Dengan terus disusunnya kembali hubungan perdagangan global, lingkungan makroekonomi tetap dipenuhi ketidakpastian. Ketidakpastian ini memperburuk volatilitas di pasar obligasi AS dan pasar saham.
Menghadapi situasi ekonomi yang serius, Bitcoin mencatatkan penurunan terbesar sejak periode ini dimulai. Meskipun demikian, ini masih berada dalam rentang penyesuaian yang khas selama periode bullish sebelumnya. Selain itu, penurunan median pada periode ini masih lebih rendah satu tingkat dibandingkan sebelumnya, menyoroti bahwa kondisi permintaannya lebih tangguh.
Likuiditas seluruh ekosistem aset digital terus menyusut, tercermin dari penurunan aliran modal dan stagnasi pertumbuhan stablecoin.
Investor menghadapi tekanan besar, saat ini menghadapi kerugian tidak terwujud terbesar dalam sejarah. Namun, kerugian ini terutama terkonsentrasi pada investor yang baru masuk pasar, sementara pemegang jangka panjang umumnya tetap menghasilkan keuntungan.
Ketidakpastian makroekonomi masih umum
Tatanan ekonomi makro dipenuhi dengan ketidakpastian yang besar, sementara pemerintah Trump berusaha untuk membalikkan dan merestrukturisasi status quo hubungan perdagangan global. Saat ini, utang pemerintah AS adalah jaminan dan dasar dari sistem keuangan, sementara utang pemerintah AS jangka 10 tahun dianggap sebagai suku bunga bebas risiko acuan.
Salah satu tujuan kunci pemerintah adalah menurunkan imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun, dan telah mencapai hasil awal dalam beberapa bulan pertama tahun ini, di mana imbal hasil turun menjadi 3,7% seiring dengan penjualan besar-besaran di pasar. Namun, tujuan ini hanya bersifat sementara, imbal hasil kemudian melonjak menjadi 4,5%, menghapus kemajuan tersebut dan menyebabkan volatilitas besar di pasar obligasi.
Sumber: FRED
Kita dapat mengkuantifikasi perilaku acak di pasar obligasi melalui indeks MOVE. Indikator ini adalah ukuran kunci untuk tekanan dan volatilitas pasar obligasi, yang didasarkan pada volatilitas implisit 30 hari dari harga opsi dengan berbagai jangka waktu di pasar obligasi AS.
Berdasarkan standar ini, volatilitas utang negara AS meningkat secara signifikan, yang menyoroti tingkat ketidakpastian ekstrem dan kepanikan di kalangan investor pasar obligasi.
Sumber data: Tradingview
Kita juga dapat menggunakan Indeks Volatilitas (VIX) untuk mengukur tingkat gejolak di pasar saham AS, yang mengukur ekspektasi pasar terhadap volatilitas pasar saham AS selama 30 hari. Volatilitas di pasar obligasi juga secara signifikan tercermin dalam pasar saham, nilai volatilitas VIX saat ini mirip dengan nilai volatilitas pada krisis COVID-19 tahun 2020, krisis keuangan global tahun 2008, dan periode gelembung internet tahun 2001.
Fluktuasi jaminan dasar sistem keuangan sering kali menyebabkan penarikan modal oleh investor dan pengetatan kondisi likuiditas. Mengingat bahwa Bitcoin dan aset digital adalah salah satu alat yang paling sensitif terhadap likuiditas, mereka secara alami akan terpengaruh oleh fluktuasi dan penarikan aset berisiko.
Sumber data: FRED
Dalam gejolak ini, kinerja aset keras tetap mengesankan. Dengan para investor berbondong-bondong menuju aset safe haven tradisional, harga emas terus melonjak, mencetak rekor baru di 3300 dolar. Bitcoin awalnya dijual bersama aset berisiko hingga 75.000 dolar, tetapi sejak itu telah memulihkan kenaikan minggu ini, kembali ke 85.000 dolar, dan saat ini tetap datar sejak ledakan volatilitas ini.
Seiring dengan dunia yang beradaptasi dengan hubungan perdagangan yang terus berubah, emas dan Bitcoin sebagai aset cadangan netral global semakin menduduki posisi pusat. Oleh karena itu, dapat dikatakan bahwa emas dan Bitcoin menunjukkan sinyal yang menarik dalam pergerakan minggu lalu.
