Dunia kripto ekosistem yang bermutasi: penurunan nilai dan kebangkitan perantara
Setelah pasar pulih, saya bersatu kembali dengan teman-teman di industri dan menemukan bahwa meskipun orang-orang masih ada dan pasarnya masih sama, suasana lingkaran mata uang diam-diam berubah. Ini bukan pasar bullish atau pasar bearish dalam pengertian tradisional, tetapi fenomena "keterasingan" yang belum pernah terjadi sebelumnya - tampaknya hanya bisnis "menjual koin" yang tersisa di lingkaran mata uang saat ini.
Ketidakseimbangan Tiga Pilar Industri
Merefleksikan sejarah, industri kripto selalu bergantung pada tiga mekanisme inti untuk beroperasi:
Penciptaan Nilai - Memenuhi kebutuhan nyata melalui inovasi teknologi seperti Bitcoin, Ethereum, stablecoin, Layer2, DePIN, dan AI Agent.
Penemuan Nilai - Melalui investasi modal ventura dan penetapan harga perdagangan, menemukan aset potensial dan mewujudkan penemuan harga
Sirkulasi nilai - Membangun saluran penjualan dengan bantuan pembuat pasar, agen, media, dan pemimpin opini
Ketiganya seharusnya saling mendukung dan bekerja bersama-sama, tetapi status quo adalah bahwa dua yang pertama menyusut dan yang ketiga berkembang. Proyek tidak lagi berfokus pada pengalaman pengguna dan nilai produk, pemodal ventura tidak lagi mempelajari tren industri, dan seluruh pasar bergema dengan satu suara: "Bagaimana cara menjual koin?" "
Pembentukan Komunitas Kepentingan
Dalam idealnya, pasar seharusnya terdiri dari tiga tahap yang saling terkait erat: pihak proyek fokus pada pengembangan produk untuk memenuhi kebutuhan pengguna; lembaga tingkat satu dan dua menyediakan alokasi modal, masuk dan keluar pada waktu yang tepat; saluran distribusi meningkatkan efisiensi modal.
Namun, dalam komunikasi di dunia kripto saat ini, hampir tidak ada diskusi tentang peluang inovasi, pengembangan produk, atau kebutuhan pengguna. Bahkan di tengah situasi di mana koin investasi mengalami penolakan secara umum pada paruh kedua tahun 2024, beberapa bidang panas seperti AI Agent masih mampu memicu semangat kewirausahaan, tetapi suasana inovasi secara keseluruhan sudah jelas menurun.
Instansi tingkat kedua umumnya memilih untuk mengamati, koin ciptaan baru "naik langsung ke puncak", dan likuiditas koin meme hampir habis. Dalam lingkungan pasar seperti ini, institusi yang aktif terutama terfokus pada kategori ketiga: pembuat pasar, agen, dan pihak perantara, yang diskusinya berputar di sekitar bagaimana mengemas data, menjalin hubungan dengan platform besar, bagaimana melakukan promosi untuk menarik pembeli, serta bagaimana bekerja sama dengan komunitas untuk menciptakan lebih banyak volume perdagangan.
Pihak sumber daya teratas (proyek teratas, platform perdagangan besar dan departemen daftar mereka, pembuat pasar dan agensi dengan keunggulan sumber daya yang jelas) telah membentuk komunitas kepentingan yang hampir tidak dapat dipecahkan. Dana mengalir dari LP ke modal ventura, dan kemudian untuk memimpin proyek, sambil mengumpulkan dari investor ritel di pasar sekunder, yang pada akhirnya memelihara sistem minat yang terus berkembang ini.
Hilangnya Semangat Inovasi
Setelah mengalami masa sulit pada tahun 2022, industri kripto mengalami perubahan halus dalam struktur pasar. Sebelumnya, banyak dana terakumulasi di tangan modal ventura dan dana sekunder, yang memiliki fungsi pembiayaan, dan akan diinvestasikan ke proyek-proyek startup, sementara para pengusaha mampu menciptakan nilai dan menarik dana baru untuk masuk.
