Hayes: Stablecoin Akan Membiayai Ekonomi Militer yang Didanai Kredit yang Akan Datang

Arsitektur Keuangan Era Ekonomi Baru

Arthur Hayes telah mengusulkan teori ekonomi yang mencolok: stablecoin akan menjadi kendaraan pendanaan utama untuk ekspansi kredit besar-besaran yang berfokus pada membangun kembali kapasitas militer-industri Amerika. Ini bukan tentang Bitcoin atau Ethereum – ini secara khusus tentang stablecoin yang terikat dolar menjadi tulang punggung pembiayaan pemerintah yang tidak terduga.

Menurut Hayes, saat pemerintahan baru bersiap untuk membanjiri sistem dengan kredit guna memperkuat produksi pertahanan, sumber pendanaan tradisional tidak akan menjadi pembeli utama utang baru ini. Sebaliknya, penerbit stablecoin seperti USDT akan semakin banyak membeli surat utang negara dengan aliran cryptocurrency, menciptakan saluran pembiayaan baru untuk pengeluaran pemerintah.

Memahami Model Produksi Militer yang Didorong oleh Kredit

Hayes berpendapat bahwa transformasi ekonomi ini tidak secara fundamental berkaitan dengan PDB atau pendapatan pajak. Model yang muncul ini mirip dengan pendekatan terarah negara Tiongkok di mana pemerintah menjamin keuntungan untuk industri yang secara strategis penting – semikonduktor, mineral tanah jarang, dan teknologi pertahanan. Jaminan ini secara efektif memaksa bank untuk memberikan pinjaman karena profitabilitas dijamin oleh dukungan pemerintah. Perluasan kredit yang dihasilkan memungkinkan infrastruktur produksi militer berskala besar.

MP Materials: Cetak Biru untuk Produksi Strategis yang Didukung Kredit

Hayes menunjuk pada MP Materials sebagai prototipe untuk model ekonomi ini. Perusahaan tersebut mengamankan paket pinjaman sebesar $1 miliar yang didukung oleh lembaga keuangan besar termasuk JPMorgan dan Goldman Sachs untuk membangun fasilitas pengolahan tanah jarang. Apa yang membuat pembiayaan ini mungkin? Departemen Pertahanan campur tangan dengan menjamin harga dasar untuk mineral pada tingkat yang sekitar dua kali lipat dari harga pasar China, sambil sekaligus menjadi pemegang saham terbesar perusahaan.

Mekanika keuangan bekerja sebagai berikut: MP Materials meminjam $1 miliar, yang menciptakan jumlah mata uang baru yang setara dalam sistem keuangan. Modal ini membiayai pembangunan pabrik dan kompensasi pekerja. Para pekerja tersebut kemudian menghabiskan penghasilan mereka, menciptakan setoran tambahan di seluruh sistem perbankan, memperpetuasi siklus likuiditas.

Secara bersamaan, pemerintah membeli bahan-bahan tanah jarang dari MP Materials, membiayai akuisisi ini melalui penerbitan utang Treasury baru. Bank-bank mengubah pinjaman MP menjadi cadangan Federal Reserve dan menggunakan cadangan ini untuk membeli utang pemerintah. Hasil akhirnya? Sistem perbankan, lembaga pemerintah, dan perusahaan semua mengalami ekspansi neraca seiring dengan pertumbuhan pasokan moneter – apa yang disebut Hayes sebagai "QE untuk Orang Miskin."

Pendekatan ini menghindari proses alokasi anggaran kongres. Departemen Pertahanan dapat langsung menyetujui perjanjian pengadaan. Lembaga keuangan dengan antusias mendanai proyek apa pun yang ditetapkan sebagai "kritis secara strategis." Perwakilan bersaing untuk mengamankan kontrak untuk distrik mereka. Ini menciptakan apa yang dijelaskan oleh Hayes sebagai mesin sempurna untuk pertumbuhan ekonomi – dengan konsekuensi inflasi.

Tantangan Inflasi dan Solusi Gelembung Aset

Hayes mengidentifikasi kelemahan kritis dalam model ini: penciptaan kredit melebihi kapasitas produktif yang sebenarnya. Kumpulan tenaga kerja dan pasokan material tidak dapat berkembang secepat likuiditas finansial. Hasil yang tak terhindarkan adalah inflasi, dengan meningkatnya upah, harga barang yang meningkat, dan tekanan ekonomi pada mereka yang berada di luar jaringan pemerintah-perbankan.

