Comment le déverrouillage des jetons affecte-t-il le prix? Dans 90% des cas, cela entraînera une pression de vente, mais de tels déverrouillages ont également un impact positif.
Plus de 600 millions de Jetons sont débloqués chaque semaine.
Peu importe la taille ou le type, 90% des déverrouillages entraîneront une pression négative sur les prix.
L'impact du prix du jeton commence généralement 30 jours avant l'événement de déverrouillage.
Un déverrouillage à plus grande échelle entraînerait une forte baisse des prix (2,4 fois) et une augmentation de la volatilité.
Le déverrouillage de l'équipe provoquera le pire effondrement (-25 %) et un dumping irrationnel.
Les investisseurs déverrouillent des performances de prix maîtrisées car ils adoptent des stratégies plus judicieuses, réduisant ainsi l'impact du déverrouillage sur le marché.
Le développement du système écologique est l'un des rares facteurs ayant un impact positif (moyenne +1.18%).
Introduction
Chaque semaine, des Jetons d'une valeur de plus de 600 millions de dollars sont déverrouillés (équivalant à la capitalisation boursière de Curve). Ces Jetons sont généralement libérés à des intervalles de temps prédéterminés et passent entre les mains de différents participants. La taille et l'intervalle de ces déverrouillages, ainsi que les personnes qui obtiennent ces Jetons, ont une incidence sur la valeur et le marché des Jetons.
Source de l'image : Keyrock
Dans le secteur du chiffrement, dominé par la prise de décision à court terme et les comportements effrénés de recherche de profits, le rythme et la structure que Jeton débloque sont essentiels pour assurer la capture de valeur à long terme et améliorer la satisfaction des détenteurs. Le déverrouillage n’est pas un concept nouveau. Dans le secteur de la TradFi, des mécanismes tels que l’acquisition d’actions ont été utilisés pour motiver les employés à rester cohérents sur le long terme. Cependant, dans les projets blockchain, la méthode, la fréquence et l’impact du déverrouillage de Jeton varient considérablement.
Dans les 16 000 événements de déverrouillage analysés dans cet article, un modèle stupéfiant est apparu : presque tous les déverrouillages de tous types, tailles et destinataires ont presque toujours un impact négatif sur les prix.
Cet article utilise une approche axée sur le commerçant pour étudier les déblocages les plus remarquables de Jeton au cours des dernières années et analyse comment les déblocages de différentes tailles et destinataires affectent les prix, en identifiant les modèles récurrents et les différences de comportement clé dans l'ensemble de l'écosystème.
Compréhension du déverrouillage
En tant que trader, vous ne pouvez pas anticiper les décisions d'achat ou de vente de l'investisseur détaillant dans son ensemble, mais vous pouvez accéder aux informations d'un autre groupe de détenteurs, à savoir ceux qui figurent sur le tableau de vesting. Le calendrier de déverrouillage est la clé pour résoudre le mystère, car il non seulement suggère l'impact futur de l'offre, mais aussi est un indicateur avancé de l'émotion et de la fluctuation.
Source de l'image: PANews
La plupart des tables de répartition ressemblent à celle ci-dessus : un calendrier à long terme avec "Cliffs" au milieu et "Bloc de déblocage linéaire ou en lots". Ces Blocs sont attribués à différents destinataires - catégories telles que "investisseurs en amorçage", "contributeurs principaux" ou "communauté".
La conception de la libération est une tâche difficile pour tout projet. Vous ne pouvez pas simplement donner tous les Jetons à l'avance car le destinataire peut partir et les vendre. Mais vous ne pouvez pas non plus les faire attendre trop longtemps, sinon ils peuvent penser que le projet n'en vaut pas la peine. Le projet doit trouver un équilibre: encourager les destinataires à rester impliqués dans le développement initial du projet tout en les engageant à long terme. La solution consiste généralement à distribuer progressivement les Jetons au cours de la période de vesting spécifiée.
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Un déverrouillage typique peut ressembler à ceci : le vesting commence à la relation entre le bénéficiaire et l'organisation et se poursuit jusqu'à ce que toute l'allocation soit terminée. Pour la plupart des projets de chiffrement, ceux-ci sont décrits dans les premières étapes du Livre blanc. Il peut ne pas y avoir de distribution pendant les premiers ⅓ ± ¼ du vesting. Ensuite, une grande quantité de jetons est libérée en une seule fois, suivie d'un déverrouillage linéaire pour le reste de la période.
Cette méthode est très efficace, car elle permet de garantir que le destinataire s'engage au minimum avant de recevoir la récompense. Par exemple, les développeurs sont incités à continuer de participer, tandis que les investisseurs font face à une période de verrouillage initiale, suivie d'une réalisation partielle, un déverrouillage lent pouvant atténuer la pression du marché.
Ce n'est pas toutes les déverrouillages qui suivent cette structure. Certains sont appelés "déverrouillages en vrac", qui libèrent tous les Jeton à la fin de la période de verrouillage. D'autres sont purement linéaires, commençant sans périodes de verrouillage et distribuant régulièrement les Jeton jusqu'à ce qu'ils soient entièrement distribués.
Échelle de déverrouillage : élément clé de la dynamique des prix
Cet article décompose d’abord la période d’attribution de 16 000 événements composites et classe chaque événement par taille. Pour chaque événement, le prix quotidien du Jeton est suivi pendant les 30 premiers jours et les 30 premiers jours après le déverrouillage. De plus, le prix « médian » et l’indicateur de volatilité pour le mois précédant chaque période de pré-déblocage de 30 jours de Jeton sont suivis. C’est crucial car de nombreux projets ont un plan de déverrouillage mensuel. Cette méthode n’est pas parfaite, mais elle permet une meilleure isolation des déverrouillages à plus petite échelle.
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Enfin, aucun actif ne peut exister indépendamment du marché. C'est particulièrement vrai pour les altcoins, qui présentent généralement une corrélation extrême avec leurs jetons de protocole. Pour illustrer ce point, cet article standardise les variations de prix dans chaque série de données débloquées.
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Pour simplifier, cet article choisit Étherjeton comme Benchmark, puis pondère les prix dans l'échantillon (avant, pendant et après l'événement de déverrouillage) par rapport à Étherjeton pour obtenir un indicateur plus indépendant du marché.
