Prospek Investasi BlackRock 2026: Bisakah Pasar Bull Global yang Didukung Gelembung AI Bertahan?

Penulis: Azuma, Odaily Planet Daily

Pada 2 Desember, perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, BlackRock, merilis laporan prospek investasi tahun 2026. Meskipun laporan ini tidak terlalu berkaitan langsung dengan pasar kripto (dari 18 halaman PDF, hanya satu halaman yang membahas stablecoin), namun sebagai “raja manajemen aset global”, BlackRock menguraikan kondisi dan variabel ekonomi dunia saat ini dalam laporannya. Dengan keterkaitan yang semakin erat antara pasar kripto dan pasar keuangan utama, laporan ini mungkin memberikan panduan terhadap perubahan makro di masa depan; selain itu, BlackRock juga memberikan strategi alokasi di lingkungan pasar baru, yang mungkin bermanfaat sebagai referensi bagi pengguna yang ingin memperluas jangkauan investasinya.

Isi lengkap laporan cukup panjang, berikut ini Odaily Planet Daily mencoba merangkum secara ringkas “kitab persiapan 2026” dari BlackRock.

“Kekuatan Super” Sedang Membentuk Ulang Dunia

BlackRock di awal laporan menyebutkan bahwa dunia saat ini berada di era perubahan struktural yang didorong oleh beberapa “kekuatan super” (mega forces) seperti perpecahan geopolitik, evolusi sistem keuangan (catatan Odaily: bagian ini terutama membahas stablecoin), transisi energi, dan lain-lain. Di antara kekuatan perubahan ini, yang paling menonjol tak diragukan lagi adalah kecerdasan buatan (AI) — perkembangan AI berlangsung dengan kecepatan dan skala yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan pergeseran industri ini dari model “light capital” ke “heavy capital” tengah mengubah lingkungan investasi secara mendalam.

Dalam struktur pasar saat ini, investor sulit menghindari membuat penilaian terhadap arah pasar ke depan — artinya tidak ada posisi yang benar-benar netral, bahkan investasi indeks yang luas pun bukan pilihan netral.

Kekuatan Utama: AI

AI saat ini merupakan kekuatan super yang dominan, mendorong pasar saham AS terus mencetak rekor baru tahun ini. Dalam beberapa bulan terakhir, semakin banyak investor mengkhawatirkan apakah gelembung AI sedang terbentuk — data rasio harga-pendapatan Shiller menunjukkan valuasi pasar saham AS telah mencapai puncak tertinggi sejak gelembung internet dan Depresi Besar tahun 1929.

Secara historis, hampir setiap periode transformasi besar selalu disertai gelembung pasar, dan kali ini mungkin akan terulang. Namun, gelembung biasanya baru terlihat jelas setelah pecah. Oleh karena itu, BlackRock dalam laporan ini menyoroti isu kesesuaian antara skala investasi AI dan potensi imbal hasil — ini adalah garis utama BlackRock dalam melacak revolusi teknologi AI sekaligus menjadi inti permasalahan yang ingin dijawab dalam laporan ini.

BlackRock menilai, tema AI masih menjadi pendorong utama pasar saham AS, sehingga institusi ini akan tetap mempertahankan preferensi risiko, namun lingkungan pasar saat ini menuntut pendekatan investasi aktif yang lebih tinggi. Baik dalam mengidentifikasi pemenang di persaingan AI saat ini, maupun dalam menangkap peluang saat imbal hasil AI mulai menyebar di masa mendatang, pemilihan aktif sangatlah penting.

Pertanyaan Inti Pasar: Apakah “Pengeluaran di Awal” dan “Imbal Hasil di Akhir” Seimbang?

Saat ini, pertanyaan utama investor adalah bagaimana menilai besarnya belanja modal pada AI dan potensi skala pendapatannya, serta apakah keduanya seimbang?

