Logika Dasar Permainan Likuiditas: Bagaimana DEX Membangun Kembali Distribusi Kekuasaan Keuangan
Di pasar keuangan, investor ritel sering dianggap sebagai penerima pasif ketika investor institusi keluar. Mekanisme bursa terpusat di bidang cryptocurrency semakin memperbesar asimetri ini. Namun, dengan berkembangnya bursa terdesentralisasi (DEX), DEX buku pesanan baru sedang mendistribusikan kembali kekuasaan likuiditas melalui mekanisme inovatif. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang baik mencapai pemisahan likuiditas antara ritel dan institusi dari perspektif arsitektur teknis, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuatan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, ada risiko signifikan bagi ritel yang menyediakan likuiditas. Mengambil contoh dari suatu DEX, posisi rata-rata ritel hanya 29.000 dolar AS, yang sebagian besar terdistribusi di kolam kecil; sementara institusi mendominasi kolam perdagangan besar dengan posisi rata-rata 3,7 juta dolar AS. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama terkena dampak dan berfungsi sebagai zona penyangga penurunan harga, membentuk "jebakan likuiditas keluar".
Pentingnya Stratifikasi Likuiditas
Penelitian menunjukkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan pemisahan profesional: individu ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, tetapi 65-85% likuiditas yang sebenarnya disediakan oleh segelintir institusi. Pemisahan ini merupakan hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang unggul perlu merancang mekanisme untuk memisahkan pengelolaan "likuiditas ekor panjang" ritel dari "likuiditas inti" institusi, seperti mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh DEX tertentu, yang akan mendistribusikan stablecoin yang disimpan oleh individu ritel melalui algoritma ke kolam dana sub yang dipimpin oleh institusi, sehingga menjamin kedalaman likuiditas dan menghindari paparan langsung individu ritel terhadap dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknis: Membangun Firewall Likuiditas
Inovasi mode buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-level melalui inovasi teknologi, dengan tujuan utama memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dan perilaku transaksi besar institusi, untuk menghindari ritel secara pasif menanggung fluktuasi pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas harus mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan pemisahan risiko, inti dari desain ini adalah melalui arsitektur hibrida kolaborasi on-chain dan off-chain, yang melindungi otonomi aset pengguna sambil menahan guncangan pasar dan tindakan jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran memproses operasi frekuensi tinggi seperti pencocokan pesanan di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi untuk secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, serta menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan. Sementara itu, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset sendiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan di luar rantai, menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, yang mempertahankan keunggulan inti desentralisasi sekaligus mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi sebelumnya, secara efektif menekan perilaku seperti front-running dan serangan sandwich. Model campuran memungkinkan koneksi algoritma profesional, melalui manajemen fleksibel pool likuiditas off-chain, menyediakan spread harga beli dan jual yang lebih ketat serta kedalaman. Sebuah protokol mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, dikombinasikan dengan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, yang meredakan masalah slippage tinggi dari pembuat pasar otomatis murni on-chain.
Pengolahan perhitungan kompleks di luar rantai mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, di mana hanya langkah penyelesaian kunci yang perlu diproses di dalam rantai. Struktur kontrak tunggal dari DEX tertentu menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, menyediakan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen seperti oracle dan protokol pinjaman. Protokol tertentu mendapatkan data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme penyelesaian di dalam rantai untuk mewujudkan fungsi kompleks dalam perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas mempertahankan stabilitas pool likuiditas melalui cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh operasi jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan kunci waktu saat keluar, untuk mencegah pencairan likuiditas yang tiba-tiba akibat penarikan yang tinggi. Saat pasar bergejolak, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan penyedia jangka panjang, sementara periode kunci dicatat secara transparan melalui kontrak pintar, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan waktu nyata terhadap rasio aset di kolam likuiditas oleh oracle, menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi suatu aset di dalam kolam melebihi batas atas yang ditetapkan, menghentikan transaksi terkait atau secara otomatis memanggil algoritma penyeimbangan ulang, untuk menghindari perluasan kerugian tidak permanen. Merancang penghargaan bertingkat berdasarkan durasi penguncian dan kontribusi, penyedia aset yang terkunci dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, untuk mendorong stabilitas. Fitur baru di suatu DEX memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif, meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa dan memicu mekanisme pemutus arus di dalam rantai. Menangguhkan pasangan transaksi tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutus arus" dalam keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sekaligus menggunakan desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perwakilan, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk menghindari terulangnya peristiwa keamanan yang signifikan.
