Krisis Utang AS Melahirkan Eksperimen Keuangan: Dunia Enkripsi Mungkin Menjadi Pembeli Bodoh
Sebuah eksperimen keuangan yang dipicu oleh krisis utang negara senilai 36 triliun dolar AS sedang berlangsung, berusaha mengubah dunia enkripsi menjadi "pembeli bodoh" utang AS, sementara sistem moneter global juga secara diam-diam sedang dibentuk ulang.
Kongres AS sedang mempercepat pengesahan undang-undang yang dikenal sebagai "Undang-Undang Cantik". Menurut laporan terbaru, undang-undang ini diklasifikasikan sebagai "Rencana Pennsylvania" untuk AS dalam menghadapi utang yang besar—dengan memaksa pembelian obligasi pemerintah AS menggunakan stablecoin, dan memasukkan dolar digital ke dalam sistem pembiayaan utang nasional.
Rancangan undang-undang ini membentuk kombinasi kebijakan dengan "GENIUS Act". Yang terakhir telah mengharuskan semua stablecoin dolar harus 100% didukung oleh uang tunai, obligasi pemerintah AS, atau simpanan bank, menandai perubahan mendasar dalam regulasi stablecoin. Rancangan undang-undang ini mengharuskan penerbit stablecoin untuk memiliki cadangan dalam rasio 1:1 dengan dolar AS atau aset likuid tinggi (seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek), dan melarang stablecoin algoritmik, sambil membangun kerangka regulasi ganda antara federal dan negara bagian. Tujuan utamanya meliputi:
Mengurangi tekanan utang AS: Memaksa aset cadangan stablecoin untuk diarahkan ke pasar utang AS. Diperkirakan pada 2028, nilai pasar stablecoin global akan mencapai 2 triliun dolar AS, di mana 1,6 triliun dolar AS mungkin mengalir ke utang AS, menyediakan saluran pembiayaan baru untuk defisit anggaran AS.
Memperkuat dominasi dolar AS: Saat ini 95% stablecoin terikat pada dolar, undang-undang tersebut meluluskan "dolar→stablecoin→pembayaran global→pengembalian utang AS" sebagai siklus tertutup, memperkuat "hak mencetak uang di rantai" dolar dalam ekonomi digital.
Mendorong ekspektasi penurunan suku bunga: Laporan menunjukkan bahwa disahkannya undang-undang tersebut dapat menekan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga guna mengurangi biaya pembiayaan utang AS, sekaligus mengarah pada pelemahan dolar yang meningkatkan daya saing ekspor Amerika.
Danau Bendungan Utang AS, stablecoin menjadi alat kebijakan
Total utang federal Amerika Serikat telah melampaui 36 triliun dolar, dengan pokok dan bunga yang harus dibayar pada tahun 2025 mencapai 9 triliun dolar. Menghadapi "danau penahanan utang" ini, pemerintah sangat membutuhkan saluran pendanaan baru. Dan stablecoin, yang sebelumnya berada di pinggiran regulasi, secara tak terduga menjadi salah satu solusi.
Menurut informasi yang diperoleh dari seminar terkait, stablecoin sedang dibina sebagai "pembeli baru" di pasar obligasi AS. Seorang penasihat investasi secara langsung menyatakan: "Stablecoin sedang menciptakan permintaan baru yang signifikan di pasar obligasi negara."
Data menunjukkan: total kapitalisasi pasar stablecoin saat ini adalah 256 miliar USD, di mana sekitar 80% dialokasikan ke obligasi Treasury AS atau perjanjian repositori, dengan skala sekitar 200 miliar USD. Meskipun hanya menyumbang kurang dari 2% dari pasar obligasi AS, tetapi laju pertumbuhannya sangat menarik.
Beberapa bank memperkirakan bahwa pada tahun 2030, nilai pasar stablecoin akan mencapai antara 1,6 hingga 3,7 triliun dolar AS, dan pada saat itu, ukuran utang AS yang dimiliki oleh penerbit akan melebihi 1,2 triliun dolar AS. Ukuran ini cukup untuk memasuki jajaran pemegang utang AS terbesar.
