Emas dan Bitcoin: "Strategi Serangan dan Pertahanan" dalam Portofolio, Siapa yang Menguasai?

Penulis: Shen En

Emas digital bersinar terang, emas tradisional stabil seperti gunung, komplementaritas adalah jalan utama.

Saya bertemu seorang manajer dana dari lembaga keuangan tradisional di sebuah konferensi blockchain. Dia mengakui, “Dulu kami menganggap Bitcoin sebagai mainan spekulatif, tetapi kini kami terpaksa memasukkannya ke dalam model alokasi aset.” Di balik perubahan ini adalah pertumbuhan Bitcoin yang liar selama lebih dari sepuluh tahun dan proses institusionalisasi yang semakin berkembang.

Sementara itu, bank sentral di seluruh dunia telah terus meningkatkan kepemilikan emas selama 14 tahun terakhir. Hanya dalam 11 bulan pertama tahun 2023, harga emas telah meningkat sebesar 28%, dan berpotensi mencetak kenaikan tahunan terbesar dalam lebih dari satu dekade.

Emas dan Bitcoin, dua aset yang tampaknya berasal dari dunia paralel, semakin menjadi pilihan penting dalam alokasi aset bagi investor global.

01 Kebenaran tentang hubungan pasar, bukan pengganti dan bukan terisolasi

Bitcoin sejak awal kelahirannya telah disebut sebagai “emas digital”, dan memang ada kesamaan antara keduanya. Titik umum yang paling mendasar adalah kelangkaan. Emas mendukung nilainya melalui kelangkaan alami dan biaya penambangan yang tinggi, sementara Bitcoin mempertahankan kelangkaannya melalui batas maksimum total 21 juta koin dan mekanisme “pengurangan setengah” yang terjadi sekitar setiap empat tahun.

Dasar kelangkaan ini membuat keduanya sering menunjukkan fluktuasi searah pada tingkat makro. Penelitian pasar menunjukkan bahwa ketika aset berisiko turun, emas biasanya menunjukkan korelasi negatif, sementara Bitcoin tetap berkorelasi positif dengan aset berisiko. Perbedaan ini mengungkapkan sifat dasar yang berbeda dari keduanya.

Kinerja pasar tahun 2023 memberikan contoh sempurna: selama krisis perbankan AS di bulan Maret, emas sebagai aset safe haven tradisional mengalami kenaikan, sementara Bitcoin juga mendapatkan aliran dana karena narasi “desentralisasi”; dan ketika inflasi mencapai puncaknya dan kenaikan suku bunga melambat, keduanya rebound bersama.

Hubungan “komplementer kondisi” ini memungkinkan emas dan bitcoin memainkan peran yang berbeda dalam portofolio investasi. Emas lebih mirip dengan pemain veteran yang berpengalaman, stabil dalam keadaan normal, tetapi menunjukkan nilai yang lebih dalam masa sulit; bitcoin, di sisi lain, seperti bintang baru yang berbakat, berfluktuasi besar tetapi memiliki potensi yang tak terbatas.

02 Tari Ganda Volatilitas dan Lindung Nilai

Volatilitas adalah perbedaan paling signifikan antara Bitcoin dan emas. Data menunjukkan bahwa rata-rata fluktuasi harian emas sekitar 1,14%, sementara rata-rata fluktuasi harian Bitcoin mencapai 3,88%, yang merupakan 3,4 kali lipat dari emas. Perbedaan volatilitas ini lebih jelas terlihat di pasar ekstrem.

Pada bulan Maret 2020, ketika pasar global anjlok karena kepanikan pandemi, Bitcoin jatuh lebih dari 40% dari puncaknya, dan ditutup turun 25% pada bulan yang sama. Sementara itu, emas hanya turun sebentar sebesar 8%, kemudian segera rebound ke level sebelum penurunan, dan selanjutnya karena permintaan untuk aset safe haven terus meningkat.

Perbedaan ini berasal dari struktur pasar dan basis investor yang sama sekali berbeda antara keduanya.

Pasar emas telah memiliki sistem yang matang, dengan bank sentral, institusi, dan investor individu berpartisipasi, dengan volume perdagangan harian sekitar 2500 miliar dolar. Sementara itu, meskipun pasar Bitcoin tumbuh dengan cepat, volume perdagangan harian masih jauh di bawah emas, dan struktur investor didominasi oleh mereka yang memiliki preferensi risiko.

Sikap regulasi juga merupakan faktor penting. Emas diatur secara ketat di seluruh dunia dan diakui secara luas, sementara lingkungan regulasi Bitcoin masih berkembang, perbedaan kebijakan di berbagai yurisdiksi menyebabkan ketidakpastian yang cukup besar.