Solusi yang diidentifikasi Hayes adalah inflasi harga aset: jika kelas aset menghargai cukup cepat, persepsi kekayaan publik menutupi tantangan ekonomi yang mendasar. China menerapkan strategi ini dengan properti. Hayes menyarankan bahwa Amerika Serikat akan melaksanakannya melalui pasar cryptocurrency.

Perluasan Kredit, Pasar Cryptocurrency, dan Permintaan Perbendaharaan

Hayes telah mengembangkan sebuah indeks yang menggabungkan cadangan dan kewajiban bank AS, memetakan ini terhadap pergerakan harga Bitcoin. Analisisnya menunjukkan bahwa ketika kredit berlipat ganda, Bitcoin menghargai sekitar 15x. Korelasi ini menunjukkan bahwa penciptaan fiat yang diperluas berkorelasi kuat dengan pertumbuhan pasar cryptocurrency – sebuah dinamika yang diyakini Hayes sepenuhnya dipahami oleh pemerintahan yang akan datang.

Hubungan ini memiliki implikasi politik strategis. Demografi kepemilikan cryptocurrency cenderung lebih muda, kurang makmur, dan lebih beragam dibandingkan dengan pasar ekuitas tradisional. Ketika pasar cryptocurrency mengalami apresiasi, demografi yang lebih luas ini merasakan efek kekayaan. Hayes menyarankan inisiatif kebijakan seperti memungkinkan akun pensiun untuk menyertakan kepemilikan cryptocurrency ( yang berpotensi membuka $8,7 triliun) dan menghapus pajak keuntungan modal pada aset digital akan semakin mempercepat pertumbuhan pasar.

Mekanisme kritis bukan hanya apresiasi pasar tetapi efek daur ulang yang diidentifikasi oleh Hayes. Ketika kapitalisasi pasar cryptocurrency meningkat, sebagian diubah menjadi stablecoin. Hayes memperkirakan sekitar 9% dari total nilai pasar crypto pada akhirnya mengalir ke aset stablecoin. Penerbit stablecoin ini biasanya berinvestasi dalam surat utang Treasury jangka pendek untuk mendapatkan imbal hasil – instrumen yang aman, berdurasi pendek, dan sangat likuid. Hubungan ini menjadi saling memperkuat: pasar yang meningkat meningkatkan aset stablecoin yang dikelola, yang meningkatkan pembelian surat utang Treasury.

Hayes memproyeksikan bahwa jika pasar cryptocurrency mencapai $100 triliun pada tahun 2028, sekitar $9 triliun akan mengalir ke stablecoin, menghasilkan permintaan setara untuk Treasury. "Itu akan menjadi kenaikan 25x dari level saat ini," catatnya. Permintaan yang substansial ini akan mendanai kontrak militer, jaminan harga mineral, dan subsidi industri.

Preseden Sejarah: Rekayasa Keuangan Modern Bertemu Pembiayaan Masa Perang

Hayes menarik paralel historis dengan mekanisme pembiayaan Perang Dunia II, ketika pemerintah AS memprioritaskan penerbitan surat utang jangka pendek dibandingkan obligasi jangka panjang untuk membiayai produksi militer. Perbedaan utamanya adalah mekanisme pendanaan: sebelumnya obligasi perang dan seruan patriotik; hari ini stablecoin dan optimisasi hasil.

Siklus ini menjadi memperkuat diri sendiri: ekspansi ekonomi militer mendorong pertumbuhan kredit melalui bank-bank komersial yang diberikan insentif oleh jaminan pemerintah. Kredit yang diperluas mendorong nilai cryptocurrency lebih tinggi, mendorong adopsi stablecoin. Penerbit stablecoin membeli surat utang negara, memberikan pemerintah likuiditas yang terus menerus untuk pembiayaan militer-industri.

Hayes menyimpulkan bahwa stablecoin sedang berkembang menjadi ekuivalen modern dari obligasi perang – sebuah saluran keuangan yang menghubungkan pertumbuhan pasar cryptocurrency langsung ke kebutuhan pendanaan pemerintah, menciptakan hubungan simbiotik antara aset digital dan pembiayaan produksi militer.