Market Maker yang Tersembunyi: Catatan Pasang Surut Enkripsi

Tulisan oleh: 1912212.eth, Foresight News

Penyanyi rock Cui Jian pernah menyanyi dalam lagu "Jiang Xing Seng": "Saya ingin semua orang melihat saya, tetapi tidak tahu siapa saya." Di pasar kripto yang tidak menentu, ada banyak "peran" seperti itu, yang menarik perhatian rasa ingin tahu banyak orang.

Pada tahun 2017, seorang pemuda meninggalkan Wall Street, menggunakan tabungannya untuk membangun tambang, membaca buku putih, dan begadang merancang algoritma. Dia mengajak dua rekan dari perusahaan pembuat pasar dan perdagangan frekuensi tinggi yang terkenal di dunia, Optiver: satu ahli dalam arsitektur perdagangan, dan satu lagi mahir dalam pengendalian risiko. Ujian brutal pasar bearish tahun 2018 membunuh banyak bursa, proyek, dan media; di saat terburuk, tanpa pendanaan eksternal, mereka hanya bisa bertahan dengan keyakinan pribadi dan model algoritma. Hingga pasar keuangan global mengalami volatilitas hebat akibat pandemi, algoritma arbitrase mereka menghasilkan 120 ribu dolar AS dalam semalam. Beberapa bulan kemudian, dia mulai melakukan arbitrase tanpa batas di berbagai platform perdagangan.

Setahun kemudian, dana yang dikelola oleh timnya yang tanpa suara di belakangnya telah mencapai ratusan juta dolar, dengan tak terhitung transaksi yang diselesaikan melalui algoritma yang ia rancang. Ia menjadi sosok yang "tidak terlihat, dan tidak diketahui siapa dia", namun selalu bisa merasakan keberadaannya dari harga beli dan jual.

Dia adalah Evgeny Gaevoy, pendiri Wintermute, yang saat ini telah menjadi salah satu pembuat pasar kripto yang didorong oleh algoritma terbesar di dunia. Dia tinggal di London dan suka bepergian ke Amerika. Dia suka menggunakan gambar untuk bercanda dan juga berbicara langsung, bahkan menghadapi tuduhan manipulasi pasar dengan pernyataan "Jika kamu menganggap saya sebagai musuh imajiner, jangan salahkan saya jika saya membalas kamu."

Jadi, apa sebenarnya peran dari pembuat pasar kripto?

Biasanya, jika pihak proyek merilis token, mereka dapat mempublikasikannya di DEX, langkah umum adalah dengan membuat pasangan perdagangan di DEX, seperti X/ETH atau X/USDT, kemudian menyuntikkan dua jenis aset untuk membentuk kolam likuiditas awal, seperti 1 juta token X dan 100 ETH. Namun, ketika pihak proyek ingin mendaftarkan token di bursa seperti Coinbase atau Binance, mereka tidak dapat hanya merilis token dan berharap ada orang yang akan berdagang, karena sering kali menghadapi masalah kurangnya volume order beli dan jual. Bursa-bursa ini perlu memastikan likuiditas perdagangan. Ini berarti selalu ada orang yang bersedia membeli, dan juga ada orang yang bersedia menjual. Biasanya, peran ini dipegang oleh pembuat pasar.

Dibandingkan dengan bursa dan VC kripto yang sering dibahas di tempat umum, pembuat pasar menyembunyikan diri di balik tirai misterius. Mereka memiliki posisi yang penting dalam industri kripto, tetapi terkadang juga menjadi dalang di balik penurunan harga token, sehingga sangat kontroversial.

Pola lama hancur

Pasar kripto telah kedatangan sekelompok pembuat pasar profesional sejak siklus sebelumnya.

Saat itu, pasar didominasi oleh lembaga-lembaga mapan seperti Alameda Research, Jump Crypto, dan Wintermute. Para pemain ini mendominasi pasokan likuiditas CEX dengan perdagangan algoritma frekuensi tinggi dan dana yang besar. Alameda, sebagai perusahaan saudara FTX, pernah menyediakan kedalaman untuk aset utama seperti Bitcoin dan Ethereum pada puncak pasar bullish tahun 2021, dengan pangsa volume perdagangan yang pernah melebihi 20% dari total pasar.

