2022年、SBFとFTXプラットフォームが大きな人気を得る中、Solanaも仮想通貨業界で注目を集める公開ブロックチェーンとなりました。しかし、FTXの崩壊がソラナ全体のエコシステムをほぼ崩壊させるところでした。

SOLの価格は数週間で236ドルから13ドルに急落しました。投資機関はスタートアップにSolanaを選ばずにイーサリアム仮想マシン（EVM）上に構築するようアドバイスしました。その後、いくつかの有力なプロジェクトがSolanaから他のチェーンに移行しました。しかし、1年後、以下のグラフに示すように、Solanaは復活し、他を凌駕しました。

2022年末から2023年にかけてのトップトークンの価格成長トレンド

人々はカムバックストーリーを聞くのが大好きで、今日のこの記事では、2023年の熊市の谷からの復活に成功したSolanaが選択した方法と、それをトップのパブリックチェーンにしたデザインの違いについて探っています。

01 クライアントの多様性

Solanaの創設者であるAnatolyとチームメンバーは、伝統的なモバイル通信業界で幅広いバックグラウンドを持っています。彼らは10年以上にわたりQualcommでプログラマーとして働き、ハードウェア容量が2年ごとに倍増するムーアの法則の影響を直接目撃しました。Solanaのアーキテクチャは、ノードのハードウェア要件を制限しない点でBitcoinやEthereumと異なります。

BitcoinとEthereumは比較的成熟したネットワークであり、クライアントの多様性が高いです。しかし、なぜクライアントの多様性が重要なのでしょうか？分散型ネットワークでは、すべての機能を比較的に分散化したいと考えるでしょう。ネットワークの66%以上が単一ノードクライアントを使用し、そのノードが誤ったアップデートを送信したり、ブロックを間違った順序で同期したりした場合、ブロックチェーンの機能に影響を与える可能性があります。最初に承認されるブロックに関するコンセンサスの問題が発生する可能性があり、過去にEthereumとBitcoinは両方ともクライアントの多様性を積極的に最適化してきました。

コンセンサスクライアントと実行クライアント（ソース：https://clientdiversity.org/methodology/)

ソラナは2022年に3回の大規模なネットワーク障害と複数の性能低下を経験し、2023年にも障害が発生しました。これらの障害は主にコンセンサスの問題によって引き起こされました。低い取引手数料はユーザーにとって良いですが、大量の取引を送信したり、サービス拒否（DDoS）攻撃を行ったりすることが容易になるため、それによりDDoS攻撃が行われやすくなります。

ブロックが提案されると、バリデータは情報パケット（ブロック内）を受信し、独立してその正確性を検証し、相互に正確性を確認して合意に至ります。 ただし、バリデータがパケットの処理に遅れると、合意情報が失われます。

Firedancerは、特定のハブをバイパスし、ネットワークの遅延を軽減するメッセージングフレームワークを作成しました。Firedancerは異なるチームによってゼロから構築されたため、Solana Labsのクライアントと同じバグを抱える可能性はありません。したがって、同じバグが同時にこれらのクライアントに影響することはありません。理想的には、検証者は1つのプライマリクライアントと1つのセカンダリクライアントを実行し、セカンダリクライアントがバックアップとして機能することがあります。

強力なDeFiエコシステムを持つチェーンは、100%の稼働時間を保証する必要があります。そのためには、Solanaはより強力なクライアントインフラストラクチャが必要です。Solanaネットワークの停止の主な原因は、輻輳制御の不足とネットワーク処理の遅延です。いくつかのネットワークのアップグレードにより、取引の洪水に対するバリデータの異常が改善され、より良い輻輳制御が可能になりました。

ソラナは、クライアントの多様性が進行中であることを認めました。 これは、EthereumやBitcoinの場合と同様に、時間がかかるものです。 改善の兆候の一つは、Jito-Solanaクライアントを通じて実行される資産の割合です。 Jito Solanaクライアントは冗長性の達成には役立ちませんが、利用可能なときには検証者が異なるクライアントを実行することを示しています。

FiredancerやSigなどのようなより多くの顧客がオンラインになると、将来的にはSolana Labsの顧客への依存が少なくなることが期待されます。個々の顧客の最適な比率は約33％です。したがって、まだ作業が必要です。

時間経過に伴うJito-Solanaクライアントを通じたステーキングの割合

02 コストモデル

健全な手数料市場は、ビットコインやイーサリアムなどのチェーンが示すように、繁栄するブロックチェーンにとって重要な要素です。 2024年には、ビットコインのブロック報酬が1ブロックあたり6.25 BTCから3.125 BTCに半減される予定です。ビットコインの生産者が同じインセンティブを必要とすると仮定すれば、現行のインセンティブ水準を維持するためには、価格が2倍になるか、手数料収入が報酬の半減を補う必要があります。Inscriptionのおかげで、増加した手数料はブロック生産者とビットコインのセキュリティ予算に希望を与えています。