Stablecoin kini menjadi alat baru untuk internasionalisasi dolar, saat ini stablecoin teratas memiliki hampir 200 miliar USD dalam obligasi AS, setara dengan 0,5% dari utang negara AS; jika skala diperluas menjadi 2 triliun USD (80% dialokasikan untuk obligasi AS), jumlah yang dimiliki akan melebihi negara tunggal mana pun. Mekanisme ini mungkin:
Distorsi pasar keuangan: lonjakan permintaan surat utang AS jangka pendek menekan imbal hasil, memperburuk kemiringan kurva imbal hasil, dan melemahkan efektivitas kebijakan moneter tradisional.
Melemahkan kontrol modal di pasar negara berkembang: Aliran lintas batas stablecoin yang menghindari sistem perbankan tradisional, melemahkan kemampuan intervensi nilai tukar (seperti krisis yang terjadi di Sri Lanka pada tahun 2022 akibat pelarian modal).
"Undang-Undang Keindahan" dan "GENIUS Act" membentuk kombinasi kebijakan yang cermat. Yang terakhir berfungsi sebagai kerangka regulasi, memaksa stablecoin menjadi "pembeli bodoh" obligasi pemerintah AS; yang pertama memberikan insentif penerbitan, membentuk siklus tertutup yang lengkap.
Desain inti undang-undang dipenuhi dengan kebijaksanaan politik: ketika pengguna membeli stablecoin seharga 1 dolar, penerbit harus membeli obligasi pemerintah AS seharga 1 dolar tersebut. Ini memenuhi persyaratan kepatuhan dan mencapai tujuan pembiayaan fiskal. Salah satu penerbit stablecoin besar melakukan pembelian bersih 33,1 miliar dolar obligasi pemerintah AS pada tahun 2024, meloncat menjadi pembeli obligasi pemerintah AS terbesar ketujuh di dunia.
Sistem pengaturan berjenjang semakin menunjukkan niat untuk mendukung oligarki: stablecoin dengan nilai pasar di atas 10 miliar dolar AS langsung diatur oleh federal, sementara pemain kecil diserahkan kepada lembaga tingkat negara bagian. Desain ini mempercepat konsentrasi pasar, saat ini dua stablecoin besar telah menguasai lebih dari 70% pangsa pasar.
Rancangan undang-undang juga mencakup ketentuan eksklusif: melarang stablecoin non-dolar beredar di AS, kecuali jika menerima pengawasan setara. Ini tidak hanya memperkuat dominasi dolar, tetapi juga membersihkan hambatan bagi beberapa proyek stablecoin baru.
Rantai Pemindahan Utang, Misi Stabilcoin dalam Menyelamatkan Pasar
Pada paruh kedua tahun 2025, pasar utang pemerintah AS akan menghadapi peningkatan pasokan sebesar 1 triliun dolar AS. Menghadapi gelombang ini, penerbit stablecoin diharapkan dapat memenuhi harapan. Beberapa analis menunjukkan: "Jika Kementerian Keuangan beralih ke pembiayaan utang jangka pendek, peningkatan permintaan yang dibawa oleh stablecoin akan memberikan ruang kebijakan bagi menteri keuangan."
Desain mekanisme dapat dianggap canggih:
Setiap penerbitan 1 dolar stablecoin, perlu membeli 1 dolar obligasi pemerintah AS jangka pendek, secara langsung menciptakan saluran pembiayaan.
Pertumbuhan permintaan stablecoin bertransformasi menjadi daya beli institusional, mengurangi ketidakpastian pembiayaan pemerintah
Penerbit terpaksa terus menambah cadangan aset, membentuk siklus permintaan yang memperkuat diri sendiri
Ada kabar bahwa beberapa bank internasional terkemuka sedang melakukan diskusi mengenai kerjasama stablecoin, menanyakan "bagaimana meluncurkan rencana stablecoin dalam delapan minggu". Suasana industri telah mencapai puncaknya.
