SEC telah mengeluarkan pedoman pengungkapan berat untuk menunjukkan jalur dan standar yang jelas bagi proyek crypto untuk mengeluarkan token dengan patuh. Artikel ini berasal dari artikel Mankiw Blockchain dan dicetak ulang oleh PANews. (Sinopsis: SEC menunda janji ETF spot Eter, "manfaat ETH semua menghilang" Rebound tercepat mungkin terjadi pada bulan Juni) (Suplemen latar belakang: Ketua baru SEC keluar!) Paul Atkins lulus Senat, peraturan AS memasuki era ramah kripto baru Pada 10 April 2025, Divisi Keuangan Korporasi Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) merilis dokumen kebijakan kelas berat: Penawaran dan Pendaftaran Sekuritas di Pasar Aset Kripto. Meskipun judulnya ringan, untuk industri Web3, ini pada dasarnya adalah "panduan file pengungkapan" standar untuk koin. Ini bukan pengumuman penegakan baru atau pemberitahuan penalti untuk suatu proyek, tetapi panduan pengungkapan yang sangat praktis. Sangat jarang bagi SEC untuk memberi tahu Anda dalam hampir empat ribu kata: jika Anda ingin mengeluarkan token dan mengumpulkan dana di Amerika Serikat, Anda harus menulis hal-hal ini dengan jelas dan jelas. Anda dapat menganggapnya sebagai prospektus untuk proyek Web3 ke pasar modal AS, dan peta batas yang jelas untuk industri yang digambar oleh SEC. Latar Belakang: Mengapa SEC mengeluarkan berkas ini? Dalam beberapa tahun terakhir, semakin banyak proyek Web3 telah mengambil jalur kepatuhan dan mencoba mengumpulkan dana secara publik dalam bentuk sekuritas, dan banyak proyek telah mengadopsi metode berikut: Mendaftarkan penawaran umum dengan SEC melalui Formulir S-1 (kuasi-IPO); Gunakan Reg A+ untuk penggalangan dana kecil, melewati proses IPO penuh; Formulir 20-F yang diajukan oleh tim luar negeri untuk memasuki pasar AS; Bahkan produk ETF yang terkait dengan token dikeluarkan dengan struktur kepercayaan. SEC mencatat berbagai macam dokumen pendaftaran untuk berbagai proyek, mulai dari salinan lengkap kertas putih, hingga jargon teknis tanpa substansi, atau bahkan faktor risiko dasar. Untuk mengatur operasi industri, Departemen Keuangan Perusahaan SEC mengeluarkan kebijakan ini, yang mencantumkan konten inti yang harus diungkapkan saat menawarkan dan mengumpulkan dana. Ini tidak memiliki efek hukum, tetapi pada dasarnya telah menjadi standar referensi pendaftaran default industri. Teks dimulai dengan nama khusus: "Untuk memberikan kejelasan yang lebih besar tentang penerapan undang-undang sekuritas federal untuk aset crypto ..." – memberikan panduan yang lebih jelas tentang bagaimana undang-undang sekuritas berlaku untuk aset crypto. Pengungkapan bisnis: bukan tentang mimpi, tetapi tentang apa yang Anda lakukan SEC menekankan bahwa pihak proyek harus menyerahkan deskripsi lengkap tentang bisnis mereka. Bagian ini, yang merupakan standar dalam IPO tradisional, sekarang secara eksplisit diperkenalkan ke dalam proses pendaftaran token. "Emiten diwajibkan untuk mengungkapkan materi informasi untuk memahami perkembangan umum bisnis mereka." Terus terang, jangan menipu investor dengan narasi "blockchain + visi masa depan", tetapi tulis dengan jelas: Proyek apa yang sedang Anda kerjakan? Apakah itu L2? DEX? GameFi? DePIN? Ke mana proyek berjalan sekarang? Apakah ada mainnet? Jumlah pengguna? Data aktif on-chain? Apakah Anda masih akan beroperasi setelah peluncuran? Pembubaran pihak proyek? Atau ke DAO? Apakah DAO memiliki struktur tata kelola yang jelas? Bagaimana Anda mendapat untung? Apakah ada jalur yang jelas menuju monetisasi? Mengandalkan