Переслати оригінальний заголовок «When Innovation Compounds. The Second-Oder Effects of Крипто Premitives’
Може здатися, що кінець світу близький, якщо ви бачите, що відбувається onchain. Я навіть міг би заперечити, що штучний інтелект замінив криптовалюту як родюче грунт для подальшого розвитку. У всьому цьому є елемент правди, але допомагає подивитися на все це збоку. Стаття Саураба сьогодні саме це робить.
Він пояснює, як інноваційні цикли поступово розвиваються до того моменту, коли технології знаходять ринкову відповідність. Сьогоднішня історія розкриває те, що спільного між Uber, Pendle та EigenLayer. Надіюсь, це послужить перспективою у чернеть і печаль на вашому стрічці Twitter.
Далі - до історії,
Joel
Тисячі років ми вважали, що людина не може літати. За рівно 112 років з моменту нашого першого польоту ми зрозуміли, як ловити ракети, що повертаються з космосу. Інновації, здається, є неперервним процесом, який розливається через віки.
Привіт!
Справжня магія технологій рідко полягає в початковому винаході; вона полягає в екосистемі, яка розвивається навколо нього. Подумайте про це як про нарахування, але для інновацій замість грошей.
Хоч перші переміщувачі, які створюють нові примітиви, здобувають увагу і долари венчурних фондів, часто саме друга хвиля будівельників видобуває найбільшу цінність - ті, хто помічають невикористані можливості в існуючих фундаментах. Вони бачать можливості, які не були очевидні іншим. Історія повна прикладів інноваторів, які ніколи не передбачали, як їх створення перетворить світ. Вони просто намагалися вирішити невідкладні проблеми. Роблячи це, вони відкривали можливості, далеко виходячи за межі їхньої початкової візії.
Найкращі інновації не є кінцевими точками. Це стартові майданчики, які дозволяють злітати зовсім новим екосистемам. Сьогоднішня стаття досліджує, як це явище реалізується в Web3. Ми починаємо з інструменту, який ви використовуєте щодня. GPS. Потім відслідковуємо наш шлях назад до крипто через повторне ставлення і бали.
Глобальна система позиціонування (GPS) існує з 1973 року, показуючи нам точне місце знаходження на Землі. Але Google Maps виходить за межі цього, роблячи ці сирові дані доступними, корисними та значущими для мільярдів людей.
Google Maps почався з трьох стратегічних придбань у кінці 2004 року.
Спочатку була Where 2 Technologies, маленький австралійський стартап, який працював у спальні в Сіднеї. Вони розробили "Expedition", додаток для робочого столу на C++, який використовував попередньо відтворені картографічні плитки для плавної навігації. Це забезпечило значно кращий користувацький досвід порівняно з незручним досвідом MapQuest.
Одночасно Google придбав Keyhole (технологія зображень супутників) та ZipDash (аналіз трафіку в реальному часі), збираючи основні складові своєї картографічної візії. Разом вони утворили фундамент того, що стало Google Maps: поєднання інтерактивної навігації, багатих візуальних даних і динамічної інформації, упакованої в єдину програму.
Експедиція була програмою для робочого столу, але Ларрі Пейдж настоював на веб-орієнтованому рішенні. Перші спроби були повільними та неінспіруючими. Брет Тейлор, випускник Стенфордського університету, який був асоційованим менеджером продукту в Google, почав працювати над виправленням цього.
Тейлор переписав увесь фронтенд, використовуючи Асинхронний JavaScript та XML (AJAX). Це була нова техніка, яка дозволяла веб-сайтам оновлювати вміст без перезавантаження сторінок цілком. До появи AJAX веб-додатки були статичними та незручними. Але завдяки AJAX вони могли бути такими ж реагуючими, як програмне забезпечення для робочого столу. Карти стали перетягуваними, з новими плитками, що завантажуються без оновлень сторінок - революційний досвід користувача у 2005 році.
Справжній геній полягав в тому, коли Google випустив API Карт пізніше в тому році, перетворивши його з продукту на платформу. Тепер розробники могли вбудовувати і розширювати можливості Google Maps, спонукаючи тисячі "машапів", які врешті-решт стали цілими бізнесами. Uber, Airbnb та DoorDash існують завдяки тому, що Тейлор зробив карти програмованими протягом одного вирішального вихідного дня.
Те, що Тейлор відчув, було чимось, що часто відбувається в технологіях: найглибша цінність часто виникає не з фундаментів, а з того, що інші будують на їхньому фундаменті. Ці «ефекти другого порядку» представляють справжнє магію інноваційного накопичення - коли один прорив дозволяє цілому екосистемі неочікуваних застосувань.
Як тільки Google Maps став програмованим, він викликав ланцюжкову реакцію. Airbnb, DoorDash, Uber та Zomato були деякими з перших, хто приєднався, вплітаючи GPS в основу своїх послуг. Pokémon Go пішов ще далі, накладаючи доповнену реальність на верхній шар даних про місцезнаходження, щоб розмити межі між реальним і віртуальним.
І за цим усім? Звісно, платежі. Тому що на що добре постійна послуга, якщо ви не можете безшовно оплатити її?
Технологія GPS, на яку всі вони покладалися, не була новою. Але сам по собі GPS не робив чуда. Це було завершенням десятиліть технологічної еволюції, такої як супутникове позиціонування, мобільне обладнання, AJAX, API та платіжні мережі, які всі гармонійно поєдналися.
Ось що робить другорядні ефекти настільки потужними. Вони рідко бувають голосними або яскравими в даний момент. Але одного дня ви піднімаєтеся і розумієте, що ваші щоденні справи координується невидимою мережею інновацій, які тихо накопичувалися протягом років.
Коли EigenLayerУ червні 2023 року Gate привів «перезапуск» на головну мережу Ethereum, що змінило ландшафт безпеки Ethereum. Концепція була новаторською, але достатньо простою, щоб будь-яка зацікавлена у криптовалюті людина могла зрозуміти: «Що, якщо ви могли б ставити свої ETH двічі?»
Дозвольте пояснити. У традиційному стейкінгу ваш ETH приносить стабільний, але скромний дохід у розмірі 3,5-7%. Перестейкінг фактично дозволяє цьому самому ETH працювати подвійно, забезпечуючи мережу Ethereum, а також забезпечуючи мережу протоколу EigenLayer - той же капітал, кілька джерел доходу, покращена ефективність капіталу.