La taille de déverrouillage ne représente pas tout.
Après avoir décomposé, classé et quantifié les événements de déverrouillage, un impact sur le prix moyen à différents intervalles de temps après la date de déverrouillage a été tracé. Lors de la visualisation, les données semblent chaotiques. Vous pourriez vous attendre à ce qu'il y ait une corrélation entre l'échelle de déverrouillage et l'impact sur le prix, mais au-delà de 7 jours, la corrélation diminue.
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Lorsque la mise à l'échelle relative est effectuée, la plupart des déverrouillages semblent avoir un degré de suppression des prix similaire. En revanche, la fréquence est un facteur plus explicatif du problème. Comme mentionné précédemment, les déverrouillages se produisent généralement sous forme de lots uniques après la période initiale de restriction ou se produisent de manière continue avant la fin de la période d'attribution. Pour tout déverrouillage autre que les déverrouillages de grande taille ou d'énorme montant, une pression à la baisse des prix plus faible et plus stable est également observée. Il est donc difficile de distinguer la qualité des déverrouillages en fonction de leur taille.
Cliffs et le fossé linéaire
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Les caractéristiques comportementales les plus claires dans les données sont les grands déverrouillages avant l'événement. Dans les 30 jours précédant l'événement, on observe généralement une baisse continue des prix, suivie d'une accélération de la baisse au cours de la dernière semaine. Après le déverrouillage, le prix a tendance à se stabiliser dans les 14 jours environ et à revenir à un niveau neutre.
Ce comportement de prix peut être attribué à deux phénomènes principaux :
Hedge complexe : Les destinataires des largages de Jeton sont généralement des teneurs de marché qui se couvrent. En verrouillant le prix avant le largage ou en profitant de la volatilité, ces acteurs réduisent la pression sur le Jeton et atténuent l'impact direct du largage. La plupart des sociétés commencent à se couvrir 1 à 2 semaines, voire un mois, avant l'exécution. Si elle est correctement mise en œuvre, cette stratégie peut minimiser efficacement l'impact du largage sur le marché.
anticipation précoce : la chute brutale de la dernière semaine pourrait être due à la baisse anticipée du prix par les investisseurs détaillants. Ils savent que le déverrouillage est imminent, donc ils vendent des Jetons pour éviter la dilution, sans se rendre compte que les bénéficiaires du déverrouillage ont peut-être déjà effectué un dumping par couverture.
Ce modèle de comportement est également évident dans le volume pondéré des différentes catégories, atteignant généralement son apogée 28 ou 14 jours avant le déverrouillage.
Il est intéressant de noter que, selon les données, les performances des déverrouillages massifs (> 10% de l'offre) sont aussi bonnes, voire meilleures, que celles des déverrouillages de grande envergure (5%–10%). Cela peut s'expliquer par le fait que, en raison de l'ampleur du déverrouillage, il n'est pas possible de compenser complètement et qu'il n'est pas possible de procéder à des ventes massives ou à des déblocages dans les 30 jours. Par conséquent, leurs effets sur le marché sont souvent plus progressifs et durables.
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Le dernier graphique met en évidence les variations de la fluctuation. Le déverrouillage d'une grande quantité le premier jour entraînera une fluctuation significative. Cependant, cette nature fluctuante disparaîtra essentiellement dans les 14 jours.
Comment effectuer des transactions？
Dans la plupart des cas, la clé est de suivre les déverrouillages de grande taille et de très grande taille sur le calendrier. Ceux-ci sont généralement les falaises de départ de la transition vers un déverrouillage linéaire. Pour tout déverrouillage donné, les proportions accordées par les falaises peuvent varier considérablement, de 10% à 50% environ. Ce qui importe vraiment, c'est la part de la fourniture totale que représente le déverrouillage.
Les données montrent que le meilleur moment pour entrer après un déverrouillage majeur est 14 jours plus tard, lorsque la volatilité s'est stabilisée et que la couverture a peut-être été levée. Pour sortir, le meilleur moment est 30 jours avant le déverrouillage majeur, car c'est souvent à ce moment-là que la couverture ou la réaction précoce du marché commence.
Pour les déverrouillages de petite envergure, il est généralement préférable d'attendre leur achèvement.
Type de destinataire, facteur clé de prédiction de l'impact sur le prix
Lors de l'analyse du déverrouillage, le deuxième et le plus important est le type de destinataire. Qui est le destinataire du jeton et que signifie-t-il pour le comportement des prix ? Les destinataires peuvent différer considérablement en termes de k, mais ils se divisent généralement en cinq catégories principales :
Investisseurs déverrouillés : Jeton alloué aux investisseurs précoces en guise de compensation pour le financement du projet
Déverrouillage d'équipe: Jeton réservé pour récompenser l'équipe principale, que ce soit sous forme de paiement unique ou de salaire
Développement de l'écosystème débloqué : injection dans l'écosystème pour financer des activités telles que la Liquidité, la sécurité en ligne ou les dons.
Déverrouillage public / communautaire : Distribution publique de Jeton via Airdrop, récompenses utilisateur ou stake.
Destruction de déverrouillage : uniquement utilisé pour détruire les Jetons, réduisant l'offre. Ils sont rares, donc ils ne sont pas pris en compte dans cette analyse.
Il y a des opinions divergentes sur le type de destinataire qui a le plus d'impact sur le prix à la baisse. Certains pensent que la plupart des distributions aériennes de la communauté sont effectuées par des attaquants Sybil, ce qui crée une pression de vente sur le marché. D'autres estiment que l'injection de millions de jetons dans l'écosystème dilue la valeur. D'autres encore pensent que les VC et les investisseurs sont les plus rapides à se débarrasser, et qu'ils en profitent.
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Après l'analyse de k événements de déverrouillage, les données montrent:
Presque toutes les catégories montrent un impact négatif sur le prix, mais il existe de légères différences.
Le développement de l'écosystème a le moins d'impact destructeur, tandis que le déverrouillage de l'équipe entraîne toujours la plus forte baisse de prix.