Studi Kasus
DEX tertentu: praktik desentralisasi sepenuhnya dengan model order book
Proyek ini akan memelihara buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur hibrida antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari node validasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap Likuiditas ritel di luar rantai, sementara dalam rantai hanya memproses hasilnya, menghindari eksposur langsung ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan mode transaksi tanpa Gas, hanya mengenakan biaya transaksi secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari ritel dari biaya Gas yang tinggi akibat pembatalan frekuensi tinggi, mengurangi risiko secara pasif menjadi "keluar likuiditas".
Token yang dipertaruhkan oleh investor ritel dapat memperoleh imbal hasil dalam bentuk stablecoin, sementara lembaga harus mempertaruhkan token untuk menjadi node validasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan pendapatan investor ritel dari fungsi node lembaga, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan isolasi likuiditas, dengan algoritma mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh investor ritel ke dalam sub-kolam yang berbeda, menghindari penetrasi transaksi besar pada kolam aset tunggal. Pemegang token memutuskan proporsi pembagian biaya transaksi, pasangan perdagangan baru, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara di blockchain, lembaga tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan investor ritel.
Suatu Protokol: Perlindungan Likuiditas Stablecoin
Saat pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin netral, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak berjangka ETH di bursa terpusat yang setara, untuk melakukan hedging. Ritel yang memegang stablecoin hanya menanggung keuntungan staking ETH dan selisih biaya modal, menghindari eksposur langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbiter perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis, untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbal hasil yang diperoleh dari staking stablecoin oleh individu ritel, sumber imbal hasil berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sedangkan institusi mendapatkan insentif tambahan dengan menyediakan likuiditas on-chain melalui market making, sumber imbal hasil dari kedua jenis peran tersebut terpisah secara fisik. Menginjeksi token imbal hasil ke dalam kolam stablecoin di DEX tertentu, memastikan individu ritel dapat menukarkan dengan slippage rendah, menghindari terpaksa menanggung tekanan jual dari institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana di masa depan adalah mengontrol jenis kolateral dan rasio lindung nilai melalui token pemerintahan, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
Sebuah protokol: Pasar elastis dan kontrol nilai protokol
Proyek ini membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan mandiri, semua aset disimpan di dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan bahwa platform tidak dapat menyalahgunakan dana, bahkan jika platform menghentikan operasinya, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Kontrak mendukung setoran dan penarikan aset multi-chain secara mulus, dan dirancang tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun media sosial untuk berdagang, sambil menghilangkan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spot secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain dengan satu klik, menghilangkan proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan aset multi-chain yang efisien.
Keunggulan inti proyek ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup agregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi DEX tradisional telah teratasi. Kemampuan agregasi likuiditas multirantai akan mengintegrasikan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna tidak perlu melakukan transaksi lintas rantai untuk mendapatkan harga terbaik. Selain itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dan kombinasi pembuktian rekursif meningkatkan efisiensi verifikasi, sehingga throughput mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk rantai tunggal, proyek ini menawarkan pengalaman perdagangan yang lebih fleksibel dan dengan hambatan rendah bagi pengguna, berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terpadu.
Suatu bursa: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi keabsahan transaksi secara anonim tanpa mengungkapkan rincian posisi untuk mencegah serangan dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai bersamaan". Melalui Merkle Tree, banyak hash transaksi digabungkan menjadi satu hash root yang diunggah ke blockchain, sangat mengurangi biaya penyimpanan di blockchain dan konsumsi Gas saat diunggah. Melalui penggabungan Merkle Tree dan verifikasi di blockchain, memberikan pengalaman setara bursa terpusat dan keamanan setara bursa terdesentralisasi dalam "solusi tanpa kompromi".
Desain kolam likuiditas menggunakan model campuran, menghubungkan operasi pertukaran antara stablecoin pengguna dan token likuiditas melalui kontrak pintar tanpa hambatan, dengan mempertimbangkan transparansi di blockchain dan efisiensi di luar rantai. Saat pengguna mencoba keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluarnya yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, mencegah pelaku pasar yang manipulatif dan trader oportunis memanfaatkan fluktuasi pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, klien dengan dana besar yang keluar dari likuiditas harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat menyebabkan penjualan panik. Namun, mekanisme pembuatan pasar hedging di bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel saat keluar, dan memungkinkan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan membenci manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang perkembangan: jaringan likuiditas global dan ekosistem kolaboratif. Jaringan likuiditas global memecahkan pulau-pulau melalui teknologi interoperabilitas lintas rantai, mencapai maksimalisasi efisiensi modal, di mana ritel dapat memperoleh pengalaman perdagangan terbaik melalui "lintas rantai tanpa terasa". Ekosistem kolaboratif, di sisi lain, melalui inovasi desain mekanisme, mengalihkan pemerintahan DAO dari "kekuasaan modal" menuju "pengakuan kontribusi", di mana ritel dan lembaga membentuk keseimbangan dinamis dalam permainan.
