Gelombang tokenisasi saham AS: Jalan keluar keuangan on-chain Robinhood

Penulis: Daniel Li, CoinVoice

30 Juni 2025, Cannes, Prancis. Di tengah panggung, CEO Robinhood Vlad Tenev mengumumkan serangkaian langkah baru yang mencolok: Robinhood Chain yang dibangun di atas Arbitrum, perdagangan tokenisasi saham AS, kontrak berjangka permanen, staking ETH/SOL, penawaran token ekuitas swasta, serta Rabbit Gold Card yang mengubah cashback konsumsi off-chain langsung menjadi aset kripto. Konferensi pers ini diberi judul "To Catch a Token", tetapi yang sebenarnya menjadi sasaran adalah titik lemah seluruh sistem keuangan tradisional. Setelah berita diumumkan, harga saham Robinhood melonjak hampir 10%, dengan kapitalisasi pasar melewati 76 miliar dolar, pasar kripto dan investor saham AS bergemuruh sekaligus.

Dari pengganggu "nol komisi" menjadi perombak keuangan on-chain, Robinhood sedang menyematkan dirinya ke dalam struktur keuangan global. Ini bukan lagi jalan evolusi bagi seorang pialang, melainkan perubahan strategis yang melibatkan teknologi, produk, regulasi, dan saluran lalu lintas. Di tengah dorongan pemerintahan Trump untuk melonggarkan regulasi kripto di AS dan meningkatnya arus tokenisasi aset global, Robinhood berusaha menjadi yang pertama untuk menjalankan seluruh rangkaian "tokenisasi saham AS + ekuitas swasta + Layer2 asli" sebagai sebuah siklus tertutup, membangun tatanan baru yang mendukung perdagangan dan penerbitan aset on-chain 7×24 jam.

Artikel ini akan dibagi menjadi tiga bagian, dimulai dari jejak pertumbuhan Robinhood, secara bertahap menguraikan bagaimana "raksasa finansial baru" ini memanfaatkan teknologi blockchain dan keunggulan kepatuhan, bertransformasi dari sekuritas "murah dan mudah digunakan" menjadi pemain kunci dalam gelombang tokenisasi saham AS.

Kebangkitan Robinhood: Dari inovasi tanpa komisi hingga awal ekosistem keuangan di blockchain

Pada tahun 2013, dua mahasiswa pascasarjana Stanford, Vlad Tenev dan Baiju Bhatt, terinspirasi oleh gerakan "Occupy Wall Street", dengan cerdas mengidentifikasi ketidakadilan struktural dalam sistem keuangan tradisional: investor institusi menikmati hak istimewa perdagangan berkat keuntungan teknologi dan biaya, sementara investor ritel biasa terhalang oleh komisi yang tinggi dan hambatan yang rumit. Dengan ideal "demokratisasi keuangan", kedua pendiri yang lahir di tahun 90-an ini mulai mengembangkan produk radikal yang tepat sasaran untuk mengatasi masalah pengguna—Robinhood. Pada tahun 2015, aplikasi ini resmi diluncurkan, dengan cepat menjadi populer berkat layanan perdagangan sekuritas tanpa komisi dan tanpa hambatan. Pada tahap pengujian awal, lebih dari 50.000 orang mendaftar, dan daftar tunggu sebelum peluncuran resmi melampaui satu juta. Pada tahun 2018, jumlah pengguna terdaftar di platform mencapai 4 juta, melampaui broker tradisional E*TRADE yang telah beroperasi selama 36 tahun, menandakan dimulainya era platform sekuritas internet.

Seiring dengan semakin matangnya model bisnis, posisi perusahaan Robinhood juga secara bertahap beralih dari "platform sekuritas gratis" menjadi "gerbang keuangan generasi baru". Hingga kuartal pertama tahun 2025, jumlah pengguna yang melakukan setoran di platform mencapai 25,8 juta, dengan pertumbuhan tahunan kuartalan lebih dari 8%; total aset pelanggan meningkat menjadi 221 miliar USD, dan rata-rata aset yang dikelola per pengguna mencapai 8.566 USD, mencatatkan rekor tertinggi sepanjang masa. Lonjakan ini tidak hanya meningkatkan kapasitas penampungan aset Robinhood, tetapi juga menandai pergeseran struktur pengguna dari "retail yang ingin mencoba" menjadi "kekuatan utama kelas menengah". Yang paling mencolok adalah, jumlah anggota berbayar Robinhood Gold telah melampaui 3,2 juta pada Q1 2025, dengan pertumbuhan tahunan mencapai 90%, yang menunjukkan tingkat penetrasi dan daya tarik aset yang kuat di kalangan pengguna muda dengan kekayaan bersih menengah hingga tinggi.