Les investisseurs et le public/la communauté ont un impact modéré sur le déverrouillage des prix
Cependant, tout comme l'échelle du déverrouillage, ces données à elles seules ne peuvent pas expliquer toute la situation. Lorsque vous tracez les tendances des prix selon le type de destinataire dans les 30 jours précédant et suivant l'événement de déverrouillage, des comportements différents apparaissent.
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Quel est le comportement du destinataire ?
À première vue, le déverrouillage de l'équipe est le plus destructeur, tandis que le déverrouillage de l'écosystème ne constitue presque pas une menace. Mais ce ne sont que des perspectives superficielles. Pourquoi y a-t-il des différences ? Qu'est-ce qui motive le comportement des destinataires ? Quels enseignements le protocole peut-il tirer de ces données ?
Déverrouillage de l'équipe
Le déverrouillage de l'équipe est l'une des catégories les moins favorables à la stabilité des prix. Lorsque l'équipe approche des falaises ou est en phase de distribution, vous devez être prudent.
Lors de la création de graphiques, le prix des Jetons suit une tendance à la baisse approximativement linéaire, commençant 30 jours avant la date de déverrouillage et continuant à baisser de manière significative. Le déverrouillage de l'équipe présente souvent deux caractéristiques qui ont plus d'impact sur le prix que d'autres catégories de réception.
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Le dumping d'une équipe de membres non coordonnés:
Les équipes sont généralement composées de plusieurs participants ayant des objectifs financiers différents et n'ont pas de méthode de coordination pour liquider leurs Jeton
De nombreux membres de l'équipe considèrent leurs jetons comme une compensation pour un travail à long terme (parfois sur plusieurs années) avant de recevoir une rémunération appropriée. Lorsque ces jetons sont débloqués, en particulier près des falaises, il y a une forte motivation pour réaliser des bénéfices, ce qui est compréhensible.
Même avec un déverrouillage linéaire, ces Jeton font généralement partie de leurs revenus et doivent être vendus
Lack of hedging or mitigation strategies:
Contrairement aux grands investisseurs ou institutions, l'équipe utilise rarement des techniques complexes pour réduire l'impact sur le marché lors de la vente.
Les entités expérimentées recrutent généralement des teneurs de marché pour gérer stratégiquement la distribution importante de Jeton.
De plus, une stratégie de couverture préalable peut réduire avec le temps la pression directe exercée sur le marché lors du déverrouillage.
Cela explique pourquoi les prix sont si négatifs, mais pourquoi avons-nous également observé une baisse des prix au cours des 30 derniers jours ? Cela pourrait largement être dû à une combinaison grave d'impact sur le prix et de déverrouillages linéaires superposés. Pourquoi essayer de contrôler le prix médian avant d'observer, car de nombreux déverrouillages se produisent de manière consécutive, les données montrent toujours une suppression. Dans ce cas, si vous faites de votre mieux, vous devrez non seulement éviter les déverrouillages en masse, mais aussi retarder vos achats pendant la période linéaire de déverrouillage.
Déverrouillage du développement de l'écosystème
En ce qui concerne le développement de l'écosystème, on observe une tendance unique : une légère baisse des prix dans les 30 jours précédant le déverrouillage, suivie immédiatement d'un impact positif sur le prix après le déverrouillage. Contrairement à d'autres types de déverrouillage, le déverrouillage du développement de l'écosystème a généralement pour objectif de guider les Jetons vers la création de valeur à long terme et de renforcer les plans du protocole.
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Pourquoi le prix augmente-t-il après le déverrouillage (et augmente souvent)？
Approvisionnement en Liquidité : Les Jetons sont souvent distribués aux plateformes de prêt ou aux pools de Liquidité, ce qui augmente la profondeur du marché, réduit les glissements et améliore la Liquidité globale des Jetons. En renforçant la "Liquidité du marché", ces déverrouillages peuvent non seulement stabiliser les conditions de trading, mais aussi renforcer la confiance des participants.
Participation aux incitations : Les fonds d'écosystème encouragent généralement la participation des utilisateurs grâce à des programmes d'incitation. Ces mesures (telles que le Minage de liquidité ou les récompenses de mise) entraînent un effet d'entraînement de la participation, favorisant ainsi l'activité sur le réseau. À mesure que les participants prennent conscience du potentiel de croissance continu, ils sont moins susceptibles de vendre immédiatement et choisissent plutôt de continuer à investir dans l'écosystème.
Dons et fonds d'infrastructure : soutien financier des développeurs et des projets d'infrastructure pour la création de dApp et l'extensibilité du réseau. Bien que ces investissements prennent généralement de 6 à 12 mois pour générer des rendements, ils témoignent de l'engagement à long terme envers la croissance de l'écosystème, réduisant ainsi la pression à court terme.
Comment expliquer la baisse des prix avant le déverrouillage ? Il y a deux raisons qui expliquent ce comportement :
Dumping prévu : comme mentionné précédemment, de nombreux investisseurs vendent à l'avance avant le déverrouillage, estimant que l'augmentation de l'offre de Jeton diluerait sa valeur, quelle que soit la raison du déverrouillage. Cela est particulièrement courant parmi les investisseurs détaillants, dont les malentendus sur le type de déverrouillage poussent à prendre des décisions à court terme.
Liquidité de réserve: Les grands bénéficiaires de dons ou de distributions ont généralement besoin de préparer à l'avance la liquidité. Par exemple, pour créer un pool de liquidité sur un DEX, les bénéficiaires peuvent vendre des actifs existants pour assurer la stabilité des jetons ou d'autres actifs appariés. Cette vente préparatoire peut exercer une pression à la baisse sur les prix avant même le déploiement du jeton.
Déverrouillage des investisseurs
Le déverrouillage des investisseurs est l'un des événements les plus prévisibles sur le marché des jetons. Contrairement à d'autres catégories, ces déverrouillages présentent généralement une performance de prix contrôlée, les données de 106 événements de déverrouillage montrant une tendance constante : une baisse de prix lente et minimale. Cette stabilité n'est pas fortuite. Les premiers investisseurs (qu'il s'agisse de tours d'investissement de type angel ou série C) ont généralement une expérience dans le capital-risque et possèdent une expertise en gestion de portefeuille.
