Introdução

Quero começar com isto: Nunca pensei que escreveria este artigo. No último ciclo (2021), não me envolvi em NFTs, não comprei nada que não oferecesse "utilidade" e adorei as minhas moedas DeFi.

Neste ciclo, a minha visão mudou significativamente. Então, o que aconteceu?

Promessas quebradas e ver através de 8 anos de cripto besteira.

Faço parte da classe de criptomoedas de 2017 que, na minha opinião, ainda foi um dos ciclos mais emocionantes nas criptomoedas (2020 fica em segundo lugar). Porquê? Porque pela primeira vez na história, era possível angariar capital de qualquer pessoa, em qualquer parte do mundo, em menos de 10 minutos. Claro que isto estava repleto de fraudes, mas a inovação líquida não pode ser ignorada. O Ethereum é uma moeda de ICO, Aave, Gnosis e inúmeras outras. Há algo verdadeiramente mágico em ter a capacidade de angariar capital sem os guardiões do Vale do Silício. Vindo da Nova Zelândia/Austrália, nunca estive geograficamente perto o suficiente para alcançar esse pool de capital sem perturbar a elevada qualidade de vida que esta parte do mundo oferece. As ICOs deram-me esperança de que, independentemente da minha localização, o talento e o melhor pudessem sair vitoriosos (desde que conseguissem construir e comercializar). A sensação de ouvir festas de criptomoedas onde as pessoas se reúnem em volta de um portátil, transferem $5m e fecham um negócio é insana em qualquer outro universo.

Infelizmente, com todos os bons momentos, eles chegaram ao fim. Na sequência, durante 2018/2019, tivemos que recolher os pedaços quebrados, incluindo a multidão de investidores de retalho que saiu magoada e as inúmeras ações judiciais que ocorreram como resultado. Apesar de a criptomoeda ser uma indústria incrivelmente arriscada, os fundadores e investidores queriam algo "mais seguro". Assim, optaram pelo novo modelo de:

1. Angarie fundos de forma privada para as suas rondas anteriores
2. Recolher fundos privadamente para as suas rondas posteriores
3. Faça um airdrop na avaliação giga-top

Basicamente, nós recriamos o antigo sistema. Como participar destes 'negócios', bem, mesma história mas personagens diferentes. Faça parte da elite cripto que tem acesso a estes negócios e depois espere que as suas moedas valorizem. Não vou mentir, sou um beneficiário líquido deste sistema. Tive a sorte de ser investidor anjo em tokens que valorizaram significativamente até serem listados publicamente. A maioria do meu histórico de investimento vem, porém, dos mercados públicos. Conheço muitos amigos e investidores que fizeram quantias incríveis com este novo sistema. Em vez de estar no Vale do Silício, agora só precisa de ter impacto no Twitter.

Agora, não estou a dizer que as pessoas que têm capital social não devem poder converter isso em capital financeiro. É assim que o mundo funciona. O problema está nos incentivos deste sistema. Já escrevi sobre isto de inúmeras formas, mas vou dedicar um pouco de tempo a recapitular.

A forma “nova”

O problema deste novo sistema é que é mais corrupto do que o próprio sistema financeiro existente. Aqui está tipicamente o que acontece:

1. A primeira rodada de investidores receberá uma avaliação em algum lugar entre $10m-$50m para o token/projeto em questão. Considerando que a maioria dos tokens tem a chance de valer $1b, você está olhando para um potencial de valorização de 20x-100x. Esta rodada é fácil de vender e geralmente vai para insiders. Isso não é problema, uma vez que é assim que funciona o investimento regular em empreendimentos.
2. Agora que há capital suficiente, você pode começar a construir e enviar. Uma vez que você envia algo, você pendura a cenoura do "airdrop" para os usuários. O acordo é simples, use o nosso produto e eventualmente vamos pagar-lhe em nossa token. Ah, e se você usar várias carteiras, você ganha mais porque você impulsiona as nossas métricas. Seu trabalho é pagar indiretamente às pessoas para usar o seu produto sem prometer nada ao mesmo tempo.
3. Com essas novas métricas, o projeto pode vender sonhos maiores do que alcançarão. O capital da fase de crescimento pode entrar e escrever cheques maiores para essas empresas. Pode levantar $50m com uma avaliação de $500m se os seus sonhos forem suficientemente ambiciosos. É aqui que começa a questionar, se estão a investir numa avaliação de $500m - os seus investidores precisam de ser capazes de ver pelo menos uma avaliação de $5b. Para conseguir isso, deseja investidores com o marketing e influência social mais alto (ou fluxo de caixa, mas isso geralmente nem sequer existe nesta fase). Mantenha-os em espera porque todos vocês precisarão de trabalhar juntos na próxima fase.
4. À medida que se aproxima do lançamento do seu token, intensifica a sua presença de marketing e social. Mais pessoas descobrem o projeto e o token e vão usá-lo febrilmente na esperança de um airdrop. Este ciclo é tão forte como um homem de 20 anos a usar esteroides para obter ganhos no ginásio.
5. Uma vez que a campanha de marketing está em alta, lance a moeda e garanta a liquidez para os seus investidores e membros da equipa. Também pode liquidar secundários antecipadamente, se desejar. O que acontece a partir deste ponto não está realmente sob seu controle, porque as pessoas vão despejar suas moedas para obter liquidez e seguir em frente para a próxima coisa.