Tetapi setan ada di dalam detail: stablecoin terutama terikat pada obligasi AS jangka pendek, yang tidak memberikan bantuan substansial terhadap ketidakseimbangan penawaran dan permintaan obligasi AS jangka panjang. Selain itu, skala stablecoin saat ini masih sangat kecil dibandingkan dengan pengeluaran bunga obligasi AS - total skala stablecoin global adalah 232 miliar dolar AS, sementara bunga tahunan obligasi AS melebihi 1 triliun dolar AS.
Hegemoni dolar baru, kebangkitan kolonialisme di blockchain
Strategi mendalam dari undang-undang ini terletak pada digitalisasi peningkatan dominasi dolar. 95% stablecoin global terikat pada dolar, membangun "jaringan dolar bayangan" di luar sistem perbankan tradisional.
Usaha kecil dan menengah di kawasan Asia Tenggara, Afrika, dan tempat lainnya melakukan remittance lintas batas melalui stablecoin, menghindari sistem tradisional, dan mengurangi biaya transaksi lebih dari 70%. "Dollarization informal" ini mempercepat penetrasi dolar di pasar berkembang.
Dampak yang lebih dalam terletak pada revolusi paradigma sistem penyelesaian internasional:
Penyelesaian dolar tradisional bergantung pada jaringan antar bank
Stablecoin terintegrasi ke dalam berbagai sistem pembayaran terdistribusi dalam bentuk "dolar on-chain"
Kemampuan penyelesaian dalam dolar melampaui batas lembaga keuangan tradisional, mewujudkan peningkatan "kekuasaan digital"
Uni Eropa jelas menyadari ancaman tersebut. Regulasi MiCA-nya membatasi fungsi pembayaran sehari-hari dari stablecoin non-euro dan memberlakukan larangan penerbitan untuk stablecoin besar, Bank Sentral Eropa sedang mempercepat pengembangan euro digital, tetapi kemajuannya lambat.
Hong Kong mengadopsi strategi diferensiasi: sambil membangun sistem lisensi stablecoin, berencana untuk meluncurkan sistem perizinan ganda untuk perdagangan over-the-counter dan layanan kustodian. Otoritas moneter juga berencana untuk merilis panduan operasi tokenisasi aset dunia nyata (RWA) untuk mendorong asset tradisional seperti obligasi dan real estat untuk diunggah ke blockchain.
Jaringan Penyampaian Risiko, Hitungan Mundur Bom Waktu
Rancangan undang-undang menanamkan tiga risiko struktural.
Lapisan Pertama: Utang AS - Spiral Kematian Stablecoin. Jika pengguna secara kolektif menebus stablecoin, penerbit harus menjual utang AS untuk mendapatkan uang tunai → Harga utang AS anjlok → Cadangan stablecoin lainnya terdevaluasi → Keruntuhan total. Pada tahun 2022, suatu stablecoin pernah terlepas sementara dari pasaran karena kepanikan pasar, kejadian serupa di masa depan mungkin akan berdampak pada pasar utang AS karena peningkatan skala.
Tingkat kedua: Risiko keuangan terdesentralisasi diperbesar. Setelah stablecoin mengalir ke ekosistem DeFi, melalui penambangan likuiditas, staking pinjaman, dan operasi lainnya, terjadi penggandaan leverage secara bertahap. Mekanisme Restaking membuat aset di-stake berulang kali di berbagai protokol, sehingga risiko meningkat secara geometris. Begitu nilai aset dasar anjlok, bisa memicu ledakan beruntun.
Tingkat ketiga: Kehilangan independensi kebijakan moneter. Ada laporan yang secara langsung menunjukkan bahwa undang-undang tersebut akan "menekan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga". Pemerintah secara tidak langsung mendapatkan "hak mencetak uang" melalui stablecoin, yang mungkin mengabaikan independensi Federal Reserve - Powell baru-baru ini telah menolak tekanan politik, menunjukkan bahwa penurunan suku bunga pada bulan Juli tidak mungkin.
Lebih rumit lagi, rasio utang AS terhadap PDB telah melebihi 100%, dan risiko kredit utang AS sendiri meningkat. Jika imbal hasil utang AS terus terbalik atau muncul ekspektasi default, sifat safe haven stablecoin akan terancam.