До квітня 2024 року EigenLayer перетворився з теоретичної інновації в повністю функціональну систему з помітним прийняттям. Цифри розкажуть історію.70%Нові ефіріум валідатори вирішили приєднатися до протоколу негайно. Концом 2024 року понад 6,25 мільйонів ETH або приблизно $19,3 мільярдів були заблоковані в restaking. Для контексту, це було б десь на 120-й позиції в списку країн за найвищим ВВП, які зараз працюють понадурочно в цифровій економіці DeFi.
Цікавою частиною не лише те, що EigenLayer зробив restaking справою. Це те, що зробили всі інші далі.EtherFi, постачальник ліквідного стейкінгу, який тихо запустився в початковому 2023 році.
Ether.fi передбачив, що переставлення EigenLayer стане однією з найбільш популярних можливостей в DeFi. Ви ставите ETH, отримуєте свої токени eETH, а потім автоматично переставляєте на EigenLayer. І, як бонус, ви можете взяти eETH і пограти в інших пісочницях DeFi. Pendle була однією з таких пісочниць. Це схоже на отримання оплати кілька разів за виконання в основному того ж самого - криптовалютні фінанси, всім.
Результати? Досить вражаюче. Загальна заблокована вартість Ether.fi (TVL) до травня 2024 року стрімко зросла до приблизно 6 мільярдів доларів. Їхня "Liquid Vault" пропонувала щось на зразок 10% APY в той час, коли звичайне участь не було таким захоплюючим.
Ether.fi ефективно зробив для переставленого ETH те, що раніше робив Lido для ставленого ETH. Створивши ліквідність, доступність та використовуваність навколо переставленого ETH, вони зробили переставлення практичним, мейнстрімним та прибутковим.
Але зачекайте, тут більше. На вершині всього цього полювання на дохід, ми мали “фармінг балів,” де люди не просто шукали миттєвого доходу, але накопичували “бали,” які можуть колись перетворитися на цінні токени. Спекулятивний механізм, якщо хочете. Чим більше користувачів рестакали через Ether.fi, тим більше еЕТН токенів циркулювали, глибоко інтегруючись в інші проекти DeFi, такі як Pendle, де ви могли торгувати майбутнім доходом або навіть самими балами, створюючи зовсім нові фінансові інструменти з нічого.
Спробую звернути вашу увагу на те, що сталося з балами - Крипто, насправді, це країна ефективних капіталістичних наїмників. У той момент, коли протоколи почали навішувати бали як винагороду, армії користувачів прийшли, щоб максимізувати їх, важко обманюючи систему в процесі. Початкова мета за балами полягала в тому, щоб забезпечити справедливішу, ширшу дистрибуцію токенів. Проте, коли це сталося гонкою, результати спотворилися. Найактивніші фермери не завжди були найбільш співвіднесеними користувачами. Хоча багато проєктів все ще використовують бали для розподілу токенів, стратегія вже не викликає такої ж активної уваги, як раніше.
Тому уроці, як завжди, не лише важливо, що значить інновація. Ще більше важливо, що великі переможці часто не ті, хто будує те, про що говорять у першу чергу. Це ті, хто приходить пізніше, бачить, що насправді відбувається, і будує саме те, що потрібно в самий вірний час.
EigenLayer створив основу, безумовно, але Ether.fi та інші, хто побачив вторинні ефекти, захопили частку пирога, врешті-решт, захопивши понад 20% ринку стейкінгу Ethereum до середини 2024 року. У криптосвіті важливіше бути кращим у розумінні того, що роблять всі інші, ніж бути першим.
Points became a meta in December 2023 after Jito’sнадзвичайно успішний аірдроп. Цей протокол на основі Solana дебютував з більш ніж мільярдом доларів FDV, спровокувавши золоту лихоманку. Раптово протоколи по всьому екосистемі почали відмовлятися від прямого розподілу токенів на користь систем балів. Вони почали винагороджувати користувачів балами за участь в протоколі, які пізніше можна було обміняти на токени управління. Те, що почалося як новий механізм розподілу, швидко переросло в домінуючу стратегію для розвитку використання протоколів у секторі децентралізованих фінансів.
PendleЗапущений у червні 2021 року. Спеціалізується на токенізації та торгівлі майбутнім доходом. Основною інновацією Pendle було те, що він розбивав токени, які приносили дохід, на дві складові частини. Основний токен (PT), що представляв базовий актив, та токени доходу (YT), які захоплювали майбутній дохід. Це роз'єднання дозволило користувачам торгувати цими складовими окремо, надаючи їм більший контроль над їх стратегіями доходу, ніж раніше.
Коли гонка за балами почалася серйозно, Pendle опинився в ідеальному положенні завдяки функції, яку він побудував з зовсім інших причин. Токени YT платформи створили механізм, що суттєво збільшував накопичення балів. Користувачі могли отримувати експозицію до плавучого доходу активу та будь-яких пов'язаних балів одночасно, збільшуючи накопичення балів без необхідності додаткового капіталу.
Ось як це працювало на практиці. Уявіть, що Сід хоче отримати бали від протоколу, подібного EigenLayer, який винагороджує постачальників ліквідності. Традиційно йому потрібно було б внести ETH на ставку власного капіталу EigenLayer та заблокувати цей капітал на тижні або місяці. З комбінацією токенів ліквідного відкладання (LRT) та Pendle Сід замість цього міг би купувати Токени Доходності (YT), що представляють майбутню доходність та бали, замість того щоб вносити ETH безпосередньо в EigenLayer.
Наприклад, скажімо, що eETH коштує $2000 і надає вам можливість отримати 24 бали EigenLayer щодня. pteETH представляє фіксований токен доходності, а yteETH представляє плаваючу доходність і коштує $200. Власники pteETH відмовляються від балів заради фіксованої доходності. Власники yteETH отримують плаваючу доходність і бали. Тепер, за $2000, Сід отримує можливість отримати 240 (10 ETH) балів на день замість лише 24.
Засновник Pendle TN Lee розклав це на моєму подкасті. Команда не будувала для мети балів. Вони не могли передбачити це. Але вони побудували ідеальну інфраструктуру для виникнення поведінки та магніфіковано скористалися цим. Навіть коли тенденція нарешті почала остигати і TVL впав до приблизно $2.5 мільярдів, вони все ще змогли досягти вражаючого росту від своїх рівнів перед метою балів на 10-15 разів.