Nota lateral: existem equipas que não estão aqui pelas razões acima e que garantirão calendários de investimento de 4 anos para os membros da equipa e investidores, executarão cuidadosamente um airdrop e se esforçarão por obter dados precisos. Estes são a exceção e espero que vençam.

O resultado deste ciclo é basicamente uma tonelada de produtos e coisas que ninguém realmente quer, mas que vão continuar a repetir: porquê? Porque é a única forma de as pessoas ganharem dinheiro neste mercado. O acesso às rondas iniciais e às rondas de crescimento é restrito. A sua única hipótese de ter sucesso é investir dinheiro em contratos inteligentes não testados e esperar receber $1.000 a $10.000 após meses a utilizar um produto fraco em várias carteiras. E quanto à utilidade destes tokens?

1. A maioria deles oferece promessas de “governação”. Bem, adivinha, a maioria dos tokens pertence a insiders, por isso a tua opinião não importa anon. Como podes descobrir? Bem, só precisas de investir muito tempo a compreender a composição das carteiras e como as votações de governação anteriores se desenrolaram.
2. E quanto aos "fluxos de caixa"? Bem, sim, alguns podem ter fluxos de caixa, mas você alguma vez os recebe como detentor de tokens? Não, claro que não. Isso pode mudar com a mudança de taxas da UNI, mas até lá estamos num impasse.
3. E quanto à “inovação”? Membros-chave da equipe já se tornaram multimilionários e podem apenas se importar de alguma forma com o sucesso do que quer que produzam a partir deste ponto em diante. Como pode perceber isso? Apenas se tiver acesso a informações privilegiadas por meio de discussões com pessoas que estão dentro da indústria.
4. E quanto ao “crescimento”? Bem, o airdrop e as métricas eram todos falsos, então nada disso era realmente real. A maioria dos usuários e do dinheiro fluirá para a próxima coisa “quente” e o deixará esquecido como relíquia do ciclo passado. Sempre há um novo projeto com investidores mais quentes e mais agricultores de rendimento que roubarão a atenção de você e oferecerão subornos maiores.
5. E quanto à “valorização futura do preço”? Bem, você precisa entender todo o cronograma de fornecimento e quando mais tokens serão desbloqueados para que os insiders não despejem em você e se tornem liquidez de saída.

O sistema funciona de uma forma que perpetua um comportamento mercenário a curto prazo com dados ruidosos. As pessoas não são burras e, francamente, estão fartas disso. Porque enriquecer um monte de insiders quando há uma nova alternativa: mememoedas.

Uma revolução dentro de uma revolução

A criptomoeda deveria ser um lugar onde o campo de jogo é nivelado para todos e podemos operar com distribuição transparente e justa.

Bitcoin é o exemplo perfeito disso:

• Sem pré-mineração
• Distribuição justa através de prova de trabalho
• Nenhuma utilidade prometida fora do que foi anunciado

Não estou a dizer que isto é exequível ou necessário para todas as moedas, mas representa o sabor da criptomoeda que a torna revolucionária em comparação com o sistema financeiro atual onde:

• Novas moedas são impressas para aqueles mais próximos da impressão
• A informação é opaca e difícil de verificar
• O valor é dado apenas a quem o cria (cidadãos)

De muitas maneiras, o sistema cripto atual começou a se assemelhar ao antigo modo de fazer as coisas (tokens distribuídos para insiders, dados difíceis de verificar, investidores capturam a maioria do valor). Em vez disso, as mememoedas oferecem uma reviravolta única na promessa original da cripto.