Ces investisseurs ne font pas que transférer des risques; ils cherchent à optimiser leurs rendements tout en évitant activement les perturbations potentielles sur le marché. En comprenant les stratégies complexes qu'ils utilisent, les traders peuvent prévoir comment ces événements se dérouleront et ajuster en conséquence leurs positions.
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Back-office de trading OTC : les investisseurs engagent souvent des fournisseurs de liquidité ou des bureaux de trading OTC pour vendre de gros volumes de jetons directement aux acheteurs intéressés. Cette méthode contourne complètement le carnet de commandes public, évitant ainsi une pression immédiate sur le vendeur et la transmission de signaux au marché.
T/VWAP 和對衝：時間加權平均價格（TWAP）執行或Volume de Trading加權平均價格（VWAP）策略有助於隨著時間的推移分散Jeton銷售，從而Goutteimpact sur le prix。許多投資人還使用期貨預先對衝其部位，以在解鎖事件之前「鎖定」價格。然後在解鎖後逐漸解除這些部位，以進一步Goutte波動性。
"Verrouiller" ou "héger" est en fait l'ouverture de positions short avec des produits dérivés financiers avant la date de déverrouillage, ce qui aide à garantir le prix dès que possible lors de la vente de Jeton pour lever les positions short.
Depuis 2021, l'utilisation des stratégies d'options avancées s'est étendue au-delà des investisseurs, de plus en plus d'équipes de projet les adoptant pour générer des revenus réguliers ou gérer les fonds de manière plus efficace. Pour les traders, cette évolution reflète la complexité croissante du marché de chiffrement, offrant des opportunités de prévision et de cohérence avec les principales parties prenantes. Les options, qu'elles soient vendues en privé ou utilisées comme garantie de prêt, jouent un rôle clé dans la formation de la dynamique du marché, offrant aux traders informés une perspective plus claire pour interpréter les activités des jetons.
Déverrouillage de la communauté et du public
La communauté et le public sont déverrouillés, par exemple l'Airdrop et les programmes de récompenses basés sur des points, reflétant le déverrouillage des investisseurs en termes de comportement, les prix chutant progressivement avant et après l'événement. Cette dynamique est façonnée par deux comportements distincts des destinataires :
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dumping immédiat : de nombreux investisseurs détaillants liquidités participants liquident les récompenses dès qu'ils les reçoivent, en priorisant la Liquidité.
Les détenteurs à long terme : la plupart des airdrops publics consistent à détenir plutôt qu'à vendre, ce qui reflète un groupe d'utilisateurs participants ou de traders moins actifs.
Globalement, l'impact sur le prix est minime, mais ces résultats mettent en évidence l'importance d'un programme de récompenses bien conçu. Une conception réfléchie peut prévenir les perturbations inutiles sur le marché tout en atteignant les objectifs attendus de développement et de participation de la communauté.
Résumé
Le déverrouillage des Jetons est un mécanisme indispensable dans l'écosystème cryptographique, utilisé pour financer le développement, encourager la participation et récompenser les contributeurs. Cependant, leurs intervalles, leur échelle et les catégories de destinataires sont des facteurs clés pour déterminer leur impact sur le prix. Comprendre ces impacts et pourquoi ils se produisent contribue à faciliter de meilleures transactions et à aider à mieux construire leur protocole de déverrouillage.
L'analyse des plus de 16 000 événements de déverrouillage pour les 40 jetons mentionnés dans cet article met en évidence les tendances clés :
Dans le domaine de la réduction à court terme des prix, le déverrouillage linéaire est meilleur que le déverrouillage initial des falaises, bien que les plus grandes falaises récupèrent généralement mieux après 30 jours.
Les fluctuations de prix les plus importantes ne proviennent souvent pas du destinataire du Jeton, mais de la réaction des particuliers à la narration et aux émotions plus larges.
Type de récepteur dynamique
Écosystème déverrouillé: des résultats positifs durables, stimulés par l'utilisation de Liquidité, l'encouragement des utilisateurs et le financement de l'infrastructure pour favoriser la croissance.
Déverrouillage des investisseurs : en raison de stratégies complexes telles que les ventes OTC, l'exécution TWAP/VWAP et la couverture des options, les perturbations sont minimisées.
Déverrouillage de l'équipe : la catégorie la plus destructive, une coordination médiocre et une méthode de dumping immature ont entraîné une forte baisse des prix. L'équipe peut atténuer l'impact en collaborant avec les market makers.
Déverrouillage de la communauté : l'impact à long terme est limité car de nombreux destinataires détiennent des Jetons, mais à court terme, les mineurs vendent généralement des Jetons pour obtenir des bénéfices immédiats.
Conclusion
Avant de vous engager dans des transactions à long terme, assurez-vous de consulter des outils tels que CryptoRank, Tokonomist ou CoinGecko pour vérifier le calendrier de déblocage. Les événements de déblocage sont souvent mal compris, mais ils jouent un rôle crucial dans la performance des Jetons.
Contrairement à l'opinion générale, le déverrouillage des VC et des investisseurs n'est pas le principal facteur de la baisse des prix. Ces acteurs sont généralement alignés sur les objectifs à long terme du protocole, adoptant une stratégie visant à limiter la confusion sur le marché et à maximiser le taux de rendement. Au contraire, le déverrouillage de l'équipe nécessite une surveillance plus étroite, car une mauvaise allocation peut souvent exercer une pression à la baisse sur le prix du jeton. Le déverrouillage de l'écosystème offre une opportunité unique, devenant généralement un catalyseur pour l'adoption et la liquidité lorsqu'il est aligné sur des objectifs de croissance clairs, en faisant ainsi un moment propice pour entrer sur le marché.
【免責聲明】Le marché comporte des risques et les investissements doivent être effectués avec prudence. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement et l'utilisateur doit tenir compte de l'adéquation de tout avis, point de vue ou conclusion de cet article à sa situation particulière. Tout investissement effectué sur la base de ces informations est à la charge de l'utilisateur.
Cet article est autorisé à être reproduit à partir de : "PANews"
Auteur original : Keyrock
『Comment le déverrouillage du Jeton affecte-t-il le prix ? 90% entraînera une pression de vente, mais ce type de déverrouillage a un impact positif』Cet article a été initialement publié dans la ville de chiffrement
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Comment le déverrouillage des jetons affecte-t-il le prix? Dans 90% des cas, cela entraînera une pression de vente, mais de tels déverrouillages ont également un impact positif.
