1. บทนำ

ในบทความก่อนหน้า, เราได้สำรวจลักษณะสำคัญของสเตเบิ้ลคอยน์ชั้นนำเช่น USDT, USDC, และ DAI, วิเคราะห์โครงการสเตเบิ้ลคอยน์ที่ล้มเหลวและเหตุผลที่เกิดขึ้น, และทบทวนทิศทางกฎหมายที่กำลังเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วสำหรับสเตเบิ้ลคอยน์ในประเทศต่าง ๆ

ถึงวันที่ 11 กันยายน พ.ศ. 2024 มูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินเหรียญคงที่เกิน 170 พันล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่ามูลค่าสูงสุดของมันตั้งแต่พฤศจิกายน พ.ศ. 2022 นอกจากนี้ กลไกกฎหมายสำหรับสกุลเงินเหรียญกำลังก้าวหน้าในหลายประเทศ ทำให้มีโครงการสกุลเงินเหรียญที่มีมากขึ้น

ในบทความนี้เราจะศึกษาลึกลงไปในคุณสมบัติและปัญหาของ stablecoins ที่เพิ่งเกิดขึ้น โดยเน้นที่จะเน้นจุดแตกต่างของพวกเขาจากที่มีอยู่แล้ว เรายังจะพูดถึงศักยภาพในการเติบโตของตลาด stablecoin เมื่อเทียบกับตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั่วไป

2. การเติบโตอย่างรวดเร็วของโครงการสกุลเงินคงที่ใหม่

จำนวนโครงการสกุลเงินคงที่ในตลาดสกุลเงินดิจิทัลมีการเพิ่มขึ้นอย่างน่าประทับใจ ตามข้อมูลจาก DeFiLlama จำนวนโครงการสกุลเงินคงที่เพิ่มขึ้นจาก 27 เมษายน 2021 ไปยัง 182 ในเดือนกรกฎาคม 2024 ซึ่งเป็นการเติบโตขึ้นถึง 574% เพียงแค่สามปีเท่านั้น

ตามที่กล่าวถึงในบทความก่อนหน้านี้ รายงานไตรมาส 4 ปี 2023 ของ Tether เปิดเผยกำไรสุทธิประมาณ 2.9 พันล้านเหรียญ และรายได้จากการดำเนินงานสุทธิประมาณ 1 พันล้านเหรียญ Circle รายงานรายได้ประมาณ 779 ล้านเหรียญสำหรับครึ่งปีแรกของปี 2023 นอกจากนี้ยังมีการรายงานว่ารายได้รวมของ Tether ปี 2023 ได้ถึง 6.2 พันล้านเหรียญ เกินรายได้ประจำปีของ BlackRock ที่ประมาณ 5.5 พันล้านเหรียญสำหรับช่วงเวลาเดียวกัน

นับจากการทำกำไรมากมายจากสินทรัพย์ที่มีการค้ำประกัน ผู้ออกสกุลเงินเสถียรยังไม่ได้แจกจ่ายกำไรเหล่านี้ให้ผู้ถือสกุลเงินเสถียรของพวกเขา โดยมีการรับรู้ว่าโครงการสกุลเงินเสถียรใหม่กำลังเกิดขึ้นด้วยกลยุทธ์ที่มุ่งเน้นไปที่การแบ่งปันกำไรจากสินทรัพย์ที่มีการค้ำประกันกับผู้ถือสกุลเงินเสถียรของพวกเขา

นอกจากนี้สกุลเงินเสถียรที่สร้างขึ้นบนโปรโตคอลการเงินดิจิทัล (DeFi) กำลังนำเอากลยุทธ์นวัตกรรมหลากหลายมาใช้งาน คุณลักษณะหนึ่งของสกุลเงินเสถียรใหม่เหล่านี้คือการใช้ Liquid Staking Tokens (LSTs) เป็นหลักทรัพย์เพื่อเพิ่มกำไร

In the past, MakerDAO’s DAI was collateralized with ETH, but users who staked ETH as collateral couldn’t receive staking rewards. In contrast, recent stablecoin projects are utilizing LSTs as collateral, allowing users to earn staking rewards while enhancing capital efficiency. This approach is driving innovation in the stablecoin market, offering more value to users.

2.1. ภาพรวมละเอียดเกี่ยวกับโครงการสกุลเงินเสถียรใหม่สำคัญ

2.1.1. USDY (Ondo Finance)

Ondo Finance, ซึ่งเปิดตัวในเดือนสิงหาคม 2022, ได้ระดมทุนรอบ Series A มูลค่า 20 ล้านเหรียญโดยมี Pantera Capital และ Founders Fund เป็นผู้นำ พร้อมทีมที่มีส่วนร่วมที่สำคัญจาก Coinbase Ventures, Wintermute, และ Tiger Global หนึ่งในผลิตภัณฑ์ชั้นนำของ Ondo Finance คือ USDY

USDY เป็น "บันทึกลงทุน" ที่มีการสนับสนุนโดยหุ้นสัญญาซื้อขายของรัฐบาลสหรัฐฯระยะสั้นและเงินฝากธนาคาร Ondo Finance มีการเสนอสองประเภทของโทเคน: USDY และ rUSDY ทั้งสองสามารถแลกเปลี่ยนได้ง่ายบนแพลตฟอร์มของพวกเขา rUSDY เป็นโทเคน *rebase ซึ่งรักษามูลค่า $1 ขณะแจกจ่ายดอกเบี้ย ในทวีปเทียน USDY รักษาการปล่อยโทเคนคงที่ โดยมูลค่าของมันเพิ่มขึ้นตลอดเวลาในขณะที่ rUSDY รักษามูลค่า $1 โดยการปรับปริมาณโทเคนที่ถือโดยผู้ใช้

🔎 การเรเบส คือ กลไกที่ปรับปรุงปริมาณเหรียญรวมเพื่อรักษาราคาที่มั่นคง โดยทั่วไปที่ $1 โดยการเปลี่ยนแปลงจำนวนเหรียญที่ถือโดยผู้ใช้โดยไม่เปลี่ยนแปลงเจ้าของ

คุณลักษณะหลักของ USDY คือ:

• เจ้าของโทเคน USDY จะได้รับดอกเบี้ยที่ได้จากสินทรัพย์หลัก โดยมีอัตราดอกเบี้ยที่เปลี่ยนแปลงไปรอบ ๆ 5.3%
• โทเค็นสามารถถูกโอนบนเชน 40-50 วันหลังจากการซื้อ
• รายงานประจำวันและรายงานรายเดือนจะถูกให้ผ่าน Ankura Trust เพื่อให้แน่ใจว่ามีความโปร่งใสอย่างสมบูรณ์
• เพื่อลดความเสี่ยงจากกฎระเบียบในสหรัฐ มี USDY มีอย่างเดียวสำหรับนักลงทุนที่ไม่ใช่พลเมืองสหรัฐ
• มีองค์กรเชิงกฎหมายเป็นอิสระ บริษัท Ondo USDY LLC ให้ความแตกต่างในกรณีภัยคุกคาม
  • ความปลอดภัยจากการล้มละลายหมายถึงทรัพย์สินได้รับการคุ้มครองไม่ให้เข้าไปอยู่ในสินทรัพย์ของผู้ออกหลักทรัพย์ในกรณีของการล้มละลาย ซึ่งเป็นการปกคลุมค่าทรัพย์สินสำหรับผู้ถือโทเค็น
• USDY ได้ลงทะเบียนกับ U.S. Treasury’s Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) เป็นผู้จัดการสกุลเงินเสมือนเสมืยรูปแบบที่แปลงได้ (CVC) และผู้ให้บริการทางการเงิน

รายงานประจำเดือนของ Ondo Finance ในเดือนสิงหาคม ที่มา:Ondo Finance

• มูลค่า USDY: ประมาณ 384.64 ล้านเหรียญสหรัฐ
• มูลค่าตลาดทรัพย์สินทรัพย์ประกัน: ประมาณ 395.49 ล้านเหรียญ (อัตราส่วนการประกันหนี้ 102.8%)
• สินทรัพย์ประกัน: บอนด์ U.S. Treasury 100%, $12,406 เงินสด
• ผลตอบแทนที่คาดว่า: 4.41%

TVL ของ USDY, แหล่งที่มา:Ondo Finance

USDY ทำงานในเครือข่ายบล็อกเชนทั้ง 7 ระบบ: Ethereum, Arbitrum, Aptos, Sui, Cosmos (Noble), Solana, และ Mantle, โดยมีแผนการขยายการให้บริการต่อไป ตาม RWA.xyz ตั้งแต่วันที่ 18 กันยายน 2024, USDY มีกำลังการตลาดอยู่ที่ $396.69 ล้าน, จัดอันดับเป็น stablecoin ที่รองลงจาก BlackRock’s BUIDL และ Franklin Templeton’s FOBXX เป็นอันดับที่สาม

2.1.2. USDM (โปรโตคอลเฮิร์ทเทียร์)

ในเดือนมิถุนายน 2024 Mountain Protocol ได้ระดมทุนรอบการลงทุนรุนแรงระดับ A มูลค่า 8 ล้านเหรียญ โดยมี Multicoin Capital เป็นผู้นำทีม ร่วมกันด้วยการลงทุนจาก Coinbase Ventures, Castle Island Ventures, Bankless Ventures และ Wormhole ผลิตภัณฑ์ปัจจุบันของโปรโตคอลคือ USDM ซึ่งเป็นเหรียญรีเบสติง ERC-20 ที่มีการสนับสนุนจากพันธบัตร U.S. Treasury ระยะสั้น

คุณสมบัติหลักของ USDM คือ:

• USDM แจกจ่ายผลตอบแทนให้ผู้ถือโทเค็นโดยการปรับการจัดจำหน่ายโทเค็น คล้ายกับโทเค็น rebasing อื่น ๆ
• ผู้ใช้ที่ผ่านการตรวจสอบตัวตน KYC สามารถออกและแลกเปลี่ยน USDM ได้โดยไม่ต้องขออนุญาต
• Nephos Group, บริษัทบัญชีประเภทอยู่ในประเทศสหราชอาณาจักร มีการให้บริการให้หลักฐานเงินสดรายเดือน เพื่อให้การโปร่งใสในการจัดการหลักทรัพย์
• เช่นเหรียญที่มั่นคงอื่น ๆ Mountain Protocol รักษาประสิทธิภาพในเรื่องการป้องกันความล้มละลายผ่านองค์กรทางกฎหมายที่แยกต่างหาก
• USDM เป็นเป้าหมายของนักลงทุนที่ไม่ใช่พลเมืองสหรัฐ ลดความเสี่ยงต่อกฎหมายของสหรัฐ
• Mountain Protocol ได้รับใบอนุญาตธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัล (หมายเลขใบอนุญาต #202302512) จากหน่วยงานการเงินเบอร์มิวดา (BMA)

รายงานประจำเดือนของ Mountain Protocol ในเดือนสิงหาคม แหล่งที่มา:โปรโตคอลเทือเขา

• การออกและเงินสำรอง
  • USDM ออกมามีปริมาณรวมโดยประมาณ 53.12 ล้านเหรียญ
  • มูลค่าสินทรัพย์สำรอง USDM: $54.47 ล้าน (อัตราส่วนการจำนอง 102.55%)
• สินทรัพย์ประกัน
  • ตราสารหนี้ของกรมคลังสหรัฐ: ประมาณ $26.95 ล้าน (49.47%)
  • เงินทุนของหลักทรัพย์เงินซื้อขายสั้นระยะเวลา: ประมาณ $16.92 ล้าน (31.06%)
  • เงินตลาดกองทุนที่เป็นโทเค็น: ประมาณ 10.28 ล้านเหรียญ (18.87%)
  • Stablecoin: เกี่ยวกับ $230,000 (0.42%)
  • เงินสด: ประมาณ 98,742 ดอลลาร์ (0.18%)

USDM ของ Mountain Protocol ปฏิบัติการเพิ่มขึ้นอย่างมั่นคง และรองรับบล็อกเชนที่เข้ากันได้กับ EVM หลายรูปแบบ รวมถึง Ethereum, Arbitrum, Optimism, Polygon และ Base ด้วย จุดแตกต่างหลักระหว่าง USDM และ USDY ของ Ondo คือการใช้เงินทุนแท้เหรียญเหมือน BUIDL และ USTB ในกองสำรองของมัน ขณะนี้ USDC เป็นสกุลเงินเดียวที่สามารถใช้ในการออก USDM อย่างไรก็ตาม มีแผนที่จะนำเสนอตัวเลือกการโอนเงินผ่านธนาคารในอนาคต

2.1.3. USDe (Ethena Labs)

Etena Labs สำเร็จการระดมทุนกลุ่มก้าวหน้ามูลค่า 14 ล้านดอลลาร์ โดย Dragonfly Capital และ Maelstrom เป็นผู้นำ พร้อมรับการสนับสนุนเพิ่มเติมจาก Binance Labs บริษัทได้เร่งเข้าสู่ตลาดอย่างมั่นคงผ่าน Launchpool ในบริการสังคม Binance ผลิตภัณฑ์หลักของ Etena Labs คือ USDe ถูกออกแบบให้เป็นสิ่งที่เกิดขึ้นอย่างธรรมชาติของสกุลเงินคงที่เชิงคริปโตที่ไม่พึงขึ้นอยู่กับระบบการเงิน传统