Papan Catur Baru Global, Rekonstruksi Urutan Ekonomi di Blockchain
Menghadapi tindakan Amerika, dunia sedang membentuk tiga aliansi besar:
Aliansi Pengawasan Terintegrasi: Otoritas pengawas bank Kanada mengumumkan telah siap untuk mengawasi stablecoin, dengan kerangka kerja yang sedang disusun. Ini sejalan dengan arah regulasi di AS, membentuk suasana kolaborasi di Amerika Utara. Sebuah platform perdagangan akan meluncurkan kontrak berjangka gaya AS pada bulan Juli, menggunakan stablecoin untuk menyelesaikan biaya dana.
Inovasi Pertahanan: Hong Kong dan Singapura menunjukkan perbedaan dalam jalur regulasi. Hong Kong mengambil pendekatan ketat, menetapkan stablecoin sebagai "pengganti bank virtual"; sementara Singapura menerapkan "kotak pasir stablecoin", yang memungkinkan penerbitan eksperimental. Perbedaan ini dapat memicu arbitrase regulasi dan melemahkan daya saing keseluruhan Asia.
Kelompok alternatif: Masyarakat negara dengan inflasi tinggi akan menggunakan stablecoin sebagai "aset pelindung", melemahkan sirkulasi mata uang lokal dan efektivitas kebijakan moneter bank sentral. Negara-negara ini mungkin mempercepat pengembangan stablecoin lokal atau proyek jembatan mata uang digital multilateral, tetapi menghadapi tantangan perdagangan yang serius.
Dan sistem internasional juga akan mengalami perubahan: dari unipolar ke "arsitektur campuran", rencana reformasi saat ini menunjukkan tiga jalur:
Aliansi mata uang yang terdiversifikasi (probabilitas tertinggi): Dolar AS, Euro, dan Renminbi membentuk tiga mata uang cadangan, didukung oleh sistem penyelesaian regional (seperti pertukaran mata uang multilateral ASEAN).
Persaingan mata uang digital: 130 negara mengembangkan mata uang digital bank sentral (CBDC), yuan digital telah melakukan uji coba perdagangan lintas batas, yang dapat membentuk kembali efisiensi pembayaran tetapi menghadapi masalah penyerahan kedaulatan.
Fragmentasi ekstrem: Jika konflik geo meningkat, atau membentuk kubu mata uang dolar, euro, dan BRICS yang terpecah, biaya perdagangan global akan melonjak.
CEO dari suatu platform pembayaran menunjukkan hambatan kunci: "Dari sudut pandang konsumen, saat ini tidak ada insentif nyata untuk mendorong adopsi stablecoin". Perusahaan tersebut sedang meluncurkan mekanisme penghargaan untuk mengatasi masalah adopsi, sementara beberapa bursa terdesentralisasi menyelesaikan masalah kepercayaan melalui kontrak pintar.
Ada laporan yang memprediksi bahwa dengan diterapkannya "Undang-Undang Kecantikan", Federal Reserve akan terpaksa menurunkan suku bunga, dan dolar AS akan melemah secara signifikan. Dan pada tahun 2030, ketika stablecoin memegang utang AS senilai 1,2 triliun dolar, sistem keuangan global mungkin sudah diam-diam menyelesaikan rekonstruksi on-chain—dominasi dolar tersemat dalam setiap transaksi di blockchain dalam bentuk kode, sementara risiko menyebar ke setiap peserta melalui jaringan terdesentralisasi.
Inovasi teknologi bukanlah alat yang netral. Ketika dolar mengenakan pakaian blockchain, permainan tatanan lama sedang berlangsung di medan baru!
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
6
Bagikan
Komentar
0/400
SchrodingerGas
· 6jam yang lalu
Regulasi yang dimainkan, kesempatan arbitrase datang lagi
Lihat AsliBalas0
TestnetNomad
· 07-26 23:30
Dianggap Bodoh呗
Lihat AsliBalas0
SnapshotDayLaborer
· 07-26 23:28
Wah, cara baru bermain untuk para suckers!
Lihat AsliBalas0
CryptoPhoenix
· 07-26 23:21
Hari lagi di mana modal mencuri tenaga kerja, dunia enkripsi selamanya adalah pesawat tempur di antara pembeli bodoh.