Bitcoin Masih Kuat
Meskipun Bitcoin masih diperdagangkan di kisaran 85.000 dolar AS, yang mengesankan, namun dalam beberapa bulan terakhir, volatilitas dan penurunan aset digital terkemuka ini masih meningkat. Aset ini mencatatkan penurunan terbesar sejak siklus 2023-25, dengan penurunan maksimum sebesar 33% dari harga tertinggi historis.
Namun, penurunan kali ini masih berada dalam kisaran koreksi yang tipikal selama periode bull market. Dalam peristiwa ekonomi makro sebelumnya seperti minggu lalu, Bitcoin biasanya mengalami penjualan lebih dari 50%, yang menyoroti bahwa sentimen investor modern terhadap aset tersebut tetap cukup stabil meskipun dalam kondisi yang tidak menguntungkan.
Untuk mengukur elastisitas siklus saat ini, kita dapat mengevaluasi kondisi penarikan median bergulir dari semua struktur pasar bullish.
2011: -22%
2011-2013：-18%
2015-2018：-11%
2018-2021：-19%
Tahun 2022 dan seterusnya: -7%
Tingkat penarikan median pada siklus saat ini jauh lebih kecil dibandingkan dengan semua kasus sebelumnya. Sejak 2023, tingkat penarikan tetap kecil dan pada dasarnya juga lebih dapat dikendalikan, ini menunjukkan bahwa kondisi permintaan lebih tangguh, dan banyak investor Bitcoin lebih bersedia untuk terus mempertahankan investasi mereka selama periode ketidakstabilan pasar.
Likuiditas terus menyusut
Kita juga dapat mengevaluasi bagaimana ketidakpastian makro mempengaruhi kondisi likuiditas Bitcoin.
Kami dapat mengukur likuiditas internal Bitcoin melalui metrik kapitalisasi pasar yang direalisasikan, yang menghitung akumulasi arus modal bersih yang mengalir ke dalam aset digital. Kapitalisasi pasar yang direalisasikan saat ini mencapai harga perdagangan tertinggi historis sebesar 872 miliar dolar, namun, tingkat pertumbuhan modal telah menyusut menjadi hanya +0,9% per bulan.
Dalam lingkungan pasar yang sangat menantang, yang mengesankan adalah bahwa modal yang mengalir ke aset tersebut tetap mengalami pertumbuhan positif. Mengingat kecepatan aliran modal baru ke aset tersebut sedang melambat, ini juga menunjukkan bahwa keinginan investor untuk mengalokasikan modal dalam jangka pendek saat ini cukup rendah, yang berarti bahwa sentimen menghindari risiko mungkin masih akan menjadi perilaku default saat ini.
Indikator keuntungan dan kerugian yang direalisasikan adalah komponen input dari kapitalisasi pasar yang direalisasikan, yang memungkinkan kita untuk mengukur perbedaan antara harga akuisisi token dan nilai saat digunakan di blockchain.
Token yang di atas harga akuisisi dianggap mengunci keuntungan yang telah direalisasikan.
Token yang harganya di bawah harga akuisisi dianggap sebagai kerugian yang direalisasikan terkunci.
Dengan mengukur keuntungan dan kerugian yang direalisasikan berdasarkan BTC, kita dapat menstandarkan semua peristiwa keuntungan dan kerugian dengan kapitalisasi pasar Bitcoin yang terus berkembang selama siklus Bitcoin. Di sini, kami memperkenalkan variabel baru dan lebih menyempurnakannya dengan menyesuaikan volatilitas (volatilitas yang direalisasikan selama 7 hari), yang membantu menjelaskan fenomena penurunan hasil dan tingkat pertumbuhan yang muncul seiring dengan kematangan Bitcoin dalam sejarahnya yang berlangsung selama 16 tahun.
Saat ini, aktivitas profit dan kerugian relatif seimbang, yang menyebabkan tingkat aliran modal netral yang disebutkan sebelumnya. Bisa dikatakan bahwa ini mencerminkan kejenuhan aktivitas investor dalam rentang harga saat ini, dan biasanya akan mendahului periode konsolidasi saat pasar berusaha mencari titik keseimbangan baru.
