Ringkasan Investasi

Saat ini, dengan pengembangan berkelanjutan dari rantai publik dan jalur lapis kedua, likuiditas antara ekologi pasti akan semakin terbagi. Compound Finance, proyek pinjaman terkemuka, sebelumnya telah meluncurkan Gateway untuk menyediakan jaringan uji untuk pinjaman lintas rantai; Aave juga akan mendukung pinjaman lintas rantai dalam versi V3. Proposal Aave V3 baru-baru ini telah disetujui. Portal V3 akan menambahkan Hashflow/Wormhole dan Stargate sebagai voting "whitelists" "Bridge"; DEX mainstream seperti Uniswap dan Sushiswap digunakan di beberapa chain secara bersamaan. Masuknya banyak blue chip DeFi yang sudah mapan juga menunjukkan bahwa mereka tidak ingin melewatkan dividen industri awal dari pasar multi-rantai.

Radiant Capital adalah protokol peminjaman DeFi lintas rantai. Tim memposisikan dirinya sebagai protokol peminjaman omnichain, bertujuan untuk mencapai peminjaman ber-leverage dan komposabilitas antara rantai-rantai yang berbeda, memungkinkan pengguna untuk memanfaatkan protokol DeFi yang didukungnya. Dapatkan leverage dan menyederhanakan operasi peminjaman lintas rantai dan pinjaman aset antar rantai yang berbeda.

Sorotan proyek Radiant Capital adalah:

1) Sebagai protokol peminjaman lintas-rantai pertama yang diluncurkan dalam ekosistem LayerZero, Radiant telah menyelesaikan awal yang dingin dari proyek-proyek awal dan berhasil menangkap sebagian besar pangsa pasar dan kelompok pengguna, memberikannya keunggulan pertama di jalur ini.

2) Perbaikan pada versi Radiant V2 telah memperpanjang siklus hidup proyek dan mengurangi masalah inflasi token $RDNT. Desain dLP juga diharapkan dapat membawa lebih banyak likuiditas ke protokol, namun dampaknya adalah jangka panjang. Proses ini perlu terus diamati lebih lanjut.

3) Radiant berbasis LayerZero, di tingkat peminjaman lintas-rantai, berbagi standar token (OFT), sehingga dapat mencapai berbagi likuiditas pada semua rantai yang didukung LayerZero tanpa bergantung pada asumsi kepercayaan tambahan dari jembatan lintas-rantai pihak ketiga eksternal. . Jika Radiant dapat membuat asumsi keamanan yang baik antara orakel dan relay dalam versi V3 dan V4 di masa depan, dan mencapai ketiadaan kepercayaan pada tingkat kontrak, maka dalam hal asumsi keamanan lintas-rantai untuk aset, akan lebih baik daripada yang mainstream saat ini di pasar dengan bantuan teknologi pihak ketiga. Jembatan lintas-rantai tiga pihak mungkin lebih menguntungkan dalam mewujudkan aset lintas-rantai.

Risiko-risiko proyek ini adalah:

1) Tim ini anonim. Meskipun Radiant telah secara singkat memperkenalkan tim dalam dokumen resmi dan komunitasnya, riwayat hidup anggota tertentu belum diungkapkan.

2) Radiant tidak memiliki keunggulan teknis inovatif di bidang peminjaman sendiri. Ini secara utama mengikuti desain Aave. Ketika Aave V3 kemudian meluncurkan fungsinya sendiri dalam peminjaman lintas rantai - Portal, itu akan memiliki dampak tertentu pada Radiant.

3) Melihat kembali sejarah keberuntungan Radiant, sebagian besar faktor tidak terpisahkan dari insentif token tinggi protokol. Selain itu, juga terkait dengan banyak faktor seperti pemulihan pasar makro, ekosistem Arbitrum yang panas, dan harapan seluruh rantai LayerZero. Hal ini juga membuat harapan Radiant sedikit terlampaui saat ini. Jika Anda hanya melihat rasio FDV/TVL, saat ini (25 April 2023) Aave adalah 0,29, Compound adalah 0,3, dan Radiant sekitar 1,68. Hal ini menunjukkan bahwa nilai pasar likuid penuh Radiant lebih tinggi dari TVL-nya. Dibandingkan dengan protokol pemberian pinjaman Aave dan Compound, dapat dikatakan bahwa nilai pasar saat ini Radiant secara artifisial tinggi.

4) Radiant Capital didasarkan pada arsitektur dasar LayerZero dan menggunakan Chainlink untuk memastikan keakuratan kutipan oracle. Pilihan relay belum diungkapkan untuk saat ini, dan masih ada risiko keamanan tertentu.

Secara keseluruhan, meskipun Radiant Capital masih menghadapi beberapa masalah, dengan teknologi full-chain LayerZero dan keunggulan pertama saat ini dari proyek tersebut, masih akan ada kesempatan untuk meraih lebih banyak pencapaian di bidang peminjaman lintas rantai di masa depan. Oleh karena itu, layak untuk diperhatikan.

Catatan: Penilaian akhir [Ikuti]/[Tidak Ikuti] untuk gudang kelas satu adalah hasil analisis komprehensif dari dasar-dasar proyek saat ini sesuai dengan kerangka evaluasi proyek gudang kelas satu, daripada prediksi kenaikan atau penurunan harga token proyek di masa depan. Ada banyak faktor yang mempengaruhi harga token, dan fundamental proyek bukan satu-satunya faktor. Oleh karena itu, hanya karena laporan penelitian dinilai sebagai [tidak memperhatikan], bukan berarti harga proyek pasti akan turun. Selain itu, pengembangan proyek blockchain bersifat dinamis. Jika sebuah proyek yang dinilai oleh kami "tidak peduli" mengalami perubahan positif yang signifikan dalam fundamentalnya, kami dapat menyesuaikannya menjadi "peduli". Demikian juga, jika sebuah proyek dinilai oleh kami "tidak peduli" Jika sebuah proyek yang [Ikuti] mengalami perubahan ganas besar, kami akan memperingatkan semua anggota dan dapat menyesuaikannya menjadi [Tidak Mengikuti].

1. Gambaran dasar

1.1 Pengenalan Proyek

Radiant Capital adalah protokol peminjaman DeFi lintas-rantai. Tim memposisikan diri sebagai protokol peminjaman omnichain, bertujuan untuk mencapai peminjaman berleverage dan komposabilitas antara rantai-rantai yang berbeda.

1.2 Informasi dasar[1]

2. Penjelasan detail tentang proyek

2.1Tim

Dokumen resmi dari Radiant Capital mengungkapkan 16 anggota tim, tetapi hanya nama dan posisi tanggung jawab mereka yang diungkapkan. Riwayat hidup anggota tim tidak diungkapkan. Pada dasarnya, ini adalah tim anonim.

Selain itu, Radiant menyebutkan dalam sebuah pos blog resmi pada bulan April tahun ini bahwa Radiant Capital memiliki tim sebanyak 14 orang yang sebelumnya berasal dari Morgan Stanley, Apple, dan Google. Anggota tim telah terlibat dalam industri DeFi sejak awal musim panas 2020, dan memiliki banyak anggota tim yang telah bekerja di dunia kripto sejak tahun 2015[3].

Jika anggota tim sebuah proyek blockchain bersifat anonim, mungkin ada risiko-risiko berikut:

1) Masalah kepercayaan: Anonimitas anggota tim dapat menimbulkan ketidakpercayaan di kalangan investor dan pengguna. Karena tim yang anonim tidak dapat memberikan identifikasi personal dan informasi latar belakang, hal ini dapat membuat investor dan pengguna percaya bahwa proyek tersebut mungkin merupakan proyek penipuan atau kecurangan, sehingga mengurangi kepercayaan mereka terhadap proyek tersebut.

2) Masalah kewajiban: Anggota tim yang anonim dapat memungkinkan anggota tim untuk menghindari tanggung jawab. Jika ada masalah dengan proyek, akan sulit bagi pengguna dan investor untuk menemukan anggota tim yang relevan untuk memecahkan masalah.

3) Kurangnya transparansi: Tim anonim biasanya tidak mengungkapkan informasi seperti pengalaman, keterampilan, dan latar belakang pendidikan mereka, yang membuat investor dan pengguna tidak mungkin menentukan kredibilitas proyek dan tingkat profesional tim.

4) Masalah pemasaran: Tim anonim mungkin mengalami hambatan dalam publisitas. Karena investor dan pengguna biasanya lebih suka bekerja dengan tim yang nyata dan transparan, jika anggota tim anonim, mereka mungkin berpikir bahwa proyek tersebut tidak memiliki integritas dan kredibilitas yang cukup untuk menarik investasi dan pengguna yang cukup.

Singkatnya, tim-tim anonim dapat memiliki dampak negatif pada pengembangan proyek blockchain. Oleh karena itu, investor dan pengguna sebaiknya mempertimbangkan dengan hati-hati apakah akan berpartisipasi dalam proyek yang dikembangkan oleh tim-tim anonim.

