Karena optimisme tentang kemungkinan meredanya ketegangan tarif antara China dan AS, harga Bitcoin melonjak hingga 94,7 ribu dolar. Harga sementara kembali ke dasar biaya pemegang jangka pendek, yang merupakan titik kunci yang membedakan antara fase pasar bearish dan bullish.
Persentase pasokan keuntungan meningkat dari 82,7% saat BTC diperdagangkan pada level harga yang serupa sebelumnya menjadi 87,3%. Ini menunjukkan bahwa dalam penyesuaian terbaru, hampir 5% dari pasokan telah berpindah tangan.
Rasio untung-rugi STH mencapai 1.0, menunjukkan bahwa banyak pembeli baru-baru ini berada dalam kondisi impas, level ini biasanya terkait dengan risiko keluar. Keuntungan yang direalisasikan juga meningkat pesat, terutama didorong oleh investor jangka pendek yang mengunci keuntungan.
Kontrak berjangka yang belum diselesaikan meningkat sebesar 15,6%. Namun, meskipun perdagangan pasar meningkat, suku bunga pembiayaan berubah menjadi nilai negatif, menunjukkan bahwa minat short meningkat.
Pada 22 April, jumlah aliran masuk bersih ETF Bitcoin spot di AS mencapai rekor tertinggi, mencapai 1,54 miliar dolar AS, menunjukkan bahwa permintaan institusi mengalir dengan besar. Data aliran standar menunjukkan bahwa melalui ETF, permintaan BTC jauh melampaui permintaan ETH, yang membantu menjelaskan kinerja relatif Ethereum yang kurang baik.
Setelah beberapa minggu aktivitas lesu dan kondisi likuiditas yang lebih rendah, pasar akhirnya merespons positif terhadap katalis makro yang lebih luas. Setelah pemerintah AS mengeluarkan sinyal optimis mengenai pengurangan tarif untuk produk impor dari China, pasar saham dan cryptocurrency keduanya mengalami kenaikan.
Dalam hal Bitcoin, rebound kali ini sempat melampaui ambang batas on-chain yang penting: dasar biaya pemegang jangka pendek (STH). Model ini mencerminkan harga akuisisi rata-rata dari peserta pasar yang baru-baru ini membeli token, dan biasanya berfungsi sebagai level pivot yang penting. Secara historis, pelanggaran berkelanjutan terhadap model harga ini menandai transisi antara periode koreksi bearish dan periode pemulihan dengan kembali ke sentimen bullish.
Namun, sangat mirip dengan situasi antara Juli dan September 2024, langkah ini sejauh ini hanya menyebabkan pemulihan sementara pada dasar biaya STH. Ini menunjukkan bahwa sentimen optimis mulai muncul, tetapi belum mengkonfirmasi bahwa pasar telah sepenuhnya beralih ke arah bullish. Dengan lebih banyak investor kembali ke investasi yang belum direalisasikan secara signifikan, kekuatan yang berkelanjutan di atas level ini dapat meningkatkan kepercayaan pasar.
Pasar baru-baru ini naik menjadi 94.300 dolar AS, sementara itu, keuntungan yang belum direalisasikan yang dimiliki investor juga jelas meningkat. Indikator persentase pasokan keuntungan telah naik menjadi 87,3%, rebound signifikan dari titik terendah bulan Maret.
Ketika harga transaksi Bitcoin terakhir sekitar 94.000 dolar AS, hanya 82,7% dari pasokan yang menguntungkan. Ini berarti, sejak awal Maret, seiring pasar bergerak mendatar dan turun, hampir 5% dari pasokan yang beredar berpindah tangan dengan harga yang lebih rendah.
Secara historis, fase euforia yang khas sering kali mengikuti indikator ini stabil di atas 90% untuk jangka waktu yang panjang, yang menunjukkan keuntungan yang umum dan meningkatnya kepercayaan investor.
Salah satu indikator bahwa Bitcoin telah kembali ke zona keputusan penting adalah rasio STH supply profit-loss, yang baru-baru ini melonjak ke level netral sekitar 1.0. Ini menunjukkan bahwa pasokan jangka pendek lebih merata dalam hal keuntungan dan kerugian di antara token, yang membuat sentimen kelompok ini lebih seimbang.
Struktur ini sangat penting, dalam pasar beruang sebelumnya, rasio STH-P/L diperdagangkan jauh di bawah 1, sedangkan level tersebut berfungsi sebagai batas resistensi. Setiap kali indikator tersebut menguji kembali 1.0 dari bawah, itu sering kali terkait dengan pembentukan puncak lokal, karena investor mulai keluar dari posisi dan menahan momentum.
