Que construisent les géants de la cryptographie?

Récemment, la Securities and Exchange Commission des États-Unis a lancé une vague massive de retraits de poursuites visant des entreprises de crypto - les affaires contre Kraken, Consensys, Cumberland, Ripple, Robinhood et Nova Labs ont toutes été abandonnées. Paul Atkins a officiellement pris ses fonctions en tant que nouveau président de la SEC et a déclaré que l'établissement d'un cadre réglementaire pour les actifs numériques serait une "priorité absolue", signalant un changement complet de l'approche réglementaire précédente, fermée et à haute pression. Dans le même temps, le ministère de la Justice des États-Unis a clarifié que les développeurs de crypto ne sont pas responsables si leur code est utilisé par des criminels.

De toute évidence, la clarté réglementaire et l'assouplissement propulsent les entreprises de crypto dans une nouvelle ère de croissance rapide.

En ce moment, les entreprises de crypto américaines connaissent un boom des introductions en bourse et des fusions et acquisitions. Plus d'une douzaine de sociétés se précipitent pour entrer en bourse pendant cette période de marché. De plus en plus de projets cherchent à sortir par le biais de fusions et acquisitions. Depuis novembre 2024, il y a eu plus de 10 transactions de fusions et acquisitions par mois pendant cinq mois consécutifs. Les méga-transactions deviennent fréquentes, les montants d'acquisition atteignant des niveaux record dans l'histoire de la crypto. Le marché entre dans une phase de consolidation et d'institutionnalisation. Dans l'ensemble, des géants de la crypto tout-en-un, intégrés et basés sur des plateformes commencent à émerger.

Alors, que construisent exactement ces géants de la crypto - et qu'est-ce que cela signifie pour l'avenir du marché de la crypto?

Boom des IPO : Saisir l'opportunité du marché

2021 a été une année phare pour l'industrie de la crypto. Stimulées par la hausse du prix du Bitcoin, un environnement de taux d'intérêt bas et la frénésie des SPAC, plusieurs entreprises de crypto ont cherché à entrer en bourse via des introductions en bourse ou des SPAC pour lever des capitaux et étendre leur influence sur le marché. Le 14 avril 2021, la cotation réussie de Coinbase sur le Nasdaq a été perçue comme une étape importante dans l'adoption grand public de la crypto. Cependant, toutes les entreprises de crypto n'ont pas eu autant de chance. Circle, Kraken, Ripple, BlockFi et eToro avaient des projets d'introduction en bourse ou de SPAC en 2021, mais beaucoup ont été mis de côté en raison de l'incertitude réglementaire et de la volatilité du marché.

Au second semestre 2024, l'élection de Trump a rouvert la fenêtre des introductions en bourse pour les entreprises de crypto aux États-Unis. Plusieurs entreprises se sont déjà introduites en bourse aux États-Unis. Coincheck, une bourse de crypto japonaise, a achevé sa fusion le 11 décembre 2024. Fold Holdings est entrée en bourse via une fusion SPAC le 19 février sur le Nasdaq. Amber PremiumAmber, la plateforme de gestion de patrimoine numérique d'Amber Group, a également achevé sa fusion en mars.

Des entreprises de Crypto comme Circle, eToro et Kraken, qui avaient précédemment des projets d'IPO, saisissent désormais cette opportunité pour avancer. Circle, eToro, Bgin Blockchain, Chia Network, Gemini et Ionic Digital ont déposé des demandes S-1/F-1 et devraient être cotées au T2 2025. BitGo, Kraken, Bullish Global, Consensys, Figure, Chainalysis et Blockchain.com ont tous exprimé des intentions d'IPO ou sont en négociations de conseil, montrant un fort potentiel de cotation en 2025–2026.

Les progrès détaillés sont indiqués dans le graphique ci-dessous :

Les fusions et acquisitions s'intensifient alors que le marché des crypto-monnaies entre dans une phase de consolidation et d'institutionnalisation

Récemment, l'activité de fusion-acquisition sur le marché des crypto-monnaies s'est intensifiée. En période de baisse sur le marché des investissements principaux, de plus en plus de projets cherchent des solutions de sortie par le biais d'acquisitions, tandis que les principaux acteurs sont de plus en plus disposés à recourir à des fusions-acquisitions dans des fourchettes de valorisation raisonnables pour optimiser leur agencement industriel et étendre leur influence.