Pengembangan AI membutuhkan investasi awal di bidang komputasi, pusat data, dan infrastruktur energi, namun hasil akhirnya bersifat tertunda. Perbedaan waktu antara belanja modal dan pendapatan akhir telah mendorong pengembang AI mulai mengandalkan utang untuk mengatasi tantangan pendanaan. Pengeluaran di awal ini memang diperlukan untuk meraih hasil akhir, namun juga memunculkan lingkungan investasi yang sangat berbeda — ciri utamanya meliputi:

Leverage yang lebih tinggi: penerbitan kredit di pasar publik dan privat meningkat tajam;

Biaya modal yang lebih tinggi: utang besar-besaran mendorong kenaikan suku bunga;

Kesempatan terpusat: sebelum keuntungan AI menyebar ke ekonomi secara keseluruhan, kenaikan pasar tetap terfokus pada sektor teknologi;

Meningkatnya ruang investasi aktif: saat pendapatan benar-benar menyebar ke luar sektor teknologi, peluang manajemen aktif dan stock-picking akan meningkat tajam.

Tidak ada kesimpulan pasti atas pertanyaan apakah pengeluaran dan pendapatan seimbang. BlackRock berpendapat, jawaban akhirnya bergantung pada apakah pertumbuhan ekonomi AS dapat menembus tren jangka panjang 2%.

BlackRock memperkirakan, belanja modal untuk AI akan tetap menopang pertumbuhan ekonomi hingga tahun 2026, dengan kontribusi investasi terhadap pertumbuhan ekonomi AS tahun ini telah mencapai tiga kali rata-rata historis. Pola pertumbuhan “heavy capital” ini kemungkinan akan berlanjut tahun depan, sehingga meski pasar tenaga kerja terus melemah, pertumbuhan ekonomi tetap resilien.

Namun, apakah ini cukup untuk mendorong ekonomi AS menembus tren jangka panjang 2%? Selama 150 tahun terakhir, semua inovasi besar — termasuk mesin uap, listrik, dan revolusi digital — belum pernah berhasil melampaui batas ini. Namun, AI bisa jadi memungkinkan hal itu untuk pertama kalinya. Sebab, AI bukan hanya inovasi itu sendiri, melainkan juga berpotensi mempercepat inovasi lain. AI tidak hanya otomatisasi tugas, tetapi melalui pembelajaran mandiri dan perbaikan iteratif, dapat mempercepat penciptaan ide dan terobosan ilmiah.

Tiga Tema Inti

Mikro Menjadi Makro

Pembangunan infrastruktur AI saat ini didominasi oleh segelintir perusahaan, dengan skala pengeluaran yang sudah cukup besar untuk berdampak pada tingkat makro. Pendapatan keseluruhan yang diciptakan AI di masa depan mungkin dapat menopang pengeluaran ini, namun belum jelas berapa porsi yang bisa diraih perusahaan-perusahaan teknologi yang memimpin perkembangan ini.

BlackRock akan tetap mempertahankan preferensi risiko pada tema AI dan overweight saham AS (didukung oleh ekspektasi laba yang kuat. Meski beberapa perusahaan tidak sepenuhnya bisa mengembalikan investasi, belanja modal secara keseluruhan tetap berpeluang menghasilkan imbal hasil), sekaligus menilai saat ini adalah momen terbaik untuk investasi aktif.

Leverage Meningkat

Untuk melewati “puncak pembiayaan” dalam pengembangan AI yang “pengeluaran di depan, hasil di belakang”, dibutuhkan dukungan dana jangka panjang, sehingga leverage tidak terhindarkan. Proses ini sudah dimulai, terbukti dari penerbitan obligasi besar-besaran oleh perusahaan teknologi besar baru-baru ini.