Alameda Research sebagai penyedia likuiditas terkemuka di bidang kripto, mengalami kehancuran yang dimulai dari krisis likuiditas perusahaan saudara FTX. Pada November 2022, CoinDesk mengungkapkan neraca Alameda, CZ segera mengumumkan penjualan semua FTT, yang menyebabkan likuiditas FTX mengering dan gelombang penarikan pengguna terjadi. Penyidikan menunjukkan bahwa FTX telah menggunakan dana pelanggan hingga 10 miliar dolar untuk dipinjamkan kepada Alameda, yang digunakan untuk perdagangan berisiko tinggi dan menutupi kerugian, membentuk siklus mematikan. FTX, Alameda, dan lebih dari 130 entitas terkait mengajukan kebangkrutan, SBF mengundurkan diri dari posisi CEO.

Melihat kembali kejayaannya, Alameda didirikan oleh SBF pada tahun 2017, awalnya berfokus pada arbitrase kripto dan perdagangan kuantitatif, dengan keunggulan algoritma yang cepat berkembang. Setelah meluncurkan FTX pada tahun 2019, Alameda menjadi penyedia likuiditas utama, membantu FTX mencapai valuasi 32 miliar dolar. Alameda mengelola ratusan miliar dolar aset, menghasilkan keuntungan besar melalui perdagangan berlever dan pembuatan pasar di pasar bullish, SBF menjadi miliarder kripto, mendorong amal dan advokasi regulasi di industri.

Caroline Ellison

Keterpurukan akhirnya disebabkan oleh kehilangan kendali dalam tata kelola internal, mitra Alameda Ellison mengakui dalam rapat karyawan bahwa dia telah menyalahgunakan dana klien, mengejutkan industri. Hubungannya dengan SBF menambah dramatis: Pada tahun 2023, dia menjadi saksi kunci bagi pihak penuntut, bersaksi bahwa SBF merencanakan penipuan senilai 8 miliar dolar, sementara dia sendiri mengaku bersalah atas tujuh tuduhan penipuan, dan dijatuhi hukuman dua tahun penjara pada tahun 2024. Di pengadilan, dia meminta maaf dengan air mata mengalir: "Setiap hari saya merasa sakit hati untuk orang-orang yang saya lukai."

Alameda terpapar leverage tinggi terhadap volatilitas pasar, dana pelanggan FTX dipinjamkan secara ilegal untuk menutupi lubang. Pada tahun 2023, SBF dijatuhi hukuman 25 tahun penjara, aset Alameda dilikuidasi, menandai kehancuran totalnya.

Keluar atau penyusutan pembuat pasar lama adalah penyebab langsung terbentuknya periode kekosongan.

Menurut data Kaiko, seminggu setelah runtuhnya FTX, likuiditas kripto global menyusut setengah, dengan kedalaman 2% Bitcoin turun dari ratusan juta dolar menjadi kurang dari 100 juta dolar.

Di battlefield likuiditas awal pasar kripto, Jump Crypto dan Wintermute juga merupakan dua kekuatan yang paling panas.

Jump didirikan oleh raksasa perdagangan frekuensi tinggi tradisional Jump Trading, dengan kekuatan algoritma yang mendalam dan kekuatan modal, secara besar-besaran memasuki pasar kripto pada tahun 2021, dari ekosistem Solana hingga sistem stablecoin Terra ada di mana-mana. Namun, seiring dengan runtuhnya Terra, pada tahun 2023 Jump Crypto juga mengurangi bisnisnya karena penyelidikan oleh Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), keluar dari sebagian pasar AS, dan mem-PHK lebih dari 10%.

Wintermute cepat muncul sebagai penyedia likuiditas yang paling berpengaruh di bidang CeFi dan DeFi dengan menggunakan algoritma pasar dan bisnis OTC yang fleksibel. Insiden peretasan pada tahun 2022 mengakibatkan kerugian hampir 160 juta dolar, juga mengungkapkan risiko di balik ekspansi yang cepat; setelah itu, Wintermute secara bertahap beralih ke operasi yang lebih terperinci dan tidak lagi melakukan ekspansi secara buta.

Kedua jalur tersebut hampir merangkum seluruh proses lima tahun terakhir para pembuat pasar kripto dari pertumbuhan liar hingga penyusutan yang hati-hati: dari arbitrase frekuensi tinggi hingga dukungan ekosistem, dari petualangan yang agresif hingga bertahan dengan hati-hati, para pembuat pasar yang pernah menopang kemakmuran pasar kini belajar untuk menyeimbangkan antara risiko dan likuiditas.