Selon RootData, il y a eu plus de 40 transactions de fusion-acquisition au cours des trois derniers mois, la plupart des acquéreurs étant des sociétés de crypto basées aux États-Unis. Depuis novembre 2024, le nombre de transactions mensuelles de fusion-acquisition a dépassé 10 pendant cinq mois consécutifs. Les méga-transactions sont devenues fréquentes, les valeurs de transaction battant régulièrement des records historiques dans l'espace crypto.

Tendances des fusions et acquisitions dans le domaine de la cryptographie depuis 2020 (Source de données : RootData)

Au cours des six derniers mois, toutes les transactions de fusion et acquisition dépassant 1 milliard de dollars ont eu lieu aux États-Unis :

• En décembre 2024, le géant des paiements traditionnels Stripe a acquis la plateforme de stablecoin Bridge pour 1,1 milliard de dollars
• En mars 2025, Kraken a acquis la plateforme de trading de contrats à terme américaine NinjaTrader pour 1,5 milliard de dollars
• En avril 2025, Ripple a acquis le courtier crypto-friendly Hidden Road pour 1,25 milliard de dollars

De plus, Coinbase est en pourparlers avancés pour acquérir Deribit, valorisé entre 4 et 5 milliards de dollars. BitMEX, la plateforme de produits dérivés crypto fondée par Arthur Hayes, est également à la recherche d'un acheteur. Si les accords Deribit et BitMEX se concrétisent, les volumes de fusions et acquisitions devraient atteindre de nouveaux records.

Selon les analystes de Bernstein, à mesure que les modèles d'échanges et de courtage commencent à converger, l'industrie de la cryptographie évolue vers des plates-formes d'investissement multi-actifs intégrées tout-en-un. Par exemple, Kraken a acquis NinjaTrader, Robinhood intègre Bitstamp, et Coinbase est en négociations approfondies pour acquérir Deribit. Les marchés d'options BTC et ETH de Deribit voient un volume de transactions mensuel de plus de 100 milliards de dollars, représentant environ 70% du marché, avec un volume de transactions mensuel sur les contrats à terme de cryptographie d'environ 45 milliards de dollars. Une acquisition de Deribit permettrait à Coinbase de se développer dans l'espace des dérivés, en particulier dans les options, et de concurrencer directement Binance dans les dérivés de cryptographie mondiaux.

Au-delà des options et des dérivés, les bourses de cryptomonnaies se développent également dans les classes d'actifs traditionnelles. Le 14 avril, Kraken a lancé le trading d'actions et d'ETF aux États-Unis pour la première fois. Le 12 avril, plusieurs commissaires de la SEC ont exprimé leur soutien lors de la deuxième table ronde sur les actifs numériques en vue d'établir un bac à sable réglementaire pour les actifs numériques. Cela permettrait aux bourses de cryptomonnaies comme Coinbase d'expérimenter librement dans de nouveaux domaines, y compris l'offre de trading de titres tokenisés. À l'avenir, les bourses de cryptomonnaies devraient proposer des cryptomonnaies au comptant, des dérivés de cryptomonnaies, des actions tokenisées, ainsi que des actions traditionnelles et des dérivés d'actions. Pendant ce temps, les plateformes de courtage comme Robinhood se développent davantage dans les cryptomonnaies et les contrats à terme sur cryptomonnaies.

Alors que les actifs traditionnels deviennent tokenisés, la frontière entre les jetons crypto et les actions est de plus en plus floue. Les rôles des titres d'actifs numériques, de la tokenization et des intermédiaires deviendront plus définis. Le chevauchement entre les bourses crypto et les courtiers s'accentuera, et les entreprises de la finance traditionnelle et les entreprises crypto fusionneront davantage. Les entreprises crypto américaines commencent à ressembler davantage à des entreprises de technologie financière qu'à de simples acteurs crypto.

Les entreprises de crypto se tournent vers les services institutionnels

Les politiques favorables aux crypto-monnaies sous l'administration Trump ont abaissé les barrières à l'entrée pour les institutions. L'OCC américain a approuvé des licences de prêt natives de la blockchain (telles que Figure Technologies), encourageant la participation des banques traditionnelles. Depuis 2024, les services institutionnels, notamment la garde d'actifs numériques, la tokenisation, le règlement des paiements, le trading de dérivés et les solutions de conformité, sont devenus des moteurs de profit majeurs dans l'industrie des crypto-monnaies.