Saat ini, sejumlah besar modal diserap oleh tautan perantara, dan pihak proyek hanya mengejar perbedaan pendapatan setelah terdaftar di platform perdagangan, menjadi perantara di modal ventura dan pasar sekunder, tidak lagi berfokus pada penciptaan nilai, dan hanya berfokus pada membangun cerita "cangkang kosong". Dari perspektif logika bisnis, ketika saluran distribusi hilir menghabiskan sebagian besar biaya, itu pasti akan menyebabkan pengurangan R&D hulu dan anggaran operasional.
Proyeknya dengan tegas meninggalkan pengembangan produk, dan menggunakan semua dana untuk promosi dan saluran listing, lagipula proyek tanpa produk dan pengguna di pasar juga bisa berhasil diluncurkan. Sekarang, promosi bahkan bisa dibungkus sebagai "didorong oleh meme", semakin sedikit investasi pada produk dan teknologi, semakin banyak dana yang tersedia untuk peluncuran dan meningkatkan pasar.
Dunia kripto jalan inovasinya menjadi: "Bercerita yang menarik → Pengemasan cepat → Mencari koneksi untuk masuk platform → Mencairkan dan keluar."
Produk, pengguna, dan penciptaan nilai dianggap sebagai idealisme yang tidak realistis.
Krisis ekosistem yang dipimpin oleh perantara
Di permukaan, tampaknya bermanfaat bagi semua pihak untuk proyek untuk menginvestasikan dana di platform atas dan menaikkan harga mata uang: dana mendapat kesempatan untuk keluar, investor ritel di pasar sekunder memiliki ruang untuk bermain, dan perantara mendapat untung besar.
Namun, dalam jangka panjang, kurangnya penciptaan nilai telah menyebabkan posisi perantara yang semakin kuat, dan proporsi margin setelah pembentukan monopoli meningkat. Pihak proyek hulu mengurangi investasi dalam produksi dan penelitian, menghadapi tekanan regulasi dan pemompaan yang tinggi, mengakibatkan ketidakseimbangan serius dalam rasio risiko-pengembalian, dan akhirnya memilih untuk mundur; Persaingan di antara investor ritel hilir menjadi semakin sengit, dan sejumlah besar orang telah meninggalkan pasar setelah efek menghasilkan uang melemah.
Pada dasarnya, perantara (platform perdagangan, pembuat pasar, agen, komunitas) semuanya berperan sebagai penyedia layanan, tidak langsung menciptakan nilai dan eksternalitas positif. Ketika penyedia layanan menjadi kelompok kepentingan terbesar di pasar, seluruh industri seperti pasien yang mengidap tumor, akhirnya menuju pada akhir di mana nutrisi habis.
Periode dan Rekonstruksi
Koin kripto selalu merupakan pasar siklis.
Orang optimis percaya bahwa setelah lembah kekeringan likuiditas, akan datang "musim nilai" yang sebenarnya. Inovasi teknologi, skenario aplikasi baru, dan model bisnis inovatif akan menyalakan kembali semangat inovasi. Semangat inovasi tidak akan padam, dan gelembung pasti akan surut. Bahkan jika hanya ada cahaya yang lemah, itu bisa menjadi mercusuar yang menunjukkan arah.
Pessimis percaya bahwa gelembung belum sepenuhnya pecah, industri masih perlu mengalami "penyaringan besar-besaran" yang lebih dalam, hanya ketika perantara tidak memiliki koin untuk diambil, dan struktur pasar yang ada runtuh, baru bisa menyambut rekonstruksi yang sebenarnya.
Selama periode ini, para pelaku akan mengalami fase sulit yang penuh kekacauan: keraguan, konflik internal, kelelahan, dan kehilangan nilai.