Namun, ambisi Robinhood jauh lebih dari sekadar "membawa aset ke blockchain"; mereka sedang berusaha membangun ekosistem manajemen aset di blockchain yang lengkap, menuju posisi sebagai "platform satu atap versi kripto". Sejak tahun 2022, garis besar strategi ini telah mulai terbentuk. Pada tahun itu, Robinhood menjadi yang pertama meluncurkan dompet non-kustodian Robinhood Wallet, yang mendukung pengguna untuk menyimpan dan menarik BTC, ETH secara bebas, serta terhubung dengan protokol DeFi utama; pada tahun 2023, mereka lebih lanjut membuka penarikan aset di blockchain, memecahkan batasan akun terpusat; pada tahun 2024, mereka mengakuisisi bursa perdagangan yang paling terkemuka dan patuh di Eropa, Bitstamp, dengan nilai 200 juta dolar, yang sekaligus mengantongi lebih dari 50 lisensi keuangan di Inggris, Uni Eropa, Singapura, dan mengintegrasikan jaringan likuiditas mendalam yang mencakup lebih dari 5000 institusi serta mesin perdagangan 24/7. Transaksi ini tidak hanya memperpendek siklus kepatuhan secara signifikan, tetapi juga "mengemas" kemampuan layanan institusional Robinhood dengan kerangka kepatuhan global, membuka jalan bagi mereka untuk memasuki keuangan di blockchain.

Dari nol komisi hingga pengaturan kripto, Robinhood selalu berada di garis depan industri, dan perubahan strategis ini dengan cepat membawa hasil nyata. Laporan keuangan kuartal pertama 2025 menunjukkan bahwa total pendapatan perusahaan mencapai 583 juta dolar AS, dengan kontribusi dari bisnis kripto mencapai 252 juta dolar AS, menyumbang 43%, untuk pertama kalinya melampaui opsi (240 juta dolar AS) dan perdagangan saham (184 juta dolar AS), menjadi sumber pendapatan utama. Di balik ini tidak hanya mencerminkan pertumbuhan pesat dari bisnis baru seperti saham tokenisasi, tetapi juga menandakan bahwa Robinhood telah menguasai tiga kemampuan inti: pintu masuk perdagangan kripto, mesin likuiditas, dan siklus layanan keuangan. Seperti yang sering ditekankan oleh pendirinya, Tenev, "Misi utama Robinhood bukanlah menjadi versi Wall Street, tetapi membangun sistem keuangan berbasis rantai yang dapat diakses oleh semua orang."

Robinhood Meloncat: Memulai Era Baru Investasi Saham AS yang Tertokenisasi dan Investasi Global di Rantai

Pada tanggal 30 Juni 2025, di konferensi pers "To Catch a Token" yang diadakan di Cannes, Prancis, Robinhood secara resmi memunculkan puncak strategi kriptonya dan untuk pertama kalinya menjelaskan tata letak pasar terdesentralisasi dan sistem produknya. Strategi inti yang diumumkan dalam konferensi ini berfokus pada Eropa sebagai basis awal, berputar di sekitar "tokenisasi saham AS + kontrak berkelanjutan + Aplikasi investasi All-in-One". Secara teknis, Robinhood mengumumkan bahwa lebih dari 200 saham dan ETF yang terdaftar di AS telah berhasil ditokenisasi dan terhubung melalui Arbitrum Layer2, sehingga pengguna dapat melakukan perdagangan waktu nyata 24/5 di dalam Aplikasi. Mekanisme pembagian dividen on-chain dan pembagian saham akan dimulai secara bersamaan, memastikan pengguna memiliki hak yang nyata. Sebelum akhir tahun, Robinhood berencana untuk memperluas hingga ribuan aset, dengan tujuan menciptakan pasar sekuritas on-chain dengan likuiditas tertinggi dan ambang pengalaman terendah di dunia.

