Nilai pasar Nvidia melampaui 5 triliun: Mengingat masa-masa singkat hubungannya dengan Aset Kripto

Penulis: Aki 吴说Blockchain

Pada akhir Oktober 2025, harga saham Nvidia mencetak rekor tertinggi baru, dengan nilai pasar melampaui batas 5 triliun dolar AS, menjadi perusahaan pertama di dunia yang melewati ambang nilai pasar ini. Sejak kemunculan ChatGPT pada akhir 2022, harga saham Nvidia telah meningkat lebih dari 12 kali lipat, revolusi AI tidak hanya mendorong indeks S&P 500 ke level tertinggi baru tetapi juga memicu diskusi tentang gelembung valuasi teknologi. Saat ini, nilai pasar Nvidia bahkan telah melampaui total ukuran pasar cryptocurrency secara keseluruhan, dan menurut peringkat GDP global, nilai pasar Nvidia hanya di belakang Amerika Serikat dan China. Menariknya, superstar era AI ini pernah memiliki masa “bulan madu” di bidang cryptocurrency. Artikel ini akan melihat kembali hubungan Nvidia dengan industri penambangan crypto yang penuh liku-liku, serta mengapa memilih untuk beralih ke bisnis inti AI.

Kekacauan Bull Market Kripto: Kartu Grafis Game Berubah Menjadi “Mesin Pencetak Uang”

Melihat sejarah perkembangan NVIDIA, itu juga merupakan sebuah legenda dari narasi teknologi yang terus berkembang. NVIDIA didirikan pada tahun 1993, berkat penemuan GPU (unit pemrosesan grafis), memanfaatkan gelombang popularitas permainan PC di akhir tahun 90-an, seri kartu grafis GeForce dari NVIDIA meraih sukses besar, dan perusahaan dengan cepat bangkit menjadi raja kartu grafis. Namun, ketika pasar permainan mulai jenuh dan pertumbuhan melambat, NVIDIA juga pernah menghadapi masalah persediaan yang tidak laku. Untungnya, kesempatan selalu datang kepada mereka yang siap — — salah satu titik balik besar adalah gelombang cryptocurrency.

Pada tahun 2017, harga cryptocurrency seperti Bitcoin dan Ethereum melambung tinggi, memicu gelombang “penambangan”. Karena GPU sangat cocok untuk perhitungan paralel dalam penambangan, para penambang di seluruh dunia berebut kartu grafis, dalam sekejap GPU menjadi mesin cetak uang, permintaan melebihi pasokan, dan harga melambung tinggi. Nvidia pun menjadi salah satu pemenang terbesar di balik bull market cryptocurrency ini, meraup keuntungan besar dari penjualan kartu.

Pada paruh kedua tahun 2020, pasar kripto bangkit kembali setelah mengalami dua tahun musim dingin. Harga Bitcoin melonjak dari kurang dari 15.000 dolar AS di pertengahan tahun hingga lebih dari 60.000 dolar AS pada awal 2021, sementara Ethereum naik dari beberapa ratus dolar menjadi lebih dari 2000 dolar AS. Putaran baru lonjakan harga koin sekali lagi memicu gelombang penambangan kartu grafis. Para penambang memborong generasi baru kartu grafis GeForce RTX 30, menyebabkan kartu premium yang awalnya ditujukan untuk pemain game menjadi sangat langka, dan pasar kembali terjebak dalam situasi “permintaan melebihi pasokan” yang gila. Kartu grafis Nvidia RTX 30 awalnya mengejutkan pemain game dengan performa tinggi dan harga yang terjangkau, tetapi dengan melonjaknya pendapatan dari penambangan Ethereum, harga jual aktual kartu grafis ini meroket ke tingkat yang tidak masuk akal, di mana RTX 3060 yang disarankan seharga 2499 yuan dijual di pasar hingga 5499 yuan, dan RTX 3090 kelas flagship bahkan disebut-sebut hampir 20.000 yuan.