Tapi inilah esensi pasar—siklus seperti takdir, gelembung juga merupakan pra-lagu.
Masa depan mungkin cerah dan gemerlap, tetapi terowongan menuju cahaya pasti panjang dan berliku.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Dunia kripto yang teralienasi: penurunan penciptaan nilai dan kebangkitan perantara dalam transformasi industri
Dunia kripto ekosistem yang bermutasi: penurunan nilai dan kebangkitan perantara
Setelah pasar pulih, saya bersatu kembali dengan teman-teman di industri dan menemukan bahwa meskipun orang-orang masih ada dan pasarnya masih sama, suasana lingkaran mata uang diam-diam berubah. Ini bukan pasar bullish atau pasar bearish dalam pengertian tradisional, tetapi fenomena "keterasingan" yang belum pernah terjadi sebelumnya - tampaknya hanya bisnis "menjual koin" yang tersisa di lingkaran mata uang saat ini.
Ketidakseimbangan Tiga Pilar Industri
Merefleksikan sejarah, industri kripto selalu bergantung pada tiga mekanisme inti untuk beroperasi:
Ketiganya seharusnya saling mendukung dan bekerja bersama-sama, tetapi status quo adalah bahwa dua yang pertama menyusut dan yang ketiga berkembang. Proyek tidak lagi berfokus pada pengalaman pengguna dan nilai produk, pemodal ventura tidak lagi mempelajari tren industri, dan seluruh pasar bergema dengan satu suara: "Bagaimana cara menjual koin?" "
Pembentukan Komunitas Kepentingan
Dalam idealnya, pasar seharusnya terdiri dari tiga tahap yang saling terkait erat: pihak proyek fokus pada pengembangan produk untuk memenuhi kebutuhan pengguna; lembaga tingkat satu dan dua menyediakan alokasi modal, masuk dan keluar pada waktu yang tepat; saluran distribusi meningkatkan efisiensi modal.
Namun, dalam komunikasi di dunia kripto saat ini, hampir tidak ada diskusi tentang peluang inovasi, pengembangan produk, atau kebutuhan pengguna. Bahkan di tengah situasi di mana koin investasi mengalami penolakan secara umum pada paruh kedua tahun 2024, beberapa bidang panas seperti AI Agent masih mampu memicu semangat kewirausahaan, tetapi suasana inovasi secara keseluruhan sudah jelas menurun.
Instansi tingkat kedua umumnya memilih untuk mengamati, koin ciptaan baru "naik langsung ke puncak", dan likuiditas koin meme hampir habis. Dalam lingkungan pasar seperti ini, institusi yang aktif terutama terfokus pada kategori ketiga: pembuat pasar, agen, dan pihak perantara, yang diskusinya berputar di sekitar bagaimana mengemas data, menjalin hubungan dengan platform besar, bagaimana melakukan promosi untuk menarik pembeli, serta bagaimana bekerja sama dengan komunitas untuk menciptakan lebih banyak volume perdagangan.
Pihak sumber daya teratas (proyek teratas, platform perdagangan besar dan departemen daftar mereka, pembuat pasar dan agensi dengan keunggulan sumber daya yang jelas) telah membentuk komunitas kepentingan yang hampir tidak dapat dipecahkan. Dana mengalir dari LP ke modal ventura, dan kemudian untuk memimpin proyek, sambil mengumpulkan dari investor ritel di pasar sekunder, yang pada akhirnya memelihara sistem minat yang terus berkembang ini.
Hilangnya Semangat Inovasi
Setelah mengalami masa sulit pada tahun 2022, industri kripto mengalami perubahan halus dalam struktur pasar. Sebelumnya, banyak dana terakumulasi di tangan modal ventura dan dana sekunder, yang memiliki fungsi pembiayaan, dan akan diinvestasikan ke proyek-proyek startup, sementara para pengusaha mampu menciptakan nilai dan menarik dana baru untuk masuk.