Points clés :
Plus de 600 millions de Jetons sont débloqués chaque semaine.
Peu importe la taille ou le type, 90% des déverrouillages entraîneront une pression négative sur les prix.
L'impact du prix du jeton commence généralement 30 jours avant l'événement de déverrouillage.
Un déverrouillage à plus grande échelle entraînerait une forte baisse des prix (2,4 fois) et une augmentation de la volatilité.
Le déverrouillage de l'équipe provoquera le pire effondrement (-25 %) et un dumping irrationnel.
Les investisseurs déverrouillent des performances de prix maîtrisées car ils adoptent des stratégies plus judicieuses, réduisant ainsi l'impact du déverrouillage sur le marché.
Le développement du système écologique est l'un des rares facteurs ayant un impact positif (moyenne +1.18%).
Introduction
Chaque semaine, des Jetons d'une valeur de plus de 600 millions de dollars sont déverrouillés (équivalant à la capitalisation boursière de Curve). Ces Jetons sont généralement libérés à des intervalles de temps prédéterminés et passent entre les mains de différents participants. La taille et l'intervalle de ces déverrouillages, ainsi que les personnes qui obtiennent ces Jetons, ont une incidence sur la valeur et le marché des Jetons.
Source de l'image : Keyrock
Dans le secteur du chiffrement, dominé par la prise de décision à court terme et les comportements effrénés de recherche de profits, le rythme et la structure que Jeton débloque sont essentiels pour assurer la capture de valeur à long terme et améliorer la satisfaction des détenteurs. Le déverrouillage n’est pas un concept nouveau. Dans le secteur de la TradFi, des mécanismes tels que l’acquisition d’actions ont été utilisés pour motiver les employés à rester cohérents sur le long terme. Cependant, dans les projets blockchain, la méthode, la fréquence et l’impact du déverrouillage de Jeton varient considérablement.
Dans les 16 000 événements de déverrouillage analysés dans cet article, un modèle stupéfiant est apparu : presque tous les déverrouillages de tous types, tailles et destinataires ont presque toujours un impact négatif sur les prix.
Cet article utilise une approche axée sur le commerçant pour étudier les déblocages les plus remarquables de Jeton au cours des dernières années et analyse comment les déblocages de différentes tailles et destinataires affectent les prix, en identifiant les modèles récurrents et les différences de comportement clé dans l'ensemble de l'écosystème.
Compréhension du déverrouillage
En tant que trader, vous ne pouvez pas anticiper les décisions d'achat ou de vente de l'investisseur détaillant dans son ensemble, mais vous pouvez accéder aux informations d'un autre groupe de détenteurs, à savoir ceux qui figurent sur le tableau de vesting. Le calendrier de déverrouillage est la clé pour résoudre le mystère, car il non seulement suggère l'impact futur de l'offre, mais aussi est un indicateur avancé de l'émotion et de la fluctuation.
Source de l'image: PANews
La plupart des tables de répartition ressemblent à celle ci-dessus : un calendrier à long terme avec "Cliffs" au milieu et "Bloc de déblocage linéaire ou en lots". Ces Blocs sont attribués à différents destinataires - catégories telles que "investisseurs en amorçage", "contributeurs principaux" ou "communauté".
La conception de la libération est une tâche difficile pour tout projet. Vous ne pouvez pas simplement donner tous les Jetons à l'avance car le destinataire peut partir et les vendre. Mais vous ne pouvez pas non plus les faire attendre trop longtemps, sinon ils peuvent penser que le projet n'en vaut pas la peine. Le projet doit trouver un équilibre: encourager les destinataires à rester impliqués dans le développement initial du projet tout en les engageant à long terme. La solution consiste généralement à distribuer progressivement les Jetons au cours de la période de vesting spécifiée.
Source de l'image: PANews
Un déverrouillage typique peut ressembler à ceci : le vesting commence à la relation entre le bénéficiaire et l'organisation et se poursuit jusqu'à ce que toute l'allocation soit terminée. Pour la plupart des projets de chiffrement, ceux-ci sont décrits dans les premières étapes du Livre blanc. Il peut ne pas y avoir de distribution pendant les premiers ⅓ ± ¼ du vesting. Ensuite, une grande quantité de jetons est libérée en une seule fois, suivie d'un déverrouillage linéaire pour le reste de la période.
Cette méthode est très efficace, car elle permet de garantir que le destinataire s'engage au minimum avant de recevoir la récompense. Par exemple, les développeurs sont incités à continuer de participer, tandis que les investisseurs font face à une période de verrouillage initiale, suivie d'une réalisation partielle, un déverrouillage lent pouvant atténuer la pression du marché.
Ce n'est pas toutes les déverrouillages qui suivent cette structure. Certains sont appelés "déverrouillages en vrac", qui libèrent tous les Jeton à la fin de la période de verrouillage. D'autres sont purement linéaires, commençant sans périodes de verrouillage et distribuant régulièrement les Jeton jusqu'à ce qu'ils soient entièrement distribués.
Échelle de déverrouillage : élément clé de la dynamique des prix
Cet article décompose d’abord la période d’attribution de 16 000 événements composites et classe chaque événement par taille. Pour chaque événement, le prix quotidien du Jeton est suivi pendant les 30 premiers jours et les 30 premiers jours après le déverrouillage. De plus, le prix « médian » et l’indicateur de volatilité pour le mois précédant chaque période de pré-déblocage de 30 jours de Jeton sont suivis. C’est crucial car de nombreux projets ont un plan de déverrouillage mensuel. Cette méthode n’est pas parfaite, mais elle permet une meilleure isolation des déverrouillages à plus petite échelle.
Source de l'image: PANews
Enfin, aucun actif ne peut exister indépendamment du marché. C'est particulièrement vrai pour les altcoins, qui présentent généralement une corrélation extrême avec leurs jetons de protocole. Pour illustrer ce point, cet article standardise les variations de prix dans chaque série de données débloquées.
Source de l'image: PANews
Pour simplifier, cet article choisit Étherjeton comme Benchmark, puis pondère les prix dans l'échantillon (avant, pendant et après l'événement de déverrouillage) par rapport à Étherjeton pour obtenir un indicateur plus indépendant du marché.