Namun, fenomena kekurangan kartu grafis yang terus berlanjut membuat konflik antara pemain dan penambang muncul ke permukaan. NVIDIA memilih untuk merespons dengan “dual-line parallel”, menurunkan hash rate Ethereum untuk GeForce yang ditujukan untuk pemain (dimulai dari RTX 3060), tetapi kemudian diketahui bahwa itu hanyalah menutupi masalah, sebenarnya, penambang menemukan cara untuk menggunakan “dummy HDMI” pada RTX 3060 sehingga kartu grafis lainnya juga dianggap sebagai adaptor tampilan, sehingga menghindari batasan daya komputasi dalam skenario multi-kartu dan mencapai penambangan penuh.

Andreas menunjukkan demonstrasi ini di Twitter-nya

Di sisi lain, khusus untuk penambang, diluncurkan seri Cryptocurrency Mining Processor (CMP) yang mencoba mencapai “pemecahan aliran”. Blog resmi pada hari yang sama menyatakan dengan jelas: “GeForce diciptakan untuk gamer, CMP diciptakan untuk penambangan profesional.” CMP akan menghapus output tampilan dan menggunakan pelat terbuka untuk meningkatkan aliran udara di rak penambangan yang padat, serta menurunkan tegangan/frekuensi puncak untuk mendapatkan stabilitas efisiensi energi. Namun, karena CMP tidak memiliki output tampilan dan masa garansi yang pendek, kesulitan bagi penambang untuk keluar lebih tinggi, sementara GeForce dapat digunakan untuk menambang dan kemudian diperbarui untuk dijual kembali kepada gamer yang malang, sehingga nilai sisa dan likuiditasnya lebih baik. Oleh karena itu, proyek ini akhirnya hanya menjadi bising, dengan hasil yang kecil, dan akhirnya memudar dari pandangan orang.

Menurut laporan keuangan NVIDIA, pada kuartal pertama tahun 2021, penjualan kartu grafis yang digunakan untuk “penambangan” menyumbang seperempat dari total pengiriman pada kuartal tersebut. Penjualan chip khusus cryptocurrency (CMP seri ) pada kuartal tersebut mencapai 155 juta dolar AS. Didukung oleh gelombang panas cryptocurrency, pendapatan NVIDIA untuk tahun 2021 melonjak menjadi 26,9 miliar dolar AS, meningkat 61% dibandingkan tahun sebelumnya, dan kapitalisasi pasar perusahaan sempat melampaui 800 miliar dolar AS.

Namun, keadaan baik ini tidak bertahan lama, pada 21 Mei 2021, rapat Komite Keuangan Dewan Negara Tiongkok mengusulkan tindakan tegas terhadap penambangan dan transaksi Bitcoin. Selanjutnya, wilayah seperti Xinjiang, Qinghai, dan Sichuan secara berturut-turut menutup lokasi penambangan, dan bisnis penambangan dengan cepat “menghentikan” operasinya. Pada bulan yang sama - bulan berikutnya, daya komputasi Bitcoin dan harga koin tertekan bersamaan, kelompok penambang terpaksa pindah atau melikuidasi peralatan mereka. Hingga 24 September, bank sentral bersama dengan beberapa departemen mengeluarkan pemberitahuan bersama, mendefinisikan semua transaksi terkait mata uang virtual sebagai aktivitas keuangan ilegal, dan mengajukan permintaan untuk “penutupan teratur industri penambangan” secara nasional, kebijakan lebih lanjut “menambal celah”.

Bagi para pelaku mesin penambangan di Huaqiangbei, siklus lonjakan dan penurunan harga sudah menjadi hal biasa. Mereka yang mengalami “bencana tambang” mesin penambangan di awal tahun 2018 masih mengingatnya dengan jelas, beberapa orang mundur dengan lesu, tetapi ada juga sedikit penjaga yang bertahan melewati musim dingin, menempatkan mesin penambangan yang tidak laku di tambang mandiri mereka untuk menambang, menunggu putaran pasar berikutnya. Terbukti, pasar bullish besar tahun 2020–2021 sekali lagi membuat para pemain yang bertahan bangkit kembali.