Іноді другорядні ефекти виникають з найбільш несподіваних місць і відроджують цілі екосистеми в процесі. Історія відродження Solana 2023-2024 років надає чудовий випадок вивчення того, як швидко можуть змінюватися удачі в криптовалютах і як вартість накопичується для тих, хто розміщується на важливих перехрестях.
Після вражаючого краху FTX наприкінці 2022 року багато галузевих оглядачів написали некролог Solana. Логіка здавалася здоровою. Сем Бенкман-Фрід та його компанії мали величезний вплив на екосистему, забезпечуючи фінансування, ліквідність та підтримку ринку. Без них Солані було помітно важко. Технологія страждала від проблем з надійністю, а заголовки «Збій у Solana» стали жартом у криптоЗМІ. Ланцюжок, який колись позиціонував себе як «вбивця Ethereum», здавалося, був на життєзабезпеченні.
Але під поверхнею відбувався помітний зміна. Протягом 2023 року технологія Solana постійно покращувалася. Відключення ставали все рідше. Завершення транзакцій і користувацький досвід помітно ставали плавнішими. Розробники, які були приваблені технічними фундаментами Solana, такими як висока пропускна здатність, низькі витрати та підсекундна завершеність, почали повертатися, хоча з обережністю.
До початку 2024 року приплив рішуче змінився. Під час розчарування у традиційні токени управління DeFi, яке зростало на тлі більш широкого переходу до того, що деякі називають "фінансовим нігілізмом", увага користувачів та капітал почали направлятися в мемкоїни. Ці токени, які часто запускалися з малою корисністю, окрім власності спільноти та культурного сигналізування, захопили уяву ринку. І Solana, завдяки своїм швидким транзакціям та незначним комісіям, виявилася ідеальним середовищем для цього нового хвилювання.
PumpFun (Насос Fun)Запущений в січні 2024 року. Цей «memecoin factory» зменшив процес створення токенів, який раніше був у владі розробників з навичками програмування, до простої форми, яку можна було завершити всього за кілька хвилин. PumpFun демократизував створення токенів таким чином, що ідеально віддзеркалював етос фінансових експериментів у криптосфері. Майже негайно тисячі нових токенів з назвами, такими як «BONK», «Dogwifhat» та «POPCAT», затопили екосистему Solana.
Те, що здавалося криптовою легковажністю, швидко виявило себе каталізатором для вдосконаленого ланцюга вартості. Цим новим токенам потрібно було щось суттєве: Ліквідність. Без місць для їх торгівлі навіть найрозумніша концепція мемкоїна залишалася б безцінною. Ось де Raydium, провідна децентралізована біржа Solana, опинилася в завидному становищі.
Raydium вийшла на передовий план торгівлі Solana з самого початку, з фокусом на капітальну ефективність та низьку розсіюваність. Протокол не був розроблений спеціально для мем-монет. Проте його технічна архітектура, схожа на концентровані ліквідні пули Uniswap та процес лістингу токенів без дозволу, виявилася ідеально підходящою для раптового напливу нових активів.
Часу не могло бути більш щасливого. Роки розвитку інфраструктури створили саме ту основу, яка була потрібна для цього неочікуваного випадку використання.
Перехід на список Raydium став важливою віхою для цих молодих токенів, забезпечуючи як довіру, так і видимість в умовах все більш затісненого простору. До початку 2025 року цей симбіотичний зв'язок став настільки значущим, що більше, ніж 40%від доходу від обміну Raydium, отриманого від токенів, згенерованих PumpFun.
Взаємовигідним було відношення: PumpFun потребував встановлених ліквідних пулів Raydium, щоб підняти свої токени від нішевих цікавинок до торгових активів, тоді як Raydium процвітав на вибухових обсягах торгів, які генерували ці токени.
Цей процвіт не минув команду PumpFun. Економіка була переконливою: токени, які торгувалися виключно на платформі PumpFun, обтяжувалися комісією 1% за операцію, порівняно зі структурою комісій 0,25% Raydium. Це означало, що Raydium потрібно було генерувати в чотири рази більший обсяг угод, щоб вирівняти доходи на токен з PumpFun. Він постійно вдавався перевищувати цей поріг між серпнем 2024 та лютим 2025 року завдяки глибокій ліквідності та широкій базі користувачів.
Raydium не створив примітив мемкойну, і не виникало поняття фабрики токенів, які легко використовувати. Але, надаючи надійну інфраструктуру для торгівлі цими активами і швидко адаптуючись до конкурентних загроз, вони захопили величезну частину вартості, яка протікає через екосистему.
Сага про мем-монету Солани ілюструє важливий аспект вторинних ефектів: вартість часто накопичується не тим, хто створює нові поведінкові моделі, а тим, хто сприяє їхньому масштабуванню. PumpFun спростила створення токенів, але Raydium дозволила ефективно відкривати ціни та торгувати. Кожне нововведення спонукало до подальших адаптацій. Рух PumpFun до вертикальної інтеграції спонукав створення Raydium LaunchLab, створення каскаду другорядних ефектів, які перетворили весь екосистему.
Ця увага не просто оживила екосистему. Його активно збирали. По мірі того, як лихоманка навколо меметокена набирала обертів, монети, такі як Трамп (запущений президентом США до приходу до посади) і Лібра (припущений вплив Аргентини Президент Хав'єр Мілей) Імовірно, їх запустили із явною метою суфлету. Їх стратегія ґрунтувалася на наративі, часу та культурній віральності. Трамп їздив на енергії політичних мемів, тоді як Лібра спиралася на широку інтернет-культуру. Обидві монети побачили величезне початкове зростання та торгували з абсурдними оцінками незабаром після запуску.
Але енергія не витримала. Так само швидко, як з'явилася увага, вона пішла. Другорядні ринки охолодилися. Трейдери перейшли до іншого. Спільноти розріджувалися. Те, що ці монети робили добре, демонстрували, як увагу, коли вона захоплюється в потрібний момент, можна перетворити на спекулятивне золото. Однак вони не змогли це підтримати. Тут не було жодної реальної користі, жодної розвиваючоїся дорожньої карти, лише момент у часі.