Jika pasar dapat meyakinkan untuk memulihkan level ini dan diperdagangkan di atas 1.0, ini akan menjadi sinyal pemulihan yang lebih kuat. Memantau perdagangan rasio ini dalam beberapa minggu ke depan, terutama dalam kombinasi dengan perilaku pengambilan keuntungan yang telah direalisasikan, dapat membantu menilai apakah pasar sedang membangun pemulihan yang lebih konstruktif dari penyesuaian ini.
Uji Tekanan Pengambilan Untung
Sekarang kita sudah memiliki kerangka pasar yang berada di titik pengambilan keputusan, perilaku pengambilan keuntungan menjadi sinyal kunci yang perlu dipantau. Saat ini, total keuntungan yang direalisasikan dari solusi per jam telah melonjak menjadi 139,9 juta dolar/jam, sekitar 17% lebih tinggi dari tolok ukur 120 juta dolar/jam.
Kenaikan ini menunjukkan bahwa banyak peserta pasar sedang memanfaatkan rebound ini untuk mengunci keuntungan. Jika pasar dapat menyerap tekanan jual ini tanpa runtuh, maka jalan ke depan akan lebih cerah.
Sebaliknya, jika tidak menjaga level ini dalam keadaan meraih keuntungan besar, langkah ini mungkin akan ditandai sebagai reli kucing mati lainnya, yang konsisten dengan reli bantuan yang meredup sebelumnya dalam kondisi serupa.
Siapa yang Untung?
Selain jumlah keuntungan yang telah direalisasikan, memahami kelompok mana yang sedang meraih profit dapat memberikan wawasan yang lebih dalam tentang sentimen pasar. Untuk itu, kami menggunakan rasio keuntungan yang telah digunakan (SOPR)—sebuah indikator yang membandingkan harga jual token dengan basis biaya aslinya, untuk memberikan perspektif tentang rata-rata keuntungan atau kerugian yang dikunci oleh investor.
SOPR Pemegang Jangka Pendek (STH-SOPR) menunjukkan bahwa selama lonjakan terbaru, pembeli baru adalah kelompok utama yang mengunci keuntungan.
Ini adalah pertama kalinya STH-SOPR secara signifikan melampaui level breakeven 1.0 sejak akhir Februari, dan ini juga merupakan sinyal relatif positif lainnya bagi investor untuk kembali ke posisi menguntungkan. Secara keseluruhan, perdagangan STH-SOPR yang terus berada di atas 1.0 adalah karakteristik dari tren naik yang bullish.
Opsi Berkelanjutan Short
Meskipun beberapa pemegang spot tampaknya sedang mengunci profit, trader perpetual swap cenderung melakukan short pada saat rebound. Kontrak terbuka untuk perpetual swap telah meningkat secara signifikan menjadi 281k BTC, naik sekitar 15,6% sejak mencapai titik terendah 243k BTC pada awal Maret.
Ini mencerminkan peningkatan rasio leverage di pasar derivatif, yang sering kali memperburuk volatilitas pasar jika harga mulai menyentuh area stop-loss atau likuidasi trader.
Menariknya, lonjakan kontrak terbuka yang belum diselesaikan sejalan dengan penurunan rata-rata suku bunga pembiayaan, di mana rata-rata suku bunga pembiayaan anjlok hingga -0,023%. Ini menunjukkan kecenderungan posisi jual semakin menguat, yang menunjukkan banyak trader bertaruh pada pemulihan, mungkin menganggap bahwa pergerakan baru-baru ini terlalu berlebihan.
Jika momentum kenaikan berlanjut, perbedaan antara peningkatan volume kontrak terbuka dan aliran dana negatif ini akan meletakkan dasar untuk kemungkinan situasi short squeeze yang muncul.
Namun, ketika mempersempit jangkauan untuk menilai sentimen jangka panjang dari trader perpetual swap, situasinya menjadi lebih hati-hati. Rata-rata bergerak 7 hari dari pembiayaan bullish per jam terus menurun, saat ini sebesar 88.000 dolar per jam, dan masih menunjukkan tren penurunan.