Pada bulan September 2022, terjadi sebuah peristiwa yang monumental dalam industri kripto, blockchain Ethereum menyelesaikan upgrade “Merge”, beralih dari mekanisme proof of work (PoW) ke proof of stake (PoS), yang tidak lagi memerlukan banyak GPU untuk berpartisipasi dalam pertambangan. Ini menandai berakhirnya era pertambangan GPU yang telah berlangsung selama bertahun-tahun, dan tanpa permintaan khusus dari penambang kripto, pasar GPU global dengan cepat mendingin, yang juga berdampak langsung pada kinerja Nvidia. Pada kuartal ketiga tahun 2022, pendapatan Nvidia turun 17% year-on-year menjadi 5,93 miliar USD, dengan laba bersih hanya 680 juta USD, turun 72% dibandingkan tahun lalu. Harga saham Nvidia sempat turun menjadi sekitar 165 USD pada tahun 2022, hampir terpotong setengah dari titik tertingginya, dan keuntungan kripto yang pernah ada seketika berubah menjadi beban kinerja.

Memisahkan Diri: Perpisahan NVIDIA dengan Industri Penambangan

Menghadapi kegilaan di kalangan penambang dan keluhan para pemain game, serta masalah yang ditimbulkan oleh keuntungan yang bersifat siklikal, Nvidia secara bertahap menyadari bahwa harus mencari keseimbangan di tengah gelombang penambangan mata uang kripto dan pada saat yang tepat “memisahkan diri” darinya. Dengan kekhawatiran gelembung yang ditimbulkan oleh lonjakan harga koin, perusahaan juga mengalami kesulitan dalam kepatuhan finansial. Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) kemudian menyelidiki dan menemukan bahwa Nvidia telah gagal untuk mengungkapkan secara memadai kontribusi penambangan mata uang kripto terhadap pertumbuhan pendapatan bisnis kartu grafis game selama dua kuartal berturut-turut di tahun fiskal 2018. Ini dianggap sebagai pengungkapan informasi yang tidak tepat. Pada bulan Mei 2022, Nvidia setuju untuk menyelesaikan kasus dengan SEC dan membayar denda sebesar 5,5 juta dolar. Peristiwa ini membuat Nvidia menilai kembali hubungan rumitnya dengan industri kripto, meskipun gelombang penambangan kripto membawa keuntungan yang signifikan, di sisi lain, volatilitas dan risiko regulasi dapat membahayakan reputasi dan kinerja perusahaan.

Setelah Ethereum beralih ke PoS pada tahun 2022, permintaan penambangan GPU turun dari tebing, dan bisnis kartu grafis gaming NVIDIA segera kembali ke pasokan dan permintaan normal. Huang juga telah berulang kali menekankan bahwa pendorong pertumbuhan perusahaan di masa depan terutama akan berasal dari bidang-bidang seperti kecerdasan buatan, pusat data, dan mengemudi otonom, daripada mengandalkan bisnis spekulatif seperti cryptocurrency. Dapat dikatakan bahwa setelah mengalami klimaks dan pendinginan putaran “demam truk pertambangan”, NVIDIA telah dengan tegas menjauhkan diri dari industri yang sangat fluktuatif ini dan menginvestasikan lebih banyak sumber daya dalam lanskap komputasi AI yang lebih luas dan lebih bernilai sosial. Pada saat yang sama, Nvidia juga telah dengan jelas mencantumkan “jenis organisasi yang tidak memenuhi syarat” di situs web resmi program Inception terbaru untuk startup AI, termasuk “Perusahaan terkait cryptocurrency, Dapat dilihat bahwa Nvidia jelas ingin menjauhkan diri dari teman-teman kripto lamanya.”

Jadi, setelah sepenuhnya mengadopsi industri AI, apakah bisnis chip Nvidia masih memiliki keterkaitan dengan industri kripto? Secara superficial, sejak Ethereum mengucapkan selamat tinggal pada “era penambangan”, keterkaitan antara GPU dan penambangan kripto tradisional telah sangat berkurang. Mata uang utama seperti Bitcoin telah lama menggunakan mesin penambangan ASIC khusus, GPU tidak lagi menjadi “barang panas” yang direbutkan oleh para penambang kripto seperti di masa lalu. Namun, tidak ada batasan yang sepenuhnya antara kedua bidang ini, titik pertemuan baru muncul dalam berbagai bentuk.