Проте вони довели до речі. Інновація привертає увагу. А увага, у криптосвіті, є одним з найпотужніших сировинних матеріалів, з якими можна працювати. Якщо використовувати його добре, він може спровокувати нові рухи. Якщо погано використовувати, він швидко вигорає.
Для спостерігачів за інноваціями у криптосистемі урок очевидний. Коли виникають нові примітиви, дивіться не лише на їх прямий вплив, але й на те, хто краще за всіх розташований для сприяння, оптимізації та масштабування поведінки, яку вони дозволяють. Ось де часто виникають справжні великі виходи.
Якщо ви дійшли до цього моменту, ви, ймовірно, цікавитеся, як виглядає наступна експлозія другого порядку. Можливо, ви називаєте це накопичувальною інновацією, можливо, це технологічна конвергенція, можливо, це просто крипто, як крипто, але суть одна. Мова йде про кілька технологій, що взаємодіють одночасно, тригеруючи ланцюжкову реакцію, що є більшою, ніж сума її складових.
Ми вже бачили, як це сталося: рестейкінг перетворив інцентиви DeFi, інфраструктура мемкойнів оживила цілі екосистеми, а протоколи доходності випадково дозволили використання аірдропів. Так що буде наступним доміно? Можливо, це досвід EVM. Можливо. Його дійсно переписують, переробляють і полірують, щоб він виглядав як справжнє програмне забезпечення - або принаймні така обіцянка. Чи стане він наступним великим шаром накопичення або лише ще одним інкрементним оновленням, поки що невідомо.
Але якщо частинки впорядкуються, це може спровокувати ланцюгову реакцію, яку ми ще ніколи не бачили.
Під шумом дебатів L2 і масштабних воєн назріває гонка — не тільки за масштабування Ethereum, але й за те, щоб посилити його корисність, зробивши його придатним для використання. Реально придатний для використання. Основа, на яку інші можуть спиратися, не спотикаючись об гаманці, газ або невдалі транзакції. Тому що, коли тертя зникає, експерименти процвітають. А коли експерименти процвітають, у найнесподіваніших місцях починають з'являтися складні віддачі.
Протягом останніх кількох місяців я був господарем деяких людей, що очолюють цей нарід: Андре Кроньєвід Соніка,Кеоне Хон з Монади, та Shuyao Kong, який відомий як Brother Bing, з MegaETH. І хоч їхні підходи відрізняються, амбіції голосно і чітко: убити затримку. Убити тертя. Навіть убити гаманці. Замініть їх чимось швидшим, гладшим, невидимим. Реальні програмні враження, а не клацання через ритуали.
MegaETH та Monad обидва стверджують, що зможуть обробляти 10 000 транзакцій на секунду. Це швидкість Solana, але з Ethereum семантикою. Повністю розуміючи, що криптовалюта має тенденцію обіцяти більше, ніж може виконати, якщо це станеться, це буде перший раз, коли ланцюжок на основі EVM поставить Solana в оборонному стані на арені UX. (Це дещо смішно, зважаючи на те, як довго ланцюжки на основі EVM погоджувалися з повільними підтвердженнями та відкриттями гаманців з пекла.)
Подача Андре — це не стільки про швидкість, скільки про те, щоб розтопити складність. Він каже, що Ethereum навіть не наблизився до стелі продуктивності. За його словами, він гуде приблизно на 2% потужності. Не через апаратні обмеження, а через те, як EVM отримує доступ до даних і записує їх. Sonic вже зменшив вимоги до зберігання даних на 98% завдяки новій структурі бази даних! Його дорожня карта Соніка — це ставка на абстракцію — абстрактний газ, абстрактні рахунки, абстрактні гаманці. До кінця року, якщо все піде за планом, користувачі навіть не знатимуть, що вони використовують блокчейн, зберігаючи при цьому пристойний ступінь децентралізації. І саме в цьому суть.
Отже, хто перемагає в цьому чудовому новому світі? Ймовірно, справа не в інфраструктурних командах, які збирають тести TPS, а в додатках, які будуються на вершині, наприклад, як Pumpfun використовував інфраструктуру Solana і заробив півмільярда доларів менш ніж за рік. Соціальні протоколи, особливо, можуть прорватися. Такі, як Farcaster, вже показують, що можливо, коли ви поєднуєте постійність криптовалюти з веб-легкістю. Більше не потрібно платити за публікацію. Більше ніяких спливаючих вікон MetaMask. Просто контент, спільний.
І потім є DeFi. Наступне покоління фінансових додатків потребує кращих вхідних даних. Андре відверто сказав: "У нас немає волатильності на ланцюжку, підсвідомої волатильності або реалізованої волатильності." Поки ми цього не маємо, ми граємо з тренувальними колесами. Але коли дані наздоженуть, очікуйте реальних ринків опціонів, послідовних похідних та належно структурованих безстрокових контрактів - фінансовий шар, який крипто постійно претендує, що вже має.
І, можливо, найцікавіше - це додатки, яких ми ще й уявити собі не можемо. Тому що завжди все йде саме так. Ніхто не дивився на Google Maps у 2005 році і не сказав: "Знаєте, що потрібно? Поїздки разом". Але коли змінюється фундамент, все, що над ним, теж рухається.
Отже, так, я схильний до скептицизму. Я займався криптою довгий час, щоб знати, що кожне обіцяне покращення в 10 разів зазвичай призводить до незначно кращої інформаційної панелі та набагато більше сповіщень у Discord. Але я також збуджений. Тому що на цей раз примітиви відчуваються реальними. І за ними стоїть ціла нова генерація будівельників, які тихо працюють над магією другого порядку, яка, можливо, змінить все. Тому що за кожним проривним примітивом, який ми бачимо сьогодні, десятки будівельників вже працюють над застосуваннями другого порядку, які приведуть до виявлення справжньої вартості цього примітиву.
Вправляючись цинічним оптимізмом,
Саураб Дешпанде
Цю статтю перепечатано з [ Децентралізоване.co]. Пересилаю оригінальний заголовок «Коли інновація складається. Другорядні ефекти криптопримітивів». Усі авторські права належать оригінальному авторові [Саураб Дешпанде]. Якщо є заперечення стосовно цього перепосту, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманда, і вони оперативно займуться цим.
Відповідальність за відмову: погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно авторськими і не становлять жодних інвестиційних порад.
Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонено.
