Bursa terbesar Korea Selatan, Upbit, akan diakuisisi oleh Naver, pasar kripto memasuki "era chaebol"?

Penulis: Shenchao TechFlow

Tautan asli:

Pernyataan: Artikel ini adalah konten yang diteruskan, pembaca dapat memperoleh informasi lebih lanjut melalui tautan asli. Jika penulis memiliki keberatan terhadap bentuk penerusan, silakan hubungi kami, kami akan melakukan perubahan sesuai permintaan penulis. Penerusan hanya untuk berbagi informasi, tidak membentuk saran investasi apapun, tidak mewakili pandangan dan posisi Wu Shuo.

Korea Blockchain Week (KBW) sedang berlangsung dengan meriah di Seoul, perhatian para pelaku industri kripto tertuju pada Korea.

Pada titik waktu ini, menurut laporan media Korea, Dong-A Ilbo, raksasa internet Korea Naver berencana untuk melakukan pertukaran saham dengan perusahaan induk Upbit, Dunamu, yang akan menjadikan Dunamu sebagai anak perusahaannya.

Ini berarti bahwa perusahaan internet terbesar di Korea akan mengontrol bursa cryptocurrency terbesar di Korea.

Saat ini, pasar kripto Korea memang berada dalam periode yang sangat aktif.

Akun pengguna di lima bursa terbesar Korea telah melebihi 9,6 juta, sekitar 18,7% dari total populasi. Di antaranya, Upbit menguasai lebih dari 80% pangsa pasar, dengan volume perdagangan harian sering melampaui 10 miliar dolar AS. Won Korea telah menjadi mata uang fiat perdagangan kripto terbesar kedua di dunia setelah dolar AS.

Pada awal bulan ini di konferensi pengembang Upbit, Dunamu baru saja meluncurkan blockchain GIWA Chain dan dompet GIWA yang berbasis Web3; Layer2 yang didasarkan pada teknologi OP Rollup ini menunjukkan ambisi teknis Upbit.

Transaksi pertukaran saham ini sekarang tidak tanpa tanda.

Pada bulan Juli tahun ini, kedua belah pihak mengumumkan kerja sama untuk mengembangkan stablecoin won; pada bulan September, Naver kembali membeli 70% saham dari platform perdagangan sekuritas yang dimiliki Dunamu. Sekarang tampaknya, semua ini adalah pendahuluan untuk akuisisi secara menyeluruh.

Dunamu saat ini dinilai sekitar 8,26 triliun won Korea (6 miliar dolar AS). Jika transaksi ini selesai, ini akan menjadi akuisisi terbesar dalam sejarah industri kripto Korea.

Siapa Naver? Google versi Korea + Tencent

Naver adalah perusahaan internet terbesar di Korea Selatan, dengan nilai pasar sekitar 50 miliar dolar.

Di Korea Selatan, posisi Naver setara dengan Google ditambah Tencent. Ia mendominasi 70% pasar mesin pencari dan membangun ekosistem internet yang besar melalui produk-produk di bawahnya.

Sebagian besar pengguna bahasa Mandarin mungkin tidak akrab dengan nama Naver, tetapi pasti tahu tentang LINE. LINE adalah anak perusahaan Naver, yang memiliki lebih dari 200 juta pengguna di Jepang dan Asia Tenggara, dan merupakan salah satu perangkat lunak pesan instan terbesar di Asia.

Cakupan bisnis Naver jauh lebih dari itu.

Naver Financial adalah anak perusahaan fintech-nya, dan Naver Pay adalah platform pembayaran mobile terbesar di Korea Selatan, dengan 30 juta pengguna, yang hampir mencakup lebih dari setengah populasi Korea Selatan. Dari belanja online hingga pembayaran offline, dari transfer uang hingga manajemen keuangan, Naver Pay telah menjadi bagian penting dari kehidupan sehari-hari orang Korea.

Seperti raksasa teknologi lainnya di seluruh dunia, Naver mendapatkan pengguna melalui platform inti (mesin pencari) dan kemudian terus memperluas layanan, membentuk ekosistem yang sulit ditinggalkan oleh pengguna.

Di bidang keuangan, Naver terus mempercepat penataan. Pada tahun 2019, Naver Financial didirikan, pada tahun 2020 meluncurkan layanan perbankan digital, dan pada tahun 2024 mendapatkan lisensi broker sekuritas. Pada bulan September tahun ini, Naver Pay mengakuisisi 70% saham Securities Plus Unlisted milik Dunamu senilai 68,6 miliar won.