Saat ini, sejumlah besar modal diserap oleh tautan perantara, dan pihak proyek hanya mengejar perbedaan pendapatan setelah terdaftar di platform perdagangan, menjadi perantara di modal ventura dan pasar sekunder, tidak lagi berfokus pada penciptaan nilai, dan hanya berfokus pada membangun cerita "cangkang kosong". Dari perspektif logika bisnis, ketika saluran distribusi hilir menghabiskan sebagian besar biaya, itu pasti akan menyebabkan pengurangan R&D hulu dan anggaran operasional.
Proyeknya dengan tegas meninggalkan pengembangan produk, dan menggunakan semua dana untuk promosi dan saluran listing, lagipula proyek tanpa produk dan pengguna di pasar juga bisa berhasil diluncurkan. Sekarang, promosi bahkan bisa dibungkus sebagai "didorong oleh meme", semakin sedikit investasi pada produk dan teknologi, semakin banyak dana yang tersedia untuk peluncuran dan meningkatkan pasar.
Dunia kripto jalan inovasinya menjadi: "Bercerita yang menarik → Pengemasan cepat → Mencari koneksi untuk masuk platform → Mencairkan dan keluar."
Produk, pengguna, dan penciptaan nilai dianggap sebagai idealisme yang tidak realistis.
Krisis ekosistem yang dipimpin oleh perantara
Di permukaan, tampaknya bermanfaat bagi semua pihak untuk proyek untuk menginvestasikan dana di platform atas dan menaikkan harga mata uang: dana mendapat kesempatan untuk keluar, investor ritel di pasar sekunder memiliki ruang untuk bermain, dan perantara mendapat untung besar.
Namun, dalam jangka panjang, kurangnya penciptaan nilai telah menyebabkan posisi perantara yang semakin kuat, dan proporsi margin setelah pembentukan monopoli meningkat. Pihak proyek hulu mengurangi investasi dalam produksi dan penelitian, menghadapi tekanan regulasi dan pemompaan yang tinggi, mengakibatkan ketidakseimbangan serius dalam rasio risiko-pengembalian, dan akhirnya memilih untuk mundur; Persaingan di antara investor ritel hilir menjadi semakin sengit, dan sejumlah besar orang telah meninggalkan pasar setelah efek menghasilkan uang melemah.
Pada dasarnya, perantara (platform perdagangan, pembuat pasar, agen, komunitas) semuanya berperan sebagai penyedia layanan, tidak langsung menciptakan nilai dan eksternalitas positif. Ketika penyedia layanan menjadi kelompok kepentingan terbesar di pasar, seluruh industri seperti pasien yang mengidap tumor, akhirnya menuju pada akhir di mana nutrisi habis.
Periode dan Rekonstruksi
Koin kripto selalu merupakan pasar siklis.
Orang optimis percaya bahwa setelah lembah kekeringan likuiditas, akan datang "musim nilai" yang sebenarnya. Inovasi teknologi, skenario aplikasi baru, dan model bisnis inovatif akan menyalakan kembali semangat inovasi. Semangat inovasi tidak akan padam, dan gelembung pasti akan surut. Bahkan jika hanya ada cahaya yang lemah, itu bisa menjadi mercusuar yang menunjukkan arah.
Pessimis percaya bahwa gelembung belum sepenuhnya pecah, industri masih perlu mengalami "penyaringan besar-besaran" yang lebih dalam, hanya ketika perantara tidak memiliki koin untuk diambil, dan struktur pasar yang ada runtuh, baru bisa menyambut rekonstruksi yang sebenarnya.
Selama periode ini, para pelaku akan mengalami fase sulit yang penuh kekacauan: keraguan, konflik internal, kelelahan, dan kehilangan nilai.
Tapi inilah esensi pasar—siklus seperti takdir, gelembung juga merupakan pra-lagu.
Masa depan mungkin cerah dan gemerlap, tetapi terowongan menuju cahaya pasti panjang dan berliku.