Переслати оригінальний заголовок «When Innovation Compounds. The Second-Oder Effects of Крипто Premitives’
Може здатися, що кінець світу близький, якщо ви бачите, що відбувається onchain. Я навіть міг би заперечити, що штучний інтелект замінив криптовалюту як родюче грунт для подальшого розвитку. У всьому цьому є елемент правди, але допомагає подивитися на все це збоку. Стаття Саураба сьогодні саме це робить.
Він пояснює, як інноваційні цикли поступово розвиваються до того моменту, коли технології знаходять ринкову відповідність. Сьогоднішня історія розкриває те, що спільного між Uber, Pendle та EigenLayer. Надіюсь, це послужить перспективою у чернеть і печаль на вашому стрічці Twitter.
Далі - до історії,
Joel
Тисячі років ми вважали, що людина не може літати. За рівно 112 років з моменту нашого першого польоту ми зрозуміли, як ловити ракети, що повертаються з космосу. Інновації, здається, є неперервним процесом, який розливається через віки.
Привіт!
Справжня магія технологій рідко полягає в початковому винаході; вона полягає в екосистемі, яка розвивається навколо нього. Подумайте про це як про нарахування, але для інновацій замість грошей.
Хоч перші переміщувачі, які створюють нові примітиви, здобувають увагу і долари венчурних фондів, часто саме друга хвиля будівельників видобуває найбільшу цінність - ті, хто помічають невикористані можливості в існуючих фундаментах. Вони бачать можливості, які не були очевидні іншим. Історія повна прикладів інноваторів, які ніколи не передбачали, як їх створення перетворить світ. Вони просто намагалися вирішити невідкладні проблеми. Роблячи це, вони відкривали можливості, далеко виходячи за межі їхньої початкової візії.
Найкращі інновації не є кінцевими точками. Це стартові майданчики, які дозволяють злітати зовсім новим екосистемам. Сьогоднішня стаття досліджує, як це явище реалізується в Web3. Ми починаємо з інструменту, який ви використовуєте щодня. GPS. Потім відслідковуємо наш шлях назад до крипто через повторне ставлення і бали.
Глобальна система позиціонування (GPS) існує з 1973 року, показуючи нам точне місце знаходження на Землі. Але Google Maps виходить за межі цього, роблячи ці сирові дані доступними, корисними та значущими для мільярдів людей.
Google Maps почався з трьох стратегічних придбань у кінці 2004 року.
Спочатку була Where 2 Technologies, маленький австралійський стартап, який працював у спальні в Сіднеї. Вони розробили "Expedition", додаток для робочого столу на C++, який використовував попередньо відтворені картографічні плитки для плавної навігації. Це забезпечило значно кращий користувацький досвід порівняно з незручним досвідом MapQuest.
Одночасно Google придбав Keyhole (технологія зображень супутників) та ZipDash (аналіз трафіку в реальному часі), збираючи основні складові своєї картографічної візії. Разом вони утворили фундамент того, що стало Google Maps: поєднання інтерактивної навігації, багатих візуальних даних і динамічної інформації, упакованої в єдину програму.
Експедиція була програмою для робочого столу, але Ларрі Пейдж настоював на веб-орієнтованому рішенні. Перші спроби були повільними та неінспіруючими. Брет Тейлор, випускник Стенфордського університету, який був асоційованим менеджером продукту в Google, почав працювати над виправленням цього.
Тейлор переписав увесь фронтенд, використовуючи Асинхронний JavaScript та XML (AJAX). Це була нова техніка, яка дозволяла веб-сайтам оновлювати вміст без перезавантаження сторінок цілком. До появи AJAX веб-додатки були статичними та незручними. Але завдяки AJAX вони могли бути такими ж реагуючими, як програмне забезпечення для робочого столу. Карти стали перетягуваними, з новими плитками, що завантажуються без оновлень сторінок - революційний досвід користувача у 2005 році.
Справжній геній полягав в тому, коли Google випустив API Карт пізніше в тому році, перетворивши його з продукту на платформу. Тепер розробники могли вбудовувати і розширювати можливості Google Maps, спонукаючи тисячі "машапів", які врешті-решт стали цілими бізнесами. Uber, Airbnb та DoorDash існують завдяки тому, що Тейлор зробив карти програмованими протягом одного вирішального вихідного дня.
Те, що Тейлор відчув, було чимось, що часто відбувається в технологіях: найглибша цінність часто виникає не з фундаментів, а з того, що інші будують на їхньому фундаменті. Ці «ефекти другого порядку» представляють справжнє магію інноваційного накопичення - коли один прорив дозволяє цілому екосистемі неочікуваних застосувань.
Як тільки Google Maps став програмованим, він викликав ланцюжкову реакцію. Airbnb, DoorDash, Uber та Zomato були деякими з перших, хто приєднався, вплітаючи GPS в основу своїх послуг. Pokémon Go пішов ще далі, накладаючи доповнену реальність на верхній шар даних про місцезнаходження, щоб розмити межі між реальним і віртуальним.
І за цим усім? Звісно, платежі. Тому що на що добре постійна послуга, якщо ви не можете безшовно оплатити її?
Технологія GPS, на яку всі вони покладалися, не була новою. Але сам по собі GPS не робив чуда. Це було завершенням десятиліть технологічної еволюції, такої як супутникове позиціонування, мобільне обладнання, AJAX, API та платіжні мережі, які всі гармонійно поєдналися.
Ось що робить другорядні ефекти настільки потужними. Вони рідко бувають голосними або яскравими в даний момент. Але одного дня ви піднімаєтеся і розумієте, що ваші щоденні справи координується невидимою мережею інновацій, які тихо накопичувалися протягом років.
Коли EigenLayerУ червні 2023 року Gate привів «перезапуск» на головну мережу Ethereum, що змінило ландшафт безпеки Ethereum. Концепція була новаторською, але достатньо простою, щоб будь-яка зацікавлена у криптовалюті людина могла зрозуміти: «Що, якщо ви могли б ставити свої ETH двічі?»
Дозвольте пояснити. У традиційному стейкінгу ваш ETH приносить стабільний, але скромний дохід у розмірі 3,5-7%. Перестейкінг фактично дозволяє цьому самому ETH працювати подвійно, забезпечуючи мережу Ethereum, а також забезпечуючи мережу протоколу EigenLayer - той же капітал, кілька джерел доходу, покращена ефективність капіталу.