銘文鋳造コストは約20%を占めています。

EIP1559を通じて、イーサリアムは燃焼メカニズムを追加することでETHのインフレ率を抑制することを保証し、その通貨政策を変更しました。通貨システムと動的手数料は、チェーンを安定させ、ステークホルダーのインセンティブを調整する上で重要な役割を果たし、他のチェーンも同様の地位を目指しています。

ソラナは当初、優先手数料を持っていませんでした。各取引の手数料は5000ラムポートで固定されていました（ソラナブロックチェーンでは、ラムポートはイーサリアムのウェイやビットコインのサトシと同様の最小単位です）。Solflareは2023年1月にソラナで優先手数料を実装した最初のウォレットでした。手数料は以下の理由で重要です:

1) スパム攻撃に抵抗する
2) バリデータ報酬
3) プロトコルの経済的安定性の向上。経費が増えるにつれて、インフレ率を抑制できます。

EthereumのEIP1559に類似して、Solanaは手数料の50%を焼却し、残りの50%をバリデータに支払います。この基準は2021年に設定され、それ以降変更されていません。

基本料金は燃やされ、優先料金はバリデータに支払われます。(出典: Umbra Research)

イーサリアムでは、取引はブロックに入る前にメモリプールで待機し、バリデータは手数料が最も高い取引を選んでブロックに含めます。グローバルメモリプールは、バリデータがそれぞれのメモリプールを相互に伝播させることで作成されます。ここで、最大抽出可能価値（MEV）が生成されます。

メモリープールは検証者とMEV探求者の両方に見えるため、探求者はフロントランニングとバックランニングを行うことで利益を得ることができます。 探求者は通常、MEVの機会を探しているボットです。 たとえば、誰かが100万ドル分のトークンAを購入した場合、探求者はその取引が完了する前にトークンAを購入し、すぐに売却することができます。

Ethereumとは異なり、Solanaはマルチスレッドであり、トランザクションを並列で実行できます。署名されたトランザクションがリーダーに到達すると、リーダーはそれを検証し、ランダムにスレッドに割り当てます。リーダーによってローカルに異なるスレッドに割り当てられた場合のみ、プライオリティ料金で並べ替えられます（つまり、最も高い料金のトランザクションが優先されます）。

イーサリアムとソラナのトランザクションプロセスの違い

ソラナは元々優先手数料を持っていませんでした。しかし、現在、Solflareのようなウォレットを使ってユーザーが優先手数料を支払うことができるようになりました。優先手数料はソラナ内でローカルまたは孤立した手数料市場を作り出しました。イーサリアムとは異なり、ソラナの取引には読み取りおよび書き込みを行うべき状態のパートを指定する必要があります。

Solanaのバリデータは、計算前にトランザクションが関与する状態を知っていますが、Ethereumのバリデータは計算が開始されてからしか知りません。Solanaのトランザクションには、Solanaがどの状態がホットになっているかを判断するのに役立つ指定された情報が必要です。ホットスポットが使用する計算ユニット（CU）の総数は、Solanaのマルチスレッド実行に使用される4つのコアのうちの25％に制限されています。これは、単一のブロック内でアカウントへの過剰な更新を防ぐために行われています。

ホットスポットとは、突然のトラフィック増加を経験する特定のスマートコントラクトまたはアカウントのことです。EVMネットワークでは、単一のアプリケーション（たとえばCrypto Kittiesなど）からの高い需要が、ネットワーク全体の取引手数料の上昇を引き起こす可能性があります。Solanaでは、個々のスマートコントラクト/アプリケーション（TensorやJupiterなど）は、ブロックごとにCUsの25%を使用することに制限されています。

言い換えれば、特定の契約を使用した取引は、12百万CUであるブロックの25%を超えることはできません。この制限を超える取引は、次のブロックを待たなければなりません。したがって、個々のアプリケーションの利用が突然増加した場合、全体のネットワークが高い手数料を支払い始めることはありません。そのアプリケーションと対話する取引のみが手数料が増加します。これがローカライズされた手数料市場の見え方です。

異なるアプリケーションでガス戦争が発生しても、他のアプリケーションに影響を与えません

4つ以上のホットスポットがある場合、SolanaはEthereumのように見えます。競合するホットスポット間でガス戦争が発生し、最も高い手数料の取引が入ることができます。地域の手数料市場は、手数料が急騰する一般的な問題に対する巧妙な解決策のように見えます。