**Indikator ini berfungsi sebagai indikator kesediaan untuk mempertahankan eksposur jangka panjang dan mencerminkan nilai USD yang dibayarkan oleh pedagang di sisi "konsensus" pasar. Tren penurunan premi saat ini menunjukkan bahwa sebagian besar posisi memang bergerak ke arah short, yang menciptakan insentif bagi pembuat pasar untuk mengambil posisi long untuk mengumpulkan bunga pada tingkat pembiayaan. **
Kepentingan Institusi
Aliran ETF telah menjadi indikator penting untuk mengukur emosi dan permintaan investor institusi dalam siklus ini. Melacak aliran masuk dan keluar produk ETF dapat memberikan wawasan yang unik tentang keyakinan dan keterlibatan para pengelola modal besar.
Selama lonjakan Bitcoin baru-baru ini mencapai 94.000 USD, aliran masuk bersih harian untuk ETF Bitcoin spot AS mencapai angka luar biasa sebesar 1,54 miliar USD, salah satu aliran masuk bersih harian tertinggi sejak didirikan. Arus masuk ini mengirimkan sinyal kuat bahwa permintaan untuk Bitcoin mungkin mulai pulih.
Apakah ini masih musim Bitcoin?
Meskipun harga Bitcoin rebound dengan kuat, banyak orang mempertanyakan mengapa Ethereum tidak mengalami rebound dengan amplitudo yang sama. Salah satu jawabannya terletak pada perbandingan aliran ETF, di mana kami menstandarkan dan menyesuaikan berdasarkan volume perdagangan spot relatif dari setiap aset.
Dalam dua minggu terakhir, ETF Bitcoin mengalami dua gelombang aliran masuk yang signifikan, masing-masing melebihi 10% dari volume perdagangan spot BTC, menyoroti kondisi permintaan institusi yang relatif kuat.
Jika dibandingkan, volume inflow ETF Ethereum masih cukup lesu, dengan inflow kurang dari 1% dari volume perdagangan spot ETH. Perbedaan mencolok ini menyoroti perbedaan permintaan institusi antara kedua aset, yang mungkin menjadi salah satu alasan mengapa kinerja ETH baru-baru ini terus tertinggal di belakang BTC.
Kesimpulan
Harga Bitcoin naik kembali di atas 94.000 dolar AS, mencerminkan perubahan sentimen makro dan investor yang optimis. Sinyal positif terkait tarif antara China dan AS memicu rebound, memulihkan dasar biaya pemegang jangka pendek, dan meningkatkan persentase pasokan keuntungan menjadi 87,3%. Beberapa indikator menunjukkan bahwa Bitcoin sedang mengalami pemulihan yang positif, sementara pasar futures juga menunjukkan tanda-tanda short squeeze.
Permintaan institusi terhadap Bitcoin mungkin sedang kembali, dengan aliran masuk bersih Bitcoin ETF mencapai 1,54 miliar dolar AS dalam satu hari. Pasar berada pada titik keputusan, dan level kunci yang perlu diperhatikan adalah dasar biaya pemegang jangka pendek, yang biasanya dapat menggambarkan struktur pasar bullish dan bearish. Bullish perlu mendorong pasar untuk menembus model harga ini dan mempertahankannya pada level tersebut.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Glassnode: Apakah emosi pasar kripto telah berubah total? Siapa yang mendapatkan keuntungan?
Sumber: Glassnode; Kompilasi: Wu Zhu, Jincai Finance
Ringkasan
Setelah beberapa minggu aktivitas lesu dan kondisi likuiditas yang lebih rendah, pasar akhirnya merespons positif terhadap katalis makro yang lebih luas. Setelah pemerintah AS mengeluarkan sinyal optimis mengenai pengurangan tarif untuk produk impor dari China, pasar saham dan cryptocurrency keduanya mengalami kenaikan.
Dalam hal Bitcoin, rebound kali ini sempat melampaui ambang batas on-chain yang penting: dasar biaya pemegang jangka pendek (STH). Model ini mencerminkan harga akuisisi rata-rata dari peserta pasar yang baru-baru ini membeli token, dan biasanya berfungsi sebagai level pivot yang penting. Secara historis, pelanggaran berkelanjutan terhadap model harga ini menandai transisi antara periode koreksi bearish dan periode pemulihan dengan kembali ke sentimen bullish.
Namun, sangat mirip dengan situasi antara Juli dan September 2024, langkah ini sejauh ini hanya menyebabkan pemulihan sementara pada dasar biaya STH. Ini menunjukkan bahwa sentimen optimis mulai muncul, tetapi belum mengkonfirmasi bahwa pasar telah sepenuhnya beralih ke arah bullish. Dengan lebih banyak investor kembali ke investasi yang belum direalisasikan secara signifikan, kekuatan yang berkelanjutan di atas level ini dapat meningkatkan kepercayaan pasar.