Namun, pada saat garis pertahanan terus menyusut dan menjadi lebih hati-hati, baik faktor makro maupun mikro kembali mendorong masuknya pemain baru. Penurunan suku bunga Federal Reserve AS pada 2023-2024 memicu arus kembali dana, dan setelah pengurangan Bitcoin pada tahun 2024, siklus pasar dimulai. Gelombang penerbitan token baru muncul: inskripsi, staking ulang, koin meme, agen AI, gelombang stablecoin, RWA, dan saham AS di blockchain muncul secara bergantian. Selain itu, ETF spot AS juga menarik banyak dana, dan data menunjukkan kinerja yang sangat mengesankan.

Menurut data SoSoValue, hingga 28 Agustus, total arus masuk bersih untuk ETF spot Bitcoin mencapai 54,19 miliar dolar AS, sementara untuk ETF spot Ethereum total arus masuk bersih mencapai 13,64 miliar dolar AS. Perubahan dalam lingkungan regulasi yang lebih lunak juga merupakan salah satu alasan penting. Sejak Donald Trump menjabat pada Januari 2025, ia menekankan dukungan untuk aset digital, teknologi blockchain, dan pertumbuhan bertanggung jawab terkait, serta mencabut kebijakan yang terkait dengan pemerintahan Biden. Perintah tersebut juga membentuk kelompok kerja aset digital di dalam Dewan Ekonomi Nasional, yang bertujuan untuk mengusulkan kerangka regulasi federal, termasuk struktur pasar, pengawasan, perlindungan konsumen, dan manajemen risiko.

Selain itu, ambang teknologi industri terus menurun, dan permintaan dari pihak proyek juga mengalami perubahan, mendorong perombakan kembali di industri.

Kebangkitan orang-orang baru

Makna periode vakum adalah memberikan ruang besar bagi pemain baru. Pemain perwakilan termasuk Flow Traders, departemen baru GSR, dan DWF Labs. Latar belakang anggota inti beragam, dengan cakupan bisnis mencakup pembuatan pasar CEX/DEX, OTC, dan produk terstruktur.

Flow Traders

Flow Traders, penyedia likuiditas global yang berasal dari Belanda, awalnya terkenal karena produk yang diperdagangkan di bursa (ETP), namun pada tahun 2023 dengan tegas beralih ke bidang kripto, seolah-olah seorang pelaut berpengalaman menangkap angin digital. Tim yang memiliki latar belakang kuat terdiri dari sekelompok ahli perdagangan kuantitatif dan insinyur keuangan, mereka menekankan "budaya yang didorong oleh tim yang kuat", kantor yang berada di Amsterdam seperti laboratorium canggih, mengumpulkan para elit dari Wall Street dan Silicon Valley.

Thomas Spitz

Pada bulan Juli 2025, CEO baru Flow Traders, Thomas Spitz, mulai menjabat. Mantan eksekutif ini memiliki lebih dari 20 tahun karir yang gemilang di Crédit Agricole CIB, menjabat di berbagai posisi senior dan memiliki pengalaman mendalam dalam manajemen tim internasional dan kepemimpinan lintas budaya. Ia memimpin kepatuhan MiCAR untuk stablecoin AllUnity dan bekerja sama dengan DWS serta Galaxy Digital untuk merombak lanskap aset yang tertoken.

Pada kuartal kedua tahun 2025, pendapatan transaksi bersih mencapai 143,4 juta euro, meningkat 80% tahun ke tahun. Dalam hal karakteristik pasar, Flow Traders ahli dalam dukungan lintas rantai dan tingkat institusi, menyediakan likuiditas yang berkelanjutan. Saat ini, data pemantauan pihak ketiga menunjukkan token termasuk AVAX, LINK, DYDX, GRT, STRK, PROVE, WCT, PARTI, ACX, EIGEN, dan lainnya. Perlu dicatat bahwa pada pertengahan tahun 2024, Flow Traders juga membantu pemerintah Jerman dalam menangani BTC yang disita dengan lancar, tanpa memicu risiko penurunan pasar sekunder yang signifikan.

Flow Traders memperluas keuntungan dengan modal sendiri dan algoritma, sementara GSR memperoleh sebagian dana melalui investasi VC seperti Pantera Capital.

Data pemantauan menunjukkan bahwa saat ini modal pasar mereka adalah 16,94 juta dolar AS, dan saldo modal mereka telah kembali ke dasar rentang historis.