อุปทาน USDe ที่มา:Ethena

USDe, ที่อธิบายให้เป็น “ดอลลาร์ซินเธติกธรรมชาติของคริปโต” ใช้ stETH เป็นหลักทรัพย์ ณ วันที่ 19 กันยายน 2024, USDe มียอดทุนตลาด 2.6 พันล้านเหรียญ, ทำให้เป็นโครงการสเตเบิ้ลคอยน์ใหม่ที่ใหญ่ที่สุด

คุณลักษณะหลักของ USDe คือ:

• ดอลลาร์สินเชื่อ: USDe มีการสนับสนุนจากสินทรัพย์ทางดิจิทัล เช่น LSTs และรักษาผ่านตำแหน่งสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสั้น ๆ เพื่อสร้างระบบดอลลาร์สินเชื่อ
• กลยุทธ์ดีลต้า-นิวทรัพย์: กลยุทธ์นี้รวมเอาสินทรัพย์เป็นค้ำประกันกับตำแหน่งดุลลงทุนขนาดเท่ากัน ซึ่งช่วยให้มูลค่าของพอร์ตโฟลิโอเสถียร
  • กลยุทธ์ดีลต้า-นิวทรัลผสมสินทรัพย์ค้ำประกันของตนเองโดยส่วนใหญ่เป็น stETH กับตำแหน่งดิริเวทีฟขายขาดขนาดเท่ากัน ทำให้ค่าคงที่ในดอลลาร์สหรัฐ สามารถรักษารักษาการผูกพันดอลลาร์สหรัฐของ USDe ในราคา $1 ในขณะที่ยังใช้สินทรัพย์เข้าข่ายที่เสี่ยงดวงเหมือน stETH

โครงสร้าง USDe, แหล่งที่มา:Ethena Labs Gitbook

• การสร้างรายได้: USDe มอบความสามารถให้ผู้ใช้สามารถสร้างรายได้โดยการ stake USDe เพื่อรับ sUSDe
  • โปรโตคอล Etena ได้มาจากที่มาหลัก 2 แหล่งรายได้:
  1. การค้ําประกันผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ถือหุ้นเช่น stETH
  2. กำลังทุนและกำไรการกระจายฐานจากตำแหน่งดีเริวแหวกคลาด
• ความต้านทานการเซ็นเซอร์: เนื่องจากอิสระจากระบบการเงินที่เป็นแบบดั้งเดิม เหรียญ USDe มีความต้านทานการเซ็นเซอร์สูง

อย่างไรก็ตาม แม้ว่ามีการแบ่งเบาอย่างสร้างสรรค์ USDe ยังมีความเสี่ยงบางประการ ซึ่งได้ระบุไว้ในเอกสารทางการของ Etena Labs

• ความเสี่ยงในการจัดทุน: อัตราการจัดทุนลบนานๆ อาจนำไปสู่ความสูญเสีย
• ความเสี่ยงในการละลาย: ความไม่สอดคล้องของราคาระหว่างสินทรัพย์ที่มีค่าเป็นหลักประกันและตำแหน่งดุลผลอาจ导致การละลาย
• ความเสี่ยงในการเก็บรักษา: USDe พึงอยู่กับผู้ให้บริการ "Off-Exchange Settlement (OES)" เช่น Copper, Ceffu, และ Fireblocks, เพื่อการเก็บรักษาสินทรัพย์ประกันอย่างปลอดภัย ซึ่งสร้างความขึ้นอยู่กับดำเนินการ
• ความเสี่ยงในการล้มเหลวของการแลกเปลี่ยน: มีความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับความล้มเหลวของการแลกเปลี่ยนที่มีผลต่อการซื้อขายทางอนุพันธ์
• ความเสี่ยงที่ใช้เป็นหลักประกัน: ความเชื่อถือและความสมบูรณ์ของ ETH LSTs เป็นสิ่งสำคัญสำหรับการรักษาระบบให้มีความมั่นคง

USDe แทนวิธีการนวัตกระท่สาสินค้าคงที่ในตลาดโดยใช้สินทรัสเช่น LST เป็นหลักทรัพย์และการใช้กลยุทธ์ดีเลต้า-นิวทรัจีเพื่อให้แน่นอนถึงความมั่นคงของราคา วิธีนี้ทำให้ USDe โดดเด่นจากสินค้าคงที่ที่รองรับด้วยเงินฟิอัต นอกจากนั้นยังมีความเสี่ยงที่ไม่ธรรมดาและต้องสมดุลนวัตกระท่กับความเสี่ยงในระบบนวัตกระท่ในโลกคริปโตเคอร์เรนซี์ที่กําลังเปลี่ยนแปลง วิธีการที่ USDe ใช้เป็นการทดลองที่สำคัญในตลาดสินค้าคงที่ ที่อาจจะมีอิทธิพลต่ออนาคตของตลาดสินค้าคงที่

2.1.4. LISUSD (Lista DAO)

Lista DAO ได้เสร็จสิ้นรอบการจัดทุนที่ประสบความสำเร็จได้อย่างไม่เปิดเผยมูลค่า 10 ล้านเหรียญ ซึ่งมี Binance Labs เป็นผู้นำ โครงการดำเนินการเป็นโปรโตคอลที่มีการเปิดเผยแหล่ง Likuiditi โดยการสร้างรายได้จากสินทรัพย์เข้าสู่โลกพระจันทร์ และเสนอสินเชื่อ stablecoin แบบกระจายผ่านผลิตภัณฑ์ปัจจุบัน LISUSD

คุณสมบัติสำคัญของ LISUSD คือ:

1. De-Stablecoin: LISUSD ถูกอธิบายว่าเป็น "stablecoin แบบกระจาย" หรือ "De-Stablecoin" ที่อนุญาตให้มีการเปลี่ยนแปลงราคาอย่างอ่อนนุ่ม แทนที่จะมุ่งเน้นความเสถียรของราคาอย่างเคร่งครัด
2. สินทรัพย์ที่มีการจำนอง: LISUSD ยอมรับสินทรัพย์เข้ามาหลายประเภทของสกุลเงินดิจิทัลเป็นทรัพย์สำหรับการจำนอง รวมถึง BNB, ETH, BTCB, slisBNB และ WBETH คุณลักษณะสำคัญคือการใช้ LST และ Liquid Restaking Tokens (LRT) เป็นทรัพย์สำหรับการจำนอง ซึ่งเพิ่มผลตอบแทนและประสิทธิภาพทุนทรัพย์
3. การกระจายอำนาจ: LISUSD มีเป้าหมายที่จะเป็น stablecoin ที่เต็มรูปแบบแบบไม่มีการควบคุมจากภายนอก ต่างจากสินทรัพย์เช่น DAI ที่ขึ้นอยู่กับสินทรัพย์ที่มีการควบคุมโดยส่วนกลาง เช่น USDC
4. การปรับตัวได้: LISUSD ช่วยอนุญาตให้มีการเปลี่ยนแปลงราคาตามตลาดเล็กน้อย แทนที่จะรักษาการติดตามราคา $1 เข้มงวด