Sejalan dengan strategi ini, Robinhood telah melakukan upgrade total pada aplikasi Eropa sebelumnya "Robinhood Crypto" menjadi "Robinhood", secara resmi menetapkannya sebagai platform investasi terintegrasi satu atap. Selain fungsi perdagangan cryptocurrency yang ada, platform ini akan meluncurkan perdagangan kontrak berjangka pada musim panas 2025, didukung oleh likuiditas dan penyelesaian dari Bitstamp. UI mobile yang dirancang untuk pengguna Eropa sangat disederhanakan, dan pengaturan take profit, stop loss, serta leverage semua dilakukan melalui slider, secara signifikan mengurangi biaya pembelajaran bagi pengguna non-profesional, dan untuk pertama kalinya mewujudkan "derivatif on-chain untuk masyarakat".

Sementara itu, Robinhood juga membuka penawaran token swasta untuk perusahaan rintisan berpotensi tinggi seperti SpaceX dan OpenAI, di mana pengguna yang memenuhi syarat dapat mengklaim token di dalam aplikasi. Token ini akan diterbitkan berdasarkan ekuitas nyata dengan rasio 1:1, menjadi cara bagi pengguna biasa untuk secara langsung berpartisipasi dalam ekuitas swasta melalui aset digital untuk pertama kalinya. Terobosan ini mengubah struktur pasar yang sebelumnya didominasi oleh investor berkekayaan tinggi dan lembaga, mendorong "kesetaraan dalam investasi swasta" untuk terwujud dalam konteks kripto. Untuk mendorong partisipasi, Robinhood juga telah menetapkan mekanisme insentif "bonus setoran 2%", berusaha memaksimalkan nilai perintis pasar Eropa dalam reformasi tokenisasi.

Selain Eropa, pasar AS sebagai basis pengguna Robinhood juga diberikan peran "pengalaman rantai yang lebih baik" dalam konferensi pers ini. Produk pertama yang diluncurkan mencakup layanan staking ETH dan SOL, yang dibuka sepenuhnya di pasar AS, menghapus batasan jumlah minimum, dan menawarkan imbalan setoran 2%. Robinhood menekankan bahwa staking bukan hanya alat untuk mendapatkan keuntungan, tetapi juga bagian dari partisipasi pengguna dalam pembangunan jaringan. Selain itu, asisten investasi AI Robinhood, Cortex, juga diperkenalkan secara resmi di konferensi pers. Asisten ini akan memberikan layanan prioritas kepada pengguna Robinhood Gold, mengintegrasikan data rantai, berita token, transaksi ikan paus, dan peristiwa keuangan, untuk menghasilkan saran strategi yang dipersonalisasi dan peringatan risiko.

Di balik seluruh tumpukan teknologi, "Robinhood Chain" yang dikembangkan oleh Robinhood menjadi infrastruktur kunci. Jaringan publik Layer2 yang dibangun berdasarkan tumpukan teknologi Arbitrum ini, didefinisikan sebagai rantai RWA pertama yang secara asli melayani aset nyata. Jalur kemajuan tiga tahapnya telah ditetapkan: tahap pertama dilakukan oleh Robinhood untuk pengadaan saham AS dan pencetakan token 1:1; tahap kedua akan mengintegrasikan Bitstamp ke dalam sistem perdagangan, memastikan bahwa aset token tetap likuid selama pasar tradisional tutup; tahap ketiga akan sepenuhnya membuka kemampuan penyimpanan mandiri aset dan migrasi lintas rantai, mewujudkan kedaulatan aset yang sebenarnya. Robinhood menyatakan bahwa jaringan publik ini akan memulai pengujian pada akhir tahun, dan diluncurkan secara penuh pada tahun 2026. Pada saat itu, Robinhood akan secara resmi bertransformasi dari platform broker tradisional menjadi lapisan akses kunci untuk digitalisasi aset nyata di seluruh dunia.

Robinhood Menghadapi Tantangan: Risiko Kepatuhan dan Persaingan Multidimensional

Dalam perjalanan menuju keuangan tokenisasi global, tantangan utama yang dihadapi Robinhood adalah kesenjangan kebijakan yang kompleks dan ketat. Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) belum menetapkan kerangka hukum yang jelas dan spesifik untuk token sekuritas. Kepala Kepatuhan Robinhood, Anna Lee, pernah mengungkapkan di berbagai forum industri: "Kepatuhan tokenisasi saham AS, terutama di persimpangan antara regulasi sekuritas tradisional dan inovasi blockchain, masih menghadapi banyak ketidakpastian dan risiko regulasi." Saat mendorong tokenisasi saham, ETF, dan ekuitas swasta, Robinhood perlu mencari keseimbangan antara undang-undang sekuritas yang ada dan aplikasi blockchain yang baru muncul, sambil menghindari garis merah regulasi dan mendorong inovasi teknologi. Meskipun pada tahun 2024 Dewan Perwakilan Rakyat AS telah meloloskan "Undang-Undang Pendaftaran dan Pengecualian Kepatuhan Aset RWA", undang-undang tersebut belum masuk ke pemungutan suara di Senat, sehingga sulit bagi Robinhood untuk memberikan perlindungan hukum yang komprehensif dalam jangka pendek.