biaya, premi token, umpan balik ekologis? Apa yang dilakukan token? Apakah itu tata kelola, gas, sertifikat layanan, atau sertifikat investasi? Secara khusus, SEC menunjukkan bahwa "berbicara tentang teknologi dan ekologi" tidak dapat menggantikan situasi bisnis yang sebenarnya, juga tidak dapat menyalin buku putih. Materi harus mencerminkan model bisnis Anda yang spesifik, jelas, dan dapat diukur. Pengungkapan struktur teknis: Ketika Anda mengatakan ada rantai, Anda harus menjelaskan struktur rantai dengan jelas Sorotan terbesar dari file SEC ini adalah bahwa bagian pengungkapan teknis ditulis dengan detail yang belum pernah terjadi sebelumnya. 「Tujuan jaringan dan bagaimana teknologinya ... berfungsi dan mencapai tujuannya, termasuk arsitektur, perangkat lunak, manajemen kunci ... 」 Ini termasuk yang berikut: tujuan, penggunaan, dan mekanisme implementasi jaringan dan aplikasi; Mekanisme konsensus, metode konfirmasi transaksi, ukuran blok, mekanisme gas, throughput transaksi; Sistem dompet dan metode manajemen kunci (apakah self-custody, apakah multi-signature didukung); Apakah web open source? IP milik siapa? Apakah ada sengketa paten? Apakah mekanisme peningkatan jaringan dikonfigurasi? Bagaimana proses upgrade proposal? Siapa yang memiliki izin eksekusi? Jika tata kelola dilakukan melalui kontrak pintar, apakah kontrak tersebut diaudit? Siapa yang akan mempertahankannya? Apakah itu dapat ditingkatkan? SEC juga mengharuskan proyek untuk menggambarkan tanggung jawab dan interaksi berbagai peran dalam jaringan, termasuk pengguna, pengembang, validator, peserta tata kelola, penyedia layanan off-chain, dan sebagainya. Anda tidak bisa lagi hanya mengatakan "kami memiliki rantai dan eksekusi on-chain", tetapi jelaskan detail teknis, mekanisme tata kelola, dan logika peningkatan rantai seolah-olah menggambarkan struktur tata kelola perusahaan. Tidak semua item ini berlaku untuk setiap proyek, dan SEC tidak mengharuskan semua proyek untuk mengungkapkannya, sebaliknya mengatakan bahwa "jika mereka adalah bagian dari proyek Anda dan signifikan bagi investor, maka Anda harus mengungkapkannya." Pengungkapan token: Jika Anda menerbitkan sekuritas, ungkapkan sesuai dengan standar sekuritas Bagian SEC ini sangat mudah: jika token yang Anda keluarkan termasuk dalam kategori sekuritas (kemungkinan besar memang demikian), maka Anda harus menjelaskan atribut dan struktur haknya seperti mengungkapkan saham. 「Hak, kewajiban, dan preferensi ... termasuk hak suara, hak likuidasi, ketentuan penebusan, dll." Anda perlu menjawab pertanyaan-pertanyaan berikut: Apakah Token mewakili hak untuk melanjutkan dari suatu aset? Likuidasi kan? Hak suara? Apakah token dapat dipindahtangankan? Apakah ada penguncian, penguncian, pembatasan sirkulasi? Apakah itu memiliki fungsi seperti memisahkan, menjamin, membeli kembali, dan membakar? Bagaimana aturannya ditetapkan? Bagaimana mekanisme pembuatan token? Apakah ini mint satu kali? Rilis reguler? Apakah ada batas atas? Apakah ada struktur token khusus untuk DAO (misalnya token tata kelola vs. token ekonomi)? Apakah kontrak mendukung peningkatan? Jika demikian, siapa yang memiliki izin untuk memodifikasi logika? Sudahkah Anda melakukan audit pihak ketiga? Apakah laporan audit tersedia untuk umum? Anda dapat merancang model token Anda dengan logika teknis yang kuat, tetapi pada akhirnya Anda harus mengikuti bahasa yang digunakan SEC,...