ปัจจัยความเสี่ยงของ LISUSD คือ:

1. ความผันผวนของหลักทรัพย์: การใช้สินทรัพย์ดิจิทัลที่ผันผวนต่าง ๆ เช่น LST และ LRT เป็นหลักทรัพย์นำเข้าเสี่ยงที่ความเปลี่ยนแปลงในมูลค่าของสินทรัพย์เหล่านี้อาจส่งผลต่อความมั่นคงของ LISUSD
2. ความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะ: ความซับซ้อนของโปรโตคอลอาจเปิดโอกาสให้ผู้ใช้เผชิญกับความเสี่ยงที่มาจากจุดอ่อนในสัญญาอัจฉริยะ

LISUSD มีวิธีการที่แตกต่างในการใช้ stablecoins ด้วยโมเดล "De-Stablecoin" โดยเน้นไปที่ความกระจายอำนาจ ประสิทธิภาพทางเงินทุน และความมั่นคงของราคาที่ยืดหยุ่น โดยใช้ LST และ LRT tokens เป็นหลักทรัพย์ มันนำเสนอโอกาสในการรับผลตอบแทนที่สูงกว่าและสามารถขยายตัวได้ อย่างไรก็ตาม นี้ยังเสนอความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับความผันผวนของสินทรัพย์และความเชื่อถือในสมาร์ทคอนแทรค

เมื่อตลาด stablecoin ยังคงพัฒนาต่อไป นวัตกรรมเช่น LISUSD จะมอบให้ผู้ใช้มีตัวเลือกและศักยภาพในการทำกำไรมากขึ้น อย่างไรก็ตาม พวกเขายังเปิดโอกาสให้เกิดความเสี่ยงใหม่ๆ โดยเฉพาะเกี่ยวกับความไม่แน่นอนทางกฎหมายและความมั่นคงของสินทรัพย์ที่มีพื้นฐานเป็น crypto การตอบสนองจากผู้กำกับและการนำตลาดใช้นวัตกรรมเหล่านี้จะมีความสำคัญในการกำหนดความสำเร็จของโครงการเช่น LISUSD ของ Lista DAO

3. ความกังวลเกี่ยวกับโครงการสกุลเงินคงที่ใหม่

3.1. ความกำกวมในคำจำกัดความและความไม่แน่นอนในเชิงกฎหมาย

การเติบโตของสินทรัพย์ดิจิทัลใหม่ เช่น USDY, USDM, USDe และ LISUSD ได้เปิดโอกาสและท้าทายเนื่องจากลักษณะที่แตกต่างกันจาก stablecoins แบบเดิม ซึ่งอาจทำให้นักลงทุนสับสน

• USDY และ USDM: โทเค็นเหล่านี้ให้ผลตอบแทนจากตั๋วหนีบรัฐบาลสหรัฐ ซึ่งเพิ่มโอกาสในการถูกจำแนกเป็นหลักทรัพย์ตามกฎหมายเดิม แทนที่จะเป็น stablecoins
  • สังเกตได้ว่าทั้งสองหลีกเลี่ยงที่จะกำหนดตัวเองโดยชัดเจนว่าเป็น "stablecoins" โดยเฉพาะ
  • Ondo Finance กำหนด USDY ให้เป็น "ตั๋วที่ถูกทำให้เป็นโทเค็นและมีการค้ำประกันด้วยพันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐฯในระยะสั้นและเงินฝากเพื่อเรียกเก็บ"
  • Mountain Protocol อธิบาย USDM ว่าเป็น "โทเค็น REBASE ERC20"
• USDe และ LISUSD: สร้างบนโครงสร้าง LST พวกเหล่าโทเค็นเหล่านี้อาจถือเป็นเหรียญคงที่แบบอัลกอริทึม
  • Etena Labs หมายถึง USDe ว่าเป็น “crypto-backed synthetic dollar” ที่รองรับด้วยสินทรัพย์จริงและการจัดเก็บบนเชน
  • Lista DAO กำหนด LISUSD ว่าเป็น “เหรียญเสถียร (De-Stablecoin) แบบนิ่มที่ติดตามเงินดอลลาร์สหรัฐได้เร็วด้วยการรับประกัน

ข้อบกพร่องในความชัดเจนของนิยามทำให้เกิดความเสี่ยงทางกฎหมาย ว่าทรัพย์สินเหล่านี้ถูกจำแนกประเภทอย่างไรจะมีผลกระทบต่อการดำเนินงานและการเติบโตในอนาคตอย่างมีนัยยะมาก หากผู้กำกับกำหนดนิยามเหล่านี้ว่าเป็นหลักทรัพย์หรือสกุลเงินเสถียรแบบอัลกอริทึม โครงการเหล่านี้อาจเผชิญกับข้อจำกัดในด้านการดำเนินงานหรืออุปสรรคทางการปฏิบัติที่อาจจำกัดขีดจำกัดการขยายตัวของพวกเขา

3.2. ความช่วยเหลือที่จำกัดและการแข่งขันที่เพิ่มขึ้น

โครงการสกุลเงินเสถียรใหม่ยังเผชิญกับความท้าทายจากความจำเป็นที่จำกัดและสถานการณ์การแข่งขันที่เพิ่มมากขึ้น หากโครงการเหล่านี้ไม่สามารถได้รับการยอมรับเป็นสกุลเงินเสถียรแบบดั้งเดิมภายใต้กรอบกฎหมาย อาจจะพบปัญหาในการปฏิบัติฟังก์ชันหลัก เช่น การโอนเงินระหว่างประเทศ การชำระเงิน และการสนับสนุนการแลกเปลี่ยน ข้อจำกัดนี้อาจจำกัดความสามารถของพวกเขาโดยส่วนใหญ่ไปยังระบบ DeFi จำกัดการยอมรับที่กว้างขวางและศักยภาพในการเติบโตในระยะยาว