Penggabungan Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui teknologi bukti nol pengetahuan atau verifikasi simpul ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik dari rantai. Misalnya, ketika penjualan ETH di suatu rantai menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat dengan cepat mencairkan likuiditas dari kolam dengan slippage rendah di rantai lain, dan menyelesaikan hedging lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak pada kolam ritel.
Atau merancang dan mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai dengan lapisan likuiditas terpadu, memungkinkan pengguna untuk mengakses kolam likuiditas multi-rantai dari satu titik. Kolam dana menggunakan model "likuiditas sebagai layanan", yang dialokasikan sesuai kebutuhan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan perbedaan harga antar rantai melalui robot arbitrase, memaksimalkan efisiensi modal. Memperkenalkan kolam asuransi lintas rantai dan model tarif dinamis, menyesuaikan premi berdasarkan frekuensi penggunaan likuiditas dan tingkat keamanan dari berbagai rantai.
Keseimbangan Permainan dalam Tata Kelola DAO: Dari Monopoli Paus ke Penyeimbangan Multilateral
Berbeda dengan jalur sebelumnya, tata kelola DAO melakukan penyesuaian dinamis terhadap bobot suara. Bobot suara token tata kelola meningkat seiring waktu kepemilikan, mendorong anggota organisasi untuk berpartisipasi dalam tata kelola komunitas dalam jangka panjang dan menekan manipulasi jangka pendek. Menggabungkan penyesuaian bobot berdasarkan perilaku on-chain, untuk menghindari konsentrasi kekuasaan yang disebabkan oleh penimbunan koin dalam jumlah besar.
Menggabungkan sistem dual yang ada, keputusan inti yang melibatkan alokasi likuiditas harus memenuhi "jumlah suara total lebih dari setengah" dan "jumlah alamat ritel lebih dari setengah" secara bersamaan, untuk mencegah kontrol sepihak oleh pemegang besar. Ritel dapat mendelegasikan hak suaranya kepada "node pemerintahan" yang telah terakreditasi reputasinya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Inovasi DEX Membangun Kembali Kekuasaan Keuangan: Lapisan Likuiditas dan Perlindungan Firewall Teknologi untuk Kepentingan investor ritel
Logika Dasar Permainan Likuiditas: Bagaimana DEX Membangun Kembali Distribusi Kekuasaan Keuangan
Di pasar keuangan, investor ritel sering dianggap sebagai penerima pasif ketika investor institusi keluar. Mekanisme bursa terpusat di bidang cryptocurrency semakin memperbesar asimetri ini. Namun, dengan berkembangnya bursa terdesentralisasi (DEX), DEX buku pesanan baru sedang mendistribusikan kembali kekuasaan likuiditas melalui mekanisme inovatif. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang baik mencapai pemisahan likuiditas antara ritel dan institusi dari perspektif arsitektur teknis, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuatan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, ada risiko signifikan bagi ritel yang menyediakan likuiditas. Mengambil contoh dari suatu DEX, posisi rata-rata ritel hanya 29.000 dolar AS, yang sebagian besar terdistribusi di kolam kecil; sementara institusi mendominasi kolam perdagangan besar dengan posisi rata-rata 3,7 juta dolar AS. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama terkena dampak dan berfungsi sebagai zona penyangga penurunan harga, membentuk "jebakan likuiditas keluar".
Pentingnya Stratifikasi Likuiditas
Penelitian menunjukkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan pemisahan profesional: individu ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, tetapi 65-85% likuiditas yang sebenarnya disediakan oleh segelintir institusi. Pemisahan ini merupakan hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang unggul perlu merancang mekanisme untuk memisahkan pengelolaan "likuiditas ekor panjang" ritel dari "likuiditas inti" institusi, seperti mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh DEX tertentu, yang akan mendistribusikan stablecoin yang disimpan oleh individu ritel melalui algoritma ke kolam dana sub yang dipimpin oleh institusi, sehingga menjamin kedalaman likuiditas dan menghindari paparan langsung individu ritel terhadap dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknis: Membangun Firewall Likuiditas
Inovasi mode buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-level melalui inovasi teknologi, dengan tujuan utama memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dan perilaku transaksi besar institusi, untuk menghindari ritel secara pasif menanggung fluktuasi pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas harus mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan pemisahan risiko, inti dari desain ini adalah melalui arsitektur hibrida kolaborasi on-chain dan off-chain, yang melindungi otonomi aset pengguna sambil menahan guncangan pasar dan tindakan jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran memproses operasi frekuensi tinggi seperti pencocokan pesanan di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi untuk secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, serta menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan. Sementara itu, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset sendiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan di luar rantai, menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, yang mempertahankan keunggulan inti desentralisasi sekaligus mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi sebelumnya, secara efektif menekan perilaku seperti front-running dan serangan sandwich. Model campuran memungkinkan koneksi algoritma profesional, melalui manajemen fleksibel pool likuiditas off-chain, menyediakan spread harga beli dan jual yang lebih ketat serta kedalaman. Sebuah protokol mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, dikombinasikan dengan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, yang meredakan masalah slippage tinggi dari pembuat pasar otomatis murni on-chain.