実際にはどのように機能しますか？ソラナの手数料市場設計にはまだいくつかの問題があります：

まず、取引によって発生する基本料金は、現在、トークンの転送、取引、フラッシュローンに関係なく同じです。これは明らかに十分ではありません。取引には、消費されたコンピューティングリソース（CU）に基づいて料金が発生すべきですが、これはすでに検討中です。CUはブロックスペースを表し、より高い料金を支払うとより多くのスペースを得るはずです。

第二に、メモリプールが存在しないため、バリデータは異なるスレッドに割り当てられた後に手数料に基づいて取引を配置するだけです。そのため、高額な手数料の取引が常に成功するわけではありません。これは次の問題を引き起こす可能性があります。

第三に、Solanaはイーサリアムのようなメモリープールを持っていません。そのため、より高い優先度の手数料が取引がブロックに含まれることを保証するわけではありません。したがって、サーチャー（MEVを探している人々）は、ネットワークに複数の取引を送りつけ、バリデーターがそのうちの1つを選択することを期待してMEVを抽出します。Solanaでは、取引コストが低いため、この実践は比較的簡単です。

03 コミュニティの雰囲気

スティーブ・バルマーはかつて、「.netの成功の鍵は開発者です！」と述べました。これは新しいエコシステムを構築する際に意味をなす唯一のメトリックです。強力な開発者ネットワークがアプリケーションを構築し、その結果としてユースケースを開発し、最終的に実際のユーザーに変換されます。モバイル、デスクトップ、クラウドサービス、またはブロックチェーンであっても、開発者こそが関連性への道です。

したがって、ソラナエコシステムには何人の開発者がいるかについて興味があります。ただし、重要な点として、ソラナエコシステムの多くは、FTXの崩壊によって初めに大きな打撃を受けました。

2022年の記事で、Packyは皮肉を込めて、SBFはソラナを興味深いエコシステムにする人物の1人だと述べました。 FTXが崩壊すると、エコシステムは最大の支持者の1人を失いました。 新しいトークンはもはや市場に出ておらず、ベンチャー投資家はもはや投資をしておらず、開発の才能は他の場所に資源を求めるために集まっているかもしれません。

2023年のSolanaの月間アクティブ開発者数

最近のSolanaのデータによると、過去1年間で約3,000人の開発者がSolanaで開発してきました。この数字には、GitHubの公開リポジトリに貢献している開発者が含まれており、GitHubの非公開リポジトリで開発している開発者は含まれていません。SOL価格の急上昇を考慮すると、より多くの開発者がエコシステムに参入する可能性があります。ユーザーがSolanaに押し寄せる（価格上昇のため）、この数は大幅に増加する可能性があります。

過去3年間の1月と10月の各主要な公開チェーンにおける開発者数の増減の比較

(Source: https://www.developerreport.com/)

この数字をElectric Capitalの開発者レポートと比較すると、2023年10月にブロックチェーンエコシステムには19,000人以上の開発者がいたと述べており、Solanaの開発者は全エコシステムの約15%を占めています。

従来のWeb2エコシステムと比較して、Solanaは開発者により低コストでより高速な取引を提供し、ユーザーにはより良い体験を提供します。Solanaを中心に成長する消費者向けスターターツール群が増えるにつれ、ますます多くの開発者がそれを活用して構築するでしょう。

持続可能なエコシステムを確立するには、開発者がそれから利益を得られるようにすることが重要です。Solanaは、基金、コミュニティハッカソン、Superteam Earnなどのプラットフォームを通じて、真剣にプラットフォーム上で構築することに取り組んでいる開発者向けのリソースを提供しています。チームはエコシステムハッカソンから約6億ドルを調達しました。さらに、開発者をターゲットにしたエアドロップを通じて、Solanaは新しい才能の波を引き起こし、資金調達のプレッシャーなしに構築できるようにしました。

2022年、Bonkは、そのエアドロップの5%を開発者に割り当てました。さらに20%がエコシステム内の既存のNFTプロジェクトに割り当てられ、10%はアーティストやコレクターに割り当てられました。この35%は現在、4.5億ドルの価値があります。このトークンを保有している開発者は、Bonkの12月の急上昇で約50万ドルの利益を得た可能性があり、それはまるでシードラウンドに相当します。