La taille de déverrouillage ne représente pas tout.
Après avoir décomposé, classé et quantifié les événements de déverrouillage, un impact sur le prix moyen à différents intervalles de temps après la date de déverrouillage a été tracé. Lors de la visualisation, les données semblent chaotiques. Vous pourriez vous attendre à ce qu'il y ait une corrélation entre l'échelle de déverrouillage et l'impact sur le prix, mais au-delà de 7 jours, la corrélation diminue.
Source de l'image : Keyrock
Lorsque la mise à l'échelle relative est effectuée, la plupart des déverrouillages semblent avoir un degré de suppression des prix similaire. En revanche, la fréquence est un facteur plus explicatif du problème. Comme mentionné précédemment, les déverrouillages se produisent généralement sous forme de lots uniques après la période initiale de restriction ou se produisent de manière continue avant la fin de la période d'attribution. Pour tout déverrouillage autre que les déverrouillages de grande taille ou d'énorme montant, une pression à la baisse des prix plus faible et plus stable est également observée. Il est donc difficile de distinguer la qualité des déverrouillages en fonction de leur taille.
Cliffs et le fossé linéaire
Source de l'image : Keyrock
Les caractéristiques comportementales les plus claires dans les données sont les grands déverrouillages avant l'événement. Dans les 30 jours précédant l'événement, on observe généralement une baisse continue des prix, suivie d'une accélération de la baisse au cours de la dernière semaine. Après le déverrouillage, le prix a tendance à se stabiliser dans les 14 jours environ et à revenir à un niveau neutre.
Ce comportement de prix peut être attribué à deux phénomènes principaux :
Hedge complexe : Les destinataires des largages de Jeton sont généralement des teneurs de marché qui se couvrent. En verrouillant le prix avant le largage ou en profitant de la volatilité, ces acteurs réduisent la pression sur le Jeton et atténuent l'impact direct du largage. La plupart des sociétés commencent à se couvrir 1 à 2 semaines, voire un mois, avant l'exécution. Si elle est correctement mise en œuvre, cette stratégie peut minimiser efficacement l'impact du largage sur le marché.
anticipation précoce : la chute brutale de la dernière semaine pourrait être due à la baisse anticipée du prix par les investisseurs détaillants. Ils savent que le déverrouillage est imminent, donc ils vendent des Jetons pour éviter la dilution, sans se rendre compte que les bénéficiaires du déverrouillage ont peut-être déjà effectué un dumping par couverture.
Ce modèle de comportement est également évident dans le volume pondéré des différentes catégories, atteignant généralement son apogée 28 ou 14 jours avant le déverrouillage.
Il est intéressant de noter que, selon les données, les performances des déverrouillages massifs (> 10% de l'offre) sont aussi bonnes, voire meilleures, que celles des déverrouillages de grande envergure (5%–10%). Cela peut s'expliquer par le fait que, en raison de l'ampleur du déverrouillage, il n'est pas possible de compenser complètement et qu'il n'est pas possible de procéder à des ventes massives ou à des déblocages dans les 30 jours. Par conséquent, leurs effets sur le marché sont souvent plus progressifs et durables.
Source de l'image : Keyrock
Le dernier graphique met en évidence les variations de la fluctuation. Le déverrouillage d'une grande quantité le premier jour entraînera une fluctuation significative. Cependant, cette nature fluctuante disparaîtra essentiellement dans les 14 jours.
Comment effectuer des transactions？
Dans la plupart des cas, la clé est de suivre les déverrouillages de grande taille et de très grande taille sur le calendrier. Ceux-ci sont généralement les falaises de départ de la transition vers un déverrouillage linéaire. Pour tout déverrouillage donné, les proportions accordées par les falaises peuvent varier considérablement, de 10% à 50% environ. Ce qui importe vraiment, c'est la part de la fourniture totale que représente le déverrouillage.
Les données montrent que le meilleur moment pour entrer après un déverrouillage majeur est 14 jours plus tard, lorsque la volatilité s'est stabilisée et que la couverture a peut-être été levée. Pour sortir, le meilleur moment est 30 jours avant le déverrouillage majeur, car c'est souvent à ce moment-là que la couverture ou la réaction précoce du marché commence.
Pour les déverrouillages de petite envergure, il est généralement préférable d'attendre leur achèvement.
Type de destinataire, facteur clé de prédiction de l'impact sur le prix
Lors de l'analyse du déverrouillage, le deuxième et le plus important est le type de destinataire. Qui est le destinataire du jeton et que signifie-t-il pour le comportement des prix ? Les destinataires peuvent différer considérablement en termes de k, mais ils se divisent généralement en cinq catégories principales :
Investisseurs déverrouillés : Jeton alloué aux investisseurs précoces en guise de compensation pour le financement du projet
Déverrouillage d'équipe: Jeton réservé pour récompenser l'équipe principale, que ce soit sous forme de paiement unique ou de salaire
Développement de l'écosystème débloqué : injection dans l'écosystème pour financer des activités telles que la Liquidité, la sécurité en ligne ou les dons.
Déverrouillage public / communautaire : Distribution publique de Jeton via Airdrop, récompenses utilisateur ou stake.
Destruction de déverrouillage : uniquement utilisé pour détruire les Jetons, réduisant l'offre. Ils sont rares, donc ils ne sont pas pris en compte dans cette analyse.
Il y a des opinions divergentes sur le type de destinataire qui a le plus d'impact sur le prix à la baisse. Certains pensent que la plupart des distributions aériennes de la communauté sont effectuées par des attaquants Sybil, ce qui crée une pression de vente sur le marché. D'autres estiment que l'injection de millions de jetons dans l'écosystème dilue la valeur. D'autres encore pensent que les VC et les investisseurs sont les plus rapides à se débarrasser, et qu'ils en profitent.
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Après l'analyse de k événements de déverrouillage, les données montrent:
Presque toutes les catégories montrent un impact négatif sur le prix, mais il existe de légères différences.
Le développement de l'écosystème a le moins d'impact destructeur, tandis que le déverrouillage de l'équipe entraîne toujours la plus forte baisse de prix.