Dengan menghitung selisih antara keuntungan yang direalisasikan dan kerugian yang direalisasikan, kita dapat menghasilkan indikator laba/rugi bersih yang direalisasikan. Indikator ini mengukur dominasi arah nilai yang mengalir masuk/keluar dari jaringan.
Dengan menggunakan indikator profit/rugi bersih yang disesuaikan dengan volatilitas, kita dapat membandingkannya dengan median kumulatif untuk membedakan dua mekanisme pasar.
Nilai yang terus berada di atas median biasanya menandakan pasar bullish dan aliran modal bersih.
Nilai yang terus-menerus di bawah median kumulatif biasanya dianggap sebagai pasar bearish, dengan Bitcoin mengalami aliran keluar modal bersih.
Pasar seringkali akan memaksa investor sampai ke tepi penderitaan yang ekstrem, biasanya mencapai puncaknya saat titik balik siklus bullish dan bearish. Kita dapat melihat bahwa laba dan rugi yang telah direalisasikan diukur dengan volatilitas berfluktuasi di sekitar median jangka panjangnya, berfungsi sebagai alat regresi ke rata-rata.
Indikator ini sekarang telah direset kembali ke median netral, menunjukkan bahwa pasar Bitcoin saat ini berada di titik keputusan yang penting, dan telah menetapkan batasan bagi para bullish untuk membangun kembali level support di kisaran harga saat ini.
Stablecoin telah menjadi kategori aset dasar dalam ekosistem aset digital, berfungsi sebagai aset kuotasi di platform perdagangan terpusat dan terdesentralisasi. Menilai likuiditas dari perspektif stablecoin memberikan dimensi baru untuk analisis kami, memungkinkan kami untuk memahami keadaan likuiditas aset digital secara lebih komprehensif.
Pertumbuhan pasokan stablecoin masih mengalami pertumbuhan positif, tetapi telah melambat dalam beberapa minggu terakhir. Ini semakin menunjukkan bahwa likuiditas aset digital yang lebih luas sedang menyusut, yang tercermin dalam melemahnya permintaan terhadap dolar digital asli.
Tekanan Investor
Dalam ketidakpastian pasar yang berkelanjutan, sangat penting untuk mengevaluasi skala kerugian yang belum direalisasikan yang saat ini dimiliki oleh para investor Bitcoin.
Dalam mengukur kerugian yang belum direalisasikan yang dimiliki pasar, kami mencatat bahwa selama pasar turun menjadi 75.000 dolar, kerugian yang belum direalisasikan telah mencapai rekor baru sebesar 410 miliar dolar. Ketika kami memeriksa komposisi kerugian yang belum direalisasikan, kami dapat melihat bahwa penarikan sebagian besar investor mencapai -23,6%.
Dibandingkan dengan penjualan pada Mei 2021 dan pasar beruang pada 2022, total kerugian yang belum direalisasikan jauh lebih besar. Namun, perlu dicatat bahwa, untuk investor individu, pasar mengalami penurunan yang lebih tajam, masing-masing mencapai -61,8% dan -78,6%.
Meskipun kerugian yang belum direalisasikan cukup besar (mengingat Bitcoin kini merupakan aset yang lebih besar), tantangan yang dihadapi oleh investor individu saat ini lebih kecil dibandingkan dengan periode pasar bearish sebelumnya.
Meskipun kerugian yang belum direalisasi mencapai rekor tertinggi, proporsi posisi menguntungkan dalam suplai yang beredar tetap tinggi hingga 75%. Ini menunjukkan bahwa kebanyakan investor yang merugi adalah pembeli baru setelah pola puncak muncul.
Perlu dicatat bahwa persentase pasokan yang menguntungkan semakin mendekati rata-rata jangka panjangnya. Secara historis, ini adalah area kunci yang perlu dijaga sebelum sebagian besar cryptocurrency terjebak dalam kerugian, serta ambang kunci antara struktur pasar bullish dan bearish.
Ciri khas pasar bullish adalah pasokan keuntungan yang lebih tinggi daripada rata-rata jangka panjangnya, dan biasanya akan menemukan dukungan pada tingkat ini di seluruh pasar.