Google TrendsでSaga Phoneのトレンドを検索します

最近、Solanaへの感情の変化は、Saga phoneの販売数量によって数値化できます。 この電話は「2023年最悪の電話」と名付けられましたが、Bonkの価格が上昇するにつれて、電話を購入したユーザーはそれ自体を支払ったことがわかりました。 電話の所有者はBonkのエアドロップの対象であり、電話を無料の暗号ネイティブ電話に変えることができます。 電話の数が限られているため、Bored Ape NFTやその他のコレクタブルと同様に、トレーダーはアービトラージの機会や将来のエアドロップの価値に気づき始め、電話を買うために急いでいます。 需要はピークに達し、未開封のSaga電話がSolanaで5,000ドル以上で売られていました。

この状況は、Bonkがミーム資産の例であり、類似の変種もWIFである、Solanaエコシステムを取り巻く感情の変化を示しています。ただし、ミーム資産だけではエコシステムの成長に役立たないかもしれません。実際、Solana上で製品を使用することに対する消費者の需要、たとえばポイントの獲得や潜在的なエアドロップなどが感情を変える主要な要因です。最近の2つの例として、PythとJitoがあります。

Pyth Networkはオラクルサービスを提供し、ユーザーにトークンをエアドロップすることでSolanaの流動性を向上させます。JitoはJitoのバリデータクライアントでSOLをステークし、DeFi活動にLSTを使用するユーザーに供給量の一部をエアドロップします。これらのエアドロップ活動は小規模ユーザーにとってより有益で、彼らに実質的な価値の利益をもたらします。

階層間の総JTOの割り当て

興味深いことに、Jitoのエアドロップ計画は、ティアードモデルを採用しており、Tier 1からTier 10まで、段階的にJTOトークンの数が減少し、減少傾向に従います。これは、下位ティアのユーザーがトークンあたりの価値がより高いことを意味しています。

Solana上のDEXであるJupiterは、Jitoよりも早くそのエアドロップ計画を公開していました。Jitoがトークンを発行することは知られていましたが、エアドロップの規模が過小評価されており、エアドロップの活用が不十分になる可能性があります。

今、すべての目はソラナに向けられ、誰もが次のJTOエアドロップに参加しようとしています。Tensor、Kamino、Marginfi、Zeta、Meteora、Parclなどのプロジェクトは、それぞれのトークンにこれらのポイントを変換し、トークン計画を発表しています。一部はこれらのトークン計画を悪いアイデアと見なしていますが、他の人は、それらが忠誠ポイントとより透明なトークン配布方法として機能し、製品価値を高める行動を引き出す可能性があると主張しています。

たとえば、Marginfiはステーキングユーザーに1日あたり1ポイントを割り当てますが、借り入れユーザーには1日あたり4ポイントを割り当てます。このシステムは、プロトコルが借り手を必要とするため、意味をなしています。しかし、シビル活動の検出は困難になってきていますが、MarginfiやZetaのようなプロジェクトには検出方法があります。たとえば、Zetaでのマネーロンダリング取引パターンに一致するウォレットの場合、そのポイントはゼロに設定されます。

これらの例は、多くのユーザーをエコシステムに参加させました。私たちの見解では、エコシステムの開発は、互いにバランスを取り合う2つの力で構成されています。一方で、ミームアセット、ポイント、エアドロップが対処する文化と情熱を築く必要があります。他方で、ユーザーの興味を引き、ユーザーを維持するために優れた製品を設計する必要があります。したがって、Solanaのさまざまな側面をさらに探求できる一方、過去1年間に開発者たちによって開発された製品にもっと注意を払うべきです。

04 エコシステム

ソラナのオンチェーン生態系の景観（未完成版）

インターネット製品の開発は常に帯域幅の向上と共に行われます。Web3でも、Solanaは、その高いスループットと低い取引コストにより、消費者向けアプリケーションを構築することが可能になる時点を示しています。Web2時代と同様に、プラットフォームがサーバーのコストを負担していたように、Solanaでは、圧縮されたNFTを使用して、数百ドルで100万個のNFTを送信できるようになりました。

現在、Solana上の多くは、より広範な暗号通貨の景色の延長線上にあり、「Xより安くて速い」と見なされています。しかし、完全に新しいアプリケーションを構築するには、ユーザーの固有の行動と競合する必要があり、それにはほとんどのスタートアップが挑戦することをためらう多くのリソースが必要です。

ただし、私を興奮させるのは、ソラナがインターネットの現状を変える可能性を持っていることです。記事の最後でその方法について詳しく説明しますが、今のところ、ソラナの現状を見てみましょう。

1) トレーディングプラットフォーム

FTXとの関係を考えると、初期のエコシステムは主にDeFiに焦点を当てていました。Mercurialは、イーサリアムのCurveに類似したSolana上の安定資産取引プラットフォームとして始まりました。FTXの崩壊に続き、ハッカーがFTXから4億ドル以上相当のトークンを盗み、そのうちの約80万ドルがMercurialのガバナンストークンMERでした。これにより、開発者はAlameda Researchとの関係を絶ちました。開発の再開の一環として、Mercurialは放棄され、JupiterとMeteoraの2つの新しいプロトコルが誕生しました。それぞれ、収益アグリゲーターとDEXアグリゲーターです。