Lihat AsliBalas0
FromMinerToFarmer
· 07-26 23:14
Suckers harus diberi pupuk baru lagi.
Lihat AsliBalas0
BearMarketHustler
· 07-26 23:04
Dompet tidak menerbitkan koin adalah hal yang benar
Regulasi baru stablecoin: jerami penyelamat krisis utang AS atau bom waktu dalam sistem keuangan
Krisis Utang AS Melahirkan Eksperimen Keuangan: Dunia Enkripsi Mungkin Menjadi Pembeli Bodoh
Sebuah eksperimen keuangan yang dipicu oleh krisis utang negara senilai 36 triliun dolar AS sedang berlangsung, berusaha mengubah dunia enkripsi menjadi "pembeli bodoh" utang AS, sementara sistem moneter global juga secara diam-diam sedang dibentuk ulang.
Kongres AS sedang mempercepat pengesahan undang-undang yang dikenal sebagai "Undang-Undang Cantik". Menurut laporan terbaru, undang-undang ini diklasifikasikan sebagai "Rencana Pennsylvania" untuk AS dalam menghadapi utang yang besar—dengan memaksa pembelian obligasi pemerintah AS menggunakan stablecoin, dan memasukkan dolar digital ke dalam sistem pembiayaan utang nasional.
Rancangan undang-undang ini membentuk kombinasi kebijakan dengan "GENIUS Act". Yang terakhir telah mengharuskan semua stablecoin dolar harus 100% didukung oleh uang tunai, obligasi pemerintah AS, atau simpanan bank, menandai perubahan mendasar dalam regulasi stablecoin. Rancangan undang-undang ini mengharuskan penerbit stablecoin untuk memiliki cadangan dalam rasio 1:1 dengan dolar AS atau aset likuid tinggi (seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek), dan melarang stablecoin algoritmik, sambil membangun kerangka regulasi ganda antara federal dan negara bagian. Tujuan utamanya meliputi:
Mengurangi tekanan utang AS: Memaksa aset cadangan stablecoin untuk diarahkan ke pasar utang AS. Diperkirakan pada 2028, nilai pasar stablecoin global akan mencapai 2 triliun dolar AS, di mana 1,6 triliun dolar AS mungkin mengalir ke utang AS, menyediakan saluran pembiayaan baru untuk defisit anggaran AS.
Memperkuat dominasi dolar AS: Saat ini 95% stablecoin terikat pada dolar, undang-undang tersebut meluluskan "dolar→stablecoin→pembayaran global→pengembalian utang AS" sebagai siklus tertutup, memperkuat "hak mencetak uang di rantai" dolar dalam ekonomi digital.
Mendorong ekspektasi penurunan suku bunga: Laporan menunjukkan bahwa disahkannya undang-undang tersebut dapat menekan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga guna mengurangi biaya pembiayaan utang AS, sekaligus mengarah pada pelemahan dolar yang meningkatkan daya saing ekspor Amerika.
Danau Bendungan Utang AS, stablecoin menjadi alat kebijakan
Total utang federal Amerika Serikat telah melampaui 36 triliun dolar, dengan pokok dan bunga yang harus dibayar pada tahun 2025 mencapai 9 triliun dolar. Menghadapi "danau penahanan utang" ini, pemerintah sangat membutuhkan saluran pendanaan baru. Dan stablecoin, yang sebelumnya berada di pinggiran regulasi, secara tak terduga menjadi salah satu solusi.
Menurut informasi yang diperoleh dari seminar terkait, stablecoin sedang dibina sebagai "pembeli baru" di pasar obligasi AS. Seorang penasihat investasi secara langsung menyatakan: "Stablecoin sedang menciptakan permintaan baru yang signifikan di pasar obligasi negara."
Data menunjukkan: total kapitalisasi pasar stablecoin saat ini adalah 256 miliar USD, di mana sekitar 80% dialokasikan ke obligasi Treasury AS atau perjanjian repositori, dengan skala sekitar 200 miliar USD. Meskipun hanya menyumbang kurang dari 2% dari pasar obligasi AS, tetapi laju pertumbuhannya sangat menarik.