Pengolahan perhitungan kompleks di luar rantai mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, di mana hanya langkah penyelesaian kunci yang perlu diproses di dalam rantai. Struktur kontrak tunggal dari DEX tertentu menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, menyediakan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen seperti oracle dan protokol pinjaman. Protokol tertentu mendapatkan data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme penyelesaian di dalam rantai untuk mewujudkan fungsi kompleks dalam perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas mempertahankan stabilitas pool likuiditas melalui cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh operasi jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan kunci waktu saat keluar, untuk mencegah pencairan likuiditas yang tiba-tiba akibat penarikan yang tinggi. Saat pasar bergejolak, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan penyedia jangka panjang, sementara periode kunci dicatat secara transparan melalui kontrak pintar, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan waktu nyata terhadap rasio aset di kolam likuiditas oleh oracle, menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi suatu aset di dalam kolam melebihi batas atas yang ditetapkan, menghentikan transaksi terkait atau secara otomatis memanggil algoritma penyeimbangan ulang, untuk menghindari perluasan kerugian tidak permanen. Merancang penghargaan bertingkat berdasarkan durasi penguncian dan kontribusi, penyedia aset yang terkunci dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, untuk mendorong stabilitas. Fitur baru di suatu DEX memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif, meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa dan memicu mekanisme pemutus arus di dalam rantai. Menangguhkan pasangan transaksi tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutus arus" dalam keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sekaligus menggunakan desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perwakilan, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk menghindari terulangnya peristiwa keamanan yang signifikan.
Studi Kasus
DEX tertentu: praktik desentralisasi sepenuhnya dengan model order book
Proyek ini akan memelihara buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur hibrida antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari node validasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap Likuiditas ritel di luar rantai, sementara dalam rantai hanya memproses hasilnya, menghindari eksposur langsung ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan mode transaksi tanpa Gas, hanya mengenakan biaya transaksi secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari ritel dari biaya Gas yang tinggi akibat pembatalan frekuensi tinggi, mengurangi risiko secara pasif menjadi "keluar likuiditas".
Token yang dipertaruhkan oleh investor ritel dapat memperoleh imbal hasil dalam bentuk stablecoin, sementara lembaga harus mempertaruhkan token untuk menjadi node validasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan pendapatan investor ritel dari fungsi node lembaga, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan isolasi likuiditas, dengan algoritma mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh investor ritel ke dalam sub-kolam yang berbeda, menghindari penetrasi transaksi besar pada kolam aset tunggal. Pemegang token memutuskan proporsi pembagian biaya transaksi, pasangan perdagangan baru, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara di blockchain, lembaga tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan investor ritel.
Suatu Protokol: Perlindungan Likuiditas Stablecoin
Saat pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin netral, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak berjangka ETH di bursa terpusat yang setara, untuk melakukan hedging. Ritel yang memegang stablecoin hanya menanggung keuntungan staking ETH dan selisih biaya modal, menghindari eksposur langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbiter perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis, untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbal hasil yang diperoleh dari staking stablecoin oleh individu ritel, sumber imbal hasil berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sedangkan institusi mendapatkan insentif tambahan dengan menyediakan likuiditas on-chain melalui market making, sumber imbal hasil dari kedua jenis peran tersebut terpisah secara fisik. Menginjeksi token imbal hasil ke dalam kolam stablecoin di DEX tertentu, memastikan individu ritel dapat menukarkan dengan slippage rendah, menghindari terpaksa menanggung tekanan jual dari institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana di masa depan adalah mengontrol jenis kolateral dan rasio lindung nilai melalui token pemerintahan, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
Sebuah protokol: Pasar elastis dan kontrol nilai protokol
Proyek ini membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan mandiri, semua aset disimpan di dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan bahwa platform tidak dapat menyalahgunakan dana, bahkan jika platform menghentikan operasinya, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Kontrak mendukung setoran dan penarikan aset multi-chain secara mulus, dan dirancang tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun media sosial untuk berdagang, sambil menghilangkan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spot secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain dengan satu klik, menghilangkan proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan aset multi-chain yang efisien.