Les investisseurs et le public/la communauté ont un impact modéré sur le déverrouillage des prix
Cependant, tout comme l'échelle du déverrouillage, ces données à elles seules ne peuvent pas expliquer toute la situation. Lorsque vous tracez les tendances des prix selon le type de destinataire dans les 30 jours précédant et suivant l'événement de déverrouillage, des comportements différents apparaissent.
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Quel est le comportement du destinataire ?
À première vue, le déverrouillage de l'équipe est le plus destructeur, tandis que le déverrouillage de l'écosystème ne constitue presque pas une menace. Mais ce ne sont que des perspectives superficielles. Pourquoi y a-t-il des différences ? Qu'est-ce qui motive le comportement des destinataires ? Quels enseignements le protocole peut-il tirer de ces données ?
Déverrouillage de l'équipe
Le déverrouillage de l'équipe est l'une des catégories les moins favorables à la stabilité des prix. Lorsque l'équipe approche des falaises ou est en phase de distribution, vous devez être prudent.
Lors de la création de graphiques, le prix des Jetons suit une tendance à la baisse approximativement linéaire, commençant 30 jours avant la date de déverrouillage et continuant à baisser de manière significative. Le déverrouillage de l'équipe présente souvent deux caractéristiques qui ont plus d'impact sur le prix que d'autres catégories de réception.
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Le dumping d'une équipe de membres non coordonnés:
Les équipes sont généralement composées de plusieurs participants ayant des objectifs financiers différents et n'ont pas de méthode de coordination pour liquider leurs Jeton
De nombreux membres de l'équipe considèrent leurs jetons comme une compensation pour un travail à long terme (parfois sur plusieurs années) avant de recevoir une rémunération appropriée. Lorsque ces jetons sont débloqués, en particulier près des falaises, il y a une forte motivation pour réaliser des bénéfices, ce qui est compréhensible.
Même avec un déverrouillage linéaire, ces Jeton font généralement partie de leurs revenus et doivent être vendus
Lack of hedging or mitigation strategies:
Contrairement aux grands investisseurs ou institutions, l'équipe utilise rarement des techniques complexes pour réduire l'impact sur le marché lors de la vente.
Les entités expérimentées recrutent généralement des teneurs de marché pour gérer stratégiquement la distribution importante de Jeton.
De plus, une stratégie de couverture préalable peut réduire avec le temps la pression directe exercée sur le marché lors du déverrouillage.
Cela explique pourquoi les prix sont si négatifs, mais pourquoi avons-nous également observé une baisse des prix au cours des 30 derniers jours ? Cela pourrait largement être dû à une combinaison grave d'impact sur le prix et de déverrouillages linéaires superposés. Pourquoi essayer de contrôler le prix médian avant d'observer, car de nombreux déverrouillages se produisent de manière consécutive, les données montrent toujours une suppression. Dans ce cas, si vous faites de votre mieux, vous devrez non seulement éviter les déverrouillages en masse, mais aussi retarder vos achats pendant la période linéaire de déverrouillage.
Déverrouillage du développement de l'écosystème
En ce qui concerne le développement de l'écosystème, on observe une tendance unique : une légère baisse des prix dans les 30 jours précédant le déverrouillage, suivie immédiatement d'un impact positif sur le prix après le déverrouillage. Contrairement à d'autres types de déverrouillage, le déverrouillage du développement de l'écosystème a généralement pour objectif de guider les Jetons vers la création de valeur à long terme et de renforcer les plans du protocole.
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Pourquoi le prix augmente-t-il après le déverrouillage (et augmente souvent)？
Approvisionnement en Liquidité : Les Jetons sont souvent distribués aux plateformes de prêt ou aux pools de Liquidité, ce qui augmente la profondeur du marché, réduit les glissements et améliore la Liquidité globale des Jetons. En renforçant la "Liquidité du marché", ces déverrouillages peuvent non seulement stabiliser les conditions de trading, mais aussi renforcer la confiance des participants.
Participation aux incitations : Les fonds d'écosystème encouragent généralement la participation des utilisateurs grâce à des programmes d'incitation. Ces mesures (telles que le Minage de liquidité ou les récompenses de mise) entraînent un effet d'entraînement de la participation, favorisant ainsi l'activité sur le réseau. À mesure que les participants prennent conscience du potentiel de croissance continu, ils sont moins susceptibles de vendre immédiatement et choisissent plutôt de continuer à investir dans l'écosystème.
Dons et fonds d'infrastructure : soutien financier des développeurs et des projets d'infrastructure pour la création de dApp et l'extensibilité du réseau. Bien que ces investissements prennent généralement de 6 à 12 mois pour générer des rendements, ils témoignent de l'engagement à long terme envers la croissance de l'écosystème, réduisant ainsi la pression à court terme.
Comment expliquer la baisse des prix avant le déverrouillage ? Il y a deux raisons qui expliquent ce comportement :
Dumping prévu : comme mentionné précédemment, de nombreux investisseurs vendent à l'avance avant le déverrouillage, estimant que l'augmentation de l'offre de Jeton diluerait sa valeur, quelle que soit la raison du déverrouillage. Cela est particulièrement courant parmi les investisseurs détaillants, dont les malentendus sur le type de déverrouillage poussent à prendre des décisions à court terme.
Liquidité de réserve: Les grands bénéficiaires de dons ou de distributions ont généralement besoin de préparer à l'avance la liquidité. Par exemple, pour créer un pool de liquidité sur un DEX, les bénéficiaires peuvent vendre des actifs existants pour assurer la stabilité des jetons ou d'autres actifs appariés. Cette vente préparatoire peut exercer une pression à la baisse sur les prix avant même le déploiement du jeton.
Déverrouillage des investisseurs
Le déverrouillage des investisseurs est l'un des événements les plus prévisibles sur le marché des jetons. Contrairement à d'autres catégories, ces déverrouillages présentent généralement une performance de prix contrôlée, les données de 106 événements de déverrouillage montrant une tendance constante : une baisse de prix lente et minimale. Cette stabilité n'est pas fortuite. Les premiers investisseurs (qu'il s'agisse de tours d'investissement de type angel ou série C) ont généralement une expérience dans le capital-risque et possèdent une expertise en gestion de portefeuille.
