#Gate广场五月交易分享 Bitcoin reste stable à 81 000 dollars, le marché des dérivés est calme : la tendance haussière peut-elle se poursuivre ?

Points clés : Bien que l’activité sur la chaîne de Bitcoin et le marché des dérivés montrent un manque de participation des traders, un afflux record dans les ETF spot indique une forte demande institutionnelle. Le manque de positions longues à effet de levier pourrait en réalité alimenter une nouvelle hausse, car si le Bitcoin continue de monter, les vendeurs seront contraints de couvrir leurs positions.
Bitcoin (BTC) a augmenté de 7 % au cours de la dernière semaine, dépassant pour la première fois depuis plus de trois mois 81 000 dollars. Bien que la performance des prix soit solide, les données indiquent un manque d’optimisme chez les investisseurs sur le marché des dérivés de Bitcoin, ce qui soulève des questions sur la durabilité de cette hausse.
Les dérivés de Bitcoin ne reflètent pas la joie autour de 81 000 dollars
L’économie macroéconomique et plusieurs indicateurs on-chain pointent vers une demande en baisse. La différence de prix à terme sur deux mois de Bitcoin. Mardi, le contrat à terme mensuel de Bitcoin se négociait avec une prime annualisée de 1 % par rapport au marché au comptant (différence de prix), bien en dessous du seuil neutre.
En général, les vendeurs exigent une prime de 4 % à 8 % pour compenser le coût du capital. Cette prudence a commencé à se former fin janvier, lorsque Bitcoin a été négocié à 90 000 dollars, ce qui explique en partie le manque d’enthousiasme actuel du marché. Pour confirmer si le problème se limite au marché à terme, il faut évaluer l’équilibre entre la demande pour les options de vente et d’achat. En conditions neutres, la prime de ces instruments se situe généralement entre -6 % et +6 %. Lorsque les traders professionnels craignent une baisse, l’indicateur delta skew dépasse 6 %.
Mardi, l’indicateur delta skew de Bitcoin s’est rapproché de la limite neutre de 6 %, mais reste légèrement baissier. Les baleines et les market makers ne semblent pas particulièrement inquiets d’une chute imminente, mais la confiance dans la hausse semble clairement stagnante.
Alors que le prix du Brent oscille autour de 110 dollars, les inquiétudes persistantes concernant l’inflation pèsent sur les anticipations de croissance économique.
Selon les données de la Réserve fédérale de Cleveland, les anticipations d’inflation aux États-Unis approchent un sommet de 2,5 % sur 10 ans. Par ailleurs, les investisseurs exigent des rendements plus élevés pour détenir des obligations d’État de la zone euro. Malgré ces pressions inflationnistes, le Nasdaq 100, fortement pondéré en actions technologiques, a atteint un nouveau sommet historique mardi, indiquant la formation d’un environnement de risque plus large.
L’activité on-chain de Bitcoin diminue, les ETF spot accumulent massivement
Bitcoin pourrait bénéficier d’un regain d’appétit pour le risque, mais des indicateurs on-chain faibles suggèrent une baisse de la demande des petits investisseurs. Au cours des trois derniers mois, le volume quotidien de transferts sur le réseau a chuté de 54 %, pour atteindre 4,1 milliards de dollars. Parallèlement, le nombre de transferts est proche de son niveau le plus bas depuis plus de cinq ans. Bien que la tendance des prix de Bitcoin ne dépende pas strictement de l’activité on-chain, ces indicateurs peuvent servir de référence alternative pour l’intérêt public et l’adoption. Strategy (MSTR US), en attente de ses résultats financiers, a suspendu ses achats, ce qui pourrait susciter des inquiétudes inutiles. La société dirigée par Michael Saylor maintient cependant un rythme d’achat agressif depuis quatre semaines. Toutefois, les analystes prévoient que, en raison du traitement comptable de Bitcoin basé sur la capitalisation boursière, Strategy annoncera une perte nette trimestrielle. La faiblesse macroéconomique et la baisse de l’activité on-chain ont eu un impact négatif sur le marché des dérivés de Bitcoin, mais les ETF Bitcoin cotés aux États-Unis ont enregistré une entrée nette de 1,16 milliard de dollars entre vendredi et lundi, indiquant une demande institutionnelle en hausse.
En fin de compte, le marché des dérivés de Bitcoin montre un manque de demande pour des positions longues à effet de levier, ce qui pourrait en réalité agir comme un catalyseur pour une hausse supplémentaire.
À mesure que les prix augmentent, les vendeurs (shorts) pourraient être contraints de liquider leurs positions à perte, ce qui pourrait stimuler davantage la dynamique haussière.