Dari sudut pandang sejarah, pasar bearish biasanya disertai dengan kedalaman dan durasi yang lebih rendah dari rata-rata jangka panjang, sementara penurunan frekuensi pada tingkat ini mengonfirmasi penurunan profitabilitas.
Mirip dengan indikator laba/rugi yang direalisasikan bersih, jika dapat bertahan, rebound dari rentang rata-rata jangka panjang akan menjadi hasil pengamatan yang positif.
Seiring dengan penyusutan pasar yang berkelanjutan, wajar jika skala absolut dari kerugian yang belum direalisasikan diperkirakan akan meningkat. Untuk menjelaskan fenomena ini dan menstandarisasi penarikan dengan berbagai amplitude, kami memperkenalkan variabel indikator baru: kerugian yang belum direalisasikan per persentase penarikan, yang menunjukkan kerugian yang dihitung dalam Bitcoin relatif terhadap penurunan persentase dari titik tertinggi sepanjang sejarah.
Menerapkan indikator ini pada kelompok pemegang jangka pendek menunjukkan bahwa setelah penyesuaian kedalaman yang dikurangi, kerugian yang belum direalisasikan mereka sudah cukup signifikan, setara dengan tingkat saat awal pasar bearish sebelumnya.
Meskipun demikian, kerugian yang belum direalisasikan saat ini terutama terfokus pada investor baru, sementara pemegang jangka panjang masih berada dalam keadaan untung sepihak. Namun, sebuah nuansa penting sedang muncul: seiring dengan pembeli teratas baru-baru ini yang secara bertahap menjadi pemegang jangka panjang, tingkat kerugian yang belum direalisasikan dari kelompok ini mungkin akan meningkat.
Secara historis, perluasan signifikan dari kerugian yang belum direalisasi oleh pemegang jangka panjang sering kali menandakan konfirmasi kondisi pasar bearish, meskipun mungkin ada penundaan setelah pasar mencapai puncaknya. Hingga saat ini, tidak ada bukti jelas yang menunjukkan bahwa perubahan pola ini sedang terjadi.
Ringkasan dan Kesimpulan
Pola ekonomi makro masih penuh ketidakpastian, pola perdagangan global terus berubah, yang menyebabkan fluktuasi besar pada pasar obligasi dan saham AS. Perlu dicatat bahwa kinerja Bitcoin dan emas sangat kuat, terutama di masa yang penuh tantangan ini. Saat dasar sistem keuangan memasuki periode transformasi dan perubahan, ini bisa menjadi sinyal yang menggembirakan.
Meskipun Bitcoin memiliki ketahanan yang mencolok, ia juga tidak luput dari dampak fluktuasi tajam di pasar global, mencatat penurunan terbesar sejak siklus 2023-2025. Ini sangat mempengaruhi peserta pasar baru, yang saat ini menanggung sebagian besar kerugian pasar. Namun, dari sudut pandang investor individu, pasar telah mengalami penurunan yang lebih parah di siklus sebelumnya, terutama selama penurunan pasar pada Mei 2021 dan tahun 2022. Selain itu, investor yang matang dan jangka panjang tetap tenang terhadap tekanan ekonomi yang berlanjut, hampir dalam keadaan profit satu arah.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Tinjauan fundamental: Apakah saat ini pasar BTC adalah pullback yang khas atau akan memasuki fase bearish?
Ringkasan:
Ketidakpastian makroekonomi masih umum
Tatanan ekonomi makro dipenuhi dengan ketidakpastian yang besar, sementara pemerintah Trump berusaha untuk membalikkan dan merestrukturisasi status quo hubungan perdagangan global. Saat ini, utang pemerintah AS adalah jaminan dan dasar dari sistem keuangan, sementara utang pemerintah AS jangka 10 tahun dianggap sebagai suku bunga bebas risiko acuan.
Salah satu tujuan kunci pemerintah adalah menurunkan imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun, dan telah mencapai hasil awal dalam beberapa bulan pertama tahun ini, di mana imbal hasil turun menjadi 3,7% seiring dengan penjualan besar-besaran di pasar. Namun, tujuan ini hanya bersifat sementara, imbal hasil kemudian melonjak menjadi 4,5%, menghapus kemajuan tersebut dan menyebabkan volatilitas besar di pasar obligasi.