GSR Markets

GSR Markets adalah perusahaan perdagangan algoritmik digital yang berbasis di Hong Kong. Ia memanfaatkan perangkat lunaknya untuk solusi eksekusi pesanan dari beberapa kategori aset digital, sehingga menyediakan likuiditas. Latar belakang tim yang beragam, sebagian besar anggotanya adalah mantan trader hedge fund dan insinyur blockchain, dengan kantor pusat di New York dan London yang mengumpulkan talenta global, menyediakan layanan market making tingkat institusi, perdagangan OTC, dan manajemen risiko. Ciri khas market making GSR terletak pada lindung nilai risiko yang cermat dan koneksi global, mereka menghubungkan puluhan bursa, menyediakan likuiditas dua arah bagi pembeli dan penjual, serta ahli dalam algoritma frekuensi tinggi untuk menghadapi volatilitas.

Pada tahun 2023, GSR mengurangi perdagangan di AS untuk menghindari badai regulasi, CFO dan eksekutif senior lainnya mengundurkan diri. Pada tahun 2024, GSR bertransformasi dari perdagangan murni menjadi mitra ekosistem, pada tahun 2025 di Consensus Summit, mitranya Josh Riezman dengan tegas menyatakan: "Integrasi DeFi dan CeFi adalah masa depan, kami sedang mempersiapkan tahap berikutnya."

Riezman pernah menggunakan server miliknya untuk menambang Ethereum, mengumpulkan modal awal, dan riwayatnya yang lalu dapat dianggap cemerlang, pernah bekerja di Deutsche Bank, Société Générale, Circle, serta memiliki pengalaman bertahun-tahun di bidang tradisional dan Crypto. Di bawah kepemimpinannya, GSR juga menjadi penyedia likuiditas crypto pertama di industri yang mendapatkan lisensi dari FCA Inggris (Otoritas Perilaku Keuangan) dan MAS Singapura (Otoritas Moneter Singapura) secara bersamaan.

Josh Riezman

Menurut informasi publik yang tersedia, cryptocurrency yang diperdagangkan oleh GSR meliputi: WCT, RNDR, FET, UNI, SXT, SPK, RSC, GALA, HFT, PRIME, ARKM, BIGTIME, USUAL, MOVE, BAN, TAI, PUFFER, ZRO, IINCH, ENA, WLD, dan lain-lain. Jika diperhatikan dengan cermat, tidak sulit untuk menemukan bahwa beberapa cryptocurrency yang terdaftar di Binance spot yang diperdagangkan oleh GSR sering mengalami kenaikan harga selama beberapa waktu setelah peluncuran, bukan langsung turun setelah peluncuran.

Menurut data Arkham, saat ini volume dana pasar yang tersedia di alamat publiknya adalah 143,76 juta dolar. Bursa perdagangan utama untuk pasar ini adalah Binance. Saldo dana tetap berada pada tingkat menengah.

DWF Labs

DWF Labs lahir pada tahun 2022, dengan Managing Partner Andrei Grachev yang berasal dari latar belakang perdagangan tradisional, sebelumnya menjabat sebagai kepala Huobi untuk wilayah Rusia. Pada usia 18 tahun, ia memasuki industri logistik, kemudian mulai berdagang di pasar tradisional pada tahun 2014, dan kemudian beralih ke e-commerce. Ia menghasilkan uang ketika ETH naik dari 7 dolar menjadi 350 dolar, yang kemudian membuka perjalanan kriptonya.

Dia memiliki 5 tato Cina, DWF yang dipimpinnya sangat kontroversial di pasar, tetapi dia bangga dengan itu. Tidak hanya itu, DWF juga memegang berbagai peran, sekaligus mencakup VC, OTC, inkubator, ekosistem, penggalang dana, merek acara, penyedia TVL, DeFi Taker, konsultan, agen listing koin, HR, perusahaan PR / pemasaran, KOL, platform permintaan kutipan RFQ, dan banyak lagi.

Investasi lebih dari 400 proyek dari tahun 2023 hingga 2025, dengan total lebih dari 200 juta dolar.

DWF menjadikan proyek-proyek Asia Timur dan berbagai tema emosi baru dan lama sebagai target utama dalam melakukan market making. Menurut informasi yang telah dipublikasikan, altcoin yang diperdagangkan oleh DWF termasuk SOPH, MANTA, YGG, IOST, JST, MOVE, CAT, MONKEY, ID, XAI, LADYS, dan lainnya. Menariknya, hingga saat ini alamat resmi market maker DWF Labs hanya tersisa kurang dari 9 juta dolar.