До квітня 2024 року EigenLayer перетворився з теоретичної інновації в повністю функціональну систему з помітним прийняттям. Цифри розкажуть історію.70%Нові ефіріум валідатори вирішили приєднатися до протоколу негайно. Концом 2024 року понад 6,25 мільйонів ETH або приблизно $19,3 мільярдів були заблоковані в restaking. Для контексту, це було б десь на 120-й позиції в списку країн за найвищим ВВП, які зараз працюють понадурочно в цифровій економіці DeFi.
Цікавою частиною не лише те, що EigenLayer зробив restaking справою. Це те, що зробили всі інші далі.EtherFi, постачальник ліквідного стейкінгу, який тихо запустився в початковому 2023 році.
Ether.fi передбачив, що переставлення EigenLayer стане однією з найбільш популярних можливостей в DeFi. Ви ставите ETH, отримуєте свої токени eETH, а потім автоматично переставляєте на EigenLayer. І, як бонус, ви можете взяти eETH і пограти в інших пісочницях DeFi. Pendle була однією з таких пісочниць. Це схоже на отримання оплати кілька разів за виконання в основному того ж самого - криптовалютні фінанси, всім.
Результати? Досить вражаюче. Загальна заблокована вартість Ether.fi (TVL) до травня 2024 року стрімко зросла до приблизно 6 мільярдів доларів. Їхня "Liquid Vault" пропонувала щось на зразок 10% APY в той час, коли звичайне участь не було таким захоплюючим.
Ether.fi ефективно зробив для переставленого ETH те, що раніше робив Lido для ставленого ETH. Створивши ліквідність, доступність та використовуваність навколо переставленого ETH, вони зробили переставлення практичним, мейнстрімним та прибутковим.
Але зачекайте, тут більше. На вершині всього цього полювання на дохід, ми мали “фармінг балів,” де люди не просто шукали миттєвого доходу, але накопичували “бали,” які можуть колись перетворитися на цінні токени. Спекулятивний механізм, якщо хочете. Чим більше користувачів рестакали через Ether.fi, тим більше еЕТН токенів циркулювали, глибоко інтегруючись в інші проекти DeFi, такі як Pendle, де ви могли торгувати майбутнім доходом або навіть самими балами, створюючи зовсім нові фінансові інструменти з нічого.
Спробую звернути вашу увагу на те, що сталося з балами - Крипто, насправді, це країна ефективних капіталістичних наїмників. У той момент, коли протоколи почали навішувати бали як винагороду, армії користувачів прийшли, щоб максимізувати їх, важко обманюючи систему в процесі. Початкова мета за балами полягала в тому, щоб забезпечити справедливішу, ширшу дистрибуцію токенів. Проте, коли це сталося гонкою, результати спотворилися. Найактивніші фермери не завжди були найбільш співвіднесеними користувачами. Хоча багато проєктів все ще використовують бали для розподілу токенів, стратегія вже не викликає такої ж активної уваги, як раніше.
Тому уроці, як завжди, не лише важливо, що значить інновація. Ще більше важливо, що великі переможці часто не ті, хто будує те, про що говорять у першу чергу. Це ті, хто приходить пізніше, бачить, що насправді відбувається, і будує саме те, що потрібно в самий вірний час.
EigenLayer створив основу, безумовно, але Ether.fi та інші, хто побачив вторинні ефекти, захопили частку пирога, врешті-решт, захопивши понад 20% ринку стейкінгу Ethereum до середини 2024 року. У криптосвіті важливіше бути кращим у розумінні того, що роблять всі інші, ніж бути першим.
Points became a meta in December 2023 after Jito’sнадзвичайно успішний аірдроп. Цей протокол на основі Solana дебютував з більш ніж мільярдом доларів FDV, спровокувавши золоту лихоманку. Раптово протоколи по всьому екосистемі почали відмовлятися від прямого розподілу токенів на користь систем балів. Вони почали винагороджувати користувачів балами за участь в протоколі, які пізніше можна було обміняти на токени управління. Те, що почалося як новий механізм розподілу, швидко переросло в домінуючу стратегію для розвитку використання протоколів у секторі децентралізованих фінансів.
PendleЗапущений у червні 2021 року. Спеціалізується на токенізації та торгівлі майбутнім доходом. Основною інновацією Pendle було те, що він розбивав токени, які приносили дохід, на дві складові частини. Основний токен (PT), що представляв базовий актив, та токени доходу (YT), які захоплювали майбутній дохід. Це роз'єднання дозволило користувачам торгувати цими складовими окремо, надаючи їм більший контроль над їх стратегіями доходу, ніж раніше.
Коли гонка за балами почалася серйозно, Pendle опинився в ідеальному положенні завдяки функції, яку він побудував з зовсім інших причин. Токени YT платформи створили механізм, що суттєво збільшував накопичення балів. Користувачі могли отримувати експозицію до плавучого доходу активу та будь-яких пов'язаних балів одночасно, збільшуючи накопичення балів без необхідності додаткового капіталу.
Ось як це працювало на практиці. Уявіть, що Сід хоче отримати бали від протоколу, подібного EigenLayer, який винагороджує постачальників ліквідності. Традиційно йому потрібно було б внести ETH на ставку власного капіталу EigenLayer та заблокувати цей капітал на тижні або місяці. З комбінацією токенів ліквідного відкладання (LRT) та Pendle Сід замість цього міг би купувати Токени Доходності (YT), що представляють майбутню доходність та бали, замість того щоб вносити ETH безпосередньо в EigenLayer.
Наприклад, скажімо, що eETH коштує $2000 і надає вам можливість отримати 24 бали EigenLayer щодня. pteETH представляє фіксований токен доходності, а yteETH представляє плаваючу доходність і коштує $200. Власники pteETH відмовляються від балів заради фіксованої доходності. Власники yteETH отримують плаваючу доходність і бали. Тепер, за $2000, Сід отримує можливість отримати 240 (10 ETH) балів на день замість лише 24.
Засновник Pendle TN Lee розклав це на моєму подкасті. Команда не будувала для мети балів. Вони не могли передбачити це. Але вони побудували ідеальну інфраструктуру для виникнення поведінки та магніфіковано скористалися цим. Навіть коли тенденція нарешті почала остигати і TVL впав до приблизно $2.5 мільярдів, вони все ще змогли досягти вражаючого росту від своїх рівнів перед метою балів на 10-15 разів.