Beberapa perusahaan yang sebelumnya fokus pada penambangan kripto kini mengalihkan fokus bisnis mereka ke layanan kekuatan AI, berubah menjadi pelanggan baru Nvidia. Tidak hanya itu, perusahaan penambangan Bitcoin tradisional juga mulai menjajaki penggunaan listrik dan sumber daya lokasi yang berlebih untuk menangani tugas komputasi AI. Beberapa perusahaan penambangan besar baru-baru ini telah mengganti sebagian perangkat mereka dari chip khusus penambangan ke perangkat keras GPU yang digunakan untuk melatih model AI; bagi mereka, dibandingkan dengan penambangan cryptocurrency yang tidak stabil, pelatihan AI dapat memberikan sumber pendapatan yang lebih stabil dan dapat diandalkan.

Orang yang Menghasilkan Uang Terbanyak dalam Emas AI — — Menjual “Sekop” Nvidia

Pada November 2022, ChatGPT dari OpenAI muncul secara mendadak, model AI besar ini memicu geger besar di seluruh dunia. Bagi Nvidia, ini jelas merupakan kesempatan “seratus tahun sekali” yang diberikan oleh takdir. Seluruh dunia tiba-tiba menyadari bahwa untuk menggerakkan monster AI yang “mengonsumsi daya komputasi seperti minum air” ini, dukungan perangkat keras GPU dari Nvidia sangat diperlukan.

Setelah ChatGPT menjadi viral, berbagai perusahaan teknologi dan tim startup berbondong-bondong memasuki jalur “model besar”, dan permintaan daya komputasi yang diperlukan untuk melatih model AI meningkat secara eksponensial. NVIDIA dengan tajam menangkap esensi ini, yaitu bahwa tidak peduli bagaimana teknologi berubah, daya komputasi selalu menjadi mata uang dasar di dunia digital.

Saat ini, Nvidia menguasai lebih dari sembilan puluh persen pangsa pasar chip pelatihan model besar. GPU seperti A100, H100, dan generasi baru Blackwell/H200 telah menjadi standar industri untuk komputasi akselerasi AI. Karena permintaan jauh melebihi pasokan, Nvidia memiliki kekuatan harga dan ruang profit yang luar biasa pada chip AI kelas atas. Menurut prediksi Goldman Sachs, antara 2025 dan 2027, hanya lima penyedia layanan cloud besar yaitu Amazon, Meta, Google, Microsoft, dan Oracle yang diperkirakan akan menghabiskan hampir 1,4 triliun dolar AS, hampir tiga kali lipat dibandingkan dengan tiga tahun sebelumnya. Investasi besar ini membangun dasar di balik nilai pasar Nvidia yang sangat tinggi.

Namun, di bidang AI pernah terjadi gelombang “penurunan biaya dan peningkatan efisiensi” — model besar sumber terbuka DeepSeek yang sangat populer. Proyek DeepSeek mengklaim bahwa dengan biaya yang sangat rendah sekitar 557,6 juta dolar, mereka telah melatih model DeepSeek V3 yang kinerjanya sebanding dengan GPT-4, dan kemudian meluncurkan model R1 dengan biaya inferensi yang sangat rendah.

Saat itu, industri menjadi gaduh, banyak orang meramal bahwa Nvidia akan mengalami kemunduran, percaya bahwa munculnya model AI berbiaya rendah ini berarti perusahaan kecil dan menengah juga dapat menerapkan model besar dengan lebih sedikit GPU, yang mungkin berdampak pada permintaan GPU kelas atas Nvidia. “Apakah permintaan komputasi AI akan digantikan oleh revolusi efisiensi?” menjadi topik perbincangan yang hangat. Dan akibat dari ekspektasi ini, harga saham Nvidia sempat merosot tajam, ditutup turun sekitar 17%, menghapus sekitar 589 miliar dolar AS dari nilai pasar dalam sehari (dikenal sebagai salah satu kehilangan nilai pasar terbesar dalam sehari dalam sejarah pasar saham AS).

Namun, hanya dalam beberapa bulan, terbukti bahwa kekhawatiran ini adalah sebuah ilusi. DeepSeek tidak membawa pengurangan permintaan daya komputasi, melainkan ledakan permintaan daya komputasi yang baru. Jalur teknologinya pada dasarnya mewujudkan “kesetaraan daya komputasi” — melalui inovasi algoritma dan distilasi model, secara signifikan mengurangi ambang batas perangkat keras untuk model besar, sehingga lebih banyak lembaga dan perusahaan dapat memanfaatkan aplikasi AI. Secara permukaan, karena peningkatan efisiensi model, seolah-olah “tidak membutuhkan begitu banyak daya komputasi lagi”; tetapi sebenarnya, fenomena DeepSeek telah sangat memperluas aplikasi AI, sehingga permintaan daya komputasi meningkat secara eksponensial. Banyak perusahaan berlomba-lomba untuk mengakses DeepSeek, yang memicu gelombang aplikasi AI, dan komputasi inferensi dengan cepat menjadi kekuatan utama dalam konsumsi daya komputasi. Ini tepatnya membuktikan “paradoks Jevons” yang terkenal — peningkatan efisiensi teknologi justru mempercepat konsumsi sumber daya. DeepSeek menurunkan ambang batas AI dan meningkatkan aplikasi, hasilnya adalah sumber daya daya komputasi semakin tidak mencukupi.

Fakta menunjukkan, setiap kali model AI baru lahir, sering kali berarti pesanan GPU baru datang bertubi-tubi. Semakin banyak inovasi AI, semakin kuat Nvidia, yang sekali lagi dibuktikan dalam gelombang DeepSeek kali ini. Laporan keuangan Nvidia yang dirilis pada Februari 2025 menunjukkan bahwa bisnis pusat data jauh melampaui ekspektasi, dan lebih dalam lagi, keberhasilan DeepSeek bukanlah ancaman bagi Nvidia, melainkan justru menunjukkan bahwa “pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi” akan membawa ekspansi aplikasi dalam skala yang lebih besar, sehingga meningkatkan total permintaan daya komputasi. Kali ini, DeepSeek justru menjadi bahan bakar baru bagi kerajaan daya komputasi Nvidia.

Seperti yang dikatakan oleh pelopor kecerdasan buatan, Andrew Ng: “AI adalah listrik baru”. Di era di mana AI setara dengan listrik, penyedia daya komputasi seperti Nvidia tak diragukan lagi memainkan peran sebagai perusahaan listrik. Melalui pusat data besar dan kluster GPU, mereka terus-menerus menyediakan “energi” untuk berbagai industri, mendorong transformasi cerdas. Ini juga merupakan logika inti mengapa nilai pasar Nvidia dapat melonjak dari 1 triliun menjadi 5 triliun dolar dalam dua tahun — permintaan global untuk daya komputasi AI telah mengalami lompatan kualitatif, dengan raksasa teknologi dari berbagai negara berlomba-lomba menginvestasikan dana dalam pengadaan daya komputasi seperti perlombaan senjata.

Setelah kapitalisasi pasar mencapai 5 triliun dolar AS, pengaruh dan ukuran Nvidia telah melampaui banyak pemerintah negara dalam hal dampak ekonomi. Nvidia bukan lagi sekadar produsen “kartu grafis” yang membuat permainan lebih lancar, tetapi telah bertransformasi menjadi bahan bakar di era AI, menjadi “penjual sekop” yang diakui dalam demam penambangan ini. Seiring dengan meningkatnya ukuran, mitos kekayaan karyawan Nvidia terus beredar di industri, banyak karyawan Nvidia yang memiliki saham dengan nilai yang bahkan telah melampaui gaji tahunan mereka. Sementara itu, Nvidia sendiri juga telah mencapai lompatan diri yang berulang kali dengan terus “menceritakan” narasi teknologi baru, kartu grafis permainan membuka pintu pertama, gelombang penambangan memberikan pertumbuhan kedua, dan AI mengantarkan Nvidia ke puncak yang sebenarnya.