BlackRock memperkirakan, korporasi akan terus mengakses pasar kredit publik dan privat secara masif. Perluasan skala utang sektor publik dan swasta kemungkinan akan terus memberikan tekanan naik pada suku bunga. Tingginya biaya pelunasan utang adalah salah satu alasan kami memperkirakan premi durasi (yaitu kompensasi yang diminta investor untuk memegang obligasi jangka panjang) akan naik dan mendorong yield lebih tinggi. Karena itu, kami underweight obligasi negara AS jangka panjang.

Perangkap Diversifikasi

Keputusan alokasi portofolio atas nama “diversifikasi” pada kenyataannya menjadi taruhan aktif yang lebih besar dari sebelumnya, tujuannya adalah menghindari hanya beberapa kekuatan utama penggerak pasar saat ini. Analisis BlackRock menunjukkan, setelah mengeluarkan faktor-faktor penggerak imbal hasil saham seperti value dan momentum, proporsi imbal hasil saham AS yang semakin besar ternyata mencerminkan satu sumber penggerak tunggal. Konsentrasi pasar meningkat, lebar pasar menyempit. Upaya mendiversifikasi risiko AS atau AI dengan beralih ke kawasan lain atau indeks berbobot sama, pada dasarnya adalah keputusan aktif yang lebih besar dari sebelumnya.

BlackRock berpendapat, diversifikasi sejati berarti beralih dari pandangan aset atau kawasan yang luas menjadi alokasi dan tema yang lebih terfokus, fleksibel, dan efektif di berbagai skenario. Portofolio perlu memiliki rencana B yang jelas dan siap beradaptasi dengan cepat. Dalam lingkungan ini, investor sebaiknya mengurangi diversifikasi membabi-buta, dan lebih menekankan pengambilan risiko yang disengaja.

Pandangan terhadap Stablecoin

Saat merangkum “kekuatan super” yang sedang membentuk ulang ekonomi global dan pasar keuangan, BlackRock menyoroti lima arah: AI, geopolitik, sistem keuangan, kredit swasta, dan infrastruktur energi.

Di arah evolusi sistem keuangan, BlackRock membahas perkembangan stablecoin sebagai satu-satunya contoh. BlackRock melihat tren adopsi stablecoin yang terus meluas, dan semakin terintegrasi ke sistem pembayaran utama.

Stablecoin berpotensi bersaing dengan simpanan bank atau reksa dana pasar uang, jika skalanya cukup besar, bisa berdampak signifikan pada cara bank menyalurkan kredit ke ekonomi yang lebih luas. Di luar sektor perbankan, BlackRock juga mencermati potensi adopsi stablecoin dalam pembayaran lintas batas. Di pasar negara berkembang, stablecoin bisa menjadi alternatif mata uang lokal untuk pembayaran domestik, memperluas penggunaan dolar AS, namun jika penggunaan mata uang lokal menurun, hal ini bisa menantang kontrol kebijakan moneter dan pada tingkat tertentu mendukung dolar.

Perubahan-perubahan ini menandai langkah moderat namun penting menuju sistem keuangan ter-tokenisasi. Sistem ini tengah berkembang pesat — digital dollar dan jalur tradisional berjalan berdampingan, sambil membentuk ulang cara perantara dan transmisi kebijakan.

Rencana Alokasi BlackRock

Selanjutnya adalah bagian terpenting, BlackRock di akhir laporan memberikan strategi alokasi aset untuk berbagai kelas aset, serta menganalisis logika investasinya dari sudut pandang taktis dan strategis. “Lebih baik ikut yang pintar daripada memaksa pintar sendiri”—kalau tidak mau pusing berpikir, mungkin bisa langsung meniru saja.

Untuk periode lebih dari 5 tahun (strategis) dan 6-12 bulan (taktis), berikut inti pemikiran alokasi BlackRock.

Secara Strategis:

Pembangunan portofolio: Seiring pemenang dan pecundang AI makin jelas, kami cenderung menggunakan analisis skenario dalam membangun portofolio. Mengandalkan pasar privat dan hedge fund untuk memperoleh imbal hasil khusus, sekaligus mengaitkannya dengan alokasi terhadap “kekuatan super”.

