Era Baru Regulasi Stablecoin: Jalan Legislatif Berliku dari RUU GENIUS

Dari Mei hingga Juni 2025, Senat AS terlibat dalam perdebatan sengit mengenai Undang-Undang GENIUS. Undang-undang ini bertujuan untuk membangun kerangka regulasi federal pertama untuk pasar stablecoin senilai 250 miliar dolar, mengalami perubahan dramatis, dan akhirnya masuk ke tahap debat pleno Senat dengan hasil suara 68 berbanding 30.

Tinjauan Proses Legislasi

• Maret 2025: Senator Partai Republik mengajukan draf undang-undang, dengan tujuan membangun sistem pengawasan ganda untuk stablecoin.
• 8 Mei: Pemungutan suara prosedural pertama gagal secara tidak terduga, Partai Demokrat menolak secara kolektif.
• 15 Mei: Dua partai melakukan konsultasi darurat dan meluncurkan versi revisi dari undang-undang.
• 20 Mei: Amandemen melewati kunci "mosi penghentian debat".
• 11 Juni: Senat dengan suara 68:30 mengesahkan undang-undang dan masuk ke dalam proses debat final.

Partai Republik membungkus undang-undang sebagai alat strategis "dominan digital dolar", sementara di dalam Partai Demokrat, kekhawatiran atas kekosongan regulasi yang dapat menyebabkan risiko finansial membuat posisi mereka melunak. Pernyataan pemimpin mayoritas Senat, John Thune, sangat provokatif: "Jika Amerika Serikat tidak memimpin aturan stablecoin, negara lain akan mengisi kekosongan tersebut!"

Analisis Syarat Utama

Rancangan Undang-Undang GENIUS berusaha mencari keseimbangan antara mendorong inovasi dan mencegah risiko, dengan inti sebagai berikut:

1. Pengawasan ganda dan ambang penerbitan
2. 1:1 cadangan dan pemisahan aset
3. Raksasa teknologi menerbitkan pembatasan
4. Perlindungan Konsumen dan Prioritas Kebangkrutan
5. Persyaratan Anti Pencucian Uang dan Transparansi
6. Ketentuan terkait keluarga presiden

Fokus Kontroversi

Hambatan terbesar dalam kemajuan undang-undang berasal dari konflik kepentingan yang mendalam akibat keterlibatan beberapa keluarga politik dalam industri kripto. Tiga poin kontroversial meliputi:

1. Arbitrase "legalisasi" suatu stablecoin
2. Krisis moral yang dipicu oleh "pertemuan berbayar"
3. "Pintu Putar" antara Legislatif dan Industri

Meskipun kedua partai mencapai kompromi dan menghapus beberapa klausul yang diperdebatkan, masih ada senator yang meminta publikasi aliran dana terkait. Pertarungan moral ini sebenarnya adalah pertempuran maju untuk pemilihan paruh waktu 2026.

Prediksi Dampak Pasar

Jika RUU GENIUS akhirnya disahkan, akan memicu perubahan struktural di pasar stablecoin:

• Penerbit stablecoin terkemuka mungkin semakin memperkuat keunggulan
• Institusi keuangan tradisional mungkin memasuki bidang stablecoin
• Persyaratan cadangan stablecoin atau pengaruhnya terhadap pasar obligasi AS
• Regulasi global mungkin menghadapi "efek domino"

Tantangan Masa Depan

Rancangan undang-undang masih harus melewati tiga tahap:

1. Sidang Dewan Perwakilan Rakyat: Perlu mengkoordinasikan perbedaan dengan versi Senat
2. Tanda Tangan Presiden: Mungkin Menimbulkan Kontroversi Karena Konflik Kepentingan
3. Tantangan hukum: mungkin terkait dengan masalah "ketentuan kompensasi" konstitusi

Kesimpulan

Tujuan akhir dari RUU "GENIUS" adalah untuk memperluas dominasi dolar AS ke dalam ruang blockchain. Dengan mengikat utang AS dengan stablecoin, Amerika sedang membangun sebuah "kerajaan dolar digital". Namun, strategi ini juga menghadapi risiko: perkembangan keuangan terdesentralisasi atau kebangkitan mata uang digital negara lain dapat menantang efektivitas nyata dari RUU tersebut.

Pada saat yang krusial ini, nasib RUU GENIUS akan berdampak mendalam pada lanskap keuangan global selama sepuluh tahun ke depan. Pembuat kebijakan, pelaku pasar, dan inovator teknologi semua mengawasi proses legislasi ini dengan cermat, berharap untuk menemukan tempat mereka di tatanan keuangan yang baru.