Keunggulan inti proyek ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup agregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi DEX tradisional telah teratasi. Kemampuan agregasi likuiditas multirantai akan mengintegrasikan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna tidak perlu melakukan transaksi lintas rantai untuk mendapatkan harga terbaik. Selain itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dan kombinasi pembuktian rekursif meningkatkan efisiensi verifikasi, sehingga throughput mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk rantai tunggal, proyek ini menawarkan pengalaman perdagangan yang lebih fleksibel dan dengan hambatan rendah bagi pengguna, berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terpadu.
Suatu bursa: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi keabsahan transaksi secara anonim tanpa mengungkapkan rincian posisi untuk mencegah serangan dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai bersamaan". Melalui Merkle Tree, banyak hash transaksi digabungkan menjadi satu hash root yang diunggah ke blockchain, sangat mengurangi biaya penyimpanan di blockchain dan konsumsi Gas saat diunggah. Melalui penggabungan Merkle Tree dan verifikasi di blockchain, memberikan pengalaman setara bursa terpusat dan keamanan setara bursa terdesentralisasi dalam "solusi tanpa kompromi".
Desain kolam likuiditas menggunakan model campuran, menghubungkan operasi pertukaran antara stablecoin pengguna dan token likuiditas melalui kontrak pintar tanpa hambatan, dengan mempertimbangkan transparansi di blockchain dan efisiensi di luar rantai. Saat pengguna mencoba keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluarnya yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, mencegah pelaku pasar yang manipulatif dan trader oportunis memanfaatkan fluktuasi pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, klien dengan dana besar yang keluar dari likuiditas harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat menyebabkan penjualan panik. Namun, mekanisme pembuatan pasar hedging di bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel saat keluar, dan memungkinkan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan membenci manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang perkembangan: jaringan likuiditas global dan ekosistem kolaboratif. Jaringan likuiditas global memecahkan pulau-pulau melalui teknologi interoperabilitas lintas rantai, mencapai maksimalisasi efisiensi modal, di mana ritel dapat memperoleh pengalaman perdagangan terbaik melalui "lintas rantai tanpa terasa". Ekosistem kolaboratif, di sisi lain, melalui inovasi desain mekanisme, mengalihkan pemerintahan DAO dari "kekuasaan modal" menuju "pengakuan kontribusi", di mana ritel dan lembaga membentuk keseimbangan dinamis dalam permainan.
Penggabungan Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui teknologi bukti nol pengetahuan atau verifikasi simpul ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik dari rantai. Misalnya, ketika penjualan ETH di suatu rantai menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat dengan cepat mencairkan likuiditas dari kolam dengan slippage rendah di rantai lain, dan menyelesaikan hedging lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak pada kolam ritel.
Atau merancang dan mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai dengan lapisan likuiditas terpadu, memungkinkan pengguna untuk mengakses kolam likuiditas multi-rantai dari satu titik. Kolam dana menggunakan model "likuiditas sebagai layanan", yang dialokasikan sesuai kebutuhan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan perbedaan harga antar rantai melalui robot arbitrase, memaksimalkan efisiensi modal. Memperkenalkan kolam asuransi lintas rantai dan model tarif dinamis, menyesuaikan premi berdasarkan frekuensi penggunaan likuiditas dan tingkat keamanan dari berbagai rantai.
Keseimbangan Permainan dalam Tata Kelola DAO: Dari Monopoli Paus ke Penyeimbangan Multilateral
Berbeda dengan jalur sebelumnya, tata kelola DAO melakukan penyesuaian dinamis terhadap bobot suara. Bobot suara token tata kelola meningkat seiring waktu kepemilikan, mendorong anggota organisasi untuk berpartisipasi dalam tata kelola komunitas dalam jangka panjang dan menekan manipulasi jangka pendek. Menggabungkan penyesuaian bobot berdasarkan perilaku on-chain, untuk menghindari konsentrasi kekuasaan yang disebabkan oleh penimbunan koin dalam jumlah besar.
Menggabungkan sistem dual yang ada, keputusan inti yang melibatkan alokasi likuiditas harus memenuhi "jumlah suara total lebih dari setengah" dan "jumlah alamat ritel lebih dari setengah" secara bersamaan, untuk mencegah kontrol sepihak oleh pemegang besar. Ritel dapat mendelegasikan hak suaranya kepada "node pemerintahan" yang telah terakreditasi reputasinya.