Solanaの低料金は、ユーザーがより高い頻度で取引することを容易にし、それは数字で簡単に確認できます。3つのチャートが、EthereumとSolanaの取引の違いを示しています。 Ethereumは取引量やロックされた価値（TVL）の面で優れたメトリクスを示しています。

イーサリアムは5年の先行スタートと、複数の基礎となる価値数十億ドルのトークンを持つ健全なDeFiエコシステムを持っていることを注記することは重要です。そのため、以下の指標はある程度欠陥があります。チャートを見る際には、単一のチャートではなく全ての3つのチャートを見ることで結論を導くべきです。

イーサリアムとソラナの週間取引量の比較

EthereumとSolanaのTVLの比較

ただし、2つのチェーン間のTVLの違いは取引量よりもはるかに大きいです。ある時点で、TVLの数字はあまり関係がなくなります。取引量とTVLの比率が高いほど、資本効率が良くなります。最近、Solanaはこの点でEthereumを凌駕しています。

EthereumとSolanaの取引量のTVLに対する比率

最近の取引量増加の1つの理由は、エアドロップを受け取ろうとするユーザーです。ジュピターは、トークンの50%がコミュニティ向けに予約されたエアドロッププログラムを発表し、4つの異なる段階に分かれています。最初の段階は2024年初頭に開始される可能性があります。

エアドロップがソラナの活動を推進する要因であるかもしれませんが、イーサリアムでは特定の設計が不可能であることを理解する必要があります。たとえば、オーダーブックの設計はイーサリアムの基本レイヤーでは不可能です。dYdXやAevoなどのプロトコルは独自のチェーンにフォークしました。

ソラナのスピードと低料金の組み合わせにより、市場メーカーはCEXに頼る必要もなく、優れたパフォーマンスのセカンドレイヤーソリューションを待つ必要もなく、チェーン上でハイフリクエンシートレーディングを行うことができます。

現在、多くのCEXはチェーンにほとんど触れていません。時々、チェーン統合が難しい場合、トークンを追加してそのトークンの入金や出金を無効にするだけです。しかし、CEXには利点もあります。マーケットメイカー（MM）は、取り扱い手数料だけでなく、パフォーマンスの保証のためにCEXを主要な活動プラットフォームとして選択しています。

言われるように、流動性は流動性を生み出す。トレーダーたちは、最も多くの市場メーカーを持つプラットフォームに群がる。なぜなら、そこでは大口ポジションへの参入や退出が比較的容易だからです。

2) ボローイングおよびインカムアグリゲータ

オンチェーンの借入市場を利用することで、市場参加者は資産の収益を得ることができます。さらに、課税イベントを発生させることなく、投資家が1つの資産から別の資産に変換することを可能にします。Marginfiは、Solana上で最も価値の高い貸出プロトコルであり、預金額が3億5000万ドル以上、借入額が8000万ドル以上になっています。

FTXが崩壊する前、SolendはSolana上の主要な貸出プロトコルでした。2021年11月、その総ロックバリューはほぼ10億ドルに近づいていました。2022年11月、FTXが破産すると、Solanaエコシステムのトークン価格が急落し、DeFiプロトコル内のポジションが清算されました。Solendの総ロックバリューは、わずか1週間で3億5000万ドルを超えるから約2,500万ドルに急落しました。

2023年12月26日現在、総ロックされた価値はわずか2億ドルを超え、まだFTX崩壊前の水準に戻っていません。 Solendのロックされた価値の低下は、新しいプロトコルが資金を誘致する機会を提供しています。 Solendはすでにトークンを持っていることを考慮すると、利子だけではユーザーを引き付け、維持するのに十分ではありません。

Marginfiはこの機会を捉え、「Points」の発表を行いました。これは利子を受け取るだけでなく、預金者や借入者が後日エアドロップも受け取ることができることを意味しています。Marginfiは2023年7月の第1週にPointsを開始しました。10月15日以降、Marginfiの総ロックバリューはわずか2か月で約3,000万ドルから約4億8500万ドルに急成長し、10倍以上の増加となりました。

Solana上の借入プロトコルの総ロックバリュー(TVL)

Solanaの2番目に大きい借入プラットフォームであるKaminoは、インセンティブメカニズムを通じて急速な成長を示しています。プロトコルは12月3日にトークンの発売を発表し、総ロックされた価値は3週間で8倍に増加し、約2億4500万ドルに達しました。