Sumber: FRED
Kita dapat mengkuantifikasi perilaku acak di pasar obligasi melalui indeks MOVE. Indikator ini adalah ukuran kunci untuk tekanan dan volatilitas pasar obligasi, yang didasarkan pada volatilitas implisit 30 hari dari harga opsi dengan berbagai jangka waktu di pasar obligasi AS.
Berdasarkan standar ini, volatilitas utang negara AS meningkat secara signifikan, yang menyoroti tingkat ketidakpastian ekstrem dan kepanikan di kalangan investor pasar obligasi.
Sumber data: Tradingview
Kita juga dapat menggunakan Indeks Volatilitas (VIX) untuk mengukur tingkat gejolak di pasar saham AS, yang mengukur ekspektasi pasar terhadap volatilitas pasar saham AS selama 30 hari. Volatilitas di pasar obligasi juga secara signifikan tercermin dalam pasar saham, nilai volatilitas VIX saat ini mirip dengan nilai volatilitas pada krisis COVID-19 tahun 2020, krisis keuangan global tahun 2008, dan periode gelembung internet tahun 2001.
Fluktuasi jaminan dasar sistem keuangan sering kali menyebabkan penarikan modal oleh investor dan pengetatan kondisi likuiditas. Mengingat bahwa Bitcoin dan aset digital adalah salah satu alat yang paling sensitif terhadap likuiditas, mereka secara alami akan terpengaruh oleh fluktuasi dan penarikan aset berisiko.
Sumber data: FRED
Dalam gejolak ini, kinerja aset keras tetap mengesankan. Dengan para investor berbondong-bondong menuju aset safe haven tradisional, harga emas terus melonjak, mencetak rekor baru di 3300 dolar. Bitcoin awalnya dijual bersama aset berisiko hingga 75.000 dolar, tetapi sejak itu telah memulihkan kenaikan minggu ini, kembali ke 85.000 dolar, dan saat ini tetap datar sejak ledakan volatilitas ini.
Seiring dengan dunia yang beradaptasi dengan hubungan perdagangan yang terus berubah, emas dan Bitcoin sebagai aset cadangan netral global semakin menduduki posisi pusat. Oleh karena itu, dapat dikatakan bahwa emas dan Bitcoin menunjukkan sinyal yang menarik dalam pergerakan minggu lalu.
Bitcoin Masih Kuat
Meskipun Bitcoin masih diperdagangkan di kisaran 85.000 dolar AS, yang mengesankan, namun dalam beberapa bulan terakhir, volatilitas dan penurunan aset digital terkemuka ini masih meningkat. Aset ini mencatatkan penurunan terbesar sejak siklus 2023-25, dengan penurunan maksimum sebesar 33% dari harga tertinggi historis.
Namun, penurunan kali ini masih berada dalam kisaran koreksi yang tipikal selama periode bull market. Dalam peristiwa ekonomi makro sebelumnya seperti minggu lalu, Bitcoin biasanya mengalami penjualan lebih dari 50%, yang menyoroti bahwa sentimen investor modern terhadap aset tersebut tetap cukup stabil meskipun dalam kondisi yang tidak menguntungkan.
Untuk mengukur elastisitas siklus saat ini, kita dapat mengevaluasi kondisi penarikan median bergulir dari semua struktur pasar bullish.
Tingkat penarikan median pada siklus saat ini jauh lebih kecil dibandingkan dengan semua kasus sebelumnya. Sejak 2023, tingkat penarikan tetap kecil dan pada dasarnya juga lebih dapat dikendalikan, ini menunjukkan bahwa kondisi permintaan lebih tangguh, dan banyak investor Bitcoin lebih bersedia untuk terus mempertahankan investasi mereka selama periode ketidakstabilan pasar.
Likuiditas terus menyusut
Kita juga dapat mengevaluasi bagaimana ketidakpastian makro mempengaruhi kondisi likuiditas Bitcoin.