นอกจากนี้ การเกิดโครงการที่มีกลยุทธ์ที่คล้ายกันอย่างต่อเนื่อง กำลังเพิ่มความแข่งขันในตลาดสเตเบิลคอยน์ ตัวอย่างเช่น deUSD ของ Elixir ซึ่งใช้กลยุทธ์เดลต้า-นิวทรัลเหมือนกับ USDe ของ Etena Labs เป็นหนึ่งในผู้เข้าร่วมใหม่มากมาย การแข่งขันเพิ่มขึ้นนี้อาจส่งผลต่อความกำไรและการเติบโตของโครงการแต่ละโครงการ การเน้นถึงความจำเป็นต่อการพัฒนาข้อเสนอมูลค่าที่เป็นเอกลักษณ์และโมเดลธุรกิจที่ยั่งยืน

3.3. โต้เถียงเกี่ยวกับการประเมินราคาโทเค็นการปกครอง

มีความขัดแย้งต่อเนื่องเกี่ยวกับการประเมินราคาสูงเกินไปของโทเค็นการบริหารที่ออกโดยโครงการสกุลเงินเสถียรใหม่ เน้นทำให้เห็นถึงความไม่สอดคล้องระหว่างความคาดหวังของตลาดและขอบเขตธุรกิจจริง

ตาม Coindesk เมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม 2024 ในขณะที่ USDC มีมูลค่าตลาด 33.5 พันล้านเหรียญ ผู้ออกสินทรัพย์คือ Circle มีมูลค่าเพียง 5 พันล้านเหรียญเท่านั้น ซึ่งทำให้มูลค่าของ Circle อยู่ที่ราว 15% ของมูลค่าตลาดของ USDC ซึ่งถือเป็นอัตราส่วนมาตรฐานสำหรับผู้ออกสินทรัพย์สเเตเบิลคอยน์ที่สำคัญ

อย่างไรก็ตาม โครงการใหม่กำลังแสดงแนวโน้มที่แตกต่างอย่างสังเกต

• USDY และ ONDO: มูลค่าตลาดของ USDY ประมาณ 340 ล้านเหรียญ ในขณะที่มูลค่าที่ดิลูเท็ดของ ONDO (FDV) ประมาณ 6.9 พันล้านเหรียญ - มีค่ามากกว่า USDY 20 เท่า
• USDe และ ENA: มูลค่าตลาดของ USDe ประมาณ 2.5 พันล้านเหรียญ ในขณะที่ FDV ของ ENA อยู่รอบ 3.9 พันล้านเหรียญ - 1.56 เท่าของมูลค่าตลาดของ USDe

แนวโน้มนี้สะท้อนถึงความคาดหวังที่สูงของตลาดในโครงการสแตเบิ้ลคอยน์และสินทรัพย์โลก (RWA) ใหม่ นักลงทุนกำลังให้ค่ามากกับศักยภาพในการนวดใหม่ของพวกเขา แต่นี่ก็มีความเสี่ยงที่สำคัญด้วย มูลค่าปัจจุบันของ ONDO และ ENA อาจถือว่าสูงเกินไปเมื่อเทียบกับขอบเขตธุรกิจและศักยภาพจริงของพวกเขา ซึ่งบ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ของการปรับตลาดในอนาคต

3.4. ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการออกโทเค็นของการปกครอง

โครงการสกุลเงินคงที่ใหม่ๆ ส่วนใหญ่ที่ไม่รวมถึง Mountain Protocol จะออกโทเค็นการปกครอง ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญจากสกุลเงินคงที่แบบดั้งเดิม เช่น USDT และ USDC

ในขณะที่โทเค็นการบริหารสามารถขับเคลื่อนการเติบโตในระยะเริ่มต้นและส่งเสริมความสมัครใจของชุมชนได้อย่างมีประสิทธิภาพ แต่พวกเขายังเสนอความซับซ้อนทางกฎหมายและดำเนินการด้วย

3.5. ความเสี่ยงทางโครงสร้าง

การเลือกใช้วิธีการนวัตกรรมโดยโครงการสกุลเงินเสถียรใหม่นั้นเสนอโอกาส แต่พวกเขาก็มาพร้อมกับความเสี่ยงโครงสร้างที่สามารถมีผลต่อความมั่นคงและความยั่งยืนในระยะยาวของโครงการเหล่านี้

3.5.1. USDY และ USDM: ความเสี่ยงในการจัดการสินทรัพย์ที่ใช้หลักประกัน

USDY และ USDM ใช้พันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐฯและเงินฝากธนาคารเป็นหลักประกัน โครงสร้างนี้จะมอบความมั่นคงบางชั้น แต่ก็เปิดโอกาสให้โครงการต้องเผชิญกับความเสี่ยงที่คล้ายกับที่ USDC ต้องเผชิญระหว่างการล้มละลายของ Silvergate Bank และ Silicon Valley Bank

• ความเสี่ยงในการล้มเหลวของธนาคาร: หากสถาบันการเงินที่ถือเงินฝากของธนาคารที่ใช้เป็นหลักทรัพย์ล้มเหลว ความคงทนของมูลค่าของสกุลเงินคงที่อาจถูกคัดค้านอย่างร้ายแรง
• ความเสี่ยงของค่าของคลัง: การเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยสามารถมีผลต่อค่าของพันธบัตรคลังที่ใช้เป็นหลักทรัพย์โดยตรง อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นเช่นกัน สามารถลดค่าพันธบัตรเป็นได้ ซึ่งอาจเสี่ยงต่อการประเมินค่าของหลักทรัพย์
• ความเสี่ยงที่เกิดจากความสามารถในการหมุนเงิน: ในกรณีที่มีคำขอให้เงินกู้มากมาย การขายหุ้นของกองทรัพย์รัฐบาลระยะสั้นอย่างรวดเร็วอาจทำให้เกิดความเสียหาย โดยเฉพาะในช่วงเวลาที่ตลาดอยู่ในสถานการณ์แล้ง

3.5.2. USDe และ LISUSD: ความเสี่ยงของการใช้เหรียญ Cryptocurrency เป็นหลักทรัพย์

USDe และ LISUSD ใช้โครงสร้างค้ำประกันที่ขึ้นที่สินทรัพย์เชิงสร้างสรรค์ ซึ่งทำให้พวกเขาเผชิญกับความเสี่ยงที่เป็นเอกลักษณ์