Quero começar com uma expressão comum que as pessoas dizem o tempo todo

As "memecoins" acabarão por ir para 0 quando o entusiasmo evaporar

Costumava dizer isto o tempo todo também. Mas vamos olhar para os dados, certo? Aqui está um gráfico da capitalização de mercado da Dogecoin desde 2014 (em escala logarítmica porque o aumento do preço é muito grande para ser representado correctamente). Isto é para uma moeda que não tem utilidade fora do logotipo ser uma raça de cão amplamente reconhecida chamada Shiba Inu.

Seria muito mais rico investir em DOGE do que mesmo na NVIDIA.

Então, esta moeda não deveria estar indo para 0? Bem, na verdade, é o oposto. Continuou a subir agressivamente e na verdade superou o Bitcoin. Um retorno de ~8.000x é difícil de ignorar. Quatro magnitudes de apreciação.

Você poderia simplesmente dizer “bem, Doge é especial, é um valor atípico”. Acho que essa é uma resposta fraca e requer mais investigação. Vamos examinar algumas propriedades do Doge:

• Não houve pré-mineração
• Executa-se com base num algoritmo de prova de trabalho e não teve qualquer “pré-venda”
• Não oferece utilidade fora de ser uma piada fofa na internet

O Doge não mente sobre o que é. Não favorece aqueles com capital social. Não há insiders que obtiveram acesso especial. Se acreditas na cultura da internet e em criptomoeda, podes consegui-la por ti mesmo.

Mas quero estender este exemplo para ilustrar ainda mais a minha tese de formas diferentes, mas semelhantes.

$DEGEN

Já escrevi sobre Farcaster aqui antes, mas está a surgir um novo manual que vamos ver tornar-se enorme nos próximos meses e anos. Para ilustrar isto, quero usar algo diferente: Reddit. Recentemente, o Reddit fez um IPO com uma avaliação de $6 biliões. A maioria desse valor foi criada pelos utilizadores da plataforma. No entanto, o melhor que o Reddit conseguiu fazer foi oferecer aos seus utilizadores a oportunidade de investir no IPO com uma avaliação de vários biliões de dólares. Eles podem obter um pequeno retorno, mas nada que vá mudar a trajetória das suas vidas de forma significativa.

Quando o Farcaster foi lançado e eu estava escrevendo sobre ele, havia um pequeno experimento em andamento chamado $degen. A ideia era bastante simples, você recebe uma certa quantidade de $degen e pode distribuí-lo para pessoas que fizeram bons posts no Farcaster, comentando '50 $degen'. Quanto mais você dá gorjeta, mais você ganha. De muitas maneiras, era simples, mas também incrivelmente eficaz na distribuição de valor. Como de costume, eu estava cético e ignorei isso, pensando 'outro esquema ponzi que vai para 0 porque não tem utilidade'. No entanto, o que o $degen alcançou foi capturar a atenção das pessoas do Farcaster. À medida que o Farcaster crescia, também crescia a atenção do $degen e, eventualmente, o preço.

$degen ainda é muito jovem (3 meses) e terá muitos desafios pela frente. Embora represente algo novo e inovador que, apesar de um mercado em baixa, resistirá ao teste do tempo. No entanto, é fácil olhar para gráficos como este e pensar "e se eu tivesse investido a $x".

O que eu queria ilustrar com esta peça era o que você pode alcançar ao participar ativamente. Um dos maiores detentores de $degen que eu conheço pessoalmente é Cooper Turley. Ele tem estado muito envolvido com Farcaster e $degen. Sua carteira pública tem mantido perto de $250k de $degen. Apenas por participar.

Estas são as histórias que vim ver na cripto, não o mesmo sistema corrupto com novas personagens.

Durante a ascensão do $degen, agora está a ser utilizado como estratégia de entrada no mercado para startups. Alex Masmej, que está a construir na interseção do TikTok e da criptomoeda, incorporou o $degen como moeda principal no seu produto Drácula. Isto criou uma relação simbiótica entre Drácula e $degen. As mememoedas como estratégia de entrada no mercado estão a tornar-se um tema mais proeminente no futuro. Vou expandir mais sobre isto na próxima secção.

Degen tem sim pequenas pré-alocações e vendeu tokens para os insiders da “Farcaster”, mas em quantidades muito menores do que eu pessoalmente considero razoáveis. Eu tenho muito pouco $degen, apesar de ver seu aumento meteórico devido a um mídio-curvando.

$WIF

Dogwifhat. Provavelmente a moeda memética mais odiada no Crypto Twitter agora. A primeira vez que ouvi falar disso, olhei para baixo com nojo. 'Esses malditos leftcurvers bombeando lixo novamente' é o que lembro de pensar. No entanto, depois de aprender a história com este cachorro, achei intrigante o suficiente para mudar de ideia. Tenho uma pequena posição em $wif e estou consideravelmente atrasado para o jogo (capitalização de mercado multi-bilionária).

