna dan kualitas eksekusi. Platform lain juga sedang mencari izin regulasi yang sesuai di Amerika Serikat untuk mendorong peluncuran produk serupa. Upaya awal ini membuka jalan bagi lebih banyak produk keuangan tradisional untuk diintegrasikan ke dalam blockchain, dengan langkah selanjutnya diharapkan mencakup kategori aset seperti kredit pribadi dan dana struktural.
![Bitcoin 11,2 ribu dolar baru: Didorong oleh kelemahan dolar dan masuknya institusi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ab58d4c77d6703292b349377f7d69d50.webp(
Dampak Konflik Geopolitik Terhadap Pasar Terbatas
Konflik yang meletus pada 13 Juni 2025 berlangsung selama 12 hari, meskipun menarik perhatian opini publik global, dampaknya terhadap aset berisiko dalam jangka panjang terbatas. Pada awal konflik, pasar kripto dan pasar saham merespons dengan tenang; tetapi setelah pemerintah suatu negara meluncurkan tindakan militer pada 22 Juni, harga aset kripto sempat mengalami penurunan drastis. Dengan diumumkannya perjanjian gencatan senjata pada 24 Juni, harga dengan cepat pulih. Meskipun pada akhir bulan masih ada serangan roket sporadis, perang belum resmi berakhir, tetapi pasar secara keseluruhan sudah kembali stabil.
Selama periode ini, pergerakan Bitcoin naik seiring dengan pasar saham AS, tidak menunjukkan sifat sebagai aset pelindung. Dibandingkan dengan performa Bitcoin pada bulan April dan Mei yang dianggap sebagai aset penyimpan nilai karena tarif perdagangan dan ketegangan di pasar utang global, kali ini lebih cenderung pada logika aset berisiko. Performa Bitcoin lebih baik dibandingkan emas dan keseluruhan pasar kripto, sebagian dapat dikaitkan dengan dukungan kuat dari institusi, termasuk aliran bulanan ETF mencapai 4 miliar USD, perusahaan treasury yang terus membeli, serta munculnya tanda-tanda pembelian oleh kedaulatan, menunjukkan dampak guncangan geopolitik terhadap Bitcoin bersifat relatif singkat.
Konflik ini juga memicu perhatian pasar terhadap infrastruktur kripto lokal di suatu negara, terutama di industri penambangan Bitcoin. Menurut perkiraan tahun 2021, sekitar 4,5% penambangan Bitcoin global terjadi di negara tersebut, yang sebagian besar bergantung pada listrik bersubsidi pemerintah dengan harga rendah yang diselesaikan dalam mata uang lokal. Dalam siklus kenaikan Bitcoin, struktur ini memberikan keuntungan yang signifikan.
Setelah aksi militer, ada rumor bahwa beberapa tambang di negara tersebut telah rusak, yang menyebabkan penurunan daya komputasi jaringan. Namun, fluktuasi daya komputasi jangka pendek sering kali lebih mungkin disebabkan oleh perbedaan waktu blok atau noise data, dan saat ini belum ada bukti yang jelas menunjukkan bahwa konflik ini menyebabkan kerusakan sistemik pada fasilitas pertambangan. Penjelasan lain yang mungkin adalah gelombang panas di wilayah Timur Laut AS dan Midwest yang memaksa penambang untuk sementara mengurangi produksi.
Selain infrastruktur, konflik ini juga memicu diskusi tentang peran kripto dalam sistem keuangan negara tersebut. Selama ini, negara tersebut mengalami inflasi tinggi, sanksi internasional, dan ketidakstabilan nilai tukar terhadap dolar, yang mendorong masyarakat dan ekonomi abu-abu untuk banyak mengadopsi mata uang kripto.
Data masa lalu menunjukkan bahwa selama periode penyerangan pemimpin suatu organisasi pada tahun 2024, ketika terjadi baku tembak dengan beberapa rudal, aliran keluar aset kripto di negara tersebut mengalami peningkatan yang signifikan.
Bitcoin dan suatu jaringan publik selalu menjadi jaringan blockchain yang paling banyak digunakan di negara tersebut, terutama yang terakhir digunakan untuk transfer stablecoin USDT. Namun, dalam konflik kali ini, volume transaksi dan penyelesaian stablecoin di on-chain tidak mengalami peningkatan signifikan, menunjukkan bahwa pola penggunaan kripto secara keseluruhan tidak berubah karena perang, dan aktivitas on-chain para pemegang jangka pendek justru mengalami penurunan.
Meskipun data di blockchain tidak menunjukkan anomali yang signifikan, industri kripto muncul secara simbolis dalam konflik ini: bursa kripto terbesar di negara tersebut mengalami serangan peretasan senilai 90 juta dolar AS selama masa perang, di mana pelaku adalah organisasi yang mendukung suatu negara dan meninggalkan informasi yang menentang organisasi tertentu melalui alamat dompet. Bursa tersebut sebelumnya pernah terkait dengan aliran dana entitas yang berhubungan dengan organisasi tertentu, serangan kali ini lebih mirip dengan perang psikologis siber daripada serangan yang bertujuan untuk mendapatkan keuntungan.
Negara ini adalah salah satu negara dengan depresiasi mata uang terburuk di dunia dan telah lama dikenakan sanksi. Untuk masyarakat semacam ini, aset kripto memang memainkan peran penting dalam aliran dana lintas batas. Dimensi politik dan jaringan yang ditunjukkan dalam konflik kali ini lebih lanjut menunjukkan bahwa kripto telah menjadi bagian dari sistem keuangan beberapa negara.
Variabel Kunci Juli Akan Mempengaruhi Arah Makro dan Pasar
Memasuki Juli 2025, fokus utama perhatian pasar akan tertuju pada beberapa peristiwa kunci dan indikator makro, yang mungkin mempengaruhi penetapan harga aset dan keseluruhan