Berita Bitcoin: CEO MARA memperingatkan bahwa tanpa penambang listrik, mereka akan mati sebelum pengurangan setengah pada tahun 2028

MARA Holdings（MARA）CEO Fred Thiel menyatakan bahwa industri penambangan Bitcoin sedang memasuki masa sulit, yang ditandai dengan meningkatnya kompetisi, kenaikan kebutuhan energi, dan menurunnya keuntungan. Thiel memperingatkan bahwa setelah halving Bitcoin berikutnya pada tahun 2028, situasi penambang mungkin menjadi lebih keras lagi, di mana hadiah blok akan kembali dipotong setengah menjadi sedikit di atas 1.5 BTC.

Hitung Mundur Halving Bitcoin: Batas Kehidupan dan Kematian 2028 Mendekat

(Sumber: CoinGecko)

Thiel memperingatkan bahwa setelah halving Bitcoin berikutnya pada tahun 2028, kondisi penambang mungkin menjadi lebih sulit, di mana hadiah blok akan kembali dipotong setengah—kali ini sedikit di atas 1.5 BTC. Kecuali biaya transaksi meningkat atau harga Bitcoin melonjak, ekonomi penambangan bagi banyak orang akan menjadi tidak berkelanjutan. “Ide dasar Bitcoin adalah biaya transaksi akhirnya akan menggantikan subsidi,” kata Thiel. “Tapi ini belum terjadi. Jika tingkat pertumbuhan tahunan Bitcoin tidak melebihi 50%, maka setelah 2028 matematika akan menjadi sangat sulit, dan setelah 2032 akan semakin sulit.”

Peringatan halving Bitcoin ini didasarkan pada realitas ekonomi yang keras. Hadiah blok saat ini adalah 3.125 BTC (setelah halving April 2024), dengan nilai sekitar 320.000 dolar AS per blok berdasarkan harga 103.000 dolar AS per BTC. Setelah halving 2028, hadiah akan turun menjadi sekitar 1.56 BTC, dengan nilai sekitar 160.000 dolar AS per blok. Jika harga Bitcoin tidak naik, pendapatan penambang akan langsung terpangkas. Bahkan jika harga Bitcoin tetap di level saat ini, banyak penambang dengan biaya tinggi tidak akan mampu menutup biaya listrik dan depresiasi peralatan.

Meskipun ada beberapa lonjakan sementara, biaya transaksi di jaringan Bitcoin tetap relatif rendah. Kenaikan biaya baru-baru ini, seperti yang disebabkan oleh Ordinals dan inskripsi, tidak berlangsung cukup lama untuk menggantikan subsidi blok. Thiel menyatakan bahwa penambang sedang memperhatikan tren baru, seperti bank yang membeli ruang blok sebelumnya untuk memastikan prioritas penyelesaian, yang mungkin akan mengubah dinamika, tetapi saat ini belum ada tren yang konkret.

Tiga Tantangan Utama Halving Bitcoin 2028

Pengurangan Hadiah Blok: dari 3.125 BTC menjadi 1.56 BTC, jika harga tidak naik, pendapatan langsung berkurang setengah

Biaya Transaksi Belum Melonjak: biaya transaksi masih rendah sebagai proporsi pendapatan penambang, tidak mampu menutupi pengurangan hadiah blok

Pertumbuhan Hashrate Terus Berlanjut: hashrate global terus meningkat, pendapatan per unit hashrate terus menurun

Dalam kondisi ini, penambang kecil menghadapi tekanan besar. Pemain yang lebih besar sedang menyesuaikan diri melalui pengendalian energi dan investasi infrastruktur pribadi berbasis AI. Operasi yang lebih ramping mungkin dipaksa untuk tutup. “Strategi kami adalah berada di kuartil terendah dari segi biaya produksi,” kata Thiel. “Karena dalam pasar yang ketat, 75% lainnya harus tutup sebelum kami.” Angka 75% ini mengungkapkan realitas keras setelah halving Bitcoin: hanya 25% penambang dengan biaya paling efisien yang mampu bertahan.

Biaya Energi Menjadi Faktor Penentu Utama

“Intinya adalah biaya energi Anda,” kata Thiel, menyoroti inti persaingan industri penambangan Bitcoin. Seiring semakin banyak orang menambah kapasitas, hashrate global terus meningkat, yang berarti margin keuntungan orang lain semakin menyempit. Dalam permainan zero-sum, pendapatan satu penambang adalah kerugian penambang lain. Ketika total hashrate jaringan berlipat ganda, peluang mendapatkan hadiah blok berkurang setengah.

Banyak perusahaan penambangan semakin beralih ke bidang terkait, seperti kecerdasan buatan atau membangun infrastruktur komputasi berkinerja tinggi (HPC). Diversifikasi ini memungkinkan penambang menyewakan kekuatan komputasi mereka untuk pelatihan AI atau komputasi ilmiah saat harga Bitcoin sedang rendah. Namun, transformasi ini juga membawa risiko, karena permintaan untuk komputasi AI bisa berfluktuasi dan persyaratan teknis berbeda dari penambangan Bitcoin.

Orang lain hanya dikalahkan oleh peserta yang mampu menurunkan biaya mereka, termasuk produsen utama dan perusahaan seperti Tether. “Anda memiliki pemasok perangkat keras yang menjalankan bisnis penambangan sendiri karena perangkat yang dibeli pelanggan tidak banyak,” kata Thiel. Tren integrasi vertikal ini membuat penambang independen semakin sulit, karena mereka harus bersaing dengan pemasok hulu yang memiliki keunggulan biaya dan rantai pasok.