Pemain baru mendapatkan lebih banyak dukungan dari investasi ventura Web3 atau memperluas melalui keuntungan perdagangan. DWF Labs menggunakan modal sendiri untuk membangun modal secara bertahap, menjadi lembaga investasi paling aktif pada tahun 2023-2024, dan pada tahun 2025, model "investasi ventura + pasar + inkubasi" mereka telah mencakup berbagai bidang narasi. Sumber dana ini memungkinkan para pemain baru untuk dengan cepat membangun posisi mereka di masa-masa vakum, misalnya DWF Labs yang pada tahun 2024 berinvestasi dalam proyek AI dan RWA dengan modal sendiri, dengan efek snowball yang signifikan.

Model kolaborasi protokol insentif token yang lebih fleksibel semakin umum, beberapa diantaranya mengikat investasi + penyediaan likuiditas secara langsung. Misalnya, DWF Labs memberikan dukungan stablecoin untuk Falcon Finance pada tahun 2025 dengan imbal hasil tahunan 12-19%, tetapi memicu kontroversi utang buruk. GSR mengagregasi likuiditas melalui API 0x, membantu proyek-proyek melakukan transaksi efisien di jaringan utama Ethereum. Jupiter Aggregator merutekan jalur terbaik di Solana, sementara pelaku baru seperti Flow Traders memanfaatkan ini untuk menurunkan hambatan teknis. Inovasi ini memungkinkan para pelaku baru menonjol di pasar yang terfragmentasi, dibandingkan dengan model terpusat yang sudah mapan.

Kontroversi

Kebangkitan pembuat pasar selalu disertai dengan kontroversi. Dalam siklus ini, yang paling cepat dan paling kontroversial adalah DWF Labs.

Pada forum Token 2049 yang diadakan pada bulan September 2023, salah satu pendirinya, Andrei Grachev, memposting tweet setelah acara "Web3 Connect" untuk mengucapkan terima kasih atas undangan tersebut. Namun, pembuat pasar GSR dengan marah membalas di platform Twitter, menyatakan bahwa DWF Labs tidak memiliki hak untuk duduk bersama pembicara forum kali ini: pembuat pasar GSR, Wintermute, dan OKX, karena bagi mereka, itu adalah sebuah penghinaan.

GSR menyatakan, sangat menyedihkan bahwa pada akhir 2023, pelaku buruk seperti DWF Labs masih bisa mendapatkan begitu banyak perhatian. CEO Wintermute, Evgeny Gaevoy, menyukai tweet tersebut. Yang lebih menarik, dalam foto acara yang dibagikan oleh GSR, sebagian dari Andrei Grachev secara jelas dihilangkan. Evgeny mengirimkan tweet yang mengungkap Andrei Grachev, di mana ia mendalami banyak pengalaman masa lalu Andrei Grachev, yang dianggap terkait dengan proyek penipuan terbesar dalam sejarah crypto yang terkenal, OneCoin. Namun, Evgeny terutama mengomentari kinerja investasi buruk DWF Labs yang dirangkum dalam artikel tersebut, dan menyebutnya sebagai "market maker yang salah."

Andrei pernah menyatakan dalam wawancara eksklusif dengan Foresight News bahwa ia tidak menghiraukan kritik dan keluhan tersebut, "selama kami beroperasi dalam batasan yang benar dan legal, jika suatu metode terbukti efektif, kami akan mengadopsinya, tanpa perlu khawatir tentang apa yang orang lain katakan, dan tidak takut pada kritik atau keluhan dari pesaing."

Ini hanyalah salah satu intermezo kecil dari konflik antara para pembuat pasar. Hubungan antara pembuat pasar dan pihak proyek membuat para investor terkejut.

Pada akhir April 2025, proyek lapisan kedua Movement menunjuk Web3Port sebagai pembuat pasar resmi dan meminjam 66 juta token MOVE kepada mereka untuk menyediakan likuiditas. Namun, dalam praktiknya, token-token ini terungkap telah dipindahkan ke entitas bernama Rentech, yang terbukti adalah agen atau perusahaan bayangan dari Web3Port. Transfer ini mungkin melibatkan penipuan internal atau eksekusi yang mengetahui: kontrak menunjukkan bahwa setelah kapitalisasi pasar MOVE mencapai 5 miliar dolar AS, Rentech dapat menjual token untuk mendapatkan bagi hasil. Ini mendorong perilaku manipulasi harga.

