20 miliar dolar AS dari "permainan probabilitas": apakah pasar prediksi akan mengalami momen "singularitas"?

Oleh: Penelitian Dompet Bitget

Dari pembicaraan santai tentang “Apakah Zelensky mengenakan jas?” hingga menjadi fokus global dalam pemilihan presiden AS dan pemenang Hadiah Nobel, pasar prediksi selalu dapat “terbakar” secara periodik. Namun, sejak Q3 2025, sepertinya sebuah badai nyata sedang dalam proses.

Pada awal September, raksasa industri Polymarket mendapatkan izin regulasi dari CFTC AS, kembali ke pasar AS setelah tiga tahun.

Pada awal bulan Oktober, perusahaan induk NYSE, ICE, berencana untuk menginvestasikan hingga 2 miliar dolar AS ke Polymarket;

Pada pertengahan Oktober, volume perdagangan mingguan pasar prediksi mencapai rekor sejarah sebesar 2 miliar dolar AS.

Gelombang besar modal, pelonggaran regulasi, dan euforia pasar datang bersamaan, diiringi dengan rumor peluncuran token Polymarket - dari mana datangnya gelombang ini? Apakah ini hanya spekulasi sementara lainnya, atau sebuah “singularitas nilai” di jalur keuangan yang baru? Bitget Wallet Research akan membawa Anda dalam artikel ini untuk menganalisis secara mendalam logika dasar dan nilai inti dari pasar prediksi, serta memberikan penilaian awal tentang tantangan inti yang dihadapi dan arah perkembangan yang mungkin.

Satu, dari “Pengetahuan Terdistribusi” ke “Dua Oligopoli”: Jalan Evolusi Pasar Prediksi

Pasar prediksi bukanlah inovasi dunia kripto, dasar teorinya bahkan dapat ditelusuri hingga tahun 1945. Ekonom Hayek dalam pembahasannya yang klasik mengemukakan: “pengetahuan yang tersebar dan lokal” dapat secara efektif digabungkan oleh pasar melalui mekanisme harga. Pemikiran ini dianggap sebagai fondasi teori pasar prediksi.

Pada tahun 1988, Universitas Iowa di Amerika Serikat meluncurkan platform prediksi akademis pertama — Pasar Elektronik Iowa (IEM), yang memungkinkan pengguna untuk melakukan perdagangan kontrak berjangka tentang peristiwa nyata (seperti pemilihan presiden). Selama beberapa dekade berikutnya, banyak penelitian secara umum membuktikan: pasar prediksi yang dirancang dengan baik sering kali memiliki akurasi yang melebihi jajak pendapat tradisional.

Namun, dengan munculnya teknologi blockchain, alat niche ini memiliki tanah yang baru untuk skala. Transparansi, desentralisasi, dan karakteristik akses global dari blockchain memberikan infrastruktur yang hampir sempurna untuk pasar prediksi: dengan eksekusi penyelesaian otomatis melalui kontrak pintar, dapat memecahkan hambatan akses tradisional dalam keuangan, memungkinkan siapa saja di seluruh dunia untuk berpartisipasi, sehingga sangat memperluas kedalaman dan luasnya “penggabungan informasi”. Pasar prediksi juga secara bertahap mulai bertransformasi dari alat perjudian niche menjadi sektor keuangan on-chain yang kuat, mulai terikat erat dengan “pasar kripto”.

Sumber data: Dune

Data dari platform Dune secara intuitif membuktikan tren ini. Data on-chain menunjukkan bahwa pasar prediksi kripto saat ini telah menunjukkan pola monopoli tinggi “duopoli”: dua raksasa, Polymarket dan Kalshi, membagi lebih dari 95% pangsa pasar. Di bawah rangsangan dari dukungan modal dan regulasi, jalur ini sedang diaktifkan secara keseluruhan. Pada pertengahan Oktober, total volume perdagangan pasar prediksi dalam satu minggu melampaui 2 miliar dolar, melampaui puncak historis sebelum pemilihan presiden AS 2024. Dalam ledakan pertumbuhan kali ini, Polymarket, berkat terobosan regulasi yang krusial dan harapan token yang potensial, sementara ini sedikit unggul dalam persaingan ketat dengan Kalshi, semakin mengukuhkan posisinya sebagai pemimpin.

Kedua, “Derivatif Peristiwa”: Melampaui Perjudian, Mengapa Wall Street Bertaruh?

Untuk memahami mengapa ICE berinvestasi besar-besaran di Polymarket, kita harus melepaskan lapisan “perjudian” dari pasar prediksi dan melihat inti “alat keuangan” di dalamnya. Esensi dari pasar prediksi adalah kontrak perdagangan alternatif (Contract), yang termasuk dalam kategori “derivatif peristiwa” (Event Derivatives).