Іноді другорядні ефекти виникають з найбільш несподіваних місць і відроджують цілі екосистеми в процесі. Історія відродження Solana 2023-2024 років надає чудовий випадок вивчення того, як швидко можуть змінюватися удачі в криптовалютах і як вартість накопичується для тих, хто розміщується на важливих перехрестях.
Після вражаючого краху FTX наприкінці 2022 року багато галузевих оглядачів написали некролог Solana. Логіка здавалася здоровою. Сем Бенкман-Фрід та його компанії мали величезний вплив на екосистему, забезпечуючи фінансування, ліквідність та підтримку ринку. Без них Солані було помітно важко. Технологія страждала від проблем з надійністю, а заголовки «Збій у Solana» стали жартом у криптоЗМІ. Ланцюжок, який колись позиціонував себе як «вбивця Ethereum», здавалося, був на життєзабезпеченні.
Але під поверхнею відбувався помітний зміна. Протягом 2023 року технологія Solana постійно покращувалася. Відключення ставали все рідше. Завершення транзакцій і користувацький досвід помітно ставали плавнішими. Розробники, які були приваблені технічними фундаментами Solana, такими як висока пропускна здатність, низькі витрати та підсекундна завершеність, почали повертатися, хоча з обережністю.
До початку 2024 року приплив рішуче змінився. Під час розчарування у традиційні токени управління DeFi, яке зростало на тлі більш широкого переходу до того, що деякі називають "фінансовим нігілізмом", увага користувачів та капітал почали направлятися в мемкоїни. Ці токени, які часто запускалися з малою корисністю, окрім власності спільноти та культурного сигналізування, захопили уяву ринку. І Solana, завдяки своїм швидким транзакціям та незначним комісіям, виявилася ідеальним середовищем для цього нового хвилювання.
PumpFun (Насос Fun)Запущений в січні 2024 року. Цей «memecoin factory» зменшив процес створення токенів, який раніше був у владі розробників з навичками програмування, до простої форми, яку можна було завершити всього за кілька хвилин. PumpFun демократизував створення токенів таким чином, що ідеально віддзеркалював етос фінансових експериментів у криптосфері. Майже негайно тисячі нових токенів з назвами, такими як «BONK», «Dogwifhat» та «POPCAT», затопили екосистему Solana.
Те, що здавалося криптовою легковажністю, швидко виявило себе каталізатором для вдосконаленого ланцюга вартості. Цим новим токенам потрібно було щось суттєве: Ліквідність. Без місць для їх торгівлі навіть найрозумніша концепція мемкоїна залишалася б безцінною. Ось де Raydium, провідна децентралізована біржа Solana, опинилася в завидному становищі.
Raydium вийшла на передовий план торгівлі Solana з самого початку, з фокусом на капітальну ефективність та низьку розсіюваність. Протокол не був розроблений спеціально для мем-монет. Проте його технічна архітектура, схожа на концентровані ліквідні пули Uniswap та процес лістингу токенів без дозволу, виявилася ідеально підходящою для раптового напливу нових активів.
Часу не могло бути більш щасливого. Роки розвитку інфраструктури створили саме ту основу, яка була потрібна для цього неочікуваного випадку використання.
Перехід на список Raydium став важливою віхою для цих молодих токенів, забезпечуючи як довіру, так і видимість в умовах все більш затісненого простору. До початку 2025 року цей симбіотичний зв'язок став настільки значущим, що більше, ніж 40%від доходу від обміну Raydium, отриманого від токенів, згенерованих PumpFun.
Взаємовигідним було відношення: PumpFun потребував встановлених ліквідних пулів Raydium, щоб підняти свої токени від нішевих цікавинок до торгових активів, тоді як Raydium процвітав на вибухових обсягах торгів, які генерували ці токени.
Цей процвіт не минув команду PumpFun. Економіка була переконливою: токени, які торгувалися виключно на платформі PumpFun, обтяжувалися комісією 1% за операцію, порівняно зі структурою комісій 0,25% Raydium. Це означало, що Raydium потрібно було генерувати в чотири рази більший обсяг угод, щоб вирівняти доходи на токен з PumpFun. Він постійно вдавався перевищувати цей поріг між серпнем 2024 та лютим 2025 року завдяки глибокій ліквідності та широкій базі користувачів.
Raydium не створив примітив мемкойну, і не виникало поняття фабрики токенів, які легко використовувати. Але, надаючи надійну інфраструктуру для торгівлі цими активами і швидко адаптуючись до конкурентних загроз, вони захопили величезну частину вартості, яка протікає через екосистему.
Сага про мем-монету Солани ілюструє важливий аспект вторинних ефектів: вартість часто накопичується не тим, хто створює нові поведінкові моделі, а тим, хто сприяє їхньому масштабуванню. PumpFun спростила створення токенів, але Raydium дозволила ефективно відкривати ціни та торгувати. Кожне нововведення спонукало до подальших адаптацій. Рух PumpFun до вертикальної інтеграції спонукав створення Raydium LaunchLab, створення каскаду другорядних ефектів, які перетворили весь екосистему.
Ця увага не просто оживила екосистему. Його активно збирали. По мірі того, як лихоманка навколо меметокена набирала обертів, монети, такі як Трамп (запущений президентом США до приходу до посади) і Лібра (припущений вплив Аргентини Президент Хав'єр Мілей) Імовірно, їх запустили із явною метою суфлету. Їх стратегія ґрунтувалася на наративі, часу та культурній віральності. Трамп їздив на енергії політичних мемів, тоді як Лібра спиралася на широку інтернет-культуру. Обидві монети побачили величезне початкове зростання та торгували з абсурдними оцінками незабаром після запуску.
Але енергія не витримала. Так само швидко, як з'явилася увага, вона пішла. Другорядні ринки охолодилися. Трейдери перейшли до іншого. Спільноти розріджувалися. Те, що ці монети робили добре, демонстрували, як увагу, коли вона захоплюється в потрібний момент, можна перетворити на спекулятивне золото. Однак вони не змогли це підтримати. Тут не було жодної реальної користі, жодної розвиваючоїся дорожньої карти, лише момент у часі.