• ความเสี่ยงจากการเจาะระบบ: โครงการเหล่านี้อาจเป็นเป้าหมายของการโจมตีจากการเจาะระบบที่ใช้ช่องโหว่ในสมาร์ทคอนแทรค ซึ่งอาจทำให้เกิดความเสียหายของเหรียญหลักทรัพย์อย่างมีนัยสำคัญ ตัวอย่างที่น่าสังเกตคือ Prisma Finance ที่ประสบการโจมตีจากการเจาะระบบในวันที่ 28 มีนาคม พ.ศ. 2567 ซึ่งทำให้เกิดความเสียหายประมาณ 11.6 ล้านเหรียญสเตเบิลคอยน์ที่ใช้ LST
• ความเสี่ยงทางโครงสร้าง:
  • กลยุทธ์ดีลต้า ณ USDe: USDe ใช้กลยุทธ์ดีลต้าซึ่งอาจกลายเป็นจุดอ่อนในช่วงของความผันผวนของตลาดสุดขีดหรือขาดความเหมืองทางลิควิดิตี้ หากเงื่อนไขตลาดเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว การรักษาตำแหน่งป้องกันอาจเป็นท้าทาย ทำให้เกิดความไม่มั่นคงของมูลค่าโทเค็น ความเสี่ยงนี้มีความโดดเด่นอย่างยิ่งในตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่เป็นธรรมชาติที่ไม่เสถียร
  • ระบบมัลติคอลเลเทอรัลของ LISUSD: การเข้าถึงของ LISUSD นั้น เกี่ยวข้องกับการใช้สินทรัพย์ทางการเงินหลากหลายประเภทเป็นหลักประกัน ซึ่งทำให้มีโอกาสในการแบ่งพันธุ์ความเสี่ยง อย่างไรก็ตามในเวลาเดียวกัน ความเสี่ยงของแต่ละสินทรัพย์อาจสะสมกัน ทำให้เพิ่มความซับซ้อนและความอ่อนแอของระบบโดยรวม ขณะที่การแปรผันราคาของสินทรัพย์ทางการเงินหลายรายการเกิดขึ้นพร้อมกัน การรักษาระบบให้มีความมั่นคงยากจน
• การขจัดความเสี่ยง: มูลค่าของโทเค็นอาจเบี่ยงเบนไปจากเป้าหมาย $1 ในช่วงที่ตลาดผันผวนสูง คําขอไถ่ถอนขนาดใหญ่ หรือความล้มเหลวของอัลกอริทึม Depegging กัดกร่อนความไว้วางใจของผู้ใช้และอาจทําให้ระบบทั้งหมดไม่เสถียรซึ่งอาจคุกคามความอยู่รอดของโครงการ อัลกอริธึม stablecoins มีความเสี่ยงเป็นพิเศษต่อความเสี่ยงนี้ ดังที่แสดงให้เห็นจากการล่มสลายของระบบนิเวศ Terra/Luna
• ความเสี่ยงที่เกิดจากการขึ้นอยู่กับ Oracle: ระบบ Oracle ที่ให้ข้อมูลราคาจากภายนอกเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการรักษาความมั่นคงในโครงการเหล่านี้ ข้อผิดพลาดหรือการปรับแก้ข้อมูลจาก oracle อาจทำให้ระบบทั้งหมดเสี่ยงอันตราย โดยที่ Oracle เป็นสิ่งสำคัญสำหรับการคำนวณอัตราส่วนหลักทรัพย์และการเริ่มการขายของ ความไมถูกต้องหรือการแก้ไขข้อมูลอาจทำให้เกิดความรุนแรงที่ส่งผลกับแพลตฟอร์มทั้งหมด

นับถึงความเสี่ยงเหล่านี้ โครงการสเตเบิ้ลคอยน์ใหม่ยังคงดึงดูดความสนใจด้วยวิธีการนวัตกรรมของพวกเขา พวกเขามีศักยภาพที่จะเป็นสะพานระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและระบบเดฟาย อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนในเชิงกฎหมาย ประโยชน์ที่ จำกัด และความซับซ้อนของรูปแบบการบริหารจะเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดความสำเร็จในระยะยาว

4. ขั้นตอนถัดไปของตลาด Stablecoin: นวัตกรรมดิจิทัลในตลาดฟอเร็กซ์

4.1. สถานะปัจจุบันของตลาดสเตเบิ้ลคอยน์

สัดส่วนของ stablecoins ใน USD และ EUR ที่ถูกซื้อขาย ที่มา: Kaiko

ในปัจจุบัน ตลาดสเตเบิ้ลคอยน์ถูกควบคุมโดยเหรียญที่สนับสนุนด้วย USD อย่างผนวก ตาม Kaiko ราว ๆ 90% ของธุรกรรมทุกอย่างของสกุลเงินดิจิทัลถูกดำเนินการโดยใช้สกุลเงินคงที่ที่สนับสนุนด้วย USD ประมาณ 2024 ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยสัปดาห์ของเหรียญที่สำคัญนี้ถึง 270 ล้านล้านเหรียญ - 70 เท่าของปริมาณของเหรียญที่สนับสนุนด้วยยูโร

ในขณะที่ stablecoins ที่ผูกติดกับสกุลเงินฟิอัตอื่น ๆ มีส่วนแบ่งตลาดน้อยกว่า แต่พวกเขากำลังแสดงให้เห็นถึงการเติบโตอย่างมั่นคง

• สกุลเงินที่ติดต่อกับยูโรในปัจจุบันมีส่วนแบ่งในการทำธุรกรรมทั้งหมดที่มีค่าเท่ากับ 1.1% โดยเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากปี 2020
• Stablecoins tied to the British Pound, Japanese Yen, and Singapore Dollar have also emerged, though their market share remains minimal.

4.2. ศักยภาพในการขยายตลาดสเตเบิ้ลคอยน์

เมื่อกรอบกฎหมายเข้มแน่น คาดว่าการเติบโตของ stablecoins ที่รองรับโดยสกุลเงินฟิอัตที่หลากหลายจะเกิดขึ้น มีปัจจัยหลายปัจจัยที่มีส่วนร่วมในการขยายตัวนี้:

• โครงสร้างของตลาดฟอเร็กซ์:
  • ตามรายงานปี 2022 จากธนาคารสำนักงานสำนักงานใหญ่สากล (BIS) เงินตราหลากหลายประจำตลาดฟอเร็กซ์ระดับโลก โดยมี USD คิดเป็น 88.5% ของการซื้อขาย ตามด้วย EUR (30.5%) JPY (16.7%) และ GBP (12.9%)
  • นี่แสดงถึงความต้องการที่แข็งแกร่งสำหรับ stablecoins ที่รองรับโดยเงินตราฟิอัต
• ความชัดเจนในเบริการ
  • กรอบกฎระเบียบสำหรับ stablecoins ในประเทศใหญ่ ๆ กำลังเป็นรูปร่าง รวมถึงการกำหนดกฎหมายเพื่อสกุลเงินดิจิทัลในยุโรป (MiCA) และการแก้ไขกฎหมายของกลุ่มบริการทางการเงินและตลาดของสหราชอาณาจักร
  • การพัฒนาเหล่านี้สามารถลดความไม่แน่นอนทางกฎหมายและส่งเสริมการมีส่วนร่วมของสถาบันในตลาดสเตเบิ้ลคอยน์
• กิจกรรม Stablecoin โดยสถาบันการเงินชั้นนำ:
  • ธนาคารสามธนาคารใหญ่ของญี่ปุ่น - มิตซูบิชิ UFJ (MUFJ), ซูมิโตโม มิตซุย (SMBC), และมิซูโฮ - วางแผนจะทดลองใช้แพลตฟอร์มการโอนเงินสกุลเสถียรระหว่างประเทศที่เรียกว่า “โครงการ Pax”
  • โครงการนี้จะเริ่มเปิดให้บริการเชิงพาณิชย์โดยใช้ stablecoins ที่ออกโดยแพลตฟอร์ม Progmat ของ MUFJ โดยเริ่มเปิดให้บริการในปี 2025
  • การมีส่วนร่วมของสถาบันการเงินระดับใหญ่บ่งบอกถึงศักยภาพของสกุลเงินที่มั่นคงที่จะเข้าสู่การเงินหลักและกระตุ้นการเติบโตของตลาด
• ข้อดีของการดิจิทัล
  • เหรียญคงที่มีประโยชน์เช่นการซื้อขาย 24/7, การชำระเงินอย่างรวดเร็ว และค่าธรรมเนียมในการทำธุรกรรมที่ต่ำลง
  • คุณลักษณะเหล่านี้มีความสำคัญอย่างยิ่งในด้านเรื่องการโอนเงินระหว่างประเทศและการเงินการค้า
• การนำมาใช้งานที่ขยายอยู่ในตลาดเกิดขึ้น:
  • การสำรวจเร็วๆ นี้พบว่า 69% ของผู้ใช้สกุลเงินดิจิทัลในตลาดเกิดผล รวมถึงประเทศบราซิล ไนจีเรีย ตุรกี และอินโดนีเซีย ได้แลกเงินฟีเอตเป็นสกุลเงินเสถียร อีกทั้งยังมี 39% ใช้สกุลเงินเสถียรในการซื้อสินค้าหรือบริการ
  • ปัจจัยที่เช่นความไม่มั่นคงทางเศรษฐกิจ ความรวมตัวทางการเงินที่มากขึ้น และประสิทธิภาพของการโอนเงินข้ามประเทศกำลังขับเคลื่อนการนำมาใช้งานที่เพิ่มขึ้น
  • การใช้ stablecoin มากขึ้นในตลาดเกิดเติบโตขึ้นในตลาดเกิดเติบโตขึ้นในตลาดเกิดเติบโตขึ้นในตลาดเกิดเติบโตอย่างต่อเนื่อง

ปัจจัยหลายประการกำลังมุ่งหน้าหากำลังใจให้กับการขยายตลาดสเตเบิ้ลคอยน์ อัตราการนำมาใช้สูงในตลาดที่เพิ่มขึ้น ร่วมกับการมีส่วนร่วมอย่างเต็มที่จากสถาบันการเงินชั้นนำ ชี้ให้เห็นว่าสเตเบิ้ลคอยน์อาจจะเจริญขึ้นเหนือบทบาทปัจจุบันของตนในระบบนิเวศน์คริปโตเคอร์เรนซี่เพื่อกลายเป็นส่วนหนึ่งสำคัญของระบบการเงินโลก

4.3. ความมั่นคงของตลาดและโอกาสในการอบรมด้วยกฎหมายเพิ่มเติมสำหรับสเตเบิ้ลคอยน์

การแจ้งความชัดเจนและการเสริมความเข้มงวดของกรอบกฎหมายสำหรับสเตเบิ้ลคอยน์คาดว่าจะทำให้ความมั่นคงของตลาดและความเชื่อถือได้มีการปรับปรุงอย่างมีนัย สิ่งนี้ย่อมเป็นที่สนใจที่จะเปิดโอกาสให้เกิดการทำอาร์บิทราจระหว่างเงินตราสารของและสเตเบิ้ลคอยน์ พร้อมด้วยการให้ความสะดวกในการเข้าถึงการลงทุนจากสถาบันในมาตรฐานขนาดใหญ่

4.3.1. ผลกระทบสำคัญจากการปรับปรุงกฎหมาย

• ความโปร่งใสเพิ่มขึ้น: การกำหนดข้อกำหนดในการเปิดเผยของสำรองเงินที่ปรับปรุงแล้วจะเพิ่มความมั่นใจในมูลค่าจริงที่สนับสนุนสกุลเงินที่มั่นที่สุด
• ลดความเสี่ยงในการดำเนินงาน: การนำมาใช้เงินทุนตามที่กำหนดและนโยบายการจัดการความเสี่ยงที่เข้มงวดจะช่วยลดความเสี่ยงของระบบทั่วไปในตลาด

4.3.2. การขยายโอกาสอาร์บิเทรจ

เมื่อกฎระเบียบดีขึ้น คาดว่าความมั่นคงของราคาจะเพิ่มขึ้น ทำให้โอกาสในการทำอาร์บิทราจเพิ่มขึ้น

• การใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคา: Arbitrageurs สามารถรับกำไรจากความแตกต่างขนาดเล็กของราคาระหว่างสกุลเงินเฟียตและสกุลเงินเสถียร
• การอาร์บิเทรจแลกเปลี่ยน: นักเทรดเดอร์สามารถใช้ประโยชน์จากการแปรผันราคาของสเตเบิ้ลคอยน์เดียวกันในแต่ละแลกเชน
• Geographical arbitrage: โอกาสในการซื้อขายแทรกระหว่างพื้นที่อาจเกิดขึ้นจากความแตกต่างของราคาที่มีเงื่อนไขกำหนดโดยเขตบริหารหรือสถานการณ์ของตลาด
• การอาร์บิเทรจ跨เชน: ความไม่สอดคล้องของราคาระหว่างสเตเบิ้ลคอยน์เดียวกันบนเครือข่ายบล็อกเชนที่แตกต่างกันอาจให้โอกาสทำอาร์บิเทรจ
• การอาร์บิเทรจระหว่าง stablecoins: นักเทรดเดอร์สามารถได้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาระหว่าง stablecoins ที่แตกต่างกัน
• การเก็งกําไรอัตราดอกเบี้ย: ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและตลาด stablecoin เสนอโอกาสในการเก็งกําไรเพิ่มเติม

กิจกรรมอาร์บิเทรจเหล่านี้คาดว่าจะเสริมสร้างประสิทธิภาพของตลาดและปรับปรุงกลไกค้นพบราคา

4.3.3. การพัฒนาตลาดอนุพันธ์

เมื่อตลาดสเตเบิลคอยน์เริ่มเจริญเติบโต เราคาดว่าจะมีการนำเสนอสินค้าเชิงอนุพันธ์ต่าง ๆ ที่มักเห็นในการเงิน传统 เพื่อให้นักลงทุนได้มีตัวเลือกที่หลากหลายมากขึ้น และเครื่องมือการจัดการความเสี่ยง