03 Strategi Alokasi Emas/Bitcoin dalam Portofolio Investasi

Bagi investor yang rasional, emas dan bitcoin bukanlah pilihan antara dua, melainkan masalah bagaimana mengalokasikan dengan tepat.

Penelitian menunjukkan bahwa mengalokasikan 1% hingga 5% Bitcoin dalam portofolio dapat meningkatkan hasil yang disesuaikan dengan risiko. Namun, ini terutama berasal dari lonjakan harga Bitcoin yang signifikan, bukan dari pengurangan volatilitas. Untuk menyeimbangkan risiko volatilitas, emas tampaknya lebih dapat diandalkan.

Emas dalam portofolio utama menyediakan stabilitas. Ketika pasar saham jatuh secara signifikan, emas cenderung berkorelasi negatif dengan saham, sehingga mengurangi risiko portofolio. Sementara itu, Bitcoin memiliki korelasi yang lebih tinggi dengan aset berisiko seperti saham teknologi, sehingga tidak seefektif emas dalam fungsi ini.

Rasio konfigurasi tergantung pada preferensi risiko investor:

• Investor Konservatif: Proporsi alokasi emas dapat ditingkatkan, sementara Bitcoin tetap pada proporsi rendah atau tidak dialokasikan.
• Investor Seimbang: Mempertahankan alokasi seimbang antara emas dan Bitcoin, masing-masing sekitar 3%-5%
• Investor Agresif: Dapat meningkatkan proporsi alokasi Bitcoin, menggunakan emas sebagai lindung nilai risiko.

Konfigurasi diferensiasi ini memungkinkan emas dan Bitcoin untuk membentuk saling melengkapi dalam portofolio investasi, bukan sekadar bersaing. Seorang ahli investasi alternatif berpengalaman mencatat: “Emas dan Bitcoin bukanlah pengganti. Keduanya memiliki korelasi yang sangat rendah, sebagian besar waktu berfluktuasi antara -0,5 hingga 0,5.”

04 Tren Masa Depan, Emas Digital atau Emas Nyata?

Seiring dengan perkembangan teknologi blockchain dan meluasnya skenario aplikasi, proses institusionalisasi Bitcoin sedang dipercepat. Institusi keuangan tradisional seperti DBS Bank di Singapura dan Bank Mellon di New York telah mulai menawarkan layanan terkait Bitcoin. Persetujuan ETF Bitcoin spot di AS pada awal 2024 semakin memberikan saluran alokasi yang nyaman bagi investor institusi.

Bitcoin masih perlu mengatasi banyak tantangan untuk benar-benar bersaing dengan emas. Kepala Strategi Pasar Utara Amerika dari World Gold Council, Kong Qiao, mencatat: “Emas memiliki kasus penggunaan, itu diakui sebagai cadangan bank sentral oleh Bank Dunia dan IMF, sementara Bitcoin saat ini tidak memiliki definisi kasus penggunaan yang jelas selain sebagai investasi spekulatif.”

Emas juga terus berevolusi. Bank sentral di berbagai negara sedang mengeksplorasi penerapan teknologi blockchain di pasar emas untuk melacak sumber emas dalam rantai pasokan dan meningkatkan efisiensi penyelesaian setelah transaksi. Tren pengembangan yang menggabungkan “emas digital” dan “emas tradisional” ini dapat memberikan solusi yang saling menguntungkan bagi para investor.

Skenario yang mungkin muncul di masa depan adalah: emas terus berfungsi sebagai stabilizer dalam sistem keuangan global, sementara Bitcoin sebagai aset berisiko tinggi dengan imbal hasil tinggi yang baru muncul, secara bertahap diterima oleh lebih banyak investor institusi. Keduanya memiliki peran masing-masing dalam transformasi sistem moneter, bersama-sama memenuhi kebutuhan berbagai investor.

Tidak hanya raksasa Wall Street mulai memasukkan Bitcoin ke dalam neraca keuangan, bank sentral di seluruh dunia juga terus meningkatkan kepemilikan emas dalam 14 tahun terakhir, dengan China, Polandia, Turki, Filipina, dan India sebagai perwakilan. Analis dari Goldman Sachs, Bank of America, dan JPMorgan masih optimis terhadap tren harga emas pada tahun 2025.

Investor tidak seharusnya memandang emas dan Bitcoin sebagai pesaing, melainkan sebagai alat untuk melawan berbagai risiko. Strategi yang bijak adalah menyesuaikan proporsi keduanya secara dinamis berdasarkan kondisi pasar, sambil menangkap potensi pertumbuhan Bitcoin, menggunakan emas untuk mengurangi volatilitas keseluruhan portofolio.