Pasar Eropa relatif matang dalam hal regulasi, tetapi masih menghadapi tantangan. Peraturan tentang Aset Kripto Pasar (MiCA) Uni Eropa telah menetapkan kerangka kerja untuk regulasi aset kripto, namun klasifikasi dan standar kepatuhan untuk sekuritas yang ditokenisasi masih terus disempurnakan. Robinhood tidak hanya harus menghadapi perbedaan regulasi di berbagai negara, tetapi juga harus menangani masalah kompleks seperti KYC/AML lintas batas, kecocokan investor, dan pelaporan pajak, yang membuat biaya kepatuhan sangat tinggi dan pelaksanaannya rumit. David Chen menunjukkan: "Kami beroperasi di berbagai yurisdiksi di seluruh dunia, setiap detail harus dikelola dengan ketat, ini tidak hanya mengenai kepatuhan, tetapi juga merupakan dasar untuk menjaga kepercayaan pengguna."

Persaingan di industri juga semakin ketat. Coinbase membangun ekosistem lengkap dengan Base Layer2, mengintegrasikan dompet, perdagangan, staking, dan protokol DeFi, memiliki basis pengguna asli kripto yang besar dan komunitas pengembang yang aktif; proyek xStocks Kraken mencoba sejumlah token saham AS di rantai Solana, meskipun likuiditasnya masih dangkal, namun menarik trader frekuensi tinggi karena latensi yang sangat rendah; pasar Eropa, Revolut dan eToro memperdalam dengan model "supermarket keuangan" dan "perdagangan sosial + simulasi ETF", mengedepankan perdagangan kripto dan pendidikan investasi, menjadi pesaing kuat Robinhood dalam layanan investasi yang komprehensif. Menghadapi persaingan multidimensi, Robinhood tidak hanya harus tetap unggul secara teknologi, tetapi juga harus membangun penghalang yang sulit dilalui melalui kepatuhan dan pengalaman pengguna.

Robinhood saat ini telah membangun tiga lapisan inti perlindungan. Pertama, sebagai pialang sekuritas berlisensi di AS, Robinhood memiliki kualifikasi hukum untuk penerbitan dan perdagangan sekuritas, memberikan jaminan hukum yang kuat untuk sekuritas yang ter-tokenisasi. Kedua, akuisisi Bitstamp membawa lebih dari 50 lisensi regulasi internasional dan menghubungkan lebih dari 5000 sumber likuiditas dari klien institusi, memastikan pasar token tetap aktif dan dalam kedalaman bahkan selama waktu tutup bursa tradisional. Terakhir, Robinhood memiliki puluhan juta pengguna aktif bulanan, terutama di kalangan investor generasi muda, membangun kesadaran merek yang kuat. Fitur pengembalian crypto dari Rabbit Gold Card kredit card juga mewujudkan koneksi tanpa hambatan antara konsumsi off-chain dan manajemen aset on-chain, menciptakan pengalaman pengguna yang baik dengan pengalihan yang tidak terasa.

Meskipun menghadapi tantangan ganda seperti kebijakan regulasi yang belum jelas, meningkatnya persaingan industri, dan fragmentasi ekosistem teknologi, Robinhood, dengan kualifikasi kepatuhan, jaringan likuiditas institusi yang kuat, dan ekosistem pengguna yang besar, sedang berupaya keras untuk membangun "pasar saham tokenisasi" dan pusat keuangan digital global yang beragam untuk RWA. Seperti yang dikatakan Anna Lee, kepatuhan dan inovasi bukanlah hal yang saling bertentangan, melainkan merupakan dua mesin penggerak yang mendorong Robinhood untuk terus maju. Di masa depan, Robinhood berharap dapat mewujudkan pengalaman "keuangan tanpa batas di blockchain" yang tidak membuat pengguna merasakan kompleksitas yang mendasarinya, sehingga aset digital benar-benar menjadi alat kekayaan sehari-hari yang dapat diakses oleh investor global.