Berkshire Hathaway has a lot of cash on hand, and a large amount of funds are pouring into the leveraged market. Is the irrational prosperity bubble coming?
Warren Buffett, le dieu de l'investissement, a annoncé la semaine dernière la situation de sa participation dans Berkshire Hathaway Inc., avec des réserves de trésorerie atteignant un nouveau sommet. Mais récemment, un afflux massif de fonds sur le marché de l'effet de levier s'est produit. Cette vague de hausse aboutira-t-elle à une prospérité irrationnelle à la fin ? Quelles indications les niveaux de trésorerie de Buffett nous donnent-ils ?
L'indicateur de Buffett est à un niveau élevé à long terme, le niveau de liquidités atteint un nouveau record
À 94 ans, Buffett continue d'investir avec prudence. Lors de l'assemblée annuelle des actionnaires de Berkshire en mai, il a exprimé sa volonté d'investir, tout en soulignant la difficulté de trouver des opportunités d'investissement attrayantes.
Le dieu des actions Buffett a mentionné dans une interview exclusive à Forbes en décembre 2001 que le ratio de la capitalisation boursière par rapport au PIB peut être utilisé pour juger si le marché boursier dans son ensemble est trop élevé ou trop bas, et est donc appelé l'indicateur Buffett. Cet indicateur peut mesurer si le marché financier actuel reflète de manière raisonnable les fondamentaux, l'indice théorique de Buffett indique que 75% à 90% est une plage raisonnable, et plus de 120% indique une surestimation du marché boursier. Selon le graphique de M Square Finance, depuis 2016, l'indicateur Buffett a été en permanence élevé, avec une valeur actuelle de 205%.
Les réserves de trésorerie de Berkshire Hathaway pour le troisième trimestre ont atteint 325,2 milliards de dollars, et pour la première fois depuis le deuxième trimestre de 2018, il n'y a pas eu de rachat d'actions en interne. Les réserves de trésorerie sont presque deux fois le solde de trésorerie de fin d'année de la société et sont les plus importantes jamais accumulées par Buffett.
La relation entre le niveau de liquidités de Berkshire Hathaway et le marché
Selon Bloomberg, la répartition en espèces de Berkshire Hathaway a considérablement varié au fil des ans, passant de 1% en 1994 à près de 28% aujourd'hui, avec toutes sortes de situations entre les deux. Les enregistrements montrent que Buffett a augmenté la répartition en espèces de Berkshire Hathaway à mesure que la valorisation des actions augmentait pendant les périodes de prospérité, ce qui entraînait une baisse du rendement attendu, et réduisait la part en espèces lorsque des opportunités se présentaient.
Par exemple, pendant la bulle Internet de la fin des années 1990, avec l'augmentation de la valorisation, Buffett a augmenté la proportion de trésorerie dans ses actifs de 1% il y a quatre ans à 13% en 1998. Cependant, en 1999 (environ un an avant l'éclatement de la bulle), il a réduit la proportion de trésorerie à 3%, probablement parce qu'il avait trouvé une cible attrayante. En regardant en arrière, il aurait peut-être été préférable de conserver cette trésorerie pendant un an de plus lorsque les bonnes affaires étaient abondantes, mais même le grand Buffett n'a pas vu le changement arriver. Néanmoins, il a fait une deuxième meilleure chose, en utilisant presque toute la trésorerie de Berkshire en période de marasme économique.
Ensuite, il a fait un autre virage avant la crise financière de 2008. Après la reprise du marché en 2002, Buffett a commencé à augmenter considérablement sa position en espèces, atteignant finalement 25% de ses actifs en 2005. Cependant, l'anticipation imminente de la crise a entraîné une forte baisse des cours des actions à partir de la fin de 2007, Buffett a utilisé ses liquidités et a finalement réduit la proportion de liquidités par rapport aux actifs à 7% en 2010, en partie en raison de ses investissements judicieux dans Goldman Sachs Group Inc.
Nir Kaissar, chroniqueur de Bloomberg Opinion, estime que Buffett mise sur un principe simple selon lequel la valorisation est inversement proportionnelle au rendement futur. Autrement dit, lorsque les actifs sont chers, le taux de rendement futur est généralement plus faible, et vice versa.
Le ratio cours/bénéfice avant de l'indice S&P 500 atteint des niveaux proches des plus hauts historiques.
Les plus grandes sociétés de gestion de fonds, notamment BlackRock, Vanguard, Goldman Sachs et JPMorgan, prévoient toutes que le marché boursier américain aura un rendement historique inférieur à 9% par an au cours des 150 dernières années.
Le ratio cours/bénéfice avant (Forward price-earning ratio) de l'indice S&P 500 est actuellement de 25 fois, proche de son plus haut historique, alors que la moyenne du ratio cours/bénéfice depuis 1990 est de 18 fois.