3) リクイディティ・ステーキング

ステーキングは、ステークホルダーがプロトコルのインフレーションや手数料から報酬を得ながら、チェーンのセキュリティを守ることを可能にする、プルーフ・オブ・ステーク（POS）チェーンの中核的なコンポーネントです。流動性ステーキングは、チェーンがステーキングへの低いハードルを設定し、高い手数料によってユーザーを妨げないようにすべきであるため、重要なインフラストラクチャです。

流動性ステーキングを行うことで、投資家は深い技術理解やノードソフトウェアの実行を必要とせず、任意の金額をステーキングすることができます。一方、Solanaのバリデータは最初からSOLをステークする必要があり、Ethereumは最近になってようやくステークの証明に移行しましたが、Ethereum上の流動性ステーキング業界が先を行っています。約383百万SOLがステークされており、流通供給量の約90%を占めています。

驚くほど、362百万 SOL、または約95%がネイティブステーキングであり、ロックされており、ステーキングデリバティブで使用されていません。これは、ネイティブSOLでステーキングしているユーザーがDeFiで流動性トークンを使用する機会を逃すことを意味します。MarinadeやJitoなどのプロトコルを介してSOLをステーキングすると、報酬としてmSOLやJitoSOLを受け取り、これはDeFiアプリケーションで使用できます。ステーキングデリバティブが進化するにつれて、ユーザーが徐々にデリバティブを選択し、機会費用を負担する代わりに使用することが期待されます。

SOL（流動性および受動性）のステーキング

流動性ステーキング市場には約2,000万 SOLしかない。現在、流通しているETHの24%がステーキングされていますが、約68%（31%はLST、37%はプラットフォーム）が流動性ステーキングプラットフォームとCEXを通じてステーキングされています。もし SOL の31%が異なる LST を通じてステーキングされている場合、ソラナの LST 市場は約1億1500万 SOLまたは約110億ドルと推定されます。

Marinadeは、2021年のSolana Hackathonで3位に入賞したことから生まれた最初のSolana流動性ステーキングプロトコルです。プロトコルは2021年8月にメインネットでローンチされました。Lidoに似たソリューションは、シンプルで実用的です。ユーザーがMarinadeのステーキングプールを通じてSOLをステークすると、ユーザーはMarinade SOLまたはmSOLを受け取り、SolanaのDeFiアプリケーションで使用できます。

mSOLは、Marinadeステーキングプールで獲得したリワードを蓄積し、各エポック（約2日ごと）にSOLに対して調整されます。ユーザーがリキッドステーキングオプションを使用してステーキングする場合、プールに手数料を支払う必要があります。リキッドティステーキングは、ステーキングプロトコルのスマートコントラクトリスクにユーザーをさらすことになります。

マリネードはユーザーに、SOLをローカルでステーキングするオプションも提供しています。これを行うと、ユーザーはmSOLを返却されません。ユーザーがこのオプションを利用すると、ユーザーはネイティブのSolana機能を使用し、マリネードは単にインターフェースとして機能します。ユーザーのみがいつでも自分のSOLを引き出すことができます。

ユーザーは基本的にSolanaステーキングアカウントを作成し、ステーキングの管理責任をMarinadeに委任します。ステーキングアカウントは各期間の最後にステーキング報酬を受け取ります。Marinadeはユーザーに手数料を請求せず、Marinadeのスマートコントラクトリスクにはさらされません。

ソラナにステーキングされた流動性の合計TVL

MarinadeとJitoは、Solana上の2つの主要な流動性ステーキングプロトコルプロバイダーです。 MarinadeのTVLは約710万SOLで、そのシェアは約41％です。 JitoのTVLは約640万SOLで、そのシェアは約38％です。 MarinadeのmSOLに類似して、JitoはユーザーにJitoSOLを提供し、彼らのステーキング契約でSOLをロックするためのバウチャーとして使用します。バリデータの収益に加えて、JitoはJitoSOL保有者にMEVリワードを提供します。
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利用者にとって便利である一方で、流動性ステーキングトークンにはいくつかの欠点もあります。その1つは潜在的な流動性の問題です。たとえば、mSOLは12月12日にペッグから切り離されました。トレーダーが大量のmSOLを売却した際、価格は1.16から1.02に下落しました。これは「ペッグされている」はずのトークンにとってかなり有害かもしれません。アービトラージャーは価格がペッグレベルに戻ることを確保しましたが、この事象は流動性ステーキングトークンの流動性を改善する必要性を浮き彫りにしました。