2.2 Dana

Sejak berdirinya proyek Modal Radiant, tidak ada partisipasi dari IDO, ekuitas swasta, atau modal ventura. Semua biaya operasional proyek awal dibiayai oleh anggota tim sendiri. Sejak pengembangannya, protokol Radiant telah berhasil menyelesaikan awal dingin dan menarik sejumlah pengguna tertentu, yang dapat membawa pendapatan stabil ke protokol (seperti yang ditunjukkan dalam Gambar 2-1 di bawah), sehingga menutupi sejumlah biaya operasional tertentu. Namun, status spesifik dari kas perjanjian saat ini tidak diketahui.

Gambar 2-1 Berbagi pendapatan Radiant Capital[4]

Selain itu, Radiant Capital, sebagai protokol peminjaman rantai penuh di Arbitrum, Pada acara Airdrop DAOs Arbitrum sebelumnya, 3,34 juta token $ARB diterima. Saat ini (7 April 2023), mereka bernilai hampir $4 juta, yang merupakan jumlah terbesar ketujuh di antara DAO yang telah menerima airdrop.

2.3 Kode

Menurut tim, kode Radiant Capital dibangun di atas protokol peminjaman Fantom 2021 Geist, yang pada gilirannya dibangun menggunakan basis kode Aave[5]。

Kode sumber Radiant Capital belum dibuka. Namun, menurut tim, Radiant v1 telah diaudit oleh PeckShield dan Solidity Finance, dan Radiant v2 (yang sebagian besar terdiri dari kode yang sama dengan Radiant v1) juga telah menjalani beberapa audit komprehensif dengan Peckshield dan Zokyo. Sementara itu, Radiant juga menyewa BlockSec untuk melakukan serangan white hat untuk menguji keamanan jaringan. Laporan lengkap dari audit ini tersedia melalui dokumentasi resmi Radiant.

Saat ini, Radiant Capital bermitra dengan Immunefi untuk meluncurkan program bug bounty dengan bounty hingga $ 200.000. Selain itu, Radiant akan menggunakan sistem keamanan OpenZeppelin Defender untuk memantau jaringan sepanjang waktu dan segera merespons potensi serangan/risiko.

2.4 Produk

Radiant Capital adalah protokol peminjaman DeFi lintas rantai. Tim memposisikan dirinya sebagai protokol peminjaman omnichain, bertujuan untuk mencapai peminjaman ber-leverage dan komposabilitas antara rantai-rantai yang berbeda, memungkinkan pengguna memanfaatkan protokol DeFi yang didukungnya. Dapatkan leverage dan menyederhanakan operasi peminjaman lintas rantai dan peminjaman aset antara rantai-rantai yang berbeda.

2.4.1 Jalankan proses

Gambar 2-2 Struktur biaya platform Radiant Capital[6]

Mekanisme operasi Radiant Capital dapat dilihat pada Gambar 2-2 di atas. Secara prinsip, mirip dengan protokol peminjaman yang saat ini ada di pasar (seperti Aave, Compound, dll.). Perbedaannya adalah bahwa Radiant ingin menjadi protokol peminjaman rantai penuh, artinya pengguna dapat Menjaminkan disimpan di rantai, kemudian dipinjam dan dipinjam di rantai B.

Mekanisme operasi Radiant secara keseluruhan relatif sederhana: ketika pengguna perlu menggunakan layanan pinjaman lintas rantai Radiant, mereka perlu mendepositokan aset tertentu di rantai yang didukung oleh platform (saat ini platform hanya mendukung Arbitrum dan BNB Chain), yang menjadi Penyedia Arus Dinamis (dLP) sebelum meminjamkan aset yang dibutuhkan oleh rantai target. Biaya yang diperoleh oleh protokol Radiant V2 didistribusikan: 60% ke penyedia likuiditas dinamis (dLP), 25% ke deposito (Pemberi Pinjaman), dan 15% ke dompet operasi yang dikendalikan oleh DAO yang ditunjuk.

Selain itu, Radiant juga menyediakan fitur siklus satu klik, pengguna dapat meningkatkan nilai jaminan mereka (mencapai leverage hingga 5x) melalui beberapa siklus deposit dan pinjaman otomatis.

Sebagai contoh, pengguna dapat mendepositkan ETH, WBTC, atau aset yang sesuai lainnya sebagai jaminan di Arbitrum melalui Radiant, dan kemudian meminjam BNB di BSC, sehingga memperbesar leverage mereka sendiri. Dalam proses peminjaman ini, pengguna tidak perlu melakukan operasi lintas-rantai aset (misalnya, dalam contoh ini, tidak perlu mentransfer ETH mereka dari Arbitrum ke BSC terlebih dahulu). Dengan kata lain, dari perspektif pengguna, operasi peminjaman lintas-rantai dapat diselesaikan di rantai atau L2 yang berbeda tanpa harus mentransfer aset ke rantai lain.

2.4.2 Radiant V2

Gambar 2-3 Penyempurnaan Radiant V2[7]

Gambar 2-3 di atas menunjukkan proses perbaikan versi V2 yang dirilis oleh Radiant Capital pada 16 Januari 2023.

Secara khusus, dibandingkan dengan Radiant V1, perubahan dalam Radiant V2 terutama berfokus pada dua aspek:

1) model ekonomi

Radiant diperkenalkan untuk memecahkan masalah inflasi dari $RDNTDynamic Liquidity Provisioning (dLP, Dynamic Liquidity Provisioning)Konsepnya adalah bahwa dalam versi V2, pengguna yang hanya melakukan deposit hanya dapat menerima tingkat bunga dasar, tetapi tidak lagi menerima imbalan token $RDNT. Jika Anda ingin menerima imbalan token $RDNT, Anda perlu mengunci token dLP yang setidaknya 5% dari total nilai deposit (karena nilai LP berubah secara dinamis, disebut penyediaan likuiditas dinamis). Ini berarti bahwa untuk deposit setara dengan $100 USD pengguna, pengguna perlu memegang setidaknya $5 setara dalam token dLP untuk mendapatkan insentif token $RDNT.

Radiant saat ini menyediakan dua kumpulan LP terkunci:
• Keputusan: Komposisi Balancer 80/20 (80% RDNT & 20% ETH)
• Rantai BNB: Pancakeswap 50/50 (50% RDNT & 50% BNB)

Sebagai contoh, pengguna A melakukan deposit sebesar $1 juta di Radiant dan mengunci $0 dalam token dLP. Kemudian pengguna hanya dapat mendapatkan tingkat bunga dasar (APY), dan tidak ada reward penambangan likuiditas sebesar $RDNT.

Pengguna B mendepositkan $1.000 di Radiant dan mengunci $50 senilai RDNT/BNB dLP. Kemudian Pengguna B akan memenuhi syarat untuk menerima imbalan pertambangan likuiditas $RDNT (memenuhi ambang batas kunci minimum 5%).

Pemahaman sederhana adalah bahwa dalam versi V2, pengguna tidak hanya perlu menyediakan LP, tetapi juga perlu melakukan Stake pada rasio tertentu dari dLP RDNT/ETH atau RDNT/BNB untuk mendapatkan imbalan token $RDNT.

dLP saat ini mendukung waktu kunci selama 1-12 bulan. Semakin lama periode kunci, semakin tinggi insentif token yang sesuai. Hadiah token yang diperoleh akan dirilis secara linear dalam waktu 3 bulan. Selama periode ini, jika pengguna tidak ingin menunggu, mereka juga dapat mengajukan denda keluar dini untuk mendapatkan 10%-75% dari hadiah token (seperti yang ditunjukkan dalam Gambar 2-3).

Halaman resmi situs web Radiant Gambar 2-4

Seperti yang ditunjukkan pada Gambar 2-4 di atas, konten yang ditampilkan pada halaman situs web resmi Radiant, pengguna yang hanya memberikan deposit namun tidak mengunci dLP hanya akan dapat memperoleh tingkat pinjaman pasar normal di platform Radiant (bagian merah pada gambar di atas). Pengguna yang memenuhi syarat penguncian dLP akan menerima insentif token $RDNT tambahan (APY adalah bagian biru-ungu pada gambar di atas).

Secara keseluruhan, pasokan likuiditas dinamis (dLP) yang diluncurkan oleh Radiant mengharuskan penyimpan dana di platform untuk menyediakan proporsi likuiditas tertentu jika mereka ingin menerima imbalan token $RDNT. Di satu sisi, hal ini memberikan permintaan token $RDNT yang lebih tinggi dan meningkatkan jumlah token yang terkunci. Di sisi lain, ini juga akan membantu meningkatkan likuiditas $RDNT, menarik kontributor likuiditas jangka menengah hingga panjang yang lebih banyak, dan mencapai hubungan pengembangan simbiotik dengan platform.

Untuk memudahkan pengalaman operasi pengguna, Radiant telah menambahkan fungsi “Zap” ke hampir setiap komponen yang diperkenalkan dalam versi V2: menambah likuiditas, pinjaman berputar, menambah dLP, dan Anda juga dapat melakukan pinjaman berputar dan mengunci 5% dLP dengan satu klik.

Selain itu, untuk menjaga keberlanjutan model ekonomi, dalam versi Radiant V2, Radiant telah memperpanjang siklus pelepasan token asli selama 5 tahun (Juli 2027). Radiant juga memodifikasi mekanisme reward dan penalty dari Radiant V1 untuk meningkatkan waktu vesting dari 28 hari menjadi 90 hari. Pengguna yang mengajukan penarikan lebih awal hanya dapat menerima reward linear sebesar 10%-75%. Pengguna yang belum menarik reward mereka setelah jatuh tempo akan dihapus dari pool dan tidak akan lagi menerima insentif. Pengguna dapat mengaktifkan opsi re-lock dalam antarmuka. Biaya protokol juga telah diubah sesuai, dan dynamic liquidity providers (dLP) telah menjadi penerima manfaat terbesar. Detailnya dapat ditemukan dalam deskripsi di atas. Desain secara keseluruhan lebih masuk akal daripada versi V1.

2) Mekanisme lintas-rantai

Salah satu tugas pertama dari Radiant V2 adalah mengonversi standar token RDNT dari ERC-20 keFormat OFT LayerZero (Omnichain Fungible Token). Pada Radiant V1, fungsi lintas rantai-nya terutama bergantung pada routing lintas rantai Stargate. Pada V2, Radiant pertama-tama mengganti antarmuka routing Stargate dari token aslinya $RDNT dengan standar lintas rantai OFT LayerZero. Hal ini dapat membantu $RDNT dikerahkan ke rantai-rantai baru dengan lebih cepat dan mengontrol kepemilikan kontrak lintas rantai. Mekanisme khusus dari LayerZero OFT dijelaskan secara detail dalam bagian teknis di bawah ini.

ringkasan:

Sebelumnya, ketika harga $RDNT terus naik, ditambah dengan insentif dari pertambangan likuiditas, TVL Radiant berada dalam periode naik yang berkelanjutan. Tetapi pengalaman historis juga memberi tahu kita bahwa sebagian besar pertambangan likuiditas hanya dapat membawa kemakmuran palsu ke proyek tersebut di tahap awal. Ketika tingkat pengembalian menurun, daya saing proyek juga akan menurun. Tentu saja, tim proyek Radiant juga menyadari masalah ini, dan di antara banyak perbaikan dalam versi V2, mereka telah mengambil serangkaian langkah seperti memperpanjang siklus rilis token $RDNT, menyesuaikan alokasi biaya, memodifikasi waktu pengikatan mekanisme reward dan penalty, dan menyiapkan pasokan likuiditas dinamis, untuk mencapai pengembangan berkelanjutan proyek.

Secara teori, Radiant V2 mengurangi masalah inflasi token $RDNT hingga batas tertentu. Desain dLP juga diharapkan dapat membawa lebih banyak likuiditas ke protokol, namun dampaknya adalah proses jangka panjang dan tidak dapat efektif dalam jangka pendek. Verifikasi masih perlu diamati lebih lanjut. Untuk pengembangan proyek selanjutnya, kita dapat terus mengikuti situasi likuiditas secara keseluruhan dalam ekosistem.

Selain itu, untuk perjanjian peminjaman lintas-rantai, peningkatan dan inovasi model ekonomi hanya dapat dianggap sebagai tambahan. Pada intinya, kesuksesan perjanjian terletak pada apakah itu dapat menghasilkan permintaan peminjaman yang sebenarnya dan mempertahankan pengguna secara efektif. Sama halnya dengan perjanjian peminjaman terkemuka saat ini, Aave, bahkan tanpa insentif token, skala keseluruhannya masih jauh di depan para pendatang baru.

2.5 Teknologi

2.5.1 model tingkat bunga

Peminjam membayar biaya bunga saat meminjamkan aset, yang dikumpulkan ke nilai pinjaman pengguna. Model tingkat bunga Radiant Capital mengacu pada desain Aave (dokumen ini juga langsung mengacu pada rumus model tingkat bunga Aave) dan mengadopsi model tingkat bunga dinamis, yang pada dasarnya adalah model umum dari perjanjian pinjaman. Ide inti adalah menjaga permintaan pinjaman untuk aset tertentu dalam rentang optimal.

Algoritma tingkat bunga Radiant dikalibrasi untuk mengelola risiko likuiditas dan mengoptimalkan penggunaan. Tingkat pinjaman berasal dari tingkat penggunaan “U”. U adalah indikator dana yang tersedia di kolam.

Suku bungaR_tModel untuk diikuti:

Model tingkat bunga Radiant mendukung likuiditas melalui insentif pengguna dan mengelola risiko likuiditas dalam protokol. Tingkat bunga akan berubah dengan tingkat utilisasi aset yang dipinjam. Ketika tingkat utilisasi mencapai tingkat kritis, model akan menyesuaikan tingkat bunga untuk mengubah perilaku pengguna dan membawa tingkat utilisasi kembali ke kisaran optimal:

Jika tingkat pemanfaatan U lebih rendah dari tingkat pemanfaatan optimal (), tingkat bunga pinjaman akan meningkat secara perlahan dengan tingkat pemanfaatan, menarik pengguna untuk meminjam uang melalui biaya pinjaman yang lebih rendah;

Jika tingkat pemanfaatan lebih tinggi dari nilai pemanfaatan optimal (), maka tingkat pinjaman akan naik dengan cepat, mendorong pemberi pinjaman untuk mendepositkan lebih banyak dana. Pada saat yang sama, peminjam akan melunasi utang mereka tepat waktu karena biaya pinjaman yang tinggi.

Karena bagian ini dari Radiant sepenuhnya mengacu pada desain kontrak Aave, lebih banyak detail dapat ditemukan dalam dokumentasi resmi model tingkat bunga Aave.[8]。

mekanisme likuidasi 2.5.2

Mekanisme likuidasi Radiant masih mirip dengan Aave, menggunakan standar Faktor Kesehatan untuk menentukan apakah seorang pengguna akan dilikuidasi. Ketika koefisien kesehatan kurang dari 1, yaitu ketika nilai jaminan < nilai pinjaman/hutang, jaminan pengguna akan dilikuidasi.

Nilai agunan = agunan * tingkat hipotek, nilai utang = nilai pinjaman / tingkat peminjaman

Setelah likuidasi dipicu, pihak likuidator dapat mengambil alih utang dan agunan peminjam, membantu melunasi utang, dan menerima agunan diskon sebagai imbalan (juga dikenal sebagai hadiah likuidasi). Seperti Compound dan Aave, likuidator di Radiant dapat melakukan likuidasi hingga 50% dari utang peminjam dalam satu waktu.

Gambar 2-5 Parameter risiko pasar Modal Radiant[9]

Insentif likuidasi. Di Compound dan Aave, untuk mendorong likuidator berpartisipasi dalam likuidasi, diskon 5% -10% atas agunan peminjam biasanya diberikan sebagai hadiah likuidasi. Di Radiant, jika peminjam dilikuidasi, kredit macet jaminan harus dibayar15% Setengah dari penalti likuidasi (7,5%) akan didistribusikan ke likuidator sebagai bonus, sedangkan setengah lainnya (7,5%) akan mengalir ke kas tim. Tetapi perlu dicatat bahwa desain ini dapat mengakibatkan perdagangan kliring dimuat di depan, dan deposan besar mungkin diminta untuk menanggung kerugian yang lebih tinggi. Oleh karena itu, untuk memastikan bahwa likuidasi selesai secepat mungkin, likuidator sering memilih untuk membayar biaya gas yang relatif tinggi.

Untuk skenario likuidasi di Radiant, mari kita ambil contoh:

Misalkan pengguna A berada di Radiant, mendepositokan 10 ETH dan meminjam DAI senilai 5 ETH. Jika harga ETH anjlok selama periode peminjaman, menyebabkan koefisien kesehatan pengguna A turun di bawah 1, pinjamannya akan dilikuidasi.

Saat ini, likuidator dapat membayar hingga 50% dari jumlah pinjaman tunggal Pengguna A (dalam hal ini, DAI senilai 2,5 ETH). Sebagai imbalannya, likuidator dapat mengklaim agunan tunggal, yaitu ETH, dengan imbalan likuidasi sebesar 7,5%. Likuidator memerlukan 2,5 + 0,1875 ETH (0,1875 ETH diklaim oleh protokol dengan imbalan likuidasi 7,5%, dan total denda sebesar 15%) untuk membayar utang buruk Pengguna A (DAI senilai 2,5 ETH).

Setelah likuidasi, Pengguna A masih memiliki 7,125 ETH (10-2,5-0,1875-0,1875 ETH) agunan dan pinjaman DAI senilai 2,5 ETH.

2.5.3RDNT OFT（Omnichain Fungible Tokens）

Seperti disebutkan di atas, Radiant V2 mengubah standar token RDNT dari ERC-20 ke format LayerZero OFT (Omnichain Fungible Token).

OFT (Omnichain Fungible Tokens)

OFT adalah token pembungkus yang memungkinkan pergerakan bebas antara rantai yang didukung LayerZero. OFT adalah standar token bersama pada semua rantai yang didukung LayerZero yang dapat ditransfer dengan lancar pada rantai-rantai ini tanpa menambah biaya tambahan (seperti biaya lintas-rantai untuk aset). Ketika OFT ditransmisikan antar rantai, itu akan langsung dihancurkan pada rantai sumber melalui kontrak token, dan token yang sesuai akan dicetak ulang pada rantai target (mekanisme penghancuran dan pencetakan ulang).

Radiant V2 saat ini hanya mendukung bentuk OFT dari token aslinya $RDNT, yang akan memungkinkan $RDNT untuk digabungkan dan dipisahkan pada rantai yang didukung oleh LayerZero, sehingga menyatukan kembali likuiditas aset. Ini berarti bahwa $RDNT memiliki pasokan yang elastis di setiap rantai. Dengan diterapkan pada lebih banyak rantai dan Dapps, strategi yang lebih kompleks dan peluang arbitrase frekuensi tinggi dapat diciptakan di sekitar $RDNT, memperluas penggunaan token. Scene.

Radiant juga berencana untuk menghilangkan ketergantungannya pada jembatan cross-chain pihak ketiga (Stargate) dalam versi V3 dan sepenuhnya mengintegrasikan LayerZero untuk mencapai pengalaman cross-chain yang lancar bagi Radiant dan mendukung peminjaman lintas rantai dari lebih banyak rantai EVM. Keuntungan terbesar dari integrasi LayerZero adalah bahwa itu memecahkan masalah fragmentasi sampai batas tertentu dan dapat menggunakan standar token yang seragam di beberapa rantai. (Tentu saja, asumsinya adalah bahwa LayerZero dapat diperluas secara luas). Ini juga bermanfaat untuk proses tanpa gesekan dari penyerahan dan peminjaman token asli dari jaringan yang didukung LayerZero selama proses peminjaman lintas rantai Radiant.

Catatan Gudang Kelas Satu: LayerZero adalah protokol interoperabilitas rantai penuh yang dirancang untuk menyampaikan informasi ringan di seluruh rantai tanpa perlu menjalankan node pada rantai yang terhubung, melalui dependensiOracle dan Repeater, mengirimkan pesan antar titik akhir pada rantai yang berbeda [10]. Radiant Capital didasarkan pada arsitektur dasar LayerZero dan menggunakan oraclesChain linkUntuk memastikan keakuratan kutipan oracle, pilihan relay belum diungkapkan untuk saat ini. Editor berspekulasi bahwa versi V3 berikutnya mungkin pertama kali menggunakan relay LayerZero sendiri. Oleh karena itu, jika komunikasi lintas rantai akan dilakukan pada Radiant, pesan akan diteruskan ke rantai target hanya setelah oracle (Chainlink) dan relai berhasil memverifikasi satu sama lain.

Ringkasan:

Melihat kembali peluncuran awal Radiant yang sukses, sebagian besar faktor tidak dapat dipisahkan dari insentif token protokol yang tinggi. Selain itu, ini juga terkait dengan banyak faktor seperti pemulihan pasar tingkat makro, ekologi Arbitrum yang panas, dan harapan seluruh rantai LayerZero. Ketika protokol Radiant awalnya mencapai hasil tertentu, tim itu sendiri menyadari bahwa insentif token tinggi awal tidak berkelanjutan, yang menyebabkan inflasi yang berlebihan. Oleh karena itu, pada versi V2 berikutnya, kekurangan versi V1 juga Perbaikan yang sesuai telah dilakukan dan desain keseluruhan lebih masuk akal.

Bagi Radiant, ini tanpa ragu merupakan penyelesaian dari peluncuran proyek awal yang sukses. Namun, dari perspektif teknis saja, Radiant tidak memiliki keunggulan teknologi inovatif di bidang peminjaman. Dalam hal produk, desain Aave yang utama digunakan. Titik balik masa depan proyek terletak pada apakah proyek dapat memanfaatkan sepenuhnya teknologi full-chain LayerZero, lebih lanjut mempromosikan peminjaman full-chain-nya ke pasar, dan menarik lebih banyak kelompok pengguna nyata.

3. Pengembangan

3.1 Sejarah

Tabel 3-1 Acara utama Radiant Capital

3.2 Situasi saat ini

3.2.1 Situasi data bisnis

Sebagai proyek pinjaman lintas rantai pertama yang diluncurkan secara resmi di ekosistem LayerZero, Radiant Capital telah memberikan jawaban yang bagus.

Gambar 3-1 Skala TVL Radiant[11]

Menurut data port Token Terminal, pada 21 April 2023, TVL di Radiant sekitar US$236 juta, di mana TVL di rantai Arbitrum sebesar US$142 juta dan TVL di rantai BSC sebesar US$93,9 juta.

Gambar 3-2 Cadangan terakumulasi Radiant Capital[12]

Menurut data port Dune Analytics, pada tanggal 30 Maret 2023, jumlah deposito total di Radiant (rantai Ethereum) sekitar 435 juta dolar AS, termasuk 190 juta USDC, 36,39 juta USDT, 34,68 juta DAI, dan 127 juta dolar AS WETH, WBTC sebesar 46,57 juta dolar AS. Proporsi gabungan deposit dari tiga stablecoin utama telah mencapai 60,09%.

Status peminjaman Modal Radiant Gambar 3-3

Per 30 Maret 2023, total pinjaman di Radiant sekitar US$296 juta, termasuk USDC US$141 juta, USDT US$37,1 juta, DAI US$22,78 juta, WETH US$792,1 miliar, dan WBTC US$16,39 juta. Proporsi dari tiga stablecoin utama dalam pinjaman adalah sekitar 67,71%.

Secara keseluruhan, rasio penggunaan dana Radiant (total pinjaman/total deposito) sekitar 68,05%, yang berarti bahwa untuk setiap $100 deposit di Radiant, $68,05 dipinjamkan. Menurut dokumen resmi, ketika pinjaman terjadi, LTV USDC, USDT, dan DAI adalah 80%, artinya, untuk setiap USD 1 USDC dan USDT yang disetor, hingga USD 0,8 aset dapat dipinjamkan. Tingkat pemanfaatan modal dari tiga stablecoin utama hampir mencapai batas atas mereka. Ini menunjukkan bahwa sebagian besar dana di Radiant digunakan untuk pertambangan likuiditas daripada kebutuhan pinjaman yang sebenarnya.

Dari sudut pandang lain, meskipun sebagian besar dana di Radiant ditujukan untuk pertambangan likuiditas, mereka juga telah memberikan manfaat nyata bagi proyek tersebut. Menurut pos blog resmi pada April 2023, protokol Radiant telah menghasilkan sekitar $7 juta dalam pendapatan kumulatif[13]。

Catatan Gudang Kelas Satu: Karena data cadangan kumulatif Radiant Capital Dune yang disebutkan di atas saat ini hanya diungkapkan hingga 30 Maret 2023, untuk kemudahan perbandingan, editor juga mengambil data pada 30 Maret untuk data pinjaman di Radiant. Namun, berdasarkan data terbaru, per 19 April 2023, total pinjaman di Radiant sekitar US$355 juta, termasuk USDC US$131 juta, USDT US$41,36 juta, DAI US$26,33 juta, WETH US$123 juta, dan WBTC 3.146 ribu dolar AS. Proporsi tiga stablecoin utama dalam pinjaman sekitar 55,91%. Ada perbedaan tertentu dibandingkan dengan data 20 hari yang lalu, sehingga editor berspekulasi bahwa, Alasan utama perbedaan ini adalah bahwa dengan peningkatan volatilitas pasar, sejumlah permintaan pinjaman aktual muncul di Radiant (terutama seperti yang terlihat dari Gambar 3-3 di atas, permintaan pinjaman WETH telah meningkat signifikan), sehingga proporsi pinjaman stablecoin menurun relatif.

Saat ini, di Radiant, deposit dan pinjaman dari 7 aset termasuk USDC, USDT, DAI, ETH, WBTC, ARB, dan wstETH dapat memperoleh token RDNT melalui pertambangan likuiditas, dan Hasil pertambangan pinjaman dari setiap aset lebih tinggi daripada bunga yang diperlukan untuk meminjam, yang memberikan insentif bagi dana untuk pertambangan likuiditas.

Namun, perlu dicatat bahwa karena popularitas kegiatan Binance Launchpad sebelumnya (biasa dikenal sebagai kegiatan baru)[14], permintaan pasar terhadap BNB telah meningkat, yang juga menyebabkan peningkatan tingkat peminjaman BNB di pasar Radiant. Pada tanggal 23 April 2023, tingkat bunga pinjaman saat ini untuk BNB di Radiant mencapai 192%, namun hasil pertambangan pinjaman BNB hanya sebesar 67,68% (seperti ditunjukkan pada Gambar 3-4 di bawah)[15]. Oleh karena itu, saat ini merupakan kerugian bagi pengguna untuk meminjam BNB secara berulang-ulang di Radiant. Oleh karena itu, pengguna masih perlu melakukan penelitian terlebih dahulu sebelum berpartisipasi dalam pertambangan.

Gambar 3-4 Suku bunga pinjaman Radiant dan hasil penambangan pada rantai BSC

3.2.2Pengguna

Gambar 3-5 Pengguna Radiant Capital

Dalam hal pengguna, menurut port data Dune Analytics, sejak peluncuran protokol, setelah mengalami transisi yang lambat pada tahap awal, jumlah pengguna Radiant telah mencapai pertumbuhan pesat dalam ledakan Arbitrum pada Q4 tahun 2022 dan Q1 tahun 2023. Namun dikombinasikan dengan Gambar 3-5 di atas, kita juga dapat melihat dengan jelas bahwa setelah Radiant meluncurkan versi V2 pada 19 Maret 2023, tingkat pertumbuhan jumlah penggunanya melambat secara signifikan (bagian garis hitam pada gambar di atas), jumlah dompet baru dan jumlah dompet yang ada telah turun dari semula ratusan menjadi puluhan. Turun lebih dari 90%. Pada 18 April 2023, Radiant Capital memiliki jumlah total pengguna 368.799.

3.3 Masa depan

Gambar 3-6 Radiant Capital Roadmap[16]

Radiant mengungkapkan peta jalan yang sederhana untuk proyek tersebut dalam dokumen resminya. Radiant saat ini berada dalam tahap hanya mengulang ke V2, dan tim selanjutnya juga akan merencanakan peluncuran versi V3 dan V4. Secara khusus, tim saat ini selain mendeploy Radiant cross-chain, prioritas utama dari versi V2 juga direncanakan untuk memperluas jaminan pada platform. Sebagai bagian dari tata kelola V2, aset yang terjamin dapat diadakan pemungutan suara untuk ditambahkan ke protokol, dengan Komite Risiko Protokol yang baru terbentuk menentukan parameter penstakan dan peminjaman yang wajar. Tim baru saja meluncurkan baru-baru ini $ARB dan aset hipotek $wstETH.

Pada versi Radiant V3 selanjutnya, tim berencana untuk sepenuhnya menghilangkan ketergantungan pada jembatan lintas-rantai pihak ketiga (Stargate) dan sepenuhnya mengintegrasikan LayerZero; pada versi V4, itu akan menjadi "LayerZero" untuk likuiditas dan hasil, menjadi pasar mata uang pilihan dan DeFi lintas batas. Sumber likuiditas rantai.

Ringkasan:

Radiant telah mencapai skala pasar tertentu sejak pengembangannya. Namun, melalui analisis data di atas, kami juga telah melihat bahwa di Radiant, meskipun ada rasio tertentu dari permintaan pinjaman aktual, sebagian besar dana masih digunakan untuk penambangan likuiditas. Maksud. Jika harga RDNT tetap tidak berubah atau naik, jumlah simpanan dan pinjaman di Radiant kemungkinan akan terus meningkat di bawah insentif penambangan likuiditas tinggi. Tapi jelas bahwa tanpa pendapatan pertambangan, daya saing Radiant akan menurun. Selain itu, dilihat dari penggunaan pengguna, Radiant tampaknya sempat terhenti setelah versi V2 diluncurkan.

Saat ini, hal utama bagi Radiant adalah memperluas ke lebih banyak rantai dan mendukung lebih banyak aset jaminan, sehingga meningkatkan tahap pertumbuhan Radiant selanjutnya. Jangka panjang, inti perjanjian terletak pada apakah dapat benar-benar mendorong aplikasi praktis dari pinjaman rantai penuh.

4. Model ekonomi

Token asli Radiant Capital adalah $RDNT, dengan total pasokan token sebanyak 1 miliar. Menurut data CoinGecko, peredaran saat ini dari $RDNT adalah sekitar 261 juta, atau sekitar 26,13%.

4.1 Pasokan

4.1.1 Distribusi Token

Distribusi awal dari 1 miliar token adalah sebagai berikut:

Tabel 4-1 detail distribusi token $RDNT

Gambar 4-1 rincian distribusi token $RDNT[17]

Gambar 4-2 jadwal rilis token $RDNT

Analisis Alamat Penyimpanan Koin 4.1.2

Gambar 4-3 Analisis alamat penahanan mata uang $RDNT[18]

Menurut data dari Arbiscan, per 20 April 2023, saat ini terdapat 23.432 alamat penyimpanan $RDNT, dengan 100 penyimpanan teratas menyumbang sebesar 97,45% dan 10 penyimpanan teratas menyumbang sebesar 90,34%.

Di antaranya, 9 dari 10 alamat teratas adalah alamat kontrak/pertukaran/LP, yang mewakili 87.69%. Setelah mengurangi proporsi ini, 100 alamat teratas mewakili 9.76% secara keseluruhan. Dapat dilihat bahwa konsentrasi saat ini dari alamat pemegang mata uang $RDNT relatif tinggi, dan token utamanya terkonsentrasi di tangan tim dan pembuat pasar.

4.2 Persyaratan

Peran token $RDNT saat ini mirip dengan token governance kebanyakan protokol DeFi, dan digunakan terutama untuk tata kelola komunitas dan insentif likuiditas. Kasus penggunaan token secara keseluruhan masih relatif sederhana. Kami menantikan integrasi selanjutnya dengan LayerZero. Dengan mendeploy $RDNT pada lebih banyak rantai dan Dapps, strategi yang lebih kompleks dan peluang arbitrase frekuensi tinggi dapat diciptakan di sekitar $RDNT, menciptakan lebih banyak skenario penggunaan Token.

Ringkasan:

Jumlah total token Radiant Capital adalah 1 miliar. Versi V2 memperpanjang siklus hidup insentif token dengan memperpanjang siklus rilis token 2 tahun asli menjadi 5 tahun (Juli 2027). Namun, saat ini, fungsi token $RDNT masih relatif tunggal. Perlu pengembangan lebih lanjut dan perluasan skenario penggunaan lebih banyak untuk menangkap nilai ekologis dengan lebih baik.

5. Kompetisi

Radiant Capital adalah protokol peminjaman DeFi lintas-rantai, dan tim memposisikan diri sebagai protokol peminjaman omnichain.

5.1 Tinjauan Industri

Dalam beberapa tahun terakhir, kami telah memimpin dalam melihat skenario aplikasi dengan kebutuhan praktis di Ethereum: DeFi, NFT, GameFi, dll., dan konstruksi ekologisnya sedang booming. Namun di sisi lain, perkembangan ekosistem yang pesat juga telah mengungkap masalah kinerja Ethereum yang tidak mencukupi. Kemacetan jaringan dan biaya gas yang tinggi telah menghambat perluasan ekosistem lebih lanjut. Pada saat yang sama, beberapa orang "menyelamatkan diri" dan fokus pada Layer 2, sementara beberapa orang "ingin keluar dan melihat-lihat" dan berinvestasi dalam rantai publik lain selain Ethereum.

Jadi pada tahun 2021, kita melihat perkembangan pesat ekosistem rantai publik di luar Ethereum. Banyak rantai publik yang baru muncul (seperti: BSC, Solana, Near, Avalanche, Fantom, dll.) telah melakukan trade-off yang sesuai pada segitiga yang tidak mungkin, melengkapi dan memperluas dalam hal skalabilitas, dan karena sebagian besar rantai ini kompatibel dengan EVM, maka dapat lebih mudah mengintegrasikan proyek-proyek DeFi dan NFT, sehingga menyelesaikan replika sederhana dari aplikasi yang telah berhasil diimplementasikan di Ethereum.

Pada tingkat Layer 2, saat ini kita melihat berbagai proyek memasuki ekosistem Arbitrum dan Optimism, dari "Perang GLP" yang dipicu oleh GMX hingga kenyataan bahwa aktivitas transaksi beberapa proyek di Layer 2 telah melebihi aktivitas di Layer 1. Dalam hal aktivitas, ekosistem Layer 2 telah berkembang menjadi skala yang tidak boleh dianggap remeh. Menurut data DeFiLlama, per 23 April 2023, total TVL ekosistem Arbitrum adalah 2,17 miliar, dan total TVL ekosistem Optimism adalah 907 juta.

Selain itu, sejak paruh kedua tahun lalu, proyek-proyek terkait ekspansi ZK Rollup juga mulai fokus untuk mengejar kemajuan. Rencana dan proyek terkait juga mulai muncul, dan telah menerima lebih banyak dana dan perhatian. Dapat diprediksi bahwa dengan intensifikasinya persaingan sengit antara Layer 2, mobilitas antara ekologi akan tak terhindarkan terbagi lebih lanjut.

Tentu saja, tidak peduli bagaimana pasar berkembang, tidak mungkin bagi satu rantai untuk mencakup segalanya, dan Ethereum tidak dapat mengambil alih seluruh pasar. Menurut struktur pasar saat ini, tren pengembangan masa depan kemungkinan besar akan berbasis Ethereum dan Layer 2 sebagai inti, sementara rantai publik lainnya kalah jumlah.

Sebenarnya, baik itu di bidang keuangan tradisional maupun protokol DeFi di rantai, niat asli adalah untuk memenuhi kebutuhan investasi dan manajemen keuangan pengguna, dan permintaan ini selalu ada. Bagi DeFi lintas-rantai, titik inti adalah apakah perlu untuk terhubung dengan rantai publik lain di bidang keuangan untuk mencapai lebih banyak komposabilitas. Dimulainya sukses banyak proyek rantai publik dan tingkat kedua telah mengkonfirmasi hal ini bagi kita. Meskipun fenomena multi-rantai sebagian disebabkan oleh operasi terus menerus modal eksternal, rantai publik dan tingkat kedua yang muncul memang telah mengatasi titik-titik lemah Ethereum dalam hal skalabilitas dan biaya gas yang rendah.

Saat ini, di dunia blockchain, banyak ekosistem bermekar, yang juga membuat pengelolaan aset pengguna di rantai lebih beragam. Seiring dengan meningkatnya jumlah rantai publik dan proyek Layer 2 dan ekosistem masing-masing secara bertahap membaik, kemungkinan besar permintaan untuk aset pengguna lintas rantai di rantai akan meningkat, dan disinilah letak permintaan DeFi lintas rantai.

Sebelumnya, sebagian besar protokol peminjaman di pasar melakukan penyebaran versi berbeda di berbagai rantai atau Layer 2, seperti beberapa protokol peminjaman blue-chip di Ethereum. Untuk memperluas pasar lebih lanjut, mereka akan memilih untuk melakukan penyebaran pada Arbitrum, Optimism, BSC, Versi-versi berbeda diluncurkan pada rantai seperti Polygon. Meskipun mereka termasuk dalam perjanjian yang sama, di rantai yang berbeda, aset tidak dapat dipindahkan satu sama lain, dan likuiditas di setiap rantai dipisahkan. Untuk mencapai interoperabilitas, aset perlu disilangkan terlebih dahulu. Mengenai konsep baru penuh rantai peminjaman, Pada dasarnya, itu adalah untuk mengintegrasikan likuiditas di berbagai rantai, meningkatkan tingkat pemanfaatan dana, dan menurunkan ambang batas operasi pengguna.

5.2 Pengenalan produk yang kompetitif

Saat ini, banyak proyek telah memasuki jalur peminjaman lintas-rantai, seperti: Compound Finance, proyek peminjaman terkemuka, menyediakan peminjaman lintas-rantai melalui Gateway (Compound sebelumnya meluncurkan jaringan uji yang sesuai dari Gateway, tetapi karena alasan yang tidak diketahui, kode yang sesuai dari sub-pustaka Gateway akan berhenti diperbarui setelah 2021.07[19]); Aave juga akan mendukung peminjaman lintas-rantai dalam versi V3, tetapi fitur ini saat ini belum online. Selain itu, protokol DeFi lintas-rantai yang sesuai juga telah diluncurkan di rantai publik seperti BSC, Cosmos, dan Polkadot. Namun, pada tahap ini, mereka pada dasarnya pertama kali mencapai penghubungan dengan blockchain Ethereum, dan belum ada proyek yang mencapai implementasi lintas-rantai. Interoperabilitas antara protokol DeFi masih berada pada tahap awal.

Modal Radiant yang dibahas dalam artikel ini adalah protokol peminjaman lintas-rantai/penuh-rantai berbasis LayerZero, dan persaingan masa depannya akan dimulai terlebih dahulu di dalam ekosistem LayerZero. Oleh karena itu, produk-produk pesaing dalam bab ini terutama difokuskan pada proyek peminjaman lintas-rantai yang juga bagian dari ekosistem LayerZero, serta pengembangan Aave V3.

5.2.1Aave V3

Dalam pengenalan Aave V3 pada 2021.11, Aave menyebutkan fitur baru yang disebut "Portal" yang akan memungkinkan aset mengalir dengan lancar antara pasar Aave V3 melalui jaringan yang berbeda. Sejak peluncuran resmi Aave V3 pada 16 Maret 2022, fungsi Portal sudah mencapai keadaan yang dapat diterapkan, tetapi pengguna masih belum dapat menggunakannya. Alasannya utama adalah integrasi jembatan lintas-rantai whitelist belum selesai.

Kabar baiknya adalah bahwa dengan Aave mendeploy Aave V3 di Ethereum pada bulan Januari tahun ini, pada bulan Maret dan April 2023, kami melihat proposal untuk Aave V3 disetujui masing-masing. Portal V3 akan menambahkan Hashflow/Wormhole dan Stargate sebagai “whitelists” Jembatan” vote[20] [21]. Kita mungkin akan melihat fungsionalitas Portal mulai online segera.

Catatan Gudang Kelas Pertama: Aave V3 mengandung banyak pembaruan, dan fungsi Portal hanyalah salah satu yang paling menonjol.

5.2.2 TapiocaDAO

TapiocaDAO adalah protokol peminjaman DeFi lintas-rantai. Tim memposisikan dirinya sebagai protokol peminjaman omnichain, bertujuan untuk mencapai peminjaman ber-leverage dan komposabilitas antara rantai-rantai yang berbeda, sehingga pengguna dapat menggunakannya dalam protokol DeFi yang didukungnya. Dapatkan leverage dan verealisasikan operasi aset lintas-rantai. Proyek baru saja meluncurkan jaringan uji coba pada tahun 2023Q1.

Dalam hal peminjaman, kontrak pintar inti TapiocaDAO termasuk Singularity (Kashi diluncurkan berdasarkan Sushiswap) - mesin peminjaman rantai penuh independen, dan Yieldbox (Bentobox V2) - brankas token tanpa izin yang memungkinkan token tidak digunakan di platform Singularity untuk digunakan dalam pertanian hasil. Kedua kontrak dibuat oleh BoringCryptoCreated[22]。

Pada tingkat lintas-rantai, TapiocaDAO menggunakan LayerZero sebagai infrastruktur lintas-rantai, dan berdasarkan standar LayerZero OFT20 (Omnichain Fungible Token), telah merancang stablecoin terdesentralisasi yang dijamin secara berlebihan - "usd0".

5.2.3 Cedro Finance

Cedro Finance juga merupakan platform peminjaman lintas-rantai berbasis LayerZero dan saat ini berada di jaringan uji coba. Platform ini memperkenalkan token likuiditas unifikasi inovatif CULT untuk memastikan pasokan likuiditas protokol. Selain itu, platform ini juga secara signifikan mengoptimalkan biaya gas dengan memindahkan beberapa operasi perhitungan (seperti perhitungan tingkat bunga, pelacakan berbagai aset, pelacakan posisi dan likuidasi yang berbeda, dll.) ke dalam kontrak Root. Saat ini, pengguna dapat memberikan umpan balik di jaringan uji coba dan memperoleh poin reward dengan menyelesaikan tugas.

Analisis kompetitif 5.3

Karena produk-produk Aave V3, TapiocaDAO, dan Cedro Finance belum resmi diluncurkan, tidak ada data yang mendukung perbandingan horizontal dengan Radiant untuk ketiga proyek ini. Bagian ini terutama memperkenalkan mekanisme dari ketiga proyek tersebut serta kelebihan dan kekurangannya masing-masing.

5.3.1 Aave V3

Gambar 5-1 Diagram konsep Portal Aave V3[23]

Menurut tim, Portal memungkinkan pengguna untuk dengan lancar memindahkan aset mereka dari implementasi V3 di berbagai jaringan. Fungsionalitas intinya sangat sederhana: likuiditas yang disediakan pengguna dapat dipindahkan dari satu jaringan ke jaringan lain dengan cara menghancurkan aToken di rantai sumber (misalnya, Ethereum) sambil mencetaknya di jaringan tujuan (misalnya, Polygon). Koneksi jaringan yang dibangun seputar fungsi ini disebut sebagai portal.

Implementasi fungsi Portal bergantung pada protokol jembatan lintas-rantai pihak ketiga eksternal. Ini perlu dipilih oleh tata kelola Aave untuk memilih protokol jembatan lintas-rantai "daftar putih", yaitu operasi "burn-mint" pada rantai yang berbeda, yang tidak dikendalikan oleh protokol Aave. Untuk melanjutkan, diasumsikan keamanan pihak ketiga.

Sebelumnya, forum komunitas Aave V3 juga menyebutkan bahwa "Portal akan dapat menjembatani Connext, Protokol Hop, Anyswap, xPollinate, dan solusi lain yang memanfaatkan likuiditas protokol Aave untuk mempromosikan interaksi lintas rantai. Tata kelola Aave akan dapat diberikan setelah menerima proposal. Akses protokol lintas rantai apa pun ke port."

Saat ini, pada bulan Maret dan April 2023, kami telah melihat proposal Aave V3 lolos dalam pemungutan suara bahwa Portal V3 akan menambahkan Hashflow/Wormhole dan Stargate sebagai "jembatan whitelist" masing-masing. Ini juga merupakan kali pertama Portal V3 memberikan suara untuk dua protokol jembatan lintas-rantai.

Selain itu, informasi terkini menunjukkan bahwa Portal akan mengintegrasikan beberapa “jembatan lintas-rantai daftar putih” di masa depan dan memungkinkan setiap protokol jembatan lintas-rantai untuk mencetak aToken yang sesuai di berbagai jaringan sesuai dengan batas kreditnya masing-masing. Aave V3 juga akan memungkinkan penyempurnaan komprehensif dari model biaya. Setiap port dapat memerlukan model biaya yang unik, atau bahkan model biaya yang berbeda untuk setiap jaringan dan aset. Portal mengusulkan untuk mengadopsi model bisnis untuk tata kelola. Hal ini membantu mempromosikan “involution” antara jembatan lintas-rantai yang berbeda di Portal, sehingga membawa biaya penanganan dan slippage yang lebih rendah kepada pengguna di Aave. Bagi proyek jembatan lintas-rantai, mengajukan daftar putih Portal dan mengintegrasikan dengan itu juga dapat memperluas pengaruh potensial, yang merupakan situasi saling menguntungkan bagi para peserta.

Perspektif gudang kelas satu: Pemahaman sederhana tentang fungsi Portal Aave V3 akan memungkinkan pengguna untuk mendepositkan ETH di Arbitrum untuk dipinjamkan, dan kemudian meminjam di Polygon. Ini sama persis dengan konsep pemberian pinjaman full-chain Radiant.

Aave saat ini adalah protokol peminjaman terbesar di pasar cryptocurrency. Jika diluncurkan likuiditas bersama multi-rantai, akan langsung menjadi protokol peminjaman dengan likuiditas terbaik di beberapa rantai. Peluncuran fungsi Portal diharapkan dapat meningkatkan likuiditas dan pemanfaatan modal dari seluruh lanskap ekologis Aave, dan lebih meningkatkan bisnis peminjaman protokol secara keseluruhan ke level yang lebih tinggi. Pada saat itu, Efek Matthew mungkin akan dipicu dan dapat dengan cepat menyebar ke berbagai blockchain, dan juga akan menjadi pesaing terkuat Radiant.

Dari perspektif lain, pada kenyataannya, pada awal 2022.03.16, sejak peluncuran resmi Aave V3, fungsi Portal sebenarnya telah mencapai status yang dapat diterapkan. Lebih dari setahun kemudian, kami melihat pemungutan suara komunitas yang sesuai, dan masih belum ada waktu pasti sampai implementasi resmi. Alasan utamanya adalah tim Aave lebih berhati-hati dalam proposal tata kelola dan eksekusi teknis karena pertimbangan keamanan. Lagi pula, seperti yang disebutkan di atas, lintas rantai aset Portal tidak dilakukan oleh protokol Aave, tetapi protokol jembatan lintas rantai pihak ketiga diperkenalkan. Wormhole, "jembatan daftar putih" yang baru-baru ini dipilih, juga telah diretas sebelumnya. Bagaimana menimbang pengenalan protokol iniAsumsi keamanan eksternal yang tidak pasti, tim perlu menimbangnya dengan hati-hati.

Sebaliknya, untuk Radiant berbasis LayerZero, jika versi-versi berikutnya (V3 dan V4) dapat membuat asumsi keamanan yang baik antara oracle dan relay (lihat mekanisme operasi LayerZero untuk detail) dan mencapai trustlessness pada level kontrak, maka dalam asumsi keamanan Cross-chain aset mungkin lebih dominan.

5.3.2 TapiocaDAO

Produk inti Tapioca adalah Singularity dan Yield Box：

• Singularity adalah mesin peminjaman rantai lengkap independen yang sebelumnya diadopsi oleh Kashi, yang diluncurkan berdasarkan Sushiswap. Saat ini Singularity adalah versi modifikasi dari Kashi, yang dilisensikan ke TapiocaDAO.

• Yieldbox (Bentobox V2) adalah brankas token tanpa izin yang memungkinkan dana tidak terpakai di platform Singularity untuk dijadikan ladang hasil.

Pada level lintas-rantai, TapiocaDAO menggunakan LayerZero sebagai infrastruktur lintas-rantai, dan berdasarkan standar LayerZero OFT20 (Omnichain Fungible Token), sebuah stablecoin terdesentralisasi yang di-over-collateralized dirancang - "usd0".

Selain itu, dari segi model ekonomi, Tapioca memperkenalkan twAML, bertujuan untuk mengubah kekurangan pertambangan likuiditas yang ada, meningkatkan efisiensi distribusi LP, dan mencapai pengembangan berkelanjutan dari protokol.

Untuk sekadar memahami, TapiocaDAO mengimplementasikan fungsi pinjaman lintas rantai melalui Singularity dan LayerZero, dan menerapkan lapisan protokol hasil (Yieldbox) atas dasar ini untuk membantu pengguna menghasilkan lebih banyak pendapatan. Selain itu, TapiocaDAO juga memperkenalkan inovasi twAML options mining dari segi model ekonomi.

Logika operasi produk TapiocaDAO ditunjukkan dalam gambar di bawah ini:

Gambar 5-2 Logika operasi produk Tapioka

Bagi Peminjam, ini hanyalah masalah over-collateralizing aset yang didukung oleh platform Tapioka di kumpulan dana Singularity, meminjam mata uang ($usd 0) dan membayar bunga atas hutang.

Pengirim (Pemberi Pinjaman) dapat menyediakan likuiditas ke kolam dana Singularity dan mendapatkan bunga deposit, atau mendapatkan hasil tinggi dengan mencetak $usd0 dan staking (biasanya untuk mendorong pengguna untuk mencetak stablecoin baru, platform akan memberikan insentif yang lebih tinggi dari awal). Ketika pengirim menyediakan LP, mereka akan menerima token tanda terima “tOLP”. Ketika opsi kedaluwarsa, pengguna dapat memilih untuk membeli $TAP dengan diskon dan menjualnya untuk keuntungan.

Karena dalam pengaturan Tapioca, ketika aset pengguna dipinjamkan ke pasar Singularitas, Singularitas akan menempatkan sebagian likuiditasnya (20%) ke dalam Yieldbox untuk pertanian pendapatan, sehingga penyimpan juga dapat menerima bagian tambahan dari pendapatan hasil.

Dalam Yieldbox, Tapioka terhubung ke Jaringan Gelato[24] untuk membantu pengguna menghasilkan bunga majemuk otomatis, memantau pendapatan dari berbagai strategi Yieldbox, dan secara berkala merebalance distribusi aset dari masing-masing pool dana untuk mencapai tingkat pengembalian yang lebih tinggi.

Perspektif gudang kelas satu:

TapiocaDAO dan Radiant adalah dua proyek serupa, keduanya menggunakan LayerZero untuk mengimplementasikan fungsi lintas-rantai. Pada tingkat peminjaman, Radiant mengacu pada desain model peminjaman matang Aave, sedangkan Tapioca didasarkan pada perbaikan kontrak BoringCrypto dan memiliki kasus operasi sukses dari SushiSwap. Yang berbeda adalah bahwa Tapioca menambahkan fungsi hasil pada peminjaman lintas-rantai.

Dengan membaca dokumen resmi Tapioka dan Radiant, kita bisa melihat bahwa dalam perbandingan, Tapioka akan memiliki pengungkapan rincian yang lebih lengkap dalam segala aspek, serta desain model ekonomi inovatif (untuk lebih jelasnya, silakan lihat "TapiocaDAO Investment" yang sebelumnya dirilis oleh First Class Warehouse) Laporan Penelitian"). Namun di sisi lain, perlu dicatat bahwa twAML yang diperkenalkan oleh Tapioka cukup kompleks, dan ambang batas pendidikan bagi pengguna awal tinggi, yang juga akan menguji kemampuan operasional tim.

Oleh karena itu, menurut pendapat editor, jika Tapioka dan Radiant diluncurkan pada saat yang sama, mereka mungkin menjadi dua proyek yang dapat dibandingkan. Tetapi situasi saat ini adalah bahwa Radiant sudah memiliki keuntungan sebagai pelopor di bidang pemberian pinjaman lintas rantai dan telah mengumpulkan jumlah likuiditas dan kelompok pengguna yang cukup besar. Tapioka baru saja meluncurkan versi jaringan uji pada 2023Q1, dan akan sulit untuk mengejarnya di masa depan.

5.3.3 Cedro Finance

Arsitektur protokol Cedro Finance:

Gambar 5-3 arsitektur protokol Cedro Finance[25]

Seperti yang ditunjukkan pada Gambar 5-3 di atas, di Cedro Finance, sebuah cabang (Branch) diterapkan pada beberapa rantai, dan semua rantai ini berinteraksi dengan akar (Root). Root diterapkan pada satu rantai dan bertanggung jawab untuk menyimpan protokol. keadaan global dan mengirimkan informasi antar rantai. Cabang dan Root menggunakan Messenger untuk berinteraksi. Melalui desain modular ini, ketika Cedro ingin menambahkan rantai baru ke protokol, hanya perlu menerapkan Branch pada rantai baru dan menjalin hubungan dengan Root.

Arsitektur protokol Cedro Finance terutama terbagi menjadi 3 bagian:

1）Cabang

Cabang adalah titik interaksi utama bagi pengguna untuk melakukan deposit dan pembayaran. Misalnya, jika seorang pengguna ingin mendepositkan USDC di Ethereum, pengguna akan berinteraksi dengan fungsi depositRequest() dari Cabang di Ethereum. Jumlah yang didepositkan disimpan di kolam likuiditas USDC Ethereum, informasinya dikirim ke Root melalui Messenger, dan pengguna menerima ceToken di rantai Root.

Cabang menangani kolam aset yang dikerahkan ke setiap rantai. Ini berarti bahwa ketika seorang pengguna melakukan deposit AVAX di Avalanche, itu dikirim ke kolam AVAX yang dikelola oleh Cabang sendiri. Setiap aset yang terdaftar di Cedro memiliki kolam yang menyimpan dana di Cabang tetapi dikelola oleh Root. Untuk menambahkan rantai baru ke protokol, Cedro akan terlebih dahulu mendeploy Cabang di rantai tersebut dan kemudian membangun koneksi Messenger antara Root dan Cabang.

2）Pesan

Messenger adalah tumpukan yang terdiri dari beberapa protokol transmisi informasi lintas rantai umum (seperti LayerZero). Messenger menganalisis berbagai faktor seperti perkiraan biaya transaksi, kecepatan, keamanan, dll. untuk memilih protokol pesan dari tumpukan untuk transaksi tertentu. Manfaat memiliki agregator protokol transfer informasi lintas rantai adalah memberikan pengguna tingkat kebebasan lain. Pengguna dapat memilih protokol yang mereka inginkan, atau membiarkan Cedro memilih berdasarkan prioritas mereka seputar biaya, kecepatan, keamanan, dan lainnya. Setelah protokol dipilih, digunakan untuk mengirim pesan lintas rantai yang diperlukan ke Root dan Branch.

3）Root

Root digunakan dalam satu rantai dan merupakan titik koneksi untuk semua cabang. Setiap Cabang terhubung ke Root secara dua arah melalui Messenger.

Root menyimpan variabel global dari semua protokol, termasuk total deposito, total pinjaman, total likuiditas protokol, dll. pada beberapa rantai. Oleh karena itu, setiap kali pengguna menyimpan aset pada rantai A, informasi tersebut diteruskan ke rantai Root untuk memperbarui likuiditas pengguna dan likuiditas aset.

Selain itu, Cedro Finance juga memperkenalkan token likuiditas unifikasi inovatif CULT (Cedro Unified Liquidity Token) untuk memastikan pasokan likuiditas protokol. Untuk memahami dengan mudah, CULT memungkinkan pengguna untuk mendepositokan aset multi-rantai dari berbagai rantai dan mengalirkannya ke dalam kolam likuiditas yang terpadu. Sebagai contoh, ketika seorang penyimpan mendepositokan 100 USDC di Ethereum dan 200 USDC di Solana, dia akan menerima 300 ceUSDC di Root chain dan mendapatkan bunga.

Perspektif gudang kelas satu: Secara keseluruhan, Cedro Finance dapat dipahami sebagai protokol peminjaman agregasi lintas-rantai, yang menyediakan pengguna dengan metode lintas-rantai optimal dengan menggabungkan beberapa protokol transmisi informasi lintas-rantai (mirip dengan LI.FI). Dari perspektif arsitektur protokol Cedro, karena alasan keamanan, Cedro telah memperkenalkan kolam isolasi (setiap aset yang terdaftar di Cedro memiliki kolam yang sesuai disimpan di Branch), yang lebih aman, tetapi juga lebih terfragmentasi likuiditasnya. Cedro memecahkan masalah ini dengan memperkenalkan token likuiditas unifikasi CULT.

Tampaknya Cedro telah menetapkan satu set standar lain berdasarkan standar protokol rantai penuh lainnya. Saat ini tidak diketahui berapa banyak orang yang akan menggunakan set standar ini. Pengembangan proyek awal akan menguji kemampuan operasional tim. Selain itu, kita juga dapat melihat bahwa Root adalah bagian yang sangat penting dari Cedro, tetapi saat ini tidak banyak informasi yang sesuai telah diungkapkan. Editor berspekulasi bahwa dalam tahap awal peluncurannya, ada kemungkinan besar bahwa akan mengadopsi pendekatan yang relatif terpusat, dan protokol mungkin tidak begitu “menarik”.

Ringkasan:

Meskipun teknologi LayerZero masih kontroversial saat ini, tidak dapat disangkal bahwa wilayah ekologisnya telah berkembang menjadi skala yang cukup besar. Bab ini menganalisis beberapa protokol peminjaman lintas-rantai berbasis LayerZero: TapiocaDAO, bagian peminjaman didasarkan pada perbaikan kontrak BoringCrypto, dan ada kasus operasi sukses dari SushiSwap, yang relatif meyakinkan dalam hal kelayakan; Cedro Finance dibangun di LayerZero Protokol agregasi lintas-rantai lainnya saat ini berada dalam tahap jaringan uji. Mungkin ada isu-isu sentralisasi tertentu dalam tahap awal pengembangan protokol selanjutnya.

Secara keseluruhan, Radiant Capital sudah berada di garis depan, dan insentif awal untuk penambangan likuiditas kini sudah mulai terbentuk. Mengandalkan keunggulan penggerak pertamanya, Radiant diharapkan dapat membentuk "parit" tertentu di bidang pinjaman lintas rantai ekosistem LayerZero.

Namun ini hanya terbatas pada ekosistem LayerZero. Dengan peluncuran resmi fungsi Portal Aave V3, itu secara alami akan menyebabkan “pukulan pengurangan dimensionalitas” kepada Radiant, menjadikannya pesaing terkuatnya. Tentu saja, jika versi-versi berikutnya Radiant (V3 dan V4) dapat membuat asumsi keamanan yang baik antara orakel dan relay dan mencapai ketiadaan kepercayaan pada tingkat kontrak, maka mungkin lebih menguntungkan dalam hal asumsi keamanan untuk aset lintas rantai.

6. Risiko

Keamanan protokol

Kode dasar protokol belum bersifat open source, dan masih ada beberapa ketidakpastian.

Tim Anonymous

Meskipun Radiant telah secara singkat memperkenalkan tim dalam dokumen resmi dan komunitasnya, riwayat hidup anggota tertentu belum diungkapkan.

Tekanan kompetitif di lintasan

Radiant tidak memiliki keunggulan teknis inovatif di bidang peminjaman sendiri. Ini sebagian besar mengikuti desain Aave. Ketika Aave V3 kemudian meluncurkan fungsi peminjaman lintas-rantai sendiri - Portal, hal itu akan memiliki dampak tertentu pada Radiant.

Nilai pasar secara artifisial tinggi

Mengingat kembali sejarah keberuntungan Radiant, sebagian besar faktor tidak terlepas dari insentif token tinggi protokol. Selain itu, juga terkait dengan banyak faktor seperti pemulihan pasar tingkat makro, ekologi Arbitrum yang panas, dan harapan seluruh rantai LayerZero. Hal ini juga membuat harapan Radiant sedikit terlalu dikonsumsi saat ini. Jika Anda hanya melihat rasio FDV/TVL, saat ini (25 April 2023) Aave adalah 0,29, Compound adalah 0,3, dan Radiant sekitar 1,68. Ini menunjukkan bahwa nilai pasar penuh-likuid Radiant lebih tinggi dari TVL-nya. Dibandingkan dengan protokol peminjaman Aave dan Compound, dapat dikatakan bahwa nilai pasar saat ini Radiant secara artifisial tinggi.

Risiko keamanan di balik mekanisme relay

Radiant Capital didasarkan pada arsitektur dasar LayerZero dan menggunakan Chainlink untuk memastikan ketepatan kutipan oracle. Pilihan relay belum diungkapkan untuk saat ini, dan masih ada risiko keamanan tertentu.

Disclaimer：

1. Artikel ini dicetak ulang dari [ Akademi Blockchain Kelas Satu]. Semua hak cipta adalah milik penulis asli [kabin utama]. Jika ada keberatan terhadap pencetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penyangkalan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang tertuang dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.