Beberapa bank memperkirakan bahwa pada tahun 2030, nilai pasar stablecoin akan mencapai antara 1,6 hingga 3,7 triliun dolar AS, dan pada saat itu, ukuran utang AS yang dimiliki oleh penerbit akan melebihi 1,2 triliun dolar AS. Ukuran ini cukup untuk memasuki jajaran pemegang utang AS terbesar.
Stablecoin kini menjadi alat baru untuk internasionalisasi dolar, saat ini stablecoin teratas memiliki hampir 200 miliar USD dalam obligasi AS, setara dengan 0,5% dari utang negara AS; jika skala diperluas menjadi 2 triliun USD (80% dialokasikan untuk obligasi AS), jumlah yang dimiliki akan melebihi negara tunggal mana pun. Mekanisme ini mungkin:
Distorsi pasar keuangan: lonjakan permintaan surat utang AS jangka pendek menekan imbal hasil, memperburuk kemiringan kurva imbal hasil, dan melemahkan efektivitas kebijakan moneter tradisional.
Melemahkan kontrol modal di pasar negara berkembang: Aliran lintas batas stablecoin yang menghindari sistem perbankan tradisional, melemahkan kemampuan intervensi nilai tukar (seperti krisis yang terjadi di Sri Lanka pada tahun 2022 akibat pelarian modal).
Pisau bedah undang-undang, rekayasa keuangan arbitrase regulasi
"Undang-Undang Keindahan" dan "GENIUS Act" membentuk kombinasi kebijakan yang cermat. Yang terakhir berfungsi sebagai kerangka regulasi, memaksa stablecoin menjadi "pembeli bodoh" obligasi pemerintah AS; yang pertama memberikan insentif penerbitan, membentuk siklus tertutup yang lengkap.
Desain inti undang-undang dipenuhi dengan kebijaksanaan politik: ketika pengguna membeli stablecoin seharga 1 dolar, penerbit harus membeli obligasi pemerintah AS seharga 1 dolar tersebut. Ini memenuhi persyaratan kepatuhan dan mencapai tujuan pembiayaan fiskal. Salah satu penerbit stablecoin besar melakukan pembelian bersih 33,1 miliar dolar obligasi pemerintah AS pada tahun 2024, meloncat menjadi pembeli obligasi pemerintah AS terbesar ketujuh di dunia.
Sistem pengaturan berjenjang semakin menunjukkan niat untuk mendukung oligarki: stablecoin dengan nilai pasar di atas 10 miliar dolar AS langsung diatur oleh federal, sementara pemain kecil diserahkan kepada lembaga tingkat negara bagian. Desain ini mempercepat konsentrasi pasar, saat ini dua stablecoin besar telah menguasai lebih dari 70% pangsa pasar.
Rancangan undang-undang juga mencakup ketentuan eksklusif: melarang stablecoin non-dolar beredar di AS, kecuali jika menerima pengawasan setara. Ini tidak hanya memperkuat dominasi dolar, tetapi juga membersihkan hambatan bagi beberapa proyek stablecoin baru.
Rantai Pemindahan Utang, Misi Stabilcoin dalam Menyelamatkan Pasar
Pada paruh kedua tahun 2025, pasar utang pemerintah AS akan menghadapi peningkatan pasokan sebesar 1 triliun dolar AS. Menghadapi gelombang ini, penerbit stablecoin diharapkan dapat memenuhi harapan. Beberapa analis menunjukkan: "Jika Kementerian Keuangan beralih ke pembiayaan utang jangka pendek, peningkatan permintaan yang dibawa oleh stablecoin akan memberikan ruang kebijakan bagi menteri keuangan."
Desain mekanisme dapat dianggap canggih:
Setiap penerbitan 1 dolar stablecoin, perlu membeli 1 dolar obligasi pemerintah AS jangka pendek, secara langsung menciptakan saluran pembiayaan.