現在、Solanaには10以上の流動性ステーキングトークンがあります。より多くの流動性ステーキングトークンが立ち上がるにつれて、流動性が低下する問題がより深刻化する可能性があります。この問題に対処するために、Sanctumは解決策を提案しています。Sanctum Infinityは、プール内のすべての流動性ステーキングトークン間の交換を可能にするマルチ流動性ステーキングトークンプールです。これはSolana流動性ステーキングトークンの集約レイヤーと見なすことができます。この解決策は2024年第1四半期に立ち上げ予定です。

4) NFTエコシステム

過去1年間、Solana上のNFTエコシステムは急速に成長してきました。当初、展示可能なコンテンツが不足しており、DeGodsやyOOtsなどの主要プロジェクトが他のチェーンに移行することを選択しました。Magic Edenは常にSolana上の主要なNFTマーケットプレイスでしたが、マルチチェーン統合を通じてヘッジを行ってきました。主要なNFTコレクションはコミュニティにとって重要ですので、このギャップを埋める必要があります。

新しいコレクション、ClaynosaurzやMad Ladsのようなものがこの隙間を埋め、両方で強力なコミュニティを確立しました。これらのプロジェクトの共通点は、それらがゴールを達成する手段であるということです。

Mad Ladsは、元FTXエンジニアによって作成されたコレクションで、FTXを別のプラットフォームであるBackpackに置き換えることを目指しています。この取引プラットフォームは、FTXが残した空白を埋めることを目指している一方、より遵守され、透明性が高く、DeFiの精神に従っています。Mad Ladsは、実行可能なNFTまたはxNFTを利用するSolanaウォレットを開発し、アプリケーションとNFTの境界を曖昧にしています。

従来のサーバーに保存されているNFTとは異なり、xNFTはコードを実行できます。xNFTを使用すると、Jito Staking、Birdeye、Orca、およびMarginfiなどのアプリケーションとやり取りすることができます。Backpackウォレット内で。

Magic EdenはもともとSolana上で支配的なNFTマーケットプレイスでした。2022年8月にはEthereumへのサポートを拡大し、その後PolygonやBitcoin（Inscriptions）など他のチェーンも追加しました。Magic Edenが他のチェーンへのサポートを拡大する一方で、TensorはSolanaに焦点を当て、TradingView統合や市場メイキング注文などの追加機能を提供しました。これらの機能に加えて、TensorはBlurに類似したトークンアクティビティも開始し、トレーダーはTensorのガバナンストークンを報酬として受け取ることができます。

ソラナ上のNFT市場の週間取引高

5) インフラ

私は2年以上Solanaを使用しており、インフラの変更を直接経験してきました。Solanaは2022年に10回以上ブロックの生成を停止しましたが、2023年には1回だけです。このような障害は望ましくないものの、新しいチェーンが最先端の技術を試みる際に一般的です。ArbitrumのようなL2も、トラフィックが急増するとこれらの障害を経験することがあります。

インフラストラクチャの改善には、手数料市場の運営やクライアントの多様性、RPCノードなど、様々な要因が貢献しています。Helius LabsやTritonなどの企業は、アプリ開発者を支援しています。

• Solanaネットワークと対話するためのRPCノードとWebhook。この責任をアウトソーシングすることで、開発者は中核的な問題の解決により集中できます。

• 必要なデータ（取引履歴、NFTデータ、トークンのメタデータなど）を取得する際に開発者が時間を節約できるようにするための強化されたAPI。

もう1つのインフラストラクチャの変更点は、状態の圧縮です。SolanaはMerkleツリーを使用し、データの一部のみを保存するため、ストレージコストを大幅に削減しています。NFTは状態の圧縮の最初の応用の1つです。Helius LabsとTritonは、必要なRPCノードインフラストラクチャとインデックスサービスを提供し、PhantomやSolflareなどのウォレットはユーザーフレンドリーなインターフェースを提供しています。

Solanaで100万のNFTを作成するコストは約$247であり、Polygonでは約$98,000、Ethereumでは約$65,000,000です。 DRiPは、広告を表示する代わりに、週に300万のNFTを異なるユーザーに送信するNFTプラットフォームです。状態圧縮技術を使用することで、DRiPは約$250で同じ効果を実現できます。

いくつかのプロジェクトは、Solanaと他のチェーンの接続性を向上させ、Solanaと他のチェーンの最良のコンポーネントを組み合わせています。Eclipseは、計算のためにSolanaの仮想マシンSVMを使用し、決済層としてEthereumを使用しています。一方、Neonは、並列処理が可能なSolana上のEVMを構築しています。NitroはCosmos L2を構築しています。