Pasar baru-baru ini naik menjadi 94.300 dolar AS, sementara itu, keuntungan yang belum direalisasikan yang dimiliki investor juga jelas meningkat. Indikator persentase pasokan keuntungan telah naik menjadi 87,3%, rebound signifikan dari titik terendah bulan Maret.
Ketika harga transaksi Bitcoin terakhir sekitar 94.000 dolar AS, hanya 82,7% dari pasokan yang menguntungkan. Ini berarti, sejak awal Maret, seiring pasar bergerak mendatar dan turun, hampir 5% dari pasokan yang beredar berpindah tangan dengan harga yang lebih rendah.
Secara historis, fase euforia yang khas sering kali mengikuti indikator ini stabil di atas 90% untuk jangka waktu yang panjang, yang menunjukkan keuntungan yang umum dan meningkatnya kepercayaan investor.
Salah satu indikator bahwa Bitcoin telah kembali ke zona keputusan penting adalah rasio STH supply profit-loss, yang baru-baru ini melonjak ke level netral sekitar 1.0. Ini menunjukkan bahwa pasokan jangka pendek lebih merata dalam hal keuntungan dan kerugian di antara token, yang membuat sentimen kelompok ini lebih seimbang.
Struktur ini sangat penting, dalam pasar beruang sebelumnya, rasio STH-P/L diperdagangkan jauh di bawah 1, sedangkan level tersebut berfungsi sebagai batas resistensi. Setiap kali indikator tersebut menguji kembali 1.0 dari bawah, itu sering kali terkait dengan pembentukan puncak lokal, karena investor mulai keluar dari posisi dan menahan momentum.
Jika pasar dapat meyakinkan untuk memulihkan level ini dan diperdagangkan di atas 1.0, ini akan menjadi sinyal pemulihan yang lebih kuat. Memantau perdagangan rasio ini dalam beberapa minggu ke depan, terutama dalam kombinasi dengan perilaku pengambilan keuntungan yang telah direalisasikan, dapat membantu menilai apakah pasar sedang membangun pemulihan yang lebih konstruktif dari penyesuaian ini.
Uji Tekanan Pengambilan Untung
Sekarang kita sudah memiliki kerangka pasar yang berada di titik pengambilan keputusan, perilaku pengambilan keuntungan menjadi sinyal kunci yang perlu dipantau. Saat ini, total keuntungan yang direalisasikan dari solusi per jam telah melonjak menjadi 139,9 juta dolar/jam, sekitar 17% lebih tinggi dari tolok ukur 120 juta dolar/jam.
Kenaikan ini menunjukkan bahwa banyak peserta pasar sedang memanfaatkan rebound ini untuk mengunci keuntungan. Jika pasar dapat menyerap tekanan jual ini tanpa runtuh, maka jalan ke depan akan lebih cerah.
Sebaliknya, jika tidak menjaga level ini dalam keadaan meraih keuntungan besar, langkah ini mungkin akan ditandai sebagai reli kucing mati lainnya, yang konsisten dengan reli bantuan yang meredup sebelumnya dalam kondisi serupa.
Siapa yang Untung?
Selain jumlah keuntungan yang telah direalisasikan, memahami kelompok mana yang sedang meraih profit dapat memberikan wawasan yang lebih dalam tentang sentimen pasar. Untuk itu, kami menggunakan rasio keuntungan yang telah digunakan (SOPR)—sebuah indikator yang membandingkan harga jual token dengan basis biaya aslinya, untuk memberikan perspektif tentang rata-rata keuntungan atau kerugian yang dikunci oleh investor.
SOPR Pemegang Jangka Pendek (STH-SOPR) menunjukkan bahwa selama lonjakan terbaru, pembeli baru adalah kelompok utama yang mengunci keuntungan.
Ini adalah pertama kalinya STH-SOPR secara signifikan melampaui level breakeven 1.0 sejak akhir Februari, dan ini juga merupakan sinyal relatif positif lainnya bagi investor untuk kembali ke posisi menguntungkan. Secara keseluruhan, perdagangan STH-SOPR yang terus berada di atas 1.0 adalah karakteristik dari tren naik yang bullish.
Opsi Berkelanjutan Short
Meskipun beberapa pemegang spot tampaknya sedang mengunci profit, trader perpetual swap cenderung melakukan short pada saat rebound. Kontrak terbuka untuk perpetual swap telah meningkat secara signifikan menjadi 281k BTC, naik sekitar 15,6% sejak mencapai titik terendah 243k BTC pada awal Maret.