Ekuitas infrastruktur & kredit swasta: Kami menilai valuasi saham infrastruktur menarik, dan didukung oleh permintaan struktural dari kekuatan super. Kami tetap optimistis pada kredit swasta, tetapi memperkirakan akan terjadi diferensiasi di industri — menekankan pentingnya seleksi manajer.

Melampaui acuan berbobot kapitalisasi: Kami akan melakukan alokasi lebih detail di pasar publik. Lebih menyukai obligasi pemerintah di negara maju di luar AS. Untuk saham, kami secara umum lebih optimistis pada pasar negara berkembang daripada negara maju, namun tetap melakukan seleksi di keduanya. Untuk emerging market, kami menyukai India yang berada di persimpangan banyak kekuatan besar; untuk negara maju, kami menyukai Jepang karena inflasi moderat dan reformasi korporasi memperbaiki prospeknya.

Secara Taktis:

Tetap optimis pada AI: Kinerja laba yang kuat, margin yang sehat, dan neraca keuangan yang baik pada perusahaan teknologi besar akan terus mendukung perkembangan AI. Kebijakan akomodatif The Fed hingga 2026 serta menurunnya ketidakpastian kebijakan memperkuat posisi overweight kami pada saham AS.

Seleksi eksposur internasional: Kami optimis terhadap saham Jepang karena pertumbuhan nominal yang kuat serta reformasi tata kelola perusahaan yang berjalan baik. Untuk saham Eropa kami tetap selektif, lebih menyukai sektor keuangan, utilitas, dan kesehatan; untuk fixed income, kami lebih memilih emerging market karena daya tahan ekonomi yang meningkat serta kebijakan fiskal dan moneter yang lebih stabil.

Alat diversifikasi yang relevan dengan zaman: Karena obligasi pemerintah AS jangka panjang tidak lagi mampu menstabilkan portofolio, kami sarankan mencari alat lindung nilai portofolio “rencana B” dan memperhatikan potensi perubahan sentimen. Emas, karena faktor penggeraknya yang unik, dapat digunakan secara taktis, namun kami tidak menganggapnya sebagai alat lindung nilai jangka panjang untuk portofolio.

Secara lebih rinci, berikut pemikiran alokasi BlackRock untuk saham dan pendapatan tetap di masing-masing pasar:

Saham AS (overweight): Laba korporasi yang kuat (sebagian didorong tema AI) serta latar belakang makro yang baik akan menopang kinerja saham AS;

Saham Eropa (netral): Masih perlu melihat lebih banyak kebijakan pro-bisnis dan pasar modal yang lebih dalam, untuk sementara lebih menyukai sektor keuangan, utilitas, dan kesehatan;

Saham Inggris (netral): Valuasi relatif masih menarik dibandingkan AS, tetapi dalam jangka pendek belum ada katalis penggerak naik, sehingga tetap netral.

Saham Jepang (overweight): Pertumbuhan PDB nominal yang kuat, belanja modal korporasi yang sehat, reformasi tata kelola, dan lain-lain, semuanya mendukung saham Jepang.

Saham China (netral): Dalam zona netral, lebih menyukai saham teknologi.

Emerging Market (netral): Ketahanan ekonomi membaik, tetapi tetap harus selektif. Memperhatikan peluang di sektor terkait AI, transisi energi, dan restrukturisasi rantai pasok, seperti di Meksiko, Brasil, Vietnam.

Rekomendasi Bacaan:

Menulis Ulang Skenario 2018, Pemerintah AS Berakhir Shutdown = Harga Bitcoin Akan Melambung?

1 Miliar Dolar Stablecoin Menghilang, Apa Kebenaran di Balik Ledakan Beruntun DeFi?

Ulasan Kasus Short Squeeze MMT: Sebuah Permainan Mengumpulkan Uang yang Dirancang dengan Cermat

Klik untuk mengetahui lowongan kerja di ChainCatcher