關於 $PROMPT 收益模型的反思

過去一年中，我一直在社區中分享關於質押 $PRIME 以獲取 $PROMPT 的收益估算數據。如今 TGE 已完成，我回顧這些數據後，欣慰地發現它們與實際情況相差不大。

收益模型的估算方式爲：PROMPT 點數 = PRIME 鎖倉數量 × 鎖倉時長 × 權重倍數。
所有參與者按其獲得的點數比例分配 $PROMPT。

在用包含我自己在內的三個錢包進行對比後，我發現模型整體高估了約 20% 的 PROMPT 收益。我認爲主要有兩個原因：

原本假設有 40% 的流通 PRIME 會參與緩存，實際達到了 45%，導致總點數上升、收益攤薄。

PROMPT 點數的總量並不固定——一些用戶可能會提前結束緩存，或延長期限，分別對應點數的減少或增加。

此外，最終收益也高度依賴於 $PRIME 與 $PROMPT 的價格變化。當 $PRIME 價格下跌時，緩存的相對收益提升，從而鼓勵更多人買入並參與緩存。不過，最終收益的核心仍然取決於 $PROMPT 的終端估值。

目前已有更詳細的 TGE 後信息，我更新了收益估算表，考慮到更多的 $PRIME 被緩存（對應更多 PROMPT 點數生成），同時假設 PROMPT 的 FDV 爲 5 億美元。此外，我新增一列剔除了 TGE 當天空投給社區的 28% 代幣所帶來的稀釋影響。

TLDR：現在參與 PRIME 最大倍率緩存，預計在未來 797 天內可獲得 106% 的 $PROMPT 收益回報。

從上表可看出，自 2024 年 6 月以來，質押套利機會已大幅下降。這是由於：緩存倍數持續降低；PROMPT 點數不斷增長；進入越晚，獲取的點數比例越低；TGE 後已有 28% 總量的 PROMPT 發放完畢，剩餘部分將每周持續釋放，之後每周都會有新的代幣釋放，用戶可前往領取。

緩存 PRIME vs. 直接購買 PROMPT：場景分析

以下分析對比了當前市場參與者的兩種選擇——直接在二級市場購買 PROMPT，或是購買 PRIME 並進行鎖倉，在過程中逐步獲得 PROMPT。爲此，我們假設 PRIME 將以上文提到的最大 49.8 倍倍數進行鎖倉，期限爲 797 天。

假設你現在用 1000 美元購買 $PRIME，可獲得約 333 PRIME。
根據上表，若將其以最高倍數進行質押，將獲得 333 × 39,690 點數，即約 1,320 萬點。

鑑於總共將有 4 億枚 PROMPT 代幣按總計 1.8 萬億點數的比例分發，這 1,320 萬點大致可兌換約 2,944 枚 PROMPT 代幣。考慮到目前已有 28% 的 PROMPT 被分發，我們將按比例調整預期，得到的點數大致可兌換約 2,119 枚 PROMPT。

需要說明的是，這個計算方式並不嚴謹——因爲 PROMPT 的分發是根據每天累計的點數進行動態計算的。但上述方式是一種簡單直觀的收益估算方法，結果在數量級上是合理的。

下表將基於該 PROMPT 數量，模擬 PRIME 和 PROMPT 在鎖倉期結束時不同估值情境下的回報情況：

相比之下，直接在市場上用 1000 美元購買 PROMPT 則簡單許多。
假設 PROMPT 的價格爲 $0.5，那麼用 $1,000 投資可以買到 2,000 枚 PROMPT，相較於購買 PRIME 並以最高倍數質押所獲得的數量要少。

當然，今天直接在市場上購買 PROMPT 的好處在於，你可以靈活把握機會，在價格出現局部高點時獲利了結。

假設在質押活動結束時，PROMPT 的估值爲 10 億美元，而 PRIME 的價格保持不變，那麼屆時你持有的代幣價值將如上文所示，約爲 $3,118。

但考慮到加密市場的高波動性——在接下來的兩年裏，PROMPT 很可能會在一波行情中創下歷史新高，比如達到 40 億美元的完全稀釋估值（FDV），這類似於此前 AI 敘事高峯期 VIRTUAL 達到的估值水平，隨後再回落至更合理的 10 億美元 FDV。

若你今天以 $1,000 購入 PROMPT 並在局部頂部賣出，那麼最終將獲得約 $8,000，遠超質押 PRIME 所能帶來的回報（超過兩倍）。

結語

對於希望獲得 PROMPT 敞口的投資者，無論是通過緩存 PRIME 還是直接在市場購買，都應重點考慮以下幾點：

你認爲 PRIME 和 PROMPT 在未來兩年結束時的終端估值分別是多少？

你是否有能力在 PROMPT 的歷史高點成功賣出？你認爲高點會是多少？

這高度依賴個人判斷。現實中，大多數人並不能在高點成功套現；另一方面，很多 PRIME 緩存者經歷了兩年鎖倉後代幣下跌 90% 的“毀滅式”體驗。

不過從目前來看，PRIME 作爲 Web3 遊戲領域的領軍項目，擁有多個即將上線的催化事件（包括 Colony 和 Sanctuary 遊戲），我很難想象它會從當前價格再下跌超過 50%。

此外，團隊正在計劃調整代幣經濟模型，引入 $PRIME 通縮機制，增強代幣價值，這也讓我對其下行空間持相對樂觀態度。

最後我想聲明，以上內容均不構成任何投資建議，若上述計算存在錯誤，我亦不對此承擔任何責任。我在計算過程中盡可能保持透明，並清楚列明所有假設，但我仍強烈建議你自行進行研究，親自驗證這些假設。希望這份分析能幫助市場參與者在如何參與 Wayfinder 項目上做出更明智的決策。

—— DMD

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