Ini mencerminkan peningkatan rasio leverage di pasar derivatif, yang sering kali memperburuk volatilitas pasar jika harga mulai menyentuh area stop-loss atau likuidasi trader.
! IrgqQFA9DNyltwWzjoQRb450DDutKRZy45JUUJ2G.jpeg
Menariknya, lonjakan kontrak terbuka yang belum diselesaikan sejalan dengan penurunan rata-rata suku bunga pembiayaan, di mana rata-rata suku bunga pembiayaan anjlok hingga -0,023%. Ini menunjukkan kecenderungan posisi jual semakin menguat, yang menunjukkan banyak trader bertaruh pada pemulihan, mungkin menganggap bahwa pergerakan baru-baru ini terlalu berlebihan.
Jika momentum kenaikan berlanjut, perbedaan antara peningkatan volume kontrak terbuka dan aliran dana negatif ini akan meletakkan dasar untuk kemungkinan situasi short squeeze yang muncul.
Namun, ketika mempersempit jangkauan untuk menilai sentimen jangka panjang dari trader perpetual swap, situasinya menjadi lebih hati-hati. Rata-rata bergerak 7 hari dari pembiayaan bullish per jam terus menurun, saat ini sebesar 88.000 dolar per jam, dan masih menunjukkan tren penurunan.
**Indikator ini berfungsi sebagai indikator kesediaan untuk mempertahankan eksposur jangka panjang dan mencerminkan nilai USD yang dibayarkan oleh pedagang di sisi "konsensus" pasar. Tren penurunan premi saat ini menunjukkan bahwa sebagian besar posisi memang bergerak ke arah short, yang menciptakan insentif bagi pembuat pasar untuk mengambil posisi long untuk mengumpulkan bunga pada tingkat pembiayaan. **
Kepentingan Institusi
Aliran ETF telah menjadi indikator penting untuk mengukur emosi dan permintaan investor institusi dalam siklus ini. Melacak aliran masuk dan keluar produk ETF dapat memberikan wawasan yang unik tentang keyakinan dan keterlibatan para pengelola modal besar.
Selama lonjakan Bitcoin baru-baru ini mencapai 94.000 USD, aliran masuk bersih harian untuk ETF Bitcoin spot AS mencapai angka luar biasa sebesar 1,54 miliar USD, salah satu aliran masuk bersih harian tertinggi sejak didirikan. Arus masuk ini mengirimkan sinyal kuat bahwa permintaan untuk Bitcoin mungkin mulai pulih.
Apakah ini masih musim Bitcoin?
Meskipun harga Bitcoin rebound dengan kuat, banyak orang mempertanyakan mengapa Ethereum tidak mengalami rebound dengan amplitudo yang sama. Salah satu jawabannya terletak pada perbandingan aliran ETF, di mana kami menstandarkan dan menyesuaikan berdasarkan volume perdagangan spot relatif dari setiap aset.
Dalam dua minggu terakhir, ETF Bitcoin mengalami dua gelombang aliran masuk yang signifikan, masing-masing melebihi 10% dari volume perdagangan spot BTC, menyoroti kondisi permintaan institusi yang relatif kuat.
Jika dibandingkan, volume inflow ETF Ethereum masih cukup lesu, dengan inflow kurang dari 1% dari volume perdagangan spot ETH. Perbedaan mencolok ini menyoroti perbedaan permintaan institusi antara kedua aset, yang mungkin menjadi salah satu alasan mengapa kinerja ETH baru-baru ini terus tertinggal di belakang BTC.
Kesimpulan
Harga Bitcoin naik kembali di atas 94.000 dolar AS, mencerminkan perubahan sentimen makro dan investor yang optimis. Sinyal positif terkait tarif antara China dan AS memicu rebound, memulihkan dasar biaya pemegang jangka pendek, dan meningkatkan persentase pasokan keuntungan menjadi 87,3%. Beberapa indikator menunjukkan bahwa Bitcoin sedang mengalami pemulihan yang positif, sementara pasar futures juga menunjukkan tanda-tanda short squeeze.
Permintaan institusi terhadap Bitcoin mungkin sedang kembali, dengan aliran masuk bersih Bitcoin ETF mencapai 1,54 miliar dolar AS dalam satu hari. Pasar berada pada titik keputusan, dan level kunci yang perlu diperhatikan adalah dasar biaya pemegang jangka pendek, yang biasanya dapat menggambarkan struktur pasar bullish dan bearish. Bullish perlu mendorong pasar untuk menembus model harga ini dan mempertahankannya pada level tersebut.