Pertumbuhan permintaan stablecoin bertransformasi menjadi daya beli institusional, mengurangi ketidakpastian pembiayaan pemerintah
Penerbit terpaksa terus menambah cadangan aset, membentuk siklus permintaan yang memperkuat diri sendiri
Ada kabar bahwa beberapa bank internasional terkemuka sedang melakukan diskusi mengenai kerjasama stablecoin, menanyakan "bagaimana meluncurkan rencana stablecoin dalam delapan minggu". Suasana industri telah mencapai puncaknya.
Tetapi setan ada di dalam detail: stablecoin terutama terikat pada obligasi AS jangka pendek, yang tidak memberikan bantuan substansial terhadap ketidakseimbangan penawaran dan permintaan obligasi AS jangka panjang. Selain itu, skala stablecoin saat ini masih sangat kecil dibandingkan dengan pengeluaran bunga obligasi AS - total skala stablecoin global adalah 232 miliar dolar AS, sementara bunga tahunan obligasi AS melebihi 1 triliun dolar AS.
Hegemoni dolar baru, kebangkitan kolonialisme di blockchain
Strategi mendalam dari undang-undang ini terletak pada digitalisasi peningkatan dominasi dolar. 95% stablecoin global terikat pada dolar, membangun "jaringan dolar bayangan" di luar sistem perbankan tradisional.
Usaha kecil dan menengah di kawasan Asia Tenggara, Afrika, dan tempat lainnya melakukan remittance lintas batas melalui stablecoin, menghindari sistem tradisional, dan mengurangi biaya transaksi lebih dari 70%. "Dollarization informal" ini mempercepat penetrasi dolar di pasar berkembang.
Dampak yang lebih dalam terletak pada revolusi paradigma sistem penyelesaian internasional:
Penyelesaian dolar tradisional bergantung pada jaringan antar bank
Stablecoin terintegrasi ke dalam berbagai sistem pembayaran terdistribusi dalam bentuk "dolar on-chain"
Kemampuan penyelesaian dalam dolar melampaui batas lembaga keuangan tradisional, mewujudkan peningkatan "kekuasaan digital"
Uni Eropa jelas menyadari ancaman tersebut. Regulasi MiCA-nya membatasi fungsi pembayaran sehari-hari dari stablecoin non-euro dan memberlakukan larangan penerbitan untuk stablecoin besar, Bank Sentral Eropa sedang mempercepat pengembangan euro digital, tetapi kemajuannya lambat.
Hong Kong mengadopsi strategi diferensiasi: sambil membangun sistem lisensi stablecoin, berencana untuk meluncurkan sistem perizinan ganda untuk perdagangan over-the-counter dan layanan kustodian. Otoritas moneter juga berencana untuk merilis panduan operasi tokenisasi aset dunia nyata (RWA) untuk mendorong asset tradisional seperti obligasi dan real estat untuk diunggah ke blockchain.
Jaringan Penyampaian Risiko, Hitungan Mundur Bom Waktu
Rancangan undang-undang menanamkan tiga risiko struktural.
Lapisan Pertama: Utang AS - Spiral Kematian Stablecoin. Jika pengguna secara kolektif menebus stablecoin, penerbit harus menjual utang AS untuk mendapatkan uang tunai → Harga utang AS anjlok → Cadangan stablecoin lainnya terdevaluasi → Keruntuhan total. Pada tahun 2022, suatu stablecoin pernah terlepas sementara dari pasaran karena kepanikan pasar, kejadian serupa di masa depan mungkin akan berdampak pada pasar utang AS karena peningkatan skala.
Tingkat kedua: Risiko keuangan terdesentralisasi diperbesar. Setelah stablecoin mengalir ke ekosistem DeFi, melalui penambangan likuiditas, staking pinjaman, dan operasi lainnya, terjadi penggandaan leverage secara bertahap. Mekanisme Restaking membuat aset di-stake berulang kali di berbagai protokol, sehingga risiko meningkat secara geometris. Begitu nilai aset dasar anjlok, bisa memicu ledakan beruntun.
Tingkat ketiga: Kehilangan independensi kebijakan moneter. Ada laporan yang secara langsung menunjukkan bahwa undang-undang tersebut akan "menekan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga". Pemerintah secara tidak langsung mendapatkan "hak mencetak uang" melalui stablecoin, yang mungkin mengabaikan independensi Federal Reserve - Powell baru-baru ini telah menolak tekanan politik, menunjukkan bahwa penurunan suku bunga pada bulan Juli tidak mungkin.