5) DePIN

DePINはDecentralized Physical Infrastructure Networkの略であり、分散型インフラストラクチャを活用し、トークンを挿入してインセンティブ付けするというアイデアは古くから存在しています。 DePINは、消費者とビジネスデバイスの間の境界を曖昧にします。 HeliumとHivemapperは、Solana上のDePINの例です。

Heliumの最初のミッションは、IoTデバイスをサポートする分散型無線インフラを作成することです。 Heliumのデバイスはホットスポットとして機能し、約50個のホットスポットで都市にインターネット接続を提供できます。誰でもHeliumのホットスポットをホストできます。

Helium Mobileの毎日のプリペイドユーザーの追加

Heliumは、2023年4月にSolanaに移行する前に、100万以上のホットスポットを持つ独自のブロックチェーンを持っています。成長とさらなる拡大を支援するために、HeliumはインフラサポートなどのタスクをSolanaに外部委託してコストを節約し、より良いスケーラビリティを実現しています。

Hivemapperは、Solana上に構築されたDePINアプリケーションの一例です。ドライブレコーダーを設置し、HONEYトークンで参加者のモチベーションを高めることで、世界を地図化するのに役立ちます。現在までに、Hivemapper は 1 億キロメートル相当の道路をマッピングしており、そのうち 660 万キロメートルが独自の道路です。

出典: Hivemapper

Hivemapperは、一般の人々にドライブレコーダーを設置し、マッピングを開始することを奨励することで、web3インフラストラクチャが提供する力を活用しています。このモデルにより、UberやZomatoなどのサービスは、将来的にGoogleマップと同じようにHivemapperを使用できるようになりますが、より少ない権限が必要です。

05 サマリー

製品とのやり取りのコストが劇的に低下すると、技術の採用が加速します。私たちはこれを直接経験してきました。2000年代初頭には、安価なノキアの携帯電話が固定電話接続を置き換え、人々は徐々に携帯電話に移行しました。ムーアの法則とAndroidの開発により、世界中の人々がモバイルデバイスを通じてインターネットにアクセスすることが可能になりました。私の見解では、Solanaが提供する機能は、大衆を引き付けるのに非常に適しています。

この記事の残りは無視しても構いません。単にSolana Phantomウォレットで1ドルを受け取ってみてください。そうすれば、私が言いたいことがわかるでしょう。私はそれを体験した最初の時を今でも覚えています。そのスピードと体験は、2010年代初頭にPayPalを使用しているときに見たものに最も近いものでした。Solanaの単位経済は、開発者がオンチェーンのユーザー間のやり取りに支払い、バランスシートに大きな穴を開けることなく可能にしています。Solanaの単位経済は、今日の暗号ネイティブユーザーベースを超える消費者規模のアプリケーションを構築することを可能にしています。

これは、MarginFiやJupiterのような製品が無関係であることを意味するわけではありません。それらは重要なインフラです。ただし、最初のユーザーを引き付けるためには、彼らのニーズを満たす必要があり、既存の金融インフラを置き換えることは困難ですが、価値のある目標です。次の10年を見据えると、この時代のFacebookやSubstackを確立しない限り、私たちは一部の投機家の減少するサブセットを超えた影響力を獲得するのに苦労するでしょう。

ブロックチェーンは金融インフラです。現在の形では、バックエンドでの価値交換よりもユーザートランザクションに過度に焦点を当てています。Solanaのブロックチェーンがどのような形で価値交換を実現できるか（ユーザーは気づいていない）？ この記事ではこれらの質問には答えられていません。

多くの価格上昇と同様に、主要な問題（ビルディング）に焦点を合わせることができないことは、代わりに価格に過度に焦点を当てることが、ネットワークが長期的な利点を失う原因となる可能性があります。したがって、SolanaはEVMの競合相手との競争のペースを緩め、消費者に焦点を当てる必要があります。Web2に構築された創業者と一緒に消費者向け暗号アプリケーションに投資することを望む新しい一連のベンチャーキャピタル企業が必要です。1000万人のアクティブなオンチェーンユーザーのシェアを熾烈に争う市場で他の方向を探るこのアプローチは、Solanaをまったく異なる道に導く可能性があります。

競争の激しい市場で、ソラナは比較的強い立場にあります。これが有意義な防衛壁や持続的な勢いにつながるかどうかはまだ不明です。しかし、今のところいくつかのことが明らかです: SVMアプローチはネットワークの開発において優位性を持ち、開発者はエコシステムで素晴らしいものを構築しており、コミュニティはすべてに関心を持っています。

これらのことは一晩に起こったことではありません。ソラナは試練を経て戻ってきました。ただし、その軌道を観察する必要がないというわけではありませんのでご注意ください。

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