Vês, a foto do dogwifhat começa anos antes de ser realmente uma moeda. Era um popular meme da internet que tinha vitalidade embutida nele. A foto é uma daquelas em que olhas e não consegues deixar de dizer 'esse é um cãozinho bastante fofo com um chapéu'.

Agora, no final de 2023, um desenvolvedor da Solana lançou $wif. No entanto, após o token ter subido bastante nos primeiros 2 dias, ele vendeu a sua parte por $32k, deixando a distribuição "limpa", por assim dizer. Não restou nenhum excesso de oferta. A sua participação atual, se não tivesse vendido, valeria mais de $1 bilião. Dado que a distribuição do token foi basicamente por ordem de chegada, o wif cresceu para uma escala sem precedentes.

$wif é incrivelmente fácil de entender: é literalmente apenas um cachorro fofo com um chapéu. Não há investidores com que se preocupar para vender para você, não há promessas, não há fluxo de caixa. Literalmente, é o que é.

É simultaneamente hilariante e enganosamente simples. A maioria provavelmente passará ao lado, no entanto.

Afastando a vista

Mas, Kerman, estás mesmo a dizer-me que devemos todos comprar moedas que literalmente não fazem nada e têm cães fofos ou comunidades e não oferecem mais nada?

Em primeiro lugar, a decisão de investir ou não é um problema seu, não é o âmbito deste artigo. O meu segundo ponto é: quais são as alternativas? Ao percorrer as 100 principais moedas na CoinGecko, encontrará uma infinidade de tokens que:

• Não oferecem qualquer utilidade real quando se puxa o pano, a maioria delas são mentiras
• Existem grandes excessos de oferta por parte dos investidores
• Não gerar fluxos de caixa

Então, comparativamente falando, memecoins e moedas de “utilidade” são a mesma coisa. Prefiro moedas que sejam honestas sobre onde estão e não exijam que eu analise 100 variáveis diferentes além de todas as outras coisas com as quais preciso acompanhar.

“Mas o que acontece quando o mercado de baixa atinge e todos eles desvalorizam”?

Bem, adivinha, TUDO desaba 50%-99% em um mercado em baixa. Você não está descrevendo nada que seja diferente de qualquer outra moeda por aí. Pelo menos com as mememoedas, não existem mentiras ou falsas promessas que finalmente são reveladas como a maioria dos tokens por aí. As moedas de IA/L2/ZK são as maiores perpetradoras dessa tendência no momento. Mentem sobre o estado da tecnologia, têm grande suprimento excessivo e são listadas a valorações absurdamente altas. Eu quase desprezo essas moedas (não o projeto ou as pessoas por trás delas, no entanto).

A criptomoeda tem sido assolada por mentiras e por uma indústria cheia de corrupção. As mememoedas, num golpe de eventos incomuns, são a resposta para contra-atacar. Uma revolução dentro da revolução, por assim dizer.

Agora são fáceis de comprar (Solana), fáceis de entender (cão fofo) e honestos sobre o que são (sem tecnologia sofisticada ou jargão financeiro para o confundir).

Goste delas ou não, elas estão aqui para ficar.

Eles vão desvalorizar como o resto do mercado em 2-3 anos, mas aposto que os memes mais elite vão permanecer nas nossas mentes e prosperar no mercado de alta de 2028 para fazer regressos épicos — como o Doge.

A questão é: és um bom conhecedor de memes ou um tolo a comprar moedas de scam de devs que tentam fazer dinheiro rápido e fugir? Deixo isso para ti.

O futuro da criptomoeda

As memecoins como o futuro também podem representar um futuro financeiramente niilista — pessoas jogando para sair da pobreza. Deveria haver a alternativa de poder investir a preços de início em tecnologia que torna a raça humana mais feliz ou mais produtiva. Não apenas vendendo os sonhos de o fazer.

Enquanto poderia optar por gastar o meu tempo a jogar em memecoins, acredito que com uma identidade, reputação e primitivos de dados melhores podemos criar uma sociedade on-chain melhor. É aqui que estou a gastar o meu tempo e escolho construir de acordo. Com base nos meus artigos recentes sobre airdrops, há muito que tenho vindo a aprender nos bastidores e estou entusiasmado por partilhar, juntamente com a minha equipa.

Espero que estes novos produtos ajudem a resolver os problemas que temos com criptomoedas no momento.

No entanto, por agora, as memecoins podem ser a melhor alternativa honesta.

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