Lebih rumit lagi, rasio utang AS terhadap PDB telah melebihi 100%, dan risiko kredit utang AS sendiri meningkat. Jika imbal hasil utang AS terus terbalik atau muncul ekspektasi default, sifat safe haven stablecoin akan terancam.
Papan Catur Baru Global, Rekonstruksi Urutan Ekonomi di Blockchain
Menghadapi tindakan Amerika, dunia sedang membentuk tiga aliansi besar:
Aliansi Pengawasan Terintegrasi: Otoritas pengawas bank Kanada mengumumkan telah siap untuk mengawasi stablecoin, dengan kerangka kerja yang sedang disusun. Ini sejalan dengan arah regulasi di AS, membentuk suasana kolaborasi di Amerika Utara. Sebuah platform perdagangan akan meluncurkan kontrak berjangka gaya AS pada bulan Juli, menggunakan stablecoin untuk menyelesaikan biaya dana.
Inovasi Pertahanan: Hong Kong dan Singapura menunjukkan perbedaan dalam jalur regulasi. Hong Kong mengambil pendekatan ketat, menetapkan stablecoin sebagai "pengganti bank virtual"; sementara Singapura menerapkan "kotak pasir stablecoin", yang memungkinkan penerbitan eksperimental. Perbedaan ini dapat memicu arbitrase regulasi dan melemahkan daya saing keseluruhan Asia.
Kelompok alternatif: Masyarakat negara dengan inflasi tinggi akan menggunakan stablecoin sebagai "aset pelindung", melemahkan sirkulasi mata uang lokal dan efektivitas kebijakan moneter bank sentral. Negara-negara ini mungkin mempercepat pengembangan stablecoin lokal atau proyek jembatan mata uang digital multilateral, tetapi menghadapi tantangan perdagangan yang serius.
Dan sistem internasional juga akan mengalami perubahan: dari unipolar ke "arsitektur campuran", rencana reformasi saat ini menunjukkan tiga jalur:
Aliansi mata uang yang terdiversifikasi (probabilitas tertinggi): Dolar AS, Euro, dan Renminbi membentuk tiga mata uang cadangan, didukung oleh sistem penyelesaian regional (seperti pertukaran mata uang multilateral ASEAN).
Persaingan mata uang digital: 130 negara mengembangkan mata uang digital bank sentral (CBDC), yuan digital telah melakukan uji coba perdagangan lintas batas, yang dapat membentuk kembali efisiensi pembayaran tetapi menghadapi masalah penyerahan kedaulatan.
Fragmentasi ekstrem: Jika konflik geo meningkat, atau membentuk kubu mata uang dolar, euro, dan BRICS yang terpecah, biaya perdagangan global akan melonjak.
CEO dari suatu platform pembayaran menunjukkan hambatan kunci: "Dari sudut pandang konsumen, saat ini tidak ada insentif nyata untuk mendorong adopsi stablecoin". Perusahaan tersebut sedang meluncurkan mekanisme penghargaan untuk mengatasi masalah adopsi, sementara beberapa bursa terdesentralisasi menyelesaikan masalah kepercayaan melalui kontrak pintar.
Ada laporan yang memprediksi bahwa dengan diterapkannya "Undang-Undang Kecantikan", Federal Reserve akan terpaksa menurunkan suku bunga, dan dolar AS akan melemah secara signifikan. Dan pada tahun 2030, ketika stablecoin memegang utang AS senilai 1,2 triliun dolar, sistem keuangan global mungkin sudah diam-diam menyelesaikan rekonstruksi on-chain—dominasi dolar tersemat dalam setiap transaksi di blockchain dalam bentuk kode, sementara risiko menyebar ke setiap peserta melalui jaringan terdesentralisasi.
Inovasi teknologi bukanlah alat yang netral. Ketika dolar mengenakan pakaian blockchain, permainan tatanan lama sedang berlangsung di medan baru!