Les experts estiment que le rendement attendu du S&P 500 pour les 10 prochaines années est d'environ 4%, ce qui est presque similaire au rendement du bon du Trésor à trois mois sans risque de 4,4%. La hausse des réserves de liquidités de Berkshire Hathaway (principalement des bons du Trésor à court terme) renforce sa préparation à l'avenir, ce qui n'est pas très surprenant.
Un grand nombre de fonds affluent sur le marché de l'effet de levier
De l'autre côté, à la périphérie spéculative de Wall Street, la fièvre de l'aventure ne cesse de croître. Cela inclut des entreprises de développement de BTC autoproclamées comme MicroStrategy et des ETF à haut risque et à fort effet de levier, qui ont atteint un volume de 86 milliards de dollars cette semaine, atteignant ainsi un nouveau record historique. Le cours de l'action de MicroStrategy a augmenté de 24% en une semaine, et les deux fonds à effet de levier basés sur cette entreprise ont attiré un total de 420 millions de dollars.
(MicroStrategy voit une prime de 256% sur le BTC, chute de 16% suite à la vente à découvert de Citron)
Matt Tuttle, CEO of Tuttle Capital Management, which operates one of the funds, said this week that he bought a series of MicroStrategy stocks through leveraged ETFs. His market maker had to buy more stocks to hedge his position. 'Look at all the retail investors who keep buying MicroStrategy options, it could get really crazy.'
Le directeur des options de Piper Sandler, Daniel Kirsch, a déclaré que le rééquilibrage quotidien des ETF à effet de levier, qu'il s'agisse d'amplifier les rendements des ETF ou des actions individuelles, pourrait accroître la volatilité des actifs sous-jacents, en particulier lorsque la volatilité quotidienne est plus élevée.
Bien sûr, les positions long et la peur de rater généralisée chez les investisseurs peuvent peser sur les longs, tout comme cela les a récemment aidés à poursuivre des actifs à risque. Pour l'instant, aucun signe n'indique que les investisseurs sont prêts à réduire leur exposition aux actifs à risque.
Mais cette vague de hausse va-t-elle entraîner une phase de prospérité irrationnelle ? Quels indices le niveau de trésorerie de Buffett nous donne-t-il ? Il est intéressant pour les lecteurs d'observer et de réfléchir attentivement.
Cet article Berkshire Hathaway a plein d'argent entre les mains, un afflux massif de capitaux dans le marché de levier, est-ce que la bulle d'irrationalité prospère est arrivée ? Apparu pour la première fois dans les nouvelles Chain ABMedia.
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Berkshire Hathaway has a lot of cash on hand, and a large amount of funds are pouring into the leveraged market. Is the irrational prosperity bubble coming?
Warren Buffett, le dieu de l'investissement, a annoncé la semaine dernière la situation de sa participation dans Berkshire Hathaway Inc., avec des réserves de trésorerie atteignant un nouveau sommet. Mais récemment, un afflux massif de fonds sur le marché de l'effet de levier s'est produit. Cette vague de hausse aboutira-t-elle à une prospérité irrationnelle à la fin ? Quelles indications les niveaux de trésorerie de Buffett nous donnent-ils ?
L'indicateur de Buffett est à un niveau élevé à long terme, le niveau de liquidités atteint un nouveau record
À 94 ans, Buffett continue d'investir avec prudence. Lors de l'assemblée annuelle des actionnaires de Berkshire en mai, il a exprimé sa volonté d'investir, tout en soulignant la difficulté de trouver des opportunités d'investissement attrayantes.
Le dieu des actions Buffett a mentionné dans une interview exclusive à Forbes en décembre 2001 que le ratio de la capitalisation boursière par rapport au PIB peut être utilisé pour juger si le marché boursier dans son ensemble est trop élevé ou trop bas, et est donc appelé l'indicateur Buffett. Cet indicateur peut mesurer si le marché financier actuel reflète de manière raisonnable les fondamentaux, l'indice théorique de Buffett indique que 75% à 90% est une plage raisonnable, et plus de 120% indique une surestimation du marché boursier. Selon le graphique de M Square Finance, depuis 2016, l'indicateur Buffett a été en permanence élevé, avec une valeur actuelle de 205%.
Les réserves de trésorerie de Berkshire Hathaway pour le troisième trimestre ont atteint 325,2 milliards de dollars, et pour la première fois depuis le deuxième trimestre de 2018, il n'y a pas eu de rachat d'actions en interne. Les réserves de trésorerie sont presque deux fois le solde de trésorerie de fin d'année de la société et sont les plus importantes jamais accumulées par Buffett.
La relation entre le niveau de liquidités de Berkshire Hathaway et le marché
Selon Bloomberg, la répartition en espèces de Berkshire Hathaway a considérablement varié au fil des ans, passant de 1% en 1994 à près de 28% aujourd'hui, avec toutes sortes de situations entre les deux. Les enregistrements montrent que Buffett a augmenté la répartition en espèces de Berkshire Hathaway à mesure que la valorisation des actions augmentait pendant les périodes de prospérité, ce qui entraînait une baisse du rendement attendu, et réduisait la part en espèces lorsque des opportunités se présentaient.