Setelah peluncuran resmi token MOVE, Rentech dengan cepat memanipulasi harga hingga mencapai ambang kapitalisasi pasar 5 miliar dolar, kemudian pada hari berikutnya menjual token senilai 38 juta dolar (sekitar 5% dari total pasokan). Peristiwa penjualan ini secara langsung menyebabkan harga MOVE anjlok: dari puncak awal listing 1,45 dolar merosot 86%, dengan penurunan harian mencapai 20-30%, menghapus puluhan miliar dolar dari kapitalisasi pasar. Tindakan ini terungkap dan memicu reaksi berantai. Sumber internal menunjukkan bahwa salah satu pendiri Movement, Rushi Manche, mungkin terlibat dalam penandatanganan perjanjian tersebut, dan pihak proyek mengklaim telah 'ditipu', tetapi rincian kontrak menunjukkan adanya keterlibatan perantara dan konsultan yang tersembunyi.

Akhirnya, Movement Labs mengakhiri posisi co-founder Manche dan merestrukturisasi menjadi Move Industries. Binance juga membekukan pendapatan terkait dari pembuat pasar dan melarang mereka untuk melakukan pasar di Binance.

Namun dampak negatif besar yang ditimbulkannya sudah tak dapat diperbaiki. Harga MOVE telah turun lebih dari 10 kali dari titik tertingginya, dan sebagian besar investor mengalami kerugian besar.

Menurut data dari defiLlama, TVL-nya juga turun dari puncaknya 166 juta dolar AS hingga hanya 50 juta dolar AS, dengan penurunan lebih dari 300%.

Peristiwa negatif yang khas ini mengungkapkan kolusi antara pihak proyek dan pembuat pasar.

Sementara itu, hal ini juga membuat seluruh industri mulai merenungkan masalah yang ada, dalam hal kontrak dan mekanisme insentif, perjanjian pembuat pasar harus menghindari insentif manipulasi seperti ambang nilai pasar, dan harus memperjelas kewajiban pembelian kembali serta audit yang transparan. Kasus Movement menunjukkan bahwa perantara yang tersembunyi dapat menyebabkan penipuan. Dalam hal transparansi, pihak proyek harus mengungkapkan rincian pembuat pasar, catatan transfer token, dan komitmen pelaksanaan (seperti pembelian kembali). Penundaan airdrop dan komitmen yang belum terpenuhi dapat memperbesar krisis kepercayaan, yang mengakibatkan hilangnya komunitas.

Proyek baru juga perlu memperkuat pengawasan internal untuk menghindari pendiri terlibat dalam transaksi yang mencurigakan. Integritas pimpinan adalah kunci keberlangsungan proyek, jika hanya untuk menerbitkan koin agar ritel dapat keluar dari likuiditas, maka hasil akhirnya akan saling merugikan.

Kesimpulan

Ketika sorotan lampu menyapu dunia perdagangan kripto, tangan raksasa yang benar-benar mengendalikan aliran sering kali tersembunyi di dalam arus data. Para pembuat pasar, yang merupakan "pengendali kolam gelap" di dunia keuangan digital ini, lebih memilih agar kode mengalir diam-diam di rantai, daripada menampilkan nama mereka di tempat umum. Di antara 63 koordinat aktif yang terbaru ditangkap oleh RootData, volume perdagangan hanya dari pemain utama sudah cukup untuk mengguncang pasar, sementara lebih banyak lagi seperti Web3Port, Kronos Research, dan B2C2 sedang menyusun jaringan likuiditas bernilai triliunan dengan algoritme.

Kantor mereka tidak memiliki gerbang kemenangan, hanya aliran pesanan yang tak pernah berhenti; nama mereka jarang muncul di berita utama, tetapi dapat membuat sebagian token mengalami pembekuan atau lonjakan secara instan. Saat Anda melacak jejak transaksi besar yang misterius di blockchain, mungkin Anda sedang menginjak "jebakan likuiditas" yang dirancang dengan cermat oleh seorang pembuat pasar rahasia - dan semua ini hanyalah riak paling permukaan dari matriks strategi besar mereka.

Sekarang, 63 koordinat yang diketahui telah menyala, tetapi ada berapa banyak mata yang belum diberi label di hutan gelap?