• การซื้อขายล่วงหน้า: สัญญาในการซื้อขายเหรียญเงินทอง ณ ราคาที่กำหนดล่วงหน้าในวันที่กำหนด เป็นประโยชน์ในการป้องกันตัวจากการเปลี่ยนแปลงค่ามูลค่าหรือการพิจารณาเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของราคาในอนาคต ตัวอย่างเช่น สัญญาอาจมีการซื้อขาย 1 USDC สำหรับ 1.01 USDT ในอีกสามเดือน
• การซื้อขายสลับ: ข้อตกลงที่สองฝ่ายแลกเปลี่ยนการสายรายได้อย่างต่าง ๆ ในระยะเวลาที่กำหนด การสลับอัตราดอกเบี้ยหรือการสลับเงินตราสามารถจัดการกับความเสี่ยงจาอัตราดอกเบี้ยบนแพลตฟอร์ม DeFi หรือความเสี่ยงต่อเงินตราสำหรับ บริษัท หลาย ๆ ราย เช่น การแลกเปลี่ยนดอกเบี้ยคงที่ใน USDC กับดอกเบี้ยลอยได้ใน DAI อาจเป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสม
• การซื้อขายตัวเลือก: สัญญาที่ให้สิทธิ์ (แต่ไม่ใช่หน้าที่) ในการซื้อหรือขาย stablecoins ในราคาที่กำหนดล่วงหน้าในอนาคต ตัวเลือก call และ put สามารถใช้สำหรับการซื้อขายเพื่อเพิ่มความเสี่ยงหรือกลยุทธ์การป้องกันที่ซับซ้อน ตัวอย่างเช่น การซื้อตัวเลือก call เพื่อซื้อ 1 USDC ในราคา 1.02 USDT ในอนาคตสามเดือนข้างหน้าอาจเป็นการเคลื่อนย้ายที่มีกลยุทธ์
• สัญญาซื้อขายล่วงหน้า: สัญญาที่กำหนดเองเพื่อแลกเปลี่ยน stablecoin ในราคาคงที่ในวันที่จะเกิดขึ้นในอนาคต สิ่งเหล่านี้เป็นประโยชน์สำหรับการจัดการความเสี่ยงในอัตราแลกเปลี่ยนในการชำระเงินทางการค้าระหว่างประเทศหรือการลงทุนข้ามชาติ เช่น เข้าสู่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อแลกเปลี่ยน 1 ล้าน USDC กับ 950,000 EURC หกเดือนในภายหลัง เป็นหนึ่งในการใช้งานที่เป็นไปได้

การนำเสนอสินค้าเดิริวาทีฟเหล่านี้จะเพิ่มความซับซ้อนและประสิทธิภาพให้กับตลาดสเตเบิลคอยน์ นักลงทุนจะได้รับการเข้าถึงกลยุทธ์ที่หลากหลายมากขึ้น และธุรกิจจะมีอุปกรณ์ที่ดีกว่าในการจัดการกับความเสี่ยง

5. สรุป

ตลาดสเตเบิ้ลคอยน์กำลังเร่งรีบพัฒนาอย่างรวดเร็ว โดยที่มีบทบาทสำคัญในการเป็นสะพานระหว่างการเงินทางดิจิทัลและการเงินดิจิทัล เด่นด้วยการเกิดของโครงการใหม่ การกำหนดเฟรมเวิร์กกฏหมายในประเทศต่าง ๆ และการมีส่วนร่วมของผู้เข้าร่วมตลาดทุกคน ทั้งหมดนี้ย้ำให้เห็นถึงลักษณะที่เปลี่ยนแปลงได้ของนิเวศสเตเบิ้ลคอยน์

โครงการสกุลเงินคงที่นวัตกรรมเช่น USDY, USDM, USDe และ LISUSD มอบโอกาสใหม่ แต่ยังเสี่ยงด้วยความเฉพาะเจาะของมันด้วย ความสำเร็จของพวกเขาจะขึ้นอยู่กับการจัดการความเสี่ยงอย่างมีประสิทธิภาพและความสามารถในการปรับตัวต่อการเปลี่ยนแปลงของกฎหมาย

ภูมิภาคสำคัญ เช่น ฮ่องกง สหภาพยุโรป และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์กำลังนำเสนอกฎระเบียบที่คาดว่าจะทำให้ตลาด stablecoin เป็นที่เป็นทางการและเสถียรขึ้น ความชัดเจนในด้านกฎหมายนี้เป็นไปได้ที่จะส่งเสริมการลงทุนของสถาบันและเสริมความน่าเชื่อถือของตลาด

Stablecoins พร้อมที่จะก้าวไปไกลกว่าบทบาทดั้งเดิมของพวกเขาในฐานะที่เก็บมูลค่าซึ่งอาจขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัลของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ การแนะนําอนุพันธ์ที่หลากหลายคาดว่าจะทําให้ตลาดมีความซับซ้อนและมีประสิทธิภาพมากขึ้น อย่างไรก็ตามความท้าทายหลายประการต้องได้รับการแก้ไขรวมถึงการปฏิบัติตามกฎระเบียบความมั่นคงทางเทคโนโลยีและการสร้างความไว้วางใจของผู้ใช้ นอกจากนี้ปัจจัยภายนอกเช่นการเปิดตัวสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDCs) จะมีบทบาทสําคัญในการกําหนดอนาคตของ stablecoins

ในสรุป เหรียญที่มีความมั่นคงมีศักยภาพที่จะกลายเป็นพื้นฐานหลักของเศรษฐกิจดิจิทัล การติดตามการพัฒนาในพื้นที่นี้และการวิเคราะห์ผลกระทบจากมุมมองหลายมุมมองจะเป็นสิ่งจำเป็น การเข้าใจว่าเหรียญที่มีความมั่นคงจะเจริญเติบโตและเปลี่ยนรูประะบบการเงินโลกจะเป็นสิ่งสำคัญในการคาดการณ์อนาคตของอุตสาหกรรมการเงิน

คำปฏิเสธ：

1. บทความนี้ถูกพิมพ์ซ้ำจาก [DeSpread การวิจัย]. ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [ไม่]. หากมีข้อบกพร่องใด ๆ เกี่ยวกับการพิมพ์ซ้ำนี้ โปรดติดต่อGate เรียนทีม และพวกเขาจะดำเนินการตามที่กำหนดโดยเร็ว
2. คำปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำในการลงทุนใด ๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ ทำโดยทีม Gate Learn หากไม่ได้กล่าวถึง การคัดลอก การแจกจ่าย หรือการลอกเลียนแบบบทความที่ถูกแปล ถูกห้าม