Khususnya, masuknya Tether ke bidang penambangan patut diperhatikan. Sebagai penerbit stablecoin terbesar di dunia, Tether memiliki ratusan miliar dolar keuntungan yang dapat diinvestasikan ke infrastruktur penambangan. Mereka bisa membeli mesin penambangan terbaru, menyewa atau membeli listrik termurah, bahkan berinvestasi dalam pembangkit listrik. Keunggulan modal ini membuat penambang tradisional hampir tidak mampu bersaing. Ketika produsen dan raksasa keuangan mulai menambang sendiri, ruang hidup penambang independen semakin sempit.

“Pada 2028, Anda harus menjadi produsen listrik, atau milik produsen listrik, atau bekerja sama dengan mereka,” kata Thiel. “Menjadi penambang yang terhubung ke jaringan listrik sudah sangat jarang.” Prediksi ini memberikan gambaran yang jelas tentang struktur industri penambangan setelah halving Bitcoin: integrasi vertikal adalah satu-satunya jalan bertahan hidup.

Gelombang Akuisisi dan Konsolidasi Industri Meningkat

Menurut laporan Coindesk, analis JPMorgan menyatakan bahwa perusahaan penambangan Bitcoin publik di AS—yang mengkonsumsi hingga 5 GW listrik dan mungkin memanfaatkan tambahan 2.5 GW—sedang menjadi target akuisisi utama oleh perusahaan besar dan perusahaan AI yang menginginkan infrastruktur hemat energi. Penurunan hadiah blok dan volatilitas harga setelah halving baru-baru ini membuat perusahaan kecil menjadi tidak stabil secara finansial dan lebih terbuka terhadap tawaran akuisisi.

Model ini sudah terlihat jelas: kemitraan AI seperti CoreWeave dan Core Scientific dengan kapasitas 200 MW, serta usaha Riot Platforms (RIOT) untuk mengakuisisi Bitfarms, mencerminkan pergeseran industri menuju komputasi berkinerja tinggi (HPC) dan integrasi strategis. Perusahaan pialang seperti Bernstein menempatkan Riot sebagai pemimpin dalam integrasi industri dan menunjukkan bahwa mereka memiliki sumber daya keuangan untuk melakukan akuisisi. Langkah Riot yang aktif mengakuisisi Bitfarms pada Oktober 2024 menunjukkan bahwa strategi kompetitif untuk mencapai skala dan kesepakatan energi semakin intens.

JPMorgan menyatakan bahwa konsolidasi ini mungkin akan memindahkan sumber daya energi dari peserta kecil ke pemain besar, menyederhanakan jaringan Bitcoin dan berpotensi meningkatkan keuntungan mereka yang tersisa. Pandangan ini menguntungkan penambang besar, tetapi juga berarti tingkat desentralisasi industri akan menurun. Ketika beberapa raksasa mengendalikan sebagian besar hashrate, keamanan dan ketahanan jaringan Bitcoin terhadap sensor bisa dipertanyakan.

Inovasi dan Kompetisi Efisiensi Greenidge Pod X

Inovasi juga mengubah industri ini. Greenidge Generation Holdings Inc. baru saja meluncurkan Greenidge Pod X, solusi penambangan modular yang dirancang untuk meningkatkan efisiensi dan waktu operasional. Pod X mampu menampung 792 penambang dalam satu unit—35% lebih banyak dari produk sejenis—dan sudah dipasang di empat negara bagian di AS, memungkinkan pemasangan cepat di lokasi baru. CEO Jordan Kovler menekankan bahwa Pod X membuat Greenidge menonjol dari kompetitor dan menjadi pelopor di pasar yang semakin mengutamakan skala operasi dan efisiensi modal.

Inovasi modular ini menunjukkan bahwa meskipun terjadi gelombang integrasi, inovasi teknologi tetap dapat memberi keunggulan kompetitif bagi penambang. Kemampuan deploy cepat dari Pod X memungkinkan Greenidge menyesuaikan diri dengan sumber listrik termurah, dan dengan cepat memindahkan perangkat ke daerah dengan biaya lebih rendah saat harga energi naik. Fleksibilitas ini sangat berharga di lingkungan yang fluktuatif harga energi.

Namun, tantangan tetap ada. Meskipun JPMorgan memperkirakan aktivitas akuisisi akan meningkat, analis memperingatkan bahwa hambatan regulasi dan volatilitas pasar energi dapat memperumit transaksi. Selain itu, keberhasilan integrasi HPC bergantung pada kemampuan penambang untuk menghasilkan pendapatan dari komputasi di luar Bitcoin, yang juga membawa risiko. Permintaan pasar untuk komputasi AI mungkin tidak stabil seperti yang diharapkan, dan persyaratan teknis berbeda secara signifikan dari penambangan Bitcoin.

Saat ini, masa depan industri ini bergantung pada dua faktor utama: memastikan energi yang terjangkau dan dapat diperluas, serta beradaptasi dengan kondisi teknologi dan keuangan yang cepat berubah. Seperti yang dikatakan CEO Marathon, “Siklus berikutnya akan membedakan orang yang tangguh dari yang usang.” Melihat ke depan, Thiel memperkirakan bahwa saat penambang mencapai batas profitabilitas, pasar akan melakukan penyesuaian sendiri. Tapi, ambang batasnya sedang meningkat dengan cepat.