Akuisisi Upbit sekarang adalah potongan terakhir dari peta keuangan Naver. Setelah selesai, Naver akan memiliki:

Alat Pembayaran (Naver Pay)

Perdagangan Sekuritas (Securities Plus)

Perdagangan Kripto (Upbit)

Stabilcoin Won Korea yang akan datang

Integrasi vertikal ini memungkinkan Naver untuk menyediakan layanan keuangan dari mata uang fiat ke cryptocurrency secara menyeluruh bagi pengguna. Yang lebih penting, melalui 200 juta pengguna internasional LINE, sistem ini berpotensi untuk keluar dari Korea dan menjangkau seluruh pasar Asia.

Karakteristik Korea: Ketika Chaebol Bertemu Web3

Naver mengakuisisi Upbit bukanlah sebuah kasus yang terisolasi. Ini adalah salah satu manifestasi terbaru dari perusahaan besar Korea yang secara komprehensif memasuki pasar kripto.

Penataan Kakao dimulai lebih awal. Pada tahun 2019, mereka meluncurkan blockchain publik Klaytn, dan mempromosikan dompet Klip melalui 50 juta pengguna KakaoTalk. Token KLAY saat ini menempati peringkat 50 besar di dunia berdasarkan kapitalisasi pasar. Pada bulan September tahun ini, Klaytn mengumumkan penggabungan dengan rantai Finschia yang pernah dikembangkan oleh LINE, membentuk rantai baru bernama Kaia.

Samsung memulai dari sisi perangkat keras. Sejak Galaxy S10 pada tahun 2019, ponsel Samsung dilengkapi dengan fungsi dompet kripto. Samsung SDS juga menyediakan solusi blockchain untuk pelanggan perusahaan. Meskipun Samsung tidak langsung mengoperasikan bursa, tetapi pengaturannya di tingkat infrastruktur juga sangat jelas.

Institusi keuangan tradisional juga sedang mempercepat masuk ke pasar. Pada bulan Agustus tahun ini, KB Financial, Shinhan Financial, dan enam bank lainnya mengumumkan pengembangan proyek stablecoin won Korea secara bersama-sama. Waktu ini tepat setelah Naver dan Dunamu mengumumkan kerjasama stablecoin sebulan sebelumnya.

Tatanan yang didominasi oleh perusahaan besar seperti ini tidak mengejutkan di Korea.

Ekonomi Korea Selatan secara jangka panjang didominasi oleh kelompok perusahaan besar, di mana sepuluh chaebol teratas menyumbang sebagian besar PDB Korea Selatan. Ketika industri baru muncul, perusahaan besar ini biasanya akan cepat masuk dan membangun posisi dominan.

Dunamu didirikan pada tahun 2012 dan meluncurkan Upbit pada tahun 2017. Dalam lingkungan pasar seperti Korea, tidak mudah bagi sebuah perusahaan independen untuk berkembang menjadi bernilai 82,6 triliun won. Sekarang memilih untuk bergabung dengan sistem Naver mungkin merupakan pilihan strategis yang diambil menghadapi persaingan yang semakin ketat.

Dari informasi sebelumnya, ada beberapa karakteristik perusahaan besar Korea Selatan yang memasuki pasar kripto:

Pertama, investasi sumber daya sangat besar dan cepat. Kakao hanya membutuhkan waktu sekitar satu tahun dari keputusan untuk mengembangkan blockchain hingga peluncuran mainnet Klaytn. Naver hanya memerlukan waktu lebih dari dua bulan dari pengumuman kerjasama stablecoin pada bulan Juli hingga sekarang bersiap untuk mengakuisisi Dunamu secara menyeluruh.

Kedua, sangat selaras dengan kebijakan pemerintah. Pemerintah Korea Selatan tahun ini menangguhkan proyek mata uang digital bank sentral, dan beralih mendukung pengembangan stablecoin oleh sektor swasta. Waktu perubahan kebijakan ini bertepatan dengan percepatan perusahaan-perusahaan besar dalam mengembangkan bisnis kripto.