Ces investisseurs ne font pas que transférer des risques; ils cherchent à optimiser leurs rendements tout en évitant activement les perturbations potentielles sur le marché. En comprenant les stratégies complexes qu'ils utilisent, les traders peuvent prévoir comment ces événements se dérouleront et ajuster en conséquence leurs positions.
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Back-office de trading OTC : les investisseurs engagent souvent des fournisseurs de liquidité ou des bureaux de trading OTC pour vendre de gros volumes de jetons directement aux acheteurs intéressés. Cette méthode contourne complètement le carnet de commandes public, évitant ainsi une pression immédiate sur le vendeur et la transmission de signaux au marché.
T/VWAP 和對衝：時間加權平均價格（TWAP）執行或Volume de Trading加權平均價格（VWAP）策略有助於隨著時間的推移分散Jeton銷售，從而Goutteimpact sur le prix。許多投資人還使用期貨預先對衝其部位，以在解鎖事件之前「鎖定」價格。然後在解鎖後逐漸解除這些部位，以進一步Goutte波動性。
"Verrouiller" ou "héger" est en fait l'ouverture de positions short avec des produits dérivés financiers avant la date de déverrouillage, ce qui aide à garantir le prix dès que possible lors de la vente de Jeton pour lever les positions short.
Depuis 2021, l'utilisation des stratégies d'options avancées s'est étendue au-delà des investisseurs, de plus en plus d'équipes de projet les adoptant pour générer des revenus réguliers ou gérer les fonds de manière plus efficace. Pour les traders, cette évolution reflète la complexité croissante du marché de chiffrement, offrant des opportunités de prévision et de cohérence avec les principales parties prenantes. Les options, qu'elles soient vendues en privé ou utilisées comme garantie de prêt, jouent un rôle clé dans la formation de la dynamique du marché, offrant aux traders informés une perspective plus claire pour interpréter les activités des jetons.
Déverrouillage de la communauté et du public
La communauté et le public sont déverrouillés, par exemple l'Airdrop et les programmes de récompenses basés sur des points, reflétant le déverrouillage des investisseurs en termes de comportement, les prix chutant progressivement avant et après l'événement. Cette dynamique est façonnée par deux comportements distincts des destinataires :
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dumping immédiat : de nombreux investisseurs détaillants liquidités participants liquident les récompenses dès qu'ils les reçoivent, en priorisant la Liquidité.
Les détenteurs à long terme : la plupart des airdrops publics consistent à détenir plutôt qu'à vendre, ce qui reflète un groupe d'utilisateurs participants ou de traders moins actifs.
Globalement, l'impact sur le prix est minime, mais ces résultats mettent en évidence l'importance d'un programme de récompenses bien conçu. Une conception réfléchie peut prévenir les perturbations inutiles sur le marché tout en atteignant les objectifs attendus de développement et de participation de la communauté.
Résumé
Le déverrouillage des Jetons est un mécanisme indispensable dans l'écosystème cryptographique, utilisé pour financer le développement, encourager la participation et récompenser les contributeurs. Cependant, leurs intervalles, leur échelle et les catégories de destinataires sont des facteurs clés pour déterminer leur impact sur le prix. Comprendre ces impacts et pourquoi ils se produisent contribue à faciliter de meilleures transactions et à aider à mieux construire leur protocole de déverrouillage.
L'analyse des plus de 16 000 événements de déverrouillage pour les 40 jetons mentionnés dans cet article met en évidence les tendances clés :
Dans le domaine de la réduction à court terme des prix, le déverrouillage linéaire est meilleur que le déverrouillage initial des falaises, bien que les plus grandes falaises récupèrent généralement mieux après 30 jours.
Les fluctuations de prix les plus importantes ne proviennent souvent pas du destinataire du Jeton, mais de la réaction des particuliers à la narration et aux émotions plus larges.
Type de récepteur dynamique
Écosystème déverrouillé: des résultats positifs durables, stimulés par l'utilisation de Liquidité, l'encouragement des utilisateurs et le financement de l'infrastructure pour favoriser la croissance.
Déverrouillage des investisseurs : en raison de stratégies complexes telles que les ventes OTC, l'exécution TWAP/VWAP et la couverture des options, les perturbations sont minimisées.
Déverrouillage de l'équipe : la catégorie la plus destructive, une coordination médiocre et une méthode de dumping immature ont entraîné une forte baisse des prix. L'équipe peut atténuer l'impact en collaborant avec les market makers.
Déverrouillage de la communauté : l'impact à long terme est limité car de nombreux destinataires détiennent des Jetons, mais à court terme, les mineurs vendent généralement des Jetons pour obtenir des bénéfices immédiats.
Conclusion
Avant de vous engager dans des transactions à long terme, assurez-vous de consulter des outils tels que CryptoRank, Tokonomist ou CoinGecko pour vérifier le calendrier de déblocage. Les événements de déblocage sont souvent mal compris, mais ils jouent un rôle crucial dans la performance des Jetons.
Contrairement à l'opinion générale, le déverrouillage des VC et des investisseurs n'est pas le principal facteur de la baisse des prix. Ces acteurs sont généralement alignés sur les objectifs à long terme du protocole, adoptant une stratégie visant à limiter la confusion sur le marché et à maximiser le taux de rendement. Au contraire, le déverrouillage de l'équipe nécessite une surveillance plus étroite, car une mauvaise allocation peut souvent exercer une pression à la baisse sur le prix du jeton. Le déverrouillage de l'écosystème offre une opportunité unique, devenant généralement un catalyseur pour l'adoption et la liquidité lorsqu'il est aligné sur des objectifs de croissance clairs, en faisant ainsi un moment propice pour entrer sur le marché.
【免責聲明】Le marché comporte des risques et les investissements doivent être effectués avec prudence. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement et l'utilisateur doit tenir compte de l'adéquation de tout avis, point de vue ou conclusion de cet article à sa situation particulière. Tout investissement effectué sur la base de ces informations est à la charge de l'utilisateur.
Cet article est autorisé à être reproduit à partir de : "PANews"
Auteur original : Keyrock
『Comment le déverrouillage du Jeton affecte-t-il le prix ? 90% entraînera une pression de vente, mais ce type de déverrouillage a un impact positif』Cet article a été initialement publié dans la ville de chiffrement