Par exemple, pendant la bulle Internet de la fin des années 1990, avec l'augmentation de la valorisation, Buffett a augmenté la proportion de trésorerie dans ses actifs de 1% il y a quatre ans à 13% en 1998. Cependant, en 1999 (environ un an avant l'éclatement de la bulle), il a réduit la proportion de trésorerie à 3%, probablement parce qu'il avait trouvé une cible attrayante. En regardant en arrière, il aurait peut-être été préférable de conserver cette trésorerie pendant un an de plus lorsque les bonnes affaires étaient abondantes, mais même le grand Buffett n'a pas vu le changement arriver. Néanmoins, il a fait une deuxième meilleure chose, en utilisant presque toute la trésorerie de Berkshire en période de marasme économique.
Ensuite, il a fait un autre virage avant la crise financière de 2008. Après la reprise du marché en 2002, Buffett a commencé à augmenter considérablement sa position en espèces, atteignant finalement 25% de ses actifs en 2005. Cependant, l'anticipation imminente de la crise a entraîné une forte baisse des cours des actions à partir de la fin de 2007, Buffett a utilisé ses liquidités et a finalement réduit la proportion de liquidités par rapport aux actifs à 7% en 2010, en partie en raison de ses investissements judicieux dans Goldman Sachs Group Inc.
Nir Kaissar, chroniqueur de Bloomberg Opinion, estime que Buffett mise sur un principe simple selon lequel la valorisation est inversement proportionnelle au rendement futur. Autrement dit, lorsque les actifs sont chers, le taux de rendement futur est généralement plus faible, et vice versa.
Le ratio cours/bénéfice avant de l'indice S&P 500 atteint des niveaux proches des plus hauts historiques.
Les plus grandes sociétés de gestion de fonds, notamment BlackRock, Vanguard, Goldman Sachs et JPMorgan, prévoient toutes que le marché boursier américain aura un rendement historique inférieur à 9% par an au cours des 150 dernières années.
Le ratio cours/bénéfice avant (Forward price-earning ratio) de l'indice S&P 500 est actuellement de 25 fois, proche de son plus haut historique, alors que la moyenne du ratio cours/bénéfice depuis 1990 est de 18 fois.
Les experts estiment que le rendement attendu du S&P 500 pour les 10 prochaines années est d'environ 4%, ce qui est presque similaire au rendement du bon du Trésor à trois mois sans risque de 4,4%. La hausse des réserves de liquidités de Berkshire Hathaway (principalement des bons du Trésor à court terme) renforce sa préparation à l'avenir, ce qui n'est pas très surprenant.
Un grand nombre de fonds affluent sur le marché de l'effet de levier
De l'autre côté, à la périphérie spéculative de Wall Street, la fièvre de l'aventure ne cesse de croître. Cela inclut des entreprises de développement de BTC autoproclamées comme MicroStrategy et des ETF à haut risque et à fort effet de levier, qui ont atteint un volume de 86 milliards de dollars cette semaine, atteignant ainsi un nouveau record historique. Le cours de l'action de MicroStrategy a augmenté de 24% en une semaine, et les deux fonds à effet de levier basés sur cette entreprise ont attiré un total de 420 millions de dollars.
(MicroStrategy voit une prime de 256% sur le BTC, chute de 16% suite à la vente à découvert de Citron)
Matt Tuttle, CEO of Tuttle Capital Management, which operates one of the funds, said this week that he bought a series of MicroStrategy stocks through leveraged ETFs. His market maker had to buy more stocks to hedge his position. 'Look at all the retail investors who keep buying MicroStrategy options, it could get really crazy.'
Le directeur des options de Piper Sandler, Daniel Kirsch, a déclaré que le rééquilibrage quotidien des ETF à effet de levier, qu'il s'agisse d'amplifier les rendements des ETF ou des actions individuelles, pourrait accroître la volatilité des actifs sous-jacents, en particulier lorsque la volatilité quotidienne est plus élevée.
Bien sûr, les positions long et la peur de rater généralisée chez les investisseurs peuvent peser sur les longs, tout comme cela les a récemment aidés à poursuivre des actifs à risque. Pour l'instant, aucun signe n'indique que les investisseurs sont prêts à réduire leur exposition aux actifs à risque.
Mais cette vague de hausse va-t-elle entraîner une phase de prospérité irrationnelle ? Quels indices le niveau de trésorerie de Buffett nous donne-t-il ? Il est intéressant pour les lecteurs d'observer et de réfléchir attentivement.
Cet article Berkshire Hathaway a plein d'argent entre les mains, un afflux massif de capitaux dans le marché de levier, est-ce que la bulle d'irrationalité prospère est arrivée ? Apparu pour la première fois dans les nouvelles Chain ABMedia.