Ketiga, membangun ekosistem independen masing-masing. Naver memiliki sistem pembayaran sendiri, Kakao memiliki blockchain sendiri, dan aliansi bank ingin mendorong stablecoin mereka sendiri. Setiap kelompok sedang membangun sistem yang relatif tertutup, sehingga biaya migrasi pengguna antar ekosistem sangat tinggi.

Hasil dari模式 ini adalah konsentrasi pasar semakin tinggi.

Menurut data publik, Upbit pernah menguasai sekitar 73% volume perdagangan di Korea, Bithumb sekitar 25%, dan sisa pangsa pasar dibagi oleh Coinone, Korbit, dan lainnya. Dengan akuisisi Upbit oleh Naver, konsentrasi pasar mungkin akan meningkat lebih lanjut.

Dikuasai oleh chaebol, maju dengan cepat, dan mengutamakan kepraktisan, Korea Selatan memiliki model pengembangan industri kripto sendiri.

Anda mungkin merasa ini agak tidak terdesentralisasi, tetapi orang Korea tampaknya tidak mempermasalahkannya. Sekitar 20% orang Korea terlibat dalam perdagangan kripto, dan mereka lebih peduli tentang kenyamanan dan keamanan.

“Era Baru Oligarki” di Pasar Kripto Global

Tidak hanya Korea, tetapi secara global, pasar kripto saat ini sedang mengalami perubahan dari usaha kecil ke monopoli raksasa.

Mari kita lihat Timur Tengah. Binance tahun ini mendapatkan investasi dari Dana Kekayaan Sovereign Abu Dhabi, meskipun jumlah spesifiknya tidak diungkapkan, tetapi ada rumor di pasar mencapai miliaran dolar. Keluarga kerajaan Dubai mendukung beberapa proyek kripto, menjadikan Dubai sebagai “ibu kota kripto global”. Dana Investasi Publik (PIF) Arab Saudi juga aktif dalam mengembangkan blockchain.

Amerika Serikat mengambil jalur yang berbeda: keuangan tradisional secara bertahap mengakuisisi pasar kripto, akhirnya menjadikannya sebagai kategori aset yang lain.

Dengan sikap pemerintah yang semakin ramah terhadap industri kripto, berbagai institusi di Wall Street mulai beralih. BlackRock meluncurkan ETF Bitcoin, Fidelity menyediakan kustodian kripto, Goldman Sachs mulai melakukan perdagangan kripto …

Meskipun Coinbase masih cukup independen, proporsi bisnis institusinya semakin tinggi, dan ritel semakin bukan menjadi tokoh utama dalam perdagangan.

Situasi di Jepang lebih rumit. Rakuten telah mengakuisisi bursa kripto pada tahun 2018, dan SBI Holdings mengoperasikan salah satu platform kripto terbesar di Jepang. Namun, berbeda dengan agresivitas chaebol Korea, pengaturan kripto oleh perusahaan besar Jepang relatif konservatif, lebih mirip investasi defensif.

Berbagai model yang berbeda ini mencerminkan pemahaman yang berbeda tentang cryptocurrency di berbagai daerah, tetapi hasilnya tampaknya serupa: perusahaan cryptocurrency yang independen semakin sedikit ruang untuk bertahan; aset cryptocurrency yang menarik, proporsi kepemilikan institusi semakin besar.

Misalnya, perusahaan CEX besar dan perusahaan infrastruktur kripto (seperti stablecoin), mempertimbangkan kepatuhan dan menarik lebih banyak pengguna baru, harus secara bertahap menerima investasi besar dari modal tradisional atau berusaha untuk go public di pasar modal.

BTC dan ETH telah menjadi aset yang sangat diminati dalam permainan penyimpanan kripto perusahaan.

Mungkin istilah yang lebih tepat untuk fenomena ini adalah bahwa pasar kripto sedang tersegmentasi.

Lapisan atas adalah pasar yang dipimpin oleh lembaga, sesuai aturan, dan terpusat. Di sini ada ETF, layanan kustodian, dan bursa berlisensi; lapisan bawah adalah pasar yang didorong oleh komunitas, eksperimental, dan terdesentralisasi. Di sini ada Perp DEX dan Meme.

Pasar mainstream dikendalikan oleh modal besar, melayani pengguna biasa dan institusi; pasar tepi tetap terdesentralisasi, melanjutkan inovasi teknologi dan eksperimen.

Mengenai fenomena ini, apakah itu baik atau buruk, mungkin tidak ada jawaban yang sederhana.