Kami dapat mengukur likuiditas internal Bitcoin melalui metrik kapitalisasi pasar yang direalisasikan, yang menghitung akumulasi arus modal bersih yang mengalir ke dalam aset digital. Kapitalisasi pasar yang direalisasikan saat ini mencapai harga perdagangan tertinggi historis sebesar 872 miliar dolar, namun, tingkat pertumbuhan modal telah menyusut menjadi hanya +0,9% per bulan.
Dalam lingkungan pasar yang sangat menantang, yang mengesankan adalah bahwa modal yang mengalir ke aset tersebut tetap mengalami pertumbuhan positif. Mengingat kecepatan aliran modal baru ke aset tersebut sedang melambat, ini juga menunjukkan bahwa keinginan investor untuk mengalokasikan modal dalam jangka pendek saat ini cukup rendah, yang berarti bahwa sentimen menghindari risiko mungkin masih akan menjadi perilaku default saat ini.
Dengan mengukur keuntungan dan kerugian yang direalisasikan berdasarkan BTC, kita dapat menstandarkan semua peristiwa keuntungan dan kerugian dengan kapitalisasi pasar Bitcoin yang terus berkembang selama siklus Bitcoin. Di sini, kami memperkenalkan variabel baru dan lebih menyempurnakannya dengan menyesuaikan volatilitas (volatilitas yang direalisasikan selama 7 hari), yang membantu menjelaskan fenomena penurunan hasil dan tingkat pertumbuhan yang muncul seiring dengan kematangan Bitcoin dalam sejarahnya yang berlangsung selama 16 tahun.
Saat ini, aktivitas profit dan kerugian relatif seimbang, yang menyebabkan tingkat aliran modal netral yang disebutkan sebelumnya. Bisa dikatakan bahwa ini mencerminkan kejenuhan aktivitas investor dalam rentang harga saat ini, dan biasanya akan mendahului periode konsolidasi saat pasar berusaha mencari titik keseimbangan baru.
Dengan menghitung selisih antara keuntungan yang direalisasikan dan kerugian yang direalisasikan, kita dapat menghasilkan indikator laba/rugi bersih yang direalisasikan. Indikator ini mengukur dominasi arah nilai yang mengalir masuk/keluar dari jaringan.
Dengan menggunakan indikator profit/rugi bersih yang disesuaikan dengan volatilitas, kita dapat membandingkannya dengan median kumulatif untuk membedakan dua mekanisme pasar.
Pasar seringkali akan memaksa investor sampai ke tepi penderitaan yang ekstrem, biasanya mencapai puncaknya saat titik balik siklus bullish dan bearish. Kita dapat melihat bahwa laba dan rugi yang telah direalisasikan diukur dengan volatilitas berfluktuasi di sekitar median jangka panjangnya, berfungsi sebagai alat regresi ke rata-rata.
Indikator ini sekarang telah direset kembali ke median netral, menunjukkan bahwa pasar Bitcoin saat ini berada di titik keputusan yang penting, dan telah menetapkan batasan bagi para bullish untuk membangun kembali level support di kisaran harga saat ini.
Stablecoin telah menjadi kategori aset dasar dalam ekosistem aset digital, berfungsi sebagai aset kuotasi di platform perdagangan terpusat dan terdesentralisasi. Menilai likuiditas dari perspektif stablecoin memberikan dimensi baru untuk analisis kami, memungkinkan kami untuk memahami keadaan likuiditas aset digital secara lebih komprehensif.
Pertumbuhan pasokan stablecoin masih mengalami pertumbuhan positif, tetapi telah melambat dalam beberapa minggu terakhir. Ini semakin menunjukkan bahwa likuiditas aset digital yang lebih luas sedang menyusut, yang tercermin dalam melemahnya permintaan terhadap dolar digital asli.
Tekanan Investor
Dalam ketidakpastian pasar yang berkelanjutan, sangat penting untuk mengevaluasi skala kerugian yang belum direalisasikan yang saat ini dimiliki oleh para investor Bitcoin.
Dalam mengukur kerugian yang belum direalisasikan yang dimiliki pasar, kami mencatat bahwa selama pasar turun menjadi 75.000 dolar, kerugian yang belum direalisasikan telah mencapai rekor baru sebesar 410 miliar dolar. Ketika kami memeriksa komposisi kerugian yang belum direalisasikan, kami dapat melihat bahwa penarikan sebagian besar investor mencapai -23,6%.