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Penerbitan koin yang Kepatuhan: Penjelasan mendalam tentang penerbitan dan pendaftaran sekuritas Aset Enkripsi oleh SEC AS
SEC telah mengeluarkan pedoman pengungkapan berat untuk menunjukkan jalur dan standar yang jelas bagi proyek crypto untuk mengeluarkan token dengan patuh. Artikel ini berasal dari artikel Mankiw Blockchain dan dicetak ulang oleh PANews. (Sinopsis: SEC menunda janji ETF spot Eter, "manfaat ETH semua menghilang" Rebound tercepat mungkin terjadi pada bulan Juni) (Suplemen latar belakang: Ketua baru SEC keluar!) Paul Atkins lulus Senat, peraturan AS memasuki era ramah kripto baru Pada 10 April 2025, Divisi Keuangan Korporasi Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) merilis dokumen kebijakan kelas berat: Penawaran dan Pendaftaran Sekuritas di Pasar Aset Kripto. Meskipun judulnya ringan, untuk industri Web3, ini pada dasarnya adalah "panduan file pengungkapan" standar untuk koin. Ini bukan pengumuman penegakan baru atau pemberitahuan penalti untuk suatu proyek, tetapi panduan pengungkapan yang sangat praktis. Sangat jarang bagi SEC untuk memberi tahu Anda dalam hampir empat ribu kata: jika Anda ingin mengeluarkan token dan mengumpulkan dana di Amerika Serikat, Anda harus menulis hal-hal ini dengan jelas dan jelas. Anda dapat menganggapnya sebagai prospektus untuk proyek Web3 ke pasar modal AS, dan peta batas yang jelas untuk industri yang digambar oleh SEC. Latar Belakang: Mengapa SEC mengeluarkan berkas ini? Dalam beberapa tahun terakhir, semakin banyak proyek Web3 telah mengambil jalur kepatuhan dan mencoba mengumpulkan dana secara publik dalam bentuk sekuritas, dan banyak proyek telah mengadopsi metode berikut: Mendaftarkan penawaran umum dengan SEC melalui Formulir S-1 (kuasi-IPO); Gunakan Reg A+ untuk penggalangan dana kecil, melewati proses IPO penuh; Formulir 20-F yang diajukan oleh tim luar negeri untuk memasuki pasar AS; Bahkan produk ETF yang terkait dengan token dikeluarkan dengan struktur kepercayaan. SEC mencatat berbagai macam dokumen pendaftaran untuk berbagai proyek, mulai dari salinan lengkap kertas putih, hingga jargon teknis tanpa substansi, atau bahkan faktor risiko dasar. Untuk mengatur operasi industri, Departemen Keuangan Perusahaan SEC mengeluarkan kebijakan ini, yang mencantumkan konten inti yang harus diungkapkan saat menawarkan dan mengumpulkan dana. Ini tidak memiliki efek hukum, tetapi pada dasarnya telah menjadi standar referensi pendaftaran default industri. Teks dimulai dengan nama khusus: "Untuk memberikan kejelasan yang lebih besar tentang penerapan undang-undang sekuritas federal untuk aset crypto ..." – memberikan panduan yang lebih jelas tentang bagaimana undang-undang sekuritas berlaku untuk aset crypto. Pengungkapan bisnis: bukan tentang mimpi, tetapi tentang apa yang Anda lakukan SEC menekankan bahwa pihak proyek harus menyerahkan deskripsi lengkap tentang bisnis mereka. Bagian ini, yang merupakan standar dalam IPO tradisional, sekarang secara eksplisit diperkenalkan ke dalam proses pendaftaran token. "Emiten diwajibkan untuk mengungkapkan materi informasi untuk memahami perkembangan umum bisnis mereka." Terus terang, jangan menipu investor dengan narasi "blockchain + visi masa depan", tetapi tulis dengan jelas: Proyek apa yang sedang Anda kerjakan? Apakah itu L2? DEX? GameFi? DePIN? Ke mana proyek berjalan sekarang? Apakah ada mainnet? Jumlah pengguna? Data aktif on-chain? Apakah Anda masih akan beroperasi setelah peluncuran? Pembubaran pihak proyek? Atau ke DAO? Apakah DAO memiliki struktur tata kelola yang