Проте вони довели до речі. Інновація привертає увагу. А увага, у криптосвіті, є одним з найпотужніших сировинних матеріалів, з якими можна працювати. Якщо використовувати його добре, він може спровокувати нові рухи. Якщо погано використовувати, він швидко вигорає.
Для спостерігачів за інноваціями у криптосистемі урок очевидний. Коли виникають нові примітиви, дивіться не лише на їх прямий вплив, але й на те, хто краще за всіх розташований для сприяння, оптимізації та масштабування поведінки, яку вони дозволяють. Ось де часто виникають справжні великі виходи.
Якщо ви дійшли до цього моменту, ви, ймовірно, цікавитеся, як виглядає наступна експлозія другого порядку. Можливо, ви називаєте це накопичувальною інновацією, можливо, це технологічна конвергенція, можливо, це просто крипто, як крипто, але суть одна. Мова йде про кілька технологій, що взаємодіють одночасно, тригеруючи ланцюжкову реакцію, що є більшою, ніж сума її складових.
Ми вже бачили, як це сталося: рестейкінг перетворив інцентиви DeFi, інфраструктура мемкойнів оживила цілі екосистеми, а протоколи доходності випадково дозволили використання аірдропів. Так що буде наступним доміно? Можливо, це досвід EVM. Можливо. Його дійсно переписують, переробляють і полірують, щоб він виглядав як справжнє програмне забезпечення - або принаймні така обіцянка. Чи стане він наступним великим шаром накопичення або лише ще одним інкрементним оновленням, поки що невідомо.
Але якщо частинки впорядкуються, це може спровокувати ланцюгову реакцію, яку ми ще ніколи не бачили.
Під шумом дебатів L2 і масштабних воєн назріває гонка — не тільки за масштабування Ethereum, але й за те, щоб посилити його корисність, зробивши його придатним для використання. Реально придатний для використання. Основа, на яку інші можуть спиратися, не спотикаючись об гаманці, газ або невдалі транзакції. Тому що, коли тертя зникає, експерименти процвітають. А коли експерименти процвітають, у найнесподіваніших місцях починають з'являтися складні віддачі.
Протягом останніх кількох місяців я був господарем деяких людей, що очолюють цей нарід: Андре Кроньєвід Соніка,Кеоне Хон з Монади, та Shuyao Kong, який відомий як Brother Bing, з MegaETH. І хоч їхні підходи відрізняються, амбіції голосно і чітко: убити затримку. Убити тертя. Навіть убити гаманці. Замініть їх чимось швидшим, гладшим, невидимим. Реальні програмні враження, а не клацання через ритуали.
MegaETH та Monad обидва стверджують, що зможуть обробляти 10 000 транзакцій на секунду. Це швидкість Solana, але з Ethereum семантикою. Повністю розуміючи, що криптовалюта має тенденцію обіцяти більше, ніж може виконати, якщо це станеться, це буде перший раз, коли ланцюжок на основі EVM поставить Solana в оборонному стані на арені UX. (Це дещо смішно, зважаючи на те, як довго ланцюжки на основі EVM погоджувалися з повільними підтвердженнями та відкриттями гаманців з пекла.)
Подача Андре — це не стільки про швидкість, скільки про те, щоб розтопити складність. Він каже, що Ethereum навіть не наблизився до стелі продуктивності. За його словами, він гуде приблизно на 2% потужності. Не через апаратні обмеження, а через те, як EVM отримує доступ до даних і записує їх. Sonic вже зменшив вимоги до зберігання даних на 98% завдяки новій структурі бази даних! Його дорожня карта Соніка — це ставка на абстракцію — абстрактний газ, абстрактні рахунки, абстрактні гаманці. До кінця року, якщо все піде за планом, користувачі навіть не знатимуть, що вони використовують блокчейн, зберігаючи при цьому пристойний ступінь децентралізації. І саме в цьому суть.
Отже, хто перемагає в цьому чудовому новому світі? Ймовірно, справа не в інфраструктурних командах, які збирають тести TPS, а в додатках, які будуються на вершині, наприклад, як Pumpfun використовував інфраструктуру Solana і заробив півмільярда доларів менш ніж за рік. Соціальні протоколи, особливо, можуть прорватися. Такі, як Farcaster, вже показують, що можливо, коли ви поєднуєте постійність криптовалюти з веб-легкістю. Більше не потрібно платити за публікацію. Більше ніяких спливаючих вікон MetaMask. Просто контент, спільний.
І потім є DeFi. Наступне покоління фінансових додатків потребує кращих вхідних даних. Андре відверто сказав: "У нас немає волатильності на ланцюжку, підсвідомої волатильності або реалізованої волатильності." Поки ми цього не маємо, ми граємо з тренувальними колесами. Але коли дані наздоженуть, очікуйте реальних ринків опціонів, послідовних похідних та належно структурованих безстрокових контрактів - фінансовий шар, який крипто постійно претендує, що вже має.
І, можливо, найцікавіше - це додатки, яких ми ще й уявити собі не можемо. Тому що завжди все йде саме так. Ніхто не дивився на Google Maps у 2005 році і не сказав: "Знаєте, що потрібно? Поїздки разом". Але коли змінюється фундамент, все, що над ним, теж рухається.
Отже, так, я схильний до скептицизму. Я займався криптою довгий час, щоб знати, що кожне обіцяне покращення в 10 разів зазвичай призводить до незначно кращої інформаційної панелі та набагато більше сповіщень у Discord. Але я також збуджений. Тому що на цей раз примітиви відчуваються реальними. І за ними стоїть ціла нова генерація будівельників, які тихо працюють над магією другого порядку, яка, можливо, змінить все. Тому що за кожним проривним примітивом, який ми бачимо сьогодні, десятки будівельників вже працюють над застосуваннями другого порядку, які приведуть до виявлення справжньої вартості цього примітиву.
Вправляючись цинічним оптимізмом,
Саураб Дешпанде
Цю статтю перепечатано з [ Децентралізоване.co]. Пересилаю оригінальний заголовок «Коли інновація складається. Другорядні ефекти криптопримітивів». Усі авторські права належать оригінальному авторові [Саураб Дешпанде]. Якщо є заперечення стосовно цього перепосту, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманда, і вони оперативно займуться цим.
Відповідальність за відмову: погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно авторськими і не становлять жодних інвестиційних порад.
Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонено.