ส่งต่อชื่อเรื่องเดิม 'Tokenized Gold and Yield Opportunities'

ในโลกที่มีการเพิ่มความตึงเครียดทางการเมือง สงครามการค้า และการเงินที่คงทน ทองคำยังคงเป็นสินทรัพย์ที่สำคัญในพอร์ตการลงทุนใด ๆ ในปัจจุบัน นักลงทุนสามารถได้รับโอกาสในการลงทุนในทองคำผ่านทางสกุลเงินดิจิทัล พร้อมกับโอกาสที่เพิ่มขึ้นในการรับผลตอบแทนจากสินทรัพย์ทองแทน

ทองสำคัญอย่างไร

ทองกำลังเป็นหัวข้อหลักในปี 2025 โดยทำให้ราคาสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่องเนื่องจากความต้องการในการเก็บเงินให้ปลอดภัยเพิ่มขึ้น ราคาทองเกิน 3,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ครั้งแรกเท่าไหร่ที่เคยมี ซึ่งเป็นการกลับมาของโลหะสีเหลือง นักลงทุนกำลังกลับมาสู่การลงทุนในทองอีกครั้งเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการทำลายสกุลเงินจำลองและความไม่มั่นคงระดับโลก

กับบิตคอยน์ที่ถูกเรียกว่า "ทองดิจิทัล" บ่อยครั้ง บางคนเสนอคำถามว่า ทองแท้ยังมีความสำคัญหรือไม่ ข้อมูลล่าสุดพูดให้เห็นเอง: ทองยังคงสำคัญสำหรับการความหลากหลายและความมั่นคง. ผลตอบแทน 1 ปีของทอง ถึงเดือนมีนาคม พ.ศ. 2568 คือ 36%, เกินมาตราฐานดัชนีหุ้นสำคัญ รวมถึงบิตคอยน์ด้วย

ความผันผวนต่ำกว่า Bitcoin

การเปลี่ยนแปลงราคาของทองมีความอ่อนนุ่มมากกว่าการเขย่าขวางของ Bitcoin ตัวอย่างเช่น ในปี 2024 ความผันผวนของ Bitcoin ประมาณ 47% เทียบกับเพียง 12% สำหรับทอง นั่นหมายความว่า Bitcoin สามารถเขย่าได้แทบสี่เท่าของทองเฉลี่ย - ความแตกต่างที่ใหญ่สำหรับนักลงทุนที่ใส่ใจความเสี่ยง

เราเห็นสิ่งนี้เป็นการกระทำในช่วงต้นปี 2025: ภายในระยะเวลาหลายสัปดาห์เมื่อหุ้นเทคโนโลยี (Nasdaq) ลดลงเกือบ 15% ทองคำคงที่ (ขึ้น 1%) ในขณะที่ Bitcoin ลดลงประมาณ 20% ซึ่งเป็นการสะท้อนการขายหุ้น ทองคำมีความผันผวนต่ำกว่า ซึ่งทำให้เป็นสินทรัพย์มูลค่าสำหรับการรักษาเงินทุนในช่วงความไม่สงบของตลาด ในขณะที่ Bitcoin มักมีพฤติกรรมเหมือนสินทรัพย์เสี่ยงสูงเบต้า

Source: https://www.ishares.com/us/insights/bitcoin-volatility-trends#:~:text=,deviation%20of%20annualized%20daily%20returns

ความสัมพันธ์ต่ำกับบิตคอยน์

ทองคําและ Bitcoin มีความแตกต่างกันในวัฏจักรตลาดล่าสุด ในปีที่ผ่านมาทองคําไต่ระดับสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่องโดยได้รับแรงหนุนจากความกลัวเงินเฟ้อและความตึงเครียดในสงคราม ในทางกลับกัน Bitcoin ซื้อขายได้หลากหลายและได้รับอิทธิพลอย่างมากจากความเสี่ยงที่ยอมรับได้ของนักลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งความสัมพันธ์ของทองคํากับสินทรัพย์แบบดั้งเดิมอยู่ในระดับต่ําหรือติดลบซึ่งเหมาะสําหรับการกระจายความเสี่ยง ในความเป็นจริงทองคําได้แสดงความสัมพันธ์เชิงลบกับ Bitcoin เช่นกันซึ่งเสริมสร้างการกระจายพอร์ตการลงทุนเมื่อถือทั้งสองอย่าง

ทอเคนไทซ์โกลด์ในปี 2025

หนึ่งในความก้าวหน้าที่น่าตื่นเตือนที่สุดคือว่าทองเองได้เข้าร่วมในการเปลี่ยนการเงินดิจิทัล ทอเคนทอง - โทเคนดิจิทัล 100% มีการรับรองโดยทองแท้ - ได้เห็นการเติบโตที่น่าประทับใจ มูลค่าตลาดของโทเคนทองที่มีการรับรองโดยทอง ได้รับการบันทึกไว้ที่ 1.4 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2568 สองโทเคนที่เด่นในพื้นที่นี้คือ PAX Gold (PAXG) และ Tether Gold (XAUt) นี้ช่วยให้นักลงทุนเป็นเจ้าของทองในรูปแบบดิจิทัล โดยผสมผสานความมั่นคงของทองกับความยืดหยุ่นของสกุลเงินดิจิทัล

Source: https://www.coindesk.com/markets/2025/03/27/tokenized-gold-hits-new-record-market-cap-as-trading-volumes-soar-in-march

PAXG (Paxos Gold)

PAX Gold (PAXG) ถูกเปิดออกโดย บริษัท Paxos Trust Company ซึ่งเป็นสถาบันการเงินที่ได้รับการควบคุมโดยรัฐนิวยอร์ก แต่ละโทเคน PAXG แทนหนึ่งออนซ์ของทองคำชิ้นเอกซ์ที่เก็บไว้ในหลุมที่ได้รับการรับรองจาก LBMA ในลอนดอน สำคัญอย่างยิ่ง Paxos ดำเนินงานภายใต้การควบคุมอย่างเข้มงวด - โทเคนได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่ 1:1 ด้วยทองคำทางกาย และผ่านการตรวจสอบจากบุคคลที่สามเพื่อยืนยันสำรองเงินสด เป็นระยะเวลาหนึ่งเดือน ความเชื่อมั่นของผู้ถือ PAXG ว่าโทเคนนั้นมีการสนับสนุนอย่างเต็มที่

ในปี 2025 ความนิยมของ PAXG เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดอยู่ที่ประมาณ 680 ล้านดอลลาร์หรือประมาณครึ่งหนึ่งของภาคทองคําที่เป็นโทเค็น ปริมาณการซื้อขายรายวันสําหรับ PAXG มักจะสูงถึงหลายสิบล้านดอลลาร์ PAXG ได้รับประโยชน์จากความไว้วางใจด้านกฎระเบียบ – แม้หลังจากการตรวจสอบ Stablecoin ในสหรัฐอเมริกา Paxos Gold ยังคงทํางานได้อย่างราบรื่น

ผลิตภัณฑ์การซื้อขาย PAXG ใหม่ก็กำลังเริ่มขึ้น: ตัวอย่างเช่น ณ สิ้นปี 2024 แลกเชนดีไรบิต (Deribit) ได้เริ่มเปิดตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและสัญญาออปชันของ PAXG ซึ่งเป็นสัญญาณในการเพิ่มความสนใจของนักลงทุนสถาบันในทองถูกทำให้เป็นเป็นทรัพย์สินที่ใช้ในการซื้อขาย

XAUt（Tether Gold）

Tether Gold (XAUt) เป็นโทเค็นที่มีการสนับสนุนด้วยทองคำอีกหนึ่งรายการที่มีนักลงทุนสนใจ ถูกเปิดให้ใช้บริการโดย TG Commodities, บริษัทที่เชื่อมโยงกับ Tether ทุกๆ 1 ตองซีของ XAUt ระบุถึงหนึ่งออนซ์ทรอยส์ของทองคำที่เก็บไว้ในหลุมสําหรับในสวิสต์ที่มีมาตรฐานการส่งมอบดีในลอนดอน XAUt ได้รับความสนใจและมีมูลค่าตลาดประมาณ 770 ล้านเหรียญเมื่อปี 2025

อย่างไรก็ตาม XAUt มีโปรไฟล์ทางกฎหมายที่แตกต่าง ในปี 2023 Tether ย้ายกิจการโทเค็นทองของตนภายใต้การควบคุมของเอลซัลวาโดร TG Commodities ได้รับใบอนุญาตเป็นผู้ออกสกุลเงินเสถียรในเอลซัลวาด้วยซึ่งมุ่งเน้นภาคกำกับกฎหมาย Tether Gold เผยแพร่รายงานแบบสม่ำเสมอเกี่ยวกับสำรองทองของตนและประกันว่ามีการสนับสนุนเต็มรูปแบบ แต่ไม่เหมือนกับ Paxos ซึ่งยังไม่ได้รับการตรวจสอบสำรวจทั้งหมดของสำรองแห่งนั้น เช่นนี้เป็นที่เกิดกังวลในเรื่องความโปร่งใส

ผู้นำของ Tether ได้ระบุว่าการตรวจสอบอย่างเข้มงวด (โดยบริษัท Big Four) เป็นลำดับความสำคัญสูงสุด ในที่สุดหวังว่าการสนับสนุน XAUt จะได้รับการยืนยันถึงมาตรฐานเดียวกันกับ PAXG ในอนาคตใกล้ๆ

โอกาสในการผลิตรายได้ใน DeFi

นอกเหนือจากการซื้อและถือครองอย่างง่าย ทอเคนไลส์โกลด์ที่ถูกทำให้เป็นโทเค็นได้เปิดโอกาสใหม่ใน DeFi (การเงินที่ไม่จำเป็นต้องผ่านช่องทางอื่น) ในปี 2025 นักลงทุนในด้านคริปโตจะใช้โทเคนที่มีรับรองด้วยทอเคนไลส์ในกลยุทธ์การสร้างรายได้หลายรูปแบบ ซึ่งทำให้อย่างมีประสิทธิภาพ การใช้ทอเคนไลส์ของตนได้รับการใช้งาน นี่เป็นการพัฒนาที่น่าสังเกต ตั้งแต่อดีต ทอเคนไลส์จะอยู่ในที่เก็บเงินและไม่ทำให้ได้กำไรอะไรเลย แต่ตอนนี้ทอเคนไลส์สามารถทำให้ได้รายได้โดยไม่ต้องออกจากที่เก็บเงิน ด้วยของ DeFi protocols

สระเหล็กซึ่งมีความเหมาะสมและ AMM

ตัวอย่างเช่น ที่อยู่ Uniswap สำหรับคู่ PAXG/USDC ช่วยให้นักซื้อขายสามารถสลับระหว่างทองที่ถูกตราและดอลลาร์สหรัฐได้ ผู้ให้สาระน้ำในคู่นี้สามารถรับค่าธรรมเนียมการซื้อขาย

การตั้งค่านี้ช่วยให้ LPs ได้รับรายได้ passively ในขณะที่ยังรักษา exposure ต่อทองคำ ทำให้เป็นทางเลือกที่น่าสนใจโดยเฉพาะในช่วงเวลาที่ความสนใจในทองคำและกิจกรรมการซื้อขายเพิ่มขึ้น

Source: https://defillama.com/yields/pool/459e731e-60a0-45fa-8b49-092468ab14f5

ตัวเลือกอีกอย่างคือ สระว่ายน้ำ PAXG/WETH ซึ่งทำให้สามารถแลกเปลี่ยนระหว่างทองและ Ethereum สระว่ายน้ำนี้มี Likuiditas ที่สูงกว่า อย่างไรก็ตาม มันยังมีความเสี่ยงที่จะได้รับความเสียหายในอัตราส่วนสูงเพราะ PAXG (ที่ติดตามทอง) เป็นเสถียร ในขณะที่ WETH (ที่ติดตาม Ethereum) เป็นเสถียรอย่างสูง เมื่อราคา ETH เคลื่อนไหวขึ้นหรือลงอย่างรวดเร็ว ค่าสัมประสิทธิ์ระหว่างสองสินทรัพย์นี้จะแตกต่างกัน - ทำให้เกิดความไมสมดุลที่ทำให้ IL มีค่ามากขึ้นสำหรับผู้ให้บริการ Likuiditas

ทั้งสองพูลมีโอกาสในการให้ผลตอบแทน แต่โครงร่างความเสี่ยง-ผลตอบแทนแตกต่างกันขึ้นอยู่กับความผันผวนของสินทรัพย์ที่จับคู่กัน

แหล่งที่มา: https://defillama.com/yields/pool/40ac1aaf-26f1-4a04-b908-539f37672ef2

ความสูญเสียชั่วคราว

Impermanent loss (IL) เป็นแนวคิดหลักในการเงินแบบกระจายอํานาจ (DeFi) โดยเฉพาะอย่างยิ่งสําหรับผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LPs) ในผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) เช่น Uniswap มันเกิดขึ้นเมื่อมูลค่าของโทเค็นในกลุ่มสภาพคล่องแตกต่างจากมูลค่าที่โทเค็นเหล่านั้นจะมีหากถืออยู่นอกพูลเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงราคาระหว่างสินทรัพย์ที่จับคู่ IL เป็น "ไม่เที่ยง" เพราะมันจะกลายเป็นการสูญเสียที่เกิดขึ้นจริงหาก LP ถอนเงินของพวกเขาในช่วงระยะเวลาของความแตกต่างของราคา หากราคากลับคืนสู่อัตราส่วนเดิมการสูญเสียอาจลดลงหรือหายไป

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงและขอบเขตของ IL ขึ้นอยู่กับความผันผวนและความสัมพันธ์ของสินทรัพย์ที่จับคู่กันอย่างมาก

พูล PAXG/USDC จับคู่ PAX Gold (PAXG) ซึ่งเป็น Stablecoin ที่ตรึงไว้กับราคาทองคํา โดย USD Coin (USDC) ซึ่งเป็น Stablecoin ที่ตรึงไว้กับดอลลาร์สหรัฐ สินทรัพย์ทั้งสองได้รับการออกแบบมาเพื่อรักษามูลค่าที่มั่นคงเมื่อเทียบกับหมุดที่เกี่ยวข้องนั่นคือทองคําและ USD เนื่องจากราคาทองคํามีแนวโน้มที่จะผันผวนเล็กน้อยเมื่อเทียบกับสกุลเงินดิจิทัลและ USDC ยังคงตรึงไว้ที่ 1 ดอลลาร์อัตราส่วนราคาระหว่าง PAXG และ USDC จึงค่อนข้างคงที่เมื่อเวลาผ่านไป ความเสถียรนี้ช่วยลดความแตกต่างในค่าสัมพัทธ์ภายในพูลส่งผลให้ความเสี่ยงต่อการสูญเสียที่ไม่แน่นอนลดลง

ในทางตรงกันข้าม พูล PAXG/WETH จับคู่ PAXG กับ Wrapped Ether (WETH) ซึ่งเป็นเวอร์ชันโทเค็นของสกุลเงินดิจิทัลดั้งเดิมของ Ethereum ETH ในขณะที่ PAXG ติดตามทองคําและแสดงการเคลื่อนไหวของราคาในระดับปานกลาง WETH เชื่อมโยงกับ ETH ซึ่งมีความผันผวนอย่างฉาวโฉ่ในตลาด crypto ราคาของ Ethereum สามารถแกว่งตัวได้อย่างมากบางครั้ง 20-50% หรือมากกว่าในช่วงเวลาสั้น ๆ โดยได้รับแรงหนุนจากความเชื่อมั่นของตลาดการพัฒนาเครือข่ายหรือปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาค เมื่อราคาของ WETH เพิ่มขึ้นหรือลดลงอย่างมีนัยสําคัญเมื่อเทียบกับ PAXG สูตรผลิตภัณฑ์คงที่ของพูลจะบังคับให้มีการปรับสมดุลของสินทรัพย์ลดความเสี่ยงของ LP ต่อสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพสูงกว่า (เช่น PAXG ในระหว่างการชุมนุม) และเพิ่มความเสี่ยงต่อสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพต่ํา การปรับสมดุลนี้ขยาย IL เนื่องจาก LP จบลงด้วยโทเค็นที่มีมูลค่าสูงน้อยกว่าที่พวกเขาจะมีเพียงแค่ถือครอง

การประมาณค่าขาดทุนชั่วคราวจาก Yield Samurai

ต้นฉบับ: ซามูไร

คำประกาศ

1. บทความนี้เผยแพร่จาก [GateTokenInsight]. Forward the Original Title ‘Tokenized Gold and Yield Opportunities’. The copyright belongs to the original author [0xEdwardyw]. If you have any objection to the reprint, please contact Gate Learnทีม ทีมจะดำเนินการให้เร็วที่สุด ตามขั้นตอนที่เกี่ยวข้อง

2. คำเตือน: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงความคิดเห็นส่วนตัวของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นที่ปรึกษาด้านการลงทุนใด ๆ

3. เวอร์ชันภาษาอื่นของบทความถูกแปลโดยทีม Gate Learn บทความที่ถูกแปลอาจไม่สามารถคัดลอก แจกจ่าย หรือลอกเลียนแบบได้โดยไม่ระบุGate.io.