jelas? Bagaimana Anda mendapat untung? Apakah ada jalur yang jelas menuju monetisasi? Mengandalkan biaya, premi token, umpan balik ekologis? Apa yang dilakukan token? Apakah itu tata kelola, gas, sertifikat layanan, atau sertifikat investasi? Secara khusus, SEC menunjukkan bahwa "berbicara tentang teknologi dan ekologi" tidak dapat menggantikan situasi bisnis yang sebenarnya, juga tidak dapat menyalin buku putih. Materi harus mencerminkan model bisnis Anda yang spesifik, jelas, dan dapat diukur. Pengungkapan struktur teknis: Ketika Anda mengatakan ada rantai, Anda harus menjelaskan struktur rantai dengan jelas Sorotan terbesar dari file SEC ini adalah bahwa bagian pengungkapan teknis ditulis dengan detail yang belum pernah terjadi sebelumnya. 「Tujuan jaringan dan bagaimana teknologinya ... berfungsi dan mencapai tujuannya, termasuk arsitektur, perangkat lunak, manajemen kunci ... 」 Ini termasuk yang berikut: tujuan, penggunaan, dan mekanisme implementasi jaringan dan aplikasi; Mekanisme konsensus, metode konfirmasi transaksi, ukuran blok, mekanisme gas, throughput transaksi; Sistem dompet dan metode manajemen kunci (apakah self-custody, apakah multi-signature didukung); Apakah web open source? IP milik siapa? Apakah ada sengketa paten? Apakah mekanisme peningkatan jaringan dikonfigurasi? Bagaimana proses upgrade proposal? Siapa yang memiliki izin eksekusi? Jika tata kelola dilakukan melalui kontrak pintar, apakah kontrak tersebut diaudit? Siapa yang akan mempertahankannya? Apakah itu dapat ditingkatkan? SEC juga mengharuskan proyek untuk menggambarkan tanggung jawab dan interaksi berbagai peran dalam jaringan, termasuk pengguna, pengembang, validator, peserta tata kelola, penyedia layanan off-chain, dan sebagainya. Anda tidak bisa lagi hanya mengatakan "kami memiliki rantai dan eksekusi on-chain", tetapi jelaskan detail teknis, mekanisme tata kelola, dan logika peningkatan rantai seolah-olah menggambarkan struktur tata kelola perusahaan. Tidak semua item ini berlaku untuk setiap proyek, dan SEC tidak mengharuskan semua proyek untuk mengungkapkannya, sebaliknya mengatakan bahwa "jika mereka adalah bagian dari proyek Anda dan signifikan bagi investor, maka Anda harus mengungkapkannya." Pengungkapan token: Jika Anda menerbitkan sekuritas, ungkapkan sesuai dengan standar sekuritas Bagian SEC ini sangat mudah: jika token yang Anda keluarkan termasuk dalam kategori sekuritas (kemungkinan besar memang demikian), maka Anda harus menjelaskan atribut dan struktur haknya seperti mengungkapkan saham. 「Hak, kewajiban, dan preferensi ... termasuk hak suara, hak likuidasi, ketentuan penebusan, dll." Anda perlu menjawab pertanyaan-pertanyaan berikut: Apakah Token mewakili hak untuk melanjutkan dari suatu aset? Likuidasi kan? Hak suara? Apakah token dapat dipindahtangankan? Apakah ada penguncian, penguncian, pembatasan sirkulasi? Apakah itu memiliki fungsi seperti memisahkan, menjamin, membeli kembali, dan membakar? Bagaimana aturannya ditetapkan? Bagaimana mekanisme pembuatan token? Apakah ini mint satu kali? Rilis reguler? Apakah ada batas atas? Apakah ada struktur token khusus untuk DAO (misalnya token tata kelola vs. token ekonomi)? Apakah kontrak mendukung peningkatan? Jika demikian, siapa yang memiliki izin untuk memodifikasi logika? Sudahkah Anda melakukan audit pihak ketiga? Apakah laporan audit tersedia untuk umum? Anda dapat merancang model token Anda dengan logika teknis yang kuat, tetapi pada akhirnya Anda harus mengikuti bahasa yang digunakan SEC,...