Dans le même temps, en raison du manque de nouveaux récits dans l'espace crypto pour attirer les utilisateurs particuliers, les institutions crypto, y compris les plateformes d'échange, ont constaté une augmentation des coûts d'acquisition d'utilisateurs du côté des particuliers. En conséquence, les entreprises crypto qui respectent la réglementation américaine ont de plus en plus axé leur attention sur les services institutionnels.

Coinbase a agi tôt pour réduire sa dépendance à l'égard du trading de détail en développant ses services institutionnels. Ses revenus de trading, en particulier du trading de détail, ont diminué d'année en année, les frais de trading de détail représentant respectivement 70%, 65% et 52,7% des revenus en 2022, 2023 et 2024. Pendant ce temps, les revenus des abonnements et des services (ciblant les institutions) ont augmenté régulièrement : 17,8%, 22,6% et 34,8% sur la même période.

En 2024, Coinbase détenait 220 milliards de dollars d'actifs sous garde, en hausse de 100 % d'une année sur l'autre, principalement au service de clients institutionnels tels que des fonds spéculatifs et des émetteurs d'ETF. Au cours de l'année écoulée, Coinbase est devenu le principal dépositaire pour les ETF Bitcoin au comptant.

Si Coinbase finalise son acquisition de Deribit, elle étendra non seulement sa présence sur le marché mondial des produits dérivés, mais renforcera également ses offres de services institutionnels. En 2024, le volume de trading de Deribit a presque doublé alors que la demande institutionnelle pour des instruments financiers complexes a augmenté. Sa base de clients institutionnels et ses outils avancés (comme les options et les contrats à terme) renforceront l'attrait de Coinbase Prime. Récemment, Coinbase Prime a également accordé un crédit de 200 millions de dollars à CleanSpark, une société minière cotée au Nasdaq, dont l'équipe de gestion d'actifs numériques a lancé une plateforme de gestion d'actifs Bitcoin de qualité institutionnelle.

Des échanges comme Kraken et Gemini prennent des mesures similaires. L'acquisition de la plateforme de contrats à terme au détail américaine NinjaTrader par Kraken visait à étendre à la fois sa compétitivité sur le marché des dérivés et sa capacité de service institutionnel. En avril, Kraken a également annoncé un partenariat avec Beeks Exchange Cloud pour lancer des services de garde plus tard cette année. Pendant ce temps, Gemini a étendu ses services institutionnels en Europe et au Canada en offrant un support de paiement en USD.

Ripple a récemment dépensé 1,25 milliard de dollars pour acquérir Hidden Road, un courtier crypto-friendly, afin de renforcer son offre institutionnelle. Hidden Road est une plateforme de services tout-en-un qui relie les grands investisseurs institutionnels - comme Jump Trading, les teneurs de marché et les fonds spéculatifs - aux bourses pour les transferts de fonds, les emprunts et le clearing.

Le cœur de métier de Ripple est les paiements transfrontaliers, mais son écosystème dépend fortement des réseaux auto-construits et des alliances stratégiques, révélant des goulots d'étranglement clairs. En juin de l'année dernière, Ripple a également acquis la société de confiance crypto de New York, Standard Custody & Trust Company, lui permettant d'offrir des services de garde et de règlement de crypto.

Expansion de la tokenisation

Derrière le passage des sociétés de crypto vers les services institutionnels se trouve la croissance rapide du marché de la tokenisation.

Récemment, Ripple et le Boston Consulting Group (BCG) ont publié un rapport intitulé Approaching the Tokenization Tipping Point, qui a fait une projection clé : le marché des actifs tokenisés devrait passer de 600 milliards de dollars en 2025 à 18,9 billions de dollars en 2033, avec un TCAC de 53 %.

La tokenisation fait référence au processus d'utilisation de l'infrastructure blockchain pour enregistrer la propriété et transférer des actifs tels que des titres, des marchandises et des biens immobiliers. Les principaux scénarios d'application comprennent le financement du commerce, la gestion des garanties et de la liquidité, les obligations de qualité d'investissement, le crédit privé et les marchés carbone.