Ini berbeda dengan “derivatif harga” yang kita kenal, seperti kontrak berjangka dan opsi. Target perdagangan yang terakhir adalah harga masa depan dari aset (seperti minyak mentah, saham), sementara target perdagangan yang pertama adalah hasil masa depan dari “peristiwa” tertentu (seperti pemilihan, iklim). Oleh karena itu, harga kontrak yang diwakilinya bukanlah nilai aset, melainkan konsensus kolektif pasar tentang “probabilitas terjadinya peristiwa”.

Dengan dukungan Web3, perbedaan ini semakin diperbesar. Derivatif tradisional bergantung pada model matematika kompleks seperti Black-Scholes untuk penetapan harga, dan diselesaikan melalui broker dan bursa terpusat; sementara pasar prediksi di blockchain otomatis dieksekusi melalui kontrak pintar, bergantung pada oracle untuk menggerakkan penyelesaian, dengan penetapan harga (seperti algoritma AMM) dan kumpulan dana sepenuhnya transparan di blockchain. Ini secara signifikan mengurangi hambatan masuk, tetapi juga membawa risiko baru (seperti manipulasi oracle dan kerentanan kontrak), yang kontras dengan risiko pihak lawan dan risiko leverage dalam keuangan tradisional.

Tabel perbandingan pasar prediksi dan produk derivatif keuangan tradisional

Mekanisme unik ini adalah inti dari daya tariknya bagi lembaga keuangan mainstream. Ini menawarkan tiga nilai inti yang tidak dapat dijangkau oleh pasar tradisional, yang juga merupakan kunci bagi raksasa seperti ICE untuk benar-benar bertaruh:

Pertama, ini adalah sebuah “pengumpul informasi” yang canggih, merombak peta kesetaraan informasi. Di zaman di mana konten yang dihasilkan AI, berita palsu, dan ruang informasi berlimpah, “kebenaran” menjadi mahal dan sulit untuk dibedakan. Pasar prediksi menawarkan solusi radikal untuk ini: kebenaran tidak ditentukan oleh otoritas atau media, melainkan dihasilkan melalui “penawaran” oleh pasar yang terdesentralisasi dan didorong oleh kepentingan ekonomi. Ini menjawab ketidakpercayaan yang semakin meningkat (terutama di kalangan generasi muda) terhadap sumber informasi tradisional, menawarkan sumber informasi alternatif yang lebih jujur yang telah mewujudkan “memilih dengan uang”. Yang lebih penting, mekanisme ini melampaui “pengumpulan informasi” tradisional itu sendiri, mewujudkan penetapan harga kebenaran secara real-time, membentuk “indikator emosi real-time” yang sangat berharga, dan akhirnya mewujudkan kesetaraan informasi di berbagai dimensi.

Kedua, itu akan mengubah “informasi asimetris” menjadi aset, membuka jalur investasi yang sama sekali baru. Dalam keuangan tradisional, objek investasi adalah saham, obligasi, dan “sertifikat kepemilikan” lainnya. Sementara pasar prediksi menciptakan aset yang dapat diperdagangkan yang sama sekali baru—“kontrak peristiwa”. Ini pada dasarnya memungkinkan investor untuk mengubah “keyakinan” atau “keunggulan informasi” mereka tentang masa depan secara langsung menjadi alat keuangan yang dapat diperdagangkan. Bagi analis informasi profesional, dana kuantitatif, bahkan model AI, ini adalah dimensi keuntungan yang belum pernah ada sebelumnya. Mereka tidak lagi perlu mengekspresikan pandangan mereka secara tidak langsung melalui operasi pasar sekunder yang kompleks (seperti membeli/menjual saham perusahaan terkait), melainkan dapat langsung “berinvestasi” dalam peristiwa itu sendiri. Potensi perdagangan yang besar dari kategori aset baru ini adalah titik kepentingan inti yang menarik bagi operator bursa seperti ICE.

Akhirnya, ini menciptakan pasar manajemen risiko “segala sesuatu bisa dihedge”, yang sangat memperluas batasan keuangan. Alat keuangan tradisional sulit untuk menghedge ketidakpastian dari “peristiwa” itu sendiri. Misalnya, bagaimana sebuah perusahaan pelayaran dapat menghedge risiko geopolitik “apakah terusan akan ditutup”? Bagaimana seorang petani dapat menghedge risiko iklim “apakah curah hujan dalam 90 hari ke depan akan di bawah X milimeter”? Pasar prediksi menyediakan solusi yang sempurna untuk ini. Ini memungkinkan para peserta ekonomi riil untuk mengubah “risiko peristiwa” yang abstrak menjadi kontrak yang dapat diperdagangkan dan terstandarisasi, melakukan penghedge risiko yang tepat. Ini setara dengan membuka pasar “asuransi” yang sepenuhnya baru untuk ekonomi riil, memberikan titik masuk baru untuk memberdayakan ekonomi riil melalui keuangan, dengan potensi yang jauh melampaui imajinasi.

Tiga, Kekhawatiran di Balik Kemakmuran: Tiga Perangkap yang Harus Diselesaikan di Pasar Prediksi

Meskipun proposisi nilai jelas, masih ada tiga tantangan nyata yang saling terkait yang dihadapi dalam memprediksi pergerakan pasar dari “niche” menuju “mainstream”, yang bersama-sama membentuk langit-langit perkembangan industri.

Tantangan Pertama: Kontradiksi antara “Kebenaran” dan “Pengadil”, yaitu masalah oracle. Pasar prediksi adalah “perdagangan berbasis hasil”, tetapi siapa yang akan mengumumkan “hasil” tersebut? Sebuah kontrak on-chain yang terdesentralisasi secara paradoks bergantung pada seorang “Pengadil” yang terpusat — oracle. Jika definisi dari peristiwa itu sendiri tidak jelas (seperti definisi “berpakaian jas”), atau jika oracle dimanipulasi atau salah, maka fondasi kepercayaan seluruh pasar akan runtuh dalam sekejap.

Tantangan kedua: kontradiksi antara “cakupan” dan “kedalaman”, yaitu kehabisan likuiditas pada ekor panjang. Saat ini, kemakmuran sangat terkonsentrasi pada peristiwa-peristiwa fokus utama seperti “pemilihan presiden AS”. Namun, nilai sebenarnya dari pasar prediksi terletak pada layanan untuk “pasar ekor panjang” yang vertikal dan kecil (seperti risiko pertanian dan pelayaran yang disebutkan sebelumnya). Pasar-pasar ini secara alami kurang mendapatkan perhatian, yang menyebabkan likuiditas sangat menipis, harga mudah dimanipulasi, sehingga kehilangan fungsi pengumpulan informasi dan lindung nilai risiko yang sebenarnya.

Tantangan ketiga: Pertentangan antara “Penyedia Likuiditas” dan “Pihak yang Berpengetahuan”, yaitu masalah “pemilihan terbalik” dari AMM. Dalam DeFi tradisional, penyedia likuiditas (LP) AMM bertaruh pada volatilitas pasar, menghasilkan biaya transaksi. Namun, dalam pasar prediksi, LP langsung bertaruh melawan “Pedagang Berpengetahuan”. Bayangkan, dalam pasar “Apakah obat baru ini akan disetujui?”, ketika LP bertaruh melawan ilmuwan yang memiliki informasi dalam — ini adalah jenis “pemilihan terbalik” yang pasti kalah. Oleh karena itu, dalam jangka panjang, penyedia likuiditas otomatis sangat sulit untuk bertahan dalam pasar semacam ini, platform harus bergantung pada penyedia likuiditas manual yang mahal untuk mempertahankan operasional, yang sangat membatasi perluasan skala mereka.

Melihat ke depan, titik pemecahan pasar industri pasti akan berfokus pada tiga tantangan besar yang disebutkan di atas: solusi oracle yang lebih terdesentralisasi dan tahan manipulasi (seperti verifikasi multi-pihak, tinjauan berbantuan AI) adalah landasan kepercayaan; sementara menarik likuiditas ke pasar ekor panjang melalui mekanisme insentif dan algoritma yang lebih baik (seperti AMM dinamis) adalah kunci untuk mewujudkan nilai nyata; dan model pembuat pasar yang lebih canggih (seperti tarif dinamis, kolam asuransi informasi yang tidak simetris) adalah mesin untuk skala.

Empat, Kesimpulan: Dari “Permainan Probabilitas” ke “Infrastruktur Keuangan”

Pelepasan CFTC dan masuknya ICE adalah sinyal yang jelas: pasar prediksi mulai dianggap sebagai alat keuangan yang serius, bukan lagi “mainan kripto” yang terpinggirkan. Ini berfokus pada “mengagregasi kebenaran” sebagai nilai inti, dengan “derivatif peristiwa” sebagai inti keuangan, menawarkan dimensi baru dalam manajemen risiko untuk keuangan modern. Tentu saja, jalan dari “permainan probabilitas” menuju “infrastruktur keuangan” bukanlah hal yang mudah. Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, tantangan nyata yang harus dihadapi industri setelah pesta adalah masalah oracle “penentu”, kekurangan likuiditas di pasar ekor panjang, dan “pemilihan terbalik” dari pembuat pasar.

Namun bagaimanapun, sebuah era baru yang mengintegrasikan informasi, keuangan, dan teknologi telah dimulai. Ketika kapital tradisional teratas mulai menginvestasikan kembali ke jalur ini, apa yang akan digerakkan tidak hanya akan melebihi volume transaksi mingguan sebesar 2 miliar dolar. Ini mungkin adalah momen “singularitas” yang nyata—ini menandakan bahwa suatu kelas aset baru (hak penetapan harga terhadap “keyakinan” dan “masa depan”) sedang diterima oleh sistem keuangan mainstream.