Dibandingkan dengan penjualan pada Mei 2021 dan pasar beruang pada 2022, total kerugian yang belum direalisasikan jauh lebih besar. Namun, perlu dicatat bahwa, untuk investor individu, pasar mengalami penurunan yang lebih tajam, masing-masing mencapai -61,8% dan -78,6%.
Meskipun kerugian yang belum direalisasikan cukup besar (mengingat Bitcoin kini merupakan aset yang lebih besar), tantangan yang dihadapi oleh investor individu saat ini lebih kecil dibandingkan dengan periode pasar bearish sebelumnya.
Meskipun kerugian yang belum direalisasi mencapai rekor tertinggi, proporsi posisi menguntungkan dalam suplai yang beredar tetap tinggi hingga 75%. Ini menunjukkan bahwa kebanyakan investor yang merugi adalah pembeli baru setelah pola puncak muncul.
Perlu dicatat bahwa persentase pasokan yang menguntungkan semakin mendekati rata-rata jangka panjangnya. Secara historis, ini adalah area kunci yang perlu dijaga sebelum sebagian besar cryptocurrency terjebak dalam kerugian, serta ambang kunci antara struktur pasar bullish dan bearish.
Mirip dengan indikator laba/rugi yang direalisasikan bersih, jika dapat bertahan, rebound dari rentang rata-rata jangka panjang akan menjadi hasil pengamatan yang positif.
Seiring dengan penyusutan pasar yang berkelanjutan, wajar jika skala absolut dari kerugian yang belum direalisasikan diperkirakan akan meningkat. Untuk menjelaskan fenomena ini dan menstandarisasi penarikan dengan berbagai amplitude, kami memperkenalkan variabel indikator baru: kerugian yang belum direalisasikan per persentase penarikan, yang menunjukkan kerugian yang dihitung dalam Bitcoin relatif terhadap penurunan persentase dari titik tertinggi sepanjang sejarah.
Menerapkan indikator ini pada kelompok pemegang jangka pendek menunjukkan bahwa setelah penyesuaian kedalaman yang dikurangi, kerugian yang belum direalisasikan mereka sudah cukup signifikan, setara dengan tingkat saat awal pasar bearish sebelumnya.
Meskipun demikian, kerugian yang belum direalisasikan saat ini terutama terfokus pada investor baru, sementara pemegang jangka panjang masih berada dalam keadaan untung sepihak. Namun, sebuah nuansa penting sedang muncul: seiring dengan pembeli teratas baru-baru ini yang secara bertahap menjadi pemegang jangka panjang, tingkat kerugian yang belum direalisasikan dari kelompok ini mungkin akan meningkat.
Secara historis, perluasan signifikan dari kerugian yang belum direalisasi oleh pemegang jangka panjang sering kali menandakan konfirmasi kondisi pasar bearish, meskipun mungkin ada penundaan setelah pasar mencapai puncaknya. Hingga saat ini, tidak ada bukti jelas yang menunjukkan bahwa perubahan pola ini sedang terjadi.
Ringkasan dan Kesimpulan
Pola ekonomi makro masih penuh ketidakpastian, pola perdagangan global terus berubah, yang menyebabkan fluktuasi besar pada pasar obligasi dan saham AS. Perlu dicatat bahwa kinerja Bitcoin dan emas sangat kuat, terutama di masa yang penuh tantangan ini. Saat dasar sistem keuangan memasuki periode transformasi dan perubahan, ini bisa menjadi sinyal yang menggembirakan.
Meskipun Bitcoin memiliki ketahanan yang mencolok, ia juga tidak luput dari dampak fluktuasi tajam di pasar global, mencatat penurunan terbesar sejak siklus 2023-2025. Ini sangat mempengaruhi peserta pasar baru, yang saat ini menanggung sebagian besar kerugian pasar. Namun, dari sudut pandang investor individu, pasar telah mengalami penurunan yang lebih parah di siklus sebelumnya, terutama selama penurunan pasar pada Mei 2021 dan tahun 2022. Selain itu, investor yang matang dan jangka panjang tetap tenang terhadap tekanan ekonomi yang berlanjut, hampir dalam keadaan profit satu arah.