Notamment, contrairement à la façon dont la communauté cryptographique chinoise parlant habituellement sépare les stablecoins et le secteur de l'ARW, ce rapport inclut les stablecoins dans le cadre plus large de la tokenisation d'actifs - un territoire sur lequel les entreprises cryptographiques américaines se disputent farouchement. Le co-PDG de Kraken a récemment déclaré que les actions tokenisées pourraient dépasser les stablecoins en termes d'ampleur.

Trois sociétés de crypto - Figure, Fireblocks et Securitize - qui figurent sur la liste des 50 premières fintech de Forbes 2025 sont toutes engagées dans le secteur de la tokenisation, y compris la tokenisation de l'immobilier, des obligations et des actions.

Figure Technologies, en s'appuyant sur sa blockchain propriétaire Provenance, fournit des HELOCs, des solutions de paiement et des services de tokenisation d'actifs. Il a également lancé ses propres actifs tokenisés. Le 20 février, la SEC a approuvé la demande d'un « stablecoin porteur de rendement » nommé YLDS, développé par Figure Markets (une filiale de Figure). YLDS est arrimé à 1:1 au dollar américain, enregistré auprès de la SEC en tant que sécurité publique, offre un rendement et délivre actuellement un rendement annualisé d'environ 3,85 %. YLDS relève de la même classe d'actifs que les actions et les obligations.

Fireblocks se concentre sur le stockage sécurisé, le transfert et l'émission d'actifs numériques, au service des institutions financières, des bourses, des plateformes de paiement et des sociétés Web3. En septembre 2023, elle a acquis la société de tokenisation BlockFold pour 13,6 millions de dollars afin de renforcer ses services de tokenisation pour les grandes banques et les institutions financières. Depuis 2024, Fireblocks s'est rapidement développé à l'échelle mondiale, lançant des opérations dans des pays tels que l'Allemagne, la France, Singapour, la Corée du Sud et le Japon.

Securitize a gagné en visibilité grâce à sa collaboration avec BlackRock sur l'actif tokenisé BUIDL. Il offre des services de bout en bout couvrant la gestion de fonds, l'émission de jetons, le courtage, l'agence de transfert et les systèmes de trading alternatifs. Le 15 avril, Securitize a annoncé l'acquisition de l'activité d'administration de fonds de MG Stover. Sa filiale, Securitize Fund Services (SFS), est ainsi devenue la plus grande plateforme d'administration de fonds d'actifs numériques au monde. Cette acquisition "consolide la position de Securitize en tant que plateforme intégrée de qualité institutionnelle pour la tokenisation et la gestion de fonds."

Aux côtés de ses projets d'IPO, Circle vise également une plus grande part du marché de la tokenisation.

Le dépôt S-1 de l'IPO de Circle révèle que 95 % de ses revenus proviennent des rendements des bons du Trésor américain à court terme, tandis que ses activités principales - frais de transaction, ponts inter-chaînes et portefeuilles - génèrent des revenus minimes. En plus de sa dépendance aux taux d'intérêt, les coûts élevés de conformité et de distribution ont entamé ses revenus.

Récemment, Circle a acquis Hashnote et son fonds de marché monétaire tokenisé USYC. Hashnote est une plateforme de gestion d'investissement institutionnelle réglementée incubée par Cumberland Labs (la branche blockchain de DRW), axée sur le service aux institutions avec des fonds de marché monétaire tokenisés (USYC), des stratégies d'investissement personnalisées, une gestion d'actifs on-chain et des services de garde.

Avertissement :

1. Cet article est repris de [ Techflow], et le droit d'auteur appartient à l'auteur original [Nian Qing, Attrape-chaînes]. Si vous avez des objections à la reproduction, veuillez contacter le Portail Apprendrel'équipe, et l'équipe le prendra en charge dès que possible selon les procédures pertinentes.

2. Avertissement : Les points de vue et opinions exprimés dans cet article ne représentent que les opinions personnelles de l'auteur et ne constituent en aucun cas des conseils en investissement.

3. D'autres versions linguistiques de l'article sont traduites par l'équipe Gate Learn. L'article traduit ne peut être copié, distribué ou plagié sans mentionnerGate.